Résumé:
Un sentiment: La deuxième moitié de maintenir une base raisonnable de la liquidité monétaire suffisante, l'objectif est de faire de vrais taux d'intérêt baissent, notamment, de réduire le coût du financement des petites et moyennes entreprises micro privées, y compris des moyens d'améliorer la tolérance des taux de prêts non performants, ou vous détendre le crédit bancaire aux entreprises privées évaluation et ainsi de suite.
Le sentiment des deux: Baisse des dépenses fiscales en arrière-plan, dans la première moitié des entreprises appartenant à l'État de payer plus de profits, etc., peuvent considérablement augmenter les recettes non fiscales pour réduire le solde de l'écart des paiements; Ce raisonnement, notre pays peut également utiliser un grand nombre d'entreprises d'État, les territoires appartenant à l'État et des ressources naturelles, pour compenser l'écart une variété de ralentissement économique à l'avenir, ce qui rend la marge de manuvre économique de notre grande ténacité pour maintenir la croissance économique.
Le troisième sentiment: la réforme économique de la Chine et ouverte « prescription » correcte et raisonnable, l'efficacité, dépend en grande partie de la « dose (intensité). » Ouvert non seulement aux investissements étrangers, mais aussi au financement public, d'adhérer à l'égalité des chances, les principes de neutralité concurrentielle.
15 juillet j'ai participé à « la situation économique du Conseil d'Etat a tenu un forum d'experts et entrepreneurs, » Ceci est mon après un délai de cinq ans, à participer au deuxième trimestre, la situation économique dans le forum présidé par le Premier ministre. La réunion a duré près de trois heures, par rapport à la période de discussion précédente de communiquer plus, plus en profondeur des sujets abordés.
Lors de la réunion, j'ai soulevé des préoccupations au sujet du phénomène de « stratification de liquidité », que la banque d'entrepreneur après l'événement, le coût du capital des petites et moyennes institutions financières pourrait encore être améliorée. Après avoir écouté mon discours, Le Premier ministre m'a demandé, pensez-vous que la première moitié de cette année, les taux d'intérêt du marché en général vers le haut ou vers le bas? Je lui ai répondu, l'aspect général est à la baisse, mais les problèmes structurels sont encore importants, en particulier les entreprises privées des petites et moyennes coûts micro financement bien que la baisse globale, mais moins prononcé.
Source: Nouvelles CCTV canal programme intégré de diffusion
À cet égard, le premier ministre, ou par une politique monétaire prudente, Faites bon usage de l'outil de réglage anticyclique, réglage prédéfini en temps opportun ; En même temps, draguer les canaux de transmission de la politique monétaire, les taux d'intérêt réels plus bas, réduisant ainsi le coût du financement des petites et moyennes micro-entreprises. Il a également cité l'exemple de 2013 une « pénurie d'argent » quand, disent que les taux d'intérêt de temps ont fortement augmenté, ce qui augmente le risque financier, maintenant, les taux d'intérêt ont considérablement baissé, mais veulent faire des efforts inlassables pour réduire les taux d'intérêt réels du marché .
Les commentaires du premier ministre viennent, je crois que la tendance des taux d'intérêt du marché au second semestre, au moins pas, ou baissera par goutte quasi-directionnelle ou quasi à maintenir le marché raisonnablement des liquidités suffisantes, Par conséquent, les futurs taux d'intérêt du marché à la baisse constante possibilité ou plus.
On dit que la quasi-chute a peu de place, mais par rapport au ratio national dépôt de réserve légale, la découverte du taux de réserve de dépôt légal est encore à un haut de gamme. Par conséquent, l'avenir RRR est encore un peu d'espace.
Le ratio de réserves de dépôt légal est encore une certaine marge pour ajustement à la baisse
Source: WIND, la Chine et la Thaïlande Institut des valeurs mobilières
Ainsi, au cours des deux dernières années, la Chine a pris des initiatives RRR RRR ou l'orientation, tout en prenant à moyen terme directionnel prêt moyen pratique d'opérations sur le marché libre pour abaisser les taux d'intérêt du marché entre les institutions financières, mais pourquoi les taux d'intérêt ont continué à maintenir civile de haut niveau pas moins de quoi?
Je pense que la baisse de la rentabilité des entreprises privées, augmenter le niveau d'endettement que les banques ne peuvent pas prêter aussi volontiers qu'auparavant à des entreprises privées, Ceci est la dynamique actuelle de croissance économique reste légèrement inférieure à la capacité excédentaire conduit à une forte contraction de l'arrière-plan de crédit.
Avant 2013, les investissements privés en forte croissance, Tout d'abord, compter sur l'avantage à faible coût de la main-d'uvre En faisant le processus Chine usine du monde, le lucratif privé; Deuxièmement, en se fondant sur l'immobilier à forte croissance Un grand nombre de flux d'investissement et de financement à l'immobilier des domaines connexes, une expansion importante du crédit social. Maintenant, le cas d'un grand risque de bulle immobilière, au niveau national se conformera à la « pièce à vivre et non frites, » le taux de croissance de l'investissement immobilier va baisser, ce qui porte resserrer le crédit social.
Aujourd'hui, dividende démographique de la Chine, ce qui ralentit l'ensemble des niveaux d'endettement de la société à augmenter de manière significative, ce qui a conduit aux réformes structurelles de l'offre, Désendettement, à la production, à l'inventaire. Contrôle nettement plus importante dans, sociale resserrer le crédit plus. Nous partons du principe que: Crédit total bancaire échelle = échelle + bilan intérieure échelle des entreprises, et la taille du crédit bancaire total / PIB pour caractériser les efforts d'assouplissement du crédit.
Ainsi, depuis 2017 de nouveaux règlements pour renforcer la supervision et gestion de l'information, hors bilan expansion des entreprises a fortement ralenti, même si l'intensité de la masse monétaire de la banque centrale a augmenté, mais l'expansion du crédit des banques commerciales ont continué de baisser. Depuis 2019, la valeur du niveau de l'expansion du crédit est encore en position basse, mais la tendance d'expansion amélioration marginale.
Les efforts totaux de l'expansion du crédit des banques commerciales
Source: WIND, la Chine et la Thaïlande Institut des valeurs mobilières
Cela montre, L'expansion actuelle du crédit, il y a eu amélioration marginale Nécessite la politique monétaire continue à la force, ne pas laisser. D'autre part, la communauté est encore dans la contraction du crédit, en plus des besoins de la politique monétaire pour maintenir la situation actuelle, la nécessité d'être politique budgétaire plus active.
Parce que la banque a été réticente à prêter aux petites et moyennes micro-entreprises, ils sont inquiets pour leur rentabilité et levier financier, mais la rentabilité dépendent de la demande, La capacité excédentaire actuelle, je pense que plus est insuffisante des facteurs de la demande effective, l'offre excédentaire plutôt que le sens absolu. Comme je l'ai trouvé plus tôt, la Chine a au moins 10 millions d'habitants que l'utilisateur ne soit pas volé, environ 600 millions de foyers ont pas accès à l'eau de pompage toilettes - ne manque pas de la demande, mais insuffisante la demande effective.
Alors, comment être la politique fiscale plus active do? Je ressens le besoin aux deux extrémités de la force, Une extrémité est directement ou indirectement accroître le pouvoir d'achat des résidents, Bureau national des données statistiques montrent qu'un peu plus de 2018 la croissance du chiffre d'affaires de 3% dans les ménages à revenu intermédiaire alors que la croissance des revenus dans les ménages à revenu élevé jusqu'à 8,8%, ce qui nous a conduit à différencier le phénomène de la consommation: la forte demande des consommateurs pour les haut de gamme, la consommation bas de gamme faible.
À cette fin, il devrait être le médicament à travers la politique fiscale: le mode en donnant des groupes à faible revenu pour augmenter les revenus (ou les subventions), il peut aussi accroître les investissements dans des fonds de sécurité sociale, d'améliorer le niveau de la sécurité sociale des résidents, l'augmentation des dépenses des consommateurs ainsi de l'énergie et la sécurité des résidents , qui est capable de consommer, consommer oser.
À l'heure actuelle, le travail de réduction de la pauvreté à long terme en cours, la croissance du chiffre d'affaires du groupe à faible revenu amélioré de manière significative. En même temps, l'expansion du libre transfert des actions appartenant à l'Etat à la sécurité sociale nationale et le lieu de travail sont déployés, Le niveau central est prévu au total 59 entreprises ont transféré la capitale de l'Etat environ 660 milliards de yuans. Ceci est d'améliorer le niveau de revenu des résidents et d'améliorer la consommation attendu Avoir un certain effet.
L'autre extrémité de la politique budgétaire faire baisser les frais sont les réductions d'impôts maintenant la mise en uvre. Au début du plan, le nouveau barème d'imposition les coûts de cette année pour être près de 2 billions de yuans, ce qui pour réduire les coûts des entreprises jouent un rôle positif. Au forum, certains chercheurs ont considérablement augmenté au cours de la première moitié du chiffre d'affaires non fiscales au large, Étant donné que les recettes non fiscales sont « frais » dans la première moitié en fait augmenté de 21,4%.
À cet égard, le premier ministre explique: augmentation des recettes non fiscales afin de réduire le déficit de la balance des paiements en raison des réductions d'impôt entraînent des coûts plus bas et est spécifique aux institutions financières publiques et les entreprises centrales retourné pour augmenter les profits, et non l'ensemble de la société pour recevoir tous les types d'entreprises coûts.
En réponse, les responsables du Trésor ont eu une explication similaire: les principaux services financiers à tous les niveaux pour répondre activement aux réductions d'impôts de réduire les coûts équilibre de la pression des paiements, l'inventaire multi-canal du capital et des actifs appartenant à l'État, sans frais de raise pour augmenter les revenus. Première moitié des recettes non fiscales de 1,5 billion de yuans, dont le résultat d'exploitation du capital appartenant à l'Etat de 220,3 milliards de yuans, soit une augmentation de 3,4 fois, les ressources appartenant à l'Etat (actifs) a versé l'utilisation des recettes 441600000000 yuans, soit une augmentation de 18,3%. Le revenu total plus de deux yuans 238800000000, Comptabilité de 88% du montant des revenus des recettes non fiscales.
En fait, cela reflète également le premier ministre a mis l'accent sur « les outils de la boîte à outils de politique aussi beaucoup de » croissance soutenue, ce qui est des avantages institutionnels de la Chine, mais aussi l'Europe et le Japon sans pareil système économique, peut avoir une grande marge de manuvre pour assurer économique, tenace. essentiellement, La réforme est de remodeler le modèle des intérêts, transférés à d'autres sociétés en obtenant des profits excessifs de monopole, peut résoudre le problème de goulot d'étranglement du développement économique.
La première moitié de l'orientation prise par les réductions de RRR et des frais moins élevés politique de croissance économique stable a joué un rôle clé. Néanmoins, Le Premier ministre croit pression à la baisse sur la croissance économique dans la seconde moitié existent encore , Qui exige des politiques fiscales et monétaires continuent de forcer. Je me sens personnellement, Réponse à la stabilisation économique et d'accélérer le rythme de la réforme et l'ouverture de notre prescription est très bonne, la clé dépend de la dose est suffisante.
Notre équilibre des finances publiques des paiements augmentation des pressions (en%)
Source: WIND, la Chine et la Thaïlande Institut des valeurs mobilières
Par exemple, les politiques en faveur des pauvres sont très bons, mais la population bénéficiaire inférieure à la normale, et en raison de la base de la baisse des revenus, même si les revenus ont augmenté par une grande marge, la contribution de la consommation est également très limitée. Promouvoir la consommation, Principalement par la population totale de plus de 60% du revenu des ménages à revenu moyen du pays à maintenir une croissance rapide. Cette partie de la croissance du revenu familial actuel est lent, plus d'efforts doivent être un soutien politique.
J'ai deux suggestions, par le biais d'une réforme fiscale pour réduire l'écart de revenu; La seconde est de permettre au secteur de la sécurité sociale ont un droit de plus de disposer du secteur appartenant à l'État libre transfert des actions appartenant à l'État . l'accès tathagata au capital par la réduction du bénéfice d'exploitation ou d'acquisitions, plutôt que de compter sur un revenu de dividendes des entreprises publiques très limité. Il était possible de réduire efficacement le déficit de la sécurité sociale.
En outre, pour éviter les fluctuations de prix - le contrôle de la politique immobilière est correcte, puis compter sur l'économie de l'immobilier et des terres des finances, va inévitablement pousser vers le haut risque et devenir accro. Mais fermer la porte sur la propriété, alors que la nécessité d'ouvrir une autre porte pour les canaux d'investissements privés. Ma suggestion est que En même temps ouvert aux investissements étrangers, nous devons intensifier les efforts pour ouvrir au financement public, en particulier dans le secteur des services, le besoin de briser la barrière invisible.
Comme le premier ministre a dit: la Chine, 76 un million de foyers industriels et commerciaux individuels, poussés par environ 200 millions de personnes travaillent, il y a plus de 3600 millions d'entreprises, dont 90% sont des petites et moyennes micro-entreprises. La quantité énorme de ménages industriels et commerciaux individuels et les petites et moyennes micro-entreprises jouent un rôle important de soutien à l'expansion de l'emploi, vie pratique, augmentation de la consommation, il doit être fortement soutenue.
Juillet 15, la situation économique du Conseil d'Etat du forum d'experts et d'entrepreneurs
Source: China Government Network
Dans la tendance du retour de la croissance économique à la croissance potentielle, la différenciation est devenue une tendance, en termes de social ou de la sphère économique actuelle de 28 signes sont partout. Par conséquent, je pense, les entreprises d'État peuvent développer de manière excellente, principalement concentrés dans 20% de l'entreprise. En outre environ 80% de l'industrie est une économie compétitive, considérer la sortie appropriée, afin d'obtenir des gains en capital, ce qui peut réconfortantes communauté. En même temps, permettent aux entreprises privées d'entrer dans des zones inaccessibles auparavant de l'industrie, il peut servir trois objectifs.
Le Premier ministre a souligné que le point est très, très important de stabilisation des attentes, par « la mise en uvre solide de la » robe tube mettre « la réforme et de nouvelles tâches, créer règle axée sur le marché de l'environnement des affaires de droit international. Plus proactive élargir l'ouverture, avant la mise en uvre du traitement national, plus un bon accès au négatif système de gestion des stocks et de favoriser l'égalité de traitement, plus attrayante pour investir ». Ainsi, les entrepreneurs sont confiants que le taux de croissance de l'investissement augmentera, la dynamique de la croissance économique augmentera, les institutions financières sont prêts à élargir l'échelle du capital investi.
Il craint que la Chine fera face aux pressions inflationnistes actuelles et même stagflation, en raison de l'augmentation significative de la première moitié des prix du porc et de fruits. En fait, la première moitié de l'IPC à 2,7%, PPI à l'automne, si vous regardez le déflateur du PIB, ce qui reflète l'indice général des prix est un bon indicateur du niveau, mais aussi en déclin. Nous pouvons dire que notre pays il y a encore des soucis de déflation plutôt que l'inflation.
Compte tenu du niveau général des prix à la baisse à nouveau du déflateur du PIB
Source: WIND, la Chine et la Thaïlande Institut des valeurs mobilières
Ainsi, la seconde moitié de continuer à augmenter le flux d'argent, ne devrait pas conduire à l'inflation. Cette année, de nombreux pays ont des taux d'intérêt coupés, ce qui montre qu'il ya une pression à la baisse sur l'économie mondiale. Alors même que le taux de chômage des États-Unis dans ce pays est très faible, mais aussi prêts à des taux d'intérêt coupés.
Source: WIND, la Chine et la Thaïlande Institut des valeurs mobilières
Dans le travail rapport du gouvernement en Mars de cette année, le premier ministre a proposé de réduire le taux de financement réel des petites et micro-entreprises, et de briser la tâche de la Banque centrale et la Commission de régulation bancaire: utilisation en temps opportun du ratio de réserves obligatoires, les taux d'intérêt et d'autres moyens de volume et de prix pour guider financiers institutions à élargir le crédit, réduire les coûts d'emprunt, soutiennent avec précision et efficacité l'économie réelle. Cette année, les grandes banques commerciales d'État aux petites et micro-prêts d'affaires croître de plus de 30% des petits coûts de financement des micro-entreprises en 2018, puis réduit sur la base d'un point de pourcentage.
Compte tenu de cela, je juge la deuxième moitié devrait également avoir à abandonner quasi initiatives telles que la libération de la mobilité sociale ensemble. En réponse à la Fed alors la crise des subprimes, trois années consécutives de mettre en uvre la politique monétaire assouplissement quantitatif. Parce qu'une fois, deux fois, pas utile, les banques réticentes à prêter, les entreprises hésitent à investir. On croit que l'assouplissement continu, finira par transférer aux secteurs financiers et des entreprises, ce qui rend le niveau des taux d'intérêt progressivement vers le bas.
Dans les initiatives spécifiques devraient être prises pour accroître le financement direct à un soutien capital-risque axé sur le marché pour accélérer le développement de mesures visant à promouvoir la diversification des instruments de financement, les conditions financières se sont améliorées. Objectifs de la politique, d'encourager les institutions financières à augmenter le crédit pour les petites et moyennes micro-entreprises, en particulier, de réduire le coût du financement des petites et moyennes entreprises micro privées, y compris l'amélioration de la tolérance du ratio des prêts non performants, ou vous détendre cote de crédit bancaire des entreprises privées.
Bien sûr, dans le contexte des réformes axées sur le marché des taux d'intérêt, je ne pense pas que cela prendra un moyen direct pour le dépôt de coupe et les taux de prêt à taux d'intérêt coupés. De plus, À l'heure actuelle, nous égalisons le taux de dépôt de référence d'un an est de seulement 1,5%, tandis que le taux des fonds fédéraux de la Fed est encore entre 2,35 à 2,5%. Nous estimons encore par des opérations d'open market de la banque centrale et les outils de facilitation des prêts à moyen terme pour orienter les taux d'intérêt du marché à plat.
(L'auteur est dans les titres thaïlandais Lee de Thunder)
