Le point de vue de base
fin avril à long du taux d'intérêt ajustement de choc, pentification de la courbe de rendement significatif. À l'heure actuelle, le marché obligataire pour la reprise économique, l'approvisionnement à long terme des obligations augmente, l'appétit du risque de levage et d'autres facteurs plus préoccupés, mais l'assouplissement monétaire et la liquidité ne peut pas être falsifié, de sorte que la tendance du marché est plus embrouillé. Nous croyons que le suivi avec le marché toujours préoccupé par la solidité financière de la + monnaie, ou les taux d'intérêt à court terme restera volatile, l'expansion du crédit pauvres prévu et la politique monétaire pourraient taux d'intérêt rapides continuer vers le bas.
Les taux d'intérêt en forte baisse au premier trimestre, Avril était courbe nettement plus raide. marché obligataire a montré un gain plus important depuis 2020, la logique de base affecté par le nouveau commutateur d'épidémie de pneumonie de la Couronne. Depuis la fin de Janvier après avoir mené les taux d'intérêt de fermentation épidémique nationale d'assouplissement monétaire que il y a eu une baisse importante, l'épidémie outre-mer depuis la fin Février laisser mijoter, l'aversion au risque superposé assouplissement important à l'étranger de la politique monétaire, les taux d'intérêt mondiaux en forte baisse, les taux d'intérêt reviennent à des facteurs internes depuis la fin Mars courbe des taux de change pentification + fiscal.
Restreindre long terme des facteurs de taux d'intérêt à la baisse: (1) l'économie a passé le point le plus bas, liée par les fondamentaux économiques redresser progressivement la partie longue de taux d'intérêt ne peut être prolongée à la baisse, (2) l'assouplissement monétaire attendu est devenue plus extrême, la partie longue du taux d'intérêt manque baisse de plus de puissance, (3) la force de la politique budgétaire se reflète non seulement dans la pression d'alimentation, peut venir en ce qui concerne sur le crédit est dérivé; (4) les prix du marché immobilier, peuvent limiter l'assouplissement monétaire, (5) le marché le taux d'intérêt devrait faire face à un point tournant dans les années avant et après la relativement constante, un disque court configuré est manquant.
Si les taux d'intérêt doivent inquiéter au sujet du point d'inflexion? Le niveau absolu des taux d'intérêt à des taux d'intérêt historiquement bas plus bas pour briser 2002 faible, mais aussi stimulus plus rentable, la forme de la courbe entre la aplatie continue pentification est également nécessaire de se concentrer sur n'est pas la longueur des extrémités pour former. Si la nouvelle épidémie de pneumonie de la Couronne sur la crise standard hypothécaire subprime 2008, similaire au courant avant et après Novembre 2008, la politique monétaire accommodante est toujours dans le canal, la politique budgétaire ne sera pas envoyer les cheveux, la longue fin du taux d'intérêt peut être à un plateau, peut-être même un certain niveau rappel.
Les taux d'intérêt tournant viendra aussitôt? tendance à la reprise économique afin de déterminer si les taux d'intérêt a marqué le début de ce point tournant, il est nécessaire de se concentrer sur deux différence attendue - si l'expansion du crédit continue, que ce soit un nouvel assouplissement monétaire. Tout d'abord, le montant du crédit au cours du premier trimestre de cette année beaucoup, utilisez beaucoup de politique reprêter pour les petites et moyennes micro-entreprises jouent un rôle de soutien, mais les efforts d'inspection de suivi de créditer l'argent va augmenter le rythme peut restreindre le crédit continue de se redresser, Si le resserrement du crédit a commencé à l'eau, puis les taux d'intérêt sont relativement bonnes. En second lieu, bien que le marché devrait se poursuivre l'assouplissement monétaire, mais l'ampleur de l'assouplissement devrait être plus prudent, et si les efforts que prévu assouplissement monétaire des taux d'intérêt continuera vers le bas.
stratégie de Bond: chocs de taux d'intérêt à court terme, le suivi sont encore à la baisse. Comparaison de 2008 et plan de relance 2009 et les mouvements de taux d'intérêt, la position de taux d'intérêt actuel est arrivé vraiment quatrième trimestre de 2008, la politique budgétaire imminente, la politique monétaire assouplissement dans le canal, les taux d'intérêt sont à un plateau, peut-être même un certain rappel de niveau. Et sous la devise combinée + finance, tout en un nouvel assouplissement monétaire lorsque la force financière, la poursuite de l'assouplissement de l'atterrissage monétaire apportera un nouveau cycle des taux d'intérêt du marché. Mais après cette série de taux d'intérêt du marché ou le maintien d'un rebond rapide dans le fond de la course, nous devons observer l'expansion du crédit, y compris le montant du crédit et de la structure, ce qui signifie que solution de fond du secteur des entreprises et de la feuille et de l'expansion du bilan du secteur des ménages. Alors maintenant, nous maintenons encore la gamme de rendement du Trésor à 10 ans jusqu'à l'échéance de 2,4% à 2,6% inchangé.
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Lorsque les taux d'intérêt TOURNANT venir?
Un quart Replay: taux d'intérêt en forte baisse, pentification évidente Avril de la courbe
marché obligataire a montré un gain plus important depuis 2020, la logique de base affecté par le nouveau commutateur d'épidémie de pneumonie de la Couronne. marché obligataire janvier est toujours la logique de base de l'objectif de réduction des coûts dans l'assouplissement monétaire, la nouvelle couronne depuis l'épidémie de pneumonie Février dans le pays et la fermentation se propager rapidement à l'étranger, un assouplissement substantiel de la politique monétaire à la maison et à l'étranger ont contribué à la longue fin du taux d'intérêt plus bas. Depuis le début de Avril, la reprise du travail de continuer à promouvoir la reprise de la production de déterminer la tendance au réchauffement marginal dans l'économie, la force combinée politique budgétaire devrait renforcer progressivement, à long terme du taux d'intérêt sera ajusté. En revanche, la partie courte du taux d'intérêt depuis Janvier a continué vers le bas sous l'assouplissement monétaire, en particulier Avril 3 après la banque centrale a réduit le taux d'intérêt sur les réserves excédentaires, les fonds à court terme des taux d'intérêt et les rendements obligataires en forte baisse, les écarts à terme se sont fortement élargis .
Avant et après l'épidémie nationale il y a eu un assouplissement monétaire substantiels et des taux d'intérêt à la baisse par rapport. Après quasi baisse renouvelée devrait taux d'intérêt coupés, le marché obligataire un bon début en Janvier. 6 janvier étage général de RRR, un nouvel assouplissement du côté du financement interbancaire, moyen de capitaux pour conduire une baisse substantielle à court terme du taux d'intérêt, puis la moitié de la semaine, le marché devrait taux d'intérêt coupé progressivement, la partie longue du taux d'intérêt est également un certain niveau vers le bas. Nouvelle pneumonie couronne nationale épidémie progressivement la fermentation, l'aversion au risque et l'assouplissement monétaire est devenu le paradoxe central du marché obligataire. Nouvel An chinois approche nouveaux foyers de virus couronnent attention peu à peu, montrent l'aversion au risque, l'aversion au risque sur l'impact de l'épidémie a été concentrée libéré après le brassage fête du Printemps, couplé avec le taux d'intérêt baisse de la banque centrale 10pb, à la fois à court et long terme du taux d'intérêt en forte baisse. Depuis lors, la lutte contre le SRAS est apparu résultats ordonnés et initiales des opérations, la panique à court terme a été progressivement édulcoré, l'appétit pour le risque au taux d'intérêt en amont de choc.
épidémie outre-mer depuis la fin Février laisser mijoter, l'aversion au risque superposé assouplissement substantiel d'outre-mer de la politique monétaire, les taux d'intérêt mondiaux en forte baisse. Avec la propagation mondiale de l'épidémie, l'activité économique a ralenti en raison de la prévention des épidémies et de contrôle et de suspendre des pertes économiques directes, ainsi que d'interruption apporter la croissance économique mondiale en raison de l'effet de contagion de la diffusion pessimisme des activités mondiales de la chaîne industrielle et le commerce, les marchés boursiers mondiaux ont fortement chuté, le pétrole brut , les métaux précieux et les produits industriels étaient nettement déclin, en plein essor à une obligation que. Pour les pays développés et les régions des taux d'intérêt obligataires ont été historiquement bas niveaux d'innovation, l'échelle des taux d'intérêt négatifs pour augmenter encore la liaison. Le marché obligataire de la Chine est également l'aversion au risque augmente rapidement, les obligations d'État à 10 ans Rendement à échéance en tête des plus bas de 2016. À la mi-Mars, la liquidité mondiale tarie, le marché boursier a fortement chuté hors vente d'actifs causée par une forte liquidité, la liquidité des tensions sur les marchés mondiaux transmis à l'investissement intérieur, étranger ont commencé à vendre une bonne liquidité des bons du Trésor et la politique des obligations financières, à long terme d'une vague d'ajustement du taux d'intérêt .
Les taux d'intérêt reviennent à des facteurs internes depuis la fin Mars, la courbe des taux de change pentification + prochain exercice. Après le soutien de liquidité de la Fed introduction rapide de nombreux outils, la crise de liquidité du dollar a atténué la crise, les taux d'intérêt reviennent à la logique des fondamentaux économiques nationaux, continuent de favoriser la reprise de la production économique complexe ramasser, déterminer la tendance des bas superposés politique budgétaire crescendo force positive de l'anticipation, la partie longue de taux d'intérêt hésitant. Au début Avril a réduit le taux de réserve plus de taux de fonds ouverts et la limite inférieure de la partie courte du taux d'intérêt, la courbe de rendement des obligations raidie de manière significative.
Après la longue Chancelant fin du taux d'intérêt est venu à un niveau de 2,5%. Étant donné que les taux d'intérêt fin à long Fête du Printemps dans les tours d'assouplissement monétaire assouplissement domestiques et outre-mer monétaires affectent de manière significative l'extrémité aval de deux étapes de Mars avant le début de la politique monétaire Avril forcer évidemment après le 30 Mars à des taux d'intérêt baisse 20pb, l'enregistrement et vers le bas goutte d'orientation réserves excédentaires légèrement plus que les attentes du marché, mais l'impact sur le long terme du taux d'intérêt est relativement limité, la partie longue du choc de taux d'intérêt est encore à 2,5% à la gamme de 2,6%, il est difficile de décomposer avant le bas. En même temps, la partie courte du taux d'intérêt en forte baisse dans l'assouplissement monétaire, la courbe nettement plus raide, la partie courte du taux d'intérêt vers le bas pour conduire à long terme des taux d'intérêt à court terme sur la logique n'a pas réussi à livrer.
L'économie devrait se redresser progressivement comme l'une des contraintes des taux d'intérêt difficiles. Au premier trimestre des données économiques, la répartition des données sont à des niveaux historiquement bas, -6,8% de la croissance du PIB après l'annonce est sur les parts de marché des obligations fortes de portefeuille faibles, nous sommes plus disposés à croire que les fondements de la plus chaude logique. En fait, seulement du point de vue des données en Mars, avec le retour au travail à partir de Mars a continué de promouvoir la reprise de la production, l'économie est en effet des signes marginaux de reprise sont apparus, PMI a rebondi au-dessus des hauts de ligne et les bas, les investissements, la croissance de la consommation a plus récupération importante. Certes, l'économie a passé le point le plus bas, les fondamentaux économiques prennent peu à peu comme l'une des contraintes à long terme du taux d'intérêt ne peut être soutenue à la baisse.
l'assouplissement de la politique monétaire sont conformes aux attentes. Depuis 2018 la politique monétaire assouplissement en cours depuis deux ans, et avant Novembre 2019 OMO pour la première fois à des taux d'intérêt de coupe, la politique monétaire est toujours basée sur l'orientation de la principale quasi drop « détient encore en partie cachée », une nouvelle épidémie de pneumonie couronne de changement l'orientation de la politique monétaire, les taux de réduction de 3 Février 10pb, taux d'intérêt de réduction de 30 Mars 20pb, après ensemble la Fête du printemps avec le RRR directionnel, le refinancement et réescompte et d'autres assouplissement monétaire de type directionnel, mais pas comme la réserve fédérale des taux d'intérêt coupés comme directement à zéro des taux d'intérêt, mais la banque centrale a également passé presque tous les outils de volume et de prix dans les attentes du marché. 417 réunion du Bureau politique nécessite l'utilisation de RRR, les taux d'intérêt, de refinancement et d'autres moyens, afin de maintenir des liquidités suffisantes et un guide raisonnable Les taux d'intérêt du marché des prêts vers le bas, mais regardez baisse des taux de dépôt est déjà dans les attentes du marché, on peut dire l'assouplissement monétaire devrait avoir chimiotactique à l'extrême, la partie longue de taux d'intérêt en aval de l'absence d'une plus forte puissance.
effort de développement de la politique budgétaire se reflète non seulement dans la pression d'alimentation, peut venir en ce qui concerne sur le crédit est dérivé. Politburo réunion a proposé 417 politique budgétaire active pour être plus positive et prometteuse, selon notre jugement précédent, le taux de déficit peut être porté à environ 3,5%, bons du Trésor spéciaux seront émis 500 milliards ou plus, la nouvelle dette publique locale devrait spéciale 3,35 ~ 35000 autour de millions (voir « Commentaires sur les bons du Trésor spéciaux de réunion du Bureau politique d'émission proposée et l'émission d'obligations spéciales: re-conseil historique la scène de la variété, monétaire et fiscale attaquer ensemble »), Avril 20, le ministère du budget des finances Division Wang Ke, un inspecteur, a déclaré la glace récente à nouveau proposé émis à l'avance 1 billion de yuans de l'administration locale montant liaison spéciale, et nous nous efforçons à la fin du numéro de mai est terminée. Il est prévu que la fin d'Avril du Comité permanent de l'APN, deux pays après une forte probabilité de la politique budgétaire aura lieu en mai à forte intensité d'atterrissage, considérablement augmenté l'offre d'obligations, d'apporter une certaine pression sur les taux d'intérêt. De plus, les données de la structure du point de vue financier, l'expansion progressive du financement public pris en compte dans l'émission d'obligations du gouvernement poussera les dérivés de crédit et les investissements publics à l'infrastructure en tant que représentant de l'expansion du crédit a également conduit en aval de la chaîne de l'industrie.
La hausse du marché immobilier, peut limiter l'assouplissement monétaire. Mars de surface de vente de l'immobilier et les ventes chauffé pour accélérer, les ventes totales de la zone de logements commerciaux Janvier-mars a chuté de 26,3% en glissement annuel, par rapport au déclin Janvier-Février rétrécies 13,6 points de pourcentage, 30 villes dans les villes de première, deuxième et troisième niveau des transactions immobilières zone était la chaîne a augmenté de 232,53%, 243,20%, 490,83%. Outre le volume de commerce extérieur ramassé de manière significative, à cause de la ville sous la politique appliquée dans certaines villes la politique immobilière a été assouplie, même à Shenzhen, il était plus grand taux d'augmentation des prix des logements dans les politiques RRR, le refinancement et réescompte, taux d'intérêt ont été introduites afin d'améliorer les entreprises dans le cadre d'un soutien financier, il peut y avoir de la place contre les prêts aux entreprises et d'autres fonds du marché. 20 avril Banque de Chine Sous-branche centrale Shenzhen populaire exige des juridictions banques commerciales sont arrivés aux fonds auto prêt d'exploitation en salle d'urgence de circuler dans la situation du marché immobilier. Cela peut conduire à affiner les efforts d'assouplissement de la politique.
Les taux d'intérêt point d'inflexion devrait être plus cohérente à court terme avec un disque manquant. Dans la nouvelle couronne épidémie de pneumonie facilité progressivement roue monétaire et budgétaire + stimulation, la tendance au réchauffement des fondamentaux économiques ont été identifiés, l'expansion du crédit est progressivement, les anticipations de taux d'intérêt du marché point d'inflexion face relativement constante vers le milieu de l'année. Le rendement des obligations à 10 ans courant jusqu'à l'échéance niveau de 2,5% près des niveaux historiquement bas, le taux d'intérêt actif-passif inversion, passif rigide discuté redeviendrait le cur du marché et le taux d'intérêt du point tournant ultérieur est compatible avec le comportement attendu de l'allocation des fonds de configuration retardée, le super récent bons du Trésor à long terme ont également causé quelques perturbations sur le marché, le manque de contraintes de configuration disque des taux d'intérêt plus bas.
Si les taux d'intérêt doivent inquiéter au sujet du point d'inflexion? Les taux d'intérêt tournant viendra aussitôt?
Debout point courant dans le temps et le lieu, le temps de vraiment besoin de se concentrer sur les taux d'intérêt point d'inflexion. Le niveau absolu des taux d'intérêt actuels à des niveaux historiquement bas, les obligations d'État à 10 ans donné au niveau de maturité d'environ 2,55%, 1% quantile à un niveau historique, les taux d'intérêt pause devrait encore inconvénient du faible de 2002, mais aussi stimulant plus rentable, nécessité de se concentrer sur les fondamentaux économiques ont dit avant que les politiques plus chaudes et fiscales pour accroître la demande intérieure et stimuler l'expansion du crédit après l'atterrissage. Terme des écarts dans la perspective des 10 ans en cours --1 ans écarts au dossier 77% du niveau de quantile, les écarts de période à long terme se réduire, mais à plat ou au niveau de la vache doivent également supporter un examen plus approfondi. Dans la courbe à court terme pentification continuera pendant un certain temps, le rendement de 1 an courant des bas d'environ 30 pb, mais la période de l'écart de profit historiquement élevé, il 90bp, la forme de la courbe entre aplaties continue pentification de la force n'est pas la longueur de l'extrémité en outre, nous devons nous concentrer sur la formation.
Référence 2009 à 2008 les variations des taux d'intérêt, les taux d'intérêt de rotation signal de point est la croissance du crédit a continué à augmenter. Après la crise des subprimes, les taux d'intérêt sont passés par cinq étapes: (1) Depuis Septembre 2008, un assouplissement substantiel de la politique monétaire pour ramener les taux d'intérêt rapidement fin longueur; (2) de Novembre 2008 à « 4000000000000 » basé stimulus après la force de la politique budgétaire et à long terme du taux d'intérêt un certain rappel, les taux d'intérêt à court fin continuer vers le bas dans l'environnement monétaire accommodante; (3) Décembre 2008 baisse des taux de la politique monétaire + RRR combinaison de l'atterrissage, la longueur des taux d'intérêt fin continuer vers le bas; (4) à la mi-Janvier a annoncé en Décembre 2008, la hausse des données de crédit, le PPI a rebondi, la partie longue du taux d'intérêt retroussait, les taux d'intérêt à court-end restent faibles pour; (5) en Juillet 2009 chaîne PPI à l'année positif sur la hausse de l'année, la Chine Banque de la croissance des prêts rapide de la part des banques commerciales de gens d'émettre des billets de banque centrale, les taux d'intérêt à court fin augmentent rapidement.
Si la nouvelle épidémie de pneumonie de la Couronne sur la crise standard hypothécaire subprime 2008, similaire au courant avant et après Novembre 2008, les taux d'intérêt dans la phase de choc. Bien que le déficit budgétaire actuel a clairement fait savoir à des taux d'augmentation, la lutte contre les bons du Trésor du numéro spécial du SRAS pour augmenter le montant de la dette publique locale et d'autres spécial, la politique monétaire doit continuer RRR, les taux d'intérêt, et donc vu des politiques, le point courant dans le temps où la même 2008 vers Novembre - la politique monétaire accommodante est toujours dans le canal, la politique budgétaire sera émis inconnue. Corrélativement, avant un nouvel assouplissement de la politique monétaire n'est pas, la partie longue de taux d'intérêt est peut-être sur un plateau, peut-être même un certain rappel de niveau. Cependant, un nouvel assouplissement des devises suivantes, par exemple RRR, OMO ou baisse des taux de dépôt, il y a un certain intérêt négatif à long terme.
Nous sommes donc allés en Avril mettre l'accent sur la politique mensuelle, vous devez vous concentrer sur le rythme de la politique monétaire et fiscale. 417 réunion du Politburo sur la politique budgétaire et monétaire ont fait une indication claire, en plus de l'émission des bons du Trésor spéciaux, augmenter le taux de déficit, les nouveaux gouvernements locaux à prendre en compte les besoins particuliers de la limite de la dette NPC, qui est la politique fiscale depuis Mars pour continuer la raison citée sans cheveux. Touchés par l'épidémie, actuellement deux du pays a tenu une date encore incertaine, mais la force politique budgétaire a été une présentation plus urgente, le 20 Avril du nouveau ministère des Finances a publié un 1 billion spécial de la limite de la dette publique locale, qui pourrait être à la fin du Comité permanent Avril considération, similaire à la fin de 2018 devant le Comité permanent de l'APN a publié une partie spéciale de la limite de la dette. La politique budgétaire à venir, devenir la longue fin des soucis d'ajustement des taux d'intérêt.
tendance à la reprise économique afin de déterminer si les taux d'intérêt a marqué le début de ce point tournant, il est nécessaire de se concentrer sur deux différence attendue - si l'expansion du crédit continue, que ce soit un nouvel assouplissement monétaire. En Décembre 2008, le fort rebond des données de crédit et de suivi ont continué à rester élevé, derrière + est un résident du secteur des entreprises, des prêts à court terme + taux de croissance à long terme du recouvrement intégral, qui est la réparation brute de + et de relance budgétaire monétaire dans l'économie après les effets de la crise hypothécaire des subprimes , mais il apportera une forte après de relance est le prix du deuxième trimestre de 2009, a commencé à augmenter rapidement. Le moment ne se répète pas cela se produit? Beaucoup de volume de crédit au cours du premier trimestre de cette année, la politique de reprêter à utiliser un grand nombre de micro-entreprises petites et moyennes entreprises jouent un rôle de soutien. Mais regardez la situation de Shenzhen, ou des prêts aux entreprises a coulé sur le marché immobilier, il y a eu des affaires d'arbitrage. 417 du Bureau politique salle de conférence pour vivre à nouveau souligné que ne pas faire frire, tout le monde peut voir que la politique est actuellement la stabilité des prix est toujours très forte objectif de contraintes. 20 avril Bureau de la réglementation bancaire Shenzhen a ouvert une enquête sur les fonds de crédit détournement dans l'immobilier, les efforts d'inspection autour de l'argent va au crédit du rythme d'augmentation peut limiter une reprise soutenue crédit. Si le resserrement du crédit a commencé à l'eau, puis les taux d'intérêt sont relativement bonnes.
La deuxième différence devrait poursuivre les efforts d'assouplissement de la politique monétaire. Après l'ajustement du taux de dépôt de référence Fête du Printemps a été largement discuté sur le marché, mais aussi étape par étape pour renforcer le dépôt est prévu de réduire le taux d'intérêt de référence, la réunion du Bureau politique après la 417, la baisse des taux d'intérêt de dépôt de référence devrait presque à l'unanimité, mais le marché devrait réduire son ampleur est relativement conservateur. LPR échange du point de vue actuel, le marché devrait avoir un ajustement de LPR 1 an baisse de 10 ~ 15 pb, ce qui signifie que LPR 1 an sera en baisse à 3,7% au niveau de 3,75%. Nous croyons que cette gamme est encore plus conservatrice, dans le RRR, baisse des taux d'intérêt OMO ont réduit le taux d'intérêt de référence et déposer le contexte de l'espace, un an taux de liaison descendante LPR sera encore plus grande. L'émergence de cette différence peut entraîner des taux d'intérêt attendus continuent vers le bas.
coût rigide de la dette n'est pas la principale cause des taux d'intérêt bas difficiles, la différence attendue entre le taux d'intérêt de la politique monétaire est la clé pour briser le côté. coût rigide de la dette à partir de Août 2019 LE marché est devenu l'objet de discussions, par rapport à Août 2019, les opérations OMO taux d'intérêt ont été coupés 35bps, les taux d'intérêt du marché monétaire plus radicalement vers le bas, tandis que les rendements obligataires à 10 ans ne baisse du 45BP, le coût actuel de la dette par rapport aux contraintes rigides en Août 2019 n'a pas augmenté de manière significative. La partie courte de la large participation des variétés des agences, les rendements des obligations à court fin continué vers le bas, l'absence actuelle d'un disque ne pouvait pas en raison du coût des contraintes de la dette, mais comme mentionné précédemment, le marché formé une longue fin du taux d'intérêt marquera le début d'un point tournant les attentes du consensus. Dans le marché actuel d'un nouvel assouplissement de la politique monétaire axée sur l'imagination et l'ajustement du taux de dépôt de référence n'est pas grande, les attentes à chaque étape de la monnaie entraînera sur les traces de la longue fin du taux d'intérêt et la correction progressive attendue est terminée, l'ajustement du marché est progressivement mis en place.
Bond stratégies
Comparaison de 2008 et plan de relance 2009 et les mouvements de taux d'intérêt, la position de taux d'intérêt actuel est arrivé vraiment quatrième trimestre de 2008, la politique budgétaire imminente, la politique monétaire assouplissement dans le canal, les taux d'intérêt sont à un plateau, peut-être même un certain rappel de niveau. Et sous la devise combinée + finance, tout en un nouvel assouplissement monétaire lorsque la force financière, la poursuite de l'assouplissement de l'atterrissage monétaire apportera un nouveau cycle des taux d'intérêt du marché. Mais après cette série de taux d'intérêt du marché ou le maintien d'un rebond rapide dans le fond de la course, nous devons observer l'expansion du crédit, y compris le montant du crédit et de la structure, ce qui signifie que solution de fond du secteur des entreprises et de la feuille et de l'expansion du bilan du secteur des ménages. Alors maintenant, nous maintenons encore la gamme de rendement du Trésor à 10 ans jusqu'à l'échéance de 2,4% à 2,6% inchangé.
