Source : Investment China Network Auteur : Xue Xiaoli
Est-il rentable d'investir ?
Le rapport annuel du géant mondial du capital-investissement Blackstone Group (« Blackstone ») soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis le 1er mars 2018 montre que le revenu de son cofondateur et PDG Steve Schwarzman en 2017 était de 786,5 millions de dollars, ce qui un record personnel et dominant Wall Street en même temps.
Un examen plus approfondi de la structure des revenus de Schwarzman montre que son énorme revenu se compose d'un salaire annuel de 350000 $, d'autres revenus de 1,345 million de dollars, de dividendes de 661 millions de dollars et d'intérêts attachés de 123 millions de dollars. On peut voir que son revenu élevé est étroitement lié à la performance de l'institution elle-même. A en juger par les performances de Blackstone en 2017, les nombreux indicateurs de la société établissent des records : elle a absorbé près de 108 milliards de dollars de fonds en un an ; elle a investi plus de 50 milliards de dollars ; elle a restitué plus de 55 milliards de dollars aux LPs, etc.
Dans le contexte d'aussi belles données de performance, 2017 a été décrite par Schwarzman comme une année "extraordinaire" pour Blackstone.
En regardant l'histoire, on peut constater que le géant du capital-investissement Blackstone a été fondé à l'origine en 1985 par Peter G. Peterson et Schwarzman avec seulement 400000 $ de capital de démarrage. Fin 2017, ses actifs sous gestion avaient atteint 434,1 milliards de dollars, ce qui en faisait l'un des plus grands fonds de capital-investissement aux États-Unis. Au cours des 10 années qui ont suivi l'introduction en bourse de la société en 2007 à 2017, ses actifs sous gestion ont presque quintuplé.
Pour comprendre comment Blackstone a obtenu des résultats aussi brillants, nous devrons peut-être examiner de plus près ses bénéfices. Selon le rapport financier, le revenu net de Blackstone en 2017 était de 3,4 milliards de dollars américains, soit une augmentation de plus de 40 % d'une année sur l'autre ; grâce à la forte croissance des frais de gestion, son bénéfice net pour l'année a augmenté de 41 % ; le bénéfice distribuable a augmenté de plus de 80%, atteignant 39% Cent millions de dollars américains.
À l'heure actuelle, les principales activités de Blackstone comprennent quatre catégories : les fonds de capital-investissement, les fonds immobiliers, les fonds de crédit et les fonds spéculatifs. Les actifs sous gestion des quatre catégories d'entreprises s'élèvent à 105,6 milliards de dollars, 115,3 milliards de dollars, 138,1 milliards de dollars et 75,1 milliards de dollars, pour un total 434,1 milliards de dollars américains. , soit une augmentation de 97,8 milliards de dollars par rapport à 2015.
Données d'échelle de gestion d'actifs de Blackstone 2017 pour diverses entreprises, le graphique est tiré du rapport financier 2017 de Blackstone
Parmi les plus de 50 milliards de dollars américains investis par la société en 2017, environ 20 milliards de dollars américains ont été utilisés dans le domaine du capital-investissement, environ 20 milliards de dollars américains dans le domaine de l'immobilier et environ 10 milliards de dollars américains dans le domaine du crédit. Parmi les diverses activités, les activités de capital-investissement et les activités immobilières offrent des taux de rendement relativement élevés. On peut détailler le chiffre d'affaires de ses différentes activités :
Fonds de capital-investissement : avec une échelle de 105,6 milliards de dollars américains, il atteindra le plus grand investissement de capital-investissement au monde depuis la crise financière
Les fonds de capital-investissement sont une activité traditionnelle importante de Blackstone.
Il ressort de son rapport financier que la taille actuelle du fonds de capital-investissement de Blackstone est d'environ 105,6 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 5 % d'une année sur l'autre. Selon ses données sur le rendement des fonds, à la fin de 2017, Blackstone disposait d'un total de 11 fonds de capital-investissement sur le marché primaire, avec une échelle totale de gestion de fonds d'environ 78,7 milliards de dollars américains, dont BCP Asia, un fonds de rachat pour l'Asie, avait des fonds américains. 1,58 milliard de dollars. Le taux de rendement net moyen (TRI net) pour plusieurs fonds était de 15 %.
Données sur le rendement des activités du fonds Blackstone PE 2017, le graphique provient du rapport financier 2017 de Blackstone
En outre, grâce à la bonne performance de son activité de fonds BCP VII, les dépenses de gestion des activités de capital-investissement de la société pour l'ensemble de l'année 2017 ont augmenté de 36 % en glissement annuel pour atteindre 764 millions de dollars. Au quatrième trimestre de 2017, ses fonds de capital-investissement ont reçu un apport total de 5 milliards de dollars américains, et le revenu de l'activité de capital-investissement était d'environ 2 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 49 % d'une année sur l'autre. Au cours du trimestre, la société a investi un total de 4,9 milliards de dollars dans le capital-investissement.
Données financières de l'entreprise Blackstone PE 2017, le graphique est tiré du rapport financier 2017 de Blackstone
Schwarzman a déclaré lors de la conférence sur les résultats que Blackstone et le géant mondial de l'information Thomson Reuters (Thomson Reuters) sont actuellement sur le point de conclure une coopération stratégique, le premier va acquérir environ 55 % de la division nouvelles et risques (FR) de ce dernier pour près de 20 milliards de dollars. . Il a déclaré qu'il s'agirait du plus gros investissement en capital-investissement au monde depuis la crise financière.
Selon lui, l'acquisition a été motivée par la "fidélité aux données" de Blackstone, la partie la plus précieuse de l'entreprise. L'accord permettrait à Blackstone non seulement de fournir des services d'analyse de données à Wall Street, mais pourrait également devenir un concurrent sérieux de Bloomberg et News Corp (NWSA.O) Dow Jones.
Lorsqu'on lui a demandé si l'échelle des transactions de capital-investissement de la société augmenterait encore au cours des prochaines années, le directeur de l'exploitation de Blackstone, Tony James, a répondu : "Ça va." Selon lui, l'avantage de Blackstone est qu'en tant que grand fonds mondial multisectoriel, l'équipe de la société a la possibilité d'aller partout dans le monde, ciblant différentes industries, qu'il s'agisse de forer des champs pétrolifères ou des hôtels, pour effectuer des opérations croisées à grande échelle. projets régionaux et transversaux acquisition. Dans ce processus, en plus de trouver les meilleures opportunités, Blackstone peut également atteindre des transactions à très grande échelle, ce qui est une raison importante pour l'entreprise de maintenir des rendements élevés.
Fonds immobilier : 115,3 milliards de dollars sous gestion, pariant sur les marchés européens
Au cours des dernières années, Blackstone, connue pour ses investissements en capital-investissement, a réalisé près de la moitié de ses bénéfices dans son secteur des fonds immobiliers. Fin 2017, les actifs sous gestion de la société dans le secteur immobilier s'élevaient à près de 115,3 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 13 % d'une année sur l'autre.
Les données financières de l'activité immobilière de Blackstone en 2017, le graphique provient du rapport financier 2017 de Blackstone
L'activité de fonds immobiliers de Blackstone a débuté en 1991 et s'est développée rapidement après la crise financière de 2008. Selon de précédents articles de presse, après le déclenchement de la crise financière mondiale en 2008, le département immobilier de Blackstone a commencé à ajuster sa stratégie d'investissement : premièrement, cesser d'investir dans des propriétés et des sociétés immobilières avant que le marché immobilier ne se stabilise ; deuxièmement, accélérer la mise en place de divers fonds d'investissement immobilier ; développer le champ d'investissement de la dette immobilière en difficulté.
Elle compte actuellement près de 20 fonds immobiliers, dont trois séries : fonds immobilier opportuniste série BREP (Blackstone Real Estate Partners) ; fonds d'investissement en dette immobilière série BREDS (Blackstone Real Estate Debt Strategies) ; fonds immobilier core-enhancing BPP (Blackstone Property Partners). À l'heure actuelle, son champ d'investissement comprend les capitaux propres et la dette de divers types de propriétés ou de sociétés immobilières en Amérique du Nord, en Europe, en Asie-Pacifique, en Amérique latine et sur d'autres marchés.
Parmi eux, la série BREP est un fonds d'investissement opportuniste en actions à capital fixe détenu par Blackstone, qui peut être subdivisé en série de fonds mondiaux BREP, en série de fonds européens BREP et en série de fonds BREP Asia selon le domaine d'investissement. Parmi eux, l'échelle de gestion d'actifs de la série européenne de fonds est d'environ 20,1 milliards de dollars américains, et la série asiatique est d'environ plus de 10 milliards de dollars américains.
Selon les informations publiques, la plupart des fonds ci-dessus adoptent une structure de fonds à capital fixe avec une période d'investissement de 3 à 5 ans et une durée totale d'environ 10 ans. Parmi eux, les plus grands sont les 6e, 7e et 8e fonds immobiliers mondiaux lancés de 2007 à 2015, avec des actifs de plus de 10 milliards de dollars américains. Parmi eux, le 8e fonds immobilier mondial (BREP VIII) a une taille d'actif d'environ 16,4 milliards de dollars américains.
Données sur le rendement des activités du Blackstone Real Estate Fund 2017, le graphique provient du rapport financier 2017 de Blackstone
Schwarzman a déclaré que sur l'investissement de 20 milliards de dollars dans le secteur immobilier de Blackstone en 2017, environ 6 milliards de dollars ont été utilisés pour les investissements de la série BREP, et près de 3 milliards de dollars ont été utilisés pour les investissements immobiliers BREDS basés sur la dette. Comme le montre le tableau, le rendement net moyen de tous ses fonds immobiliers opportunistes est de 16 %.
Selon lui, parmi les différents marchés sur lesquels Blackstone Real Estate Fund investit, le marché nord-américain a une activité relativement stable, avec la plus forte croissance en Europe continentale, suivie de l'Asie. À cette fin, l'entreprise s'est concentrée sur l'Europe au cours des dernières années. En 2017, l'investissement immobilier dans la région Europe représentait près de 40% de son investissement dans ce secteur.
"Nous avons commencé ce changement il y a quelques années. Je sais que les gens s'interrogent encore sur les opportunités en Europe avant que la reprise ne s'accélère. Nous en sommes encore aux premiers stades de la reprise en Europe, mais nous nous sommes largement débarrassés de ces inquiétudes. Dans l'ensemble C'est un bon sentiment que nous y déployions des capitaux et naviguions dans l'environnement », a déclaré Schwarzman.
À en juger par les cas d'investissement passés de Blackstone, dans l'investissement de fonds immobiliers, la société semble être très douée pour réaliser des bénéfices grâce à des stratégies telles que "acheter, réparer et vendre" : en achetant des actifs immobiliers matures, en augmentant le levier financier, en changeant les équipes de direction, faire une grande taille de marché, puis choisissez l'opportunité de vendre l'annonce ou de la vendre dans son ensemble.
Par exemple, en matière d'immobilier industriel, Blackstone a créé LogiCor comme sa plateforme européenne de gestion des investissements immobiliers logistiques en 2012. A cette époque, LogiCor comptait déjà 91 projets immobiliers logistiques en Europe. Par la suite, Blackstone a procédé à des fusions et acquisitions continues par le biais de l'exploitation de ses fonds, permettant à LogiCor de connaître une expansion rapide.La superficie foncière détenue par cette dernière dépassait autrefois les 9 millions de mètres carrés. Les "jumelles LogiCor" qui fonctionnent de la même manière, la plateforme immobilière industrielle américaine IndCor, disposaient d'environ 10,9 millions de mètres carrés de surface locative fin 2014, et ont ensuite été vendues par Blackstone au fonds souverain singapourien GIC pour 8,1 milliards de dollars.
En outre, les cas classiques de Blackstone Real Estate Fund incluent : en 2007, il a acquis le plus grand fonds fiduciaire immobilier EOP aux États-Unis pour 39,5 milliards de dollars américains, qui est devenu la plus grande opération de rachat par emprunt de l'histoire à cette époque ; a acquis tous les actions de Hilton et devient le nouveau propriétaire des 2800 hôtels de cette dernière.
Opérations de crédit et hedge funds
Selon le rapport financier, à la fin de 2017, le capital de l'activité de crédit de Blackstone s'élevait à 138,1 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 48 % d'une année sur l'autre ; le revenu économique de son activité de crédit sur toute l'année (Economic Income ) était de 367 millions de dollars américains, soit une baisse de 10 % d'une année sur l'autre. Parallèlement, le rendement net moyen de ses différentes activités de crédit était de 14 %.
Les données financières de l'activité de crédit de Blackstone en 2017, le graphique est tiré du rapport financier 2017 de Blackstone
Données sur le rendement des activités de crédit et de fonds spéculatifs de Blackstone en 2017, le graphique est tiré du rapport financier 2017 de Blackstone
Comme l'activité des fonds immobiliers, l'activité de crédit de Blackstone a connu une croissance rapide depuis 2008. En mars 2008, afin de saisir les opportunités commerciales de crédit découlant des turbulences du marché et des inadéquations pendant la crise financière, Blackstone a acquis GSO Capital Partners, qui a une échelle de gestion d'actifs de 10 milliards de dollars américains et est bon dans les activités de crédit à effet de levier. Blackstone a ensuite intégré des fonds spéculatifs de titres en difficulté dans la plate-forme, créant Blackstone GSO.
Selon des informations publiques, les produits de Blackstone GSO comprennent des fonds mezzanine, des fonds d'actifs non performants et des fonds spéculatifs de crédit multi-stratégies. Son activité principale consiste à fournir un financement de sauvetage aux entreprises qui ont besoin de liquidités ou à restructurer leurs bilans, ou à acquérir des actifs d'entreprise en difficulté et des créances normales qui ont été mal évaluées en raison d'inadéquations du marché.
Après l'acquisition de GSO, Blackstone est devenu actif sur le marché mondial du crédit. Par exemple, en août 2008, le fonds de capital-investissement de GSO et Blackstone a investi 1 milliard de dollars américains pour acquérir un portefeuille de prêts-relais en difficulté d'environ 3 milliards de dollars américains auprès de la Deutsche Bank ; GSO et TPG se sont par la suite associés pour acquérir le portefeuille de près de 2 milliards de dollars américains de non- prêts sains. Deux ans plus tard, alors que les entreprises endettées remboursaient leurs dettes, GSO a obtenu un retour sur investissement de 1,5 fois.
Prochaine étape : développer les activités d'assurance et d'infrastructure
Schwarzman a déclaré qu'au cours de la prochaine étape de développement, Blackstone continuera d'accroître ses efforts dans les fonds de capital-investissement et les activités immobilières, en se concentrant sur les paris sur un marché immobilier plus stable.
En outre, il a également révélé deux nouvelles actions de la société : Premièrement, elle accordera plus d'attention au marché des capitaux d'assurance. Selon lui, le monde possède près de 23 billions de dollars d'actifs d'assurance, ce qui représente un énorme marché inexploité pour Blackstone. À cette fin, début 2018, la société a embauché Chris Blunt, l'ancien président du groupe d'investissements de la New York Life, et prévoit de lancer les solutions d'assurance Blackstone sous sa direction. À l'heure actuelle, pour les investissements dans le domaine de l'assurance, Blackstone a reçu plus de 23 milliards de dollars américains du premier groupe d'investisseurs, puis la société lancera d'autres portefeuilles d'assurance. Il estime qu'à l'avenir, Blackstone pourra atteindre 100 milliards de dollars américains. dans ce domaine. .
En plus de l'assurance, Blackstone négocie actuellement un investissement en capital de près de 20 milliards de dollars avec un investisseur souverain en termes de construction d'infrastructures, a-t-il déclaré. "Le budget américain pour les infrastructures est d'environ 2 000 milliards de dollars, et le président a déjà proposé un paquet de 1 500 milliards de dollars. À long terme, notre fonds pour les infrastructures atteindra 40 milliards de dollars, ce qui est un objectif à long terme."
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