Source Dotted Gold
Wen Wang Hanfeng
Au début de l'année, nous avons analysé le thème du retour des actions chinoises aux actions de Hong Kong ("Les actions chinoises reviennent à l'est") (voir "Six questions sur le retour des actions chinoises aux actions de Hong Kong"). Récemment, la principale technologie de pointe rouge cotée à l'étranger a annoncé le lancement de cotations A Le marché attend avec impatience le retour des jetons rouges cotés depuis de nombreuses années pour revenir aux actions A ("Red Chips Go North") et enfin faire le déplacement. Dans cet article, nous analysons le volume potentiel et l'impact du retour des jetons rouges sur les actions A.
Les chips rouges reviennent dans l'histoire tortueuse des actions A
Une entreprise de premier ordre désigne une entreprise dont le siège social est à l'étranger et dont les principales activités commerciales se situent sur le territoire. Bien que le retour des titres de premier ordre ait été inscrit à l'ordre du jour de la Commission de réglementation des valeurs mobilières de la Chine dès 2001, pendant de nombreuses années, les sociétés étrangères de premier ordre ont voulu être cotées en Chine, elles ont dû démanteler la structure de ces derniers et transférer le contrôle au pays. Cependant, le démantèlement de la structure des jetons rouges implique généralement des procédures plus fastidieuses et la surveillance des réglementations nationales et étrangères, et le retour des jetons rouges n'est pas suffisamment attractif.
Graphique: Deux modèles architecturaux d'entreprises de premier ordre
Ces dernières années, dans le cadre de la promotion de l'internationalisation et de l'ouverture des actions A et de l'augmentation de l'inclusivité, des politiques spécifiques visant à favoriser le retour des sociétés de premier ordre aux actions A ont été introduites. En 2018, la "Circulaire du Bureau général du Conseil d'État sur la transmission des avis de la CSRC sur la question pilote des émissions nationales d'actions ou de certificats de dépôt pour les entreprises innovantes" autorise formellement les entreprises pilotes pilotes à émettre des actions ou des certificats de dépôt sur le marché national des capitaux conformément aux procédures, mais leur valeur de marché Le seuil requis par l'industrie est encore relativement élevé. En juillet 2019, avec le débarquement du conseil scientifique et technologique, la politique de cotation du conseil scientifique et technologique des entreprises de premier ordre a été progressivement introduite, ce qui a élargi la possibilité pour les entreprises de premier ordre d'émettre des actions A ou des CDR pour obtenir l'inscription. Le document pilote pour le système d'enregistrement GEM publié avant le 1er mai de cette année a officiellement permis aux sociétés de copeaux rouges d'être cotées sur le GEM, et clarifié les normes pour les sociétés de copeaux rouges étrangères cotées et non cotées à être cotées sur le GEM. Immédiatement, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chine a publié l '"Annonce sur les dispositions pertinentes pour les entreprises pilotes innovantes de premier ordre à inscrire en Chine", qui a considérablement réduit les exigences de valeur marchande des entreprises de premier ordre cotées en bourse à l'étranger. En plus de l'exigence de valeur de marché initiale de 200 milliards de yuans, la valeur de marché de 20 milliards de yuans et de solides capacités d'innovation technologique peuvent également choisir de revenir.
Graphique: «Plusieurs avis sur la réalisation d'émissions pilotes d'émission nationale d'actions ou de certificats de dépôt par des entreprises innovantes» émis en mars 2018 permet aux entreprises pilotes de premier ordre d'émettre des actions ou des certificats de dépôt à inscrire en Chine
Graphique: Les politiques introduites en 2018-2020 visent à élargir le champ des sociétés de premier ordre cotées ou non cotées qui peuvent envisager de revenir à la cote A-share
Graphique: Les politiques introduites en 2018-2020 visent à élargir le champ des sociétés de premier ordre cotées ou non cotées qui peuvent envisager de revenir à la cote A-share
Analyse de plusieurs options pour les jetons rouges revenant aux actions A
1) CDR contre Émettre des actions directement?
Sans démanteler la structure des jetons rouges, les sociétés de jetons rouges actuelles peuvent envisager de revenir à la cote par le biais de l'émission de certificats de dépôt (CDR) et d'émettre directement des actions. Les sociétés de premier ordre utilisent le modèle CDR pour émettre, une étape de plus des procédures de dépôt, en plus des inquiétudes que le CDR lui-même en est aux premiers stades de son développement. Récemment, nous pensons que la plupart des sociétés de premier ordre sont plus disposées à choisir l'émission nationale directe d'actions pour revenir à la cotation. En février de cette année, China Resources Microelectronics a été inscrite au Science and Technology Board sous forme d'émission directe d'actions.
Graphique: processus d'émission du CDR
2) Retour au secteur cible?
Les actions de premier ordre avec différents niveaux de valeur marchande et différents domaines peuvent choisir de revenir au secteur des actions A. Nous pensons que les entreprises traditionnelles de premier ordre avec une valeur de marché supérieure à 200 milliards de yuans peuvent choisir de revenir au conseil principal, tandis que les entreprises innovantes de premier ordre peuvent choisir entre le GEM et le Conseil des sciences et de la technologie.
Filtrage des sociétés cotées en bourse: le retour des copeaux rouges améliore la qualité des sociétés cotées A et favorise la survie des plus aptes
Nous avons trié les stocks de chips rouges cotés à l'étranger (y compris les stocks chinois et les stocks de chips rouges cotés à Hong Kong) selon les deux ensembles de normes suivants:
1) La valeur marchande est supérieure à 200 milliards de yuans;
2) Entreprises innovantes dont la valeur marchande est supérieure à 20 milliards de yuans (et qui répondent aux exigences d'inscription du Growth Enterprise Market et / ou du Science and Technology Market).
La valeur marchande totale de la première catégorie d'entreprises est de 12,3 billions de yuans, et la valeur totale du marché de la deuxième catégorie d'entreprises est de 1,5 billion de yuans. Si ces entreprises reviennent à la nouvelle émission moyenne de 5% d'actions A, le montant total du financement atteindra 680 milliards de yuans. Progresser progressivement en 3 ans. Nous pensons que le retour des chips rouges à grande capitalisation et de certains chips rouges innovants aux actions A favorisera le marché des capitaux pour soutenir l'économie réelle, soutenir l'innovation et les mises à niveau, enrichir les variétés d'investissement des actions A et améliorer la qualité globale des sociétés cotées. La valeur marchande des actions individuelles a provoqué une nouvelle dilution du capital et la promotion de la survie des plus aptes, et améliorera l'écologie du marché boursier chinois à moyen et long terme.
Cet article provient du site Web de l'industrie financière
