Si l'entreprise est rentable et que la courbe de croissance est forte, elle peut être appelée "système de couleurs vives", alors le fond de performance de Huizi est évidemment dominé par "l'obscurité" pendant longtemps.
De 2020 à 2022, les revenus cumulatifs de Huizhi Wei étaient d'environ 1,078 milliard de yuans, les pertes cumulatives en trois ans étaient de près de 720 millions de yuans et en 2022, il a chuté de 30,60% sur un an à partir de 2021. On peut voir que Hui Zhiwei a du mal à se faire, et la perte à court terme ne peut pas être réduite à court terme.
Cependant, à l'arrière-plan des capitaux propres, les chiffres du Shajiang, Sequoia et les petits-grands du capital-investissement Ge Weidong, même la rivière Jinsha sans rejeter depuis 8 ans. Donnez aux investisseurs un bon retour sur le marché secondaire?
Premièrement, quelle est la "lumière" de Hui Zhiwei?
Le premier point est que les macro-conditions et les modifications du cycle de l'industrie font une "lumière insuffisante".
Depuis 2022, la situation internationale et nationale a changé, et des facteurs tels que la Russie et le conflit et l'inflation de l'Ukraine ont affecté le pouvoir mondial de la consommation du terminal, ce qui a conduit à affaiblir la demande de marchés des smartphones en aval et le marché de l'Internet des objets. Il existe un certain inventaire pression digestive. Le développement global a un certain degré d'effets indésirables.
En outre, en raison des changements dans le cycle de l'industrie, les clients en aval ont commencé à contrôler le risque d'inventaire. Des projets de stocks tels que le Samsung Brand Model Project (Sontech (600745) ODM) et les projets de modèle de marque Oppo ont considérablement diminué; les projets incrémentiels ont Pas des projets opportuns pour échouer dans le temps que l'échelle de continuation et d'expédition est petite.
Deuxièmement, la propre opération de l'exploitation de l'entreprise, l'érosion du profit est de "gloss", et les incitations en capitaux propres et les investissements élevés en R&D ont provoqué des niveaux de bénéfice.
En termes d'incitations en actions, le bénéfice net de Huizhiwei au cours des trois dernières années était de -961,915 millions de yuans, -318134300 yuans et -304.124 millions de yuans, respectivement. En même temps, le montant des actions a été confirmé dans chaque période de 15,602. millions de yuan, 26328900 yuans, 169,6916 millions de yuans.
D'un autre côté, afin de s'assurer que les produits peuvent répondre aux besoins du marché des applications en aval et réduire l'écart technique avec les principales sociétés à l'étranger, elles doivent continuer à effectuer des investissements de R&D élevés.
Dans l'ensemble, Hui Zhiwei a perdu de l'argent pendant de nombreuses années dans le passé. Pour le moment, il a encore du mal avec le Quagmire qui arrête les pertes et les pertes. À l'avenir, il sera difficile de réaliser un solde de profit et de perte à l'avenir . Au premier trimestre de 2023, il était toujours en perte.
2. La capacité de sucer l'or en produits de poing n'est pas aussi bonne qu'auparavant?
Hui Zhiwei a également deux caractéristiques dignes de détail. La première est que la proportion de revenus à l'étranger a toujours été élevée, et plus de 90% d'entre eux sont toute l'année; la seconde est que les modèles 5G avec un profit relativement fort sont progressivement devenus des produits de poing , mais Mao Mao, le taux d'intérêt a diminué violemment, reflétant la difficulté de briser le goulot d'étranglement à l'avenir.
D'après la source des revenus, les revenus intérieurs de Huizhi Micro représentent moins de 10%. Par conséquent, il est plus évident en raison de facteurs tels que les changements dans la situation internationale tels que la Russie et l'Ukraine et la hausse de l'inflation.
En 2020, 2021 et 2022, les revenus de vente à l'étranger de la société étaient de 1980,385 millions de yuans, 489653100 yuans et 325,2906 millions de yuans, respectivement, représentant 95,53%, 95,27% et 91,20% des principaux revenus commerciaux, respectivement. Les revenus de Hui Zhiwei à l'étranger ont toujours atteint 90%, et les revenus intérieurs représentent moins de 10%.
Du point de vue des produits de revenus, la proportion de revenus du module 5G est passé à 46,71%, mais la marge bénéficiaire brute est passée de 50,98% à 27,04%, ce qui a été presque réduit.
Au cours de la période de référence, les principaux produits de Hui Zhiwei comprennent des modules 5G et des modules 4G, qui sont principalement utilisés dans le domaine des téléphones mobiles et de l'Internet des objets. Parmi eux, la proportion de revenus du module 4G a continué de diminuer et la proportion de revenus du module 5G a continué d'augmenter. En 2022, la proportion de modules 5G était passée à 46,71%.
Le changement de marge bénéficiaire brute est le contraire. Bien que la marge bénéficiaire brute du module 5G vendu par Huizhi Micro est beaucoup plus élevée que le module 4G, la marge bénéficiaire brute des modules 5g au cours des dernières années a continué de diminuer. Les taux d'intérêt augmentent. .
Le prospectus montre que pendant la période de référence, la marge bénéficiaire brute des modules 4G de Huizhi Wei dans l'Internet des objets était de -12,84%, 7,91% et 12,80%, respectivement, montrant une tendance à la hausse dans son ensemble. La marge bénéficiaire brute des modules 4G dans le domaine du téléphone mobile est de -0,03%, -0,53% et 4,84%, respectivement, et montre également une tendance à la hausse.
D'un autre côté, les modules 5G dans le champ de téléphonie mobile sont de 50,98%, 35,31% et 27,04%, respectivement, montrant une baisse significative. La dégradation de l'absorption de l'or a le changement de structure de produit, le règlement à la baisse de l'industrie et la concurrence intensifiée dans l'industrie. Diminue la corrélation.
Il convient de noter que parce que Huizhi Weixi n'est pas rentable et que les normes de ratio des prix-bénéfice ne sont pas applicables, le ratio de vente du marché est utilisé comme indice d'évaluation. Selon ce prix d'émission, le taux de vente de marché statique après le dilué en 2022 de Hui Zhiwei était de 26,54 fois, ce qui était beaucoup plus élevé que celui du taux de vente de marché statique de 10,95 fois en 2022.
Troisièmement, le contrôleur réel a le risque de «grande puissance»?
Selon le prospectus, Li Yang et Guo Yaohui, le contrôleur réel de Huizhiwei, détenant directement 12,84% des actions de l'émetteur. Aujourd'hui, Hengqin Zhilai et les sept autres plateformes de détention pour contrôler l'émetteur de 16,70% des droits de vote, à la même chose Le temps, grâce à la relation d'action cohérente avec Yi Jiangtao et Wang Guo, pour contrôler 2,60% des droits de vote. Par conséquent, la proportion des droits de vote est de 32,13%.
Le personnel principal du contrôleur réel de Li Yang et Guo Yaohui et de l'équipe de gestion de l'entreprise peuvent influencer et contrôler le déploiement stratégique global de l'entreprise et les décisions commerciales quotidiennes. Cependant, selon ce plan d'offre public, l'émission par l'émetteur de nouvelles actions représentait 12% du capital social total après l'émission. Après l'achèvement de cette distribution, Li Yang et Guo Yaohui ont contrôlé le ratio de droits de vote de l'émetteur de 28,27%. Cela rendra Li Yang et Guo Yaohui affaiblir le contrôle des sociétés cotées.
Hui Zhiwei a également rappelé dans le prospectus que bien que les actions unanimes de Li Yang et Guo Yaohui aient donné un engagement à 36 mois après la cote des actions sur le marché, le ratio de contrôle du contrôleur réel de la société est faible, et le contrôle de la société est instable. affecter négativement le développement commercial de l'entreprise et la stabilité du fonctionnement et de la gestion.
De plus, Huizhi Wei a également le problème de la concentration de grands clients et fournisseurs. En raison de la forte concentration des clients terminaux en aval de Huizhi, et les clients sont des géants de l'industrie, ils ont le droit fort de parler dans le processus commercial. Afin de promouvoir La relation coopérative avec les clients, il est nécessaire de perdre la santé financière de l'entreprise. Par conséquent, le pouvoir de négociation de Huizhi Wei est faible, ce qui affectera la marge bénéficiaire brute de l'entreprise.
Au cours de la période de référence, les plaquettes principales de Huizhi Micro comprennent des fonderies mondiales, des stables et des semi-conducteurs de l'italien, et la fonderie du substrat est Zhuhai Yueya. En attente, le montant des achats de Huizhi Wei des cinq principaux fournisseurs représentés 84,54%, 88,81% et 93,67% de l'approvisionnement total actuel.
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