Wen: la Chine Hengda Institut Ren Yan Zeping Xiong neige Chai

Stagiaire Li Xiaotong contribution à cet article

événement

Le responsable de la Chine fabrication PMI en Mars était de 52%, 42,5% est attendue, avant que la valeur de 35,7%. PMI non manufacturier était de 52,3%, 29,6% de la valeur précédente.

lecture

1 Retour au travail pour accélérer la reprise de la production, mais la demande intérieure et extérieure sont faibles, l'expansion de la demande intérieure est une priorité

L'impact du taux épidémique a dépassé la crise financière mondiale de 2008, nous devons être bien préparés. Au 31 Mars nombre total mondial de confirmé plus de 800000, la Chine à la fin de l'épidémie Février sous contrôle, mais l'épidémie outre-mer a éclaté à la fin Février, les États-Unis, l'Italie, l'Espagne, l'Allemagne et la France dans les plus durement touchés, et il va falloir voir un point d'inflexion . Certains experts prédisent que l'épidémie mondiale de l'épidémie se terminera en Juin, mais certains experts croient sera le réveillon du Nouvel An. Si vous contrôlez l'épidémie en été, il est des estimations plus optimistes, les dommages causés par le relativement contrôlable, mais si vous continuez à la fin même au début de l'année prochaine, l'ampleur de la récession économique mondiale sera très tragique, les fermetures et la marée de chômage risque de plus.

Une pandémie a été causée par la crise mondiale de liquidité, une profonde récession est inévitable, les Etats-Unis et en Europe pour lancer un plan de relance à grande échelle, l'intensité de plus de 2008 crise financière internationale, la récession économique en Europe et en Amérique par la demande étrangère, la chaîne industrielle, les flux de capitaux, les marchés financiers, l'entrée épidémique infection croisée et d'autres canaux à conduction Chine. 19 février à 20 Mars Mei a dépassé la Grande-Bretagne, la France et le marché boursier est en baisse de 30%, les actions américaines dans les 10 jours quatre fois par fusible, les obligations également vendus. La crise de liquidité est généralement un précurseur de la crise financière. Dans ce contexte, la baisse des taux d'urgence s 15 Mars Fed « taux d'intérêt zéro » et a lancé un assouplissement quantitatif de 700 milliards $ (QE) programme, le 23 Mars lancement du programme « QE illimité », le 27 Mars Trump signé " 2 billions de « plan de relance économique. La Banque centrale européenne le 12 Mars a annoncé l'ajout de 120 milliards d'euros d'actifs programme d'achat, Mars 18 un montant supplémentaire de 750 milliards d'euros, Royaume-Uni 17 Mars a annoncé £ 330 milliards programme de garantie de prêt pour fournir £ 20 millions pour soutenir les petites entreprises, Allemagne 23 Mars de 1,2 billion d'euros plan de relance économique.

Chine Jan-Feb contrôle de l'épidémie, de Février à Mars pour reprendre la production, l'indice PMI calculé à partir des façons de regarder L'indice PMI = « Ajouter » pourcentage Option + « plat » x 0,5 option de pourcentage, ainsi Mars PMI a rebondi reflète fortement que la reprise rapide de l'activité économique qu'en Février. De l'année, l'activité économique est loin d'être à un niveau normal. reprise rapide de l'activité économique depuis le milieu à la fin Février. Selon les données officielles, de Mars 28 entreprises industrielles du pays taille ci-dessus désigné taux moyen d'exploitation de 98,5%, le taux de 76,8% des PME de retourner au travail 29 Mars. moyenne mars consommation de charbon par jour de six centrales pour récupérer des données à haute fréquence montre que 80,8% l'an dernier à la même période du calendrier lunaire, à la ville, le taux national de 81,6% au 30 mars, le taux de rendement cumulatif de 70,5% Kong (Chine sagesse Unicom (HK 00762) empreinte), l'indice urbain de retard de congestion remonté à environ 82% (données haute allemand) 1996 année lunaire. Dans ce contexte, la fabrication Mars, non PMI manufacturier a fortement rebondi à 52%, respectivement, 52,3%, respectivement, qu'en Février a augmenté 16.3,22.7 points de pourcentage.

aspect spécifique, les données PMI Mars reflètent les cinq caractéristiques de la situation économique actuelle: 1) une reprise de la demande a été plus faible que la production, la demande intérieure et extérieure sont faibles et la demande extérieure est encore pire, 2) les prix ont continué à baisser, la déflation est évidente; 3) les entreprises attendent la chaîne d'améliorer, mais carnet d'inventaire, 4) la bague que les petites et moyennes entreprises améliorent, mais plus difficile pour les PME; 5) la reprise du secteur des services est plus faible que la fabrication, la construction et la récupération rapide.

Le retour au travail ne sont pas exactement égale à la reprise de la production, l'impact de l'épidémie a conduit à la baisse actuelle dans le même temps face à des besoins internes et externes, en particulier ceux industrie des services de vie, les entreprises tournées vers l'exportation. Par exemple, selon le rapport de l'Institut groupe américain, en date du 9 Mars seulement 34,6% des entreprises pour ouvrir les entreprises, mais Plus de 85% du chiffre d'affaires de moins de 10% l'an dernier , Par l'impact de l'épidémie outre-mer, le courant Les entreprises exportatrices sont confrontées à des commandes annulées, des coupures de production, les mises à pied et d'autres difficultés . En termes d'emploi, taux de chômage de l'enquête urbaine en Février a grimpé à un nouveau sommet de 6,2 pour cent dans le secteur manufacturier Mars, les services et la construction indice des employés PMI étaient 50,9%, 46,7% et 53,1%, le secteur des services d'emploi continue de se contracter.

La contradiction principale actuelle face à l'économie chinoise est l'absence de la demande globale, 327 Politburo répondant spécifiquement à accroître la demande intérieure, commencer une « nouvelle » autour de l'infrastructure, modérément lâche la politique monétaire pour prévenir l'émergence de fermetures à grande échelle, la marée de chômage. Sans équivoque, l'initiative « nouvelle infrastructure » (28 Février libération « est le début de la » nouvelle « autour de l'infrastructure »), une aide à court terme pour accroître la demande, une croissance soutenue, un emploi stable, une aide à long terme pour développer l'offre effective, la libération de la Chine potentiel de croissance économique, d'améliorer la vie et le bien-être.

Différent du plus tard, nous avons universitaire, a expliqué attelons qu'économiquement prospectifs. 2019 que « les porcs sont retirés après la déflation » « La baisse des taux, » et provoqué une grande controverse, mais coupe taux de politique monétaire RRR vérifiées. La seconde moitié de 2019 sur la face du marché populaire « de stabilisation économique » « récupération inventaire du cycle de » point de vue, que « d'évaluer pleinement la gravité de la situation économique actuelle, » la « stabilisation de l'économie n'est pas solide ». À la fin de Février 2020 qui «c'est le début « nouveau » autour de la construction du capital », a fait grand débat marchés, l'évolution de la situation par la suite vérifiée.

2, bien que la situation intérieure et internationale est extrêmement grave, mais nous sommes face à une occasion historique d'une vie.

Crise dans l'organique:

1) l'achat de pétrole, les actions américaines et européennes de l'entreprise de haute technologie, le gaz naturel sur le marché international, vend maintenant à escompte, par des fonds souverains, ou par le biais de fusions et d'acquisitions, tout en aidant les pays et les entreprises touchées par l'impact de l'épidémie à travers.

Fin 2) 2018 Conférence centrale de travail économique sur les nouvelles infrastructures, mais reprise économique au début de 2019, l'environnement macro-économique n'a pas le lancement à grande échelle. 2020 par l'épidémie une pandémie mondiale qui affecte l'Europe et l'Amérique et de la récession économique, l'économie chinoise nettement plus faible que le taux de croissance potentielle, afin de commencer une nouvelle infrastructure au cur de la politique fiscale proactive, faire des infrastructures la planche courte, aider à accroître l'offre effective à court terme de la demande effective et à long terme . Et maintenant engager à faibles coûts en capital, les prix des matières premières ont chuté, mais aussi aider à promouvoir l'emploi.

3) Aide les plus touchés par le SRAS grand Italie, l'Allemagne, l'Espagne, l'Iran, la Corée du Sud, les États-Unis, la Chine est le plus grand masques, d'alcool et d'autres pays de fabrication du monde, avec l'épidémie nationale progressivement sous contrôle, peuvent être des matières liées à l'exportation appropriées, plus grande promotion, les gagnants internationaux, l'épidémie du plan Marshall.

4) pour accélérer les soins médicaux d'urgence, le système de soins de santé, la gouvernance sociale, les réductions d'impôt de réduire les coûts, et d'autres aspects des réformes du marché des capitaux à plusieurs niveaux, pour former relativement facile à un consensus sur la direction de résistance minimale à la réforme.

5) ne participe pas à non entre non impliqués dans un conflit géopolitique, et la fenêtre de temps pour des opportunités stratégiques pour le développement national.

3 , Plus faible reprise de la demande de production, à la fois à l'intérieur et à l'extérieur d'une demande extérieure faible et pire

fabrication PMI mars 52%, 16,3 points de pourcentage par rapport au mois dernier a fortement rebondi. Par secteur, 21 industries manufacturières ont des niveaux différents de récupération. Parmi eux, la nouvelle récupération d'énergie cinétique plus rapide, le PMI manufacturier plus haute technologie que l'ensemble. De domaines clés, fabrication de haute technologie, la fabrication de l'équipement et les industries des biens de consommation PMI était de 55,8%, 54,5% et 52,0%, ce qui est supérieur à la haute technologie de fabrication PMI manufacturier global de 3,8 points de pourcentage.

reprise de la demande a été plus faible que la production, la demande intérieure et extérieure est épidémique faible, outre-mer continue à fermenter l'impact des exportations chinoises. indice de la production PMI mars était de 54,1%, 26,3 points de pourcentage par rapport au mois dernier ont fortement rebondi. index Les nouvelles commandes et les nouvelles commandes à l'exportation était de 52,0% et 46,4%, respectivement, 22,7 et 17,7 respectivement augmentent les points de pourcentage du mois précédent.

la demande extérieure faible, les Etats-Unis et en Europe et d'autres pays développés, la dynamique de croissance plus faible, l'impact de l'épidémie outre-mer superposées. Mars fabrication Markit US PMI était de 49,2%, soit 1,5 point de pourcentage baisse du mois précédent, retour aux hauts et des bas de la ligne, la zone euro PMI était de 44,8%, 4,4 points de pourcentage le mois dernier a fortement chuté, la locomotive économique de l'Europe pour la fabrication allemande PMI 45,7% le mois précédent a chuté de 2,3 points de pourcentage.

Indice d'importation de 48,4% le mois précédent a augmenté de 16,5 pour cent pendant 21 mois consécutifs est en ligne et hauts des bas, ce qui indique la faible demande intérieure.

4 Les prix ont continué à baisser, ce qui augmente le risque de déflation

Indice des prix à la production mars était de 43,8%, 0,5 baisse d'un point de pourcentage au cours du mois précédent ; Le principal indice des prix d'achat des matières premières a été de 45,5%, 5,9 points de pourcentage baisse au cours du mois précédent. Les prix et la différence d'indice des prix des matières premières rétrécies de -7,1 pour cent en Février à mars de -1,7 points de pourcentage, ce qui indique que les cours moyen et inférieur des bénéfices des entreprises ont une pression améliorée qu'en Février, mais les prix ont chuté au nom de la croissance des bénéfices des entreprises provoquée par une pression continue sur .

huile récente et d'autres prix des produits de base chutent, ce qui augmente le risque de déflation. Récemment la Russie, l'Arabie Saoudite, les Etats-Unis trois parties sur la question de la lutte à l'huile, l'impact superposée de la panique épidémie mondiale, les prix internationaux du pétrole ont dégringolé. Mars Brent chaîne prix du pétrole brut -40,0%, les prix industriels du Sud de la Chine étaient -7,5%, -7,8% en glissement mensuel des barres d'armature.

5 , L'activité de la chaîne devrait améliorer, mais l'arriéré des stocks de produits finis

production mars et l'indice des attentes affaires était de 54,4 pour cent, en hausse de 12,6 points de pourcentage, indice de volume d'achat de 52,7%, 23,4 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Mars indice des stocks de matières premières à 49%, une augmentation de 15,1 points de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui indique que le flux progressif en raison de la logistique, pré pénurie de matériaux facilité premières, les stocks de produits finis 49,1%, en hausse de 3 points de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui reflète la faible demande ont quelque peu améliorée, mais encore . Alors que la dynamique économique - indice (nouvelles commandes stocks de produits finis) a rebondi de 19,7 pour cent par rapport au mois précédent.

Depuis le début, la Chine double puissance fiscale et monétaire, la réunion du Politburo a souligné la nécessité d'accroître les efforts d'ajustement des politiques macro-économiques et la mise en uvre.

La politique monétaire, 1er mars argent China Insurance Regulatory Commission a publié un document, car depuis 2020 Janvier 25 difficultés en raison des petites et micro-entreprises, les entreprises doivent avoir une période de prolongation du calendrier des paiements d'intérêts, la date de paiement d'intérêt du prêt peut être prolongé jusqu'à 30 Juin à 2020. 13 mars, la banque centrale a décidé le 16 mars pour répondre aux normes des RRR banque dirigée 0,5-1 points de pourcentage d'actions supplémentaires de la Banque de qualification dirigé RRR 1 point de pourcentage, pour libérer un total de 550 milliards de yuans. 27 mars Politburo réunion a souligné que « la politique monétaire prudente d'être plus souple et adaptée pour guider les taux d'intérêt du marché des prêts vers le bas, pour maintenir la liquidité et raisonnable suffisante. Pour faire jouer pleinement au refinancement et réescompte, les prêts de remboursement différé de traction et d'autres politiques financières rôle de premier plan, et le mécanisme de transmission claire pour atténuer les difficultés de financement de financement plus coûteux, de fournir des services financiers précis pour la prévention des épidémies et de contrôle, le retour au travail et à reprendre leur production économie réelle ". Mars 30, les banques centrales Les opérations d'open market taux de soumission prise en pension 7 jours 2,20%, après 2,40% de moins 20bp.

La politique budgétaire, 27 mars réunion du Politburo a souligné que « une augmentation appropriée du ratio de déficit, émettre des bons du Trésor spéciaux, les obligations d'État spécial pour augmenter l'échelle locale, afin de guider les prêts des taux d'intérêt du marché vers le bas, afin de maintenir des liquidités suffisantes et raisonnables, de mettre en uvre les réductions d'impôts chute politique tarifaire, accélérer l'émission de la dette publique locale et l'utilisation de spécial. « selon l'administration nationale des impôts, en Mars pour déclarer les impôts conformément à la loi pour prolonger la période du 23 Mars, après l'expiration d'une réponse est toujours dans le domaine de la prévention des épidémies et de contrôle, le bureau d'impôt provincial concerné peut légalement re convient de prolonger la date limite de dépôt d'impôt, aux entreprises plus d'aider à soulager la pression financière.

6 Les petites et moyennes entreprises se sont améliorées, mais plus difficile pour les PME

Les grandes entreprises de production, la demande et l'espérance d'affaires sont mieux que les petites et moyennes entreprises. indice PMI Mars pour petites et grandes entreprises étaient 52,6%, 51,5% et 50,9%, respectivement, depuis le mois dernier et a rebondi 16.3,16.016,8 pour cent étaient en ligne et hauts des bas. Du point de vue de la production, petites et grandes entreprises de l'indice était de 55,3%, 53,5% et 51,6%, respectivement, par rapport au mois précédent a augmenté 27.0,25.4 et 25,5 points de pourcentage. Du côté de la demande, les grandes et les petites entreprises nouvelles commandes ont été 53,2%, 51,4% et 49,7%, respectivement, par rapport au mois précédent a augmenté 23,22.1 et 22,9 points de pourcentage, grandes et petites entreprises nouvelles commandes à l'exportation indice 47,3%, 44,2% et 46,3%, respectivement, par rapport au mois précédent a augmenté 17.8,18.1 et 15,3 points de pourcentage. De l'entreprise devrait voir la production et à l'exploitation des petites et grandes entreprises devraient être 55,5%, 52,5% et 54%, respectivement, par rapport au mois précédent a augmenté 11.2,12.5 et 16,6 points de pourcentage.

Les petites entreprises devrait grandement améliorée, mais la reprise est encore lente commandes. Selon les données du ministère, 29 Mars PME pour revenir au rythme de travail est de 76,8%, nettement plus faible que le retour au travail et les entreprises de taille moyenne. PME elles-mêmes faible liquidité des flux de trésorerie, le soutien de crédit est faible, la pression de service est encore grande, cette dernière politique devrait se concentrer sur la survie des petites et moyennes micro-entreprises. 31 mars, le Conseil d'Etat réunion de l'exécutif du déploiement pour renforcer le soutien financier aux petites et moyennes micro-entreprises, y compris les petites et moyennes banques d'augmenter les prêts et les lignes réescompte 1 billion de yuans, la poursuite de l'application du milieu et les petites banques RRR orienté vers les prêts directs.

7 , La récupération service est plus faible que dans le secteur manufacturier, la construction et la récupération rapide

Indice d'activité non manufacturier mars de 52,3%, 22,7 points de pourcentage par rapport à la hausse du mois précédent, les nouvelles commandes et les nouvelles commandes à l'exportation était de 49,2% et 38,6%, respectivement, 22,7 et 11,8, respectivement, le mois dernier a augmenté points de pourcentage, est en ups ligne et des bas, reflétant les nouvelles commandes non-fabrication, les nouvelles commandes à l'exportation pour réduire le degré de ralentissement au cours du mois précédent.

récupération de service était plus faible que le secteur manufacturier, le secteur des services est une forme de vie plus difficile. Le secteur des services indice d'activité de l'entreprise a été de 51,8%, 21,7 points de pourcentage augmente le mois précédent. Dans l'enquête des 21 industries, en plus du secteur des valeurs mobilières, d'autres industries ont rebondi à des degrés divers. 1) le transport, la vente au détail, les services bancaires et d'autres industries indice d'activité des entreprises est relativement élevé. 2) l'indice des services aux consommateurs d'activité était de 50,2%, inférieur à l'indice global du secteur des services de 1,6 point de pourcentage, l'hébergement et la restauration, le tourisme, les services résidents, la culture, des sports, de divertissement et d'autres industries touchées par l'impact épidémie de plus. rapport de recherche de groupe américain montre que du 9 Mars, 65,4% de fonctionnement de l'entreprise dans un état suspendu dans l'ensemble, seulement 34,6% des entreprises ouvrent pour les entreprises, les mauvaises conditions d'affaires retour au travail d'affaires, 74,5% des entreprises presque aucun commerce, 11,5% des entreprises le chiffre d'affaires était de 10% et inférieur à 5,5% du chiffre d'affaires est de 11% à 30% par rapport à la même période de 2019 sur la même période de 2019. Seulement 1,3% du chiffre d'affaires des entreprises sont restées stables avec 2019, le chiffre d'affaires de plus de 0,4% du niveau 2019 d'affaires.

Industrie de la construction récupéré rapidement, ce qui reflète le rendement attendu de l'avancement des travaux et de l'infrastructure. activités de construction et de nouvelles commandes ont été de 55,1%, 48,4%, respectivement, par rapport au mois précédent a augmenté 28.5,24.6 points de pourcentage. De la demande de main-d'uvre et les attentes de vue du marché, les travailleurs de la construction et de l'indice des attentes de l'indice d'activité étaient 53,1% et 59,9%, 20,8 montent le mois précédent et 18,1 points de pourcentage, le nombre d'entreprises retour au travail, la croissance, la confiance a été restaurée. 27 novembre 2019, devant le ministère des Finances a publié une nouvelle partie spéciale 2020 de la limite de la dette publique locale d'un billion de yuans. 202011 Février le ministère des Finances une nouvelle fois publié une nouvelle 848000000000 yuans de la limite de la dette publique locale, 202027 Mars la réunion du Bureau politique central dénommé « l'émission des bons du Trésor spéciaux et le gouvernement local dette spéciale », sera principalement utilisé pour les infrastructures et des réductions d'impôts. Avec les obligations spéciales émises en place pour accélérer la reprise des projets de grande envergure, la construction d'infrastructures au deuxième trimestre marquera le sommet.

Cet article de la macro Ze-ping