Toyama / texte
3 février 2017, Ding chinois septième jour du premier mois, le début du printemps.
Ceci est le premier jour après le travail de fête du Printemps 2017. Bien que le début du printemps à la manette des gaz, mais le temps de Shanghai est encore froid. Lujiazui Groenland centrale, est enveloppée dans un épais brouillard, que plusieurs souches de feuilles persistantes arbres Inde dans l'il, la pelouse pommelé révélé un peu sombre.
Ce jour-là, un marché obligataire vert semble faire écho à l'atmosphère « de printemps ». Mais pour la plupart des investisseurs obligataires, ce printemps est, en effet, un printemps tardif: Qui ne pense pas au premier jour ouvrable après le jour férié, la banque centrale soulèvera une série de marché ouvert taux de prises en pension et le SLF (debout commodité prêt ) taux d'intérêt, et l'augmentation pré-vacances MLF (prêt à moyen terme de facilitation) les taux correspondants. La négociation sur une machine verte, les termes solaires début du printemps et la très occasionnelle.
Ce jour-là, le groupe micro-canal et de l'investissement lié à la transaction, la pleine « Randonnée » Le mot, même le trop-plein de novice déplacer le marché obligataire, « ancien pilote » avait une variété d'anxiété et de malaise. En effet, en moins de six mois, le marché obligataire a subi d'énormes changements. Le niveau réglementaire grâce à une approche progressive, de façon constante pousser en avant le « processus de désendettement, la prévention des risques, bulle de contrôle » de la pensée. Mesures politiques soit allonger la période des fonds investis ou les fonds amassés ont investi des taux d'intérêt, ou se poursuit à adopter toutes sortes de renforcer la supervision, les deux ont déclaré la fin d'une fête de la liquidité.
Flux et de reflux, flashy effacés. Ces obligations dos, un peu de joie de bonne humeur, une profonde dépression, comme une cadence de mouvement, au cours de laquelle la réflexion du cur beaucoup, il est mérite d'être méditée.
« Biais de confirmation » et une mentalité de troupeau:
Chauffe Xunde en état d'ébriété du marché, tort de soutien butin quand
À peine quelques mois, le marché obligataire domestique a connu des hauts et des bas du ciel à l'enfer. Les jugements traditionnels sur les fondamentaux, le côté politique et côté financier, devant « le peuple » comme se dispensable. Les membres de la mentalité du marché et la différenciation attendue, jouent un impact crucial sur les décisions d'investissement.
2016 Janvier à Août, de l'assouplissement de la politique monétaire dans son neutre, mais la liquidité abondante tirée par une série de rendements obligataires à de nouveaux plus bas. Surtout après le deuxième trimestre, comme « autorité » de la parole et des données économiques plus faibles, les inquiétudes concernant la surchauffe économique et l'inflation du début progressivement se dissipent, le sentiment « moins d'ajustement » ont dominé le marché, les rendements obligataires à 10 ans en Août à la mi-même tomber à un plus bas d'environ 2,64% au cours de l'année, alors que 15-- ampleur plus longue des rendements obligataires à la baisse période de 30 ans. A ce stade, sur le marché, plus ferme mentalité de troupeau et l'inertie de la pensée, pensez toujours des besoins centraux de maman stabilisent le système financier, continuera à maintenir l'état de liquidité suffisant. Bien que la banque centrale pour redémarrer le avant et après le 14 Septembre et 28 jours inverse opérations repo, mais le marché semble tourner un oeil aveugle au fait que « court de verrouillage mis longues » opérations sur le marché ouvert et les coûts en capital de soulèvement. humeur fantastique et le jeu constamment rempli, mal lorsque le support central mère radote, l'expansion illimitée de l'échelle et l'effet de levier pour mettre la mentalité, très populaire.
D'un point de vue psychologique, l'existence humaine « biais de confirmation » (confirmation Bias) dans la cognition, les gens auront tendance à chercher des preuves à l'appui de leurs points de vue, et d'ignorer ou de nier l'information contre leurs points de vue. Un tel « biais de confirmation », ce qui sur le marché entre les membres de l'autre, « Vous achetez J'ai aussi acheté », chacun rempli de la fin du marché obligataire infecté mentalité de troupeau du troisième trimestre et au début du quatrième trimestre. Après la semaine d'or la fête nationale, ont été mis en place réelle des politiques de contrôle de la succession du pays, le marché est considéré comme l'un des fondements de la motivation de continuer vers le bas. « Pénurie d'actifs » et « excès de liquidité » pour retapez acheter acheter le mode d'achat de la logique du marché obligataire let, l'externalisation et des fonds d'autofinancement continuer à augmenter l'effet de levier. Pendant un certain temps, le sentiment du marché Fever Pitch, un recul est traité comme tout d'acheter des obligations d'État à 10 ans à la fin Octobre et chutant à un plus bas de 2,65%. Certains analystes signalent même un appel pour les obligations à 10 ans atteindra 2% des objectifs de revenus. Ils rient tous au reste de sa carrière a été moins de 100 points de base dans le ......
Cependant, il y a un certain nombre de point de vue rationnel, il percera la vision illusoire, en particulier un certain vétéran aguerri du marché obligataire, bien se sentir vivement le marché anormal. Leur esprit, il y a une crise de liquidité de la régularité du cycle très clair, souvent en liquidité extrêmement lâche de la fin, avec le soutien de la soi-disant économie réelle, et non la prospérité financière, ainsi que l'effet de levier augmentation désordonnée expansion de l'industrie. Ils se sentent, Depuis la seconde moitié de 2016, avec une pression à la baisse à court terme sur l'économie et la facilité de la bulle immobilière a explosé, le ton de la politique a été progressivement transformé . Dès le début de la réunion du Bureau politique à la fin de Juillet, les dirigeants ont appelé « gourmette bulles d'actifs » du sujet. Le sommet du G20 au début de Septembre, le consensus majoritaire de la banque centrale afin de réduire davantage la possibilité de stimuler l'économie en allégeant la politique monétaire. Ainsi, les investisseurs prudents au début de Septembre, il y aura un marché obligataire baissier l'idée. Ils pensent de façon conservatrice, maman centrale n'évite 2013 « pénurie d'argent » situation extrême de liquidité tendue, mais qui ne mettent pas en péril moyen va aveuglément faire couler l'eau . un moyen astucieux d'opérations de prise en pension est de protéger la quantité et la durée de l'augmentation des prix étirement. fonds futur centre de taux est lié à déplacer vers le haut, vers le bas l'espace est limité et les obligations à long terme.
"La loi de Murphy" et "The Butterfly Effect":
chute lente élévation totale impuissance, fleurs fanées récompense solitaire Croc
Si nous disons, puis en 2016 et enfin en 2013, plusieurs « pénurie d'argent », était une conséquence directe du resserrement macro-contrôle, le crédit en dehors de la classe et la route des actifs non standard dans le tableau, la non-concordance de levier et de maturité causés par la banque centrale une surveillance stricte, liaison mois ajustement du marché, la raison est complexe, plus grande portée. En conclusion, principalement dans les trois raisons suivantes: premier , La stabilisation de L-économique et l'inflation devrait chauffer, de la politique de croissance soutenue et de désendettement prévention des risques; deuxième la récupération des données de l'inflation outre-mer des rendements obligataires américains a augmenté, les grandes économies se retirent progressivement assouplissement quantitatif de la politique monétaire, la Réserve fédérale des taux d'intérêt de soulever et l'impact continu de la Trump New Deal; troisième , Financement de la Banque par les fonds sous-traitance ainsi que le mode de levier, une fois que la liquidité du marché monétaire soudainement serré, l'exposition au risque de non-concordance des échéances de façon spectaculaire, va inévitablement conduire à la baisse accélérée de l'expansion.
De la fameuse « loi de Murphy » peut expliquer cela. « La loi de Murphy » qui, s'il y a deux façons ou plus pour faire quelque chose, dont une méthode de sélection conduira à une catastrophe, ce sera ceux qui feront ce choix. De toute évidence, cela signifie qu'il ya toujours un petit événement se produit la probabilité, un retour de négatif sera plus violent que les commentaires positifs. Expliquer dans cet article, l'environnement du marché obligataire, Si tout le monde prix des obligations futures attendues tomberont, il est tombé au fond de façon inattendue .
Baissiers investisseurs du marché obligataire, une plus grande prudence en Octobre. Surtout dans l'annonce mi-Octobre des données financières nationales nettement mieux que prévu, les inquiétudes sur les fondamentaux et de l'inflation qui se profile. De plus fin octobre des rumeurs de hors bilan des actifs financiers seront intégrés à l'AMP large éventail de surveillance du crédit, les investisseurs prudents réduit de manière décisive le portefeuille d'obligations de levier, ce qui réduit le portefeuille de durée. Et au début de Novembre la banque centrale a publié le rapport de la politique monétaire du troisième trimestre, est également donnée à l'avenir face à la différenciation de la structure du capital, les coûts de non-concordance de maturité va augmenter, sera un signal clair des fonds centraux forte probabilité vers le haut. Au coeur des investisseurs rationnels, préoccupations au sujet de l'aspect financier et l'austérité et les rendements obligataires vers le haut, encore plus nerveux.
| Aveugle « plus l'effet de levier » chemin de vue
D'autre part, bien que depuis la fin Octobre, en raison des rumeurs de politiques réglementaires strictes, les rendements obligataires ont commencé à ralentir, mais jusqu'à la mi-Novembre, le marché haussier est encore rempli de l'atmosphère, attendez-vous encore la banque centrale de poursuivre l'irrigation grâce à des opérations sur le marché libre, rêve encore les rendements peuvent continuer sur une courte « réparer » basée sur le fait que est en effet le marché obligataire a été stabilisé à la mi-Novembre, cet état d'esprit et continuer à se reproduire le taureau. De nombreuses études indiquent que, Stabiliser le marché obligataire est une dérogation à la restauration de la pré-marché, le marché de l'avenir peut encore suivre Et ainsi de suite. A ce stade, il reste optimiste et les agences, en essayant d'éviter le compte du risque réglementaire des porteurs, afin d'éviter le risque de taux d'intérêt en court-circuitant à terme sur obligations.
Malheureusement, depuis la fin Novembre, les préoccupations continue du côté financier. FR007 taux des dépôts interbancaires et les taux d'intérêt ont augmenté, à terme obligataires ont chuté de panique. A la fin de 1110 rendements des obligations 2,95%, par rapport 10 à la fin de 20 pb brusquement vers le haut. En Décembre, le côté financier est toujours tensions persistantes, le sentiment du marché a été peu à peu par les « actifs de panique » à « panique financière », beaucoup plus d'institutions ont regardé tranquillement qui entrent sur le marché obligataire depuis le début de la « pénurie d'argent » plus sombre ère du son continue de croître.
| chemin de la perspective des décideurs rationnels
Cette situation, intensifiée en Décembre. La poursuite côté financier serré, l'impact de la Réserve fédérale des taux d'intérêt de relance, un courtier « chapitre de la carotte » au nom de la fermentation continue des porteurs de l'événement, la conférence économique centrale de travail sur le ton de la politique monétaire et de l'attitude de liquidité complètement tourné, Une série d'incidents continuent de démontrer la « loi de Murphy », qui objectivement formé un « effet papillon », frapper une nouvelle fois le marché obligataire fragile . Les rendements obligataires ont continué l'escalade, et même un record de 10 ans et 5 ans à terme sur obligations à la fois limite vers le bas. Liquidités à marée basse en Décembre, il y a des chances d'institutions ont commencé à paniquer, parce que la découverte jamais pensé que je pouvais éviter le risque de détenir des actions au nom, a subi une crise de confiance, une fois cru pour couvrir le risque de court terme, a déclenché une baisse des prix une plus grande panique du marché et même cercle vicieux. Cependant, cette fois trop tard, les plus obligations d'État à 10 ans a grimpé à près de 3,4% du haut de l'année, dur profit flottant d'un an, ce mois-ci peut être poli. Bien que la fin de Décembre, la banque centrale a commencé à mettre en liquidités aux organismes non-argent, la tension côté financier assoupli, les rendements ont également le rappel, mais le marché a complètement changé la mentalité de liquidité future devrait devenir extrêmement prudent.
En 2017, bien que au début de Janvier, le prix de l'argent a une brève période de lune de miel, mais serré et rapidement sous l'influence d'autres facteurs prémisse festival maintenant. La banque centrale a augmenté de façon inattendue les taux d'intérêt MLF avant les vacances, le premier jour après le jour férié prise en pension et de la FSL a augmenté les taux d'intérêt, la mère centrale a commencé à devenir « mère tigre » sévère de la mère réelle douce, les coûts d'acquisition de la politique monétaire et financière nouvelle contraction améliorer les intentions de plus en plus apparente.
Renforcer la pensée indépendante,
réponse rationnelle à la volatilité du marché obligataire en 2017
A partir de Novembre 2016, le marché obligataire a commencé à ajuster, à réfléchir. De toute évidence, la vague de liquidités fanée, une fois la capitale de la fête, est devenu les nuages d'hier. Dans la marée de liquidité une cause importante ajustement sévère du marché, il est le « cur » de la volatilité et des déséquilibres: pas d'illusions limites sur le soutien de liquidité de la banque centrale, la tendance de la politique de réglementation stricte erreur de jugement, macro-économique nationale aveugle trop pessimiste, la négligence de la reprise dans les économies d'outre-mer, et ainsi de suite.
Psychologie célèbre « racaille » a fait remarquer qu'une fois l'individu dans la communauté, puis enterré la personnalité, les groupes idéologiques dominera, en même temps, ils montrent aussi les caractéristiques du comportement du groupe et des émotions extrêmes. 2017 Nouvel An chinois a commencé moment debout dans le temps, les investisseurs rationnels devraient abandonner le bruit du marché, pas d'autres, mais d'avoir la perspective de la pensée indépendante, les décisions d'investissement à long terme pour prendre les bonnes décisions.
premier La banque centrale « deleveraging, prévention des risques, bulle de contrôle » tonalité continue, et peut également augmenter les opérations de marché ouvert et les taux d'intérêt à moyen et à long terme, nécessité de prêter une attention particulière à l'opération de suivi;
deuxième Devrait « la ligne 3 sera » sera rejetée une fois « mère » et « paternalisme » cette année sera mise en place intensive des politiques de réglementation plus strictes, l'attitude de la réglementation forte pour faire face au risque financier processus « deleveraging » l'émergence possible .
2017 devrait rester dans le déséquilibre des banques de règlement et de liquidité entre les organismes non-argent du jeu, les fonds centraux RATE peuvent encore grande, les fonds de la volatilité des prix peut aussi continuer à augmenter. Sur la base de l'incertitude du côté financier de la fin des préoccupations au sujet des politiques financières et réglementaires, l'absence de tendance à la baisse des facteurs à court terme qui soutiennent les rendements du marché obligataire. À long terme, nous avons besoin de mettre en place une politique macro-économique globale, la politique monétaire, le cadre théorique de liquidité, une attention à tous les événements qui peuvent causer des fluctuations du marché, et de faire rapidement leur propre jugement et de la pensée indépendante.
Les marchés financiers, les seules personnes de raison surmonter la cupidité, des rendements supérieurs afin de trouver un moyen de sortir.
Mesures politiques soit allonger la période des fonds investis ou les fonds amassés ont investi des taux d'intérêt, ou se poursuit à adopter toutes sortes de renforcer la supervision, les deux ont déclaré la fin d'une fête de la liquidité.
Auteur: vétéran du marché obligataire, bien connu département de private equity.
Qin Shuo cercle d'amis microcanaux numéro public: qspyq2015
Business Cooperation | Contacter Micro Signal: qspyqswhz
