Nous voyons le marché boursier sous un angle différent. A part à la fin ne font pas d'argent en fonction de ce que vous êtes à la recherche à l'index. CSI 300 au cours des 10 dernières années, une meilleure performance que l'indice composite de Shanghai, la performance est meilleure que CSI de Shanghai et de Shenzhen 3001000. En fait, CSI Index 100012 Juin, a atteint un sommet ici à 2015 record de 15086 points par rapport à 1480 points ou 4 Janvier, 2007, plus de 10 fois!
Ainsi, les actions A à la fin pas des bovins de boucherie, ne font pas d'argent en fonction de ce que vous voyez index. Les actions plus petites capitalisations comprises dans l'indice, meilleures sont les performances. facteur à petite capitalisation est avant Juin 2015, la performance A part l'un des meilleurs facteurs de style. Ensuite, la tendance va durer?
Au cours de la dernière décennie, le facteur de style la plus forte: petit mode billet
Dans le passé, nous avons constaté que les investisseurs institutionnels ou les investisseurs particuliers aiment acheter des petites actions. Beaucoup de gens peuvent être élevés dans le géant pétrolier pour acheter si triste qu'en 2007, 6000 points, depuis longtemps, nous ne sommes pas comme d'acheter des stocks importants. Statistiquement, petits stocks ont également apporté de bons rendements pour les investisseurs.
Du 1er mai 2005 au 29 Janvier 2018, chaque année pour acheter une capitalisation boursière minimale de la stratégie de 50 entreprises, le taux de rendement annuel composé a obtenu 39,24 pour cent, le taux de rendement total de 61 fois. Dans cette 13 ans, la capitalisation boursière minimale de 20 entreprises des stratégies d'investissement, ont obtenu un rendement positif en 11 ans, seulement deux années de rendements négatifs. Au cours de la même période, le Shanghai et Shenzhen 300 a huit ans de rendements positifs, des rendements négatifs pendant 5 ans. L'indice composite de Shanghai a obtenu des rendements positifs pendant sept ans, six ans de rendements négatifs.
Quelqu'un at-il jamais fait un très efficace et aucune stratégie d'investissement du cerveau: la fin de l'année, la valeur marchande du minimum de 10 entreprises correspondant à l'acheter à nouveau, puis remplacé à la fin de l'année à la deuxième plus petite capitalisation boursière de la société, et ainsi de suite. Cette stratégie entre 2005 et 2016 peut être le taux de rendement étonnant, pas de cerveau est l'une des stratégies les plus efficaces.
Donc stratégie efficace, pas étonnant que des institutions et de détail aimé. De nombreux analystes ont recommandé fois les stocks, augmentera la valeur marchande d'une valeur de marché actuelle et future de l'entreprise des données cible. Dans le passé, de nombreux analystes sell-side couvrant très friands des petites capitalisations . Ceci est tout à fait différent et les maisons de courtage étrangères, de nombreuses grandes entreprises à l'étranger ont obligation pour couvrir la capitalisation boursière de la société. Une fois, je en voyage à l'étranger dans les ventes quand il découvert cette maladie. Les entreprises étrangères doivent couvrir la valeur marchande de 20 milliards, 30 milliards même commencé. Toutefois, les clients institutionnels n'a pas été une forte demande pour ces grandes entreprises.
Derrière la force du petit billet: valeur shell
Alors pourquoi petit billet peut être si longtemps, surpassant toute stratégie? Il y a deux facteurs clés. Tout d'abord, a été maintenu l'ensemble du PIB nominal chinois à un TCAC d'environ 12%. De nombreuses petites entreprises au moment de la croissance économique rapide, devenir une grande entreprise. Gree Electric Appliance d'aujourd'hui, Maotai, Yunnan Baiyao, Yili et d'autres petites entreprises sont alors aussi grandi. En second lieu, et la raison plus importante est que, une part ont une valeur spéciale du shell. Il y a beaucoup de grande histoire sur le stock haussier des actions doivent être porte dérobée. Si nous regardons en arrière au premier A part la liste du « stéréotype ancien », ce groupe représente les anciens stocks de l'économie ne sont pas retirés du marché, mais par divers modes de porte dérobée, la principale industrie a diminué. Si je devais acheter un énuméré « vieux stéréotype » pour obtenir aujourd'hui, donne énorme!
Au fil des ans, notre marché des capitaux a été entre la « économie de marché » et « économie planifiée ». Les hauts et les bas de la valeur des stocks devrait être le comportement le plus axé sur le marché. Toutefois, en raison de libérer le mécanisme est pas totalement axé sur le marché, même système de radiation, la valeur du logement est de plus en plus cher. En 2007, une valeur boursière de la société à un minimum d'environ 200 millions, d'ici 2016, presque transformé en 2 milliards. Un grand nombre de millions une société sans but lucratif de l'année, a été en mesure de maintenir des milliards de capitalisation boursière.
Voilà pourquoi depuis longtemps, le nombre moyen d'évaluation des actions a été élevé. Pendant longtemps, nos blue chips de premier ordre moins cher qu'à l'étranger. Pendant un certain temps les stocks de biens immobiliers est tombé à l'évaluation unique chiffres. Mais l'A-part globale donnant l'impression est très cher, parce que la compagnie d'ordures, plus la capitalisation boursière de la société, l'évaluation plus cher.
La disparition progressive du mode petit ticket
2017 peut être considéré comme un tournant dans le marché. Le modèle de l'actif est progressivement rompu, le stock a commencé à se retirer du marché, afin d'accélérer l'introduction en bourse augmentation significative du marché de l'offre. A part cette année il y avait un phénomène particulièrement intéressant, plus le marché, meilleure est la performance de l'entreprise, plus la plus la capitalisation boursière de la performance de l'entreprise. Plus de 200 milliards de société de capitalisation boursière atteint une hausse de 44%, la valeur marchande de 5 milliards les sociétés suivantes ont chuté de plus de 30%. Hors marché des IPO en 2017, environ trois quarts des stocks ont fléchi. White Horse blue-chip investisseurs institutionnels détiennent en plein essor. Marché est apparu un rare « monde parallèle ». sensation de détail 2017 est un grand marché baissier, mais les investisseurs institutionnels professionnels a révélé que 2017 a été une très bonne année pour faire effet de l'argent.
Le marché des actions a commencé à devenir rapidement « mature » et hors du marché chinois au cours des dernières quelques caractéristiques uniques, a commencé à se rapprocher progressivement des marchés financiers matures. Beaucoup au cours des dix dernières années, la pratique de simple et brut, ces dernières années sont devenues invalides. Par exemple, le mode de transfert élevé, la société a l'habitude d'avoir 10 à envoyer 10, le stock aurait grimpé en flèche. Du point de vue fondamental, les fondamentaux n'ont pas changé quelque chose. Aujourd'hui, ce modèle est fondamentalement non valide. Il y a le mode de lecture limite quotidienne, ainsi que les arrive à maturité du marché, deviennent progressivement inefficaces.
Une caractéristique importante de la maturité, le volume des transactions se concentre rapidement au stock de la tête. Nous regardons l'image ci-dessous, ou données d'août 2018 de. Une valeur boursière après 50% du stock, ce qui représente actuellement 22,7% du volume des transactions. 2013, 2015, une valeur boursière après 50% des actions, la proportion du volume des transactions a représenté plus de 80%. Je suis retourné à la ligne de front dans l'expérience étrangère. Outre-mer, plus la valeur du marché boursier, plus la contribution du volume des transactions, les analystes ont intérêt à obtenir plus de puissance de prix des titres de grande capitalisation. Cependant, dans le passé dans les A-part des milliards de volume de négociation d'actions de valeur marchande, peut être supérieure à la valeur marchande des actions bancaires billion. Plus la valeur de marché, et non plus le volume des transactions. Si l'on compare les marchés matures, le volume des transactions a été trouvé très concentré sur le stock de la tête. Après la capitalisation boursière des États-Unis ont représenté 50% de la proportion du volume de négociation de 2,7%, 0,8% au Royaume-Uni, France 1,1%, Hong Kong ont représenté 2%. La plupart des pays, pratiquement pas faible volume de négociation d'actions.
Alors que dans les derniers jours, en raison de la libéralisation du financement des entreprises privées (que nous croyons est la bonne chose), petit volume de négociation d'actions a commencé à devenir actif. Nous continuons de croire que le marché est de plus en plus mature, la disparition du petit billet modèle excès de retour, l'avenir est une tendance à long terme.
Comme la croissance économique a commencé à ralentir, la structure du marché de l'avenir dans diverses industries est difficile à ébranler. Le chef d'aujourd'hui, une forte probabilité les 10 prochaines années est toujours le leader de l'industrie. Les petites entreprises de se développer de plus en plus difficile qu'il ya 10 ans. Nous ne voyons pas une économie mature, occupent la position de leader sur le marché à long terme. Nous voyons l'industrie automobile américaine, en 1978, lorsque General Motors détient 49% des parts de marché, ce qui correspond à 6,1% la marge bénéficiaire nette. Chrysler a une part de marché de 15%, avec une marge bénéficiaire nette de 1%. Plus les entreprises de premier plan, plus la marge, bénéficiant de plus d'avantages à l'échelle.
L'avenir des petites entreprises veulent remettre en cause les grandes entreprises de plus en plus difficile. Nous ne nous soucions pas de la valeur du marché final, mais par une croissance fondamentale. Et dans le monde, une fois que le développement économique de maturité, la croissance de grande entreprise, mais mieux, plus durable.
L'histoire ne peut pas répéter, le facteur clé de déclenchement
Beaucoup de gens investissent, croient toujours une chose: l'histoire répéter des stratégies efficaces passées pour l'avenir sera efficace. En particulier, ces dernières années, l'augmentation de l'investissement quantitatif. Ils ont tendance à être soumis à un backtesting au cours des 10 dernières années, le marché des rendements de 20 ans pour voir quel modèle meilleure course, puis envisager cette stratégie à l'avenir continuera à être efficace.
Mais l'histoire n'est pas simple répétition, nous devons nous concentrer sur, quels facteurs déclenchent cette stratégie est oui. Si l'avenir n'est pas un facteur, alors cette stratégie est toujours en cours. Dans le passé, beaucoup de gens font de l'argent sur les petites actions, parce que le facteur faible capitalisation a particulièrement bien performé. Regardez un peu d'avenir à long terme, l'efficacité de cette stratégie sera grandement réduite. Une fois les facteurs de déclenchement changement, notre chemin dépendra à son tour nous a fait mal
Le marché est toujours en train de changer, la seule constante est de continuer à apprendre et de l'évolution!
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