Tout d'abord, la semaine dernière Revue de marché
1, le capital
Création d'économies financières essentiellement investi du capital au début de l'assouplissement de la situation extrême Avril, la banque centrale des opérations de marché ouvert a continué Non, la semaine dernière, serrer progressivement le côté financier. Les données de l'inflation mars que prévu, alors Avril était un grand impôt sur le mois, superposé grande maturité MLF, les banques commerciales de financement du côté prudent.
DR001 vendredi près de 2,65%, la semaine précédente jusqu'à 122BP, DR007 pour obtenir 2,67% par rapport à la semaine précédente jusqu'à 40 pb, rendement DR014 à 2,80% la semaine dernière liaison montante 51BP, DR021 pour obtenir 2,82%, au cours de la semaine précédente jusqu'à 49BP.
Dans cet article, les graphiques ci-dessous, les données Sauf indication contraire, sont du vent.
La semaine prochaine le marché libre sans expiration, le 17 Avril a expiré MLF 367500000000.
2, la dette de taux d'intérêt
Marché primaire: obligations, PEH, la dette publique de l'or, l'émission de la dette locale, le montant du remboursement, le financement net (par rapport à la semaine dernière).
contrat à terme du Trésor T1906 chocs faibles, la semaine a augmenté de 0,09%, après une forte correction de la semaine dernière, l'ouverture de 10 ans pour trouver un soutien à proximité de 3,8%, bien que l'inflation en forte progression, mais les attentes ont été remplies, de sorte que la semaine quatre données d'inflation publiées le même jour et à terme sur obligations du gouvernement ont rebondi main, cependant, la communauté financière que prévu des données publiées après la clôture de la Bourse, spot rendements T-obligations en forte progression bientôt, et ne se reflète pas dans l'avenir.
Regardez toute la semaine, les taux d'intérêt des principales variétés cèdent en fonction:
Marché primaire: court sociétés non financières financières, les billets, les obligations de sociétés, l'émission de la dette des entreprises, le montant du remboursement, le financement net (par rapport à la semaine dernière)
L'ajustement du marché obligataire, les établissements de soins, faire face la dette de crédit l'activité en général est pas élevé, serrer le côté financier, la partie courte du rendement haut, l'inflation est en hausse, l'économie est stabilisé le signal, continuer à ajuster la partie longue, cependant, peut toujours pas régler la dette de crédit plein, les taux d'intérêt de la dette en forte hausse, les spreads de crédit rétrécies passive.
4, obligations convertibles
Un indice de trois actions a atteint un nouveau sommet cette semaine après le retrait, à la clôture de vendredi, l'indice composite de Shanghai a chuté de 1,78% est tombé en dessous de 3200 points et GEM CSI 500 la semaine en baisse de 2.68% et 4,59% respectivement, maintenir temporairement la semaine soutenir le niveau de la ligne. Les données financières publiées fin vendredi la performance rapide, la communauté financière pour améliorer le volume et la structure que prévu, si l'on tient compte des problèmes économiques et commerciaux sont des facteurs relâchent, les fondamentaux macroéconomiques bon signal pour former un solide marché des actions est en cours d'ajustement de il prend en charge.
Par secteur, le secteur de l'industrie ont été mélangés. Appareils ménagers électriques, aliments et boissons et la plus grande augmentation de l'automobile, respectivement, 1,21%, 0,94% et 0,89%, les ordinateurs, l'électronique et la plus grande baisse militaire était -5,15% et - 4,83% - 4,66%.
indice obligataire convertible titres clôturé vendredi à 331,47, en baisse de 2,86%, le chiffre d'affaires de 32,468 milliards de yuans marché des obligations convertibles la semaine dernière.
En second lieu, les perspectives du marché cette semaine
Les fondamentaux économiques
(1) Bureau de la statistique a annoncé des données d'inflation en mars
11 avril Bureau des statistiques a annoncé des données d'inflation de mars, l'IPC en hausse de 2,3% Mars (valeur précédente de 1,5%), PPI en hausse de 0,4% (valeur précédente 0,1%), l'IPC légèrement inférieur à notre 2,4% -2,5% de la valeur attendue , PPI 0,4% -0,5%, en ligne avec nos attentes.
IPC légèrement en deçà de nos attentes, principalement des articles alimentaires IPC en deçà de nos attentes, mais vu de la subdivision de porc, les prix de légumes sont données à haute fréquence est supérieure à la valeur du Bureau de la statistique.
À l'avenir, de nouvelles pressions à la hausse sur le prix du porc est encore grande, le cycle actuel de la peste porcine des porcs, causée par plus à fond déstockage, l'un est le prix du porc a atteint un creux récent en mai l'année dernière, les agriculteurs ont spontanément aller motivation des stocks, et de contrôler la « peste porcine africaine » subventionnent les agriculteurs plus de stocks pour accélérer le processus. Pour les facteurs de causalité des prix, légumes et autres conditions météorologiques prix conduisent pas une forte continuité, avec l'offre restaurée, les prix baisseront de légumes.
La hausse des prix du pétrole est susceptible d'être poussé vers le haut PPI et CPI des articles non alimentaires facteurs. Dans l'ensemble, dans le cas de la base faible de l'année dernière, les deux prochains mois, l'IPC a continué pression à la hausse est encore importante.
(2) Administration générale des douanes a annoncé des données sur les exportations nettes mars
12 avril Administration générale des données des douanes a démontré les exportations se sont élevées à 198.77 milliards de dollars en Mars, en hausse de 14,2% (valeur précédente -20,7%), tandis que les importations se sont élevées à 166,02 milliards $, ce qui représente -7,6% (-5,2% la valeur précédente).
Exporter des données est considéré comme nettement plus élevé que les attentes du marché de 8,4% de la moyenne, mais nous pensons que les facteurs Fête du Printemps ont conduit à la différence attendue hebdomadaire 11 Mars depuis la Fête du Printemps en Février, a porté sur la trésorerie, les exportations de mars sont susceptibles d'être plus élevé que les attentes du marché . Administration générale des douanes a publié la valeur réelle significativement plus élevé que les attentes du marché, mais légèrement inférieur à nos attentes de 16,4%.
À l'avenir, après les facteurs Fête du Printemps ont conduit à l'élimination des fluctuations, la tendance à long terme la croissance des exportations sera de retour aux fondamentaux de la décision. effet l'année dernière « ruée vers l'exportation » des exportations vers les deuxième et troisième trimestres a un rôle positif dans la conduite à la base élevée, la croissance des exportations cette année tombe à un taux de croissance plus faible. En outre, bien que les facteurs de questions économiques et commerciales a assoupli, mais réduire l'excédent commercial entre la Chine et les Etats-Unis est toujours la tendance à long terme.
(3) la banque centrale a annoncé une agence de données financières trimestrielles
12 avril la banque centrale a publié des données monétaires et financières trimestrielles, la communauté financière Mars taux de croissance Cunliang de 10,7% (valeur précédente 10,1%), la nouvelle agence financière 2860000000000, dont 1.950.000.000.000 de nouveau crédit, nouvelle acceptation bancaire non actualisés facture 136600000000, les prêts qui lui sont confiées a diminué de 107 milliards, les prêts de confiance a augmenté de 52,8 milliards, la dette publique locale spéciale a ajouté 253,2 milliards.
Tout d'abord, la grande communauté des données attentes des marchés financiers (agence attentes taux de croissance Cunliang financière d'environ 10,3%), non seulement le montant total que prévu, mais aussi nettement amélioré, structurel, prêts à long terme ajouté 1110000000000, dont 657,3 milliards de nouvelles affaires, résidents ajoutent 460500000000, par rapport à l'année dernière Mars, ont considérablement augmenté.
En second lieu, les prêts qui lui sont confiées, les prêts confiance totale contraction 54232000000, en fonction du financement non standard 2 - durée estimée de 3 ans, en Mars de cette année en raison des prêts confié la pression, les prêts de crédit est très important en Mars 2017 a atteint 515,1 milliards deux , Mars 2016 a été 239,2 milliards, les prêts qui lui sont confiées, les prêts de confiance rétrécissent moins que prévu, dans une certaine mesure reflète sa réglementation a été assouplie.
Troisièmement, considérer les dépôts dette publique et fiscales au service, faire fondre Yi généralisée fortement rebond synchronisé social. En termes d'épargne financière, réduire les dépôts financiers de fin Mars 692,7 milliards, par rapport à la même période l'an dernier moins 212600000000, mais en fait inférieur au montant investi l'année dernière pour intégrer un quart.
L'émission de la dette locale est un facteur important au cours du premier trimestre de cette année pour promouvoir la croissance de l'ensemble de la communauté financière, les données montrent le premier trimestre financement de la dette nette des administrations locales a dépassé 120000000000000, et le ministère des Finances pour promouvoir le rythme d'émission de la dette locale de l'avance, que le gouvernement général local dette nette émettre 694000000000, les émissions nettes d'obligations spéciales 531,9 milliards.
À l'avenir, l'espace fiscal est encore grande force cette année. 2760000000000 déficit budgétaire cette année, avec la dette publique locale spéciale 2150000000000, la taille de l'augmentation de la limite de la dette des administrations publiques 1180000000000 par rapport à l'année dernière. Dès le premier trimestre de cette utilisation, la nouvelle dette publique locale est généralement plus grande, pas beaucoup d'espace à gauche, mais la limite de la dette spéciale du gouvernement local et la dette du gouvernement central sont encore grandes inutilisés, peuvent continuer sous-tendant l'économie comme un outil du gouvernement. Le tableau suivant:
Les données montrent que le premier trimestre remboursement net de 7,8 milliards de la dette nationale, la dette locale ajouter 12331 millions, dont la dette publique locale spéciale (diamètre de la communauté financière) nouveau 5391 milliards.
Depuis l'entrée en Avril, une augmentation substantielle de la quantité d'émission d'obligations, les émissions nettes de semaines il y a déjà percée de 550 milliards, une augmentation substantielle des obligations du gouvernement central est également un facteur positif pour promouvoir l'ensemble de la communauté financière. Aussi Mars 24, ministre des Finances Liu Kun lors de la conférence du Forum de développement de la Chine 2019 qui, « Vers la fin de Septembre sera l'année de l'émission de nouvelles limites de la dette publique locale 3080000000000 yuans terminé en même temps, a exhorté le pays à accélérer le financement décaissé en temps opportun avec le projet, faire jouer pleinement le rôle positif de l'investissement local stable, l'expansion de la demande intérieure ".
Dans l'ensemble, envisager un assouplissement non standard de financement, ainsi que la dette nationale est encore plus de place pour la croissance, la dette publique locale spéciale à l'avenir, pour la croissance de la communauté financière cette année reste optimiste. Cependant, en raison de facteurs centralisée émission de la dette publique locale au troisième trimestre de l'existence de l'an dernier mais aussi faire attention aux fluctuations saisonnières.
Troisièmement, la stratégie de placement à revenu fixe
1, la dette de taux d'intérêt
Après la fin de 3 PMI diffusion des données, la forte correction sur le marché obligataire, en tenant compte de la communauté financière à venir, l'importation et exporter des données peut encore être préjudiciable au marché obligataire, nous pensons que le marché obligataire va continuer à ajuster, il devrait être mis sur la stratégie de défense la semaine dernière semaine. Après la communauté financière le vendredi a publié des données, la dette de taux d'intérêt a continué forte correction, le résultat courant à la hausse pour tenir compte de la communauté financière sur Mars fait que prévu, mais le marché continue encore la croissance de la communauté financière, la stabilisation économique et la reprise de la fin du support du signal réservations.
La semaine dernière, le lien du Trésor à 10 ans donne l'évaluation à la hausse 6bp à 3,33%, à 10 ans des gains de valorisation des obligations en matière d'ouverture 4bp à 3,81%, nous pensons que le marché des obligations doivent encore faire un bon travail sur la politique de défense:
(1) Pour le compte transactionnel, la tendance ajustée a été formé, l'inflation en forte progression, la communauté financière pour maintenir un taux de croissance élevé de tendance à court terme se poursuivra. Lundi Avril 17 sera publié en Mars et au premier trimestre de données économiques importantes, des données à haute fréquence du fer et de l'acier, le ciment et les données PMI Mars, l'économie devrait diminuer encore la falsification des données économiques peuvent encore nuire à la dette ville, mais regardez la situation du côté financier, 17 Avril expiration des opérations de la banque centrale ont MLF Yi et exige une attention, au début Avril les économies financières investies essentiellement pour créer un côté très financier lâche, la banque centrale n'a pas mis le marché plus ouvert la semaine dernière taux des fonds a continué vers le haut. Bien que le côté du capital ont passé moments les plus détendu, mais la tendance générale restera plus détendu. comptes de négociation encore besoin d'adhérer à raccourcir la durée et de façon appropriée la stratégie de levier;
(2) pour un compte configurable, il donne fortement augmenté, obligations à 10 ans, les rendements à 10 ans ont dépassé la valeur de sommet ouvert 25% du niveau de sous-bits, le cycle actuel de l'ajustement de 10 ans a été ouvert près 40bp.2018, exacerbé par deleveraging et les facteurs contraction du crédit superposées sur les questions économiques et commerciales, le ralentissement économique, l'économie devrait acteurs du marché pessimiste, le haut de 5,1% ouvert 10 ans d'évaluation donne des cours au début, jusqu'à la 3,5% cette année, plus que le 60pb vers le bas. Cette année, les facteurs d'assouplissement questions économiques et commerciales, et les décideurs politiques dans la promotion de l'expansion du crédit Zheyi, ce qui rend le pessimisme du marché sur l'économie a été réparée. Mars PMI falsification de données attendu plus ralentissement économique, la communauté financière Mars pour améliorer le taux de croissance de l'expansion du crédit devrait renforcer le suivi à voir des signes de stabilisation et la reprise économique. Dans l'ensemble, en raison de la construction de biens immobiliers Jiaji modèle traditionnel des ministères et des résidents soumis à un effet de levier, la stabilisation économique faible et une forte probabilité est stabilisée. De plus, nous devons considérer que, en raison du taux de croissance potentielle vers le bas, même si le nom de l'expansion de la demande globale est pas aussi intense, leur effet stimulant sur l'inflation est encore sous-estimée. Du point de vue de la configuration, la de l'ouverture à proximité de 4,2% en moyenne historique de 10 ans, en tenant compte de la structure de dotation des changements économiques de la Chine, pour augmenter le stock de capital, le ratio capital-production a augmenté, 10 ans la dette PEH peut avoir plus de 3,85% en cours entrer progressivement la configuration de la plage de valeurs.
2, la dette de crédit
la dette de crédit encore besoin d'adhérer aux hautes qualifications, la courte durée de la politique, les fonds actuels en vrac, peut soulever le levier. Plus précisément, (1) Pour le compte transactionnel, parce que la préférence de l'organisation pour le risque de crédit est resté à un niveau bas, ont encore besoin de maintenir une haute qualification, de courte durée, la stratégie haut de l'effet de levier; (2) pour un compte configurable, engagements finaux peuvent être considérés comme une qualification de puits peu plus stable. Globalement, les taux d'intérêt sans risque, prime de crédit chutera cycle de fonction de l'expansion du crédit, et la politique a fait pression pour que l'expansion du crédit et de l'appétit du risque de crédit de la réparation des institutions financières, le suivi des qualifications milieu de gamme peuvent réparer les spreads de crédit attention.
3, obligations convertibles
marché des obligations convertibles est toujours considéré comme l'ouverture de possibilité de rappel et de restructuration, mais la hausse à court terme peut trop rapidement besoin de digérer le profit. Sur la ligne principale, recommandée grande billets d'bon marché financiers, TMT et chaîne de l'industrie automobile, alors que les résultats comme un guide, une préoccupation société trimestrielle que prévu, le marché des obligations convertibles en cours de la prime de conversion était négatif augmente, le compte peut être considéré comme faisant partie de la dispersion à faire prime négative (ou essentiellement zéro prime) variétés, une alternative positive aux actions ou arbitrage.
