La parité centrale du RMB contre le dollar américain aujourd'hui, en baisse de 132 points, mettant fin à trois tendances en mouvement. La parité centrale du RMB contre le dollar américain par rapport à 6,7220 la coupe de la veille 132 points, à dévaluer la parité centrale depuis le 29 Mars, le plus bas 2019 LE.
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Guan Tao: RMB taux de change sous le contrôle du anticyclique « facile que d'aller en bas. »
Sur Guan Tao (Chine Senior Fellow forum financier quarante personnes, l'Administration d'Etat de la balance des changes de la Division des paiements de l'ex-directeur)
Cette année, le taux de change du RMB fort à contre-courant
Fin de l'année dernière, lorsque le taux de change yuan-dollar (ci-après dénommé le taux de change du renminbi) tout le chemin vers le bas, vers le bas moment important de près de 7 à 1, le marché a commencé à se 7 ou 7 défendre un débat houleux, l'assurance des taux de change ou des réserves d'assurance. Mais dans la nouvelle année, ce domaine de la controverse et la pression a soudainement disparu. A partir du 15 Mars, le yuan parité centrale de 6,7167 par rapport au dollar américain à 1, par rapport à la faible l'an dernier de 6,9670 le 1er Novembre à 1 rebond 3,73% à la fin de Février début avait Mars une fois rose au-dessus de 6,70 à 1, a été loin de la barrière psychologique.
taux de change du dollar cette année est plus face à contre-courant élevé et volatil. Année au 15 Mars, après l'indice du dollar a augmenté et est tombé, a augmenté de 0,18% sur la base de plus rebond 4,14% par rapport à l'année dernière, qui a chuté de 0,85% en Janvier, en Février a augmenté de 0,70%, 0,34% hausse du premier semestre Mars. Au cours de la même période, le taux de change du RMB a augmenté de 2,18%, ce qui en Janvier a augmenté de 2,40 pour cent, a augmenté de 0,19% en Février, en Mars au premier semestre a chuté de 0,40% (voir la figure 1).
Cette année, le RMB contre le dollar américain fort, non seulement pour le taux de change bilatéral, se reflète également dans la plupart des principaux partenaires commerciaux de l'appréciation du taux de change a conduit le taux de change multilatéral plus solide, avec le début du marché boursier va très similaire.
Deux mois et demi de cette année, 24 devises, y compris le yuan par rapport au dollar commerce Chine Foreign Exchange Trade Center à 19 appréciation de la monnaie (l'année dernière seulement 11 appréciation de la monnaie), CFETS (China Foreign Exchange calibre Trading Center) Taux de change indice apprécié 2,06%, l'année dernière au 16 Mars de la même année, le RMB contre le taux de change du dollar américain 3,16%, l'indice CFETS apprécié de 1,34% (voir les figures 2 et 3).
taux de change visible, multilatéral du yuan cette année a dépassé l'augmentation de la même période l'an dernier, et d'un seul coup retrouvé l'an dernier CFETS Indice baisse de 1,66%.
1 Le taux de change du RMB avec l'indice du dollar américain
(Unité: yuan / dollar)
Source: China Foreign Exchange Trading Center, Forum financier chinois quarante personnes (même ci-dessous)
2 Taux de change de la Chine Foreign Exchange Trading Center yuans transactions en devises étrangères (unité:%)
Figure 3 trois calibre de l'indice de taux de change du RMB
Les changements de l'offre de change et de la demande est difficile à expliquer totalement la vigueur récente du RMB
Le mécanisme actuel de taux de change du RMB pour l'offre « prix moyen = le cours de clôture du jour précédent + + panier de monnaies, facteur anticyclique. » l'approvisionnement du marché cible et demande une action immédiate devrait être l'un des « cours de clôture du jour précédent »: Si l'approvisionnement en devises dépasse la demande, le taux de change du RMB par rapport au cours de clôture le jour de la parité centrale est habituellement sur le côté fort (l'écart est négatif), au contraire, les faibles (la propagation est positif).
écart Look à partir des données de prix de clôture et de change, en Janvier de cette année, le taux de change du RMB renforcé en effet liée à l'amélioration de l'approvisionnement en devises et le territoire de la demande. Ce même mois, ce qui reflète l'offre de change et de la demande à la banque, à long terme (y compris les options) règlement total change excédent de 10,1 milliards $, d'année en année, la chaîne a connu une augmentation de plus (voir la figure 4). Période, cours de clôture du jour où la forte faible par rapport à la parité centrale, le nombre de jours où le prix fort de fermeture représentait 45,5% des 22 jours, soit une augmentation de 15,5 pour cent (voir figure 5). De la proportion moyenne du trimestre; RMB intermédiaire prix a augmenté de 1607 points de base, dont le prix de fermeture sur le côté fort par rapport à la parité centrale a contribué un total de 330 points de base, ce qui contribue à 20,5% de la rose de parité centrale.
4 banques à savoir avant (y compris les options) Différence de change (unité: US $)
Source: Administration d'Etat des devises étrangères, Chine Forum financier quarante
Note: (1) la différence entre la banque, l'change à terme (y compris l'option) = + repérer l'écart de change ne change pas la différence entre le montant dû options de change à terme Delta + montant net d'exposition ne change pas expiré; (2 ) est la somme des deux premières banques à savoir total avant la balance de change.
5 cours de clôture opposées degré central d'écart de taux de change de parité (unité:%, pb)
Note: (1) Mars 2019 données hors 15; (2) par rapport au cours de clôture de parité centrale négative généralement plus forte, dans l'ensemble positif faible.
Cependant, la situation en Janvier et ne peut pas expliquer la situation générale cette année. Sans parler que, après la situation de change Février peut être aussi forte que Janvier, même à partir de l'analyse ci-dessus offre mécanisme de taux de change du RMB, il est difficile de tirer des conclusions simples promouvoir l'offre et la demande de l'appréciation du RMB.
Les deux premiers mois et demi de cette année, le nombre de jours au cours de clôture sur le côté fort des 48 jours de bourse ont représenté 45,8%, en hausse de 15,8 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent, la proportion moyenne. Cependant, cela montre que la progressive accumulation depuis le deuxième trimestre de la pression de la dévaluation de l'an dernier a diminué, mais ne peut pas prouver qu'il est devenu une appréciation importante du (premier trimestre de l'année dernière, le cours de clôture du jour de bourse plus forts évidents, la montrant des caractéristiques pro-cycliques du marché sous l'appréciation de la situation).
Les deux premiers mois et demi de cette année, le taux de change du RMB a augmenté 1465 points de base par rapport au cours de clôture de la parité centrale plus forte contribution cumulée de 89 points de base, ce qui équivaut à seulement 6,1% par rapport à la même période l'augmentation de la parité centrale. Ce qui, depuis Février, cours de clôture par rapport à la parité centrale globalement faible: en Février, un total de 94 points de base plus faibles, l'appréciation actuelle du taux de change de RMB points de base le point 124, une contribution négative, la première moitié de Mars, un total de migraine faibles 147 points de base, à l'amortissement de courant de 266 points de base, ce qui contribue à 55,5% (voir figure 5).
taux de change RMB hauts et des bas et aucun lien de causalité entre l'offre et la demande de devises. En Janvier, la banque à savoir avant de change (incluant les options) surplus, l'appréciation du renminbi. Février, à savoir de change à terme (y compris les options) en un déficit de 4,7 milliards $ (voir la figure 4). Mais peu importe le nombre de points de la fin du mois ou de la vue mensuelle moyenne, le mois du taux de change RMB par rapport au mois précédent ont tous été l'appréciation, l'appréciation de 0,19% à la fin de la parité centrale, l'appréciation du prix médian mensuel moyen de 0,79% (en Janvier était l'appréciation de 2,40 pour cent et 1,41 %) (voir figure 6).
Bien sûr, ne pas exclure les avoirs des positions de change des banques ou des affaires en mer du renminbi à participer à la ligne d'achat et de vente à travers le réseau de canaux de vente de devises étrangères sur le territoire, ce qui augmente l'offre de devises. Cependant, le cours de clôture du mois le jour la parité centrale du côté relativement forte de la journée de négociation seulement 46,7%, la chaîne a augmenté de 1,2 point de pourcentage, encore bien au-dessous du premier trimestre de l'an dernier, la tendance à l'appréciation est plus évidente en moyenne ont représenté 64,4% du niveau (voir figure 5) .
Figure fin de Juin et le taux de change moyen mensuel de RMB (unité: yuan / dollar)
« Easy up que d'aller vers le bas » sous le contrôle du gain de yuans important soutien anticyclique
mécanisme de cotation de prix moyen dans le « panier de monnaies » impliquait une corrélation négative entre le yuan et le dollar américain, à savoir le marché international et une forte faiblesse du dollar renminbi national, la faiblesse du dollar américain et le marché international fort en RMB que l'on appelle « l'effet de balançoire à bascule. »
Deux mois et demi de cette année, l'indice du dollar n'est pas consolidation élevé, le changement global dans la ligne 95-98, il est possible d'expliquer la direction du taux de change du RMB change tous les jours, mais pas très bien expliquer l'ampleur de la vigueur du taux de change du RMB (voir la figure 1).
Depuis les 24 dernières Août pour redémarrer divulgué le facteur anticyclique, en prenant la corrélation de logarithme naturel, la corrélation entre les deux est +0,07 (deux mois et demi de cette année le jour l'indice du dollar et le taux de change du RMB (décalé d'un jour) même -0,19), tandis que 9 derniers Janvier à 23 Août lors de l'utilisation du facteur de pause anticyclique, cette corrélation est 0,81.
Étant donné que le pouvoir explicatif du mécanisme de cotation dans les deux premiers facteurs que les faibles, nous nous sommes tournés naturellement à examiner l'effet « facteur anticyclique » sur les changements de parité centrale.
Rappelant l'utilisation des facteurs de anticycliques, de la fin de mai 2017 a introduit un anticyclique facteur dans le mécanisme de cotation, pour être suspendu au début de Janvier 2018, à la fin Août 2018, rétabli, peut être trouvé, il y a des facteurs anticyclique dans la dévaluation du renminbi l'utilisation de la pression de quitter quand il y a pression d'apprécier, avec effet asymétrique de blocage vers le bas pas de résistance.
Par conséquent, une explication raisonnable est que, depuis la fin d'Août 2018 pour redémarrer le facteur anticyclique n'a pas encore été annulé, de sorte que: lorsqu'un dollar fort est renminbi faible, les facteurs de anticycliques font la hausse du taux de change du RMB plus, en Janvier de cette année CFETS Indice apprécié 1.08 %, alors que le dollar fort renminbi faibles, les facteurs de anticycliques font le taux de change du RMB est tombé moins en Février cet indice année de CFETS apprécié de 0,77% en Mars et la première moitié a augmenté de 0,19% (voir Figure 1 et Figure 2).
Compte tenu du cours de clôture depuis février parité centrale relativement faible dans l'ensemble, donc, non pas à cause de l'appréciation de l'indice de marché CFETS actuels pro-cyclique, mais le résultat de la régulation du cycle inverse. En fin de compte, les deux premiers mois et demi, le taux de change du RMB en même temps renforcer le taux de change bilatéral et multilatéral et multilatéral encore plus élevé que l'augmentation des taux de change bilatéraux.
En résumé, le taux de change du RMB a récemment mis en place, et la relation entre l'offre et la demande de devises pour améliorer et les chocs de l'indice du dollar ont une certaine relation, mais plus important encore, la puissance du taux de change du RMB de la régulation du cycle inverse sous la « place facile que d'aller vers le bas. »
Ensuite, l'ajustement à se préoccuper de « facteur de cycle inverse », qui sera l'évolution future du taux de change du RMB ont un impact significatif. En outre, en raison des mouvements des indices récents du dollar sur le marché international manque un sens de l'orientation, ce qui conduit au taux de change du RMB dans une fourchette étroite autour de 6,71, une fois que les changements de tendance de l'indice du dollar, va déclencher un nouveau cycle de fluctuations des taux de change. Les entreprises doivent établir un sens neutre risque, le contrôle et mieux gérer les risques non-concordance des devises.
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