Source: Ping An équipe macro Securities Research Institute Xiao Chen / Wei Wei / Guo Zirui
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> > Tout d'abord, l'apparition de nouveaux foyers de pneumonie en 2020 est au-delà des attentes du marché financier d'un événement de cygne noir, également contribué au taux de change du RMB par rapport au dollar des États-Unis en Janvier 2020 de l'appréciation précédente des principaux amortissements des raisons en.
> > En second lieu, à court terme, l'épidémie affecte principalement le taux de change du RMB par deux canaux comme suit: Tout d'abord, l'épidémie réduira l'appétit pour le risque des acteurs du marché, d'autre part, le taux d'intérêt des États-Unis devrait se réduire. Le visage de l'impact de l'épidémie, la banque centrale de la Chine devrait encore continuer à prendre des mesures pour les taux d'intérêt coupés et RRR pour augmenter les efforts de contrôle du cycle inverse, et les taux d'intérêt de coupe Fed relativement prudent quant à l'avenir. différence lâche de la politique monétaire dans la mesure de la Chine et les Etats-Unis conduira les spreads sino-américaines rétrécis, ce qui conduit à une pression à la baisse sur le yuan.
> > En troisième lieu, le terme moyen, les changements dans le compte courant peut donner le RMB apporter une certaine pression à se déprécier. Cette épidémie est classée comme « urgence de santé publique de portée internationale », qui commerce des biens et services de notre pays ont un certain impact négatif, en 2020 la situation des exportations est pas optimiste. La signature de l'accord commercial sino-américaine exige que la Chine d'accroître les importations en provenance des États-Unis, l'excédent commercial a diminué de réduire le compte courant de notre pays surplus, le déficit du compte courant n'exclut pas la possibilité d'apparition. Une fois que le déficit du compte courant se produit, la pression sur le yuan est une dévaluation des fondamentaux.
> > En quatrième lieu, le taux de change du RMB en 2020 peut faire face à une certaine pression à la baisse. Mais sera plus contrôlé l'ampleur, principalement en raison de: d'une part, les appels accord économique et commercial sino-américain pour le yuan ne peut pas se livrer à une dévaluation compétitive. D'autre part, la dévaluation du renminbi trop facilement conduire à des attentes de dévaluation constante des anticipations de dévaluation et les sorties de capitaux continuent de renforcer facilement les uns des autres, ce qui donne lieu à une dévaluation plus importante du renminbi ne favorise pas la stabilité des actifs, la banque centrale aura une incitation à effectuer l'entretien de la stabilité .
> > En cinquième lieu, avant que cette épidémie, on juge en 2020 contre la tendance du dollar d'environ 6/7 à 7/1, la valeur 6.9. Ensemble, maintenant nous avons ajusté à 6,9 à 7,4, la valeur est probablement autour de 7.1.
Marché ce mois-ci se concentrent
pression à la baisse existe toujours, mais l'ampleur est contrôlable
2020 janvier Mois par rapport au dollar après la réévaluation présenté avant tendance à la dépréciation . 2020 Janvier 2 à Janvier 17, le taux de change au comptant du RMB contre le dollar américain de la 6,9631 à 6,8585, le taux d'appréciation de 1,5%, après la dévaluation du RMB converti en date du dernier jour de bourse précédant le jour férié, le taux de change au comptant du RMB contre le dollar américain à 6,9300, le taux d'amortissement de 1,0%. Au cours de la Fête du Printemps, le taux de change du renminbi en mer dépréciée 6,9303 à 7,0001 a continué à se déprécier. Le premier jour de bourse après la Fête du Printemps, le taux de change du RMB par rapport au dollar dans le suivi onshore également dépréciée à 7,0257.
La pneumonie est l'émergence d'une nouvelle épidémie 2020 les attentes du marché ont dépassé les exercices d'un événement de cygne noir, mais aussi la cause principale du yuan par rapport au dollar de l'appréciation précédente en dépréciation . Ainsi, dans le nouvel impact pneumonie épidémique, le RMB contre les perspectives du marché du dollar américain est comment?
Nous pensons que l'impact sera d'augmenter la pression de dévaluer le yuan dans le court et moyen terme les deux dimensions . À court terme, l'impact principal par deux canaux de la tendance du yuan par rapport au dollar: Tout d'abord, l'épidémie réduira l'appétit pour le risque des acteurs du marché . RMB en tant que devises des marchés émergents, appartient aux actifs risqués lorsque l'appétit pour le risque en réduisant la pression de la dévaluation interne et externe sur le yuan d'augmenter. D'autre part, le taux d'intérêt des États-Unis devrait réduire . Le visage de l'impact de l'épidémie, la banque centrale de la Chine intensifiera ses efforts d'assouplissement monétaire, a été Février 3 à 7 jours et 14 jours alors que le taux de prise en pension est tombé 10 BP. À l'avenir, la banque centrale de la Chine devrait encore continuer à prendre des mesures pour les taux d'intérêt coupés et RRR pour augmenter les efforts de contrôle du cycle inverse. En revanche, la Réserve fédérale, Powell a déclaré que les perspectives économiques sont plus optimistes que le marché, en particulier une forte confiance dans le marché du travail dans la dernière déclaration parlementaire, les taux d'intérêt de la Fed coupe pour l'avenir est relativement prudent. différence lâche de la politique monétaire dans la mesure de la Chine et les Etats-Unis conduira les spreads sino-américaines rétrécis, ce qui conduit à une pression à la baisse sur le yuan.
À moyen terme, Les changements du compte courant apporteront probablement une certaine pression à déprécier le yuan. L'épidémie est classée comme « urgence de santé publique de portée internationale », qui commerce des biens et services de notre pays ont un impact négatif de. Tout d'abord, à court terme en Chine avec mobilité à l'étranger dans les deux sens est réduit, les exportations de services commerciaux de la Chine sera un impact négatif de. En second lieu, entraînant une partie de l'impact du secteur de l'exportation de la Chine, il peut être particulièrement évident dans les produits agricoles, les produits animaux, jouets, etc., parce que nous pouvons avoir des préoccupations au sujet de la consommation de produits chinois à court terme. Troisièmement, l'investissement IDE à court terme pour ajouter à la Chine pourrait diminuer. La signature de l'accord commercial sino-américaine exige que la Chine d'accroître les importations en provenance des États-Unis, l'excédent commercial a diminué de réduire le compte courant de notre pays surplus, le déficit du compte courant n'exclut pas la possibilité d'apparition. Une fois que le déficit du compte courant apparaissent, des fondamentaux du yuan placerait la dévaluation de la pression.
Compte tenu des deux aspects ci-dessus, 2020 Sur le yuan, ils peuvent faire face à une certaine pression à la baisse. Cependant, l'ampleur sera plus contrôlable, Principalement en raison de: d'une part, les appels accord économique et commercial sino-américain pour le yuan ne peut pas se livrer à une dévaluation compétitive. Même si la cause est due à l'épidémie, une fois il y a eu dépréciation substantielle du yuan, les Etats-Unis est susceptible d'intervenir. D'autre part, la dévaluation du renminbi trop facilement conduire à des attentes de dévaluation constante des anticipations de dévaluation et les sorties de capitaux continuent de renforcer facilement les uns des autres, ce qui donne lieu à une dévaluation plus importante du renminbi ne favorise pas la stabilité des actifs, la banque centrale aura une incitation à effectuer l'entretien de la stabilité .
Avant cette épidémie, on juge en 2020 contre la tendance du dollar d'environ 6/7 à 7/1, la valeur 6.9. Ensemble, maintenant nous avons ajusté à environ 6,9 à 7,4, la valeur est probablement autour de 7.1.
Le principal taux de change de suivi de l'index
Nouvelles de suivi du taux de change mensuel
La Fed a laissé ses taux d'intérêt inchangés, 2019Q4 croissance économique conforme aux attentes
événement: 30 janvier la Réserve fédérale a maintenu le taux des fonds fédéraux cible inchangé à 1,50% -1,75%. Pendant ce temps, la Fed a décidé de relever le taux d'intérêt sur les réserves excédentaires (IOER) 5 points de base à 1,6%, le taux de repo sera ajusté à 1,5%, le maintien du taux d'actualisation inchangé à 2,25%. Après la réunion, les variations des prix des actifs, les rendements du Trésor américain à 10 ans est tombé à un plus bas en séance de 1,598 pour cent, l'indice du dollar a continué à baisser, plus près de prendre des gains jours.
commentaire: La réunion de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt à maintenir les taux d'intérêt inchangés conforme aux attentes du marché. Mais une déclaration sur les perspectives des dépenses des résidents et le « retour de 2% cible d'inflation, » la table de réglage ci-dessus eu lieu, montrant la déclaration de la Fed neutre et « colombe ». FOMC vote quatre sièges sur un comité de rotation, dans son ensemble sera plus position de statu quo. La réunion de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt a également la technologie Macro 5/7 mensuel macroéconomique Assurez-vous de lire la mise en garde après la chirurgie des taux élevés sur les réserves excédentaires (IOER) de 5 pb à 1,6%. Powell est plus optimiste quant aux perspectives économiques que le marché, en particulier une forte confiance dans le marché du travail, et l'élaboration de l'objectif d'inflation montre sa position de politique monétaire neutre et « colombe ». Nous nous attendons à la Fed des taux d'intérêt de coupe dans la seconde moitié de 2020 exploitera, au deuxième trimestre des opérations de mise en pension progressivement fondu, les achats d'actifs diminueront progressivement, le troisième trimestre devrait arrêter la table de diffusion. À l'heure actuelle, l'environnement extérieur à l'économie américaine dans son ensemble est bon, la Fed a continué à se développer dans la première moitié de la table, le second semestre devrait taux d'intérêt coupés à l'arrière-plan de l'économie américaine en 2020 restera probablement stable.
Royaume-Uni en Europe au large de la fin du processus, la Banque d'Angleterre en attente
événement: 30 janvier soir, la Banque d'Angleterre a maintenu son taux d'intérêt de référence inchangé à 0,75%. 31 janvier 23h00 GMT officielle britannique de l'Union européenne.
commentaire: Nous pensons que les perspectives pour les négociations commerciales entre l'UE britannique sera la question la plus préoccupante en Europe, discussions économiques et commerciales Grande-Bretagne et en Europe peuvent être difficiles à calmer, qui deviendra une nouvelle source de fluctuations sur le marché européen. 2020 sera le Royaume-Uni au large des douleurs de croissance de l'Europe, la croissance du PIB au Royaume-Uni de conversion au niveau de 1,0%, mais restent faibles rebond est encore la probabilité de réalisation relativement élevée. Après 2021, le Royaume-Uni et l'Union européenne, les États-Unis, la Chine et d'autres grands partenaires commerciaux pour parvenir à un accord de libre-échange, la croissance économique est susceptible d'ouvrir la voie à un retour de litres importants. GBPUSD peut entrer dans une phase d'ajustement dans l'ascension rapide à court terme, mais nous sommes optimistes quant à la performance à long terme de la livre par rapport au dollar au cours des 2-3 prochaines années.
Les banques centrales des grandes économies dynamiques
