Qui n'a jamais pensé, après Trump sera élu actions américaines ont atteint des sommets records. Les actions américaines en 2017 est à un bon départ, l'historique Dow distance de 20000 points est également une étape. Depuis la crise financière de 2008, Wall Street semblait avoir une fusée, saut montée en flèche pour devenir des actifs types les plus rentables du monde, pas un seul. Voir ci-dessous les rendements de Wall Street avec d'autres catégories d'actifs par rapport (ligne blanche: le S & P 500; Ligne verte: GSCI Standard & Poor Index des produits, la ligne violette: 10 ans dette US indexés Trésor, ligne rouge: MSCI World est développé indice boursier, les actions des marchés mondiaux développés, orange: l'indice Hang Seng, le stock de Hong Kong, ligne bleue: l'indice composite de Shanghai, stock Chine)
D'une part, nous profitons de la fête de cette capitale, d'une part, mais aussi commencé à se inquiéter lorsque la prochaine crise, tout au nord de Wall Street rend mon cur aux larmes. Il suffit de compter dernier en 2016, le marché boursier américain depuis le début de l'année 2009 pendant huit années consécutives, chaque année est un rendement positif.
Ainsi, les gains fous, il y a eu de nombreuses fois dans l'histoire? Notre rendement annuel américain S & P 130 au cours des dernières années, le calcul de toute la montée et à la hausse en fonction de la longueur de la sorte. Comme on peut le voir dans le tableau ci-dessous, après avoir augmenté pendant la durée de la crise en 2008, au deuxième rang des 130 dernières années, le rendement cumulatif entre 8 ans jusqu'à 156,4 pour cent, le taux de rendement annualisé a atteint la somme astronomique de 17,66%. La première hausse à long terme pendant neuf ans, il y a eu un total de deux fois dans l'histoire, une fois dans les années 1990, et encore quand au 19ème siècle, début du 20e siècle.
Wall Street est au bord de la falaise
Il y a beaucoup de paramètres d'évaluation pour mesurer la valeur du stock sur le marché, nous sommes dans le dernier article, sélectionnez également les plus couramment utilisés six indicateurs, sur la base des stocks de pour tester la qualité des mesures d'évaluation. Tel qu'un haut P / E de valorisation élevée sur la face de génération de norme P / E représentatif faible faible valeur.
En termes d'évaluation l'indice du marché, le cycle est le plus célèbre prix Nobel professeur Shiller invention ratio cours-bénéfice ajusté (corrigé des variations conjoncturelles P / E, ci-après dénommé CAP). formule CAP = cours de l'action réelle ajustée pour l'inflation ÷ moyenne des gains réels corrigés de l'inflation au cours de la dernière décennie. Le cours de l'action réelle corrigé de l'inflation, on peut voir que le ratio cours-bénéfice est P, au cours de la dernière décennie, les gains moyens ajustés de l'inflation peuvent être considérés comme des taux prix-bénéfice du bénéfice par action est E.
Au 31 Décembre, 2016, rapport CAPE de l'indice américain S & P 500 est 28,26, la valeur à la fin de l'histoire à quelle hauteur?
En termes absolus, les taux de CAPE avant l'accident de l'histoire du marché boursier américain, en plus des 29 années de la Grande Dépression et en 2000 la bulle Internet, sont 28,26 ou moins. rapport CAPE lorsque la crise financière de 2008, seulement 22.
termes relatifs, en calculant un roulement percentile 15 ans, on obtient à la fin du 16 CAPE percentile au cours des 15 dernières années atteint 99,83%! Presque le point culminant de 15 ans.
La question est donc, CAPE un taux aussi élevé, nous ne toujours pas investir dans les actions américaines? L'ancienne façon, nous jeter un oeil à 130 ans de données ne nous ont pas donné quelles sont les implications?
CAPE plus élevé, plus le rendement annuel moyen à l'avenir, et plus le retracement de magnitude
D'abord, nous regardons la première forme Qu'est-ce que cela signifie?
Il énumère 1881 à 2016130 ans, le rendement annuel moyen de l'indice S & P 500 après le CAP actuel de plusieurs années. Par exemple, nous pouvons voir que lorsque le rapport de CAPE est entre 10 et 15, le rendement annuel moyen de l'indice S & P 50010 prochaines années est de 8,08%.
Il sera tendance évidente, avec un taux croissant de CAP, P 500 rendement annuel moyen de la prochaine plus petite, moyenne rendement annuel de 10 ans directement chuté de 13,24% à 4,05%.
Et il est accompagné du retracement de retracement de moyenne et maximum de l'augmentation de l'ampleur à court terme. Lorsque le rapport de CAPE est supérieur à 25, l'histoire est de 83% baisse a été observée.
Se résume en une phrase, rapport CAPE et les rendements futurs du marché ont une corrélation négative significative, et ratio élevé CAPE indique une baisse plus importante pourrait avoir.
Ce enflée faire? Comment pouvons-nous couvrons les risques?
Beaucoup de mes amis diraient, quand CAP supérieur à 20, la dette nationale détenue par les stocks spéculatifs de vente, lorsque CAPE moins de 20 rebuy. Quand nous regardons comment choisir en fonction du taux utilisé comme CAP modèle backtesting résultats prochain?
La stratégie est simple:
1. Lorsque P 500 ratio CAP est supérieur à 20, les stocks de vente et les obligations d'acheter
2. Lorsque P 500 ratio CAP est inférieur à 20, l'achat et la vente d'obligations stocks
Nous avons simplement parlé de choisir des modèles quand CAPE20
Ne pas forcer ah! De 1881 à 2016, le rendement annualisé des États-Unis de l'indice S & P 500 était de 8,83%, 0,3% de moins de market timing CAPE20, seulement 8,50%. En termes de retracement, CAPE20 choisir également lorsque le modèle ne joue pas les résultats escomptés, seulement 83,70 pour cent du retracement maximum est réduite à 72,90%.
Ce non scientifique ah, ce modèle ne devrait pas effectuer afin d'éviter une mauvaise mesure à quoi, comment il n'a pas joué l'effet. Non seulement cela, si simplement compter sur les stocks américains faire la sélection des taux de CAP, vous manquerez le plus long marché haussier dans l'histoire de Wall Street. Comme on le voit dans les cercles noirs où, si vous utilisez le rapport de CAP à choisir 31 Décembre 1992, le rapport de CAPE est 20,45, qui est la suivante peut vous dire loin du marché boursier.
Et avant cela, le marché boursier américain a connu un certain long marché haussier, à la fin comment le bétail? Les actions américaines 1975-1992, le rendement total de 18 ans de 1264%, ce qui équivaut à un rendement annualisé de 16%, doublé 12 fois. 18 ans, trois ans de rendements négatifs, la baisse est très faible, ils sont en dessous de 10%. Et où 1982-1989 pendant huit années consécutives de rendements positifs.
Ainsi, selon le modèle CAPE20 choisir quand nous devrions vendre des actions, acheter de la dette des États-Unis, aucun problème.
L'idéal et la maigre réalité
Et tout ce cauchemar a commencé, et les stocks flambée depuis 1992. De 1993 à la fin de 1999, le S & P a enregistré un rendement total de 290 pour cent (annualisé 21,48%), le suivi en 2000 après le rapport de CAP élevé pendant huit ans dans 20 ou plus, bulle a fini par éclater. P a plongé 37%. Mais un accident est pas le ratio CAP jusqu'à 20 ou moins, selon le modèle ne peut toujours pas acheter des actions. Suivi de cinq années consécutives de rendement total de 83% (taux annualisé 12,82%)
Bien que le modèle vient derrière CAPE20 choisir quand, mais 93 ans depuis le début de 2008, n'a pas surperformé les actions américaines. Même si vous avez alors la patience, de persévérance et de courage, estimation de bonne foi aussi effondrée.
En conclusion, avec de simples ratio CAP que les actions américaines cotées en option le point de l'effet à long terme n'est pas idéal, et ainsi que le coût de la flambée cur manqué après extrême remords remords. Mais nous ne nions pas que le taux au CAPE si élevé, les actions américaines ont chuté et la baisse du taux de rendement attendu est un événement très probable.
Que nous avons certainement demander, vous dire depuis longtemps, les stocks sont maintenant si cher, à la fin est que de continuer à détenir ou de retrait?
nous partageons ici quelques idées de référence.
Lorsque tendance élective
La tendance est notre ami, il nous aide à éviter beaucoup du comportement de notre peuple qui sont des défauts d'apprentissage. Le but est de manquer le marché haussier, marché baissier pour les éviter dans le temps. Nos « 40 années de recherche quantitative vous dire comment l'allocation globale d'actifs » est détaillée dans un article précédent. Ici, nous utilisons le plus largement utilisé 12 mois moyenne mobile modèle pour faire des règles de politique back-testés sont simples:
1. Lorsque P 500 prix moyen pondéré est supérieur à celui des 12 derniers mois, l'achat d'actions
2. Lorsque le prix de l'indice S & P 500 en dessous du prix moyen au cours des 12 déplaçant derniers mois, de vendre des actions et acheter des bons du Trésor à trois mois
Les actions américaines se sont considérablement améliorés sur la politique après l'utilisation de la sélection des moyennes peut être vu sur les avantages et les risques, et le retracement maximum de 83,65% à 48%. Et nous avons une politique (ci-après dénommé SP500 déplacement stratégie moyenne) lorsque le S & P 500 moyennes décembre choisissent de faire le même test, pour voir comment il se comporte dans les différents taux de CAPE.
Alors que le S & P 500 et le même, le taux d'augmentation du CAP, SP500 rendement annuel moyen sur la prochaine stratégie moyenne montre aussi une tendance à la baisse. Mais nous avons constaté que lorsque plus de 25 CAPE, SP500 modèle de performance moyenne historique est beaucoup mieux que l'indice S & P 500.
Tel est l'objectif de cette analyse: lorsque l'achat moyen et attente pour certains modèles de contribution de l'investissement passif ou valeur reflète la quasi-totalité de l'indice lorsque l'évaluation supérieur (cas extrêmes du marché).
Cela signifie que si vous voulez que les avantages du modèle de valeur moyenne (augmentation des revenus et de retracement inférieur) expérience, est maintenant un bon moment pour augmenter le.
Donc, si vous voulez quitter Wall Street, il n'a pas d'importance, rappelez-vous lorsqu'il est couplé avec suffisamment sélectif moyenne. Si tout le chemin jusqu'à jusqu'à, à la satisfaction de tous, s'ils crash, selon les instructions du modèle en temps opportun de laisser assez.
allocation d'actifs diversifiée
Nous avons toujours souligné, ne mettez pas tout votre argent uniquement sur un type d'actif. Dans le cas contraire, lorsque vous rencontrez plus de 80% de retracement comme l'histoire de Wall Street, chaque minute que vous enseigner un homme.
Ici, nous avons un portefeuille diversifié (que nous appelons CORE6, le ratio moyen de l'indice S & P 500, y compris les actions des marchés développés, les obligations américaines à 10 ans, actions des marchés émergents, les matières premières et l'immobilier six grandes classes d'actifs) et en plus le (ci-après dénommé CORE6 Décembre lorsque la sélection moyenne) portefeuille après le moment du marché ont été fait une analyse similaire, ils ont constaté que, en termes relatifs à l'indice S & P 500 ne sont pas un faible degré de mise à niveau à un taux plus élevé lorsque CAP passé 40 ans .
marché mondial sur roues
Bien que les Etats-Unis est toujours au cur de l'économie mondiale, mais nous ne pouvons regarder que sur le marché boursier américain. Le concept de valeur d'investissement applique non seulement aux investissements des actions, des options plus larges pour les pays en la matière, devraient également avoir une signification pratique.
D'après le graphique, nous pouvons voir que de l'évaluation des indices boursiers dans diverses régions du mondial 30 Décembre, 2016, les mesures d'évaluation figure est le rapport de CAPE, plus la couleur rouge plus la valeur. Vous pouvez voir les Etats-Unis, le Canada et le marché boursier japonais dans la perspective du rapport de vue CAPE ont été surachat, tandis que la Russie, la Chine et le Brésil sont à l'extrémité inférieure de l'évaluation, il y a beaucoup de possibilités.
Et l'étude a révélé que la corrélation négative entre l'évaluation des stocks que nous trouvons dans le rendement moyen à l'avenir et dans presque tous les pays du monde sont applicables (à sous-estimer la valeur associée à des gains élevés futurs, ainsi que la valorisation élevée la baisse du résultat de futurs), comme indiqué ci-dessous
Qu'une ronde nationale de la philosophie d'investissement fondée sur la valeur aura une stratégie d'investissement dynamique, nous pouvons indice du taux CAP, ou le rapport P / B et d'autres indicateurs seront une valeur sur les marchés boursiers mondiaux à l'échelle nationale à l'écran, sélectionnez les moins chers valorisations 10% ou 20% du pays à investir l'indice. Nous faisons tester liée au dos, et pour sa continuité et l'efficacité de l'inspection aussi. Nous partagerons dans le prochain article.
Écrit dans la dernière
Wall Street est certainement cher, les actions américaines à compter de la fin du taux de CAP de l'an dernier est 28,26, être supérieure à la valeur avant l'histoire accident, en plus de l'effondrement du marché 29 actions et 2000 bulle Internet de tous. Si CAPE en prenant l'inverse, qui est le cours de l'action divisé par le bénéfice, elle représente essentiellement l'avenir du taux de rendement prévu à long terme. Ce taux de CAP sur le S & P 28,26 une indication de l'avenir prévu taux de rendement de l'ordre de 3,5% (1 / 28,26). Les actions américaines futures baisses de gains ou d'un retracement de 20% est un événement très probable
Cependant, il y a eu cygne noir quand sélectionner le taux de CAPE dans l'histoire, se sont produits dans les années 1990 à la fin de 2008. Ta deux taureau, coûteux, nous sommes maintenant la perspective de Dieu peut en rire sur ces choses, mais si vous placez vraiment en eux, en regardant d'autres la richesse de la valeur ajoutée de façon constante tous les jours, se ils sont debout encore difficile d'imaginer le goût. Il peut finalement conduire à le doute de soi, et le modèle de remplacement si fréquent est pas propice à l'accumulation de la richesse à long terme des troubles du comportement.
allocation d'actifs est la solution éternelle. Lorsque les investisseurs choisissent la tendance de l'investissement peut être utilisé afin d'obtenir moins Ta dans un marché haussier, marché baissier au début de retrait effet, couplé à un investissement diversifié sur plusieurs marchés, décentralisé risque systémique. Et les données historiques montrent qu'un ratio plus élevé temps de CAPE, ces deux façons, soit sur les avantages et les risques sont mieux que la détention de stocks.
En outre, d'autres pays sont sous-évalués dans les quatre coins du monde se sont battus devraient aussi être un bon choix, il y a un certain soutien en théorie et des données, en attendant une vérification plus poussée.
Reproduit de: porter Alpha
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