Source: Guotai Junan Securities

EXAMEN

Europe et le choc de la demande �pid�mique �tats-Unis ou une cons�quence directe de la perte de quatre points de pourcentage du PIB, plus de 17 millions d'emplois touch�s. En outre, l'�pid�mie europ�enne et am�ricaine sur la cha�ne d'approvisionnement, la cha�ne industrielle, l'impact est diff�rent du Japon et la Cor�e du Sud, sur la main un, les produits primaires et les biens de consommation fournissent � risque, d'autre part, dans les machines et l'�quipement, l'a�ronautique, les avions et composants automobiles sont �galement � risque.

abstrait

Nous avons trois cas pour discuter de l'impact du d�clin �conomique dans les grandes �conomies mondiales sur la croissance du PIB de la Chine, l'emploi:

Sc�nario de r�f�rence: Les Etats-Unis, l'Europe, le Japon, la Cor�e et d'autres pays, la croissance en 2020 ont �t�: -4,4% - 8,4% - 6,7% et -5,1%. La croissance �conomique mondiale vers le bas, tra�nera les exportations de la Chine d'environ 19 points, un r�sultat direct de la perte de PIB de la Chine de 3,9 points de pourcentage, ce qui rend le travail plus de 17 millions de personnes sont touch�es (ou pousser le taux de ch�mage de 4 points de pourcentage);
Sc�nario optimiste: Exporter la liaison descendante 13,9 points, 2,8 points sur la croissance du PIB glisser, le ch�mage est � augmenter de 13 millions.
Sc�nario Pessimiste: Exporter la liaison descendante 33,5 points tir� vers le bas points de GDP6.7, ce qui porte le nombre de rose 29,5 millions de ch�meurs.

la cha�ne d'approvisionnement, il existe des diff�rences importantes en Europe et au Japon et en Cor�e du Sud, en Europe et en Am�rique impliqu�s dans un champ plus large de biens de consommation et produits de base:

�tats-Unis: les voitures, les moteurs de voitures et autres moyens de transport de fret, les avions, l'aviation ou de l'espace pour les instruments de navigation, instruments m�dicaux, chirurgicaux et appareils, plus l'instrument d'imagerie exportations vers la Chine ont repr�sent�. En outre, les produits agricoles, le papier, le carton, les textiles et des produits chimiques, des machines de r�colte agricoles, turbines et autres forte proportion.
En Europe, nous avons constat� que, en plus des textiles et des meubles, des machines et de l'�quipement des pompes et des compresseurs, des moteurs � piston commencent par une batterie plomb-acide, les chemins de fer, des tramways, des locomotives et des pi�ces, des h�licopt�res, etc. li�s aux importations totales en Chine plus la proportion.

cha�ne industrielle , Les risques de l'�pid�mie en Europe et en Am�rique a port� sur deux:

Tout d'abord, la cha�ne de fabrication traditionnelle, tels que des meubles, du papier, de la nourriture, du textile et de l'approvisionnement en mati�res premi�res connexes, en augmentation �pid�mie mondiale, les produits primaires et les biens de consommation en amont de la cha�ne d'approvisionnement en risque accru;
En second lieu, la cha�ne de fabrication de haute technologie, l'influence europ�enne et am�ricaine est relativement concentr�e dans les machines et l'�quipement, autre mat�riel de transport et de la cha�ne automobile. Dans l'ensemble, contrairement � l'Europe et le Japon et la Cor�e du Sud sont sur l'industrie l�g�re int�rieure et en amont transformation des produits primaires a eu un impact n�gatif de, alors que le risque de la cha�ne �lectronique, mat�riel informatique est plus faible au Japon et en Cor�e du Sud.

Nous croyons que la Chine d'une part � d�velopper activement la demande rapidement � l'�tranger pour l'impact n�gatif caus� par la couverture, au moins 7 points de pourcentage de la crise financi�re (y compris les quasi-fiscal) de couverture, d'autre part, doit �tre une analyse plus minutieuse de notre industrie en Europe et en Am�rique et au Japon et en Cor�e du Sud cha�ne, des �carts de la cha�ne d'approvisionnement et d'assainissement.

texte

Tout d'abord, la cha�ne industrielle mondiale, le risque de la cha�ne d'approvisionnement, le caract�re unique de l'Europe

Les nouvelles actuelles intensifie l'�pid�mie de pneumonie de la Couronne � l'�tranger, notre dernier foyer de l'influence pr�coce d'outre-mer l'�pid�mie peut apporter au Japon et en Cor�e du Sud ont �t� analys�es, ce qui sugg�re que le risque de la cha�ne de l'industrie �lectronique, chimique, automobile (Voir � Rapports Si l'�pid�mie se intensifie au Japon, comment l'impact de la cha�ne industrielle de la Chine �, 20190224) . L'�pid�mie actuelle a �t� outre-mer depuis le d�but de l'�volution d'une �pid�mie mondiale, l'Europe reste dans le c�t� gauche de la sc�ne de soul�vement de la pente, est devenu l'�picentre de l'�pid�mie mondiale, le multi-�tat am�ricain a d�clar� l'�tat de � catastrophe majeure �, l'Italie, l'Espagne, le taux de mortalit� est �lev�, toujours face � l'Europe et la flamb�e incertitude �lev�e (fig. 1).

Du point de commerce de vue, l'Europe est le principal partenaire commercial de la Chine, la Chine a import� en Europe ont repr�sent� environ 20% des importations chinoises, dont l'impact de l'Union europ�enne est plus que les �tats-Unis (figure 2), mais si elle est du point de vue ou d'un point de vue du produit de type produit de subdivision, la Chine les importations europ�ennes et am�ricaines que l'ASEAN, le Japon et la Cor�e du Sud ont certaines diff�rences. Perspective de la cha�ne de l'industrie, notre rapport pr�c�dent a �galement � coiffer la cha�ne industrielle mondiale, la distribution et le commerce en Europe et en Am�rique, le Japon et la Cor�e il y a quelques diff�rences (Voir le rapport � chemin de relocalisation industrielle de la Chine et de l'�chelle: le Japon et la Cor�e du Sud Taiwan r�v�lation �, 20191025):

Le Japon et la Cor�e du Sud ont repr�sent� une contribution exceptionnelle dans le domaine de l'�lectronique et l'Union europ�enne �largie et les �tats-Unis pour la Chine impacts de la cha�ne d'approvisionnement, tels que les produits agricoles, des aliments et des boissons, du papier et d'autres biens de consommation l�gers et des produits primaires industries sont parmi eux.
Europe sur la cha�ne d'approvisionnement de la Chine, en plus de l'industrie manufacturi�re de haute technologie dans l'industrie informatique, de l'ordre de plus d'impact dans les v�hicules, les avions, les machines et l'�quipement de fabrication des domaines connexes.

Et l'impact global �conomique et le commerce des diff�rences dans la cha�ne industrielle, nous avons une nouvelle �valuation du risque d'�pid�mie accrue en Europe et en Am�rique.

En second lieu, le choc �conomique mondial, ou une cons�quence directe de la perte de quatre points de pourcentage du PIB, l'impact plus de 17 millions d'emplois

Avant d'analyser le risque de la cha�ne d'approvisionnement, nous avons d'abord �pid�mie a provoqu� d'importants partenaires commerciaux ralentissement �conomique, d�clench�e par les chocs de la demande ext�rieure �tait un dessin rugueux, en particulier, d'�valuer l'impact n�gatif de la baisse de la demande ext�rieure sur l'emploi.

Notre �valuation est bas�e sur la logique de la croissance �conomique en 2020 circonstances nationales, par un calcul simple �lasticit� importante du PIB national des importations, en termes de poursuite de la baisse des importations, puis selon les comptes nationaux 2019 pour la proportion des exportations totales de la Chine, les exportations chinoises vers la tra�n�e correspondante. Finalement, le taux de croissance des exportations a diminu� par le nombre d'exportation et de l'�lasticit� du PIB de l'unit� d'emploi des exportations de la Chine, le PIB devrait augmenter l'emploi en aval et au total (figure 3). Cet angle est estim� qu'il ya deux hypoth�ses fortes, premi�re �pid�mie des importations a chut� au cours de la baisse de la proportion des pays stables, et d'autre part, en plus des Etats-Unis et l'Europe, le Japon et d'autres principaux partenaires commerciaux, les importations en provenance d'autres partenaires commerciaux non majeurs tombent dans un unifi�e hypoth�ses subjectives.

Nous utilisons le minist�re du Commerce sur l'exportation d'emplois pour tirer unit� de donn�es, est divis� en trois cas pour discuter de l'impact du d�clin �conomique dans les grandes �conomies mondiales sur la croissance du PIB de la Chine, l'emploi (Figure 4):

Sc�nario de r�f�rence: Les Etats-Unis, l'Europe, le Japon, la Cor�e et d'autres pays, la croissance en 2020 ont �t�: -4,4% - 8,4% - 6,7% et -5,1%. La croissance �conomique mondiale vers le bas, entra�n� 20 points aux exportations de la Chine, une cons�quence directe de la perte du PIB de la Chine de 3,9 points de pourcentage, ce qui rend le travail plus de 17 millions de personnes sont touch�es (ou pousser le taux de ch�mage de 4 points de pourcentage);
Sc�nario optimiste: Les Etats-Unis, l'Europe, le Japon, la Cor�e et d'autres pays, la croissance en 2020 ont �t�: -3,2% - 5,5% - 4,0% et -3,6%. La croissance �conomique mondiale vers le bas, entra�n� 15 points aux exportations de la Chine, une cons�quence directe de la perte du PIB chinois de 2,8 points de pourcentage, ce qui rend le travail plus de 13 millions de personnes sont affect�es (ou appuyez sur le taux de ch�mage de 2,9 points de pourcentage);
Sc�nario Pessimiste: Les Etats-Unis, l'Europe, le Japon, la Cor�e et d'autres pays, la croissance en 2020 ont �t�: -7,6% - 13,3% - 9,2% et -7,4%. La croissance �conomique mondiale vers le bas, entra�n� 37 points aux exportations de la Chine, une cons�quence directe de la perte du PIB chinois de 6,7 points de pourcentage, ce qui rend le travail plus de 2950 millions de personnes sont affect�es (ou appuyez sur le taux de ch�mage de 6,7 points de pourcentage).

Les estimations de l'emploi, on calcule l'angle du stock de la situation de l'emploi, � savoir l'impact de la baisse des exportations vers les deux agents au service des emplois, ce qui tractions et de nouveaux emplois est une question de deux dimensions, de nouveaux emplois peuvent encore am�liorer parce que la demande int�rieure il est tir�. Il convient de noter que les r�sultats ci-dessus ne contiennent qu'un commerce directement li� au personnel de production, le personnel n'a pas tenu compte de la logistique, l'entreposage et le financement du commerce et d'autres aspects, compte tenu de ces personnes, l'impact du taux de ch�mage sera plus �lev�.

Troisi�mement, l'Europe, l'Am�rique, le commerce vs, la diff�rence entre le Japon et la Cor�e du Sud commerce de: d�pistage des risques

analyse d'impact �conomique et de l'emploi au-del�, nous faisons du commerce plus loin et analyse de la cha�ne de l'industrie. En mati�re de commerce, l'UE a repr�sent� 13% des importations totales de la Chine, les �tats-Unis repr�sentaient environ 6%. Les exportations totales, les comptes annuels 2019 pour environ 17% des exportations totales de la Chine. Du point de vue de la masse corporelle du commerce, il y a une diff�rence par rapport � la premi�re �pid�mie en Europe et en Am�rique et au Japon et en Cor�e du Sud, l'Europe et l'extr�mit� de sortie de l'impact sur la Chine est beaucoup plus importante, les exportations de la Chine vers le Japon et la Cor�e du Sud, respectivement des exportations totales d'environ 6% et 4% � propos. perspective de la cha�ne d'approvisionnement des importations chinoises, le Japon et la Cor�e du Sud ainsi que l'impact global est similaire aux �tats-Unis et en Europe, les importations chinoises en provenance du Japon et de la Cor�e du Sud, la proportion des importations totales �taient d'environ 8%.

perspective de la structure commerciale, nous peign�s la proportion des importations de la Chine en 2017 pour les pays ci-dessus est end�mique et l'exportation de tous les types de marchandises (UE nous s�lectionnons l'Allemagne en tant que repr�sentant). les importations chinoises en provenance de ces pays, nous avons constat� que l'impact des pi�ces et des produits interm�diaires japonais et cor�ens est sup�rieure � la superficie des �tats-Unis et en Allemagne. Toutefois, les �tats-Unis ont repr�sent� de premier plan dans les produits primaires (agriculture, de la sylviculture, l'�levage et la p�che, la nourriture et les boissons, textiles, papier, etc.), alors que le r�le de l'Allemagne dans la (machines et �quipements, produits d'�quipement de transport, etc.) champs de biens d'�quipement deviennent plus importants. En m�me temps, les �tats-Unis et en Allemagne dans les exportations de biens de consommation en Chine est beaucoup plus fort que le Japon et la Cor�e du Sud. Par cons�quent, les parties, et des biens interm�diaires, bien que l'impact de la cha�ne d'approvisionnement du point de vue du risque, mais par rapport au Japon et en Cor�e du Sud a �t� des zones relativement affaiblies ont �galement �t� transf�r�s. Dans les biens de consommation, biens d'�quipement et des produits primaires, mais le risque a augment�. En revanche, les exportations de la perspective chinoise, l'impact est plus grand qu'en Europe et en Am�rique, au Japon et en Cor�e, en particulier dans les biens d'�quipement et des biens de consommation.

Nous avons �galement partie de la Chine aux pays de l'UE (compte tenu de la disponibilit� des donn�es de Comtrade, nous s�lectionnons un du volume du commerce bilat�ral 2018 entre la Chine et l'Allemagne, les quatre premiers, les Pays-Bas, la France, l'Italie, en tant que repr�sentant) et les �tats-Unis ont analys� la r�partition des produits import�s:

Aux �tats-Unis, nous avons trouv� une proportion plus �lev�e des cat�gories de marchandises import�es aux �tats-Unis se sont int�ress�s � l'aviation, v�hicules spatiaux et pi�ces, quelques-uns des produits primaires, des produits chimiques, des v�hicules et des pi�ces, une proportion plus �lev�e d'appareils �lectroniques optiques, en plus des �quipements m�caniques et des pi�ces de rechange ont repr�sent� la proportion des importations totales de la Chine sont environ 9% (figure 9). Dans le sous-chapitre, nous avons proc�d� � une analyse HS six verges (tableau sp�cifique � l'annexe) au-dessus de plusieurs chapitres, nous avons constat� que le risque de la liste des produits de base est la suivante:

Le chapitre 87, nous avons vu une plus grande proportion de voitures, produits moteurs de v�hicules de transport;

88 chapitres, avions et autres v�hicules a�riens (poids � vide de plus de 2000 kg, mais ne d�passant pas 15000 kg) ont repr�sent� le plus �lev�;

Chapitre 90, pour les instruments de navigation a�rienne ou la navigation spatiale, de hauts instruments m�dicaux, chirurgicaux et les dispositifs, l'imagerie comptabilit� des instruments;

En outre, la proportion plus �lev�e des autres sections, nous avons constat� que le papier (rouleau, largeur sup�rieure � 610 mm non expos�e), une proportion plus �lev�e de carton, des textiles, des produits chimiques, de la nourriture, des machines de r�colte agricoles, turbines et autres.

UE, nous voyons les principales cat�gories de produits, en plus des c�r�ales, articles de bonneterie et de meubles produits, d'engins spatiaux et pi�ces, navires, v�hicules et pi�ces, �quipement de machines, �lectronique, mat�riel informatique dans le domaine de la forte proportion optique. Les produits de d�gradation, nous avons constat� que, en plus des textiles et des meubles, des machines et de l'�quipement des pompes et des compresseurs, des moteurs � pistons commen�ant par des batteries au plomb, les chemins de fer, des tramways, des locomotives et des pi�ces, h�licopt�re (poids � vide de plus de 2000 kg) etc forte proportion des importations totales en Chine connexes.

Dans l'ensemble, l'�valuation du point de vue commercial, la cha�ne d'approvisionnement de la Chine influence plus large en Europe et en Am�rique, en Europe et dans certains produits de base (produits agricoles, fibres textiles, du papier et du carton, des m�taux et leurs produits), les biens de consommation (nourriture, meubles) ont certains aspects influence dans le contexte de la fermentation �pid�mie mondiale dans ces industries fournissent des risques apparaissent �galement. Les composants, les produits interm�diaires des risques sur la base des industries connexes, nous constatons que l'Europe et l'Am�rique sont principalement concentr�s dans l'automobile, l'a�ronautique, des �quipements a�ronautiques et machines, �quipements �lectroniques, optiques Cor�e du Sud a affaibli par rapport � plus de risques.

Quatri�mement, l'Europe et l'impact de l'�pid�mie sur la cha�ne de l'industrie chinoise principalement dans la fabrication d'�quipements haut de gamme, l'industrie l�g�re et de la cha�ne alimentaire

� partir d'une table globale d'entr�e-sortie, l'impact de la cha�ne industrielle aux �tats-Unis et en Europe refl�tent, et l'angle du commerce similaire. Contrairement au Japon et en Cor�e du Sud en plus d'un certain nombre d'industries, l'impact du Japon et de la Cor�e du Sud par rapport � l'influence traditionnelle dans l'industrie est plus vaste (agriculture, l'exploitation mini�re, la foresterie, la nourriture et les boissons et le tabac), mais la profondeur de l'impact de la plupart des industries ont �galement diminu� (figure 11) .

Pour les �tats-Unis, les �tats-Unis en mati�re de produits agricoles, le tabac alimentaire et des boissons, du charbon, des produits du p�trole brut, de la sylviculture et du bois, l'industrie mini�re, constitue le principal contributeur � la partie sup�rieure de la Chine, l'impact de ces produits primaires ou des biens de consommation que les Etats-Unis et d'autres pays, il y a une grande diff�rences dans l'industrie, nous pensons que m�me si ces produits irrempla�ables plus forts que les composants de base, mais avec l'apparition de l'offre mondiale des risques doivent se pr�munir contre les produits primaires. En outre, les �tats-Unis en amont caoutchouc des fabricants de produits chimiques, ont une certaine influence plastique et les industries pharmaceutiques sur la fabrication de meubles de fabrication traditionnelle chinoise, la fabrication du papier, ainsi que la fabrication de machines de haute technologie et de l'�quipement, les v�hicules, autres mat�riels de transport constitue la nation chinoise en amont.

En plus des produits primaires, position en amont en Europe et aux �tats-Unis est quelque peu similaire, plus ax� sur l'impact des meubles, du papier, du textile et de l'�quipement haut de gamme de fabrication cat�gorie de fabrication traditionnelle. Dans l'ensemble, les �tats-Unis et en Europe de l'impact de la cha�ne �lectronique de plus faible que le Japon et la Cor�e du Sud. Global Etats-Unis et la position europ�enne dans la cha�ne industrielle, nous pensons que l'objectif de base sur l'impact sur deux niveaux:

Tout d'abord, la fabrication traditionnelle de meubles, le papier, le textile, l'impact de cette cha�ne ne peut pas seulement tenir compte du risque de la cha�ne d'approvisionnement, en raison du ralentissement �conomique en Europe et en Am�rique introduit la baisse de la demande ext�rieure, la production diminuera dans l'industrie elle-m�me, donc pour la fabrication traditionnelle, le principal risque toujours en demande. Mais d'abord besoin de se pr�munir contre la demande int�rieure pour aller chercher dans le stimulus de la politique, � la demande d'outre-mer et de l'offre, et la fourniture de produits primaires a poursuivi les risques � l'�pid�mie mondiale provoqu�e.

En second lieu, la fabrication de haute technologie en Europe et l'impact est relativement concentr�e dans les machines et l'�quipement, autre mat�riel de transport et les applications automobiles. Nous pensons que le risque de la cha�ne d'approvisionnement de base en Europe et en Am�rique du concentr� sur les parties cha�ne d'approvisionnement. D'une part, plus dans ces secteurs par rapport aux �tats-Unis et en Europe au Japon, la comptabilit� d'investissement de la Cor�e du Sud, d'autre part, l'industrie des composants mentionn�s ci-dessus n'est pas forte substituabilit� � court terme. De plus, l'industrie automobile, par exemple, dans la plupart des prix des voitures japonais apr�s le tremblement de terre ont tous des plans d'urgence, et les prix des voitures en Europe et en Am�rique face � un des probl�mes inattendus relativement faible.

Si l'impact potentiel de l'�pid�mie dans la cha�ne de transmission domestique, nous avons constat� que l'impact de la cha�ne des produits de base implique plus (figure 12), qui supprimera la production de la demande en amont pour les industries connexes telles que la transformation des aliments, l'exploitation mini�re, la transformation du bois, qui le Japon et la Cor�e du Sud ont un peu de diff�rence entre l'impact de l'�pid�mie.

Du point de vue du risque de la cha�ne d'approvisionnement, Bien que la priorit� est de stabiliser la position de la Chine dans la cha�ne industrielle mondiale, qui, en plus du retour au travail reprendre en douceur la production, le soutien pour le fonctionnement interprofessionnel est particuli�rement importante, et devrait �tre une analyse plus d�taill�e de l'Europe et le Japon et la Cor�e du Sud sur la cha�ne industrielle de la Chine, fournir des anomalies de cha�ne et de remise en �tat.

augmentation globale du risque � l'�tape de la cha�ne d'approvisionnement, nous devrions �galement voir des opportunit�s en Chine est en pleine expansion. Comme les �tats-Unis, en Europe et en Chine impliqu�s dans la fourniture de biens de consommation et l'industrie des produits primaires sont, par cons�quent, si la demande pour stimuler une reprise dans la politique, le � fabriqu� en Chine au lieu de � logique pour r�pondre � ces biens de consommation ou des mati�res premi�res dans le domaine des industries traditionnelles, la haute technologie l'industrie manufacturi�re sera beaucoup plus facile. En outre, leader sc�ne mondiale dans la lutte contre l'�pid�mie de la Chine, apportera in�vitablement la possibilit� d'�largir et d'�tendre la cha�ne industrielle mondiale en Chine, en raison de la cha�ne industrielle de haute int�grit� de la Chine, suffisamment riche de la cha�ne de fabrication, dans le processus de probl�mes d'approvisionnement � l'�tranger en Chine, en plus de promouvoir la demande int�rieure, la croissance soutenue, mais devrait �galement �tre impliqu�s activement dans la r�paration de la cha�ne industrielle mondiale, plus de saisir le point culminant de la cha�ne industrielle mondiale.

Du point de vue de l'impact sur l'emploi, Nous avons �valu� l'impact de l'�pid�mie a �t� beaucoup plus forte que l'impact de la guerre commerciale sino-am�ricaine, en plus de deux aspects font chocs de la demande ext�rieure sur l'emploi sera encore plus s�v�re:

L'un se superpose une incidence sur l'�pid�mie nationale, en particulier dans les questions relatives aux services. En plus de la construction de la demande int�rieure a commenc� � retourner au travail en contribuant directement �, les besoins des consommateurs pour fixer un certain tampon, de sorte que l'int�rieur de l'attaque et � l'ext�rieur du deuxi�me trimestre, ainsi que les dipl�m�s l'obtention du dipl�me de visage, ce qui rend la situation de l'emploi est plus s�v�re;

En second lieu, tenir compte de la propagation de l'�pid�mie mondiale, d'une part et d'autres partenaires commerciaux de la demande d'importations de l'ASEAN est toujours l'incertitude, d'autre part l'Inde au dixi�me rang de nation commer�ante du monde, les importations fortes, l'�pid�mie aggravera la perturbation des exportations mondiales.

Dans notre pr�c�dent rapport, nous l'avons signal� trois niveaux de la politique de l'emploi stable, stimulant l'angle de la cr�ation d'emplois de fort � faible: les services aux entreprises li� � la consommation de d�tail et de gros, les infrastructures traditionnelles, de nouvelles infrastructures. L'emploi manufacturier dans un stock stable, en plus de nouvelles infrastructures, l'industrie automobile est le cur, en plus de la demande automobile pour gros et de d�tail de la table d'entr�e-sortie vue dans le secteur manufacturier est relativement �lev�. Nous jugeons avec l'�pid�mie d'outre-mer se poursuit, les efforts ult�rieurs de la politique constante de l'emploi continuera d'augmenter, en plus de l'industrie automobile, le surpoids de l'infrastructure, tir�e de la vente au d�tail de gros, nous croyons que les nouveaux services li�s � l'�conomie (transmission de l'information, la technologie Internet) �galement source de pr�occupation.

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