Cher Keguan sont:
Je suis un riche FNB Trésor à 10 ans, riche fengli deux titres tels que les gestionnaires de fonds Chen siyang. Aujourd'hui, je veux parler un peu de mon point de vue sur l'actuelle économie chinoise.
A partir des indicateurs avancés, les fondamentaux de la Chine sont plus bas.
Prenant la parole devant une bonne chose, jetez un oeil à la situation actuelle. l'économie chinoise a connu au cours de la dernière année de contraction, le taux de croissance économique actuelle est en baisse encore. Les bénéfices des entreprises industrielles dans le 1-- est diminué de manière significative en Février, la rentabilité a continué de se détériorer. Le soutien des principales données de contributeur d'ouverture de cette année est pas si mal - Investissement Immobilier Après des facteurs saisonniers se calment, probablement dans les 3 - semblent également tomber en Avril. Outre-mer ne sont pas optimistes, le vendredi PMI manufacturier allemand Mars, il a été le plus bas depuis 2012, bien en deçà des attentes du marché. Couplé avec l'inversion de la courbe des taux de la dette américaine est également apparue pour la première fois depuis 2007, le célèbre "
Ainsi, il semble très optimiste quant aux fondamentaux, Une rose d'actions est vraiment juste un buffle?
Nous croyons que les choses changent.
Sur le plan intérieur, il y a eu des signes d'amélioration à venir. En particulier, les conditions monétaires en vrac a été en cours pendant un an, l'environnement de crédit a également amélioré au premier trimestre de cette année, conduisant à la spéculation de l'histoire de la seconde moitié de la croissance économique de cette année est la stabilisation de la probabilité. Certaines données à haute fréquence synchronisées, comme zone transactions immobilières de croissance, le taux de croissance de la puissance de la consommation de charbon et autres, les performances récentes mieux que prévu. Couplé à l'effort de développement pour améliorer les questions commerciales et la politique budgétaire, ces facteurs ont stimulé le sentiment du marché au premier trimestre, le marché boursier de cette année détermine également l'environnement tout au long de l'année, ce sera beaucoup mieux que l'an dernier.
Outre-mer que la situation intérieure pire. la politique monétaire de la Chine depuis le début de l'année dernière a commencé à tourner en vrac, alors que les États-Unis demeurent le taux d'intérêt, l'Europe est encore en discussion rétrécir la table, ce qui signifie que les améliorations environnementales apportent monétaires chinoises ont stimulé plus tôt que dans les pays développés. De plus, le taux d'intérêt de référence de la Chine est encore nettement supérieure à zéro, l'espace politique est beaucoup plus grande que dans les pays développés.
Cependant, dès la fin de l'année dernière, avec le changement de ton du changement de président de la Fed, et avec le marché, l'environnement financier outre-mer, il y a eu des améliorations réunion Mars sur les taux d'intérêt est de direction claire de ce fait, la pression économique est également réduite .
Par exemple, bien que la fabrication allemande PMI est tombé, mais premier indice du sentiment économique ZEW a touché le fond, et après ajustement des stocks à court terme, l'économie allemande peut également être stabilisée.
Bien sûr, cela ne signifie pas que le risque de récession du cycle majeur a disparu.
Parce que, dans les pays développés principalement aux États-Unis, de 2008 à ce tour de récupération a duré plus d'une décennie, plus que la grande majorité de la période de récupération dans l'histoire du taux de chômage des États-Unis a chuté au plus bas niveau depuis 1968. Toutes les bonnes choses ont une fin, une fois montée de l'inflation, la banque centrale aux taux d'intérêt RAISE pour accélérer le prochain cycle de récession va accélérer le rapprochement.
mais, Le court terme, la récession élevé de points de risque n'a pas encore paru. Lorsque le levier est beaucoup plus faible que la crise financière du secteur des ménages américains, une faible inflation mondiale, mais donne également les banques centrales plus d'espace pour ralentir la régulation de la politique monétaire. Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, les taux d'intérêt à la baisse, les taux d'intérêt du secteur immobilier américain les plus sensibles à se sont améliorées à l'avance.
Ainsi, à court terme, à l'étranger, vous ne devez pas être si pessimiste.
courbe de la dette américaine envers est vraiment un mauvais signe.
Terme spreads de la dette des États-Unis, et le taux de chômage des États-Unis, une forte corrélation positive. Parce que la montée du chômage est souvent accompagnée de hausse de l'inflation, la banque centrale va relever ses taux d'intérêt freiner progressivement la surchauffe économique, changement à court terme de la courbe, pour aboutir finalement à la courbe la tête en bas. Le marché obligataire a prédit avec précision passé presque chaque récession, il est donc bien mérité, « Dr. Doom. »
Cependant, ce n'est pas tout à fait au même endroit.
Niveau d'expérience concerne, la dette des États-Unis à l'envers, la récession économique se produit, le retard souvent 1--2 ans, en prenant en compte le cycle actuel de la reprise est très lente, le retard peut être encore étiré. De plus, dans le passé ont tendance à être 70% de la courbe à l'envers, à l'envers au moins 10 ans et devrait voir le segment 2 ans, ont une signification de signal suffisant par rapport à la période de trois mois courant ce court est apparu à l'envers.
Par conséquent, à court terme, le risque de récession n'a pas été aussi proche.
En outre, du point de vue théorique, la structure de la courbe de la dette des États-Unis il y a des changements, ce qui signifie que le signal est pas si forte. Par exemple populaire:
On peut penser à la courbe des taux du Trésor américain est un sandwich - le pain (les anticipations de taux d'intérêt) et composé de deux parties de viande de déjeuner (prime à terme).
passé , La viande déjeuner est très épais (la prime à long terme est élevé), lorsque l'ensemble sandwich, aplati (courbe la tête en bas), le pain doit avoir été maintenu à un très très plat (taux d'intérêt du marché devrait être très faible);
et maintenant Sous l'influence de plusieurs séries de QE, la viande de déjeuner est coupé très mince (la prime à long terme est très faible), puis quand aplati tout le sandwich, de sorte que le pain plat peut être dépassé le (les attentes du marché est pas si mal).
vers le bas Upside peut prédire la récession, en fait, il est déterminé par l'étendue du pain plat. En fait, maintenant le pain plus épais que jamais, ne l'explique pas, ce qui signifie que le signal est pas si forte récession?
Pour résumer, Nous croyons que les signes de cette année, les fondamentaux nationaux et étrangers ont touché le fond, le risque de récession du cycle majeur pas si proche. L'accumulation de risque actions à court terme sentiment du marché est trop fort, il peut être nécessaire d'ajuster la endogène, Mais l'année, le marché boursier devrait être mieux que le marché obligataire secteur de l'investissement.
Chen Siyang
mars 2019
Cet article de distributeurs de pas de quantification
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