Source d'origine: coinmetrics
Compile: Masaka
Bitcoin réduit de moitié le prochain tour arrive, comment réduire de moitié l'impact sur le prix de ce débat a été controversé.
Il y a deux camps, une partie soutient l'hypothèse de l'efficience du marché, que l'influence de réduire de moitié Il a été reflété dans le prix du marché aux participants . L'autre côté est d'avis que le prix actuel est loin de refléter l'influence de réduire de moitié, en raison de la rareté des changements de l'offre aggravera un sens, Coupé en deux ouvrant la voie à l'augmentation de la valeur de la monnaie de l'avenir.
Les deux parties débat houleux sont limités par l'expérience, après tout, Bitcoin a connu seulement deux fois dans la moitié, et seulement une poignée de pièces de prisonnier de guerre vécu le même événement. Comme l'échantillon est trop faible pour obtenir des données critiques, le débat au point mort.
Ci-dessous, nous ferons un cadre fondé sur le premier principe plutôt que empirique, Il nous permet de voir plus clairement la situation économique des mineurs, et comment nous traitons la moitié à venir. Fin de l'article, nous allons réduire de moitié ce cadre pour le prochain BTC, BCH et le BSV.
01 Trois principes de base et le raisonnement
Tout d'abord, nous vous proposons trois principes de base (sauf dans les cas extrêmes), ils sont soutenables à la plupart du temps. En second lieu, sur la base de ces principes que nous apportons trois conclusions, afin de mieux comprendre les mineurs économiques.
Principe Un: mineur est la poursuite de la maximisation du profit du groupe, il y a des économies d'échelle énormes.
(Note: Les économies d'échelle fait référence à l'expansion du phénomène à l'échelle de la production entraîne une augmentation des avantages économiques, le coût total moyen à long terme de la production a augmenté avec la diminution de la caractéristique)
Du fait de plus en plus difficile l'exploitation minière, les amateurs amateurs ne convient pas aux personnes concernées. L'industrie minière d'aujourd'hui a d'énormes économies d'échelle, les mines à grande échelle placés dans la puissance zones chers, les propriétaires de mines peuvent négocier un prix plus bas avec les compagnies d'électricité à acheter un grand nombre d'équipement minier efficace, la location d'équipements disposés dans de grandes salles.
La façon dont l'exploitation minière à grande échelle peut creuser une réduction des coûts de BTC. Parce qu'il ya l'exploitation minière en concurrence, Mineurs organisation comme les entreprises à maximiser leurs profits, les mines d'exploitation objectif fondamental est pas hors de la foi, n'est pas l'altruisme, sinon rentable, le fonctionnement à long terme de la mine ne sera pas.
Principe Deux: l'exploitation minière est un participant sur une base régulière pour attribuer une récompense fixe de la concurrence.
question Bitcoin découle de l'accord, selon la réglementation de l'exploitation minière difficile. Actuellement, chaque bloc incitations à 12,5 BTC, génèrent un bloc toutes les 10 minutes, tous les mineurs sont en compétition pour le prix en argent ainsi que des frais de transaction. Pendant la période de temps donnée, tous les mineurs du revenu bonus bloc total est déterminé à l'avance bien.
Troisième principe: les recettes des mineurs en monnaie numérique, cours légal afin de calculer le coût des mineurs.
le revenu des mineurs comprend des blocs d'incitations et des coûts de transaction, qui sont tous deux de la monnaie numérique.
coûts d'exploitation minière comprennent le matériel, la puissance, les coûts de refroidissement, location d'équipement, la maintenance du serveur, une connexion Internet, les salaires, l'assurance, les services juridiques, la fiscalité. Ces coûts ont cours légal comme une unité, parce que la plupart des entreprises n'acceptent pas la monnaie numérique traditionnelle. Même si une partie des coûts peut payer la monnaie numérique, comme l'achat d'équipement ou le paiement des salaires, le prix est toujours le prix d'achat légal de ces biens et services.
Un corollaire: l'exploitation minière est un marché parfaitement concurrentiel
(Note: il fait référence à un pleinement concurrentiel sans aucune entrave et d'ingérence dans la structure du marché, ceux qui sont assez pas présent pour influer sur le prix du marché des entreprises ou aux consommateurs.)
Sur la base des deux premiers principes, nous pouvons lancer, L'exploitation minière est presque en équilibre un fonctionnement parfaitement concurrentiel, Chaque face de l'exploitation minière de mineur du prix du marché est égal au coût marginal, qui est réalisé par deux mécanismes.
Tout d'abord, lorsque l'exploitation minière rentable, ce qui permet plus de gens d'entrer dans l'industrie ou les mineurs existants d'investir plus d'appareils, lorsque l'exploitation minière est pas rentable, un grand nombre de mineurs a quitté ou fermé. En second lieu, la force du nombre de changement déclenche la difficulté d'ajustement, cet ajustement continuera à travailler à la valorisation d'un coût BTC équivalent au prix du marché actuel.
L'exploitation minière est un jeu à somme nulle (en termes de long terme), chaque mineur retourne à concourir ensemble dans le même bloc avec d'autres mineurs. Cela signifie également que l'exploitation minière fonctionne à l'équilibre économique excédent est nul - qui est, à la longue, les mineurs ne peuvent gagner la maintenance minimum les bénéfices des entreprises.
Comme l'industrie minière force concurrentielle, Il finit par chercher une marge bénéficiaire est très faible, proche de zéro dans l'équilibre à long terme.
Toutefois, en raison des retards système Bitcoin inhérents, ce qui rend les marges bénéficiaires des mineurs soient très volatils à court cet équilibre, et cela va aussi affecter les mineurs la vente de pression. À cet égard, nous allons discuter dans les deux prochaines conclusions.
De plus, les entreprises de l'industrie minière en amont, tels que l'exploitation minière et d'autres fabricants de matériel et de semi-conducteurs, a montré l'état oligarchique des affaires. Sur la base de cette chaîne d'approvisionnement, certains mineurs (tels que des morceaux de piscines minérales du continent) peuvent profiter de la supériorité de l'information ou un avantage sur ses concurrents minéraux plus tôt, ce qui réduit l'étendue de l'industrie minière de la concurrence.
Corollaire II: les mineurs ont été une source importante de pression à la vente
En collaboration avec le troisième principe, nous vous proposons un corollaire important: Mineurs naturel constitue le plus grand vendeur. Ils vendent beaucoup de pression, parce que les mineurs doivent vendre la monnaie numérique à payer pour le coût de l'offre légale libellée. Étant donné que les marges bénéficiaires d'exploitation continueront à tendre vers zéro, ils ont fini par ont dû vendre presque tous embauché monnaie numérique.
Nous examinons ici la liquidation échelle provoquée par les mineurs Bitcoin.
2019, les mineurs revenus approchent 5,5 milliards $. Là les chercheurs ont comparé ce chiffre avec le système d'échange Bitcoin, celui-ci plusieurs ordres de grandeur, ils viennent vendre les mineurs impact sur le marché peut être ignoré des conclusions.
Cependant, Mineurs signifie souvent la vente d'une sortie nette de capitaux sur le marché, la plupart de l'offre légale des mineurs ne sera pas se refluer sur le marché, Par conséquent, les mineurs vendent sur le marché aura un impact énorme.
Un autre point de vue, la Coinbase actuelle des dépôts de la clientèle compte environ 1 million de pièces de monnaie bits, selon un décompte de 6800 $, soit 6,8 milliards $, ce qui équivaut au revenu annuel de 2019 mineurs. En supposant que la plupart des pièces de mineurs sont vendus, le vendeur de cette pression sur Équivalent à effacer tous les dépôts de Bitcoin Coinbase année Accumuler, et de façon permanente sur le marché.
Assumer les prix Bitcoin demeurent aux niveaux actuels, nous pouvons calculer le revenu total des mineurs en 2020 (impact de réduire de moitié la récompense du bloc qui comptait également). Dans cette hypothèse, Nous avons vu cette année, la vente de seulement la moitié du passé - la pression de vente a considérablement diminué.
Corollaire 3: les mineurs ont un effet procyclique sur les prix des actifs
(Note: le soi-disant « effet pro-cyclique » signifie que le marché est élevé, les prix élevés des incitations commerciaux conduisent à une surestimation de la valeur des produits, le marché est faible, les incitations de prix de transaction faibles conduisent à une sous-estimation de la valeur des produits)
Bien que l'industrie minière a été la recherche d'un équilibre à long terme, à savoir de faibles marges bénéficiaires d'exploitation à près de zéro, mais la réalité mentionnée ci-dessus, la marge bénéficiaire sera la volatilité inévitable.
Facteurs influant sur le coût est toujours lent et lag. La décision d'entrer ou de sortir de l'industrie, pour acheter du matériel, élargir l'échelle de fonctionnement, etc., ont besoin de temps pour régler la difficulté de l'exploitation minière il y a un délai d'environ deux semaines.
D'autre part, en raison de la valeur temporelle des fluctuations monétaires, les variations des mineurs de revenu très rapide, surtout dans le marché extrême, En outre, la volatilité annualisée de Bitcoin souvent plus de 50%.
Les différences de marges bénéficiaires causée par ces facteurs, Cela signifie que différents mineurs face à un fixe, cours légal coûts libellés supportés par la pression de vente varie également.
Lorsque les fluctuations des prix de change ont tendance à continuer dans une direction dans un certain laps de temps, les marges bénéficiaires des mineurs au cours de cette période ont peut-être été positif, il aurait été négatif. Ces écarts se produit souvent lorsque les prix augmentent, Parce que la décision d'entrer dans l'industrie minière, le délai sera plus élevé que le délai de sortie beaucoup, après tout, si la valeur du continué à baisser la monnaie, est tombé en dessous du coût de l'exploitation minière, les mineurs peuvent prendre une décision rapidement arrêté.
En raison de l'écart d'information, nous ne pouvons pas calculer avec précision la gestion des stocks des mineurs, mais chaque mineur auront leurs propres plans, de décider quand vendre, combien de vendre. En général, le coût d'exploitation est relativement stable, Les mineurs plus facile de choisir de vendre moins d'argent au cours de la hausse des prix de devises pour couvrir les frais.
Et quand les cours des devises ont chuté, les mineurs devront vendre plus d'argent pour maintenir l'opération. Par conséquent, les mineurs ont un effet procyclique sur le marché, ils vont aggraver encore le prix vers le haut ou vers le bas.
Toutefois, ceci est une limitation de l'état, la hausse des prix pourrait conduire les mineurs à vendre plus de monnaie - L'achat de nouveaux équipements miniers, Elle reflète également un certain point le prix du marché sera affectée par anticyclique.
Lorsque la « période de rachat », la plupart de la marge des mineurs était négative, menée par les mineurs pression de vente sera élevé. Certains mineurs endurent la douleur à court terme de la perte, récompense l'exploitation minière réservée avant la vente, les mineurs de l'argent de l'entreprise, afin d'assurer leur position.
Toutes ces actions ont renforcé la direction du mouvement des prix, l'une des raisons pour lesquelles c'est la volatilité des devises des prix souvent.
Alors que nous savons que la plupart des mineurs ont un comportement pro-cyclique, Cependant, en raison de la hausse du marché des prêts, cette situation pourrait changer. Les mineurs peuvent faire des prêts à spéculer sur le prix futur de Bitcoin, s'ils pensent que la valeur future de la monnaie augmentera, ils peuvent emprunter de l'argent à payer, afin de reporter la vente de Bitcoin.
Bien que le nombre de mineurs de vendre leur exactitude dépend du degré de synchronisation du marché, mais à un moment donné que de vendre, ils sont plus enclins à emprunter légal. Si les mineurs ont la nature à long terme de préférence Bitcoin, puis quand les mineurs pense que Bitcoin prix courants bien inférieurs à la valeur fondamentale à long terme, et je crois que le moment est dans un marché haussier quand, Ils ont tendance à emprunter légal. Lorsque la valeur de la monnaie est tombée, les effets procycliques être atténués lorsque les cours des devises augmentent, l'effet pro-cyclique sera intensifiée.
02 à venir divisé par deux
Bitcoin sera bientôt en cours d'un tiers de moitié, ce qui réduit la récompense du bloc BTC 12,5 à 6,25, ce qui équivaut au montant de l'offre a diminué, passant de 3,6% à 1,8%, devrait avoir lieu en 2020, le 14 mai.
Au cours des dernières semaines, avec la valeur traditionnelle du marché des changes a fortement chuté. Étant donné que le comportement pro-cyclique des mineurs, leur pression à la vente augmentera. Presque certainement, les mineurs pour l'efficacité minimale la plus faible, la rentabilité, le prix est tombé en dessous du seuil de rentabilité, ces mineurs ont été temporairement ou définitivement arrêté.
Cela peut être tirée de la récente exploitation minière ajustement difficile - La difficulté de l'extraction a baissé de 16%, ce qui est historiquement une des plus fortes baisses.
Un tel ajustement important a montré que les mineurs inefficaces étaient venus au bord de la capitulation, ils ont dû vendre la main Bitcoins pour couvrir le coût.
Parce que BCH et BSV lieu respectivement diminué de moitié chez 8 Avril et 9 Avril, dirigé par les mineurs Bitcoin pression à la vente peut continuer à augmenter. Ces trois actifs ont le même algorithme SHA-256, Les mineurs peuvent être la force réfléchie de façon transparente passer au plus haut rendement des actifs d'investissement.
Lorsque le BCH et la récompense du bloc BSV de moitié, il devrait forcer les mineurs seront considérés comme plus servodirection BTC, parce que dans l'avenir que le temps d'un mois, sera toujours propre récompense bloc 12,5 Bitcoin.
On peut donc dire que, La difficulté de la future Bitcoin minière va encore accroître les marges des mineurs sera plus serré.
Dès avant la mi-temps, il y avait déjà beaucoup de mineurs dans un état d'abandon. Une fois que le revenu réduit de moitié la récompense du bloc réduit de moitié les mineurs, et les coûts d'exploitation restent les mêmes, prévisibles, Les mois à venir il y aura plus de mineurs à se rendre.
À court terme, les mineurs se sont rendus pression à la vente augmentera jusqu'à ce que les mineurs inefficaces forcés de se retirer, Mais à long terme, ce changement a un rôle de soutien dans la valeur de la monnaie.
mineurs inefficients ont été éliminés, le coût de production le plus bas, les plus mineurs d'efficacité reste, augmentant ainsi les marges bénéficiaires mineurs, ce qui réduit la pression à la vente sur le marché, en aidant la hausse des prix des devises, le marché est entré dans un cercle vertueux. Enfin, si la valeur de la monnaie se retourne, avec un comportement pro-cyclique des mineurs fera encore la valeur de la hausse de la monnaie.
03 Conclusion
Est dérivé des premiers principes du cadre, nous comprenons que les mineurs est une source continue et importante de la pression à la vente, ils produisent effet procyclique sur la valeur de la monnaie.
À l'heure actuelle menée par les mineurs de BTC, BCH et la pression de vente BSV est encore grande, En raison de réduire de moitié l'impact de sell-off un dans les prochains mois peuvent également être encore approfondi.
Nous espérons que dans l'avenir l'expérience d'un mineur « Les marges, la vente a augmenté, arrêtez les moins efficaces mineurs ont été éliminés » Processus. Après cette procédure, l'industrie minière retourne à un état plus sain, contribuant ainsi à l'augmentation de la valeur de la monnaie.
