conclusion centrale: Depuis la première phase de l'évaluation du marché haussier point de réparation 2440 a été considérable, l'évaluation des actions en cours de près de 2016 moyenne, à 30-40% quantile depuis 2005, le niveau moyen de la prime de risque de retour de trois ans. La deuxième étape exige que les fondamentaux du marché haussier relais, la communauté financière pour le compte de menant bas indicateurs au premier trimestre, les indicateurs avancés du cycle des stocks et le décalage de temps pour voir les bénéfices des entreprises au deuxième trimestre des indicateurs coïncidents talonnage difficile. gains du marché cette année, la comparaison des performances historiques annuelles a été très impressionnant, si les fondamentaux ne sont pas sans faille, note retracement des risques, les soi-disant vents de haute montagne, banque périodique à la fois offensive et défensive.
données Contemplation
Rapport préliminaire de la « décision Avril -20.190.406 » Nous avons analysé, Avril est souvent le marché de choisir la direction du temps, parce que les données fondamentales sera plus clair après avoir connu le marché du printemps. 12 avril vendredi, les données financières Mars et exporter des données à rebondir fortement. Nous croyons qu'il est l'analyse calme des données a été publiée, attente tranquille pour les données futures.
1 . Évaluation de la phase fixe du marché haussier a 1 considérable
2440 Étant donné que l'évaluation du point fixe a été plus évidente: proche de la moyenne 2016. « Il est semblable à 2005-20190217 », « marché haussier a trois étapes -20.190.303 » et de faire rapport à notre analyse a souligné que depuis 2440 le point le marché indice composite de Shanghai a été inversé, entrez la première étape du marché haussier, à ce stade, mais les fondamentaux n'ont pas encore amélioré le côté politique le réchauffement, d'améliorer la liquidité, l'évaluation du marché à la réparation, l'histoire de l'analogie que le second semestre 2005, quatrième trimestre de 2008. A partir du moment que nous sommes deux dimensions pour mesurer la valeur de marché de la réparation, la première dimension depuis 2005, en 2005, le marché a connu trois cycle complet CBBC, et après 05 ans d'investisseurs institutionnels ont commencé à se développer, le second dimension depuis 2016, 16 ans PIB dans le « l » forme de croix, avec les arrière-plans macro-économiques actuelles se rapprocher. À l'heure actuelle tous les A-part PE (TTM, même ci-dessous) était 18,1 fois la moyenne depuis 2005 de 22,0 fois, puisque la moyenne de 18,9 fois depuis 2005 dans le PE actuel 16 ans de faible à élevé de 37,7% quantile, toutes les actions A PB (LF, le même ci-dessous) est 1,82 fois la moyenne depuis 2005 de 2,49 fois, puisque la moyenne de 16 ans de 1,93 fois depuis 2005 quantile de 26,3%. Banque A actions ont chuté après l'exclusion de PE (TTM) de 25,9 fois la moyenne depuis 2005 de 29,6 fois, puisque la moyenne de 16 ans de 29,8 fois depuis 2005 percentile est 47,9%; PB (LF) de 2,28 fois en 2005 puisque la moyenne de 2,83 fois, puisque la moyenne de 16 ans 2,42 fois depuis 2005 quantile 39,0%. Ainsi, l'évaluation des actions est maintenant près de 16 ans, 05 ans moyenne à moins que la moyenne, dans environ 30 à 40% quantile depuis 2005. Industries, 30 industries du PE en cours a été dépassé depuis 2005 de faible à élevé 50% quantile de l'industrie a 12, plus de 16 ans de faible à élevé 50% quantile de l'industrie a 12, les industries typiques tels que l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et de l'industrie de la pêche depuis 2005 dans le PE actuel de faible à élevé 84% quantile et les 16 ans depuis le quintile 99%, les titres actuels de PE II en 2005, 16 ans depuis 89%, 99% quantile , les services publics d'électricité en cours de PE en 2005, 16 ans depuis 70%, 95% quantile. 30 industries dans le PB en cours a été dépassé depuis 2005 de bas à haut quartile 50% de l'industrie il y a sept ans, plus de 16 ans de faible à élevé 50% quantile de l'industrie a six, les industries typiques tels que l'alcool II PB en cours en 2005, 16 ans depuis 62%, 92% quantile, assurance II dans le courant PB 44%, 86% quantile depuis 2005, depuis 16 ans.
La prime de risque et le sentiment du marché est également très impressionnante restauration . La prime de risque et le sentiment du marché nous chaque utilisation de deux indicateurs à mesure. La première mesure de la prime de risque est le taux de prime de risque (toutes les actions A rebours de PE moins des rendements obligataires à dix ans), ce qui correspond à la valeur de l'indice la hausse des cours boursiers, la valeur de l'indice correspondant à la baisse du marché boursier en hausse, les données historiques montrent que la présence de cet indicateur d'importantes caractéristiques de retour à la moyenne. les taux de prime de risque depuis 2005, la moyenne était de 1,7%, puisque la moyenne de 16 ans de 2,1%, le risque de marché prime pouvant aller jusqu'à 4,5% à Janvier 4, cette année, les points Shanghai Composite Index 2440, la dernière valeur de 2,2%. Mesure de la prime de risque du deuxième indicateur est le stock et l'indice de parité obligataire (CSI 300 récente des rendements obligataires rendement / dix ans de dividende de 12 mois), avec un roulement médian de trois ans de l'indice en tant que norme de référence, lorsque le rapport a été largement dépassé dans chiffres, par exemple lorsque plus de 3 ans 75% quantile indique souvent que le marché boursier par rapport au marché obligataire a un attrait évident, lorsque le rapport est inférieur à 3 ans 25% quantile indique souvent que le marché obligataire par rapport au marché boursier ont un attrait évident . Cet indice du 3 Janvier 0,93 (75% au cours des trois dernières années quintile) jusqu'à la 0,68 actuelle (légèrement inférieur à la médiane des trois dernières années). Deux indicateurs sont visibles, le risque marché boursier prime était revenu au niveau moyen en 16 ans, par rapport à la moyenne 05 ans est encore un peu d'espace. Le premier indicateur du sentiment du marché que le chiffre d'affaires (semaine de chiffre d'affaires, en rythme annualisé), plus récemment une semaine anniversaire du chiffre d'affaires était de 450%, supérieur à la moyenne depuis 2005, 361% et 223% depuis 2016 moyenne , dans la gamme de bas en haut quintile 74%, depuis 201698% du niveau de division depuis 2005, du chiffre d'affaires a atteint les extrêmes pour voir l'ambiance actuelle dans les trois ans. La deuxième mesure de l'indicateur de sentiment du marché est la proportion des opérations de financement, les opérations de financement ont représenté 10,3% la semaine dernière, en affaires depuis 2010, l'ouverture d'un financement de faible à élevé 81% quantile et depuis 201690% quantile . Ainsi, à partir des différents indicateurs, le niveau des primes de risque et la réparation du sentiment du marché a été très impressionnant, surtout la plus récente perspective de trois ans pour les efforts de réparation.
Mars analyser calmement les données: la hausse constante du premier trimestre des indicateurs avancés, indicateurs coïncidents sont tombés. Citations viennent présenter la première phase de ce marché haussier est purement évaluation de la position fixe a été très impressionnant, le marché a besoin d'augmenter d'autres fondamentaux de relais qui peuvent entrer avec succès la deuxième étape du marché haussier. 12 avril vendredi, une partie de Mars données économiques et financières, les grandes attentes super marché, à l'échelle de financement social Mars par incréments de 2,86 yuans, 1,85 yuans est prévu, avant que la valeur 7029000000000000, les exportations en Mars (en dollars américains) en hausse de 14,2%, devrait augmenter de 6,5%, la valeur précédente baisse de 20,7%, calibre Association de la mi-Mars automobile ventes de voitures en baisse de 5,2% en glissement annuel, en baisse de 13,8% la valeur précédente. Les fondamentaux en bas de ce? Nous croyons que les données de mars pour être regard calme. L'an dernier, le Nouvel An chinois en 16 Février cette année la Fête du Printemps, le 5 Février l'année dernière, a commencé à la fin Mars à cause de la base sera inférieure, donc cette année les données que prévu contiennent Nouvel An chinois mal placé. Pour exclure « l'effet Fête du Printemps », nous verrons la consolidation dans les données du premier trimestre: l'agence des titres financiers en année Mars sur la croissance de l'année de 10,7% sur un an en Février le stock a été 10,08%, il semble augmenter par une grande marge, mais en tenant compte de l'impact du Festival du printemps, communauté financière comparative en Décembre l'année dernière le taux de croissance de 10,4% lorsque le stock touché le fond au premier trimestre les données financières ne sont que l'agence de reprise modérée, la valeur des exportations en dollars de Janvier à taux de croissance en glissement annuel Mars de 1,4%, 9,9% l'an dernier annuelle, tandis que les importations se sont élevées taux de croissance janvier-Mars de -4,8% en glissement annuel, -3,2% l'an dernier, l'importation et l'exportation en fait, encore plus faible, à l'Association automobile de calibre année de ventes de voitures de janvier à mars sur le taux de croissance annuelle de -11,3%, -13,0 en Décembre %, les ventes de voitures n'a diminué que légèrement réduit. En outre, la société cotée a prévu des données trimestrielles, nous dans le « petit bénéfice record croissance encore négative --19 ans avis trimestrielle analyse -20190411-- » analyses, les petites plaques 19Q1 révèlent les prévisions de performance a été de 46,8%, inférieure à la moyenne et de petit calibre carte de performance est toujours en déclin, 19Q1 toutes les petites plaques (hors courtage, même ci-dessous) appartenant au bénéfice net mère en glissement annuel était -31,3%, 18Q4 / 18Q3 était -26,1% / 6,9%, 19Q1 tous GEM est la propriété du bénéfice net mère en glissement annuel -13,2%, 18Q4 / 18Q3 -54,8% / 1,4%, à noter qu'un bénéfice GEM trimestre a chuté de vitesse nettement réduit de 18 rapport annuel, en raison des résultats du rapport comprennent la dépréciation de l'écart d'acquisition et les rapports trimestriels ne sont pas inclus. Dans l'ensemble, un indicateur avancé de la communauté financière au nom d'un quart a été l'augmentation constante d'intensité modérée, tandis que les exportations, les bénéfices des entreprises et d'autres indicateurs qui coïncident toujours vers le bas.
attente tranquille pour les données suivantes: dans le deuxième trimestre fondamentaux relais difficile. données complexes depuis Mars, le marché interprété aussi des opinions différentes, nous faisons une sorte d'indicateurs fondamentaux et leur relation avec le marché boursier. Tout d'abord, les indicateurs fondamentaux peuvent être divisés en indicateurs avancés, indicateurs coïncidents, en retard indicateurs, les indicateurs avancés tels que l'agence de crédit financier, PMI, etc., indicateurs coïncidents tels que les bénéfices des entreprises, la valeur ajoutée industrielle et ainsi de suite, et ainsi de suite les indicateurs retardés tels que l'IPC. Cette situation découle de premier période de cycle de liquidité de la croissance économique, le cycle de croissance économique en avance sur le cycle de l'inflation, dont la logique de noyau interne après l'emploi de Keynes 1936, l'intérêt et l'argent, la « réglementation de la politique macroéconomique anticyclique publié. signal de retournement de marché dans la première étape du marché haussier est un indicateur avancé de stabilisation, comme la communauté financière et ainsi de suite, voir « marché haussier a trois étapes -20,190,303 », « Les besoins du marché pour inverser quel signal? -20.190.220 », qui est le marché a augmenté au cours du dernier logique plus de trois mois. La deuxième phase du signal d'entrée sur le marché haussier est un indicateur de stabilisation, comme les bénéfices des sociétés et ainsi de suite. Dans « décision Avril -20.190.406 » nous avons analysé la décision Avril pour voir le marché boursier indicateurs coïncidents, indicateurs coïncidents ne hausse constante, le marché haussier va entrer dans la deuxième phase de l'épidémie. Pour l'instant, l'augmentation constante des indicateurs coïncidents, ainsi que la difficulté du deuxième trimestre, de deux analyse perspectives: perspective d'abord, le cycle des stocks, depuis 2002, le cycle des stocks et les actions A de cycle de profit économique de la Chine est généralement la tendance de la convergence, et tri-cycles années. Un profit sur le cycle des stocks et le fond du deuxième trimestre de 2016, selon l'expérience historique, le bénéfice des actions A touché le fond au cours du troisième trimestre 2019 sera stabilisé. Deuxièmement, regardez un indice des indicateurs avancés et la relation entre le décalage horaire, nous dans le « ce que le marché exige signal d'inversion? -20.190.220 « les fondamentaux ont analysé cinq principaux indicateurs, les valeurs financières sont l'année sociale / prêts, PMI / PMI des nouvelles commandes, l'investissement en augmentation cumulative des infrastructures, ventes immobilières en glissement annuel, les ventes de voitures en glissement annuel. Il existe actuellement cinq principaux indicateurs dans quatre stabilisés, investissements dans les infrastructures en 18/09 à fond, 18/12 club en exercice du stock touché le fond, Bureau du PMI 19/02 stabilisé, les ventes de voitures sont à l'Association automobile de calibre 19 / 01 touché le fond. Sur la base de l'expérience historique, il y a un décalage 6-9 mois entre les indicateurs économiques principaux et indicateurs coïncidents stabilisés stabilisés, comme 2005, 2008, 2012--13 ans. Les cinq indicateurs avancés ont touché le fond quatre stabilisé autour de 19 en Janvier, se référant à l'expérience historique des bénéfices des sociétés cotées touché le fond ou le seront au cours du troisième trimestre. Par conséquent, deuxième indicateurs coïncidents économique trimestre sont susceptibles de continuer à baisser, les données à haute fréquence à court terme observées au début de Groupe Avril Six consommation de charbon de production d'électricité a chuté année sur la croissance de l'année pour devenir négative en Mars par rapport à -1%, alors que la croissance de la chaîne également devenue négative à -3,1 %, la valeur ajoutée industrielle et la production d'énergie année synchronisation de base de charbon.
Haute montagne du vent, au glissement du pied. Ching vacances Ming position de stocks de produits chimiques « limite » pendant trois jours, les résultats des sommets de la semaine écoulée, l'indice de l'industrie chimique de base a chuté -2,44%, les données fondamentales, les politiques, les événements auront une incidence sur le prix des actions, mais il dépend aussi de lui-même le prix de l'action dans la micro-lettre , de sorte que le marché a besoin d'une analyse de prédire, mais aussi besoin d'examiner si les actions ont test de prix en. Dans tous les cas, le cumul des gains très importants, nous devons rester un cur. À partir de 12/04/2019, cette année, l'indice composite de Shanghai augmentation cumulative (gain maximum) de 29% (35%), Shanghai et Shenzhen 300 Index augmentation cumulative (gain maximal) était de 34% (40%), par rapport à l'histoire, le Comprehensive Shanghai désigne 1991--2018 l'augmentation moyenne de croissance annuelle composé de 22% de 13%, l'indice de Shanghai et Shenzhen 3002002 à -2018 l'augmentation moyenne de croissance annuelle composé de 17% de 7%, un peu plus de trois années mois, l'indice a fait un bond beaucoup plus que l'augmentation annuelle moyenne de l'histoire. Taux d'intérêt du fonds à ce jour cette année parts partielle des fonds hybrides augmentation nette de la médiane a atteint 27%, supérieur à la moyenne 2005- médiane d'actions partielle des fonds hybrides augmentation annuelle nette de 22% en 2018, deuxième à 06, 07, 09, ce marché haussier année pendant 15 ans. Augmenter l'expérience du marché a été plus de trois mois dans une position plus élevée, si les fondamentaux ne sont pas sans faille, vous devez faire attention de retracement des risques, que l'on appelle le vent de haute montagne. Au second semestre 2005, quatrième trimestre de 2008, le 12 Décembre --13 Mars, par exemple, la première phase des fondamentaux du marché haussier n'a pas suivi la fin, lorsque le retracement du marché de l'indice a renoncé à des gains tôt pour réduire leurs prix, Tableau 3. depuis le 29 Mars a augmenté les fondamentaux du marché implicite a continué d'améliorer les données attendues, la prochaine nécessité de prêter une attention particulière aux données fondamentales, la semaine suivante, le 17 Avril 19Q1GDP année annoncé sur la croissance de l'année (estimations du consensus vent de 6,3 %, prev 6,4%) 1 - les ventes au détail en glissement annuel (8,3% attendu, la valeur précédente de 8,2%) et 1 Mars - plus à l'échelle la valeur ajoutée industrielle Mars jusqu'à (5,6% attendu, prev 5,3%) , les investissements urbains immobilisations Janvier-Mars jusqu'à (prévu 6,3%, prev 6,1%) et à haute fréquence des données économiques en Avril. En outre, la nécessité de se prémunir contre est que Avril est la taxe traditionnelle Otsuki, historiquement presque récupéré au fonds 5000-6000000000000, et 17 Avril il y a 360 milliards maturité MLF, la banque centrale n'a pas dit à suite temporairement, Donc, en Avril le plan financier peut être serré. Outre-mer, les actions américaines ont commencé à révéler une croissance du bénéfice trimestriel a chuté lorsque les actions américaines mènent des actions américaines ont chuté, entraînant les actions A court terme.
Optimiser la structure, pour faire face à la volatilité. Dans les premiers gains du marché a jusqu'à présent été grande, l'évaluation de la première phase fixe du marché haussier a été très impressionnant, sinon continuer à améliorer les données fondamentales, pas les fondamentaux du marché relais, il peut y avoir un risque de retracement. Poursuite des rendements absolus les investisseurs peuvent contrôler la position et les investisseurs des gains relatifs peut faire face aux fluctuations, les banques telles que en optimisant les structures offensives et défensives. Banque depuis 04/01/2019 augmentation cumulative de 21%, bien inférieur à la même période l'indice composite de Shanghai a augmenté de 29 pour cent, la plus faible augmentation CITIC une classification de l'industrie. Actuellement, le secteur bancaire PB (LF) est 0,9 fois depuis 2005 dans l'histoire du quartile inférieur de 13%, tandis que les actions A de 26,3% du niveau global des points PB depuis 2005. Référence 18Q4 données de fonds trimestriels, les banques du fonds Maladresse valeur marchande ont représenté 5,5%, depuis 2010, la moyenne était de 7,7%, donc si la baisse du marché, moins les banques se sont hâtés, faibles valorisations, profil bas, relativement retracement de risque petit. Si les prix du marché, les banques ont également valeur de configuration. Selon les estimations du vent, les fonds d'actions générale et les actions partielles positions de fonds mixtes, respectivement 88% et 83%, la position moyenne depuis 16 ans des fonds d'actions générales était de 86%, les actions partielles mixtes 79%, la position actuelle du Fonds déjà élevé, le potentiel de futur gallon plus importants investisseurs institutionnels sera assuré, et les avoirs en assurance dans les banques ont représenté 60%. voir plus loin, la deuxième phase du marché haussier dans l'avenir, le besoin de faire que les fondamentaux touché le fond. La deuxième phase du marché haussier est l'émergence d'industries de pointe en pleine activité, 05--07, l'industrialisation de la Chine et de l'urbanisation en phase accélérée, en se concentrant sur le développement de l'industrie secondaire, chaîne de l'industrie immobilière est les banques dominantes de leur fournir du financement, de sorte que le marché haussier le plus fort la banque chaîne de l'industrie immobilière de +. Et maintenant, après la Chine entrés dans l'ère de l'industrialisation, en se concentrant sur le développement du secteur tertiaire, la technologie et les services aux consommateurs deviendront l'industrie dominante, et de leur fournir des services de courtage financier, c'est donc une pointe de l'industrie des services de technologie et de consommation + courtage. sous-secteurs spécifiques doivent également être progressivement reconnue par les données trimestrielles, en Avril 2013 après le taureau GEM a éclaté des médias deviennent l'industrie de premier plan, des rapports aussi connu un trimestre les résultats continuent de confirmer. Thèmes, stratégies intégrées nationales sur delta du fleuve Yangtsé, ainsi que les progrès réalisés dans la réforme des entreprises d'État.
Avertissement du risque: jusqu'à que prévu: promouvoir vigoureusement les réformes nationales, en baisse que prévu: la détérioration des relations sino-américaines.
