" Jeter "Est une nouvelle rubrique dans le domaine de l'investissement lancée par Chuangyebang. Elle vise à rendre compte des nouveaux développements dans le cercle VC / PE, à saisir les nouvelles tendances les plus prospectives, à parler avec Bole sur le marché des capitaux, à avoir un aperçu des nouvelles pistes les plus prometteuses et à s'efforcer d'être Des observateurs à l'avant-garde de l'époque.
Auteur | Liu Yan
Conception d'image | Li Bincai
Image de couverture | Picture Bug Net
Le GEM arrive! C'était en 1998, il y a plus de 20 ans.
À cette époque, la "Proposition n ° 1" (une proposition visant à développer dès que possible l'activité de capital-risque de la Chine) a déclenché une vague d'innovation dans l'industrie de haute technologie en Chine. Les "trois étapes" du ChiNext ont été proposées par Cheng Siwei, le "père du capital-risque chinois". Parallèlement à cela, la voix de la Chine pour établir un GEM est devenue de plus en plus forte, et une nouvelle vague d'espoir s'est enflammée sur le marché chinois du capital-risque.
En mai 2000, le Conseil dÉtat a approuvé la proposition de la CSRC de nommer officiellement le deuxième marché des panneaux comme marché GEM. Dans le cadre de la réforme et de l'ouverture de la Chine, dans le sol fertile de l'entrepreneuriat à Shenzhen, près de 200 institutions locales de capital-risque avec GEM comme objectifs de cotation ont vu le jour.
La même année, Zheng Weihe (partenaire fondateur et président de Tongchuang Weiye) et Huang Li (partenaire fondateur et PDG de Tongchuang Weiye), avocat, ont cofondé une société d'investissement en capital-investissement appelée Tongchuang Weiye. Ils sont devenus les premiers pionniers des institutions locales d'investissement dans les fonds en RMB chinois. Les institutions d'investissement locales établies à la même époque comprennent également Shenzhen Venture Capital, Dachen Venture Capital et CDH Investment.
Mais à leur grande surprise, la création de GEM a pris fin brutalement, le canal de sortie des fonds en RMB a été suspendu dans les airs et l'industrie du capital-risque qui s'apprête à entrer sur la voie rapide est touchée. L'histoire derrière est que ce n'est que le 30 octobre 2009, dix ans plus tard, que la cloche du ChiNext sonnait officiellement.
Au cours des dix prochaines années, Zheng Weihe et Huang Li ont connu les hauts et les bas de nombreux cycles technologiques, cycles industriels, cycles de capital et cycles politiques sur le marché chinois du capital-risque. Par exemple, le mythe de la valeur marchande du NASDAQ aux États-Unis a été brisé en 2001, le conseil d'administration des petites et moyennes entreprises a été lancé en 2004, le boom du «National PE» en 2011, l'expansion complète des trois nouveaux conseils d'administration en 2014, la montée de l'ère VC 2.0 vers 2015, la capitale l'hiver en 2018, 2019 Le Conseil de l'innovation scientifique et technologique a ouvert ses portes en 2010 ... Entre-temps, ils ont également connu une série de vagues technologiques telles que l'Internet PC, Internet mobile et Internet industriel.
Enfin, en 2020, le marché des capitaux chinois a inauguré une réforme majeure. Tongchuang Weiye, 20 ans, a inauguré l'ouverture officielle de la troisième couche de sélection du jury et le lancement du système d'enregistrement GEM.
En regardant les performances historiques de cette institution, Tongchuang Weiye a géré des actifs de plus de 20 milliards de yuans et investi dans plus de 400 entreprises, dont 75 ont réussi leur cotation. Au cours de 20 ans de développement, ils ont créé de multiples "premières" , Devenant le premier lot d'institutions de capital-investissement en Chine, le premier fonds de capital-risque de société en commandite national à réaliser des dividendes en espèces et le premier lot d'institutions avec des fonds à deux devises en Chine ...
Selon le rapport 2019 IPO publié par Zero2IPO Research Center, Tongchuang Weiye s'est classé deuxième parmi les institutions VC / PE avec 10 sociétés cotées. Il nous a été difficile d'utiliser quelques cas types typiques pour confirmer la performance impressionnante d'une institution d'investissement de 20 ans. Dans le corps de capital-risque local de la Chine, Tongchuang Weiye est souvent considérée comme l'une des sociétés de capital-risque locales ayant le taux de réussite des projets d'investissement le plus élevé, et continue d'apporter des retours sur investissement élevés pour les LP, avec un TRI moyen de plus de 30%.
Tongchuang Weiye Star Enterprise
Jusqu'à présent, la particularité du marché chinois des investissements en actions est que les dividendes de l'époque sont sur le point d'être épuisés et que les fruits bas ont été épuisés. Le marché chinois du capital-risque est en train d'accélérer le remaniement et la différenciation, de devenir un marché de la mer Rouge pleinement compétitif, et même d'entrer dans une ère de «restes est roi».
Se tenant au-dessus du nouveau point de départ en 2020, a déclaré Zheng Weihe lors de la réunion annuelle de 2019 : "Face à une chance décuplée en dix ans, ne nous battons que pour la journée et respectons Shaohua."
Notre question est la suivante: comment les anciennes institutions connues pour leurs "petits et beaux" styles premium traiteront-elles les nouveaux changements? Comment Tongchuang Weiye maintiendra-t-il sa longévité?
Ce qui suit est un enregistrement du dialogue exclusif entre Chuangyebang et Huang Li, le partenaire fondateur de Chuangweiye, Enjoy:
Q: Avec l'ouverture du Conseil des sciences et de la technologie en 2019, 13 Tongchuang Weiye sont inscrites / réunies, ce qui a encore une fois brisé l'histoire de l'entreprise et a battu un nouveau record. Parmi elles, des entreprises vedettes telles que Weixin Biotechnology et Lanqi Technology ont bien performé. Qu'il s'agisse du conseil d'administration des PME, du conseil d'administration de ChiNext ou du conseil scientifique et technologique, Tongchuang Weiye est devenu le premier lot de bénéficiaires. Quel est le problème avec Tongchuang Weiye à l'avance? Y aura-t-il un élément de chance?
R: Le mot "jeu" n'est pas approprié. Nous n'avons pas délibérément chassé le conseil d'administration des PME, le conseil d'administration du GEM ou le conseil scientifique et technologique, mais nous avons constamment insisté pour investir dans les innovations technologiques de haute technologie et investir dans des technologies qui peuvent bénéficier à l'humanité. L'investissement gagne la valeur de la cognition et la réalisation de la cognition. Le développement rapide de la science et de la technologie nous oblige à répéter à tout moment notre connaissance des technologies les plus avancées.
Plutôt que d'avoir de la chance, c'est parce que nous nous sommes concentrés sur la région depuis longtemps et avons mené des recherches solides sur l'industrie. Cela nous a finalement permis d'atteindre la floraison lorsque le conseil scientifique et technologique a ouvert ses portes. Pour l'avenir, Tongchuang Weiye a la chance de saisir l'opportunité du lancement de tous les segments du marché des capitaux. tel que, Parmi les 50 premières entreprises du conseil des PME, Tongchuang Weiye est cotée sur le marché; parmi les 100 meilleures entreprises du GEM, nous en avons 5; sur les 100 meilleures entreprises du Science and Technology Board, nous en avons 7. Ce sont toutes de grandes opportunités pour les institutions de préparation à long terme.
Nous sommes toujours pleins de confiance dans le marché des capitaux chinois et insistons pour être basés sur le marché local. Tongchuang Weiye a toujours été une institution de capital-risque axée sur la technologie, prêtant toujours attention aux sept industries émergentes proposées par la Commission nationale de développement et de réforme, mettant l'accent sur l'extraction de > et adhérant à la stratégie de découverte précoce, de mise en page précoce et d'allocation efficace. Ces entreprises ont une configuration bien développée et des réserves abondantes.
Avec 20 ans d'expérience en investissement, nous avons notre propre compréhension unique du cycle industriel de la technologie dure. Par exemple, dans des secteurs tels que l'électronique grand public et les véhicules à énergie nouvelle, ils sont disposés avant le tournant du cycle industriel et se retirent lorsque l'industrie éclate.
Derrière cela se trouve la recherche d'investissement raffinée et la gestion professionnelle des investissements de Tongchuang Weiye. Par exemple, en 2009, nous avons pris la tête de la division du travail dans l'industrie, en formant une équipe de recherche en investissement professionnelle, en présentant des professionnels ayant une formation industrielle et en utilisant la chaîne de l'industrie pour étudier la piste en profondeur. À l'heure actuelle, nous avons subdivisé les trois grands groupes en 16 groupes de recherche et demandé aux investisseurs de se concentrer davantage sur leurs pistes de subdivision respectives.
Q: En 2009, Tongchuang Weiye, qui a été créé il y a neuf ans, a commencé à prendre la tête de la division industrielle du travail dans l'industrie. Quelle était la nécessité de la division du travail à l'époque? Quels sont les défis de la mise en uvre de la division du travail dans l'industrie?
R: Nous apprenons la banque d'investissement Goldman Sachs. Plus tard, quand je faisais moi-même du capital-risque, j'ai réalisé que si je savais de quoi il s'agissait, je ne savais pas pourquoi, les risques seraient très importants, et je sentais que la division du travail dans l'industrie était de plus en plus nécessaire. Nous pensons depuis longtemps à un début de jeu. A ce stade, il y a peu de concurrents et plus de professionnalisme dans les institutions d'investissement.
Surtout en 2009 et 2010, du point de vue de l'environnement global auquel est confrontée l'ensemble de l'industrie, l'ouverture du GEM a entraîné un afflux d'argent chaud sur le marché. Dans le même temps, il y a également des PE à coût élevé qui entrent dans l'entreprise, et le rapport cours / bénéfice de l'introduction en bourse de nouvelles actions a constamment effacé le contraste «nouveau bas» historique. À l'époque, beaucoup d'argent chaud regardait des projets que nous apprécions, en concurrence pour l'investissement. À l'avenir, la compétitivité de base d'une organisation ne sera plus que de l'argent ou plus rapidement, et le professionnalisme et la reconnaissance de la marque deviendront de plus en plus importants.
Pour Tongchuang Weiye, qui a été créé en 2000, a connu le baptême du cycle de l'industrie, et a accumulé une certaine expérience de l'industrie, a une certaine force professionnelle de l'industrie, devrait revenir à la rationalité, revenir à l'investissement de valeur. Elle devrait passer de la recherche principalement de la différence de prix entre les marchés primaire et secondaire de l'introduction en bourse à la poursuite de la croissance des entreprises, et commencer à s'étendre aux stades intermédiaire et précoce, ce qui doit être fait par division industrielle. Se concentrer sur certaines industries subdivisées afin de mieux comprendre les changements dans ces industries et suivre la dynamique des changements dans les entreprises en amont et en aval de l'industrie.
Le défi de faire l'industrie à l'époque était que nous n'avions pas beaucoup de talents en investissement, nous avons donc recruté directement dans l'industrie et l'avons cultivé nous-mêmes.
Q: Les trois grandes orientations de l'accent mis par Tongchuang Weiye sur la technologie, les soins médicaux et le TMT sont différentes stratégies d'investissement. Quels facteurs avez-vous pris en compte le plus lors de l'extension de la piste? En particulier dans le domaine du TMT, comment rivalisez-vous avec les fonds en dollars américains? Le défi est-il ressenti comme important?
R: Le raffinement de la piste d'investissement doit tenir compte de plusieurs facteurs: premièrement, les avantages et les préférences de l'entreprise, deuxièmement, si le capital humain est égalé et troisièmement, si les capacités des ressources sont égalées.
Depuis sa création, Tongchuang Weiye préfère investir dans la restructuration des instituts de recherche scientifique à contenu scientifique et technologique. Les entreprises médicales et technologiques ont été le premier choix de l'année, comme Daan Gene avec Technologie de recherche Axis , Reflète très généralement les préférences et les avantages de Tongchuang.
Maintenant, Tongchuang a accumulé plus de 20 ans de croissance 400 pièces Articles, plus de 70% Il s'agit d'un projet de technologie dure dans le domaine de la technologie et des traitements médicaux. Par conséquent, nous avons accumulé une riche expérience à Xingyan, construit notre propre carte d'investissement de l'industrie et formé une logique d'investissement unique pour les industries ci-dessus.
Bien sûr, nous ne serons pas à la traîne, et nous insistons toujours sur une recherche commerciale approfondie.Chaque trimestre, la conférence de recherche commerciale invitera des experts du secteur et des chercheurs de sociétés cotées à communiquer et à discuter des tendances du secteur.
En regardant à nouveau la main-d'uvre, lorsque la piste a confirmé qu'elle était dans le sens de la science et de la technologie et du traitement médical, à cette époque, un groupe de talents ayant des antécédents industriels a été introduit et lentement cultivé par eux-mêmes. A cette époque, TMT était la voie principale pour les fonds étrangers, et ce n'était pas un fonds à long terme.Toutefois, les fondateurs et partenaires connaissaient TMT et ont choisi TMT comme piste de co-création pour introduire les talents correspondants. . Les talents ayant une formation industrielle et financière sont organisés ensemble, ce qui produit de nombreuses réactions chimiques subtiles et se réalise mutuellement, ce qui permettra à terme à des personnes capables de devenir de vrais maîtres.
Le dernier point est la capacité de faire correspondre les ressources, qui est également le plus grand défi. Comme mentionné ci-dessus, notre avantage est de se concentrer sur des projets de technologie dure pendant de nombreuses années, La disposition du point à la ligne est terminée , Grâce à des ressources de projet riches, vous pouvez rechercher en amont et en aval de la chaîne de l'industrie selon la carte. Avec l'itération continue de nouvelles technologies, de nouveaux modèles et de nouveaux formats, nous avons déjà Subdiviser 3 groupes industriels en 16 sous-groupes .
Dans le même temps, grâce à l'apprentissage interne ou au recrutement externe, jumeler des professionnels ayant des antécédents industriels pertinents pour combler les lacunes des industries de subdivision connexes et s'efforcer d'obtenir une couverture de la ligne à la surface, ce qui nous aidera à apparaître dans chaque piste Au tournant du cycle, saisissez vite l'opportunité.
Q: Tongchuang Weiye a commencé à mettre en uvre le système de bureau OA 1.0 alors que l'entreprise ne comptait que 30 employés. Le système a maintenant été mis à niveau vers la version 3.0. À notre avis, peu de sociétés d'investissement attachent une grande importance à l'information de la gestion. Désormais, linformalisation joue-t-elle un rôle évident dans le retrait des investissements et la gestion des investissements?
R: Tout d'abord, chaque équipe a un rayon de gestion. Je suis né dans une banque d'investissement. Mon expérience de travail depuis de nombreuses années est que la banque d'investissement et d'investissement fonctionne. Bien que les perspectives de l'acheteur et du vendeur soient essentiellement différentes, le point de départ, la perspective et la responsabilité sont différents, la similitude entre les deux est que les employés à travers le pays doivent travailler à distance. Lorsque vous effectuez une recherche commerciale, vous devez également vous contacter pour déterminer les responsabilités, les droits, les avantages et les résultats.
J'ai dirigé l'équipe de banque d'investissement et le siège social de grandes et moyennes sociétés de valeurs mobilières. Dans le passé, le degré de marché était faible. Toutes les sociétés de valeurs mobilières ont de grands départements informatiques. Cependant, les langages de communication pour les besoins de gestion des ingénieurs informatiques et des équipes commerciales ne sont pas suffisants pour correspondre, et le système de bureau n'est pas adapté pour une utilisation. attendu.
Par conséquent, lors de la création d'un système de bureau avec Chuangweiye, j'ai appris l'expérience et les lacunes de mon travail précédent et j'ai exploré les ingénieurs logiciels de Microsoft et IBM dans l'équipe d'investissement. En tant qu'organisateur de système des besoins commerciaux et communicateur de sociétés de logiciels, j'ai demandé aux sociétés de logiciels de marché de personnaliser le développement système de bureau. tel , Notre système OA reflète les besoins des activités de capital-risque, les exigences de contrôle des risques et les lois de l'architecture sous-jacente au système logique.
Après des mises à niveau continues, un entrepôt de données a été formé - OA Office System Fusion Upgrade version 3.0, via des règles métier, Ouvrir différents secteurs d'activité de gestion des investisseurs-gestion de fonds-contrôle des risques d'investissement-post-investissement-sortie, pas de barrières entre les départements, simplifier les entrées à la réception et optimiser l'efficacité des sorties au back-office . Il prend en charge la saisie, l'importation et la recherche de données de cas de projet, et peut également être adapté à différentes exigences et gestion, et il est également pratique pour les nouveaux employés d'apprendre et de s'améliorer.
Ce système garantit que nous pouvons effectuer une grande quantité de travail efficacement avec seulement 110 personnes.
Q: Comment résumer le style d'investissement de Tongchuang Weiye?
R: En tant qu'institution de capital-risque axée sur la technologie, Tongchuang Weiye a prêté attention aux sept industries émergentes proposées par la Commission nationale de développement et de réforme, en mettant l'accent sur l'extraction de "champions invisibles dans les industries émergentes". Parmi plus de 400 projets d'investissement de Tongchuang Weiye, 50% sont concentrés La technologie dure de l'innovation technologique, qui coïncide également avec l'essence de la "technologie de base" que le Conseil des sciences et de la technologie a ouverte en 2018.
En 2019, nous proposons de l'investissement "Champion invisible" À l'investissement "Haut, froid, dur, noir" La logique d'investissement se concentre essentiellement sur la mise à niveau de la stratégie d'investissement d'origine dans le nouvel environnement interne et externe. Avec le développement à grande échelle de la guerre commerciale sino-américaine et l'avènement de l'ère technologique provoquée par la nouvelle révolution technologique, nous continuerons également à saisir l'avantage du premier moteur, à nous concentrer sur la technologie de base, à déployer plus tôt que prévu et à allouer efficacement des ressources pour se protéger contre la nouvelle pneumonie épidémique de la couronne. Le nouvel investissement dans les infrastructures occupe une position technique importante.
Q: Comment Tongchuang Weiye équilibre-t-il les bénéfices à court terme et la structure à long terme?
R: Lors de la réunion annuelle il y a quelques années, j'ai communiqué avec mes collègues, Les fonds en RMB ont besoin d'ajuster leur modèle d'entreprise, c'est-à-dire d'ajuster leur logique d'investissement de base: de rechercher principalement la différence entre les marchés primaire et secondaire de l'introduction en bourse, à poursuivre la croissance des entreprises.
En fait, le principal revenu gagné par l'investissement à risque aux États-Unis pendant des décennies est le dividende apporté par l'innovation technologique et le progrès technologique. Les investisseurs doivent apprendre des concepts d'investissement plus avancés auprès d'institutions d'investissement de classe mondiale et être professionnels, ciblés et efficaces. C'est ce que l'on appelle la "mise en page à long terme".
Mais cela n'annule ni n'exclut les introductions en bourse et les fusions et acquisitions. L'introduction en bourse est le moyen le plus important pour le capital-risque de se retirer et de gagner un revenu. Ce qui était, ce qu'il est maintenant et ce qu'il sera à l'avenir, la clé est de savoir quel type d'entreprise vous votez pour l'introduction en bourse. Par conséquent, nous devons rechercher la flexibilité des investissements dans les projets. Pour les projets à mi-parcours et à un stade précoce, seuls ceux qui ont une plus grande flexibilité et un plus grand espace sont nécessaires; pour les projets pré-IPO, nous devons garantir le taux de réussite. Elle est également engagée dans la gestion d'actifs pour répondre aux besoins des investisseurs.La recherche sur la technologie de gestion de fonds nécessite un cycle de sortie fluide et stable, et il doit y avoir des projets de sortie continus pour distribuer les dividendes aux investisseurs.
Q: Comment construire un écosystème unique de Tongchuang Weiye? Quelles explorations avez-vous faites?
R: Autour du secteur des actions, les entreprises ont construit un écosystème d'investissement parfait, PE, VC à l'immobilier, puis aux fonds en dollars américains, aux fonds mezzanine et aux fonds providentiels , Avec la segmentation de l'industrie comme noyau, polir et améliorer le professionnalisme de l'équipe, et s'efforcer de prêter attention à la technologie, au marché et à la chaîne industrielle de l'entreprise d'un point de vue industriel. De plus, nous sommes passés Couverture géographique, Le système destiné à améliorer la vitesse de réponse des services de l'entreprise a mis en place un système de gestion efficace pour soutenir la ligne de gestion des investissements financiers et des retraits.
Tongchuang Weiye a toujours insisté sur l'essence du retour à l'investissement et du retour au sens commun de l'investissement dans le modèle économique. En raison du développement en profondeur de la division du travail dans le secteur des investissements, l'entreprise est passée à un stade précoce et à une période de croissance, passant de l'investissement financier à l'investissement de valeur et à l'investissement industriel.
Basée sur des années de compréhension approfondie du marché local, la société a développé des secteurs d'activité innovants, se référant principalement à l'incubation continue pour créer de nouvelles activités, qui sont fusionnées dans les activités conventionnelles à maturité. Parmi celles-ci, l'ouverture des activités de capital-risque, des activités en dollars, des nouvelles activités de troisième conseil et des activités providentielles sont toutes des extensions des activités sur actions, tandis que les activités immobilières et mezzanines sont l'exploration des activités d'actifs. Ces explorations offrent plus de possibilités de mise en page multisectorielle et étendent la longueur de la chaîne de l'industrie d'investissement.
Q: Quels sont les changements dans la structure LP?
R: D'une manière générale, il évolue vers la diversification, l'institutionnalisation et l'internationalisation.
Dans le système de collecte de fonds, au cours des dernières années, il a tourné autour de deux dimensions: la première est l'institutionnalisation des investisseurs. À l'heure actuelle, la structure LP est dominée par le single original à valeur nette élevée et a commencé à évoluer vers une position dominante à valeur nette élevée et institutionnelle. surtout La proportion des fonds d'orientation du gouvernement et des fonds mères augmente Les investisseurs institutionnels plus rationnels, plus stables et poursuivant un développement à plus long terme sont plus en phase avec notre philosophie.
Deuxièmement, Internationalisation des ressources LP . Depuis 2014, il a réalisé deux fonds en dollars américains. La structure LP internationalisée nous permet d'utiliser le système international et l'expérience de l'industrie pour vérifier et discuter à plusieurs reprises notre logique d'investissement et nos méthodes d'investissement dans la sélection des projets.
