Après l'examen du marché obligataire Fête du Printemps
Année à ce jour sur le marché obligataire a augmenté de courbe raide, les écarts de crédit réduit
Deux semaines le point cumulatif de vue, le marché obligataire après le marché des vacances change comme suit:
(1) a fortement augmenté: de 5 ans le rendement des obligations vers le bas 17BP, AAA 5 ans, AA +, AA et AA-, respectivement, en aval du vote 26BP, 33BP, 21BP et 23bp.
(2) par une courbe abrupte: 1 an, 3 ans, 5 ans, 10 ans et 30 ans, respectivement, les rendements de liaison descendante 22 pb, 17BP, 17BP, 13BP et 11pb, 10-1 terme écarts 9BP.
(3) obligations à 10 ans et les spreads des obligations ouvrent largement inchangé, mais la variété 1 an resserrement des spreads rapidement: 10 ans d'obligations PEH - spreads obligataires restent à 42BP, mais les écarts de 1 an à rétrécir 17BP 5BP.
(4) Les écarts de crédit légèrement rétrécis: 3 ans AAA, AA +, AA et les écarts de crédit AA- se resserrent -8BP, -4BP, -6BP, -7BP, AAA 5 ans, AA +, AA et de l'intérêt de crédit AA- changements différentiels ont été -10BP, -17BP, -5BP, -7BP.
La deuxième semaine, le marché obligataire a augmenté considérablement ralenti les taux d'intérêt à long terme vers le bas pas la dette, la dette de crédit plus défensif
Individuellement semaine, la deuxième semaine du marché obligataire progresse considérablement ralenti les taux d'intérêt à long terme vers le bas pas la dette, la dette de crédit plus défensifs
(1) second périmètre dette à taux d'intérêt à long terme est tombé: la deuxième semaine d'obligations à 10 ans, les obligations à 10 ans et a ouvert les rendements des obligations à 30 ans sont en hausse 6bp, par près d'un tiers de l'ampleur de la première tendance à la baisse de la semaine.
La plus courte (2) Taux d'intérêt des rendements de la dette à long terme de rappel plus évidente, la deuxième semaine des variétés les plus courtes d'une année a continué à augmenter, ce qui augmente la courbe dans une pente raide: aux obligations, par exemple, la deuxième semaine de 1 an, 3 ans, 5 ans, 10 ans et les rendements des obligations à 30 ans ont été les changements -9BP, 2BP, 3BP, 6bp et 6bp, 10-1 terme se propage 15 pb.
(3) les obligations à taux d'intérêt de référence callback, mais les rendements des obligations de crédit sont toujours vers le bas, dans la deuxième semaine des spreads de crédit a également diminué: la deuxième semaine AAA 3 ans, AA +, les écarts de crédit AA et AA- se resserrent -11BP, -10BP, -8BP, -11BP, AAA 5 ans, AA +, AA et AA- change respectivement des spreads de crédit -10BP, -17BP, -8BP, -10BP.
les obligations d'État à 10 ans a ouvert environ 3,2% [3,3%] gamme oscillé
Après une longue première journée de négociation de la dette de taux d'intérêt a grimpé fortement, les neuf derniers jours de bourse ont fluctué en fonction: ouvert aux obligations à 10 ans, par exemple, le premier jour de bourse pour clôturer à 3,23%, trois jours rappel plus tard à 3,26%, au bout de 2 jours, puis on a de nouveau augmenté à 3,21%, puis 4 jours a chuté à 3,28%. Il est une valeur que le mentionner dernier jour de bourse (14 Février) autour de 2:30 à terme sur obligations soudainement chuté, jusqu'à ce que le prix de clôture de fin de T2003 est en baisse de -0,48%.
En dehors de la province du Hubei prévention efficace de l'épidémie et de contrôle, permettra d'accélérer le retour au travail
Dans le « lien prédire les mouvements de l'impact des accidents, » nous devons mentionner l'incertitude économique à court terme, l'ampleur du ralentissement économique, puis mis en avant des progrès de la société à retourner au travail. De la merci des données économiques, l'amplitude économique d'au moins la liaison descendante peut être divisée en trois cas. Premier scénario: l'ampleur de la baisse à court terme est acceptable, comme après 10 Février entreprises ont progressivement repris normale; Scénario 2: l'ampleur de la baisse à court terme que prévu, comme l'ensemble la plupart des entreprises de février sont incapables de revenir au travail, le scénario 3: taux à la baisse à court terme dépassent significativement les attentes, les entreprises retournent au travail dans un avenir prévisible. Du point de la semaine dernière de vue, la forte probabilité de retour du courant à l'horaire de travail entre les scénarios un et deux, de sorte que l'impact de l'épidémie sur l'économie chinoise est toujours contrôlée.
Vous cherchez ensuite le retour au travail à la fin Février, nous croyons que les entreprises vont accélérer le retour au travail à l'extérieur de la province du Hubei, retour ordonné au travail peut être prévu. tout, ce retour d'affaires d'abord au travail bloqué, principalement en raison de l'épidémie, « la nouvelle pneumonie », alors l'épidémie est dynamique des indicateurs prospectifs de retour au travail. En second lieu, la « nouvelle pneumonie » Shenzhen cas, nous surveillons, nous pensons que la province du Hubei en dehors des cas confirmés de genou forte probabilité que début Février, l'épidémie du Hubei externe a été le point tournant. Encore une fois, si la province du Hubei et d'autres domaines clés restent l'état de la ville fermée, puis le retour au travail après d'autres régions, la probabilité d'épidémie ne se reproduise pas.
En date du 14 Février, Shenzhen a rapporté un total de 406 cas de « nouvelle pneumonie », est actuellement le plus grand à l'extérieur de la province du Hubei en plus des cas confirmés la ville de Wenzhou, il y a une certaine représentation de l'épidémie en dehors de la province du Hubei. Nous les données détaillées Shenzhen comme point de départ, d'observer la tendance de l'épidémie.
Selon le bulletin du comité de santé Wei Shenzhen des cas, les données détaillées, nous avons observé le phénomène suivant: les cas d'annonce, l'incidence des patients d'être diagnostiqués avec le délai moyen pour l'annonce d'une semaine, alors que la Shenzhen a confirmé le nombre d'inflexion environ 4 Février, on peut en déduire un point tournant Shenzhen dans le nombre d'incidence est probablement le quatrième jour (voir les détails du rapport « la » nouvelle pneumonie, « données sur les cas Commentaires: extérieur de la province du Hubei cas confirmés de genou forte probabilité que début » 2).
Ce point tournant est valide? Quelle est la probabilité à plusieurs reprises en retard? Nous croyons que la réduction du nombre de point d'inflexion début Shenzhen est pas par hasard, et la province du Hubei et d'autres régions autour de la Fête du Printemps de mettre en uvre le facteur décisif dans cette relation ville fermée. En d'autres termes, l'épidémie dans les zones clés fermée ville est un indicateur avancé de cas diagnostiqués dans d'autres régions. Donc, si le trafic continue de contrôler les zones clés, en dehors de l'épidémie en forte probabilité Hubei point de virage est maintenant. Pendant ce temps, Shenzhen, puis observer les mesures actuelles de prévention des épidémies et de contrôle et des dispositions pour un retour ordonné au travail devrait se concentrer sur des cas isolés avec le début du diagnostic et de traitement, le retour au travail après le déclenchement répété des possibilités encore limitées.
En outre, de la province du Hubei nouveau suspectées données, la province du Hubei, la prévention des épidémies et de contrôle est également enregistré des résultats encourageants, sans tenir compte des changements de calibre, de nouvelles données suspects Hubei dernières données aussi ne pas alors briser 4 hauts février.
Les taux d'intérêt de façon constante vers le bas, la politique de crédit peut devenir un nouveau point de force
Mettre dans le retour du marché libre, les taux d'intérêt du marché monétaire continuent vers le bas
Comparaison des opérations d'open market après le calendrier Fête du Printemps 2020 en raison de la prévention des épidémies et de contrôle est une période spéciale, après la Fête du Printemps, la banque centrale sur le marché libre relativement plus. Mais cette semaine, le tempo de vue, la force relative de la deuxième semaine de marché ouvert et aucune autre augmentation. Pendant ce temps, les taux d'intérêt de prise en pension 3 Février, les taux d'intérêt sont stables, donc la politique des opérations d'open market n'est pas un nouveau message la semaine dernière.
Ensuite, observer le marché monétaire évolution des taux repo, depuis Février 3 Le taux de prise en pension a continué vers le bas. En date du 14 Février, R001 et R007 un taux d'intérêt de 1,36% et 2,34% respectivement, les deux à un faible niveau depuis 2019, en particulier R001.
Ensuite, une deuxième périphérie circonférentielle et une première comparaison, une deuxième liaison descendante R007 circonférentielle essentiellement arrêté, et un second périphérique drainé dans les opérations sur le marché libre sont fondamentalement le même rythme.
la politique de crédit Force?
les médias la semaine dernière, « sources bien informées, la banque centrale de la Chine à réviser les indicateurs d'évaluation liés à l'AMP de crédit immobilier (système d'évaluation macroprudentielle) est, seule la réelle évaluation du crédit généralisée immobilier, plutôt qu'une proportion spécifique de l'évaluation et le développement des prêts hypothécaires et d'autres raffinés. Deux sources proches du dossier ont dit que la banque centrale a l'intention de faire en sorte que les nouveaux prêts dans la première année de trimestre sur un an ne doit pas être inférieure à l'an dernier, et de faire en sorte que la croissance du crédit est restée stable. sources bien informées ont refusé d'être identifiées parce que les informations ne sont pas publiques, la banque centrale de la Chine ne sont pas immédiatement être joint pour un commentaire ".
Contactez M. Pan gouverneur de la première semaine après les vacances mentionné à la conférence de presse, la Banque a également une analyse minutieuse des gens d'évaluer l'impact de l'épidémie sur l'économie chinoise, y compris des baisses de taux d'intérêt à faire, RRR, le ratio de déficit a augmenté les réserves et d'autres politiques, nous croyons que la possibilité de la prochaine politique de crédit sont en vigueur que prévu.
Le point de vue du marché obligataire: + politiques de crédit pour accélérer le retour à l'appui du travail, des conseils fonctionnement par intervalles
Nous prévoyons que le premier trimestre des obligations à 10 ans environ 2,8% [3,0%] de probabilité rangebound. Incitons les 10 ans des rendements obligataires au cours des facteurs de liaison montante peut comprendre: (1) le retour au travail après l'épidémie est restée stable, (2) à la politique de crédit de la force; (3) le déficit budgétaire que prévu et ainsi de suite. Les facteurs qui poussent la baisse des rendements de 10 ans peuvent être: (1) le retour au travail après que prévu le développement de l'épidémie, (2) le montant des nouveaux prêts au premier trimestre en deçà des attentes; (3) au premier trimestre une croissance économique plus faible que prévu et ainsi de suite.
opération à court terme, nous pensons que les obligations à long terme doivent encore attendre pour en faire plus. D'une part, nous pensons à l'extérieur de la province du Hubei à la fin Février, devrait revenir au travail d'une manière ordonnée, et la politique monétaire force de poussée politique de crédit, les autres, le 14 fév obligations à 10 ans ont reculé à 2,86%, encore [2,8% , 3,0%] bas de la fourchette, le prix est peu élevé.
en tenant compte du côté du capital demeurera libre, variétés de courte durée pour ajuster la pression sera inférieure à la variété à long terme, il est recommandé de détenir de la dette de crédit investment grade, prendre un effet de levier élevé en capital.
Dans cet article, la lettre reçue de Solid
