Source: postes sont comblés
Avant-propos: Chengding Hua Securities est l'année du chef, le nouveau stratège de star de la richesse, parce que les tendances pour déterminer avec précision être appelé un assistant d'actions Près de deux décennies de titres investissement et une expérience de recherche. Février 2013, un record Xu Xiang et les titres Chengding Hua Shun propagation déjeuner lancer la discussion sur Internet, puis est venu Xu Xiang offre 50 millions de yuans Chengding Hua invité à se joindre aux rumeurs, si la célébrité dans le marché des capitaux.
2013, Chengding Hua ont quitté l'industrie du courtage, peu d'apparitions publiques après avoir rejoint le private equity, mais la vue a été entendu de temps en temps. Cette fois-ci, les positions sont compilés dans une récente déclaration Chengding Hua Un échange interne de sensation personnelle, points de vue et arguments sont valables, mille mots fusionnés en une seule phrase: Afin de déterminer la croissance macroéconomique de base négatif prochain, l'assouplissement monétaire et budgétaire est fondamentalement OK, pas pessimiste sur les parts A, A part en 2019 a augmenté conformément aux lois de l'histoire!
La partie du stock
A part le facteur d'évaluation est le facteur dominant
2019, les plus inquiets au sujet est pas de bons résultats des entreprises.
À court terme, l'économie mondiale va ralentir, la croissance des bénéfices des entreprises est en baisse. Vers le bas du cycle économique, les entreprises chinoises est extrêmement sensible à l'IPP. L'un est le prix, la plupart des sociétés cotées en Chine dans le secteur manufacturier, le taux d'amortissement, l'utilisation des capacités, les produits industriels pour sensibles aux prix.
Par exemple, les entreprises d'acier, l'utilisation des capacités était de 90%, ou 60%, un écart important, très sensible au prix du produit. Si l'utilisation de la capacité de 90%, la société a gagné 10 milliards, si seulement 60% des entreprises veulent perdre de l'argent. Cette fluctuation est particulièrement grande. Le taux de croissance de l'ensemble des entreprises industrielles, en Septembre 2018 pour commencer vers le bas, La croissance des bénéfices des entreprises 2019 est relativement faible, prédit un négatif de 5%, et positive entre 3-4% dans l'ensemble à proximité de 0%.
Une part très étrange. Un impact sur le bénéfice d'une part, mais aussi influencer l'évaluation, mais l'évaluation est beaucoup plus grande que le profit . Tant que les valorisations des actions A augmentent, toujours un marché haussier, peu importe jamais rentable. Au contraire, la baisse de l'évaluation est toujours un marché baissier, peu importe la façon dont la croissance rapide des bénéfices. Pourquoi, les fluctuations de valeur beaucoup plus grande que les fluctuations des bénéfices non facteurs auxquels font face vers le bas, deviennent le facteur dominant.
Examen en grand marché de 01 à -05 ours, le stock, si le coût de 10 dollars, un 7 gauche, le niveau intermédiaire est normal à l'époque. 2001 --05 ans baisse du marché baissier important, ce qui est plus comme 2018, un temps particulièrement long, 05 Nianjiaoyiliang atrophie sévère, SSE 5 milliards un jour, beaucoup de faillite de courtage à ce moment-là, puis encore baisser un certain nombre de sociétés de courtage à faire faillite . Valeurs mobilières du Sud, Huaxia Securities en faillite, Tianyi Securities ne survit pas. Je suis passé par beaucoup de marché baissier, lorsque le pessimisme du marché baissier et la tendance économique est à la hausse, alors qu'en 2018 cette fois, les grandes tendances économiques à la baisse, cher de la dette, ne sont pas particulièrement prometteur.
la croissance du PIB et la corrélation des marchés boursiers n'est pas élevé
Il a dit une chose, la croissance du PIB et la corrélation des marchés boursiers n'a pas si forte, beaucoup de gens ont des idées fausses.
La Malaisie, l'Indonésie, les Philippines, trois pays, la performance des marchés boursiers au cours des 10 dernières années, la plus mauvaise performance en Malaisie.
Indonésie et aux Philippines est une bonne performance, une forte hausse depuis 2000, bien au-delà du haut ans 07 à -08, plus que doublé. Mais la Malaisie n'a pas.
la performance économique de la Malaisie mieux que l'Indonésie et les Philippines, le PIB par habitant plus de 10.000 dollars des États-Unis, l'Indonésie et les dollars Philippines 3-4000. Par conséquent, le marché boursier n'est pas la réponse de la croissance économique d'un pays relation et son très, très petite, il n'y a pas un facteur d'actualisation de stock est le modèle de croissance économique, seuls les gains, l'évaluation.
Et les Philippines et l'Indonésie ont augmenté bien, parce que les entreprises une meilleure rentabilité, les travailleurs à bas salaires, les entreprises de survivre probable. La fabrication, les bas salaires, le ROE serait plus élevé. la croissance économique de la Chine, l'avenir peut être réduit à relativement faible, 6%, 5%, 4%, ne pas besoin de l'investissement public dans la banque comme? Il est certainement pas vrai.
Le marché des capitaux est une autre affaire.
Le taux de croissance du PIB du Japon d'environ 1% dans les fluctuations de base, les entreprises à but lucratif n'est pas le cas, le ROE a rebondi très rapidement. RE 2008 et 1998 à 0 été, toutes les sociétés cotées ajouter à aucun profit, le marché boursier n'est pas bon est normal. Depuis 2008, a fait beaucoup de réformes économiques, la croissance économique ne soit pas significativement augmenté, le niveau de 1%, la croissance des bénéfices des entreprises a pris très mal.
Pourquoi? Étant donné que les bénéfices des sociétés est déterminé par l'offre et la demande aux deux extrémités, il y a un prix, la croissance économique ne s'améliore pas, mais les entreprises d'approvisionnement d'origine sont lentement retiré de la compétition n'est pas si intense, les entreprises survivantes ont augmenté ROE. En outre, la hausse des prix mondiaux, le prix japonais va augmenter, la hausse des bénéfices, l'utilisation des capacités. La croissance économique est faible, les bénéfices peuvent fluctuer considérablement.
Indice Nikkei a augmenté considérablement au cours des dernières années, de 7000 à 20000 points de rose ce niveau, au regard des performances de 2008, la rentabilité et la performance en croissance constante et non économique.
Les entreprises chinoises, voire un grave problème sur le profit, même si seulement 2% -3% le taux de croissance, qui produit le marché haussier des produits du marché haussier. Plutôt que le taux de la croissance économique à 2%, l'entreprise sera ruinée, le marché est tombé à 1000 points, un regard temporaire, la croissance des bénéfices des sociétés est très faible corrélation.
Dans le passé, parfois une bonne croissance des bénéfices des entreprises, mais pas comment le marché boursier a augmenté. Parfois, la croissance des bénéfices des entreprises est faible, 2014--15 années est typique, le marché boursier a augmenté trop.
Un fractionnement d'actions où la cause de la
Ce qui est la relation A-part, et l'évaluation d'une grande relation, sous réserve d'impact sur les performances du marché boursier de la volatilité dans l'évaluation des . L'an dernier, ou deux différenciation très grave, Shanghai 50 lentement et bénéfices liés, SSE 50 tendance similaire et la rentabilité en 16 ans, les bénéfices des entreprises mieux, SSE 50 vont bien, pauvres bénéfices des entreprises, l'ESS 50 à l'automne.
Pas évident jusqu'en 2016, alors que le CSI 1000, ce qui représente des actions de petite capitalisation, l'indice est pas particulièrement pertinent et la rentabilité. la croissance des bénéfices ans est de 2016 à -17 particulièrement rapide, très forte baisse en 17 ans.
Le milieu d'une grave scission: l'un est l'ESS 50, CSI est 1000. Pourquoi la direction de fluctuation comme avant, est devenu deux? Et avoir une relation rentable, et un profit n'a pas d'importance.
Le principal problème est la nature de l'argent. Les actions américaines et liée aux bénéfices, car les États-Unis ont une longue argent. De rachat d'entreprise, il y a des centaines de milliards de dollars chaque année pour racheter ces fonds de prises en pension est très grande. Tant que les entreprises se sentent leur propre profit, titres sous-évalués, vous pouvez racheter, si vous ne l'achetez pas d'acheter leur propre, au fil du temps, les cours des actions et des entreprises écart graves liés aux revenus ne se produira pas.
La Chine est pas le cas, la Chine est pas un rachat, l'émission principalement. Chine sociétés cotées, le nombre de rachat de grande échelle supplémentaire loin.
Les entreprises chinoises font de l'argent en essayant de le faire à grande échelle, au financement, à faire une grande dette des sociétés cotées ne pas acheter ses propres actions, d'autres ne savent tout simplement pas votre valeur réelle est. Les entreprises américaines sous-estiment le rachat, les entreprises chinoises d'émission préférée, l'émission de bons moments, les mauvais moments rembourser l'argent, le processus inverse.
Le second n'est pas la même situation, le marché boursier américain a une longue argent, la sécurité sociale, ce qui représente 4%. Une action est maintenant un seul point que quelques-uns, n'ont pas augmenté au cours des dernières années, la violation de la sécurité sociale se produit. S'il n'y a pas de subventions financières, l'écart de la sécurité sociale est de plus en plus, l'argent de la sécurité sociale peut être investi dans le marché boursier est trop faible, la proportion du marché boursier venir.
Un manque d'argent à long parts, il n'y a plus d'argent, beaucoup de fluctuations du vent en stock, l'ensemble de la société plus d'argent, les stocks, pas d'argent, pas un des stocks, peut tomber à des niveaux très bas, ce qui est l'évaluation la raison tant la volatilité .
deux dernières années, Split A-part, quelques changements dans le facteur temps de l'argent. QFII en 2013 il y a seulement quelques niveaux de dixièmes, et est venu à près de 3% -4% niveau, par QFII plus Hong Kong et Shanghai, Shenzhen et Hong Kong à travers, le montant d'une part est quatre fois la sécurité sociale.
puissance QFII dépasse largement la puissance de la sécurité sociale, la structure du stock national est pas très clair, ils achètent dans le A50 principal domestique, A50 et liée aux bénéfices, et la tendance est très proche de l'extérieur.
Les actions restantes, 90% du stock de plusieurs QFII ne vont pas acheter, ne l'achetez pas, alors détenu par des investisseurs nationaux, les comportements passés et il n'y a pas de grande différence. Lorsque l'évaluation riche est élevé, l'argent lorsque l'évaluation est particulièrement faible, en baisse de 2015 hauts vers le bas, toutes les actions ont chuté A 70%, le stock a baissé de 3 dollars à 10 dollars, 34001700 déchargée . SSE 50 diminue au minimum, médiane de 47%, 71,6% GEM.
ours historique grand, coulabilité, généralement état haussière se produit. L'histoire ne se répète pas? Beaucoup de gens sceptiques. CSI 1000, l'ancienne loi, il n'y a aucune raison de voir la destruction, la vente au détail ne sort pas, n'a pas disparu. Plus de 100 millions de comptes là-bas un détour. Une grande majorité des stocks sur l'évaluation, l'évaluation en neuf fois bon marché, 40 fois plus cher le temps.
Quand il est devenu si gros bénéfices, la croissance des bénéfices de 10% à 20% est très bonne, l'évaluation A-part de rien central. Tant que les actions A jusqu'à un an pour beaucoup de stock juste doublé deux fois. Les plus volatils, le CSI 1000, GEM. Très grandes fluctuations dans l'évaluation, la valorisation du haut GEM point de 70-80 fois, 100 fois, le marché haussier élevé de plus d'un marché baissier est tombé à 20, les revenus ont augmenté, incapable d'arrêter vers le bas.
2019 hausse en conformité avec les lois de l'histoire
2019 est sans aucun doute la politique monétaire et la politique économique libre, ce chiffre d'affaires est peu probable, la croissance économique ne peut pas tenir, deux et un marché de produits.
La fin des trois dernières grand marché baissier dans l'histoire, le passé est dans le contexte de la croissance négative des bénéfices des entreprises, désuvré de la politique, cette année comme par le passé.
Je suis ici pour vous dire trois conclusions,
Tout d'abord, clair, 2019, le taux de croissance du PIB du déclin de la Chine, la baisse du chiffre d'affaires, le taux de croissance des bénéfices des entreprises de déclin, elle est déterminée. Le ralentissement économique mondial, déterminé, et a évolué vers une récession, est incertain, je pense personnellement que la probabilité est très faible;
D'autre part, la politique monétaire intérieure et tourner politique budgétaire laxiste est déterminé à tirer parti de la réforme de l'offre est de faire une pause, la politique monétaire, la politique budgétaire comment la force incertaine.
En troisième lieu, les taux d'intérêt bas intérieur, est certain. La Réserve fédérale des taux d'intérêt de relance à ralentir, voire arrêter la hausse des taux d'intérêt est incertain. La Fed avait des taux d'intérêt augmentent quatre fois les prévisions, les taux d'intérêt deux fois, maintenant le temps estimé ne sera pas augmenter, récemment, un dollar plus faible.
En 2019 les prévisions du marché est une meilleure performance par rapport à 1000 certificat, rebond d'évaluation, une part actifs 2018, de ne pas être pessimiste. La performance de l'ESS 50 Index, et presque à l'extérieur, en particulier une bonne probabilité est peu élevé. Les investisseurs étrangers accordent une grande importance à la rentabilité, A50 Société rapports trimestriels et annuels, le bénéfice est pas si bon, monter plus difficile.
partie macro-économique
la baisse de la croissance macro-économique est la nouvelle normale
Je vous le dis aujourd'hui le changement économique marginal. Dans l'ensemble, notre croissance économique, grandes et petites parabolique parabolique, sommet parabolique au sens large après 2010, la parabole de notre croissance économique ensemble au cours des dernières décennies un haut point, haut de gamme après une longue devenue la tendance à la baisse. vues personnelles, une longue tendance à la baisse va durer pendant de nombreuses nombreuses années, tout au long de notre carrière, nous sommes vus phase descendante d'une tendance à long.
Deuxième petite parabolique 2016-2017, réforme de l'offre intérieure, la reprise économique mondiale, une petite hausse parabola.
Maintenant, la fin de la montée parabolique de processus, a refusé le processus. Pourquoi la croissance a été en baisse quelques composants, il est devenu longue tendance à la phase descendante.
Un consommateur
la croissance de la consommation en 2010 à un pic de plus de 20%, maintenant 8%, ce niveau est encore en baisse. Baisse de la croissance des investissements, baisse de la consommation est très puissant. Investissement, la consommation de certains stocks ont augmenté trop, en fait, beaucoup de pauvres stock prendre à la consommation, disons, la vente de dates, la vente des boulettes, la vente des fans, du jambon, du vin, et certains biens de consommation entreprise dans les performances passées et ne pas comme ça la société est presque tombé, en particulier dans les deuxième et troisième valeurs de consommation de niveau presque aucune entreprise ne peut manquer dans le passé.
Nous sommes en mesure de démontrer relativement bons produits de consommation tête de l'entreprise, enlever la tête de l'entreprise, deuxième et troisième niveau énorme déclin des stocks de consommation, la croissance de la consommation dans la nature a également diminué de manière significative.
Pourquoi? La consommation est fonction du revenu, la baisse de la croissance de la consommation est due à la baisse de la croissance des revenus, la croissance du chiffre d'affaires de la ville, 07, a commencé à ralentir en 2008, est maintenant inférieure à 6% . Il y a quelques années par des travailleurs migrants, les travailleurs migrants salaires ont augmenté rapidement depuis plusieurs années, la croissance de la consommation est plus rapide que la ville. Mais maintenant, les agriculteurs dividende démographique, le point d'inflexion maintenant. La croissance des revenus des agriculteurs ralentit également. Plié facile à comprendre.
Le second est l'investissement dans les immobilisations
Il y a quelques années, l'investissement du secteur des entreprises en immobilisations est tombé gravement, 16 ans, 17 est évidente. Les investissements en capital fixe est fonction du taux de rendement du capital investi, le retour sur investissement parce que la baisse est en déclin. Il y avait un soutenu par les investissements du gouvernement dans, et l'année dernière, les investissements du gouvernement a fortement baissé l'année dernière, un taux de croissance est tombé à 0.
La logique derrière la croissance, le taux de croissance de la baisse des revenus est très grave. Les données historiques, depuis 1976 il n'y a pas eu une croissance négative des recettes fiscales, le plus bas de l'année, environ 9 pour cent en 1991, les deux dernières années sont moins de 9%. En Octobre l'année dernière, la croissance négative est pas optimiste, ce qui laisse peu de marge en 2019, mais 2019 est également faible. Mon jugement personnel à 0-3%, le niveau de 4%, le stade du chiffre d'affaires de croissance négative.
la rigidité des dépenses, l'argent d'un pauvre homme, on est vieux argent, on est de l'argent patient. Une infrastructure, un salaire de la fonction publique, les salaires de l'argent des fonctionnaires et les personnes âgées est difficile à couper. Le résultat final est que l'investissement dans l'infrastructure est en baisse.
Comment obtenir celui-ci, mais aussi d'élargir les dépenses budgétaires, mais aussi des réductions d'impôts, la croissance des revenus de 0, le résultat final est d'augmenter le déficit budgétaire. 2019 déficit budgétaire sera augmenté dans quelle mesure, encore des questions à discuter.
Les exportations, le commerce de la Chine ont représenté essentiellement il y a deux ans, 14% du point haut du monde, ne croît plus. Le Japon et l'Allemagne ne sont plus à 14% après la logique de l'hypothèse selon laquelle un pays qui représente 20% à 30% du monde si d'autres pays ne se mélangent pas. Donc 14%, assez élevé, menacent la survie des autres pays. A cette époque, d'autres pays vous limiter, de sorte que d'autres pays afin de survivre.
L'économie mondiale par le point tournant court cycle, le début vers le bas, les exportations vers d'autres pays sont pauvres. Anormaux exportations vietnamiennes, ont leurs propres raisons, il y a des raisons pour le transfert des commandes, est la plus forte croissance des pays d'exportation, 2014 à -2015 des exportations par habitant pour attraper le monde avec la Chine, jusqu'à présent, les exportations de la Chine par habitant est de 140% -150%.
Même le Vietnam, la croissance des exportations de seulement 6% à 7% niveau en Décembre l'année dernière. Vietnam, l'Inde, les entrées d'IED est une croissance nulle.
Chaque année, la banque d'investissement de rédiger un rapport sur la dette. la dette globale est trop élevé, ne peut pas être maintenue, à partir de quand je lisais, il y a 20 ans, tout le monde disait cela, à ce moment-là, la dette d'un pays ont représenté GDP100%, tomber tous les jours.
C'est quelque chose à remercier les Japonais, les Japonais aucun moyen d'accroître la dette en expansion, d'autres pays ont enregistré 100% au Japon semble avoir rien. grands pays sont désormais la dette au PIB à 200 pour cent au monde, tandis que les Japonais ont atteint 300%, il semble que manque quelque chose d'autres pays suivront à 300%. États-Unis 260%, jusqu'à 300% est 3--5 ans, le stock de la dette n'a pas si grave, je ne pense pas si grave.
Notre préoccupation est le trafic, anciennement de la dette, ne pense pas que peut être mélangé l'année dernière sur la ligne. la dette vers le bas, que le pays a atteint, pratiquement aucun pays ne, le trafic bien, très bien. Après la crise financière américaine en 2008, en faisant bien en termes de trafic, Ao Maba gouvernement flux à des niveaux très bas une année, de voir les pays les plus misérables Grèce, le déficit a représenté 14% à 15% du PIB, et se serrer la ceinture , réduction des prestations, le contrôle de flux est bonne, personne ne dit la Grèce, le montant total de la dette grecque n'a pas changé, mais aucun moyen, mais par le trafic, chaque année, le jour pourrait vivre vers le bas. Espagne, trop peu à 10%, voir le trafic, dans la mesure où il n'y a pas de crise financière mondiale.
