Zhitong Finance informé APP, le soir 8 Avril, à court mécanisme de vente de l'eau boueuse (Muddy Water) publie des rapports courts pour les compagnies d'assurance maladie privée Kang Yi santé en ligne (EHTH.US) de.
L'eau boueuse, dit Kang Yi en utilisant des méthodes comptables très agressives pour dissimuler ses activités non rentables. Seuls les coûts variables, devrait Kang Yi va perdre de tous les membres MA (assurance-maladie du régime d'assurance Advantage) en 2019 d'environ 135 $, si les coûts fixes inclus, devrait atteindre une perte 402 $.
Pour faciliter les investisseurs à comprendre les détails, Zhitong compiler le vente à découvert du rapport des finances se lit comme suit, le papier ne représente pas le point de vue des finances vues Zhitong. Translator capacité limitée, il y a des omissions, s'il vous plaît demander l'indulgence du lecteur.
résumé
Kang Yi santé en ligne (EHTH.US) en utilisant des méthodes comptables très agressives pour dissimuler ses activités non rentables. Seuls les coûts variables, devrait Kang Yi va perdre de tous les membres MA (assurance-maladie du régime d'assurance Advantage) en 2019 d'environ 135 $, si les coûts fixes inclus, devrait atteindre une perte 402 $.
Nous avons réduit le chiffre d'affaires de l'entreprise de 25% ou 128 millions $. Les facteurs subjectifs et erreurs dans l'utilisation de la méthode comptabilisation à la valeur modèle, nous avons réduit le bénéfice d'exploitation de 263 millions $ de la société, rajusté de la société de la perte d'exploitation de -1,81 milliards $.
Kang Yi Hypothèses persistantes dans son modèle LTV semble être très agressif. Par rapport à la réalité. Après l'entrée en vigueur de l'ASC 606 (reconnaissance des revenus US GAAP en vertu des nouvelles normes comptables), le membre du chiffre d'affaires Kang Yi grimpé en flèche. Nous concluons que, dans la poursuite de la faible qualité Kang Yi, la perte de croissance.
Nous pensons que le principal moteur de la croissance depuis 2018 est facile à Kang grâce à la publicité télévisée, d'attirer assurés non rentables, les taux d'attrition élevés.
Pour maintenir cette croissance rentable, Yi Jian Tong a été consommé en espèces, nous nous attendons à la société continuera cette pratique jusqu'à ce que cette valeur destruction apparaissent des signes lents ou arrêt.
À notre avis, la gestion continue Kang Yi d'activités promotionnelles à grande échelle stock. En outre, ils ont également utilisé les hypothèses du modèle radical, trompeur minimisés le montant des services et la rétention des besoins en cours. Ceci est un record de revenus d'une période critique de nombreuses années de leur défense. La direction a également réduit en tournant la déclaration de l'indicateur de taux de rotation. La société sera également de nombreuses années avant la fin de chaque inclus revenu unique est reconnue période (cohorte), compte tenu de l'augmentation de son chiffre d'affaires, cette approche est extrêmement radicale. Lorsque l'on compare les entreprises du secteur Expedia et Zillow, la direction de Kang Yi a vendu 3490 parts en 2019.
2014 Facile promotion de la santé en stock
Nous pensons qu'il ya trois ans peut facilement expliquer les problèmes de santé, en 2014, 2016 et 2018.
À la mi-2014, le Financial Accounting Standards Board (FASB) a publié une nouvelle norme comptable ASC 606 Produits des contrats avec les clients (entre le client et le revenu du contrat), est entré en vigueur en Janvier ici 2018. ASC 606 intention initiale était de rendre la société de logiciels le droit d'utiliser franchise record raisonnable ou revenu, mais une incidence défavorable sur le bénéfice Kang Yi.
Nous pensons qu'il est raisonnable de conclure déjà une certaine compréhension de ces nouvelles directives comptables quand Kang Yi des nouveaux leaders MM. Flandre et Francis a repris l'entreprise en 2016. La société depuis 2018, a commencé la poursuite du taux de rotation élevé et les membres non rentables, il est de tirer le meilleur parti de cette nouvelle norme comptable. L'objectif semble être de laisser les investisseurs pensent Yi-kang comme Expedia et Zillow ces entreprises. La première année de la nouvelle direction était en 2017. Au cours de l'année, le taux d'approbation MA (Medicare régimes d'assurance Advantage) ont peu d'application, mais le taux de rotation est très faible adhésion.
En 2017, Kang Yi a commencé des tests internes avec le marché cible de communiquer directement avec les membres du marketing de la télévision. En 2018, les ventes Kang Yi a connu une flambée du volume des appels de centres d'appels a augmenté de 129%. Bien que la direction a attribué la croissance des ventes du marketing de réseau, nous pensons que les ventes de Kang Yi comptent sur la télévision directe, bien que Kang Yi de la publicité directe pour aider à réduire le coût par acquisition (CPA) la personne assurée, mais les membres visqueux que la publicité directe pour attirer bas, nous croyons que dans l'ensemble, ces membres sont tout à fait rentable.
Par rapport à 2017 MA a accepté que la faible croissance des applications 1,2%, le taux de croissance 2018 et 2019 de 25,8% et 88,3%, respectivement. Nous avons calculé un peu, le taux de rotation MA est passé de 36,9% en 2017 à 45,6% en 2018, à 47,0 pour cent en 2019, apparemment, en 2018 et 2019 données assuré MA et 2017 ne dispose pas de données comparable.
Fait intéressant, Kang Yi a récemment changé son modèle LTV de MA (modèle de valeur à vie de l'utilisateur), on suppose que lors de la détermination du droit à la vie des trois premières années de poids plus élevé pour faire en sorte que d'ici 2017 le nombre d'années en supposant qu'il ya encore important.
Tableau 1: Yi Kang Medicare Advantage perte
Radical LTV (valeur du cycle de vie de l'utilisateur) Hypothèses de vie
La société dans le calcul du régime d'assurance maladie LTV, la persistance de ses membres est estimée à calculer le LTV leur plan d'assurance-maladie. Ces estimations comprennent:
--3 ans programme MA
--5 partie du plan de médicaments sur ordonnance Medicare D
plan de soins de santé complémentaire --5 ans
Nous croyons que l'utilisation de trop optimiste Kang Yi des membres MA continuent d'hypothèses de taux, que la rentabilité de la personne assurée (ou le manque de rentabilité) ont un impact significatif. Kang Yi a également révélé qu'il cassera même sur chaque membre de MA qui, dans la deuxième année. Aux termes de la publicité marketing direct agressive, 2017, 2018 et 2019, le chiffre d'affaires ont grimpé membres MA. Par conséquent, il est clair que, depuis 2017, Kang Yi nouveaux membres de MA viscosité a diminué de manière significative, cependant, sa persistance est basée sur l'hypothèse selon laquelle au moins une partie d'un taux de rotation plus faible. De plus, comme nous l'avons montré en dessous, Kang Yi En présentant son taux de perte implicite aux investisseurs en manipulant le compte du numérateur et le dénominateur sera la manipulation plus faible taux de rotation. Nous nous demandons si cette méthode de fonctionnement et les hypothèses du modèle LTV liés.
Bien que Kang Yi est attendue dans la première année, il perd 47% des membres, mais la société des revenus encore enregistré confirmé ces candidats MA les trois prochaines années. Ensuite, Kang Yi est attendu de ceux retenus pendant plus de trois ans d'adhésion qui a obtenu une commission sera égale à tous les revenus enregistrés. Nous pensons que la première année le taux de fidélisation des clients de l'entreprise est pauvre, de sorte que la société a commencé à utiliser sa part relativement faible de la longévité du client en raison de ses attentes de trois ans.
Après la fin de trois ans, Kang Yi semble commencer l'enregistrement des revenus, plus l'acquisition de tous les revenus associés à ces clients. Nous croyons que cette approche est facile de surestimer l'argent futur Kang reçu des membres de la société, mais aussi violé la tendance à la hausse du chiffre d'affaires de MA.
Kang Yi sera à l'avance de ses clients tout au long du cycle de vie de la commission sont reconnus à titre de revenus, pour atteindre cet objectif en calculant la valeur à vie du client et la valeur à vie du client devrait être autorisé à se référer à des catégories de particuliers des plans de santé qui participent à la commission à vie du client moyen. Kang Yi, principalement par le biais VTL de manipulation, de sorte que ceux qui ne respectent pas l'application de cette norme est approuvée, de déclarer le revenu.
VTL sont très sensibles à de légères modifications des hypothèses de continuité. Selon 2019 taux de rotation des membres de MA de 47%, la durée de vie implicite de 2,1 ans. Pour le conservateur et bon pour l'entreprise, nous utilisons la durée de vie restante de 2,34 ans, qui est 2017-2019, l'espérance de vie moyenne de la file d'attente MA implicite, plutôt que de rapport 3 ans Hong. Dans notre modèle, cet ajustement l'année MA LTV 2019 a diminué de 28,1%, ou 285 $.
Afin de calculer le taux de perte implicite pour chaque trimestre, nous utilisons la formule suivante:
(Formule: membres Estimation initiale - l'estimation finale de l'estimation moyenne du nombre de membres / passé quatre quarts)
Au cours des deux dernières années, le chiffre d'affaires MA implicite continue de se dégrader, pour atteindre 47%, ce qui signifie que la valeur de la vie de l'utilisateur seulement 2,1 ans.
Tableau 2: Facile Medicare santé perte Avantage
En ce qui concerne 2018 et 2019 le chiffre d'affaires de la population, Kang Yi d'hypothèses persistantes d'assurance-maladie de l'assurance-maladie et l'assurance-maladie partie D semble également être très agressif. Pour l'assurance-maladie de l'assurance-maladie, le chiffre d'affaires Yi Kang moyenne 4,3 ans de survie.
Tableau 3: Facile perte de supplément Medicare santé
Pour la section Medicare Part D, des moyens de volatilité Kang Yi que la valeur du cycle de vie de l'utilisateur seulement 4,1 ans.
Tableau 4: Perte facile Medicare Partie D Santé
Nous croyons que facile à Conley avec sa dépendance sur deux modèles statistiques, est un nouveau membre, un membre de l'ancien. Par conséquent, nous pensons que la société afin d'obtenir 589 millions $ en commissions solde à recevoir, surestiment le reste du livre sur la vie du client.
Pour MA, par exemple, on calcule la durée de vie restante des entreprises Facile à utiliser la santé 3,35 ans. Cela signifie que Kang Yi leurs clients est présument beaucoup plus élevé que la durée de vie totale de 3,35 ans, mais la société a mis en uvre la vie du vieillissement. D'autre part, nous allons régler la durée de vie restante de 2,34 ans, qui sont les membres du groupe MA moyenne 2017-2019 nombre implicite d'années. L'impact net sur l'exercice de la vie de plusieurs années du client, nous estimons LTV Kang Yi des membres MA sont surévalués de 28,2%.
Tableau 5: estimer la durée de vie restante du client
Nous croyons que Kang Yi en 2018 et 2019 demandes d'AMM de croissance de la publicité directe est causée par l'utilisateur non collant. Nos recherches montrent que, en termes de MA, il y a des taux d'attrition deux groupes est particulièrement élevé, à savoir les assurés à faible revenu de moins de 65 ans et les membres du handicap compatible avec l'admissibilité d'assurance-maladie. Les membres ont tendance à être faible revenu perdu, car une fois qu'ils utilisent le plan de prime 0 $, seront transférés à l'autre sans avoir à payer régime d'assurance.
65 membres de moins de remplacer généralement chaque programme tous les 90 jours, au lieu de remplacer l'assuré qu'une seule fois dans un délai déterminé chaque année. Par conséquent, ils sont le taux de roulement élevé, en particulier parce que les compagnies d'assurance ne cherchent généralement pas à les retenir, car ils utilisent des fréquences trop élevées compagnies d'assurance ont tendance à faire non rentables. ancien directeur de Kang Yi nous a dit ce qui suit.
« Kang Yi acheter de la publicité de la télévision par câble vraiment pas cher ...... qui attirent souvent les personnes âgées que, ces gens voient 10 heures de télévision par jour, gagnent moins de 25000 $ par année. La société a obtenu beaucoup de ce canal client, c'est le plus de canaux efficaces, parce que ces gens sont pauvres, obtenir un plan de prime zéro dollar qui couvre toutes choses, est un bon choix, ils devraient se joindre. de plus, la publicité télévisée est que ces gens retirent la laine place, donc quand vous faites cela, avant et après la période d'inscription annuelle, il y aura les mêmes personnes qui aimeraient voir ces publicités télévisées, facilement Kang vraiment pas fidélité à la marque. les gens ne se souviennent pas, ne savent pas qu'ils sont faciles à Kang clients, qui finira par devenir des clients d'autres entreprises l'année prochaine, ils verront la même annonce, ils composeront un téléphone, puis ils vont commencer à dire :. « où est mon dentiste libre » cette année comme ils approche. ils n'ont pas la fidélité ......
Si 60%, 70% des clients viennent de Direct TV, alors, oui, vous pouvez regarder la situation au bout de trois ans. Cela peut être précis. Il y a quelques années est donc ...... je pense que le cas échéant, peut empirer, quand je suis parti, il y a quatre à cinq cents agents. Je pense que deux ans, ils ont 1500-1600 membres de l'assurance, ils doivent nourrir plus de gens. Et la seule façon de les nourrir est que ces ventes directes TV ...... ...... "
Une mesure de la publicité des estimations de la société, Yi Kang a dépensé environ 15 millions $ en deux campagnes télévisées, entraînant plus d'un milliard d'impressions de télévision. Une annonce mentionne divers stéréotypes publicités télévisées apparaissent tard dans la nuit, y compris une peau foncée, regard âgé de 72 ans comme Brad Pitt (Brad Pitt) de endosseurs.
Kang Yi couvre délibérément le taux d'attrition de plus en plus
Nous pensons que Kang Yi tente de dissimuler la perte récente de débit. La société en fait un indicateur de manipulation nous soupçonnons cela est lié aux hypothèses du modèle Kang Yi LTV.
Voici une des diapositives d'information des investisseurs récentes montrant l'indice de chiffre d'affaires inférieur à nos calculs 7-10 pour cent. En bref, vous pouvez voir l'absurdité de la méthode de calcul utilisée par Kang Yi. Le dénominateur utilisé pour calculer le taux de rotation est en fait plus grand que le nombre estimé de membres de la fin des deux derniers trimestres !.
Kang Yi interpréter activement ces données, la société a déclaré, dans ce calcul, les nouveaux membres ont payé un impact significatif sur le dénominateur, ce qui représente 212,8% du dénominateur. Par conséquent, le nombre d'ajustement à la baisse est relativement faible, mais l'impact sur les résultats de calcul est grande.
Kang Yi induire en erreur dans une large base de clients comme dénominateur. La société paiera pour les nouveaux membres ajoutés aux membres estimés, ce qui est déraisonnable, parce qu'elle ne tient pas compte de la sortie du client au premier trimestre. En fait, les nouveaux membres ainsi que des membres payeurs des estimations fournies par la base de clientèle Yi Kang il ne semble pas exister dans un trimestre. Nous croyons, comme nous l'avons fait, afin d'estimer le nombre moyen de membres au cours de la période, par exemple, est une approche conservatrice appropriée. Cependant, nous croyons que le bâton de l'entreprise avec ce grand nombre total de clients, la raison est très simple: en matière de chiffre d'affaires, Kang Yi besoin de faire ces chiffres.
Notre problème est, lorsque la durée Kang Yi de trois ans en utilisant des hypothèses pour calculer si le taux de rotation basé sur cette méthode?
Le coût est trop élevé, MA Membre non rentable
Contrôle MA LTV 728 dollars, nous utilisons 863 dollars du coût total de la production, la perte en 2019 de 135 $ par membre. Les coûts sont divisés en deux groupes, à savoir les coûts initiaux et les coûts en cours. Comme nous le verrons ci-dessous, afin de minimiser la portée des coûts de gestion en cours parce que le service n'a pas besoin de faire semblant ou de prendre des mesures pour retenir les clients existants, il est l'utilisation inappropriée du noyau ASC-Hong 606.
Nous estimons que le coût du service et la rétention continue comme Kang Yi, MA Membre 96 $ US par an, y compris les commissions versées aux partenaires. Avec la durée de vie restante de 2,34 années de calcul, pour un total de 226 $. Ces services non seulement en raison de son impact sur le coût de LTV et important, mais aussi l'enthousiasme manifesté à Kang Yi dans l'application de l'ASC 606. Nous incluons le coût de 45 $ (19 $ US par an) dans ce chiffre pour continuer la commission versée aux partenaires de canal.
Kang Yi sera de 20% du service à la clientèle et l'enregistrement, la technologie et les frais de contenu pour la rétention des membres existants. 10% de nos coûts de commercialisation et de publicité pour retenir les membres existants. Ces coûts en cours un total de 51,3 millions $ dans l'ensemble de l'entreprise. Après l'attribution de ces frais par la contribution des revenus aux différents services, chacun et tous les membres de la commission de MA est de 96 $.
D'autre part, fait référence au coût initial ne sont pas inclus dans les coûts permanents du marketing et de la publicité ainsi que des frais de service et d'enregistrement client. Le coût total de 242.700.000 $, si la répartition des contingents de revenu, puis 637 $ par année par membre MA.
coût continu = performance soutenue.
Key Kang Yi peut utiliser ASC 606 que Kang Yi a déclaré la société n'a pas besoin de continuer à fournir des services peut facturer une commission, crédité la société depuis de nombreuses années, la commission se souviendront. Ce n'est pas vrai, parce que le besoin Kang Yi pour fournir un service continu pour les membres, et la sensibilisation des membres et de les conserver. Par conséquent, nous ne partageons pas totalement les pratiques comptables de Kang Yi, il est de plus d'un an la commission inclus dans chaque trimestre.
Kang Yi prétend qu'il n'y a pas une demande soutenue pour les services, et une demande soutenue de services est le coût réel. Selon la comptabilité de l'entreprise, la seule obligation de performance Oui.
« Demande d'assurance-maladie est approuvée, nous serons définis comme clients. »
Kang Yi veulent avoir tous. En termes de commission, commission enregistre la société produira probablement des revenus, et ne tient pas compte des frais de service et de fidélisation de la clientèle générés par ces clients ont besoin, ils l'ont fait parce que ce ne sont pas des obligations légales. Gestion activement induit en erreur les investisseurs sur la nécessité de continuer le service.
« Le coût des soldes des comptes débiteurs sont inclus dans chaque pièce ont essentiellement notre chiffre d'affaires généré dans un trimestre est absorbé. Par conséquent, comme l'afflux d'argent, il n'y aura pas de frais supplémentaires à laquelle plus la raison de l'existence de ces créances, ces créances ne portent pas une partie de service significative ».
- Scott Flanders (PDG Kang Yi) 2018 résultats du premier trimestre appel
Scott Flanders discute de la rétention d'augmentation de mise au point, mais il est trompeur de dire qui est un minimum de coût et d'effort.
Opportunité « et une augmentation substantielle de notre rétention de 90 jours après la vente est énorme, mais reflète aussi beaucoup de l'occasion récente nous sommes très inquiets. Cette possibilité n'entraînera des coûts supplémentaires, tant que nous avons réussi à changer ce nombre le taux de rotation, l'avenir relativement proche, qui sera finalement reflétée dans les VTL clients l'assurance-maladie. la deuxième chose que nous devons faire est la rétention après 90 jours, donc plus des relations avec les clients. ce aussi l'entreprise a toujours été moins l'accent sur un domaine, qui prouvent la proposition de valeur de notre société, et de continuer à aider les clients à gérer leurs acheteurs d'assurance-maladie, essentiellement pour veiller à ce qu'ils peuvent choisir le bon plan, que ce soit dans la vie ou à tout stade du cycle économique, et maintenu tout au long de leur identification client Kang Yi, au lieu d'aller ailleurs quand ils envisagent d'acheter d'autres changements. ici, nous sommes un très petit investissement, beaucoup moins de 1 million $, nous allons mettre un peu la technologie et d'autres outils de participation à haute valeur ajoutée en place pour aider ces gens se rendent compte qu'ils sont faciles à des acheteurs d'assurance maladie et processus de gestion Une partie d'une valeur, de sorte qu'ils ne trahissent jamais ".
Nous croyons que ces affirmations sont fausses, parce que le client n'a pas l'obligation de renouveler. Kang Yi doit lutter pour conserver une activité, en raison de la forte concurrence dans l'industrie, et les plans d'assurance changent souvent.
anciens dirigeants de Kang Yi ont également été remis en question la déclaration de la direction, ils ont exprimé des réserves continues et services ressources nécessaires et les coûts, les membres de la MA moyenne ont besoin de 50 $ à 100 $ par année. Ils décrivent un cas typique du service MA et de rétention Kang Yi.
« Au cours de l'inscription ouverte Medicare, ont tendance à avoir beaucoup de temps, vous vous inscrivez en Octobre, les membres peuvent être d'autres courtiers d'assurance et les opérateurs vont signe, cela est une chose qui arrive souvent ...... vous devez payer beaucoup de frais réservé un membre ...... "
Un autres dirigeants de la compagnie d'assurance en ligne conservera ses frais d'adhésion annuels de l'entreprise quantifiée possible entre 25 $ à 50 $, mais il est certainement moins de 100 $.
Dans les coûts permanents de 96 $, nous avons calculé, si le rajouter le coût de la technologie et de contenu, ainsi que le partage des revenus, nous serons à 60 $ un coût de service et la fidélisation des clients de conduit humain, qui faisait référence à l'ancien employé par MA adhésion annuelle de 50 $ à bas de gamme $ 100 Conséquent. Nous avons également appris que le service à la clientèle en raison de retenir les employés et obtenir un bonus, il apporte également des coûts supplémentaires ont continué de retenir les employés. On n'a pas pris en compte le coût de ces primes pour retenir les employés dans.
Nous estimons que les membres coûts-Hong MA dans chacun des cycle de vie de leurs services est de 45 $ (19 $ US par an). À notre connaissance, environ 15-20% de Yi-kang des membres grâce aux recommandations du partenariat, et ces partenariats de marketing axée sur la catégorie des prestations d'assurance-maladie et l'assurance-maladie. Nous avons également appris que versé aux collaborateurs de la Commission a obtenu divisé environ 15-25%. Sur la base de nos conversations avec les dirigeants de l'industrie et d'anciens employés, nous croyons, Kang Yi chaque année environ 2 pour cent des dépenses d'exploitation, ou 8,7 millions $ pour couvrir ces coûts. En 2019, la part de ces coûts MA environ 19 $, soit 2,34 ans, environ 45 $ chacun des membres de MA.
Tableau 7: les coûts des soins électroniques continuent de venir d'un partenariat de partage des revenus
Kang Yi de MA (Medicare Advantage) activités non rentables
Conditions d'unités, nous avons conclu qu'il ya une perte significative d'affaires Kang Yi MA. Nous croyons que la société ne reflète pas une destruction importante de liquidités « la croissance et l'investissement », au contraire, nous croyons qu'une augmentation substantielle de la destruction trésorerie Kang Yi montre la poursuite de l'entreprise des membres MA en croissance rapide valeur destructrice.
Nous calcul des résultats rajustés, 2019 MA en pertes assurées que sur le coût variable est de 135 yuans. Nous ajustons d'abord l'effet de 2,34 années restantes vie du LTV vers le bas de 285 $. Nous reste (à savoir la période actuelle), puis affecté aux dépenses d'exploitation en pourcentage du chiffre d'affaires MA MA Yi Kang compte. On divise ensuite ce nombre par le nombre de membres en 2019 estimation de MA. De cette façon, la dépense moyenne par an MA inscrits en 2019-96 $, qui est, dans 2,34 années de vie est de 226 $. Enfin, on retranche le coût de l'acquisition a été répertorié comme le coût de la conservation et le service des charges d'exploitation, un total de 637 $ pour chaque membre. En conséquence, la soumission MA de demandes chaque membre, Kang Yi va perdre 135 $.
Tableau 8: Kang Yi MA (Medicare Advantage) Les unités économiques
Si le calcul des coûts fixes annuels en compte, nous estimons la société qui a perdu 402 $ de chacun des clients de MA.
Tableau 9: Kang Yi MA (Medicare Advantage) unités économiques (y compris les coûts fixes)
Kang Yi gestion n'a pas été en mesure d'atteindre ses prévisions de flux de trésorerie d'exploitation lorsque la société produira un effet positif. Ces échecs répétés et la destruction résultant de la trésorerie ont montré Kang Yi poursuivre la croissance de la valeur à tout prix découlant des dommages.
Car quand il est prévu de générer un flux de trésorerie d'exploitation positif, la direction Kang Yi a à plusieurs reprises essayer de répondre à cette question.
- Mars 2018, COO Dave Francis a dit qu'il attend les affaires médicales, « certainement avant 2019 » pour obtenir des flux de trésorerie positif. 2019 flux de trésorerie d'exploitation de la société était en fait négative.
- Flux de trésorerie en Février 2019, directeur financier Derek Yung donne 2019 Les activités d'exploitation de -1700000000 à l'orientation -2000000000 $. Les flux de trésorerie d'exploitation dans un -7150000000.
- Février 2019, Yung a également déclaré que la gestion de l'exploitation montant en espèces pour 2020 est positive comme « cible ». 2020, un an plus tard en Février, Yung a déclaré que la direction attend 2020 de trésorerie affectés aux activités d'exploitation pour le -5200--5500 million $.
Nous soulignons encore une fois, Kang Yi brûle frénétiquement l'argent pour se développer, hausse des taux de rotation des membres.
Nous réduirons 2019 le bénéfice de 25%
Cet ajustement est facile de supposer que la santé peut utiliser ASC 606, mais nous sommes en désaccord avec cette proposition tout à fait. Dans tous les cas, nous baisserons LTV (MA) a commencé 2019 des frais d'inscription est de 728 $. MA On estime qu'en 2019, la MA du chiffre d'affaires de seulement une entreprise a réduit de 115 millions $. D'autres entreprises comptes de calcul similaires à recevoir sont surévalués, ce qui entraîne des recettes totales élargies à 128 millions $.
Tableau 10: Incidence des faux positifs sur les revenus et bénéfices Kang Yi
Kang Yi surévaluée d'environ 128 millions $ de la commission d'avance, comme décrit ci-dessus, ce qui signifie que 33,8% des ventes ont été exagérées. En même temps, à l'exclusion du coût de la poursuite des commissions gonflées et l'ajustement de l'ordre de 135 millions de yuans, le bénéfice d'exploitation de la société en une perte de profondeur, ce qui reflète le modèle d'entreprise sous-jacente de l'entreprise est une perte
Kang Yi que nous sommes une petite promotion d'actions
Nous n'avons trouvé aucune information indiquant que Dave Francis dans les opérations de centre d'appels, le marketing axé sur le consommateur ou l'expertise des relations avec le gouvernement des États-Unis. Cependant, comme analyste boursier, il sait sans doute comment « l'histoire de parler. » Cette histoire est devenue « Nous sommes l'assurance maladie Expedia / Zillow », alors qu'en fait, plaidant avec la méthode de croissance agressive des normes comptables quelles que soient les hypothèses de coûts et mélanger ensemble, le stock derrière le chiffre d'affaires et le bénéfice de la fantaisie rippés un trou. Considérant Kang Yi a changé son modèle pour faire en sorte que le LTV 2017 demeurent pertinentes, nous ne savons pas que la direction peut mettre cette astuce pour combien de temps
Surtout dans le cas de brûlure continue. Récemment, les initiés, en particulier M. Flandre (seulement en Janvier 2020, il a vendu une participation de 15%), de sorte que le problème est plus urgent.
