2018 est une année importante dans l'industrie de l'énergie éolienne chinoise, parce que le gouvernement a finalement décidé de remplacer officiellement le prix de référence 2019, au mécanisme d'enchères, ce qui signifie que l'industrie de l'énergie éolienne à la parité réseau un grand pas en avant. 2019, nous regardons vers l'avenir 1) encourager les politiques nationales en énergies renouvelables à l'aide de la consommation d'énergie plus faible, afin de réduire davantage le taux moyen de baisses de tension et près de 5%, 2) que les opérateurs accélèrent la construction des projets approuvés afin d'éviter le risque d'incertitude des prix, la capacité installée de l'énergie éolienne de la Chine augmentera; 3) en raison de la croissance plus lente des nouveaux projets d'énergie éolienne à terre, les opérateurs continueront d'accroître les investissements dans les éléments de l'énergie éolienne en mer; 4) Appel d'offres va commencer petit, mais le marché va continuer la négociation sur le prix moyen de l'électricité pression sur; 5) à activer le système de quotas d'énergie renouvelable ( « RPS ») augmentera l'écart de la consommation nationale des énergies renouvelables, et l'introduction de certificats verts devrait améliorer les opérateurs de flux de trésorerie dans une certaine mesure et de réduire les énergies renouvelables Fonds . En même temps, en raison de la poursuite de la pression à la baisse sur le prix du ventilateur, nous prévoyons que les fabricants d'éoliennes continueront à face problème de compression des marges en 2019, mais avec une intégration plus poussée du marché, les géants du marché comme l'énergie Goldwind et la vision sera plus défensive et de gagner plus de parts de marché.
taux microcoupures pour atteindre progressivement la cible visée Treize plan de cinq
Avec le soutien du gouvernement des politiques favorables, la croissance de la demande d'électricité et des lignes UHV mis en service, l'utilisation de l'énergie éolienne en Chine a continué d'améliorer l'année 2018 - l'énergie éolienne nationale taux de baisses de tension a baissé de 3 points de pourcentage à 9% au cours des trois premiers trimestres de 2018 (le niveau le plus bas depuis 2014), les heures d'utilisation de l'énergie éolienne ont augmenté de 13% à 1.565 heures.
Avec le taux national de rationnement de l'électricité de près de dix 3 par 5 cible de 5% en dessous de l'année 2020, nous pensons que l'utilisation de 2019 heures de potentiel de croissance par rapport à 2018 ne sera pas si important. Cependant, certaines provinces dans le rationnement de l'électricité actuelle était encore à un niveau élevé, je crois que l'année prochaine il y a encore beaucoup de place à l'amélioration. Par exemple, la Mongolie intérieure, du Gansu et du Xinjiang au cours des trois premiers trimestres de l'année, la limite de puissance moyenne était de 13% / 20% / 25% (fig. 2). Après le démarrage du système de quotas d'énergie renouvelable en 2019, nous prévoyons que les provinces de limiter le taux d'énergie sera progressivement amélioré (voir ci-dessous).
2018 « provinces rouges », y compris Gansu, Xinjiang et Jilin, Jilin, selon nous, auront la plus grande chance d'être retiré de la liste cette année pour la puissance limitée de la région avec l'amélioration la plus importante à partir de 2017 de 5% à 21% de diminution (fig. 2) au troisième trimestre de 2018. Nous pensons que cette amélioration est due principalement à la mise en service au premier trimestre de cette année, Zha Lute - lignes Qingzhou UHV.
Être retiré de la liste des « trois rouges zones », la province reprendra l'approbation de nouveaux projets et travaux de raccordement au réseau. Selon nos vérifications de canal, la province de Jilin, a actuellement 1.7GW des projets déjà approuvés mais pas encore mis en service, y compris le 545MW a obtenu le financement des projets / construction. Si la province de Jilin, a été retiré de la liste des « provinces rouges », ces projets continueront à l'avenir 1-- mis en service deux ans.
l'énergie éolienne de la Chine la capacité installée augmentera de 25GW en 2019
Selon l'Administration nationale de l'énergie, la capacité d'énergie éolienne de la Chine au cours des trois premiers trimestres a augmenté de 12.6GW, soit une augmentation de 30% par rapport à la même période en 2017, et le montant net total atteint 176GW. Nous attendons la Chine 2018 la capacité de production annuelle d'énergie éolienne d'une capacité installée d'environ 20 GW, soit une augmentation d'environ 30%.
En supposant que la croissance 2018 de la capacité installée de 20GW, l'énergie éolienne capacité installée d'ici la fin de l'Internet atteindra 184GW. « Treize Cinq » plan 2020 objectifs pour 210GW, signifie que la Chine moyenne en 2019 et 2020 pour augmenter par an 13 GW. Cependant, nous pensons que le chiffre final est susceptible de dépasser la cible pour les raisons suivantes:
- Désireux de réaliser le projet au titre du mécanisme d'appel d'offres. Compte tenu de l'introduction des appels d'offres plus tôt que prévu, les opérateurs peuvent accélérer les projets de construction pour éviter le risque d'incertitude des prix. Selon nos vérifications de canaux, la Chine compte actuellement 46GW a obtenu le financement des projets / construction. Ces projets peuvent être mis en service dans l'un à deux ans.
- Après avoir quitté la zone d'alerte rouge reprendra la construction. Comme mentionné ci-dessus, nous nous attendons à ce que les « trois rouges zones » en 2019, a été retiré de la province de Jilin, après l'approbation des nouveaux projets et travaux de restauration dans la province de raccordement au réseau. Selon nos vérifications de canal, la province de Jilin, a actuellement 1.7GW projet n'a pas été approuvé en fonctionnement, y compris le 545MW a obtenu le financement des projets / construction.
- projet de réserve libéré progressivement, la croissance rapide du projet d'énergie éolienne en mer. En raison de nouveaux projets de croissance à terre ralenti ces dernières années, les opérateurs accordent plus d'attention à l'énergie éolienne en mer. La Chine compte actuellement 6.2GW a obtenu des projets de financement ou de construction, et 4.4GW a approuvé le projet, qui sera dans les 2 - progressivement mis en service (voir ci-dessous) dans les trois ans.
En fait, l'éolienne sur le marché d'appel d'offres de la Chine a progressé de 12% à 24GW (voir la figure 3) au cours des trois premiers trimestres 18, 2019. Cela implique également qu'il y aura plus de nouvelles capacités installées. Nous estimons que la capacité d'énergie éolienne installée en 2018 augmentera d'environ 20GW, soit une augmentation d'environ 25 GW en 2019. Selon nos prévisions, l'énergie éolienne représentera 5,6% de la capacité totale de production (Figure 4).
Offshore projet d'énergie éolienne pour maintenir une bonne dynamique de croissance
Dans le cadre des nouveaux projets d'énergie éolienne onshore ralentissement de la croissance dans le contexte de la Chine capacité d'énergie éolienne en mer rapidement au cours des deux dernières années, et a atteint une capacité totale installée de 3.1GW d'ici la fin d'Août de cette année. Selon nos vérifications de canaux, la Chine aura une autre 1.6GW de réseau offshore d'énergie éolienne avant la fin du projet. À la fin de 2018, nous nous attendons à l'énergie éolienne en mer de Chine capacité installée atteindra 4.7GW, qui est la cible 20205GW « Treize Cinq » plan est très proche. Nous attendons les prochaines années, l'énergie éolienne en mer de Chine capacité installée continuera à maintenir une croissance forte pour les raisons suivantes:
- Ces dernières années, le nouveau projet d'énergie éolienne à terre est lent. Les baisses de tension se produisent dans le nord du pays et au sud de la question en vertu des exigences environnementales strictes au cours des dernières années, les projets de développement des terres deviennent plus lents. Les développeurs sont préoccupés par le marché de l'énergie éolienne en mer, afin de rechercher une plus grande croissance de la productivité.
- Accélérer le bâtiment pour éviter le risque d'incertitude des prix. projet d'énergie éolienne offshore enchères commencera en 2019. Bien que le prix ne soit pas affectée a reçu l'approbation du gouvernement du projet, mais le développeur est susceptible d'accélérer la construction de ces projets, afin d'éviter l'incertitude du risque de prix futur de l'électricité.
Selon les données de Bloomberg New Energy Finance, la Chine compte actuellement 32GW de projets inachevés en mer, y compris 6.2GW a obtenu des projets de financement ou de construction, 4.4GW projets approuvés, et 21.3GW ont annoncé des projets. Le projet a été annoncé par appel d'offres nécessité d'obtenir l'approbation du gouvernement 21.3GW, tandis que d'autres ont été des projets approuvés devraient être dans les 2 prochaines - 3 ans pour mettre en service.
Si l'on suppose que le prix est de 0,85 yuans / kWh, le nombre d'heures d'utilisation de 2.534 heures, d'exploitation et d'entretien RMB 0,3-0,45 un million / MW, nous estimons l'équité taux de rendement interne des projets d'énergie éolienne en mer est entre 9-12% ( Figure 8), comparable à des projets d'énergie éolienne à terre. Les opérateurs maintenant accorder plus d'attention à l'amélioration de l'efficacité de la production d'électricité pour compenser l'offre risque de prix pour apporter. Nous nous attendons à améliorer l'efficacité de la production d'électricité principalement à partir de: 1) de disposer d'un plus grand ventilateur - projet d'énergie éolienne plus large à l'aide 3-4MW fans, mais 5MW ou plus turbine éolienne à grande échelle sera mise en service au cours des prochaines années, et 2) de nouveaux projets sera placé plus loin au large en eau profonde --2010--2015 l'investissement et l'exploitation du projet avec une moyenne de 11 kilomètres de la côte, la profondeur d'eau de 4,7 mètres, et en 2015 après que le projet est mis en service avec une distance moyenne de 20 shore km et la profondeur de 11,5 m (voir fig. 6). Cela permet au ventilateur d'absorber plus de ressources éoliennes zone marine, améliorant ainsi l'utilisation des projets d'énergie éolienne.
Dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que d'ici la fin de 2018, l'énergie éolienne en mer la capacité installée de la Chine sera augmenté de 68% à 4.7GW (à la fin d'Août de cette année: 3.1GW), en 2019 et 2020, respectivement, augmenté à 8,2 et 11.2GW. Plus prêt provinces du projet, y compris Guangdong (11GW), Jiangsu (6.7W) et du Zhejiang (5.6GW) et autres (figures 7 et 9).
Impact limité sur la vente aux enchères, mais a continué à la négociation sur le marché de l'augmentation continueront à peser sur le prix moyen de l'électricité
Examen de mai 2018, l'Office national de l'énergie a émis un préavis requis pour l'approbation des projets éoliens onshore et offshore ont commencé à partir 2019 à travers le mécanisme d'enchères pour remplacer l'actuel I-IV prix de l'électricité de référence du district. Bien que ces marques à la parité réseau a franchi une étape importante, mais nous nous attendons au moins les 2 prochaines - offres à grande échelle ne seront pas trois ans, pour les raisons suivantes:
- Les principaux opérateurs ont déjà acquis un grand nombre de projets ont été approuvés. Par exemple, à la fin du troisième trimestre de 2018, Longyuan et Huaneng New Energy propriété 7.5GW et 3.8GW des projets approuvés qui ne sont pas affectés par le mécanisme d'enchères, et il est prévu dans les 1--2 prochaines années pour la mise en service. Nous pensons que ces projets ont été assez pour eux au moins maintenir son objectif d'expansion de la capacité en 2020.
- La société mère d'injection d'actifs potentiels. Les principaux exploitants de parcs éoliens domestiques sont des entreprises d'État, sa société mère détient des actifs d'énergie renouvelable abondante, l'avenir doit être injecté probablement dans la société cotée (figure 10).
Nous pensons ne pas influer sur le prix moyen de la vente aux enchères a commencé en 2019 pour des projets d'énergie éolienne, mais le marché a continué d'augmenter les relations commerciales, les opérateurs pourrait voir la tendance du prix moyen au cours des prochaines années, il y aura un lent déclin. Avec la réforme du marché de l'électricité a continué à l'avance, nous prévoyons que le négociation sur le marché augmentera de 26% en 2017 à 40% en 2018. Le prix moyen des transactions sur le marché est généralement inférieur au prix de référence. Selon Bloomberg New Energy Finance, a déclaré le premier trimestre de cette année, le cours de bourse marché de l'énergie éolienne escompte de 18,5% en général que le prix de référence. Avec la tendance de la négociation sur le marché continue de croître, nous prévoyons que le prix moyen des exploitants d'énergie éolienne d'énergie éolienne dans les prochaines années diminuera progressivement. Nous partons du principe que les projections financières pour les principaux transporteurs du prix moyen a baissé de 2-3% par an.
système de quotas d'énergie renouvelable sera achevée d'ici la fin de l'année prochaine et prennent effet
Développement et la Réforme, le 9 Novembre de cette année, et a annoncé la deuxième et la troisième version du système de quotas d'énergie renouvelable ( « RPS ») de. Après plusieurs séries de consultations, nous nous attendons à système de quotas d'énergie renouvelable sera achevée avant la fin de l'année, en particulier, que le document signé par la Commission nationale du développement et de la réforme et l'Office national de l'énergie, plutôt que de manière individuelle signé par la Commission de l'énergie comme le premier projet, donc nous pensons à jour une version plus puissante de la force exécutoire. Ensemble, nous croyons que le système de quotas d'énergie renouvelable pour l'industrie de l'énergie renouvelable est avantageuse pour les raisons suivantes:
- Chaque année, chaque province à mettre en place un des objectifs de consommation d'énergie renouvelable. Trois types d'entités seront responsables de l'atteinte des objectifs: 1) Grid Company; 2) la distribution et la vente des entreprises d'électricité; 3) l'accès à l'électricité ou des entreprises industrielles des métiers du marché des centrales électriques appartenant. Nous croyons que cet objectif encouragera les entreprises de chaque province pour d'autres achats d'énergie renouvelable, afin d'améliorer l'utilisation des sources d'énergie renouvelables et d'atténuer le problème de puissance limitée.
- Les certificats verts introduits pour l'évaluation de système de quotas d'énergies renouvelables selon la revendication. Le rôle des certificats verts a été joué dans la troisième version du document, mais la carte verte est toujours utilisée pour les différentes entités outil renouvelable système de quotas d'énergie dans l'évaluation, ce qui équivaut à 1 point certificat 1MWh énergie renouvelable. Bien que le prix des certificats verts est encore incertain, mais nous pensons que des transactions plus de carte verte sera suffisant pour réduire l'écart dans le futur fonds d'énergie renouvelable.
- Le prix des projets existants restent inchangés, les flux de trésorerie sera accordée aux opérateurs d'améliorer. Toute différence de prix d'échange de certificats d'énergie verte renouvelable par compensation de fonds d'énergie renouvelable. La période de remboursement de subvention du certificat vert que bref, nous pensons que cela va améliorer la situation des flux de trésorerie de l'opérateur.
La concurrence des prix sur le marché en amont continue d'affaiblir la rentabilité des fabricants de ventilateurs
Nous notons que le prix de l'offre de capacité d'énergie éolienne installée de la Chine 1.5-2.0MW une forte baisse au premier semestre depuis 18 ans, et est tombé à près de 3000 $ / kW en Septembre. La chute du prix de l'offre est principalement attribuable à une baisse des prix moyens de l'électricité conduit aux opérateurs d'efficacité de la production d'énergie et sont plus sensibles que jamais, suscitant la concurrence des prix entre les fabricants d'éoliennes. Nous comprenons que certains développeurs exigent aussi la renégociation du début des fans pour faire face à la volatilité des prix. La transmission actuelle de la pression des prix tout au long de la chaîne d'approvisionnement.
Bien que les prix d'appels d'offres du ventilateur de représentation Goldwind se sont stabilisés en Septembre, dans ses résultats du troisième trimestre, mais le ventilateur installé uniquement les ventes lorsque la confirmation de livraison, il faut généralement 12-18 mois pour se refléter dans son compte de résultat , donc nous pensons que les fabricants continueront à marges bénéficiaires de la compression des ours en 2019.
Cependant, d'un point de vue positif, si les prix sont restés tendance à la baisse l'année prochaine, nous prévoyons que la consolidation du marché en raison de certains déficitaires de petites et moyennes entreprises à la production d'arrêt ou de sortie et continuer. Cela facilitera le vent, l'énergie et la vision Guodian United Power et d'autres sociétés de premier plan. Plus de 2017 entreprises la plus grande part de marché des trois premières entreprises (figure 17).
Liqi Hao, CFA, FRM
M. Hao Liqi est actuellement ICBC recherche internationale nouveaux analystes de l'industrie de l'énergie, la puissance et l'équipement électrique. Il a plus de 9 ans d'expérience dans l'industrie dans la recherche, a travaillé dans China Merchants Securities (Hong Kong), et la BCC International Softbank Quam département de recherche. Lee obtenir les individus et les équipes de trois en 2018, les investisseurs institutionnels de la région de la Grande Chine (Chine AII) nouvelles Industrie de l'énergie, et a remporté le Thomson Reuters (Thomson Reuters) appelé l'Asie, la Chine et Hong Kong les services publics meilleurs en 2017 les analystes prévisions de résultats, et 2017 monnaies asiatiques (Asie de l'argent) de l'industrie de l'énergie pour obtenir la deuxième place H-part. Il est diplômé de l'Université chinoise de Hong Kong avec une économie financière Bachelor, a à l'économie de l'étude à l'Université de Pékin, et est titulaire d'un diplôme d'analyste financier agréé (CFA) et le gestionnaire du risque financier (FRM).
Huangcheng Jie, M.
M. Huang Chengjie principalement couvert par la nouvelle industrie de l'énergie, du matériel électrique et de puissance, baccalauréat en génie et une maîtrise en finances à l'Université chinoise de Hong Kong et l'Université d'Exeter, respectivement. A été impliqué dans une nouvelle énergie et protection de l'environnement au sein de la recherche de l'industrie du logement et de l'investissement dans des titres internationaux, une nouvelle industrie de la protection de l'énergie et de l'environnement pour obtenir la meilleure équipe dans la région de la Chine en 2018 les investisseurs institutionnels (IAI Chine) les trois premiers, et en 2017 a remporté les monnaies asiatiques (Asiamoney) meilleure équipe immobilière en premier.
Deng long Yan, M.
M. Deng long Yan, diplômé de Hong Kong University of Science and Technology Business School, baccalauréat en comptabilité et des finances, qui étudie la finance à l'Université de Pékin. Après avoir ajouté ICBC équipe de recherche internationale, comme la nouvelle énergie, des équipements d'alimentation et analyste de l'industrie
(Source: ICBC internationale Auteur: Hao Huang Liqi Chengjie Deng mots longs)
