Texte: Institut de recherche Evergrande Ren Zeping Lian Yixi Ma Jiajin Xie Jiaqi Guo Shuangtao Fan Chengkai

Au 12 mars, l'épidémie s'était étendue à 121 pays et régions du monde, avec plus de 100000 personnes dans le monde. Dans le tsunami financier mondial, les prix du pétrole ont chuté de plus de 30% depuis fin février.Les actions américaines ont déclenché deux disjoncteurs et les marchés boursiers européens et américains sont entrés dans un marché baissier technique.

Nous sommes au bord d'une nouvelle vague de crise économique et financière mondiale. La pandémie mondiale de l'épidémie n'est que le fusible. La cause profonde est la fragilité de l'économie, des finances et de la société mondiales. Depuis la crise financière internationale de 2008, 12 ans se sont écoulés. Les États-Unis et l'Europe s'appuient principalement sur un assouplissement quantitatif et des taux d'intérêt extrêmement bas, qui ont conduit à des bulles sur les prix des actifs, à une augmentation de l'endettement, à un élargissement de l'écart de richesse entre les résidents, à des déchirures sociales, à une intensification des opinions politiques et à la prévalence du protectionnisme commercial. .

Du point de vue du cycle financier, il peut s'agir d'une liquidation totale et, tôt ou tard, elle viendra.

En des temps extraordinaires, des actions extraordinaires doivent être prises, tout comme la Grande Dépression et le New Deal de Roosevelt, la stagflation et léconomie Reagan, léconomie planifiée et les réformes de Deng Xiaoping. Pour estimer pleinement la gravité de la situation économique actuelle et transformer les crises en opportunités, nous préconisons clairement "de nouvelles infrastructures", "promouvoir la réforme et s'ouvrir avec le courage de rejoindre l'OMC pour la deuxième fois", "réguler la répartition des revenus, développer la classe moyenne et stimuler la consommation".

1 Pandémie mondiale

1.1 L'épidémie de guerre en Chine a été contenue au départ et un prix relativement élevé à court terme a été payé pour une victoire à long terme

L'épidémie en Chine a commencé à se propager rapidement fin janvier. À l'heure actuelle, grâce aux mesures gouvernementales fortes telles que le verrouillage de Wuhan et le retard dans le début des travaux de construction à travers le pays, ainsi que les efforts conjoints des travailleurs de première ligne et de la population, l'épidémie a été essentiellement maîtrisée.

1.2 La propagation de l'épidémie à l'étranger s'est accélérée, l'Asie et l'Europe étant les zones les plus durement touchées

Le nombre de cas confirmés à l'étranger a augmenté de façon exponentielle, l'Asie et l'Europe étant les régions les plus durement touchées. Depuis la mi-février, l'épidémie d'outre-mer est entrée dans une période de propagation rapide. Au 12 mars, le nouveau virus de la couronne s'est propagé dans 121 pays et régions, avec un total de 53000 infections, et 7 pays avec plus de 1000 infections, à savoir l'Italie, l'Iran, la Corée du Sud, la France, l'Espagne, l'Allemagne et les États-Unis.

L'Italie est devenue le pays d'outre-mer le plus gravement touché et a imposé un blocus à l'échelle nationale. L'épidémie en Corée du Sud est incontrôlable en raison d'activités religieuses. La propagation de l'épidémie au Japon a provoqué un petit groupe d'infections dues au "Diamond Princess". L'épidémie américaine a commencé à éclater en mars. Le gouvernement américain n'a pas accordé suffisamment d'attention à la nouvelle pneumonie de la couronne, et il n'y avait pas de plan unifié pour l'autonomie de l'État. Ce n'est que le 14 mars que le pays a déclaré l'état d'urgence.

1.3 L'expérience réussie de la Chine et de Singapour pour contenir rapidement l'épidémie a suscité l'espoir pour le monde

L'épidémie au Japon, en Italie, en Corée du Sud, aux États-Unis et dans d'autres pays en mars ressemblait davantage à la situation en Chine à la fin du mois de janvier. Elle continuait de se propager et de paniquer. Le pays n'y prêta jamais attention et commença à prendre des mesures énergiques. Au début, cétait principalement parce que le gouvernement naccordait pas suffisamment dattention à lexistence de «personnes surinfectées» et navait pas continué dadopter des mesures disolement obligatoires. La capacité du gouvernement à coordonner les ressources et la mobilisation sociale était insuffisante et il y avait une grave lacune dans les fournitures médicales telles que les masques et les réactifs de test. indiscipliné.

En revanche, Singapour et la Chine peuvent contrôler rapidement l'épidémie. Parmi les différentes mesures prises par Singapour pour faire face à la nouvelle épidémie de couronne, les principales sont les suivantes: selon les normes épidémiologiques, nous ferons de notre mieux pour poursuivre la chaîne de transmission de chaque cas; nous collecterons tout ce qui devrait être collecté et utiliserons des subventions financières pour encourager les suspects à consulter un médecin le plus rapidement possible. Le gouvernement paie pour encourager les gens à consulter un médecin. ; Utiliser toutes les méthodes possibles pour assurer le bon fonctionnement des ressources médicales locales; faire tout son possible pour promouvoir un diagnostic adéquat et garantir des ressources médicales cliniques suffisantes; resserrer les politiques de visa pour empêcher et contrôler strictement les importations étrangères; gestion de la poigne de fer et système d'isolement à domicile obligatoire; encourager le lavage fréquent des mains et l'utilisation de vêtements Utiliser des masques pour maintenir l'hygiène personnelle; éviter les grands rassemblements d'activités publiques; la divulgation d'informations en temps opportun et une communication et des explications publiques adéquates pour soulager la tension publique.

On peut voir que ces mesures prises par Singapour dépendent d'un gouvernement fort, d'une forte puissance économique, d'une exécution publique efficace, d'un système scientifique de prévention des épidémies et de la volonté de payer un prix élevé à court terme en échange d'une victoire à long terme - ceux-ci et celle de la Chine " «Épidémie de guerre réussie», il existe de nombreuses similitudes.

L'expérience réussie de la Chine et de Singapour pour contenir rapidement l'épidémie a suscité l'espoir dans le monde. Si les gouvernements des pays du monde touchés par une épidémie grave prennent les mesures efficaces ci-dessus, on s'attend à ce que l'épidémie puisse être efficacement vaincue.

2 Se tenir au bord de la crise financière mondiale: le marché financier mondial est une avalanche, l'épidémie n'est que le fusible et la cause profonde est la fragilité de la société économique et financière mondiale

Après la crise financière de 2008, les gouvernements et les banques centrales ont réagi principalement par des taux d'intérêt extrêmement bas et un assouplissement quantitatif, mais les progrès en matière de réforme de fond et d'innovation ont été lents. Cela a entraîné une série de risques et de vulnérabilités, tels que les quatre crises majeures aux États-Unis confrontées aux bulles boursières, à l'endettement, aux risques des institutions financières et à la déchirure sociale. L'Europe et l'Asie sont également confrontées au même problème.

2.1 Bulle boursière: assouplissement à long terme, rachat d'actions, surévaluation, négociation homogène

La politique monétaire souple à long terme de la Fed a engendré le plus long marché haussier de l'histoire du marché boursier américain depuis près de 11 ans. L'épidémie a mis fin au marché haussier des actions américaines, avec deux disjoncteurs et en tombant dans un marché baissier technique. Le krach boursier impactera l'économie réelle à travers des canaux tels que l'effet richesse du secteur résidentiel, l'effet Tobin Q du secteur des entreprises, le bilan du marché du crédit et les garanties.

2.1.1 Les actions américaines ont fortement chuté, marché baissier technique

Après 11 ans de marché haussier, le marché boursier américain a chuté depuis fin février 2020, avec deux disjoncteurs. Les 9 et 12 mars, le Dow Jones Industrial Average a chuté de plus de 2000 points. La forte baisse des actions américaines a touché la ligne à 7% du marché primaire, qui était la première fois depuis 1997 à déclencher un mécanisme de fusible. Du 20 février au 12 mars, l'indice Dow Jones Industrial Average, l'indice composé Nasdaq et l'indice S&P 500 ont chuté respectivement de 27,76%, 26,64% et 26,74%, et le marché boursier américain est entré dans un marché baissier technique.

Les marchés boursiers mondiaux ont fortement chuté. Le 12 mars, 11 marchés boursiers mondiaux ont déclenché un disjoncteur en raison d'une forte baisse. En Asie, les marchés boursiers de Thaïlande, des Philippines, de Corée du Sud, du Pakistan et d'Indonésie ont tous connu des disjoncteurs. Après l'ouverture du marché boursier américain, les marchés boursiers canadien, brésilien, mexicain et colombien ont également déclenché des disjoncteurs. Parmi eux, l'indice boursier brésilien a chuté de 15% et des disjoncteurs ont été cassés deux fois par jour.

2.1.2 Emissions excessives de devises, négociation homogénéisée, rachats d'actions, etc., font monter la bulle boursière, brassent les risques

La surémission de devises, l'homogénéisation du comportement commercial des investisseurs et les rachats d'actions émis par les sociétés cotées sont des raisons importantes du long haussier des actions américaines.Lorsque le marché baisse, il y a un risque énorme de percée de bulles.

L'homogénéisation des transactions sur le marché continue d'augmenter. Les faibles taux d'intérêt à long terme ont déprimé le rendement des actifs des investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les compagnies d'assurance, les incitant à investir des fonds en bourse. Les investissements passifs tels que le trading quantitatif et les fonds indiciels sont progressivement devenus populaires, augmentant l'homogénéité des transactions de marché. Apple, Microsoft, Amazon et d'autres marchés boursiers de premier plan dans le domaine des technologies de premier ordre ont continué d'augmenter leur part de valeur, ce qui a un impact significatif sur l'indice. Dans un marché haussier, le comportement de négociation homogénéisé fait rapidement monter le cours de l'action et, lorsqu'il se transforme en marché baissier, il provoque une liquidation à grande échelle, assèche la liquidité du marché et tombe dans une spirale descendante.

Certaines sociétés cotées ont augmenté leur endettement en émettant des obligations pour racheter des actions et distribuer des dividendes, ce qui a stimulé les cours et les valorisations des actions. Le rachat d'actions et les dividendes sont des raisons importantes de la poursuite de la tendance haussière des actions américaines. À l'exception des sociétés disposant d'une grande quantité de liquidités, certaines sociétés lèvent des fonds pour racheter des actions en émettant des obligations à des fins de gestion de la valeur marchande ou d'arbitrage spéculatif, augmentant chaque action Les bénéfices font grimper le cours des actions. Cependant, une fois que le cours de l'action baisse, la société émettrice de dette devra faire face à d'énormes pertes et à des pénuries de liquidités, la situation financière de l'entreprise se détériorera et le risque de défaut de paiement augmentera, ce qui fera encore baisser le cours de l'action.

2.2 Crise de la dette: augmentation du ratio de levier, augmentation de la proportion d'obligations à haut risque et baisse de la solvabilité

Les États-Unis sont en position élevée dans le cycle financier et le secteur des entreprises est confronté à d'énormes risques d'endettement: le ratio de levier augmente rapidement, la solvabilité continue de baisser, la proportion d'obligations à haut risque augmente et le spread de crédit se creuse. La dette du secteur des entreprises peut devenir la source de la crise financière.

2.2.1 La dette des entreprises et le ratio de levier augmentent rapidement et la solvabilité continue de baisser

Après la crise financière de 2008, le secteur résidentiel américain a réparé son bilan endommagé et le ratio d'endettement (dette / PIB) a continué de baisser; les ministères ont renforcé les ajustements anticycliques macroéconomiques et ont entrepris le transfert d'endettement du secteur privé. Le ratio d'endettement a augmenté rapidement, mais après 2014 Stable; le secteur des entreprises non financières s'est désendetté en raison de l'impact de la crise, mais le ratio d'endettement a rebondi rapidement, dépassant le niveau d'avant la crise et dépassant actuellement le secteur résidentiel.

La dette et l'endettement des entreprises américaines ont augmenté rapidement, mais la solvabilité a continué de baisser. Le ratio du service de la dette du secteur américain des entreprises non financières (principal et intérêts à payer / revenu courant) est beaucoup plus élevé que celui du secteur résidentiel et de l'ensemble du secteur privé non financier, et continue d'augmenter, à un niveau relativement élevé dans l'histoire.

2.2.2 La part de la dette des entreprises à haut risque a augmenté et le risque de défaut de paiement a augmenté

La part de la dette des entreprises à haut risque aux États-Unis continue d'augmenter. Le solde des obligations d'entreprises non financières américaines est passé de 2,2 billions de dollars US en 2008 à 5,7 billions de dollars US en 2018. Parmi eux, les obligations d'entreprises de qualité BBB présentant des risques plus élevés ont augmenté de près de 2 billions de dollars US, soit une augmentation de 36,4% en 2008. À 47,4% en 2018. Dans le même temps, les prêts à effet de levier et les obligations d'entreprises notées BB et B ont également connu une croissance substantielle, exacerbant les risques sur le marché obligataire américain. En janvier 2020, Standard & Poors a abaissé les notes de 676 émetteurs dobligations de sociétés américaines, a relevé 352, et le ratio des sociétés émises à la hausse et à la baisse était de 0,52, un niveau record depuis 2009. 86% des sociétés déclassées sont supérieures à lémetteur. La dette de revenu est liée.

Les écarts de crédit sur les obligations d'entreprises américaines à haut risque se sont élargis et le risque de défaut s'est accru. L'augmentation rapide des écarts de crédit des obligations de sociétés notées BBB et moins indique une baisse de l'appétit pour le risque du marché. L'élargissement de l'écart de taux d'intérêt augmente le coût et la difficulté du refinancement des entreprises.Une fois que le refinancement ne peut pas être effectué sans heurts, les défauts d'obligations à grande échelle infecteront l'ensemble du système financier.

2.3 Crise des institutions financières: déréglementation financière, bulle d'actifs, moment Minsky, cycle dette-déflation

Si le marché des capitaux comme le marché boursier et obligataire continue d'être turbulent, cela peut déclencher une crise dans les institutions financières telles que les banques commerciales, et faire sécher la liquidité du système financier.Minsky viendra tout le temps, et il sera finalement transmis et amplifié à l'économie réelle. Cycle dette-déflationniste.

2.3.1 Les faibles taux d'intérêt à long terme, la hausse des prix des actifs et la déréglementation ont accru la procyclicité et l'aléa moral des institutions financières

La plus grande leçon de la crise financière mondiale de 2008 est de renforcer la surveillance macroprudentielle, d'éviter que l'aléa moral des institutions financières ne soit trop important pour faire faillite et d'éviter l'accumulation de risques au sein du système financier et l'impact sur l'économie réelle. Les États-Unis ont adopté le «Dodd-Frank Act» pour superviser strictement les institutions financières d'importance systémique, combler les lacunes réglementaires dans les fonds spéculatifs et autres lacunes réglementaires, restreindre la titrisation d'actifs et les marchés des dérivés de gré à gré, et réglementer strictement le capital bancaire et la surveillance des entreprises, etc. .

Cependant, en raison du faible taux d'intérêt à long terme de la Fed et des multiples séries de politiques d'assouplissement quantitatif, une grande quantité de fonds a afflué sur le marché des capitaux, poussant rapidement les prix des actifs, en particulier le marché boursier américain. Dans le même temps, sous l'impulsion de Wall Street, l'administration Trump a assoupli la réglementation financière, a adopté le "Promoting Economic Growth, Assoupling Regulatory Requirements, and Protecting Consumer Rights Act", modifiant le "Dodd-Frank Act" et les règles Volcker, et imposant des restrictions sur les prêts hypothécaires. , Les banques communautaires, les grandes banques et les marchés des valeurs mobilières ont tous été assouplis.

Les faibles taux d'intérêt à long terme, la hausse des prix des actifs et la déréglementation ont aggravé la procyclicité et l'aléa moral des institutions financières. L'appétit pour le risque des institutions financières s'est accru, les décisions d'investissement sont devenues plus agressives et l'encours de la dette du marché du crédit a continué d'augmenter d'une année sur l'autre. Les institutions financières sous-estiment les risques cachés liés à la détention d'actifs et cherchent à maximiser les rendements à court terme. Même si des risques surgissent à l'avenir, la Réserve fédérale et le gouvernement apporteront leur aide.

2.3.2 L'effondrement des prix des actifs peut provoquer la panique des marchés, l'épuisement des liquidités, la faillite des institutions financières et la baisse du bilan

Si elles ne sont pas gérées correctement, les turbulences sur le marché des capitaux peuvent déclencher une crise économique et financière. La crise financière de 2008 a commencé avec la chute des prix des logements aux États-Unis, les défauts de paiement des prêts subprime, la chute des prix des produits dérivés, d'énormes pertes dans les institutions financières, la faillite de Lehman Brothers et la panique sur les marchés financiers mondiaux. Lorsque la qualité des actifs détenus par les institutions financières s'est détériorée rapidement, les institutions financières ont été contraintes de vendre des actifs pour réduire les pertes. Lorsque l'ensemble du marché recherchait des liquidités, une ruée s'est produite et la liquidité s'est tarie. Afin d'obtenir des liquidités, non seulement des actifs risqués ont été vendus, mais des actifs sûrs avec plus de liquidités ont également été rapidement vendus et réalisés, entraînant une baisse globale des prix des actifs.

Leffondrement des prix des actifs a entraîné une détérioration rapide des bilans des institutions financières, linsolvabilité, la faillite et la faillite. Lors de la crise financière de 2008, Lehman Brothers, la quatrième plus grande banque d'investissement aux États-Unis, a fait faillite, Merrill Lynch en troisième et Bear Stearns en cinquième ont été acquises, Freddie Mac et Fannie Mae étaient sous la garde du gouvernement et un grand nombre de banques commerciales ont fermé ou accepté. Porter secours.

L'énorme impact du système financier sera transmis et amplifié à l'économie réelle. Après la récession des bilans et les cycles de déflation de la dette, la crise financière finira par se transformer en crise économique. La crise financière de 2008 a plongé les États-Unis dans la pire récession économique depuis la Grande Dépression de 1929. Le PIB réel américain n'est revenu à son niveau d'avant la crise qu'à la fin de 2010 et n'est revenu au niveau du PIB potentiel qu'au début de 2018.

2.4 Crise sociale: écart grandissant entre riches et pauvres, déchirement social, populisme, protectionnisme commercial, radicalisme politique

Il y a une grave crise sociale aux États-Unis. La montée rapide des radicaux politiques tels que Trump et Sanders reflète les graves déchirures entre les différentes classes sociales aux États-Unis, le problème croissant de la polarisation entre les riches et les pauvres, le déclin rapide de la ceinture de rouille et la montée des pensées anti-mondialisation. De graves problèmes tels que la montée du populisme, les frictions commerciales continues, etc. Tout cela est lié à l'offre excédentaire de devises à long terme passée et aux faibles taux d'intérêt qui ont poussé les bulles sur les prix des actifs.

2.4.1 La répartition inégale des revenus et des richesses s'est accrue et les pensées socialistes montent en flèche

L'écart de répartition des revenus aux États-Unis a continué de s'élargir et le coefficient de Gini est passé de 0,386 à 0,486 de 1968 à 2018. En 2014, le 1% le plus élevé de la population américaine détenait 20,2% du revenu total, et les 10% supérieurs de la population 47,0% du revenu total; et en 1980 En 2015, les proportions des deux étaient respectivement de 10,7% et 34,2%. En 2014, les 50% les plus pauvres de la population ne disposaient que de 12,5% du revenu total, et les 40% moyens avaient 40,4% du revenu total; et la part des revenus des 50% inférieurs de la population a diminué beaucoup plus rapidement que les 40% moyens. Parmi les 36 pays membres de l'OCDE, le coefficient de Gini des États-Unis vient juste après le Mexique, le Chili et la Turquie, et est nettement plus élevé que celui des autres grandes économies avancées.

L'écart de répartition de la richesse aux États-Unis continue de se creuser. En 2014, le 1% supérieur de la population américaine détenait 38,6% de la richesse totale et les 10% supérieurs 73,0% de la richesse totale; tandis que le premier représentait 22,5% en 1980 et le second 60,8 en 1985. %. En 2014, les 50% les plus pauvres de la population ne détenaient que -0,1% de la richesse totale et les 40% moyens de la population 27,1% de la richesse totale; les 50% les plus pauvres de la population ont été affectés par la crise des prêts hypothécaires à risque en capitaux propres négatifs, et les 40% moyens de la part de richesse de la population Également tombé rapidement.

2.4.2 La sortie de l'industrie manufacturière et le déclin de la zone de rouille, anti-mondialisation et frictions commerciales

L'industrie manufacturière américaine continue de s'épanouir. La Chine a rejoint l'OMC en 2001, s'appuyant sur des produits de haute qualité et bon marché pour s'emparer rapidement du marché international. La part mondiale de la valeur ajoutée de l'industrie manufacturière américaine est tombée rapidement de 28,3% en 2001 à 16,7% en 2017, tandis que la Chine est passée rapidement de 8,7% en 2004 à 27,1% en 2017. La Chine a dépassé les États-Unis en 2010 pour devenir le plus grand pays manufacturier du monde.

La perte d'emplois manufacturiers a une incidence sur l'emploi des cols bleus. La montée en puissance de la classe moyenne aux États-Unis repose sur le grand développement de l'industrie manufacturière, qui fournit un grand nombre d'emplois relativement bien rémunérés et stables. Les ouvriers des chaînes de montage de la Ford Motor Company en 1913 en sont l'exemple le plus typique. Par conséquent, ces cols bleus de la classe moyenne sont les plus touchés par la contraction de l'industrie manufacturière. En 2018, les salaires les plus élevés aux États-Unis se trouvaient dans les industries de services haut de gamme telles que l'informatique, le droit, la finance et les soins médicaux, suivis de la fabrication, et les plus bas dans les industries de services bas de gamme telles que la restauration. Le secteur des services haut de gamme a des postes d'emploi limités et des exigences élevées en matière de compétences professionnelles. Par conséquent, les travailleurs du secteur manufacturier ne peuvent souvent passer que vers le secteur des services bas de gamme, avec des revenus en baisse et des postes instables.

La croissance des revenus de la classe moyenne a stagné. La part de l'emploi dans l'industrie secondaire aux États-Unis a continué de baisser, tandis que la part de l'industrie tertiaire a augmenté. Les changements dans la structure industrielle et la structure de l'emploi ont entraîné des changements dans la répartition des revenus. Le PIB réel par habitant aux États-Unis a augmenté régulièrement, avec une augmentation de 238,9% entre 1953 et 2017; cependant, le revenu réel médian des ménages n'a augmenté que de 122,2%, en particulier après 1980, lorsque la croissance des revenus a considérablement ralenti. Les fruits de la croissance économique se sont concentrés sur la classe à revenu élevé, mais n'ont pas profité à l'ensemble de la classe moyenne.

La ceinture de rouille a aidé Trump à remporter les élections. Les grandes villes industrielles de la région des Grands Lacs aux États-Unis déclinent rapidement avec les changements industriels et sont appelées «ceintures de rouille». Les cols bleus locaux ont connu le chômage, des revenus en baisse, des communautés en déclin et des rêves brisés.Ce sont cette majorité silencieuse à laquelle l'élite n'a pas prêté attention qui a aidé Trump à remporter l'élection bouleversée. En comparant les résultats des élections présidentielles de 2008 et 2016, le plus grand changement est que les six États entourant la région des Grands Lacs ont commis une défection.

2.4.3 Le canal ascendant est bloqué et la classe se solidifie, et le rêve américain s'estompe

Le cur du rêve américain est que chaque génération ait un revenu plus élevé et une vie meilleure que la génération précédente. Tant quelles travaillent dur, elles peuvent espérer faire un saut de classe et devenir une classe moyenne. Si le canal ascendant est lisse et si la classe est solidifiée peut être mesuré par l'indicateur de «mobilité absolue»: le pourcentage du revenu des enfants dans l'ensemble de la société à l'âge de 30 ans qui dépasse le revenu de leurs parents à l'âge de 30 ans. Plus le ratio est élevé, plus l'espoir pour la prochaine génération de réaliser un saut de classe est grand.

La liquidité absolue des États-Unis a continué de baisser, passant de 92% en 1940 à 50% en 1984. Cela signifie que les personnes nées en 1940, leurs revenus à 30 ans peuvent fondamentalement dépasser le niveau de leurs parents quand elles étaient jeunes et les personnes nées en 1984, la moitié d'entre elles ne sont pas aussi bonnes que leurs parents. Si vous êtes né en 1940, si vous voulez atteindre le 80e centile de la génération de vos parents, vous n'avez besoin que de plus de 14% de vos pairs; si vous êtes né en 1980, vous avez besoin de plus de 74% de vos pairs, et la concurrence est plus intense. Il devient de plus en plus difficile pour la classe de s'élever.

Le déclin de la mobilité absolue signifie la perte progressive de bonheur et d'espoir pour la jeune génération. Les baby-boomers américains (nés en 1946-1964) sont la génération la plus heureuse. L'économie d'après-guerre a grandi à une vitesse élevée. Sans trop de choix personnel, ils peuvent vivre une vie de classe moyenne standard avec le vent du temps. Voitures, voyages familiaux réguliers, financement adéquat de l'éducation des enfants, assurance médicale et pension adéquate, etc. Les milléniaux (nés en 1981-1996) n'ont pas cette chance. Ils doivent souvent supporter d'énormes prêts pour l'éducation, souffrent de la «grande récession» déclenchée par la crise des prêts hypothécaires à risque, ont des revenus insuffisants pour payer le loyer et les hypothèques et ne peuvent continuer à vivre qu'avec leurs parents ensemble. Par conséquent, la génération Y est devenue les principaux initiateurs et partisans du mouvement «Occupy Wall Street».

Recevoir des études supérieures est le moyen le plus efficace de réussir un saut de classe, et l'injustice des opportunités éducatives accélère la consolidation des classes. Dans les meilleures universités privées des États-Unis (Ivy League, Chicago, Stanford, MIT, Duke University), seuls 13,5% des étudiants viennent des 50% des familles les plus pauvres, 3,8% des étudiants viennent des 20% des familles les plus pauvres et du haut Le nombre d'étudiants dans 1% des familles atteint 14,5%, dépassant même les 50% inférieurs des familles. Les enfants des 1% des familles les plus riches sont 76 fois plus susceptibles de fréquenter les meilleures universités privées que les 20% les plus pauvres.

Les frais de scolarité dans les universités américaines augmentent rapidement et le fardeau des prêts étudiants est lourd. De 1984 à 2019, l'IPC américain a été multiplié par 1,5, les loyers des logements par 2,2, les services médicaux par 2,7 et les frais de scolarité universitaires par 7,3. Les frais de scolarité élevés correspondent à des prêts étudiants élevés. Près de 45 millions de personnes aux États-Unis sont accablées de dettes de prêts étudiants, ce qui représente plus d'un huitième de la population totale. Les deux tiers des diplômés collégiaux sont accablés de dettes de prêts étudiants, avec une moyenne allant jusqu'à 35000 $. Sanders a donc proposé une législation visant à imposer une nouvelle taxe à Wall Street pour éviter une dette étudiante de 1,6 billion de dollars.

3 L'impact de la pandémie mondiale et de la crise économique et financière sur la Chine

La pandémie mondiale de l'épidémie et la crise économique et financière seront transmises à la Chine par des canaux tels que la chaîne industrielle, le commerce, la demande extérieure, les marchés financiers et les produits de base.

3.1 Chaîne industrielle et canal de transmission du commerce: la chaîne d'approvisionnement est bloquée

Les retards à grande échelle dans la reprise des travaux, les fermetures d'usines et les perturbations logistiques auront un impact négatif sur la production, le transport et l'emploi de l'industrie manufacturière mondiale, et le réseau mondial de la chaîne d'approvisionnement sera élargi par couches, entraînant une contraction du commerce mondial, des commandes des entreprises et des flux de trésorerie. La pression monte.

Du point de vue de la chaîne industrielle, la propagation de l'épidémie mondiale peut entraîner une stagnation de la production et un contrôle du commerce, bloquant temporairement la chaîne d'approvisionnement mondiale. À l'ère de la mondialisation, les industries de divers pays sont très dépendantes et étroitement liées. L'impact de l'épidémie sur la chaîne industrielle de chaque pays dépend de la position du pays dans la chaîne industrielle mondiale, du degré de dépendance et du degré de contrôle du pays sur l'épidémie. Le 12 mars, l'Organisation mondiale de la santé a officiellement annoncé que la nouvelle épidémie de pneumonie à couronne était devenue une "pandémie mondiale" et que la chaîne industrielle mondiale serait encore plus touchée.

Les pays doutre-mer qui connaissent actuellement les épidémies les plus graves sont le Japon, la Corée du Sud, lUnion européenne (Italie) et les États-Unis, qui sont tous dimportants partenaires commerciaux de la Chine. Lépidémie au Japon et en Corée du Sud a un impact plus important sur les intergiciels et les pièces de la Chine, principalement dans les matériaux de production, les équipements, etc. D'une part, les épidémies européennes et américaines ont un impact plus important sur les intergiciels et les pièces détachées de la Chine, mais affectent également la consommation finale et l'offre de capitaux. Par conséquent, les quatre principales zones touchées par l'épidémie ont eu un impact sur les facteurs de production, l'offre de capitaux et la consommation finale de la Chine.

En ce qui concerne le Japon et la Corée du Sud, le Japon et la Corée du Sud représentaient 3,8% et 2,9% du volume total des échanges mondiaux en 2018. La Chine est le premier exportateur du Japon et de la Corée du Sud. En termes de catégories de produits, les exportations de la Chine vers le Japon et les plus grandes exportations de la Corée du Sud de produits électriques organiques (appareils à moteur, appareils mécaniques), de produits à forte intensité de main-duvre (vêtements, meubles, plastiques, jouets), déquipements médicaux et de produits chimiques, etc. Les produits les plus importés de Corée du Sud sont les produits mécaniques et électriques, les équipements médicaux, les produits chimiques et les plastiques. Parmi eux, les produits mécaniques et électriques importés du Japon et de Corée du Sud ont représenté respectivement 45,5% et 60,3% des importations totales du Japon et de Corée du Sud. Du point de vue de la panne, la Chine est fortement dépendante des robots industriels japonais, des batteries ponctuelles, des automobiles (à allumage par étincelle), des boîtes de vitesses de véhicules, etc. Les importations en provenance du Japon représentent 62,9%, 72,2% et 88,9% des importations totales de ces pièces. , 42,4%. La Chine est fortement dépendante des circuits intégrés électroniques et des micro-dispositifs de la Corée du Sud, et les importations en provenance de Corée du Sud représentent 40% des importations totales de ces pièces. L'aggravation de l'épidémie au Japon et en Corée du Sud aura des conséquences majeures telles que la pénurie mondiale de matières premières semi-conductrices, la pénurie de composants de base et l'augmentation des coûts de fabrication. La Chine, en tant qu'important acheteur mondial de matériaux et d'équipements semi-conducteurs, sera directement touchée.

Dans l'UE, le commerce total de l'UE en 2018 représentait 11,7% du total mondial. Les trois principales catégories d'exportation sont les machines et équipements (y compris les réacteurs nucléaires), les véhicules et pièces, et les produits mécaniques et électriques. Les trois principaux pays et régions exportateurs sont les États-Unis, la Chine et La Suisse représente respectivement 20%, 10,6% et 8% de la part des exportations de lUE. En 2018, les exportations de l'UE vers la Chine se sont élevées à 245 milliards de dollars EU. Du point de vue des produits, les exportations de l'UE vers la Chine sont principalement des produits mécaniques et électriques, du matériel de transport, des produits chimiques, des métaux de base et des produits, qui ont un impact direct sur l'automobile, la fabrication industrielle et d'autres industries chinoises.

Aux États-Unis, le commerce américain total représentait 10,9% du total mondial en 2018. Les trois principaux produits d'exportation sont les équipements mécaniques (y compris les réacteurs nucléaires), les produits minéraux et les produits mécaniques et électriques. En 2018, les exportations américaines vers la Chine s'élevaient à 120,34 milliards de dollars américains. Du point de vue des produits, les exportations américaines vers la Chine sont principalement du matériel de transport, des produits mécaniques et électriques, des produits chimiques, des horloges optiques et des équipements médicaux. En 2018, la valeur des exportations était de 27,68 milliards de dollars américains, 27,04 milliards de dollars américains, 12,35 milliards de dollars américains et 9,84 milliards de dollars américains, soit 23,0%, 22,5%, 10,3% et 8,2% du total des exportations américaines vers la Chine. De plus, comme les États-Unis sont un pays important pour les sorties et les entrées de capitaux, si l'épidémie américaine n'est pas maîtrisée efficacement, elle affectera également l'investissement industriel de la Chine.

3.2 Canaux de la demande extérieure: le risque de récession économique mondiale a augmenté et la demande extérieure a diminué

La propagation de l'épidémie à l'étranger affectera la croissance économique du pays et de la région et la volonté des consommateurs, et aura un impact négatif sur les exportations des entreprises chinoises. La demande des industries d'agglomération telles que la restauration, le transport, la vente au détail et le divertissement a été fortement affectée, le taux de chômage à court terme a augmenté et le risque de récession économique a augmenté. La demande extérieure de la Chine provient principalement d'Europe, d'Amérique et d'Asie, et c'est aussi une région qui a été plus durement touchée par l'épidémie et le marché boursier a fortement chuté. En 2018, les exportations de marchandises de la Chine se sont élevées à 2,49 billions de dollars américains, et les cinq principaux pays et régions exportateurs étaient les États-Unis, Hong Kong, le Japon, la Corée du Sud et le Vietnam.

Du point de vue des industries touchées, l'épidémie japonaise et sud-coréenne aura un impact sur les exportations chinoises d'appareils électriques, d'équipements, de vêtements, de produits chimiques et d'autres produits. Ces quatre industries représentent 28,1%, 15,2% et 9,2% des exportations totales de la Chine vers le Japon et la Corée du Sud. , 5,5%. L'épidémie de l'UE aura un impact sur les exportations chinoises de produits mécaniques et électriques et de produits chimiques, par exemple l'Italie importe le plus de produits mécaniques et électriques de Chine. L'épidémie américaine aura un impact sur les exportations chinoises de produits mécaniques et électriques, de jouets ménagers, de textiles et de matières premières. En 2018, les importations américaines en Chine étaient de 268,54 milliards USD, 64,93 milliards USD et 40,50 milliards USD.

3.3 Canaux des marchés financiers: contagion croisée, se prémunir contre les risques de crédit et d'endettement

L'épidémie a déclenché la panique, superposé une pression à la baisse sur l'économie mondiale, des turbulences sur le marché financier mondial et une contagion croisée sur le marché financier chinois.

L'impact de la pandémie mondiale et de la crise financière sur le marché boursier: les bénéfices des entreprises et l'appétit pour le risque du marché supprimeront conjointement le marché boursier et le marché boursier deviendra plus volatil.

Impact sur le marché obligataire: la propagation et la contagion de l'épidémie ont eu des effets négatifs sur la consommation, la production et l'investissement. La faiblesse à court terme de l'économie réelle a fait baisser les rendements des obligations d'État; la panique provoquée par l'épidémie a fait monter l'aversion au risque et fait baisser les taux d'intérêt.

Impact sur le taux de change: la volatilité du taux de change du RMB a augmenté. L'épidémie intérieure étant maîtrisée, les régions d'outre-mer telles que l'Italie, les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud sont toujours dans un état à haut risque et l'aversion au risque dans le monde augmente. Du 24 février au 12 mars, l'indice du dollar américain est passé de 99,3 à 97,4, en baisse de 1,9%. La baisse de lindice du dollar américain et lannonce par la Réserve fédérale dune baisse des taux dintérêt ont affecté le taux de change du RMB. Du 24 février au 12 mars, la parité centrale du taux de change entre le dollar américain et le RMB est tombée de 7,02 à 6,96.

3.4 Canaux de produits de base: La forte baisse des prix du pétrole brut a accru la déflation, ce qui présente à la fois des avantages et des inconvénients pour la Chine.

Affectés par le risque de récession économique mondiale et l'échec des négociations de l'OPEP, les prix du pétrole brut ont chuté. Le 9 mars, l'Agence internationale de l'énergie a abaissé sa demande de pétrole brut pour 2020 à 99,9 millions de barils par jour, soit une diminution de 90000 barils par jour par rapport à 2019. En termes de prix du pétrole brut, du 24 février au 10 mars, les prix du pétrole brut WTI et du pétrole brut Brent ont tous deux fortement baissé, respectivement de 33,2% et 33,3%. Lors de la réunion de l'OPEP, la Russie et l'Arabie saoudite ne sont pas parvenues à un accord sur la réduction de la production de pétrole brut. Les deux parties ont lancé une guerre des prix, une demande faible et une offre excédentaire, et le marché mondial du pétrole brut est devenu plus volatil.

L'avantage de l'effondrement des prix du pétrole pour la Chine est qu'en tant que l'un des plus grands importateurs mondiaux de pétrole brut, la baisse des prix du pétrole brut peut réduire les dépenses et accroître les excédents du compte courant de la Chine. La baisse des prix du pétrole a favorisé la réduction des frais de transport et de voyage en Chine, contrôlant ainsi l'IPC et l'IPP.

L'inconvénient est que la baisse des prix du pétrole entraînera une baisse des recettes fiscales, la vente d'actifs mondiaux et affectera le sentiment des investisseurs pour les principaux exportateurs de pétrole tels que l'Arabie saoudite, la Russie et les États-Unis, qui sera transmise aux marchés financiers mondiaux.

4 Perspectives et recommandations politiques

L'ampleur de l'impact de l'épidémie sur l'économie mondiale dépend de sa durée et de sa propagation. Si la Chine a remporté la première victoire dans la guerre «épidémique», il faut se prémunir contre le risque d'importations secondaires et se préparer à faire face aux turbulences du marché financier mondial et même à déclencher une crise économique et financière.

4.1 Analyse de scénario

Scénario optimiste: la Chine contiendra l'épidémie d'avril à mai, et l'étranger contiendra l'épidémie de mai à juin, ou le vaccin sera développé avec succès avant mai. Le nombre d'infections dans le monde est inférieur à 200000 et le nombre de morts est inférieur à 10000. Dans ces circonstances, l'impact de l'épidémie sur l'économie mondiale durera de 3 à 6 mois, faisant baisser le taux de croissance du PIB mondial d'environ 0,5%, puis l'économie rebondira.

Le scénario pessimiste: outre-mer incontrôlable, la deuxième fois que l'épidémie a été importée en Chine, elle a évolué vers une pandémie mondiale. Le nombre d'infections dans le monde dépasse 10 millions et le nombre de morts dépasse 100000. Dans ce cas, les chocs de demande et d'offre peuvent se poursuivre jusqu'à la fin de l'année, et la chaîne d'approvisionnement mondiale sera gravement affectée, entraînant une baisse de la croissance du PIB mondial d'environ 2 à 3 points de pourcentage, et pourrait même déclencher une crise économique mondiale.

À en juger par la situation épidémique actuelle et l'environnement interne et externe, l'impact de la nouvelle épidémie de la couronne sur l'économie chinoise dépasse de loin celui du SRAS.

4.2 Réforme pour lutter contre l'épidémie: démarrer de nouvelles infrastructures

1. Avec la politique monétaire comme complément et la politique budgétaire comme pilier, la politique budgétaire sera plus proactive en 2020.

La cause fondamentale de la fragilité de l'économie, de la finance et de la société mondiales actuelles est l'offre excédentaire de devises à long terme et les faibles taux d'intérêt du passé. Par conséquent, cette réponse devrait éviter de boire du poison pour étancher la soif, avec la politique monétaire comme complément et la politique budgétaire comme pilier.

Nous équilibrerons les finances et les finances fonctionnelles, augmenterons le taux de déficit et l'ampleur des émissions d'obligations spéciales, soutiendrons les réductions d'impôts et les infrastructures, libérerons l'eau et le poisson, et élargirons la demande intérieure. La politique budgétaire devrait assumer une plus grande responsabilité et résoudre les problèmes structurels difficiles à résoudre pour la politique monétaire.

Premièrement, augmenter modérément le déficit, en particulier le déficit budgétaire central, et le taux de déficit peut dépasser 3%, laissant place à des réductions d'impôts et de redevances et à une augmentation des dépenses pour stabiliser les infrastructures. Investissement dans les infrastructures telles que les transports, l'éducation et les soins médicaux dans les zones où les flux de population actuels peuvent être modérément avancés, ce qui peut stabiliser la croissance et améliorer le niveau de vie des populations.

Deuxièmement, augmentez le montant de la dette spéciale, de 2,15 billions en 2019 à 3,5 billions.

Troisièmement, optimiser la voie de la réduction des impôts et des taxes, passer du modèle actuel de réduction des impôts, principalement axé sur la taxe sur la valeur ajoutée, à une baisse des taux d'assurance sociale et des taux d'imposition des sociétés, et renforcer le sentiment de gains d'entreprise, afin que les entreprises et les personnes puissent réellement en profiter.

Quatrièmement, augmenter la proportion des bénéfices des entreprises publiques transférées pour éviter les comportements qui détériorent l'environnement des affaires tels que les "charges arbitraires" imposées par les gouvernements locaux dans un contexte de baisse de la croissance des recettes fiscales.

Cinquièmement, réduire les dépenses autres que les moyens de subsistance et la sécurité sociale, rationaliser le personnel institutionnel, optimiser la structure des dépenses et améliorer l'efficacité des dépenses fiscales.

Sixièmement, réformer le système fiscal, déléguer le pouvoir aux gouvernements locaux, stabiliser le partage central et local de la taxe sur la valeur ajoutée entre cinq et cinq et mettre en uvre une taxe à la consommation pour décentraliser progressivement les gouvernements locaux.

2. Démarrez la "nouvelle infrastructure".

On peut se référer à la politique budgétaire proactive modérée et continue mise en uvre pendant la crise financière asiatique de 1998 et la catastrophe des inondations catastrophiques, en se concentrant sur l'émission de bons du Trésor de construction à long terme. L'émission annuelle moyenne de 100 milliards de yuans de bons du Trésor, soit un total d'environ 900 milliards de yuans en sept ans, n'a pas permis de réaliser d'importantes La forte impulsion d'échelle peut non seulement stabiliser la croissance et l'emploi, mais aussi éviter une intervention excessive sur les attentes du marché et les micro-sujets.

Comment se prémunir contre l'épidémie et la récession économique? En fait, la méthode la plus simple et la plus efficace reste la "nouvelle infrastructure". Dans le moment le plus sombre, la "nouvelle infrastructure" éclairera l'avenir de l'économie chinoise. Elle contribuera à accroître la demande, à stabiliser la croissance et à stabiliser l'emploi à court terme, et à libérer le potentiel de croissance économique de la Chine à long terme. Promouvoir la réforme et l'innovation pour améliorer les moyens de subsistance et le bien-être des gens.

La «nouvelle infrastructure» qui soutiendra la prospérité économique et sociale de la Chine au cours des 20 prochaines années est la 5G, l'intelligence artificielle, les centres de données, Internet et d'autres infrastructures d'innovation technologique, ainsi que les infrastructures de mise à niveau de l'éducation, de la médecine, de la sécurité sociale et de la consommation des moyens de subsistance des autres. "Nouvelle infrastructure", nouveau futur, nouveau concept de développement.

La clé du lancement du «nouveau» cycle de construction d'infrastructures réside dans le «nouveau». Il est nécessaire d'utiliser la réforme et l'innovation pour promouvoir un nouveau cycle de construction d'infrastructures. Il ne s'agit pas d'un «retour de quatre mille milliards» et d'un «retour à l'ancienne voie», conduisant à un excès de déchets et au phénomène des «villes fantômes». .

Le futur «nouveau» cycle de construction d'infrastructures devrait principalement comporter cinq «nouvelles»:

L'un est un nouveau domaine. Ajuster les zones d'investissement et développer vigoureusement la 5G, l'UHV, l'intelligence artificielle, l'Internet industriel, les villes intelligentes, les chemins de fer à grande vitesse interurbains et le transport ferroviaire interurbain, les grands centres de données et les nouvelles infrastructures en complétant les infrastructures traditionnelles telles que les chemins de fer, les autoroutes et le transport ferroviaire. Nouveaux types d'infrastructures telles que les piles de chargement de véhicules énergétiques, l'éducation et les soins médicaux. Une croissance régulière grâce à la réforme et à l'innovation, développer des industries innovantes et cultiver de nouveaux points de croissance économique.

Le second est le nouveau domaine. La construction d'infrastructures sert finalement la population et l'industrie. Le taux durbanisation de la Chine en 2019 est de 60,6%, tandis que la moyenne dans les pays développés est denviron 80%. Il reste encore beaucoup de place pour la Chine, mais des populations plus urbanisées se rassembleront dans les agglomérations urbaines. Nous prévoyons que dici à 2030, lorsque le taux durbanisation de la Chine atteindra 71%, 80% des 200 millions dhabitants nouvellement ajoutés seront concentrés dans 19 agglomérations urbaines, et 60% dans 7 agglomérations urbaines, dont le delta du Yangtsé, Guangdong-Hong Kong-Macao et Beijing-Tianjin-Hebei. .

À l'avenir, les infrastructures telles que le transport ferroviaire, le chemin de fer interurbain, l'éducation, les soins médicaux et la 5G dans les zones susmentionnées seront confrontées à de graves pénuries. La construction d'infrastructures correctement avancées dans les zones susmentionnées peut maximiser les avantages économiques et sociaux. Pour les zones où la population circule, il est nécessaire d'assouplir de manière appropriée les exigences de la dette locale et de ne pas s'engager dans un système de responsabilité à vie afin de promouvoir des infrastructures à grande échelle; mais pour les zones où la population circule, il est nécessaire de les traiter différemment pour éviter le gaspillage évident dû à la construction d'infrastructures à grande échelle.

Le troisième est le nouveau sujet. Il est nécessaire de libéraliser davantage laccès au marché dans le domaine de la construction dinfrastructures et délargir les entités dinvestissement, en particulier les projets à certains rendements, pour traiter les capitaux privés de manière égale. En fait, Huawei, Ali, Tencent et d'autres entreprises ont beaucoup investi dans de nouvelles infrastructures.

Le quatrième est une nouvelle façon. En termes de méthodes d'investissement dans les infrastructures, il est nécessaire de standardiser et de promouvoir les PPP, d'éviter la dette réelle, etc., d'introduire des capitaux privés pour améliorer l'efficacité et d'élargir les sources de financement.

La nouvelle infrastructure nécessite de nouvelles modifications du système de support. La plupart des nouvelles infrastructures sont de nouvelles technologies et de nouvelles industries, et ont besoin du soutien de systèmes de soutien tels que la finance, la banque et l'industrie qui sont différents de l'ancienne infrastructure. En termes de politiques fiscales, les dépenses de R&D sont déduites en sus, et les entreprises de haute technologie ont des taux d'imposition bas; en termes de politiques monétaires et financières, un soutien est fourni sous forme de financement à faible taux d'intérêt, de prêts spéciaux, de marchés de capitaux à plusieurs niveaux, de fusions et acquisitions, d'introductions en bourse, d'émissions d'obligations, etc.; les politiques industrielles sont incluses Dans la stratégie nationale et les plans de développement économique et social locaux.

Le cinquième est une nouvelle connotation. Nous pensons qu'en plus de la "nouvelle infrastructure" matérielle, elle devrait également inclure la "nouvelle infrastructure" douce. Ces dernières années, `` l'épidémie '' dans les domaines économique et social de la Chine s'est produite fréquemment et a rencontré des défis majeurs tels que le krach boursier de 2015, les frictions commerciales de 2018, le départ de l'économie privée en 2019, la flambée des prix du porc et la nouvelle épidémie de la couronne de 2020. Tout en constatant les résultats positifs des réformes structurelles du côté de loffre en Chine et la tendance positive du développement économique et social, nous devons également constater que certaines politiques ont été surpondérées dans tous les domaines, nuisant accidentellement aux entreprises privées et aux petites et moyennes entreprises, nuisant à lenthousiasme local, au ralentissement des réformes dans certains domaines et aux moyens de subsistance de la population. Investissement insuffisant, lacunes dans l'innovation technologique, manque de supervision de l'opinion publique et gouvernance sociale désordonnée. Les problèmes exposés reflètent l'urgence croissante des réformes institutionnelles en profondeur.

La "nouvelle infrastructure" douce devrait être renforcée: renforcement de la surveillance de l'opinion publique et de la transparence de l'information, mise en place de la "loi sur la protection des lanceurs d'alerte", correction des carences médicales, réforme du système médical, renforcement de la construction de systèmes médicaux d'urgence et développement des industries de base telles que la finance automobile, les télécommunications et l'électricité Ouverture, renforcement de la protection des droits de propriété intellectuelle, amélioration de l'environnement des affaires, réduction drastique des impôts et des frais, en particulier des taux de paiement de la sécurité sociale et de l'impôt sur les sociétés, mise en uvre de la neutralité concurrentielle, mise en place d'un nouveau système de logement et d'un mécanisme à long terme axés sur le logement, et développement d'un marché des capitaux à plusieurs niveaux Mettre en place un nouveau mécanisme d'incitation pour mobiliser l'enthousiasme des gouvernements locaux et des entrepreneurs.

3. Il est recommandé que la politique monétaire abaisse de manière appropriée les taux d'intérêt et le RRR en 2020 pour soutenir l'économie réelle.

Réduire les taux d'intérêt grâce à des méthodes modestes, à haute fréquence et de réforme pour guider les taux d'intérêt réels à la baisse. Draguez le mécanisme de transmission des taux d'intérêt, améliorez la stratification des liquidités et augmentez la proportion des entreprises privées et des petites, moyennes et microentreprises dans les prêts. Grâce à la gestion des anticipations d'inflation, à des subventions fiscales ciblées et à l'augmentation de l'offre de porcs vivants, l'impact négatif de la hausse de l'IPC sur les groupes à faible revenu sera résolu. À l'heure actuelle, le ratio de réserves obligatoires des dépôts de la Chine est relativement élevé et la méthode de la monnaie de base n'est pas raisonnable. Une réduction modérée du RRR peut réduire le coût en capital des banques commerciales et de l'économie réelle.

4. Tous deux répondent aux épidémies à court terme et aux réformes à long terme, ont déchiré plusieurs fronts de réforme et émis des signaux majeurs.

Il est urgent d'introduire plusieurs mesures clés qui ont un effet brise-glace, émettent un signal majeur et peuvent renforcer la confiance de toutes les parties, déchirer plusieurs fronts, avancer en profondeur et donner vie à la situation globale.

1) Libéraliser l'accès au marché dans des domaines de base tels que l'automobile, la finance, l'énergie, les télécommunications, l'énergie électrique et les industries de services comme l'enseignement médical, et cultiver de nouveaux points de croissance économique;

2) Approfondir la réforme des entreprises publiques, adopter les normes de pragmatisme des chats noirs et blancs, mettre en uvre la neutralité concurrentielle et la neutralité de la propriété et éliminer la discrimination à la propriété;

3) La clé pour établir un nouveau système de logement axé sur le logement et un mécanisme à long terme est le lien entre l'homme et la terre et la stabilité financière;

4) Développer vigoureusement les marchés de capitaux à plusieurs niveaux, du financement indirect au financement direct, et développer le PE et le CR. Prenant la réforme du système d'enregistrement comme point de départ, améliorant le système de soutien du marché des capitaux à plusieurs niveaux pour résoudre fondamentalement les problèmes de financement des petites et moyennes entreprises et des entreprises innovantes;

5) La priorité absolue est de mobiliser l'enthousiasme des gouvernements locaux et des entrepreneurs, de donner aux autorités locales un nouveau mécanisme d'incitation et de donner la tranquillité d'esprit aux entrepreneurs privés.

Cet article est de Zeping Macro