2018 a été un grand tournant. Une fois qu'un jeune homme n'a pas d'expérience d'investissement, il sera en compétition pour donner de l'argent à LP est révolu le temps, le marché du capital-risque a marqué le début de l'hiver.
Si l'hiver arrive, de nombreuses sociétés de capital-risque ont ouvert un mode « d'argent pour couvrir leur hiver ». Maintenant, je veux obtenir le collecte de fonds ne sont plus si simples choses, la collecte de fonds rares nouvelles ont été régulièrement exposées.
Depuis de nombreuses années d'expérience de VC investisseurs saison Wei a déclaré: « Beaucoup dans le projet de collecte de fonds a été donné l'ordre d'évaluation, puis venir GP serait prêt à suivre, une fois que le père de l'acheteur est devenu « fils ». »
Ce « hiver », le printemps trop dur viendra où nous ne savons pas, mais il est certain: depuis plusieurs années, le marché du capital-risque exubérance irrationnelle a déclaré la sortie, a marqué le début dans le temps de compensation.
Auteur: Cai Pengcheng
Image: Vision Chine
Source: supports de titane X X nombre d'une centaine de Baidu coproduite nouvelles
Marché primaire de 2018 est la première année il n'y a pas de sortie depuis plusieurs années, le marché du capital-risque ne peut plus se permettre de pousser à rendre le concept d'une croissance systématique. Depuis plusieurs années, le marché du capital-risque exubérance irrationnelle a déclaré la sortie, a marqué le début du temps de compensation.
Pékin en fin d'automne, à côté du directeur de la station investissement Zhao Jun de plus de deux sièges vides consécutifs -. « Qui venait de quitter, on a commencé un long voyage. »
Zhao lui-même dans le travail de « l'état de l'eau. » Aux fins du « voyage d'étude », il est le bienvenu à venir à des projets d'affaires Roadshow, mais son partenaire lui a dit où les corps, « à moins que la qualité particulière du projet, quel que soit le financement autrement. »
Cette VC basée à Beijing gère actuellement une échelle de 1 milliard de yuans de fonds, a ouvert un mode « couverture d'hiver de l'argent » à des températures plongé dans.
Note aux autres contenus de capital-risque et le capital des industries culturelles des baleines combinées, entièrement restaurée dans la décision tardive, « l'avenir ne sera pas une forte valorisation de lancer une pure société de contenu. »
Les institutions sont les entrepreneurs qui fondent comme de l'argent, dans un dilemme de survie. « L'objectif est de vivre » ce slogans un peu tragique, la propagation du cercle à la communauté de l'investissement immobilier.
Bing Xiao, Fortune Venture Capital président au forum organisé par sa société a déclaré que le but suprême est d'avoir à vivre jusqu'au matin. « L'année dernière, les données de l'entreprise privée est très mauvaise, la situation est très difficile ligne du matin des affaires, la proportion est apparu avertissement de risque d'affaires est également plus élevé que les années précédentes, c'est un avertissement. »
Dans ce géant local du capital-risque, il semble, dans ce cycle, « éliminera 70% à 80% des pairs. » En fait, certaines institutions par les pairs, les positions non commerciales telles que le marketing, relations publiques, ont commencé des mises à pied.
Le fondateur du fonds vraiment sérieux Xu Xiaoping dans les « A Wang Feng Dix questions » a révélé, après que les fonds Fête du Printemps, il véritable « apprentissage porte fermée un mois. » Pour de nombreuses organisations, a commencé à huis clos comme il vrai, comme apprendre à devenir plus que « l'hiver » est argument plus décent.
L'argent est l'argent derrière la couverture.
Tout au long de 2018, soulevant les nouvelles difficile été exposée à plusieurs reprises - la réception a été établi cinq institutions en plus de participer pleinement à la collecte de fonds, la collecte de fonds capital xindongzhang due à une défaillance forcée de fermer, et est même venu à la collecte de fonds pour le prochain LP GP pièce à genoux.
Un RI (relations avec les investisseurs) pour décrire le courant dilemme de titane médias rencontrés par un grand nombre d'investisseurs institutionnels, « Il n'y a pas d'argent retiré l'IR, aucun IR rend plus difficile à amasser des fonds. » Selon ses observations, une seule échelle fonds de 300 millions de yuans au sein, « n'a pas vu le succès de la collecte de fonds cette année. »
La même propagation d'onde froid fonds plus petit dollar par impact environnemental important domestique. Dollar, un partenaire de fonds a déclaré au titane médias, sont généralement diminué de près de 5 pour cent par rapport à l'année précédente aux fonds de relance de chaînes étrangères, la difficulté de lever des fonds en RMB est encore plus grande. Pour obtenir un collecte de fonds maintenant, ont besoin de véritables « canaux spéciaux. »
Les données de l'industrie a également prouvé ce point, soit en dollars RMB ou fonds américain, l'échelle de collecte 2018 est apparu comme une falaise baisse. données de recherche montrent que Centre Effacer la première moitié de 2018, la collecte de fonds total d'environ 380 milliards de yuans de fonds En comparaison, le premier semestre 2017 sur les 860000000000 années sur le déclin de l'année d'environ 56%.
les tendances d'investissement RMB de fonds (Source: Zero2IPO)
Baisse de l'amont du niveau d'eau des fonds est lié à glisser sur le marché primaire de l'évaluation des entreprises. Les deux parties se renforcent mutuellement.
Zhao a dit au titane médias, une grande évaluation licorne sur le marché primaire sont confrontés à une réduction considérable, y compris des gouttes, la terre d'or et d'autres étoiles ont subi une licorne cette année, allant de 10% à 30% évaluation a diminué.
Les rapports de Sina science et de la technologie, la musique Tencent en mai de cette année désignée souscripteurs IPO, ils avaient espéré maintenir la stabilité du marché ou même rebondir. Des sources bien informées ont dit à l'époque, la musique Tencent pourrait augmenter de 4 milliards $, cette année, le montant maximum du financement aux États-Unis des transactions Chine IPO. En Septembre, cet objectif a été réduit à environ 2 milliards $.
Unicorn étoiles comme celui-ci, pour le financement général des entreprises en hiver est plus difficile.
Une banque d'investissement, a déclaré au titane médias, cette année, le financement réel des projets d'entreprise en général que le fondateur des attentes psychologiques de 50%, FA lorsque les investisseurs accosté souvent « avant la première décote de vingt pour cent, afin de déplacer le progrès du financement de poussée. »
Même si, « acheter ou non jusqu'à » la même règle simple à prendre effet sur le marché des capitaux, les investisseurs ont tendance à tomber dans « l'escompte d'évaluation, moi-même ont peur d'acheter » paradoxe. Zhao a dit au titane médias, une partie de la licorne, y compris frais et de l'industrie de l'éducation en ligne, y compris l'industrie a commencé à décliner cette année des données opérationnelles, les coûts d'acquisition d'utilisateurs considérablement amélioré, même presque doublé, évaluation à la baisse inévitable. Ce conduit les investisseurs choisissent de tenir le moment.
Et le financement cartographie difficile au début de l'entreprise de l'autre, est cotée à la marée tournée. Tout au long de 2018, avec la Bourse de Hong Kong les « actions avec différents droits » porte ouverte « de nouvelles entreprises d'économie » presser rapidement dans la porte du marché secondaire.
9 juillet mil cotée sur le marché des capitaux Hong Kong a déclaré l'ouverture du drame. Trois jours plus tard, alors que huit entreprises du 09h30 cloche, HKEx gongs mis sur tous les côtés, les deux compagnies devaient frapper un gong. Le rapport de Deloitte, Hong Kong 2018 entreprises cotées atteindra 180 , Raising HK $ 160 milliards -1900000000. Profitez de cette série de poussées marché, première moitié HKEx de 2018, les revenus ont atteint un nouveau record, atteignant 8,2 milliards de dollars de Hong Kong, soit une augmentation de 32%.
Pour ces nouveaux riches derrière le côté énumérés du capital, c'est une occasion rare de retirer de l'argent.
Mais le marché secondaire ne « coulent le lait et le miel dans la Terre Promise », l'indice composite de Shanghai le 23 Novembre est tombé en dessous 2.600 points l'indice Hang Seng est tombé du plus haut point de près 2600033484 points, le Dow dans 20 Novembre le Japon a baissé de plus de 600 points, effaçant tous les gains depuis 2018. Un grand nombre d'Internet soit UPSTARTS forcé de remise sur le prix ou prix d'émission figurant après la pause.
Géants comme le mil, E évaluation de ses roues jusqu'à 45 milliards $, alors que dans la récente valeur de marché boursier de Hong Kong a chuté à environ 34 milliards $. Après l'atterrissage HKEx quatre mois, Lei déclaration juin « Pour le mil cette année introduction en bourse, je n'ai pas voté en faveur. »
A titane investisseurs PE admis à la presse, « PURGE liste » et ne pas laisser les investisseurs en retard de PE pour faire de l'argent, et peut même perdre de l'argent. Mais si vous manquez cette fenêtre de temps, vous pouvez être confronté cinq prochaines années ou plus longue période d'attente.
« Allez, fondateur pourrait être en mesure, mais les investisseurs ne pouvait vous transporter. »
La tendance de l'année dernière Shanghai Composite Index (sur) et Hang Seng Index (vers le bas)
Rappelant le marché primaire en 2018, l'année au cours des dernières années est peut-être le premier non « sortie », le marché du capital-risque ne peut plus se permettre de pousser un concept capable d'une croissance systématique.
2017 Mont OFO culte et des finances de libération comme la race est devenu le passé, en laissant des plumes sur le sol.
En Mars de cette année, les investisseurs de capital-risque Ji Wei a finalement obtenu une entreprise star risque 5 millions $ Un tour de financement de la part, mais après l'excitation est le fait de froid: institution financière où il travaille toujours, cependant.
Un mois plus tard, il par divers canaux cette « volée » part a dû être mis en cellule, ce manque « marché haussier dans certains projets d'investissement », fait de lui sentir désolé. Depuis trimestre 2010 Viagra de participants, nous avons connu les hauts et les bas de la pleine marée de capital-risque.
Ji Wei et d'autres personnes d'investissement manque le plus, probablement en 2015.
Il a rappelé aux médias de titane, En 2015, le plus fanatique, quand un jeune homme ne connaît aucun investissement, il y aura hâte de donner de l'argent à LP. Ceci est un « détail » du marché primaire.
Gopher actifs, l'investissement dans l'information seront émis conjointement chaque année, « livres blancs de l'industrie de la Chine PE / VC. » Livre blanc 2015 les données annuelles montrent que tout au long de l'année 1314 pour compléter la collecte de fonds de private equity, 1,5 fois le total de l'année précédente, le capital total levé 117,7 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 50% par rapport à l'année 2014.
2015-2017 pendant trois années consécutives, le marché primaire en Chine est le plus représentatif de trois ans, l'argent chaud, comme la marée, la hausse des fonds de RMB avec enthousiasme. Après 2015, une collecte de fonds taille du marché total annuel de près de 50% de croissance 2015-2016 a atteint un sommet record de 105%, en 2017 par rapport au taux de croissance de l'année précédente jusqu'à 52%.
environnement de mousse afin que les entrepreneurs attentes psychologiques élevé.
« Dans des circonstances normales, le point en suspens du projet ne sera pas ignorer petit fonds d'argent, pour ainsi « ressources financières + » d'actions, un marché de tout vendeur. » Ji Wei a dit au titane médias, « a soulevé beaucoup de projets lorsque le financement a été donné une fourchette d'évaluation serait prêt à venir voir GP avec, une fois que le père de l'acheteur est devenu «fils».
modèles de tarification d'entreprise et les niveaux de prix sont également dans cette période a connu des changements profonds. Ji Wei a dit au titane médias, l'investissement des entreprises a été largement évaluée conformément à l'évaluation de l'actif net, mais maintenant généralement été basée sur l'évaluation des bénéfices, les prix dans l'industrie par analogie. « D'après l'évaluation des actifs et le bénéfice net, il peut y avoir sept ou huit fois l'écart. »
Mettez la longue période de temps, une autre série de données des dynasties Qing montrent: 2014-2017, l'évaluation moyenne de l'entreprise a augmenté de 3,65 fois, y compris la valeur d'évaluation moyenne VC / PE la plupart des entreprises de croissance, 20145,3 milliards en 2017 a augmenté à 16,3 milliards de yuans, soit une augmentation de 3,2 fois.
En attendant, vous pouvez acheter, O2O, en direct, matériel intelligent, VR, partage de Voyage, le principal débouché après l'autre a remporté le « célèbre quinze minutes. »
Cependant, ce qui rend l'histoire riche de la fin de l'ère de l'Internet mobile pour mettre un point final. L'argent chaud calmée, les chutes de niveau d'eau, le marché primaire de la chaîne industrielle « aller au fond » du temps de compensation.
Évaluation tombant de la sortie du jour, trop difficile.
Qui sert à investir massivement dans les domaines de l'agence d'investissement de titane partenaire Voyage partagé a déclaré aux médias, « une sortie de soufflage par rapport aux dernières années, et l'évaluation est très élevé, avec la chaleur vers le bas et la prochaine ronde d'évaluation générale ne pas être inférieur au tour précédent. de nombreuses entreprises coincés là-bas, pris dans un dilemme. les investisseurs institutionnels en raison de la valorisation élevée, et n'a pas osé prendre ".
Un tour poussé le montant du financement et de l'évaluation des entreprises, de sorte que certains investisseurs avaient la sortie désastreuse.
la formation de capital d'investissement Fanatique n'a pas quitté « lac séisme » En ce moment, au premier semestre 2018, le stock se poursuit sans relâche. China Fund données Association de l'industrie montrent que dès la fin du deuxième trimestre de 2018, un investissement total de fonds de private equity en actions non cotées de sociétés non cotées, le nombre de nouveaux trois conseil d'administration des sociétés cotées en actions de sociétés et de refinancement de 90900, un total de 5130000000000 yuans de la formation de capital or - ce qui conduit directement à une énorme pression de sortie du capital.
Insiders a déclaré qu'au cours des 15 dernières années, les marchés boursiers de la Chine placement en actions a accumulé plus de 4 billions de yuans, plus de 50% des fonds n'a pas obtenu de cesser de fumer.
Sortie énorme pression, exacerbé par les investisseurs institutionnels demandeuse de capital, désendettement eau en arrière-plan a progressivement diminué, les fonds continuent de s'évaporer le niveau d'eau dans le quartier Viagra semble que le niveau d'eau d'aujourd'hui est facile aux gens « se noient. »
Baisse du niveau d'eau affecte également la capitale qui vendent l'eau --FA leur entreprise.
En tant que personnel général Agence FA, Li Jianfei revenu avant impôt cette année est 37500 yuans. Il a dit aux médias de titane constituant ce salaire: une équipe de 7-8 personnes, selon un an pour faire un projet de 20 millions pour le calcul pompé dans l'entreprise en fonction du revenu de 6 millions, l'entreprise avec l'équipe de 4: 6 en après que l'équipe du projet revenu réel est 360000, un filet d'année des coûts et des dépenses, le revenu 300000 - calculé conformément à huit têtes, chaque personne ne peut être attribué avant impôt 37.500 yuans.
Un chiffre d'affaires du groupe de seulement un projet de l'année. titane Li Jianfei a admis aux médias, le taux de rotation des petits et moyens projets dans les institutions FA cette année « essentiellement cette situation. »
Avec le resserrement de la politique réglementaire, les événements Black Swan souvent, l'industrie du divertissement est devenu le plus durement touchés en 2018. Sur le marché secondaire, plus de 90% du cours de l'action de la société de télévision est tombé dans un style de falaise, le film IPO A-part et de la télévision est toujours à zéro.
Un des entrepreneurs de l'industrie du divertissement en contact au cours de cette année essayer un nouveau cycle de financement d'un grand nombre d'investisseurs, selon lui, cette année, le fonds « plus propre poche que le visage » divertissement panoramique, un autre a quitté l'industrie du divertissement avant la FA au titane médias ont dit, « au moins pour l'industrie du divertissement, 2016 est un faux hiver 2018 est le véritable hiver. "
En fait, un grand nombre d'investisseurs de l'année dernière reniflé signal « la météo plus froide ».
Novembre dernier, le « cahier des charges d'orientation (projet) des institutions financières, des entreprises de gestion d'actifs » joint banque centrale CBRC, CSRC et CRIA, change Bureau a émis, connu comme « le plus grave dans l'histoire de la gestion de l'information nouvelle réglementation. » LP constituent également les couches transmissif de régulation, en commençant par la source des fonds, jusqu'à la finale investir sont à régler.
Six mois plus tard, vous avez continué à renforcer la surveillance. Avril 2018, a publié officiellement les règles de gestion de l'information nouvelle, visant à Désendettement, vient de rompre contre, éliminer les réserves de capitaux, la réglementation financière de plus en plus strictes, les banques d'investissement comme LP limité, utilisé pour compter sur les banques au capital du montant de collecte de fonds mère et GP a subi un coup majeur.
Les mauvaises nouvelles est venu un après l'autre.
La fin d'Août 2018, les cercles de capital-risque a brisé l'Administration d'Etat des impôts a émis de nouvelles règles exigeant « annuler les incitations fiscales, et le recouvrement des impôts de l'année civile, conformément aux nouvelles normes », le fonds de capital-risque de personnes physiques LP (commanditaire) taux d'impôt sur le revenu de 20% du maximum a augmenté à 35%, soit une augmentation de 70%.
Chine Fusions et acquisitions Association en réponse au site officiel «selon les nouvelles idées, l'industrie des fonds de placement en actions devront faire face à une charge fiscale a augmenté de façon spectaculaire, et même la perte de la logique métier existante. » Ce qui montre la réaction de féroce de l'industrie. Par la suite, le 6 Septembre du Conseil d'Etat réunion de l'exécutif a donné le ton « pour faire en sorte que les fonds de capital-risque ne pas augmenter la charge fiscale globale, » la controverse accalmie.
Un partenaire basé à Shanghai à l'agence de titane VC dit aux médias, qui a des projets conformément au taux d'imposition de 35%, « ne pas recevoir actuellement la dernière politique fiscale, selon 35% de la norme n'a pas remboursé l'impôt sur le salaire. »
En même temps, le fonds des gestionnaires de fonds Association vitesse d'audit du ralentissement, les institutions privées enregistrées resserra fortement. partenaire Un tel dit que cette licence privée d'affaires de l'équité dans sa main « shell » a la valeur de 20 millions de yuans, et « beaucoup de gens prêts à recevoir. » Dans la réalisation de sa licence d'inscription en 2011, « Shell est très facile d'obtenir cette chose. »
Un autre grand point négatif du marché des actions, cela va sans dire. Sur le marché secondaire, il y a eu des entreprises en défaut de paiement de la dette, un grand nombre d'actionnaires de nantissement d'actions de sociétés cotées de liquidation presque forcée. Selon les dernières données de China Securities Depository et Clearing Corporation, le stock de Shanghai et de Shenzhen un total de 3387 impliquant gage d'équité, ce qui représente pour l'ensemble du rapport A-part a atteint 98,5%.
La pression était significativement l'extraction plus, le temps d'expiration centralisé en deux ans.
La nature de l'engagement de la dette, pour les entreprises et les patrons cotés, le « propriétaire ni un excédent. »
Et par rapport à la perte d'argent, la perte de confiance est plus terrible. Run Run Liu, président des compteurs consultatifs « de perte de confiance, comme l'hiver » dans l'article enregistré un certain nombre d'histoires, at-il dit dans l'article:
« Il n'y a pas confiance en hiver, porter plus de vêtements en vain. »
L'hiver est pas tout l'hiver. Industrie des médias douzaine de titane « différenciation Pareto » entretiens de consensus des investisseurs.
données Qing montrent qu'en 2017 ont représenté moins de 2% de la tête du marché des agences de fonds d'amasser plus de 30% du marché dans son ensemble. La première moitié de 2018, de la Chine montant de collecte de fonds du marché du capital-risque de 10 millions ou plus un total de 26 fonds, à la même période l'an dernier.
Alors même que « L'objectif est de vivre » dans Fortune Venture Capital, également à la fin Octobre a annoncé les derniers progrès de la nouvelle yuans de fonds - jusqu'à un laissez-passer mis en place, de la taille du fonds de 4,63 milliards de yuans matin. C'est Fortune Venture Capital sous gestion de 20 fonds.
Le dernier jour de Novembre, fondateur de fonds vraiment sérieux déclarations Xu Xiaoping pour avant « le rendre réel le rythme des fonds d'investissement en 2018 a fait ralentissement », « le nombre de projets d'investissement en 2018 moins que l'an dernier de la distribution autour de 25% » de et a précisé que la présence de l'expression « trompeuse » - le rendre réel en 2018 casting plus de 2017 projets et plus de fonds.
Vraiment sentir le froid d'un grand nombre de petits fonds.
Un investissement de fonds de CR basé à Beijing VP est incapable de capital augmentation pour le mal de tête, il a dit au titane médias, afin de répondre à des « investisseurs 30% de rendement annuel, » leurs institutions envisagent une partie des fonds pour investir dans des actifs fixes, l'investissement en actions immobilisations emballés « dans une mauvaise situation du marché, afin de couvrir à long terme, les relations personnelles en promettant d'investir dans l'immobilier ou de détail. »
Cependant, ce qui précède admet VP, cette opération risquait certains risques juridiques. Mais le problème est que LP valeur nette élevée est de plus en plus biaisée en faveur d'honneur rigide, « Non à 30% du produit des personnes (LP) ne vous donne pas d'argent. Et maintenant que le fonds mère investi dans certaines marques de la tête du fonds. »
Il a également considéré que le gouvernement recueilli de l'industrie de premier plan de collecte de fonds, en ce qui concerne le capital social, « équipe nationale » est partie de collecte de fonds du marché des capitaux relativement abondante.
Plus précisément, en 2000-2004 il n'y avait que trois fonds d'orientation du gouvernement, il y a 772005 à 2009, pour atteindre 311 en 2010-2014 en 2015 et a maintenant 1511. Les dernières données montrent que maintenant, un total de 2041 fonds d'orientation du gouvernement avec un collecte de fonds total a atteint 3,7 billions de yuans.
Mais ses deux principaux problèmes rencontrés, de sorte que l'institution a finalement abandonné VP mentionné ci-dessus les fonds d'orientation du gouvernement.
Tout d'abord, la proportion du financement public est généralement faible , Shenzhen, par exemple, pour guider la part de l'investissement moyen représente environ 20 à 30%, 70% à 80% restants de l'échelle du Fonds, doivent encore compter sur la collecte de fonds GP dans la communauté.
D'autre part, les fonds d'orientation du gouvernement ont généralement certaines limites . « Ratio anti-investissement de la part du fonds général local des fonds dépassera les besoins de financement, par exemple, vous obtenez le démarrage du fonds de 50 millions de yuans, le fonds dont vous avez besoin de venir avec plus de 50 millions de yuans de fonds investis dans la lutte contre les entreprises locales. »
l'argent « Enchaînés » n'est pas pour tout le monde.
En 2017, le marché des actions de distribution de classe LP Chine (source: passage privé)
La collecte de fonds le résultat direct difficile du processus d'investissement de l'action de déformation. En plus de « couvrir l'argent ne vote pas », le flux de trésorerie est devenu le centre des employeurs étaient concernés, un modèle simple d'affaires n'est plus « sexy ».
joint-venture thaïlandaise ce Mellin administration résume les différences dans la logique d'investissement des deux dernières années. Il était la « sortie logique > croissance logique > la logique de contrôle du vent « » sortie logique « a donné naissance à un grand nombre d'investisseurs aveugles et est maintenant exactement le contraire, » Écoutez la logique métier, doit faire une analyse suffisante, une chance de vérifier la logique métier numérique. « Merlin a dit qu'il n'a pas vu depuis longtemps » offres du site Roadshow décident du programme, « la vue des aveugles.
capitale Co baleine dans un avenir proche pour plus de 50 de ses sociétés de portefeuille avait un « conseil centralisé ». partenaire fondateur Huozhong Yan trois fois dans une interview a dit: « pour les persuader de faire fondre fondre l'argent de l'argent, l'équité, la dette, peut se joindre ..... fondre dans le cas où l'argent, mais aussi avec tous les moyens pour faire en sorte que 15 mois flux de trésorerie ".
Il est entendu de retour, le fonds a commencé à changer la propension à investir, avec le démarrage tardif du flux de trésorerie du projet nettement plus d'attention.
Mais ne peut se permettre de soutenir ce jeu plus proche de PE sont: Taille du fonds est assez grand.
Un petit corps de titane VC dit aux médias, une petite agence, en fait, n'a pas participé au financement post-projet de haute qualité, la seule façon encore plus spécialisée. « Le point de vue des segments, tels que la classe médicale et de la santé, nous sommes plus optimistes, mais aussi très populaire, mais pas assez de connaissances professionnelles ne peuvent pas faire. »
Corps de la tête aux petites et moyennes organisations, ont commencé à ramasser mode hiver « pratique la force interne ». La façon la plus directe est probablement « tenir ensemble en classe. »
Trois grandes communauté des investisseurs café - Shen Peng, Xu Xiaoping et Wang Qiang a déjà commencé organe préparatoire de la société appelée « autruche », l'objectif est de la Chine sont la volonté ambitieuse, entreprise, institution entrepreneurs haut de gamme, par la méthode d'intérêt public entrepreneurs fournissent un soutien précoce. Xu Xiaoping a récemment révélé à la réalité des fonds de la porte fermée d'apprentissage un mois après la Fête du Printemps l'année prochaine, « afin d'améliorer la capacité d'investir. »
Un jour, Guangzhou Garden Hôtel à 90 ans d'être une partie du siècle, lorsque le pays presque tous les gestionnaires de capital-risque professionnels seront tous présents, mais tout le monde dans cette industrie se réunissent autour d'une table même pas mécontent.
Au cours des trois dernières décennies, la communauté des investisseurs a connu une croissance explosive. En Septembre 2018, la Chine détient le record des fonds de private equity atteint 26536, les fonds de capital-risque 6173.
Chun-sheng, l'été, l'automne, les provisions d'hiver, en regardant en arrière à trois décennies, la Chine a connu un numéro un cycle de marché - depuis l'enfance des années 1980, au début de ce siècle a marqué le début à l'aube de l'éclatement de la bulle Internet, puis en 2010 " période nationale PE » de prospérité jusqu'à l'introduction en bourse vANNES a près de quatre ans de dividende, aujourd'hui, encore une fois la bulle a éclaté.
En 1986, afin de soutenir le développement de haute technologie risquée, la naissance de la première société de capital-risque high-tech de la Chine, un groupe, né de la institutions de capital-risque + modèle de soutien financier dirigé par le gouvernement dans les années 1990.
Mais tout d'abord en herbe marché du capital-risque chinois en raison de lacunes et mourir bientôt - ces investisseurs institutionnels a constaté que l'argent a voté, mais il n'y a pas de voie de sortie. Le marché des capitaux de la Chine ne peut pas être appliquée déjà matures fusions-acquisitions et de la stratégie de sortie IPO, le premier départ de capital-risque « contre le début du cur, » l'afflux d'entreprises matures et même l'immobilier, fin des années 1990, la première société de capital-risque en raison de pertes d'investissement et être liquidée.
A cette époque, la puissance des investissements étrangers axé sur le marché a commencé à saisir toutes les occasions, y compris Ali, Sohu, Netease, Tencent, Shanda, Ctrip, Baidu inclus, la fin du siècle, la naissance du premier lot d'importantes sociétés Internet de la Chine presque toutes les institutions étrangères dans le sac.
En 1998, le « père du capital-risque en Chine », « des propositions sur le développement de l'industrie du capital-risque de la Chine le plus tôt possible » soumettre Cheng Siwei comme symbole, GEM, y compris le système de capital-risque, en revanche, un grand nombre d'institutions de capital-risque locale est née à nouveau.
Date de création de la société d'investissement, en plus de Hong Kong et Shenzhen en 1996 a fondé la recherche Venture Capital Co., Ltd, un autre représentant incluant également profondément venture créée en 1999, le gouvernement de Shenzhen, créé en 2000 Venture Capital Fortune et Cowin. En 2000, 102 nouvelles institutions de capital-risque nationaux, le stock a augmenté à 201, une vitesse sans précédent.
Mais avec la Réserve fédérale des taux d'intérêt annoncés soulèvent en Février 2000, la diminution des liquidités, l'argent chaud à marée basse, les exigences de qualité des actifs ont commencé à améliorer. histoire « Burn croissance du changement » pour la première fois face à un point tournant, la bulle Internet est tombé en panne.
10 mars 2000, l'indice Nasdaq a atteint son niveau record de 5132 points; dans les deux ans plus tard, le Nasdaq est tombé à 1100 points, le ratio cours-bénéfice moyen est passé de 78 fois à 23 fois. Prend rupture du cours des actions, les investisseurs institutionnels ont subi de lourdes pertes.
même période domestique, le processus GEM a soudainement mis en veilleuse remaniement de l'industrie de l'investissement nouveau. En 2006, il y a des activités d'affaires à Shenzhen, seulement 27 institutions de capital-risque, le capital total géré 11,1 milliards de yuans.
Mais il y a encore un investisseurs ondelette a vu l'occasion de l'Internet chinois en herbe, la personne typique comme Hugo Shong et son IDGVC en hiver. Y compris Baidu et Tencent, y compris les sociétés Internet d'aujourd'hui derrière la ligne de front ont eu la figure IDGVC. Shong admis que quand ils parlent de l'année d'investissement:
« Au plus bas bulle, alors qu'en fait il y a beaucoup de possibilités ne risque est en fait une » jubilation « chose, quand la bulle a éclaté, mais le prix est plus raisonnable. »
Tournant est venu en 2005.
En mai 2004, le GEM de transition, de petites plaques d'atterrissage la Bourse de Shenzhen, COMMISSION 29 Avril 2005, la China Securities Regulatory a annoncé le lancement de la réforme de la part des biens non échangeables, « la réforme de la part des biens échangeables. » Ces deux événements marquants de sorte que le capital-risque local enfin voir l'aube.
En 2006, une part reprise IPO, Coship Electronics que la société a émis le premier lot de biens échangeables figurant sur la liste Bourse de Shenzhen de petites plaques, qui est la capitale locale de risque sur le marché national des capitaux a marqué le début dans le succès de la première vraiment quitter, juste bourgeon dans l'hiver du capital-risque local, il a finalement été racheté.
En Octobre 2009, mis de côté près de 10 ans de « version chinoise Nasdaq » - GEM cloche ouvre enfin sonné. Avec les « gros poissons » dans la mer, les fonds locaux de capital-risque est venu de revenir à temps. Rien qu'en 2010, les entreprises d'investissement en capital de risque profond 26 marché des IPO, qui est une industrie mondiale avec introduction en bourse annuelle sort un record mondial.
Pré-IPO rendements élevés pour attirer le retrait à grande échelle des fonds dans le collecte de fonds 176800000000 VC / PE 2010, deux fois en 2009. ère « nationale PE » viennent donc.
Mais l'autre côté est l'époque: la crise financière de 2008, la politique monétaire accommodante pour stimuler l'économie chinoise a connu deux à trois ans de relèvement et de développement, suivie d'une baisse à nouveau. Pour beaucoup PE, les actifs de haute qualité ne suffisent pas, la mousse VC / PE a commencé à apparaître inévitable.
Pire encore est que, en Novembre 2012, la Commission a annoncé un gel des IPO, tout comme un grand nombre d'agences et de puits pré-introduction en bourse comme une pierre.
Jusqu'au début de 2014, avec l'arrivée de l'IPO et VANNES vague de l'Internet mobile de l'investissement, le marché a commencé une nouvelle série de capital-risque poursuite de la sortie de l'histoire. Cela a été 2014-2017, le montant de fonds d'investissement de fonds d'actions chinoises ont continué à augmenter.
Chine environnement de collecte de fonds sur le marché des placements en actions des changements (Source: Zero2IPO)
Mais tourner à nouveau en 2018.
le point Macro de vue, les pressions de récession économique mondiale, le resserrement de la politique monétaire, le point de vue microscopique, les nouvelles règles de gestion de l'information au sol, les niveaux de valorisation du marché secondaire retour à la raison, IPO à nouveau serré, une contraction de l'espace d'arbitrage sur le marché secondaire. Capital d'inondation pour une licorne devenir « bête à cornes empoisonnée », comme un « super machine d'argent » de la pré-IPO aussi « ne bouge pas vraiment ».
2018 de cette scène, ressemble à une période de bulle de 2012.
marché du capital de risque de retour de trente ans, le cycle de chaos encore et encore. environnement économique, politique monétaire, les règlements, etc. sont étroitement touchés par cet argent de l'industrie récente.
Les économistes tube de titane Kiyotomo dit aux médias, le marché immobilier est similaire, l'industrie du CR / PE paie maintenant la dernière décennie, la financiarisation excessive. Après la fin de l'exercice précédent, tous les domaines du processus de sortie « bulle squeeze » deviendra la norme.
Futur marché primaire, « non professionnelle » et est lié à raccompagné.
Qui n'a pas confiance prédire quand ce tour d'hiver plus chaud, la seule certitude est: Depuis plusieurs années, le marché du capital-risque exubérance irrationnelle a déclaré la sortie, a marqué le début du temps de compensation.
