A la suite des taux d'intérêt coupé la banque centrale 5 Novembre MLF, après un délai de 13 ans, la banque centrale à nouveau, « coupé », coupé les opérations d'open market et le taux de prise en pension de 5 points de base.
18 novembre, la banque centrale a annoncé ce jour-là afin de réaliser des offres de taux d'intérêt de 180 milliards de yuans prise en pension 7 jours, le taux de réussite de 2,5%, soit une baisse par rapport à la 5pb précédente, ce qui est le taux de prise en pension 7 jours plus de quatre ans pour la première fois vers le bas.
Après ces bonnes nouvelles, les rendements obligataires spot interbancaires vers le bas 4-5bp, le rendement des obligations à 10 ans est tombé en dessous du coupon actif de 3,2%.
Un krach boursier des gains dans l'ensemble, l'indice boursier récupéré 2900 points par le près, A part trois principaux indices boursiers à travers les gains du conseil d'administration à tous les niveaux, à partir de l'indice boursier de clôture a augmenté de 0,62%, pour clôturer à 2909 points; indice de Shenzhen a augmenté de 0,7 pour cent, pour clôturer à 9715 points; affaires 0,46% jusqu'à un moyen de plaque, à proximité 1682 points.
Moins de deux semaines encore, « coupé » sur le marché, le signal d'ajustement anticyclique pour augmenter l'intensité de la libération de la banque centrale est très claire, aussi que c'est une dynamique « large argent » tourné. Cependant, est-ce que cela signifie que la Chine ouvre pour le cycle de baisse des taux, le marché actuel il y a des différences. En outre, avec le MLF et le taux de prise en pension a réduit la « double protection », le mercredi a marqué le début du dernier prix LPR bas presque pas de suspense, et de nombreux analystes attendent LPR 1 an devrait réduire 5-10bp.
Maintenir le surpoids et les écarts normaux entre MLF anticyclique
La dernière baisse des taux de prise en pension 7 jours a été en Octobre 2015, après un délai de plus de quatre ans, a présenté à nouveau baisse des taux de prise en pension de sept jours attention . Cependant, la baisse des taux de prise en pension est également prévu, au début de Novembre la banque centrale a abaissé l'emprunt temps pratique à moyen terme de 1 an (MLF) les taux d'intérêt à cinq points de base, certains analystes estiment que le taux de prise en pension descendra le même nombre de points.
Everbright Securities analyste Zhang Xu, chef des titres à revenu fixe journaliste du Times a déclaré que le taux de prise en pension pour suivre le MLF est de maintenir les taux d'intérêt à la baisse courbe de taux directeur de la forme normale. En fait, depuis Février 2016, la grande majorité du temps, inverser l'écart entre le taux repo et MLF 1 an 7 jours sont maintenues à environ 75bp. La politique monétaire dans la courbe de rendement par période de conduction, le taux d'intérêt politique de forme de la courbe est la base de la courbe des rendements du marché, de sorte que la courbe de rendement est trop plat ou trop raide empêcherait la conduite de la politique monétaire, le dos inverse 7 jours vers le bas taux repo plus propice à l'amélioration de l'efficacité de la conduite de la politique monétaire.
En plus de la politique de taux d'intérêt pour maintenir la forme normale de la courbe, depuis le rachat inverse, les taux d'intérêt MLF est considéré comme une cible en dehors du taux directeur de la banque centrale, moins de deux semaines, deux taux d'intérêt politiques importants ont été coupés, également mis sur le marché clair le réglage de la contre-cyclique augmentation du signal. A annoncé samedi rapport du troisième trimestre de la politique monétaire sur la banque centrale proposée, d'intensifier les efforts d'ajustement anticycliques, sans parler de « la porte de bonne masse monétaire globale », la libération de parti pris libéral régulier de signaux de politique monétaire sur le marché.
Wang Qing, chef analyste macro-économique à Orient Kim Chen estime que les taux d'intérêt repo inverse de 7 jours, devrait se résorber après quatre mois les taux du marché monétaire niveau moyen des taux d'intérêt des marges plus élevées globales et DR007 en Août et Octobre a été supérieure à la situation dans la même période, ce qui signifie que dès le début de Novembre, « monnaie au sens large » l'élan devrait se redresser. Cet aspect réduira les institutions financières coût marginal moyen du capital, afin de promouvoir la tendance à la baisse mercredi 1 an récupération de LPR, réduisant ainsi les taux de prêt d'affaires réels. D'autre part, c'est la baisse dans le contexte macroéconomique actuel sous une pression accrue, les régulateurs libérés un ajustement des politiques anticycliques claires efforts pour augmenter le signal, contribuera à stabiliser la confiance du marché et de la performance macro-économique au quatrième trimestre.
Minsheng Bank chercheur en chef macroéconomique Wen-Bin, a également la banque centrale a réduit le taux de prise en pension est une manifestation concrète de renforcement de la régulation anticyclique. Depuis Novembre, la banque centrale a réalisé 600 milliards de yuans fonctionnement MLF, superposé aujourd'hui 180 milliards de yuans de 7 jours d'opérations de prise en pension, la banque centrale a continué de refléter les « opérations d'open market, prise en pension + MLF » une combinaison d'instruments politiques, la durée du match, assurer la liquidité adéquate et les attentes de liquidité raisonnables et stables.
« Double protection » pour réduire le coût des fonds bancaires
Comme les deux taux d'intérêt directeurs des banques centrales, à court terme prises en pension et les fonds MLF et les mouvements de prix à long terme et les mouvements de prix des fonds du marché monétaire ont un rôle important directeur, en même temps, à court terme et les taux d'intérêt du marché à long terme aura une incidence sur l'autre, et l'effet combiné passifs de fin coût des fonds des banques, ce qui affecte le prix des prêts et autres actifs fin.
Cependant, l'impact de la FML inverse mise en pension et les passifs des institutions financières avec différentes échéances fin coûts ne distingue pas très clairement. Valeurs mobilières Fondateur couleur chef économiste Securities Times, a déclaré la banque centrale a réduit le taux de prise en pension, le spectacle de la banque centrale que dans les circonstances actuelles et ne vise pas à établir une distinction entre les taux d'intérêt et les opérations sur le marché libre du MLF. Ceci est principalement parce MLF juste un an, il y a six mois avant la période, mais aussi un rachat inverse à plus long terme, en fait, il y a un certain degré de période de chevauchement. Difficile à dire MLF liée à l'économie réelle, les taux d'intérêt, le taux d'intérêt de rachat inverse lié au système financier. La banque est une estimation complète du coût du financement pour finaliser le prix du marché des prêts de taux d'intérêt (LPR), il convient de suivre la baisse des taux de prise en pension contribuera à maintenir la stabilité de la politique monétaire.
Pour les institutions financières, le taux de prise en pension MLF et inverse ont réduit la « double protection », naturellement favorable à plus de réduire considérablement le coût de la dette. Chine et rapport de recherche sur les valeurs mobilières Thaïlande que, malgré le rachat inverse, et même le montant total des opérations sur le marché libre n'est pas grande, mais la politique monétaire, le modèle de régulation fondé sur les prix, l'importance des opérations sur le marché libre n'est pas « quantité », mais « prix » que les taux d'intérêt du marché à court terme de gestion, alors que la partie courte du taux d'intérêt aura une incidence sur l'évolution des taux d'intérêt à long terme. Pour réduire le coût du financement de l'économie réelle, la chose la plus importante est de réduire le coût de la fin de la dette des institutions financières, et de réduire le coût de la fin de la dette des institutions financières, le plus important est de réduire à court terme du taux d'intérêt réduit les taux des fonds.
« Les institutions financières sont une grande partie du passif des passifs financiers, tels que les passifs financiers représentaient 40% des banques de taille moyenne, alors que le coût des passifs financiers et à court terme des tendances des taux d'intérêt du marché sont étroitement liés à des taux de dépôt restent faibles en lui-même, quand il est à la baisse difficile de réduire le coût de la fin de la dette des institutions financières, la marge peut faire baisser le taux des fonds est la fin courte. « Securities Research a indiqué en Thaïlande, afin de guider la partie courte des taux d'intérêt continuent vers le bas, alors nous devons abaisser le taux d'opération de rachat inverse encore plus instructif . Dans le cadre actuel de la politique monétaire, et non pas des baisses de taux Jiangni taux repo, en fait, sont similaires à « faux » aux taux d'intérêt de coupe.
Chine taux de cycle de coupe sur?
Depuis le début de Novembre, la politique monétaire de la banque centrale, une série de pratiques, laisser le marché voir l'intensité accrue de la régulation du cycle inverse, mais deux fois en moins de deux semaines les taux directeurs de coupe, cela signifie aussi la Chine a également ouvert un cycle de baisse des taux?
À cet égard, le marché a une vue différente. Couleur, a déclaré aux journalistes qu'à l'heure actuelle ne peut pas dire que la banque centrale est entrée dans un cycle de baisse des taux d'intérêt. De l'inflation, le dilemme de ralentissement économique, la banque centrale peut être très soigneusement exécuté la politique de taux d'intérêt «le premier à commencer à creuser dans l'eau », la baisse des taux d'intérêt par la réforme. En revanche, le ratio de réserves obligatoires de relativement élevé, il y a place pour ajustement à la baisse, de réduire les coûts grâce à un financement à long terme des personnes morales couper la réserve légale en temps opportun devrait être la politique privilégiée.
Zhang Xu a déclaré aux journalistes que le marché en général « de la politique monétaire accommodante » équivaut à « cut », nous croyons que la politique monétaire de la connotation et l'extension de la « coupe » plus large. À l'heure actuelle, les besoins de la politique monétaire pour faire face correctement à la pression à la baisse économique, réduire le coût du financement des entités économiques, autour de cet objectif peut faire beaucoup. crédit des banques commerciales à être lié par son propre capital, la liquidité, les taux d'intérêt de ces trois domaines, par rapport à la « coupe », destiné à atténuer ces trois contraintes peuvent jouer de meilleurs résultats. Par exemple, depuis le début de la Banque populaire comme supplément percée à la dette durable et le capital des banques, et CBS pour effectuer des opérations de soutien à l'émission de la dette durable. Jusqu'à présent, les banques commerciales ont émis un total de 496,6 milliards de yuans dette perpétuelle, ce qui rend la capacité de soutenir le système bancaire à l'économie réelle améliorée.
Rapport de recherche China Securities et la Thaïlande estime que, dans le cas de hausse des prix du porc et de la ténacité de l'immobilier, le plus taux d'intérêt MLF de signal important transmettre est que ces deux facteurs peuvent interférer avec l'assouplissement de la politique monétaire n'est pas l'obstacle, ou à des problèmes structurels à la politique structurelle à résoudre. La banque centrale a franchi la première étape, MLF let rendement nettement plus élevé sur le marché, le cycle de baisse des taux de la Chine ne fait que commencer.
CITIC Securities Research Institute directeur adjoint croit évidemment que, dans l'ensemble, la politique monétaire est encore libre dans la direction vers la nécessité marginale attention Le rythme et l'intensité des perturbations sur le marché. La prochaine étape devrait être attention Le rythme de la politique monétaire, la politique monétaire structurelle peut encore regarder avec impatience.
« La banque centrale Rapport sur la politique monétaire dans « prendre l'initiative » politique monétaire, ne nie pas que l'espace d'assouplissement monétaire, mais en fonction de la croissance économique en mouvement. Pour prendre l'initiative de maintenir la norme de l'espace de la politique monétaire, cela signifie que la banque centrale à saisir . sur la politique monétaire rythme plus précis et l'intensité, et nous nous efforçons d'efficacité, « de toute évidence qui devrait suivre une combinaison de la politique monétaire pourrait être les suivantes: (1) les taux d'intérêt modestes, comme les taux d'intérêt ont légèrement diminué après les opérations MLF, (2) le marché libre inverser les opérations de mise en pension se poursuivre après l'extension des ajustements de taux d'intérêt, initialement un taux d'intérêt d'une heure limite (c.-à-MLF et la baisse des taux de prise en pension dans le même temps) en deux réductions de taux d'intérêt (MLF a des taux d'intérêt coupées et de prise en pension); (3) continuent de direction RRR; (4 ) d'autres, comme MLF, le refinancement et réescompte, PSL et d'autres institutions d'outils de politique monétaire, et l'évaluation et d'autres AMP; (5) la création d'autres institutions d'instruments de politique monétaire.
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