Le premier 188 - oncle Cheng sur la ville:
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Les marchés financiers sont les plus préoccupés par carte Kechuang a finalement atterri, il est dit ces jours-ci l'ensemble rythmique industrie du capital-risque sorte de célébration de joie quelques jours à l'avance.
Sans aucun doute, ceci est une étape importante dans l'innovation du système de marché des capitaux de la Chine, comment apportera des implications de grande portée, croire que le temps apparaît un par un pour nous.
Pour la Commission, la Bourse de Shanghai a publié conseil Kechuang série de documents consultés, les préoccupations du marché axées sur plus de mots clés - système d'enregistrement, seuil 500000, énumérés il y a cinq jours sans limite de prix, sans but lucratif peuvent être énumérées, permettent parts de poids différents, la plupart des règlements de retrait de la liste de strictes et d'autres niveau institutionnel.
Cependant, il est clair que le marché n'a pas eu le temps de réfléchir, comment le Conseil Kechuang apportera des changements au processus d'innovation scientifique et technologique chinois, des idées et de la culture à travers la réforme institutionnelle du marché des capitaux.
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Afin d'encourager « véritable innovation » pour limiter le couvert du nom de l'innovation au concept de détournement public ou poireaux frits coupés dans le but de « pseudo-innovation », mettant l'accent sur le soutien et la promotion de l'innovation technologique et l'innovation des produits et le progrès social, et de gagner pour les intérêts à court terme comme le point de départ l'innovation modèle d'entreprise a besoin de maintenir une certaine vigilance.
La véritable innovation technologique est un processus long et ardu, toutes les grandes entreprises technologiques sont 0-1 début, a connu une évasion étroite, afin de devenir un pionnier dans le domaine de la science et de la technologie.
Là où les marchés de capitaux jouent le rôle de « M. critique ».
Un grand nombre d'études empiriques montrent que plus développé le marché des capitaux d'un pays, sa situation d'innovation mieux. En d'autres termes, les marchés les plus développés de crédit d'un pays, l'innovation dans son entreprise, mais pas bon, surtout pour ceux qui sont particulièrement tributaires de l'industrie des capitaux extérieurs et les industries de haute technologie. Par conséquent, afin de développer de nouveaux, il faut développer le financement direct des marchés financiers.
Un canal important pour le financement du marché des capitaux est non seulement innovant, mais aussi la culture de référence de l'innovation. On peut dire, l'attitude du marché des capitaux vers les entreprises axées sur l'innovation scientifique et technologique, est l'ensemble de la société traite l'attitude de l'innovation scientifique et technologique.
La force maximale est de promouvoir l'innovation scientifique et technologique et de l'innovation technologique en démarrage tolérance « pas parfait », en particulier pour la tolérance aux pannes début d'innovation.
règles du conseil d'administration de la succursale qui améliore considérablement la tolérance du marché des capitaux pour les entreprises d'innovation technologique cotées et négociées, une percée significative dans trois aspects:
Premièrement, les entreprises d'innovation scientifique et technologique pour encourager les conditions liste système d'innovation technologique expression inclusive.
« Opinions », a souligné que la nouvelle Direction au sein du conseil Bourse de Shanghai, adhérer à l'avant-garde de la science mondiale et axée sur la technologie, le principal champ de bataille pour l'économie, les besoins nationaux, principalement dans le service conformément à la stratégie nationale, les avancées technologiques clés de base, l'acceptation du marché de l'entreprise d'innovation de haute technologie . Mettre l'accent sur la technologie de l'information de nouvelle génération, des équipements haut de gamme, de nouveaux matériaux, une nouvelle énergie, protection de l'environnement et de la biomédecine et d'autres industries de haute technologie et les industries émergentes stratégiques, promouvoir l'Internet, les grandes données, le cloud computing, l'intelligence artificielle et la fabrication de la profondeur de l'intégration, de premier plan dans consommateurs haut de gamme, promouvoir le changement de la qualité, le changement d'efficacité, le changement de puissance.
« Opinions » améliorer grandement le conseil d'administration de la Direction générale de l'inclusion, fixant la norme dans l'introduction en bourse, accorder plus d'attention à la capacité d'innovation scientifique et technologique, permet la position du conseil d'administration Kechuang admissible, il n'y a pas encore rentable, soit un total des pertes cumulées de la direction de l'entreprise dans Kechuang marché. un examen global de la capitalisation boursière attendue, les revenus et le bénéfice net, les investissements R & D, des flux de trésorerie, etc., pour définir les conditions d'inscription de la diversité et de l'inclusion.
À ce stade, le conseil Kechuang pleinement tirer parti de l'essence de l'inclusion et de l'ouverture du marché Nasdaq, vers des normes internationales a pris une direction importante d'un grand pas, pour la première fois brisé le conseil actuel, petite planche et GEM une norme unique IPO standard côté cinq ensembles côte à côte avec les contreparties de capitalisation boursière introduction en bourse, les revenus, le bénéfice net, les investissements R & D, des flux de trésorerie, etc. au lieu de cela, nous pouvons répondre pleinement aux différents besoins des différentes industries et des entreprises d'innovation technologique à différents stades de financement IPO par le marché des capitaux . planche courte matelassée la carte A-part actuelle, petit conseil, le manque GEM d'inclusion des Kechuang IPO entreprises. Ainsi, plaque Kechuang complète des normes d'introduction en bourse globale de l'innovation technologique de base et le développement de l'innovation de l'entreprise haut de gamme joueront le rôle des incitations plus élevées et le soutien.
En second lieu, y compris « sans but lucratif peut également être répertorié » est le plus grand compliment pour l'innovation technologique.
la conception du système « règles de cotation » qui améliore considérablement le degré de tolérance et de la capacité d'adaptation aux conditions du marché. En termes de marché et conditions financières 5 ensembles différenciés sur les indicateurs du marché, en particulier à noter sont: pour répondre dans des domaines clés grâce à des investissements R & D continue a dépassé les technologies de base ou pour obtenir des résultats de fond, avec de bonnes perspectives de développement, mais la performance financière Kechuang différents types de sociétés cotées exigences.
Permettre l'existence de pertes cumulées, et non pas les bénéfices des sociétés cotées, ce qui représente des actifs incorporels ne sont plus limitées. Dans les conditions non financières, ce qui permet l'existence d'arrangements spéciaux de gouvernance du marché des différences de droits de vote de l'entreprise, et donner les contraintes normatives nécessaires. Ceci est un conseil Kechuang changement subversif du système IPO existant.
Dans la compréhension de l'émission pertinente et des normes d'inscription, seront également considérés comme caractéristiques de l'entreprise Kechuang et des exigences raisonnables. Par exemple, pour répondre à l'entreprise Kechuang pour attirer les talents, conserver la gestion de base et de l'équipe technique a besoin de stabilité, ce qui permet à l'entreprise de développer la présence de pré-marché, après l'annonce de la mise en uvre d'options incitatives et actionnariat salarié, l'intégration des changements dans la structure de propriété de l'entreprise de la Direction et des entreprises mieux caractéristiques souvent, la relaxation du contrôleur réel au changement, afin de limiter la période de changement significatif dans l'activité principale des administrateurs et des dirigeants.
La Bourse de Shanghai, ladite société Kechuang a sa propre loi sur la voie de la croissance et le développement, la conception des règles de cotation améliore considérablement le degré de tolérance et de la capacité d'adaptation aux conditions du marché. Dans les conditions non financières, ce qui permet l'existence d'arrangements spéciaux de gouvernance du marché des différences de droits de vote de l'entreprise, et donner les contraintes normatives nécessaires.
Autoriser l'existence de différentes dispositions avec le droit d'émettre des actions des sociétés cotées sur le sens des actions avec droit de vote spécial à définir clairement en particulier après le transfert d'actions avec droit de vote, tout en rétablissant les mêmes droits de vote et la divulgation des renseignements demandés. CDR conformément aux mesures pertinentes des sociétés de premier ordre rouge, peut demander la délivrance et l'inscription sur le conseil d'administration de la succursale.
Troisièmement, assouplir le contrôle du commerce est le plus grand respect pour les lois du marché et de la volonté des investisseurs au commerce.
les règles du Conseil branche sur le système commercial étaient parfaits, assouplir les contrôles commerciaux reflète l'inclusion et la capacité d'adaptation au marché secondaire.
Le courant carte A-part, petit conseil, le GEM ont mis en place 10% de la limite de négociation quotidienne maximale, c'est une épée à double tranchant, ont un effet sur la réduction de la volatilité des marchés, le blocage de la panique ou l'hystérie. Toutefois, cette restriction est également très facile de devenir outil de manipulation du marché monétaire à chaud, les règles de négociation du conseil d'administration Kechuang, 20% de la limite quotidienne des opérations, afin de mieux équilibrer les hauts et les bas et éviter irrationnelle respecter pleinement les souhaits des investisseurs négociation objectifs , restaurer la véritable relation entre l'offre et la demande sur le marché secondaire.
« Opinions » dispositions: Conseil de Direction à prendre module de transaction indépendant et un symbole distinct, en fonction des caractéristiques du conseil Kechuang des entreprises et des investisseurs exigences d'adéquation cotées, la mise en place de mécanismes plus commerciaux fondés sur le marché, l'étude et de formuler des stocks normes commerciales quotidiennes. Une augmentation appropriée du nombre minimum d'actions par transaction. Le stock du conseil de la Direction sûre et ordonnée dans le sujet de la négociation de marge, activité de négoce de marge pour promouvoir un développement équilibré. Dans la vente aux enchères basée sur le mécanisme de market maker lorsque les conditions sont réunies.
mécanisme de négociation du conseil d'administration de la Direction générale visant à améliorer l'activité de négociation sur le marché, mais il a aussi une fonction pour améliorer la découverte des prix et d'établir une fonction de la philosophie d'investissement de valeur.
prix indiqués, le conseil Kechuang a annulé la tarification directe, la participation des institutions ne d'enquête sur les prix axée sur le marché, PE de 23 fois pour briser la « pratique », retour au prix du marché, attirera de haute qualité approvisionnement à long terme et de configuration de la demande, les aspects Mise en place le placement sous la proportion nette a augmenté à 60-80%, le placement stratégique des conditions de mise en uvre détendue --1 millions d'actions de plus de 30% et le placement stratégique de 100 millions d'actions ne sont pas moins de 20%. la mise en uvre du système d'innovation à l'investissement, le courtage réalisé avec la distribution d'utiliser ses fonds propres par le biais d'une filiale, ou la proportion d'investissement est de 2-5%, la période de blocage de deux ans, le système a considérablement augmenté la liaison du preneur ferme , tester leur pouvoir de fixation des prix, le renforcement de la responsabilité des intermédiaires, afin de favoriser la formation d'un mécanisme de tarification axé sur le marché prudent plus raisonnable et scientifique.
Sur le marché (y compris le placement IPO et privés) dans les cinq premiers jours de bourse sans limite de prix, aider à améliorer les excès spéculatifs à court terme au cours du phénomène IPO, d'améliorer la découverte des prix, un Kechuang seuil d'investissement élevé pension, les investisseurs principalement petites et moyennes entreprises une forte probabilité par les institutions impliquées dans l'offre publique, les hauts et les bas assouplissement des restrictions de l'une part de 10% actuellement à 20%, contribuent à améliorer le degré d'activité du marché, réduire la découverte des prix des facteurs de perturbation, lot mise à niveau de 100 actions à 200 actions, aussi et un conseil Kechuang seuil d'investissement supérieur à adapter.
En introduction en bourse bord Kechuang de cinq jours de bourse, la limite de prix sera annulé, ce qui signifie qu'il n'y aura pas IPO carte Kechuang premier jour phénomène limite, il n'y en aura même quelques introductions en bourse de dix plaques consécutives le « miracle » se produit, ils pourraient par exemple premier jour de l'IPO « rupture » apparaît seule façon mécanisme de négociation pour effectivement supprimer la folle spéculation nouvelle KNUCKLEHEAD jeux, la véritable offre du marché et de la demande et le signal réel de prix sera elle se traduit, qui espérait assouplir les contrôles commerciaux pour atteindre l'objectif.
Lorsque vient le temps, le conseil Kechuang sera présenté comme le système de market maker Nasdaq américain, comme, entre guillemets par les mainteneurs de marché à la fonction de découverte des prix, prix d'orientation, la stabilité des prix, afin de couvrir lisser l'évaluation des stocks de bord Kechuang valeur incertitude des prix.
Par rapport aux marchés matures d'outre-mer, T + 1, à court mécanisme vente à découvert et d'autres systèmes conçus pour une nouvelle réforme est encore de la place pour le développement.
avertissement
Le marché il y a toujours eu un doute: de promouvoir le marché des capitaux pour soutenir l'innovation scientifique et technologique, a été une pierre précieuse, et pourquoi avez-vous besoin d'un conseil d'administration Kechuang?
Pour diverses raisons, l'indice GEM que les hauts et les bas des caractéristiques de l'accent mis sur l'innovation en favorisant la façon de jouer est encore plus. Le dernier marché qui souvent préoccupé par la performance du cours des actions, largement ignoré sa fonction et le lieu où les différences avec le conseil d'administration à la fin.
Objectivement parlant, parce que nous sommes préoccupés par la performance de l'action, de sorte que le marché a été le manque de compréhension de la fonction du positionnement du GEM, le GEM confondu avec la carte mère est une lecture erronée des fonctions GEM. Des exigences d'inscription, les normes d'évaluation aux normes réglementaires, mutatis mutandis, la carte mère est encore plus stricte que la carte mère, prompts à blâmer les gains GEM 100 fois, l'évaluation est élevée, une énorme bulle, et même certaines personnes aussi frappé petites et moyennes entreprises situation bénéficiaire n'est pas idéal ou société de dividendes pendant des années, quelle que soit la chute sans discernement classés en « cinq noir. » La demande la perfection, ne pas tenir compte des circonstances changeantes, ce qui dans les sociétés GEM en refinancement, les fusions et acquisitions, supprimé partout, même dans le chapeau de balayage discriminatoire « haute valeur », il semble que seul le GEM nous nous attendons à obtenir la « valeur a chuté de retour «conduisant à un certain nombre de sociétés cotées GEM dans le » financement (banques ne sont pas prêts, le refinancement a permis, Exploitations limitées) bloqué - une forte proportion de financement hypothécaire - Les investisseurs se sont enfuis - est tombé - capitaux propres explosion d'entrepôt hypothécaire - les actions tombent plus loin, « un cercle vicieux. Certaines entreprises ne disent pas l'innovation, et même de maintenir le fonctionnement normal de flancher.
La science et les entreprises d'innovation technologique enfance en commun sont la taille de la faible rentabilité faible, la rentabilité des industries traditionnelles à prendre sur le tableau principal de la société pour couvrir l'innovation scientifique et technologique, la conclusion ne peut être un risque élevé de valorisation élevée, qui est comme un souhaitable les enfants gardent le même absurde que de courir un coureur de marathon.
Ne réussissons pas l'échec est la plus grande innovation technologique exigeant.
Conséquence de l'innovation n'est pas exhaustive, les institutions tiennent ensemble pour la chaleur dans l'industrie traditionnelle, à la poursuite de la soi-disant certitude, finalement ces industries traditionnelles bulle spéculative puce bleu éclatement. Comme le ratio cours-bénéfice marché comme le plus important indicateur d'évaluation, le ratio cours-bénéfice relativement élevé de GEM edge progressivement du test.
Peu importe des industries traditionnelles ou industries créatives, tous avec le même étalon pour mesurer leur valeur, simple à utiliser PE ou PB pour couvrir leurs indicateurs financiers, puis tirer des conclusions hâtives évaluées ou surévaluées, ce qui est très défavorable pour les entreprises innovantes, ni équitable.
Visibles, les entreprises innovantes et les industries traditionnelles doivent faire la distinction, afin de rendre le marché des capitaux pour la prise innovante des ailes.
Conseil de Direction doit également être séparée de la zone du GEM existante, si elle continue d'utiliser les blocs peu standard existants (y compris les petites plaques et GEM) les exigences du conseil Kechuang, puis il y a la deuxième mess carte Kechuang le risque de GEM.
Bien sûr, toutes ces réformes ne peuvent pas être du jour au lendemain accompli. Direction a mis en place une plaque pilote et système d'enregistrement est une mesure de réforme majeure des marchés financiers, d'établir et de perfectionner le système doivent également mettre en uvre des lots.
« Transaction » dispositions spéciales pour les ajustements futurs a également laissé plusieurs ouvertures, les dispositions de la Bourse de Shanghai « peut, pour Kechuang Trading System évalué selon le fonctionnement du commerce du conseil d'administration de la succursale, et ajusté et optimisé au besoin. »
Les investisseurs ont besoin de changer l'état d'esprit et de la philosophie d'investissement, l'innovation inclusive, même pas l'innovation inclusive, le courage de supporter le risque élevé et rendement élevé derrière.
Que ce soit le concepteur de la carte système Kechuang ou les investisseurs futurs du conseil d'administration Kechuang, nous avons besoin de se débarrasser du carcan de la philosophie d'investissement existant et de la culture, a marqué le Nasdaq, il y a encore un long chemin à parcourir droite.
Favoriser l'innovation scientifique et technologique, le remodelage de la culture de l'innovation
Avec le développement de l'intelligence artificielle, Internet, grande technologie de données, l'économie mondiale subit des changements profonds, la piste de la capitale chinoise a également été replanification, face à l'innovation scientifique et technologique du Nouveau Monde, le capital permettant l'innovation de l'entreprise semble devenir une nouvelle génération tête seule façon licorne.
Cheng oncle croit qu'en plus de permettre la science et l'innovation technologique, le conseil Kechuang il y a une mission historique importante est, pour guider la formation de la pleine intégration sociale, l'adaptabilité et la culture sans limites de l'innovation technologique de l'énergie grâce à des accords sur les marchés financiers institutionnels.
La première innovation est la force motrice pour le développement, la stratégie est de soutenir la construction du système économique international ont un avantage concurrentiel. La Chine se dirige vers la route de la centrale d'innovation de l'innovation et le développement pour stimuler l'innovation dirigée, la conception de haut niveau permettra d'accélérer le développement des industries créatives déjà mis en avant des revendications spécifiques.
Beaucoup émergence de problèmes sociaux et économiques sont liés au manque de tolérance, plus précisément, le manque d'informations pertinentes « valeur inclusive », nous avons donné trop de « tolérance » pour des choses qui ne devraient pas y compris. Par exemple, le coût des marchés de capitaux fraude et les irrégularités est trop faible, cela est sans valeur y compris, et pour la libération de la créativité individuelle et l'innovation ne termes, ne sont toujours pas inclus.
L'éducation est la cause de l'échec du système d'examen et d'évaluation pour les étudiants est en fait pas encourager ou accueillir l'esprit d'innovation des étudiants.
Certaines lacunes des entreprises existantes appartenant à l'État, en substance, non pas comme une récompense, pas l'innovation. Parce que les questions institutionnelles, pas l'innovation aucun risque personnel, une fois que l'innovation ne parvient, les soi-disant « actifs appartenant à l'État
Drain « pour mettre des étiquettes, responsables à la tête de l'individu, chef du » payer plus « totalement hors de proportion, de sorte que les mécanismes institutionnels et système de récompense, comment créer pleine d'innovation et de la vitalité des entreprises centrales appartenant à l'État?
Un nommé Gustavo Manso, Berkeley, Université de Californie professeur à la Haas School of Business a fait un point très important: la tolérance de l'échec est une condition nécessaire pour encourager l'innovation.
Selon lui, la tolérance de panne est très important, si elle est à l'innovation, nous devons tolérer l'échec. Par conséquent, le développement de ce contrat innovant devrait être: tolérance à l'échec à court terme, permettre tâtonnement et l'échec, en même temps pour récompenser le succès à long terme. Ce contrat est la combinaison la plus excitante de l'innovation.
méthodes d'évaluation basées sur la performance dans le sens traditionnel n'est pas Motiver l'innovation des entreprises.
Gustavo point de vue Manso peut dire que l'étude de l'innovation financière et commerciale ayant une signification révolutionnaire, son premier laissez-nous comprendre ce qui encourage exactement l'innovation des entreprises.
Par conséquent, pour encourager l'innovation ne pas toujours « pour devenir sèche si vous récompense, vous ne parvenez pas à la responsabilité, » cette routine, mais d'utiliser la « tolérance à court terme de l'échec, couplé à rendement à long terme sur la réussite » cette combinaison est la meilleure combinaison d'incitations à innover.
Comment difficile l'innovation technologique, l'innovation de l'entreprise pour améliorer la qualité de la technologie nécessite un investissement à long terme de temps et de capital, l'innovation est le processus d'exploration de l'inconnu, et le chemin, et il est à partir de zéro, de processus de rien. Par conséquent, des fonctionnalités innovantes à court terme ne peuvent pas voir le succès, c'est un processus très long, plein de degré élevé d'incertitude moyenne, avec une grande probabilité de défaillance. Cependant, il n'y a aucun moyen, c'est l'innovation.
L'innovation est nécessaire tolérance et l'encouragement d'une culture de tolérance à l'échec est le contenu le plus important de créer une bonne ambiance pour l'innovation.
Dans la Silicon Valley, « l'échec peut créer des opportunités et une meilleure innovation » est largement acceptée idée, les perdants souffrent d'un « plus encourageant, rarement punis. »
conseil d'administration de la succursale va bientôt lancer, de nombreuses entreprises technologiques belligérantes avides de penser le meilleur des temps est à venir bientôt. Dans cette ère de vague, nous voulons tous saisir les opportunités de la capitale, de saisir la technologie a permis, de sorte que leur croissance rapide pour avant-garde les amateurs de plage de la science et de la technologie.
En tant que partenaire chez Sequoia Capital a déclaré Doug Leone, « le succès et l'échec devraient être équilibrés, si vous ne l'avez pas échoué, cela signifie que vous ne l'avez pas essayé, si vous venez de perdre, cela signifie que vous ne connaissez pas encore comment faire les choses ».
Le marché des capitaux permettant l'innovation scientifique et technologique, d'une défaillance de la main d'avoir une culture globale de l'innovation, d'autre part, les innovateurs aussi besoin de confiance et les investisseurs institutionnels dans les règles du marché des capitaux reste la crainte.
Que ce soit les systèmes de conception et de gestion, les intermédiaires, le capital-risque, l'innovation technologique ou de sociétés cotées impliquées dans le marché secondaire investisseurs doivent garder à l'esprit: La première consiste à faire la bonne chose, et le droit au travail .
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