conclusion centrale: marché haussier a commencé au début des années 19 sans changement: CBBC cycle de la réincarnation, les bénéfices des entreprises touché le fond, l'allocation d'actifs actions A biais, l'épidémie ne touche que les revenus périodiques. accent sur le résultat clé année, conformément à la direction de la transformation du courtage + scientifique et technologique Wang, le résultat du cycle scientifique et technologique se lèvent tôt compagnie de première ligne mieux, semblable aux 13 ans. montée rapide après la récente chute du marché en raison de l'abondance de liquidités, encore besoin de faire attention à l'impact négatif des pauvres fondamentaux à court terme, les stocks de Hong Kong ont été dans le rappel.
Rester optimisme rationnel
Depuis le 4 Février A-part des gains du marché, comme arc en ciel, l'arrière de l'indice de Shanghai plus de 3000 points, c'est le 46e, et les investisseurs ne peuvent rire de cela quelques jours en 3000? Nous avons insisté, 19/1/4 Shanghai Composite Index 2440 points ont été ouverts la sixième manche du marché haussier, nous finirons par oublier 3000, stratégiquement optimiste, l'optimisme devrait rester rationnel, à court terme comme des petits rebondissements après la montée rapide est normale .
1. modèle du marché Bull n'a pas changé, à court terme axé sur le marché de liquidité
Ce tour du modèle de marché haussier n'a pas changé, mais la perturbation épidémique. Depuis 2019, nous avons mis l'accent sur l'indice composite de Shanghai en 244019998 points = points 2005, 2440 points est le point de départ de la sixième manche du marché haussier des actions. Les nouvelles urgences épidémiques de pneumonie de la Couronne, les fondamentaux à court terme formeront l'impact, mais trois ne pas secouer la logique de marché haussier ce cycle CBBC de la réincarnation, les bénéfices des entreprises en bas, le marché boursier ont tendance catégories d'actifs, voir « maintenant ressembler à 2005 -20.190.217 « » le marché haussier a trois étapes -20,190,303 « » « taureau » des choses à son tour autour - en 2020 une part de stratégie d'investissement -20.191.117. " A propos de l'impact de l'épidémie sur les fondamentaux, nous déclarons « La confiance et la patience - nouvelle couronne pneumonie SRAS -20.200.201 contraste », « besoins de l'industrie en épidémie: il y a des augmentations et des diminutions - une nouvelle série de recherche 1-20200207 pneumonie couronne », " l'impact de l'épidémie sur l'analyse des bénéfices des entreprises - nouvelle pneumonie couronne série de recherche 2-20200213 « fait une analyse dans le jugement global, la nouvelle épidémie de couronne affecte principalement un quart des fondamentaux, mais moins d'impact sur le modèle épidémique des fondements de l'année, l'histoire 2, la proportion de profit Mars de l'assemblée annuelle de 4,9% en moyenne, 7,1%, avec une force politique de couverture suivi, et devrait revenir pour plusieurs trimestres croissance du bénéfice net des entreprises a rebondi, a rebondi modèle des résultats annuels inchangés. Bien que le modèle du marché haussier actuel n'a pas changé, mais le rythme du marché haussier touché par l'épidémie. Rappelant les points de Shanghai Composite 2440 depuis la tendance 19 ans, nous définissons le marché haussier 2440-3288 est de 1 point les vagues, le marché haussier 3288-2733 d'origine en deux vagues réglage du point a été complètement, 19 au début Août au début de décembre 2733-3040-2857 points appartenant à un taureau 3 vagues tôt prêt à fonctionner navette, 19 le 3 Décembre 2857 hausse de 3 points marché haussier-cum-vague printemps marché progressivement, et ce nouveau foyer de pneumonie couronne de la maladie ont perturbé la montée du rythme en trois vagues. Touchés par l'épidémie, l'indice composite de Shanghai a plongé au point 4 Février 2685 et est tombé en dessous 2733 points, le marché haussier ajustement deux ondes est prolongée. Les premiers rapports analysés, nous pensons que 2685 points est une grande probabilité que cet ajustement point le plus bas. 19 ans avant que le marché haussier du jugement a commencé au début de Décembre 3 vagues, le temps et l'espace du cycle des stocks a été à un creux de fondamentaux mois a commencé à stabiliser les données vraiment ramassées. Maintenant, touché par l'épidémie, 20Q1 fondamentaux vont doubler pendage, on juge 19Q3 sociétés initialement cotées bénéfice net en hausse de 6,9%, le rebond fond d'arc après un creux, maintenant touchés par l'épidémie, 20Q1 sociétés cotées bénéfice net seront considérablement ralenties , au fond n'a même pas développer cette forme les fondements de l'arc 19Q3 fond dans un 19Q3-20Q1 W-bas, bien sûr, nous pensons que le bénéfice net des sociétés cotées après deux trimestres continuera d'augmenter, l'année 2020 atteindra 10% -12%, encore au-dessus du 19 ans 8%.
axée sur le marché de liquidité à court terme. L'augmentation rapide de l'indice composite de Shanghai depuis le 4 Février marché du point 2685, GEM moyenne et vent Un index complet a depuis atteint un nouveau sommet du 14 Janvier, l'indice composite de Shanghai et le CSI 300 est également proche de sommets précédents. forte sur le marché dépasse la plupart des attentes des investisseurs, la raison derrière la politique de couverture est très forte, en particulier la liquidité très ample. En réponse à l'impact de l'épidémie, la Chine a activement mis en place diverses politiques pour stabiliser la croissance économique. Dans la politique fiscale, les réductions d'impôt de réduire les coûts pour augmenter et élargir la taille de l'émission de la dette spéciale. la prévention et le contrôle épidémique des fonds en date du 14 Février financement à différents niveaux ont atteint 90,15 milliards de yuans, dont le gouvernement central a alloué 25,29 milliards de yuans. 11 Février 2020 Ministère des Finances a publié un nouvel endroit pour faire avancer la limite de la dette 848 milliards de yuans, dont 290 milliards de yuans de la limite de la dette spéciale, associée à déjà émis la dette spéciale de 1 billion de yuans, affecté une limite de la dette totale de 1,29 yuans. Dans la politique monétaire, la banque centrale a mis des liquidités par le biais du marché ouvert, l'argent et augmenter le soutien au crédit de la nouvelle prévention des épidémies de la Couronne et le contrôle de la pneumonie. Plus précisément 3 et 4 Février, la banque centrale des opérations de marché ouvert devrait dépasser deux jours mis en un total de 1,7 billion de yuans de liquidités, et jusqu'à sept jours de prise en pension et le taux de prise en pension de 14 jours 10 BP. 17 février, la banque centrale pour effectuer MLF d'exploitation de 200 milliards de yuans, et les taux d'intérêt baisse de 10 BP, cet impact, chère 20 Février LPR apparaît également vers le bas l'ensemble du système, 1 an 4,05% par rapport à la période précédente en baisse de 10 BP, 5 sur douze mois à 4,75% par rapport à la période précédente a chuté de 5 BP. 21 février a soulevé la Politburo rencontre une politique monétaire prudente d'être plus flexible et approprié afin de faciliter les difficultés de financement de financement plus coûteux, de fournir des services financiers précis pour la prévention des épidémies et de contrôle, le retour au travail et à reprendre leur production réelle économie. Dans l'initiative et avec le volume et le prix, au cours de l'épidémie liquidité abondante reste relativement raisonnable. 10 ans rendement Trésor à maturité est tombé de 2,99 pour cent, le 23 Janvier à 2,85% le 21 Février, les Shanghai et Shenzhen 300 actions constitutives des 12 derniers mois, le taux de rendement moyen / 10 ans rendement des obligations à l'échéance de 0,77 l à 0,79, le ratio actuel est près de trois ans que les actions des petites aux grandes rendements que 83% quantile, le marché boursier beaucoup mieux que les obligations. la liquidité du marché boursier est très vaste, depuis le 19 numéro de Décembre d'actions partielles de la nouvelle taille du fonds a atteint 220,4 milliards de yuans, l'ETF échelle d'achat de 968 milliards de yuans. Marché depuis 4 augmentation rapide Février un peu similaire à Novembre 2008, la crise financière mondiale a conduit à l'indice composite de Shanghai a chuté à 1664 points, le début du plan de relance de 4 Novembre billions de dollars, les taux d'intérêt coupe bancaire quasi-centrale inférieure fortement, même si elle était encore des données économiques pauvres, mais le stimulus aider à réparer la confiance du marché, une liquidité abondante marché conduit à augmenter rapidement.
Dès que dans le rapport annuel de stratégie, « les choses à son tour » taureau « autour - en 2020 une part de stratégie d'investissement -20,191,117 », nous avons mentionné que, en 2020, « La technologie + courtier » devrait devenir le premier cycle de l'industrie, de la logique de base est de meilleures données fondamentales, 2020 a été préempté globalement rentable d'un marché haussier axé sur le marché en 3 vagues, apprendre l'histoire, la différenciation de l'industrie entre ce stade est dérivé de la croissance des bénéfices, conformément aux principales caractéristiques de fond de l'industrie des fois plus rentables. direction de l'industrie de la nouvelle ère des services de technologies de l'information, la technologie + courtage similaire The Time + 05 à -07 villes de la chaîne de l'industrie chimique de la banque immobilière. Depuis le 4 Février valeurs technologiques étaient belles, nous dans la « confiance et la patience - nouvelle pneumonie contraste couronne SRAS -20.200.201 » proposée, la technologie entraînera la montée rapide après la chute du marché. Jusqu'à présent, les valeurs technologiques ont accumulé des gains, les investisseurs une certaine appréhension, nous pensons dans la perspective de l'année, cela est encore le sens de l'avenir, bien sûr, plus équilibré, il y a une autre grande structure de l'industrie du courtage.
La science et la technologie: la transformation de la direction de l'industrie, le contenu, les logiciels et les applications du matériel à la scène. perspective macro, la technologie est la direction de la restructuration industrielle. Ces dernières années, changement de la politique industrielle à la fabrication haut de gamme, soutenir la modernisation industrielle, l'expansion 5G, l'investissement des semi-conducteurs. À l'appui de l'industrie politique nationale, la science et la technologie au cours des dernières années de la "Internet +", "Made in China 2025" à "l'intelligence artificielle", "l'industrie 5G" "Industrial Internet" puis, y compris le commerce électronique, l'Internet mobile, le cloud computing, les grandes données, les choses, l'industrie de l'Internet et d'autres industries au cours des dernières années a fait du développement rapide. Méso perspective, dessin 1980-- actions américaines en 2000 et 2010-2015 marché haussier des actions des valeurs technologiques, la technologie chaude bénéficiera également du matériel à la conduction du contenu logiciel et la diffusion au scénario d'application, tous les besoins en industrie technologique pan de se développer, donc la performance devrait améliorer. Cette innovation technologique cycle de roues motrices positif et matériel logiciel de développement de contenu, à savoir 19 à 20 ans d'ordinateurs électroniques, les médias, la nouvelle chaîne de l'industrie énergétique des véhicules. (Voir « tour de l'étape où le cycle technologique? -20.200.217 »). Le point de vue microscopique, cette année, les valeurs technologiques est la ligne principale à la bonne performance du chef de première ligne. L'histoire des bénéfices des entreprises scientifiques et technologiques augmenter montrent le cycle, au début des entreprises technologiques à grande capitalisation de première ligne des performances plus évidentes, a rebondi petits stocks de technologie de bouchon à la fin ainsi que l'amélioration de. Cette année, la performance des actions technologiques en hausse tendance similaire à 2013, lorsque le GEM désigne comme le représentant de la technologie de pointe à grande capitalisation de meilleurs résultats, car à cette meilleure performance temps GEM moyenne, le GEM se réfère à son profit net maternel de -9,2 en glissement annuel 12Q413Q4% à 21,1%, tandis que le (Dow composant à l'exclusion GEM) GEM de -1,5% à 10,3%. Entrez le deuxième semestre 2014, la performance des actions technologiques de petite capitalisation a commencé à améliorer, alors que le thème des fusions et a commencé à chercher après le marché, puis en petits stocks de technologie de bouchon mieux. Cette série de marché des actions de la technologie de taureau a duré plus d'un an, les investisseurs craignent que la valorisation actuelle de votre côté. Nous l'évaluation du secteur TMT n'est pas élevé du point de vue du PEG, dans le cadre du secteur TMT dans son ensemble en 2019 la croissance du résultat net est négatif, donc ici est calculé le niveau dynamique avec les secteurs PEG de l'industrie prévoient un bénéfice net en 2020, à partir de 2020/02 / 21, de l'industrie TMT PEG 2020 prévision sensiblement entre 1-3 fois, en particulier pour la plaque électronique (2,9 fois), un calculateur (3,3 fois), les communications (1,3 fois), les supports (1,1 fois).
Courtiers: réforme financière du financement par actions de développement pour soutenir l'industrie de la technologie. Nous macro fond: de gros à une forte priorité structurelle - comparaison économique chinois des années 1980 série US (1) en cours « et » financier: financement direct pour soutenir la modernisation industrielle - actuelle série comparative américaine de la Chine (2) 1980 « analyse aussi, transformation urgente de la structure économique de la Chine, semblable aux États-Unis dans les années 1980, lorsque les États-Unis, les deux principales caractéristiques de l'amélioration de la structure industrielle de la fabrication et des mises à niveau de consommation, l'expansion des marchés des capitaux financement par actions joue un rôle important. Les Etats-Unis ont développé un marché des capitaux de son, dominé par le financement direct donc élevé à Google, Apple et Facebook comme les principaux représentants d'entreprises innovantes. Toutefois, une proportion plus faible du financement direct, le financement par actions en 2019 ont représenté la taille financière communautaire des actions était de 2,9%, tandis que la part des prêts bancaires était de 61,2%, 18,2% des prêts sous-traités. La Chine dans le passé conduit au système de financement indirect pour les services financiers capacité de l'industrie et de l'efficacité de la nouvelle technologie sont déficients, ce qui a grandi natif « BATJ » a toutes les entreprises cotées à l'étranger et a raté les actions A. Par conséquent, notre stratégie pour les industries émergentes dans une série de réformes institutionnelles, lancées en 2019 bord Kechuang, qui fournit des canaux multiples de financement pour l'industrie technologique, promouvoir la modernisation industrielle. Afin de mieux servir l'économie réelle, le système financier de la Chine va approfondir la réforme, le 14 Février Securities Regulatory Commission a émis de nouvelles règles de refinancement, ce qui reflète le plancher politique de réforme financière, ce qui augmentera le courtier de levier, ce qui améliore gain de performances . le chiffre d'affaires du marché élargi favorisera l'amélioration des revenus de courtage. Nous avons mentionné dans le précédent rapport de trois vagues taureau chiffre d'affaires du marché a été de 1,6 à 2,5 fois une vague du marché haussier dans une vague d'une part chiffre d'affaires moyen quotidien de 630,4 milliards de yuans, le chiffre d'affaires de trois vagues correspondant de 1,01 à 1580000000000 yuans . A part cette année, le chiffre d'affaires quotidien moyen de 784,2 milliards de yuans, après 3 Février Nouvel An chinois a été 880800000000 yuans, au cours des trois derniers jours de bourse a dépassé billion de chiffre d'affaires, le chiffre d'affaires élargi pour aider à stimuler la performance des courtiers. Du point de vue du PB-RE, courtiers actuellement PB1.8 fois, 3,2 fois la moyenne depuis 2005, à un plus bas historique à haute 21,3% quantile correspondant 19Q3 RE-TTM 6,0%, à un plus bas historique à un niveau élevé de points 25,4% bit. Comparaison de la Shanghai et Shenzhen 300 histoire PB depuis 2005 quintile 28,4%, l'histoire ROE-TTM quintile 13,6%, la valorisation des titres plus faibles du quintile de l'histoire, la position d'évaluation et rémunération relative est excellente, correspondant à ses estimations de bénéfices que bon. Du point de vue de l'allocation des fonds dans 19Q4 fonds Maladresse valeur marchande des titres mis 1,4%, inchangé par rapport à la moyenne depuis 2013, alors que le CSI 300, ce qui représente 7,9%.
L'épidémie n'a pas dans le passé, les données fondamentales à court terme peut encore être apporté aux fluctuations du marché. Depuis 2019, nous avons été Réaffirmons deux jugements: en 2440 le Shanghai Composite Index 19 points = 998 points en 2005, le marché haussier a trois étapes. Pour l'impact de la nouvelle épidémie de pneumonie de la Couronne, on juge la tendance générale du marché haussier reste inchangé, la confiance. Depuis le 4 Février après la montée rapide de la chute des actions, principalement en raison de la couverture épidémie a mis en place une politique, la liquidité est très abondante, mais la détérioration des fondamentaux du marché à court terme quelque peu émoussé. De la performance du marché la semaine dernière, une part encore, les bons résultats au début, mais Hong Kong stocks a commencé à ajuster, l'indice Hang Seng a tiré après 17 Février a commencé à tomber la semaine dernière, la baisse cumulée de -1,82%. Une forte performance grâce à l'abondance des stocks de liquidité, le sentiment des investisseurs, alors que le marché boursier de Hong Kong aux investisseurs institutionnels, les principaux investisseurs dans les préoccupations à court terme sur les fondamentaux des stocks de Hong Kong ont provoqué l'ajustement. Nous pensons que le Février 4 temps sous la forme future du marché pourrait ressembler à 19 ans De 6 Août - début de Décembre, la performance du marché de nouveau dans la seconde, à partir des données fondamentales n'a pas encore touché le fond, le 19 Décembre à 20 marché Janvier la rupture définitive up, la principale raison est de 19 ans à compter de Novembre à Décembre données augmentation régulière et continue, les fondamentaux de la logique ont commencé à cash en bas. Actuellement haute fréquence des données économiques montrent des fondamentaux positifs sous pression, la production d'électricité, les ventes de biens immobiliers et d'autres données de fréquence de haute nettement inférieur à la même période l'an dernier. Les ventes immobilières, des 2017--2019 dernières années après la Fête du Printemps trois semaines 30 villes chiffre d'affaires total de la superficie du logement commercial essentiellement entre 687 ~ 8,12 millions de mètres carrés, et trois semaines après la Fête du Printemps cette année, 30 villes zone de rotation du logement de seulement 750000 pieds carrés m, par rapport à la même période de 19 ans après les vacances a chuté d'environ 90%. La production industrielle, la production d'énergie de la consommation japonaise de 6 grandes centrales de vue, 17 février --21 jours cette semaine est resté à environ 40 millions de tonnes, et 19 ans après les vacances de la même période d'environ 70 millions de tonnes, soit une baisse de 42%. L'épidémie, il y a une longue période d'incubation, les caractéristiques fortes nouvelles infectieuses, l'épidémie des fondamentaux économiques à court terme a provoqué un véritable choc, le retour à court terme au travail au progrès reprendre la production est lente, nous nous attendons à février et les données économiques mars tirés vers le bas par la peur. En outre, la récente épidémie de reproduction outre-mer de rebondissements, le rapport de l'OMS a montré que l'épidémie quotidienne, de Beijing à 17h00 le 21 à 17:00 le 22, à l'extérieur de la Chine a ajouté un total de 202 cas de pneumonie couronne cas nouveaux confirmés, un total de 1402 cas diagnostiqués, la Corée a une nouvelle couronne élevé au plus haut niveau sur le niveau d'alerte épidémique, le nombre de personnes diagnostiquées avec le Japon, les États-Unis et d'autres régions ont augmenté de manière significative, la propagation de la maladie à l'étranger peut entraîner sur l'économie mondiale. À moyen terme, nous croyons que les gains Une part des fonds de type W, après l'annonce de la société bénéfice net au deuxième trimestre continueront d'augmenter, le marché haussier entrera progressivement les trois vagues de la logique montante inchangée.
Retour au travail suivi de près les conditions de production complexes. La nouvelle épidémie de la Couronne est toujours complexe et pourrait à l'avenir avoir à plusieurs reprises, la politique de pré-couverture peut être des données efficaces, fondamentales peuvent se stabilisent, la nécessité de retourner au travail suivi de près la reprise de progression de la production. 21 février réunion du Comité permanent du Bureau politique a souligné que la situation des différentes régions et d'améliorer la prévention de la différenciation et de la stratégie de contrôle, la mise en place de l'ordre économique et social et la prévention des épidémies et de contrôle retour compatible et ordonné au travail pour favoriser la reprise de la production. À l'heure actuelle, la plupart des provinces et des villes ont été progressivement reprendre la production a commencé à retourner au travail, en date du 18 Février a officiellement pris fin le 40 jours Fête du Printemps en 2020, au cours de la voie ferrée nationale, les routes, les voies navigables, des passagers de l'aviation civile a envoyé un total de 1,48 milliards de passagers, en baisse de 50,3% par rapport à l'année dernière. Du point de vue régional, selon le ministère de l'Industrie et populaire provincial et municipal Réseau et d'autres médias rapports, un total de 18 provinces et villes du pays a annoncé le retour au taux de travail des entreprises industrielles taille ci-dessus désigné, le rendement moyen du travail était de 55%, y compris Tianjin, Heilongjiang, Guangxi, Hunan, Qinghai et d'autres taux de fonctionnement de moins de 50%, plus élevé Shandong, Zhejiang, Jiangsu, Shanghai et d'autres taux d'exploitation, pour atteindre environ quatre-vingts pour cent. Du point de vue de l'industrie, la prévention des épidémies et des industries liées au contrôle, la consommation de base industrie, le commerce et la circulation du commerce rendement plus élevé à taux de travail, le niveau global de faible production et la valorisation des entreprises industrielles. Selon le Conseil d'Etat, les données de la défense et le mécanisme de contrôle de la conférence de presse, en date du 10 Février, 22 provinces masques et compagnie de vêtements de protection a plus de 76% le taux de rendement au travail, axé sur la surveillance des entreprises de production et de transformation des aliments retour au taux de travail de 95% du pays. 22 février Département d'Etat prévention conjointe et le mécanisme de contrôle conférence de nouvelles que la reprise récente du taux national de circulation commerciale en hausse, le taux d'ouverture de la chaîne de supermarché de 95% ou plus, au sujet de la grande chaîne de fast-food de la marque a ouvert 90%, de la chaîne de dépanneur ouvert 80% . Pour analyser le taux de retour au travail des entreprises industrielles, dans lesquelles nous sélectionnons la part des industries en aval telles que les industries de l'automobile, les machines et en amont tels que la chimie, l'acier et d'autres analysés. De l'industrie automobile, le pneu en acier après la première semaine du taux de départ est passé à 51,0% 9,4% la reprise de la troisième semaine après la reprise du taux d'exploitation pneus semi-acier de 10,1% a été porté à 28,0%, les pneus taux global de fonctionnement d'une automobile à des niveaux historiques. Les concessionnaires automobiles retour au travail moins de deux pour cent, les données de l'Association des concessionnaires automobiles de Chine publiées montrent que à 16h00 le 20 Février, 73 provinces et régions autonomes magasin 4S groupe concessionnaire automobile pour un total de 4661, un retour complet à l'efficacité du travail de 12,67%. Lorsque les employés retournent au taux de travail de 29,2%, l'efficacité des ventes de 7,4%, 9,7% après-vente efficacité. De l'industrie des machines, les taux récents de fonctionnement de machines et de matériel de construction continuent d'augmenter à 9,4% et 42,8% pour la même période l'an dernier, les machines de construction nationale et l'équipement actuels fonctionnent toujours à une position basse. De l'industrie chimique pour voir, les taux d'exploitation de l'usine de PTA sont restés en amont partielle stable, après la Fête du Printemps de la première semaine ou deux ou même un niveau record au cours de la même période la semaine dernière, l'utilisation des capacités a légèrement baissé à 81,6%. De l'industrie sidérurgique pour voir, après la Fête du Printemps de la troisième semaine du taux d'utilisation des capacités de haut fourneau de 62,7% par rapport à l'année précédente et l'histoire de la Fête du Printemps, le tout à une position inférieure.
