Source: Guosheng Securities
Le point de vue de base
A propos de CITIC Réglage de la classification de l'industrie
--2019 CITIC Décembre classification de l'industrie a été ajustée, Notre analyse de l'industrie des données historiques sont ajustées selon le principe suivant: si peu changé sur les stocks est encore utilisé pour calculer, sinon, selon les derniers résultats en actions à re-définir la base de cas récent calibre de quatre.
la performance GEM a fortement rebondi
- Sous l'influence de l'effet de base, 2019Q4 résultats d'un anti-GEM substantielle Bombe. 2019Q4 croissance globale du GEM devrait être de 72,3%, après l'exclusion de Winchester, TV Plus, l'ère Ningde, énergie Kennedy Rivoli et les médias légers, la croissance de la performance GEM devrait être de 48,8%, GEM que la croissance des bénéfices est estimée à 5,9 %, la croissance de la performance des poids lourds GEM devrait être 53,4%, par rapport à la période précédente ont fortement rebondi.
Limité l'impact global sur la dépréciation du goodwill
- Le premier pic de l'ensemble M & A a eu lieu en 2015, tirée principalement par le GEM, GEM 2018 une dépréciation de l'écart d'acquisition importante a eu lieu la plupart appartiennent à l'industrie avant 2018, l'écart d'acquisition cumulé et le plus important en 2015 a eu lieu sur une grande échelle fusions et acquisitions dans l'industrie, tels que les médias, les machines, les ordinateurs, l'électronique, Pour l'industrie émergente a connu des fusions et acquisitions, la dépréciation est due à l'engagement plus de performance ne pouvait être atteint d'apporter une baisse de la juste valeur des actifs, et donc à la diminution de la taille globale de l'acquisition du GEM, GEM 2018 réémergence de la dévaluation à grande échelle a peu de probabilité , Mais nécessité de se concentrer en 2017 a augmenté la taille de M & machines, l'électronique et l'industrie des communications.
- Le deuxième pic de l'ensemble M & A a eu lieu en 2017, tirée principalement par la carte mère, pour les grandes entreprises, en intégrant l'utilisation d'une plus forte capacité de créer des actifs de valeur, les promesses de rendement à court terme plus facile à réaliser, fortement économique et le commerce les fluctuations sont les principaux facteurs conduisant à la dépréciation de l'écart d'acquisition, puis en 2020 avec la phase globale de stabilisation économique, la probabilité de perte de valeur de l'écart d'acquisition de la carte à grande échelle ne semble pas grande.
- Nous Disclosure GEM 2019Q4 de spectacles de performance ont été le démantèlement d'un total de 103 sociétés GEM a annoncé qu'elle prévoyait dépréciation des écarts d'acquisition, à l'échelle dépréciation à environ 32 milliards de yuans, soit une baisse importante par rapport à 52 milliards de yuans de 2018. Dans l'ensemble, l'impact limité sur 2019 dépréciation annuel du GEM, Mais pour certains stocks ont encore un impact négatif, nous recommandons aux investisseurs d'éviter la dépréciation des stocks plus importants.
Les taux du conseil de divulgation continuent d'améliorer la performance de l'entreprise clairement différenciée
- Les résultats présentés dans la communication de la carte mère était significativement plus élevé que les années précédentes, ce qui reflète l'augmentation des fluctuations indirectes de la performance de l'entreprise de la carte mère et la différenciation, La queue des sociétés de petite capitalisation représentaient une des pertes plus importantes, et les grandes sociétés de capitalisation plus faibles pertes ont représenté. Carte mère dans la queue les grandes entreprises et la différenciation des performances de l'entreprise de manière significative.
Configuration Industrie: Les nouveaux médias électriques, électroniques et l'économie continue d'améliorer
- La divulgation des taux de prédiction de la performance est relativement élevée, CITIC une industrie, 19 résultats de l'industrie a révélé le taux de plus de 50%. Divulgation taux de l'industrie plus de 50%, la plus récente de deux industrie d'amélioration successives sont nouveaux électricité, des métaux non ferreux, l'électronique, les médias, non-argent, le pouvoir et les services publics, les matériaux de construction et les banques.
Avertissement du risque : La performance de correction des sociétés cotées, les changements de politique macro-économique que prévu.
rapport
dire
positif
culture
A propos de CITIC Réglage de la classification de l'industrie
Décembre 2019, CITIC a été ajustée pour la classification des industries, une industrie dans laquelle les « équipements électriques » industries renommé « équipements électriques et une nouvelle énergie », « tourisme alimentaire » a été rebaptisé « service à la clientèle », tout en ajoutant « intégré secteur financier », deux changements plus importants relatifs à l'industrie, les nouvelles 22 industries. Modifié CITIC un total de 30 secteurs, deux secteurs 109.
Les changements dans la classification de l'industrie à base de CITIC, nous analysons les revenus de l'industrie ont également quelques ajustements. Nous sommes une part non temps à compter de 3567 jusqu'au 31 Décembre, 2018 ont été cotées statistiques: toutes les actions A de 120 titres de la classification de l'industrie semblaient ajuster, 830 actions ajustement apparu secondaire classement de l'industrie, en CSI 800, la classification de l'industrie d'une action semblait régler, 162 actions ajustement apparu secondaire classement de l'industrie. Dans l'ensemble, un stocks de l'industrie relativement peu de changements dans la proportion de variation inférieure à 4%, deux changements dans l'industrie est relativement importante, en particulier de la part de l'industrie émergente de faire une ventilation plus détaillée, les changements dans la proportion de plus de 20% .
En raison de la dernière classification de l'industrie donné aucune histoire des stocks constitutifs, de sorte que la façon dont nous traitons l'industrie des données historiques sont suivantes comme: 1, le rapport du changement dans une industrie où plus de 10% de l'industrie, nous serons les derniers à base d'actions à calibre Replay les résultats d'une récente affaire de quatre, si la proportion de variation inférieur à 10%, est encore utilisé pour les résultats du calcul des stocks. 2. Pour le secteur secondaire, en raison des grands changements globaux, le tout conformément à la dernière base de cas en actions pour la performance du calibre de quatre disques de récupération récente.
la performance GEM a fortement rebondi
En Janvier 2020, le soir du 2319, une part du total global de 2042 sociétés cotées publié des résultats des lettres et des performances avis 2019Q4, le taux de divulgation était de 57,2% (en ne considérant que 3567 sociétés cotées avant le 31 Décembre, 2018), et où: GEM 739 entreprises de divulguer 681 est complété la liste, le taux de divulgation était de 92,2%; petite plaque 922 a 464 sociétés cotées des sociétés cotées de divulguer, divulguer le taux était de 50,3%, inférieur à celui des années précédentes, principalement en raison de la performance des petites plaques avis de divulgation obligatoire ne cause, carte mère 1906 a 897 sociétés cotées de divulguer, de divulguer était de 47,1%, nettement plus élevé que les années précédentes.
Nous suivons les limites supérieures et inférieures performance moyenne des sociétés cotées publient un avis de la situation pour évaluer la performance du GEM. Sous l'influence de l'effet de base, la performance 2019Q4 GEM a fortement rebondi. 2019Q4 croissance globale du GEM devrait être de 72,3%, contre -6,6% 2019Q3 récupération 78,9 pour cent, en excluant les actions de Wen, en fonction de la musique, ère Ningde, l'énergie Kennedy Rivoli et les médias légers, 2019Q4 la croissance des bénéfices devrait GEM 48,8%, contre 7,0% 2019Q3 récupération 41,7 points de pourcentage GEM se réfère à la croissance 2019Q4 des bénéfices projetés à 5,9%, contre -8,4% 2019Q3 récupération de 14,4 points de pourcentage GEM poids lourd (valeur totale du marché a représenté 20 stocks de haut) la croissance des bénéfices 2019Q4 devrait être 53,4%, contre 40,5% 2019Q3 récupération 12,9 pour cent.
Limité l'impact global sur la dépréciation du goodwill
Les investisseurs actuels sont plus préoccupés par - après la forte dévaluation de 2018, la bonne volonté et tout un GEM Quel est l'impact de l'avenir?
En général, l'écart d'acquisition principalement formé lors de l'acquisition. Quand une proportion plus élevée de fusions et acquisitions, à savoir le contrôle effectif en raison d'un changement au cours du processus de consolidation du bilan, si les dépenses effectives dépassent intégrées à la juste valeur des actifs, formera l'écart d'acquisition. Incorporée dans la juste valeur de l'actif est testé pour dépréciation doit chaque année, ce qui engagement aussi et notre performance est étroitement liée à la capacité de créer de la valeur si elles sont intégrées dans l'actif de la baisse, tels que la performance des promesses, nous avons besoin de réduire la juste valeur de l'actif, qui convient à la conduite dépréciation du goodwill, même l'engagement complet à la performance, la volatilité à l'avenir si l'industrie ou de l'économie, la juste valeur des actifs peuvent être également incorporés dans le déclin, l'écart d'acquisition correspondant doit être altérée.
À cette fin, nous avons les huit dernières années de fusions et acquisitions de sociétés cotées (uniquement le changement statistique réel des opérations de contrôle, y compris les fusions et acquisitions soumises à l'étranger), la dépréciation de l'écart d'acquisition des écarts d'acquisition et autres effectués et les résultats montrent:
1, le premier pic de l'ensemble M & A a eu lieu en 2015, principalement des fusions à grande échelle et les acquisitions ont apporté GEM (carte mère est un petit pic), étant donné que la majeure partie de la période d'engagement de performance de trois ans, donc 2018 dans le GEM correspond également aux sommets de bonne volonté cumulatifs, après la fin de la dévaluation à grande échelle de la GEM 2018, l'écart d'acquisition cumulé un peu glissante.
2, scission du point de l'industrie du GEM, GEM 2018 une dépréciation de l'écart d'acquisition importante a eu lieu la plupart appartiennent à l'industrie et des fusions à grande échelle et acquisitions en 2015 ont eu lieu dans l'industrie avant 2018, les rangs à l'échelle de l'écart d'acquisition cumulés, tels que les médias, les machines, informatique, électronique et autre industrie émergente a connu des fusions et acquisitions, la dépréciation est due à l'engagement plus de performance ne pouvait être atteint d'apporter une baisse de la juste valeur des actifs, et donc avec la baisse de la taille globale de l'acquisition du GEM, GEM réémergence de réduction à grande échelle en 2018 peu de valeur de probabilité, Mais nécessité de se concentrer en 2017 a augmenté la taille de M & machines, l'électronique et l'industrie des communications.
3, le second pic de l'ensemble M & A a eu lieu en 2017, cela est principalement causée par la carte mère des fusions à grande échelle et acquisitions, selon les résultats si la même période d'engagement de trois ans est estimé en 2020 la carte mère devra faire face à une plus grande la pression de dépréciation de l'écart d'acquisition? Tout d'abord, de l'impact des fusions et acquisitions en 2015 carte mère petit point de vue de pointe, la proportion de la dépréciation de l'écart d'acquisition à la fin de 2018 beaucoup plus bas que le GEM, si subdivisent en fonction du point de vue de l'industrie de la carte mère, on trouve des différences significatives dans le GEM, à savoir la carte mère plus la dépréciation significative de l'écart d'acquisition dans l'industrie avant 2018 ne sont pas l'écart d'acquisition cumulé et le plus important en 2015 a eu lieu dans les fusions à grande échelle et acquisitions dans l'industrie, tels que les produits chimiques de base, le financement non-argent, automobile, etc. et pas de dévaluation à grande échelle. Pour le conseil d'administration des grandes entreprises, en intégrant l'utilisation des actifs pour créer de la valeur plus capable, plus facile à réaliser l'engagement à court terme à la performance, l'économie et la volatilité dans l'industrie sont les principaux facteurs conduisent à la dépréciation de l'écart d'acquisition, La probabilité de l'économie dans son ensemble en 2020 avec la phase de stabilisation, la dépréciation de l'écart d'acquisition massif carte mère est non significative.
Nous GEM 2019Q4 la divulgation des spectacles de performance a été démontée, un total de 103 sociétés GEM a annoncé des plans de perte de valeur des écarts d'acquisition, ont fortement diminué par rapport à 2018, dont 81 entreprises ont la portée de l'échelle de valeur de l'écart d'acquisition, nous selon des estimations approximatives de la moyenne, GEM Rapport annuel 2019 échelle de dépréciation de l'écart d'acquisition d'environ 32 milliards de yuans, a également chuté en 2018 par rapport à 520 milliards de yuans. Ainsi, dans l'ensemble, l'impact de la dépréciation du goodwill Rapport annuel du GEM limité 2019, mais pour certains stocks ont encore un impact négatif, nous recommandons aux investisseurs d'éviter la dépréciation des stocks plus importants.
Les taux du conseil de divulgation continuent d'améliorer la performance de l'entreprise clairement différenciée
La divulgation des résultats, la carte mère 1906 sociétés cotées (hors liste récente des actions nouvelles pour 1 an) a 897 la divulgation, le taux de divulgation était de 47,1%, nettement plus élevé que les années précédentes. Le rendement du Conseil ne sont pas la divulgation obligatoire dans des circonstances normales, que lorsque la perte de performance, les bénéfices ou la rentabilité lorsque la volatilité divulgation obligatoire, la divulgation des taux hausse reflète l'augmentation des fluctuations indirectes de performance de la carte mère et la différenciation.
Nous avons divisé la société actuelle de divulguer les résultats tableau d'affichage. En excluant la performance incertaine de l'entreprise, les 879 sociétés cotées restantes regroupées par tranche de capitalisation boursière, les résultats montrent que l'augmentation de la valeur de marché des sociétés cotées, le nombre d'entreprises et le taux de perte de profit du nombre de sociétés continuent de diminuer, ce qui indique que la queue de la perte des sociétés de petite capitalisation la plus grande proportion, tandis que les sociétés de capitalisation inférieures de grandes pertes ont représenté. Carte mère dans la queue les grandes entreprises et la différenciation des performances de l'entreprise de manière significative.
répartition sectorielle : Nouvelle électrique, les médias électroniques et l'économie continue d'améliorer
202023 Janvier, 2042 a été divulgué les annonces Rapport annuel des entreprises et des résultats recensés de lettres en 2011, les sociétés cotées offrent une gamme de données sur les bénéfices et profits au cours de la même période de l'existence de l'année, nous commandons un échantillon de sociétés cotées en 2011, sur la base une part de toutes les analyses de performance de l'industrie (CSI 800 révèle le taux actuel de moins de 50%).
La divulgation des taux de prédiction de la performance est relativement élevée, CITIC une industrie, 19 résultats de l'industrie a révélé le taux de plus de 50%. Divulgation de plus de 50% de l'industrie , Pour améliorer les performances actuelles de l'industrie a plus de puissance et de nouveaux équipements d'énergie, les machines, l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et de la pêche, l'industrie de la défense et l'industrie légère; Récemment, deux industrie de l'amélioration consécutive principalement des équipements électriques et une nouvelle énergie, les métaux non ferreux, l'électronique, les médias, la puissance financière, non bancaire et les services publics, les matériaux de construction et les banques.
CITIC deux ajustements de classification grands de l'industrie, nous suivons la dernière base de cas en actions pour la performance du calibre de quatre disques de récupération récente. Divulgation taux supérieur à 50%, la plus récente de deux industrie d'amélioration successive industrie sont des équipements d'énergie, les médias Internet, l'électronique grand public, la protection semi-conducteurs, l'environnement et les services publics, et ainsi de suite.
Avertissement du risque
Performance des sociétés cotées modifié, la politique macroéconomique que prévu des changements.
