résumé

Que le pays six la production automobile devrait atteindre 100 millions, soit 62% correspondent. La demande pour les voitures particulières avant la mise en uvre des six régions des comptes de pays pour environ 65% du pays, en Mars le pays six voitures a commencé à accélérer la production, environ 650000 en Avril, ce qui représente environ 39% de mai devrait atteindre 1 million et 62%.

La fin des six pays limite le risque d'inventaire Capella 200000. Selon nos estimations, hypothèses neutres avant la mise en uvre des six pays de la région du pays inventaire de base Capella peut aller dans 5 + 6 de deux mois, mais compte tenu de la marque, peut structurelle et pratique régionale inégale ne soit pas atteint, mais aussi la fin de Juin dans le scénario adverse il y a 200000 pays de cinq inventaire de voiture pour être, que la baisse des prix découlant des prix non-voiture six régions du pays, affectant le bénéfice des concessionnaires, influencer le choix des coups rentabilité des concessions de subvention.

Puissent les ventes au détail peuvent dépasser les attentes. En raison du pays pour faire pression sur le stock de cinq voitures, les constructeurs automobiles et les concessionnaires pour augmenter le marketing et les efforts de promotion dans cinq voitures du pays en mai, le même pays modèle prix borne cinq moins cher que les six pays 11000-10000 yuan n'est pas etc., les prix des voitures ont commencé à avoir introduit l'employé programme d'achat d'escompte, réductions jusqu'à 50%, l'attention que prévu la publicité globale provoquée dans la communauté, devrait stimuler les ventes au détail que prévu en mai, nous nous attendons tôt assurance 5%, pour le moment il peut être en baisse de 0%. La commerce en gros devrait rester faible en Mai, Juin, des années plus impulsion améliorée. Avant de passer la croissance de la demande a également augmenté, passant de cinq pays pour passer les quatre pays de vue, le mois touché par la chute, suivie d'une reprise.

Les valorisations boursières réglage de la profondeur a un niveau record, les possibilités de brassage. Moteur est tombé reflète le cycle actuel a été un risque excessif externe à court terme que la mise à niveau de friction sino-américaines, macro et la liquidité devrait faiblir, la chute du marché boursier dans son ensemble et le pays cinq pression, mais la demande automobile continue d'améliorer, on peut prévu en mai. Le sentiment du marché est trop pessimiste, moyen et long terme est sous-évalué, les temps de passagers PB1.3 déjà après la crise financière de 2008 dans les parties les plus basses temps de PB2.0 également proche des niveaux historiquement bas de 1,7 fois. Même si les négociations sino-américaines à plusieurs reprises, les fluctuations des ventes de voitures, ont besoin de temps pour l'espace, tant que l'évaluation est assez bas, le prix des actions à court terme l'incertitude provoquée ne serait pas couteau qui tombe. Dans le terme moyen, nous maintenons notre point de vue de la réparation de voiture économique, à long terme l'économie chinoise résiliente, les entreprises de l'industrie automobile de haute qualité, quel que soit véhicule ou des pièces, puis partager les bénéfices de la place pour l'amélioration.

conseil en investissement

Les ventes nationales de six commutateurs apportent des fluctuations à court terme, les ventes au détail de mai peuvent dépasser les attentes, le milieu du point de vue de maintenir le boom de la réparation automobile, l'économie chinoise a une endurance à long terme, la société automobile de haute qualité a de la place pour se développer, le récent ajustement de la profondeur du cours de l'action, la chance de brassage, plaque de voiture de tourisme PB1 .3 fois le plus bas depuis 2008, 2.0 fois les pièces sont au fond de l'histoire. Propose une mise au point sur les voitures particulières [Chang'an Automobile, Geely Automobile (00175), Great Wall Motor (601633) (02333), Guangzhou Automobile Group (02238)], [toutes les parties mise en page se développent Sheng Electronics (600699), la technologie de forgeage (300258), Ding part (000887)], ainsi que sur le marché après [actions en or massif (002.488), cinq stationnement étranger (300420)].

Avertissement du risque

L'erreur de mesure, moins que les politiques macro-économiques attendues sous-tendant moins de fluctuations des ventes de voitures attendues.

Corps du rapport

1 Etat Six: oeil ventes

1.1 six pays à faire pression pour faire avancer la mise en uvre

Six pays pour les normes d'émission des véhicules à côté de la scène. 13 décembre 2016, Ministère de la protection de l'environnement et AQSIQ a émis des « limites d'émission des véhicules légers et des méthodes de mesure des polluants (sixième stade de la Chine) » ou « Six Nations », est divisé en deux phases A et B, A pour la phase de transition, le temps de mise en uvre est 01.07.2020 à 01.07.2023; B pour la phase finale, depuis 01/07/2023 mis en uvre, après la mise en uvre des nouvelles ventes de voitures sur la carte ne peut être pour le pays six modèles. Etape B Les normes d'émission plus strictes, exige des émissions de monoxyde de carbone, hydrocarbures totaux, NOx, les émissions de HCNM à réduire de près de 50% dans cinq pays en fonction du niveau mondial sont des normes relativement strictes, OEM besoin de traitement des effluents gazeux, une mise à niveau du moteur, d'optimiser la conception pour répondre aux exigences.

Juillet 2018, le Conseil d'Etat a promulgué la bataille du programme Blue Sky, 65% de la région avancera la mise en uvre en juillet 2019. Juillet 2018, le Conseil d'Etat a émis « pour gagner la bataille du plan d'action Blue Sky de trois ans, » il a souligné que Beijing, Tianjin et ses environs, la région du delta du fleuve Yangtsé, plaines Fenwei, le delta de la rivière des Perles et de la région de Chengdu-Chongqing pour faire avancer partir de 01/07/2019 la mise en uvre de six normes nationales d'émission, puis après l'autre à Shanghai, Guangdong, Hainan et d'autres 14 au niveau provincial régions administratives claires 2019/7/1 six pays de la date de mise en uvre, le nombre d'assurance sur les 14 provinces en 2018 du total du pays environ 67% du montant, considèrent que certaines zones non couvertes du Shaanxi, du Shanxi et estimé à 1 Juillet, 2019 en avance sur le pays réel six passagers / pays régional a représenté environ 65%.

Six paires de l'industrie des voitures particulières des pays touchés ont causé principalement sur les ventes à court terme et les prix. Pour les prix des voitures, les six pays les coûts de mise à niveau est peu élevé, si tout va bien, un peu de temps plus tard, les pays six ventes de voitures, le coût supplémentaire peut être réduit, mais si le pays cinq voitures de la faiblesse des ventes, alors que les ventes sera parce que cinq pays varient perte cet équilibre délicat à mettre les constructeurs automobiles difficultés à faire fonctionner. La raison pour laquelle il y a cinq pays invendable possible, d'une part parce qu'il ya des fluctuations des ventes de voitures lui-même, d'autre part le consommateur en raison de la préservation des facteurs, lifting et d'autres pays peuvent être tentés de six voitures. Marchands pris en flagrant un prix double voiture et la pression des consommateurs, de sorte que le système devient instable lutte tripartite. Devrait commencer en Avril à Août, six pays cinq coupées du pays sont l'un des principaux facteurs qui causent les fluctuations à court terme des ventes.

Cinq ventes heures du 1.2 pays des fluctuations, quatre pays coupe

Shikoku cinq pays avant le taux de croissance de la demande de commutation a augmenté mois affecté par la chute, suivie d'une reprise. Pays, quatre pays cinq commutateurs également mis en uvre en deux tranches, respectivement en 1 Avril 2016 et Janvier 1, 2017, le premier lot de 11 provinces et villes de l'est, y compris Beijing, Tianjin, Hebei, Liaoning, Shanghai , Jiangsu, Zhejiang, Fujian, Shandong, les provinces du Guangdong et de Hainan. Avril 2016, le taux de croissance national de l'assurance est divisé en 7%, en baisse de 16 points de pourcentage par rapport au mois dernier, puis mai est revenue à 14%, son Moyen-Orient 11 provinces en avril, le taux de croissance de 5%, soit une baisse de 22 points de pourcentage, a chuté de plus que le pays dans son ensemble, Mars, bien qu'il y ait quelques petits après les facteurs de la saison des fêtes, mais le point de vue de couplage des données Mars / Avril, a montré encore une avance de l'action Mars en Avril sur (prix national de voiture à quatre). Et avant de passer Avril, la fourniture de nouvelles voitures de joint-venture indépendante de croissance plus lente, après le passage à la forte coentreprise. En Janvier 2017, le taux de croissance chuter brutalement, dans une plus grande mesure par la pente de remboursement de la taxe d'achat influence, ne se développe pas ici.

Inventaire des risques limite de cinq pays 4000001,3

En Avril six pays la production de véhicules d'environ 65 millions, ce qui représente environ 39% est attendu en mai devrait atteindre 1 million et 62% ou plus. De réseau environnemental des véhicules automobiles, nous pouvons voir l'augmentation rapide de la production de véhicules légers dans le pays 01:06 trimestre, Février, Mars, Avril a atteint 210000, 540000, 650000, ce qui représente 19 mois de production de voitures de tourisme %, 26%, 39%. A en juger par la semaine de la production de véhicules peut en outre six pays sur les étapes, nous prévoyons que les prix différentiels automobiles indépendants ont apporté plus évidente. A partir de 5/16 cette semaine, mois de production a atteint 1,04 million, 760000 en Avril sur la même période près de 300000 plus que prévu dans le pays mai six la production de véhicules légers devrait être près d'un million, supposant un taux de croissance mensuel de 5 à l'unanimité avril (-17%), les six pays correspondants ont représenté 62%.

État cinq stocks avant la fin de la mise en uvre de la profondeur Avril de six provinces du pays peuvent 1,9-2,5 mois. Les cinq principaux pays actuels de la façon dont la pression beaucoup d'inventaire, au 1er Juillet ne peuvent toujours pas se permettre de digérer le numéro d'inventaire. Nous avons fait des calculs, mais trop peu de données suppose plus de résultats pour référence. La principale préoccupation ici six provinces et villes du pays avant la mise en uvre, Juillet 1 pays cinq actions doit être pure lumière et donc pas beaucoup de temps au concessionnaire. Selon l'hypothèse neutre (suivant trois tableaux), à la fin d'Avril, avant la mise en uvre de cinq actions six provinces et municipalités du pays à travers le pays peut être 1,1 million (2,03 millions du pays), selon le même mois, les stocks d'assurance profondeur de 1,9 mois, le plus de dévient moyenne nationale. Ajuster les principales hypothèses, la fin d'Avril cinq pays peut limiter la profondeur des stocks à 2,5 mois.

niveau cinq risque d'inventaire automobile de l'industrie de l'Etat peut limiter le niveau de 200.000. Peut-5 + 6 de deux mois pour aller, nous devons examiner cinq pays les concessionnaires automobiles de mentionner deux aspects des voitures et des ventes. De l'expérience historique, mai et les ventes au détail de juin en général pas moins de 4 mois, 5 comme nous l'avions prévu, le taux d'assurance de croissance sur respectivement -5% et + 3 Juin%, alors les risques sont plus de 150000 en Avril et 80000. profondeur de stock 01/09 au 02/05 pays cinq mois avant la fin de l'avant Avril de la mise en uvre des six provinces du pays, à la fin de Juin, ne va pas à cinq des stocks du pays peuvent être 5-18000000. Que ces pressions seront encore un impact sur le marché de l'automobile en Juin, le système de prix, selon la bibliothèque d'effets spécifiques en mai pour voir les nouveaux consommateurs de voitures dans six pays - cinq pays entre l'équilibre de voiture pas cher est.

Voir également les problèmes structurels. Une partie de la marque de coentreprise très tôt de production, voiture de gros six pays, cinq inventaire plus petit de leur pays, les autres marques sera plus grande pression, sous la pression et la mise à niveau de promotion et aura une incidence sur l'ensemble du marché. Si le produit de la digestion ne peut pas se permettre dans ces stocks avant le 1er Juillet, sera à un prix inférieur ne transfère pas à la région avant la mise en uvre de six pays, magasin 4S rentabilité ont un impact négatif sur les prix des voitures ne prennent pas nécessairement les mesures de subventions appropriées.

2 Note de promotion stimuli positifs pour les ventes de mai

Ne négligez pas une grande promotion d'avoir un impact positif sur les ventes. Alors que les consommateurs ont tendance à choisir six voitures, mais pousser à leur tour la profondeur stimuleront cinq prix des voitures de stock du pays et concessionnaires réduire les prix encore cinq voitures sur le pays du pays. point de vue statique, avec notre sélection de 14 modèles dans la vente de modèles comparables, par exemple (et il y a six versions du pays cinq pays), l'orientation est généralement plat pays six voitures (paragraphe 7) ou légèrement supérieur à celui des cinq modèles nationaux (partie du pays est de six modèles année lifting) 1-3 mille (6), et le prix de vente au détail de la plupart des terminaux de six haut et 1.000 à l'étranger cinq modèles du pays allant de 1 million, voire plus. Pendant ce temps dans les parties mai les prix des voitures ont lancé dans le programme d'achat à 50% sur le prix des employés, les partenaires du pays cinq cours de bourse pour aller et venir.

Il y a une plus grande possibilité que prévu des ventes au détail. Les prix des ventes de relance à court terme principalement pour voir des changements marginaux, si l'amplification de la chaîne d'escompte, ou les consommateurs qui sont plus grandes (parce que parfois les prix des voitures donneront la même remise sous différents noms pour attirer l'attention du marché), puis dynamisé les ventes par la possibilité de elle est plus grande. Dans l'ensemble, depuis mai de cette vague de promotions sur les prix, l'activité IAP est préoccupante dans la communauté en raison des activités promotionnelles fortes depuis l'année dernière, ce qui est un peu plus que prévu, nous pensons qu'il est positif sur les ventes de mai l'influence positive. Au début du mois de mai, nous prévoyons une croissance de l'assurance sur les possibilités -5% -que prévu mai existent pour le moment. Quant à la perte des bénéfices prix des voitures, en collaboration avec son propre 5 au point de vue du budget des ressources de vente saisonnière Juin (de plus), s'il est encore améliorée de manière significative, beaucoup améliorée.

3 ne tombe pas un couteau, mais les possibilités

Le mois dernier, en raison de la mise à niveau de friction sino-américaines, macro et la liquidité devrait faiblir, le marché du secteur automobile a chuté de manière significative, en particulier dans le secteur des voitures particulières est relativement tendance CSI 300 a atteint son plus bas en près d'un an, le temps de PB1.3 est devenu en 2008 la crise financière après que la valeur minimale est inférieure à la baisse des pièces de rechange pour les voitures particulières, mais aussi près des creux historiques fois de PB2.01,7 fois. En même temps, cependant, les données relatives à l'assurance des passagers depuis Décembre 2018 a été d'améliorer le processus, on peut prévu en mai, ce qui reflète une baisse a été le risque à court terme excessive de l'extérieur, l'humeur trop pessimiste, et à long terme vue est sous-estimée. Même si les négociations sino-américaines à plusieurs reprises, les fluctuations des ventes de voitures, tant que l'évaluation est assez faible, le stock d'incertitude à court terme provoqué ne serait pas couteau qui tombe. Dans le terme moyen, nous maintenons notre point de vue de la réparation de voiture économique, à long terme l'économie chinoise résiliente, les entreprises de l'industrie automobile de haute qualité, quel que soit véhicule ou des pièces, un chiffre d'affaires, part de profit et donc à améliorer. Dans cette perspective, l'ajustement récent de la profondeur au lieu des opportunités.

4 conseils d'investissement

Les ventes nationales de six commutateurs apportent des fluctuations à court terme, les ventes au détail de mai peuvent dépasser les attentes, le milieu du point de vue de maintenir le boom de la réparation automobile, l'économie chinoise a une endurance à long terme, la société automobile de haute qualité a de la place pour se développer, les récentes possibilités de cours de l'action a configuré pour régler la profondeur, le secteur des voitures particulières PB1.3 fois le plus bas depuis 2008, 2.0 fois les pièces sont au fond de l'histoire. Propose une mise au point sur les voitures particulières [Chang'an Automobile, Geely Automobile (00175), Great Wall Motor (02333), Guangzhou Automobile Group (02238)], [toutes les parties de la mise en page de la croissance électronique, la précision de la technologie de forgeage, les actions dans le trépied] et [après le marché solides parts d'or, parking Wuyang].

5 Avertissement du risque