économie chinoise par année difficile mais stable sur les opportunités et les défis. En 2018 tire à sa fin, l'économie privée relèvent de la « vedette », devenir le centre d'attention. Années, la propagation « l'économie privée à la sortie », la fin de l'année, un séminaire pour clarifier le brouillard idéologique des entreprises privées.

1er novembre, le Comité central du PCC Secrétaire général et Président de l'État et président de la CMC Xi Jinping au forum privé a déclaré que l'économie privée de la Chine ne peut que croître, et non affaiblir, non seulement ne peut pas « congé », mais aussi à un stade plus large. Par la suite, les ministères et les entreprises privées autour de la ruée massive vers le parallèle sauvetage, le financement et les politiques, les entreprises privées espèrent ouvrir la voie à un environnement difficile. Cette année marque 40 ans de réforme et d'ouverture, comme on dit, alors que la terre trembler chinois de 40 ans des changements dans le paysage économique, mais aussi l'histoire du développement de la magnifique économie privée.

En plus de l'économie privée, la dynamique de l'augmentation rapide des prix des logements en 2018 a continué d'être freinée, la stabilité financière, à l'effet de levier de promouvoir davantage l'économie traditionnelle et la nouvelle économie montre encore un grand potentiel. 2018 tire à sa fin, mortel de 2019, l'année prochaine comment le développement de l'économie privée, tourner l'économie chinoise va?

Nouvelles de Pékin Département économique Nouvelles continuent de lancer chaque année Juxian « Regardez 2019. New Voice » et a invité les économistes de haut niveau du pays, les entrepreneurs et les responsables gouvernementaux, les entreprises privées ont alors demandé à l'économie chinoise.

Récemment, les changements dans l'environnement extérieur et de l'économie nationale, le développement des entreprises privées par l'attention sans précédent. Quelle est la raison pour laquelle cette année, problème de survie difficile des entreprises privées est encore aggravée? Comment résoudre les difficultés de financement des entreprises privées dans le financement de votre problème?

Institut national de recherche sur le développement de l'Université de Pékin, ancien membre du Comité de banque centrale de la politique monétaire, Président de la quarante financier chinois Forum (CF40) Comité académique Yiping Huang estime que pour aider le développement des entreprises privées, d'abord du point de vue de la politique peut forcer, d'autre part, à du point de vue du marché, afin de promouvoir davantage les institutions financières à des services privés, en troisième lieu, du point de vue de la technologie et de l'innovation financière, en aidant à changer le problème du financement privé.

Ne pas les exigences administratives pour les institutions financières pour réduire le coût du financement pour les entreprises privées

Nouvelles de Pékin: Récemment, il y a eu des discussions que le processus de désendettement des entreprises privées difficultés de financement aggravé le problème coûteux qui affecte le financement de la croissance économique. Avez-vous d'accord avec ce point de vue? Comment saisir la relation entre l'effet de levier financier et des services à l'économie réelle?

Yiping Huang: Je pense que le processus de désendettement de la direction doit être ferme, car il y aura une série de hausse de l'endettement au lendemain, il faut être très vigilant ce fort effet de levier est insoutenable à long terme. Cependant, dans le processus de deleveraging l'exécution, nous avons tenu compte du système économique et financier stable. Relativement simple à dire, alors, tous de la politique de désendettement est de se prémunir contre les risques financiers, mais pas afin de se prémunir contre les risques financiers et la divulgation d'un plus grand risque financier, ce n'est pas une politique pour atteindre l'objectif souhaité. Dans le processus de mise en uvre de la politique, de considérer la transition relativement douce.

Dans le passé, cette fois-ci, nous disons que le milieu de vie des entreprises privées a eu un impact relativement important, je pense qu'il peut être lié à la mise en uvre de nos politiques sont pertinentes, mais en fait le niveau politique, il y a eu quelques ajustements. Dans l'analyse finale, ou de trouver un équilibre entre la stabilité économique et aux risques financiers.

Nouvelles de Pékin: Maintenant, en effet il y a eu quelques ajustements de la politique, la banque centrale, la Commission de réglementation des assurances de la Banque Regulatory Commission, les valeurs mobilières ont émis un certain nombre de politiques pour soutenir le financement des entreprises privées, pensez-vous que ces politiques pour le développement des entreprises privées peuvent jouer ce rôle? Le soutien financier si l'entreprise privée ne peut commencer par le financement?

Yiping Huang: Le financement à court terme dans le cours est la méthode la plus efficace. Maintenant, le gouvernement a pris de nombreuses mesures, en plus du secteur financier, ainsi que le secteur financier, ceux-ci sont très importants. Surtout maintenant que l'entreprise privée est en effet très difficile, difficile que général, à ce moment, les coups de feu du gouvernement et les régulateurs financiers ensemble pour soutenir les entreprises privées, je pense qu'il devrait être.

Mais à long terme, plus ou si la direction du marché d'examiner cette question, la chose la plus importante est le marché des taux d'intérêt. marché des taux d'intérêt avantage est de permettre aux institutions financières dans le principe lucratif, à des entreprises privées pour fournir plus de financement. Si le coût du financement du gouvernement aveuglément maintenu à un très bas, en fait, ne favorise pas les institutions financières aux entreprises privées pour améliorer le financement, en raison de l'entreprise privée elle-même plus de risques, ce qui est de ses caractéristiques naturelles, car le risque est relativement importante, le coût du financement devrait être plus, ce qui est conforme aux lois financières. Nous dans la politique, ne va pas aux exigences administratives des institutions financières pour réduire le coût du financement pour les entreprises privées, réduire les coûts de financement des sons mieux, mais un tel accord ne peut être soutenue institution financière, il ne favorise pas un soutien financier à long terme pour les entreprises privées et donc plus ou de se fonder sur le marché. Bien sûr, si le gouvernement croit que certaines entreprises privées est très important pour la stabilité sociale, la stabilité économique, la nécessité d'apporter un soutien à une politique particulière, je suis d'accord avec les mains au-dessus de leur tête, mais je pense que il convient de tenir une partie de cette responsabilité par le gouvernement, au moins dans la politique financière institution à supporter, plutôt que porté par les institutions financières commerciales.

Enfin, ou de trouver un moyen de résoudre certains des problèmes techniques des entreprises privées difficultés de financement, des problèmes techniques Fait référence a pris le contrôle du vent Difficile difficile. En fait, ce domaine est maintenant le pays a quelques-unes des meilleures innovations, dont certains, je pense même une contribution dans le monde entier. En termes simples, sont deux aspects de la technologie, la ligne suivante est repose principalement sur l'information douce, pour comprendre toute la gamme des entrepreneurs privés, une petite évaluation du crédit micro-entreprise de l'information douce entreprise privée ne peut pas résoudre les banques traditionnelles ne contrôle le vent base pour évaluer les besoins du problème, en fait, notre pays a beaucoup d'expérience réussie. En second lieu, se fondant sur grande ligne de données, le pays dispose d'un permis délivré en vertu de trois d'argent CRIA bancaires par Internet, les banques micro-publiques, opérateurs de réseaux, les banques, les nouvelles banques de réseau, font très bien.

Par conséquent, pour aider le développement des entreprises privées, d'abord du point de vue peut forcer la politique, d'autre part, d'un point de vue du marché, afin de promouvoir davantage les institutions financières aux services d'entreprises privées, en troisième lieu, du point de vue de la technologie et de l'innovation financière, aide à changer entreprise privée financement problème difficile.

Institut national de recherche sur le développement de l'Université de Pékin, ancien membre du Comité de banque centrale de la politique monétaire, Président de la quarante Forum financier chinois (CF40) Comité académique Yiping Huang, Nouvelles de Pékin journaliste photo Yin Yafei

L'ouverture du secteur des services financiers peut être plus rapide, compte capital est plus ouvert prudent

Nouvelles de Pékin: Cette année, les mesures de libéralisation du secteur financier de la Chine continuent de baisser, pensez-vous que l'impact de ces initiatives pour ouvrir l'industrie financière de la Chine? l'industrie financière de la Chine, il y a ce que l'espace ouvert?

Yiping Huang: Nous discutons l'ouverture financière générale sont deux aspects, on ouvre le secteur des services financiers, le second est un compte de capital ouvert. Notre principale industrie Les services financiers ouverts en cours, consiste à ouvrir les banques commerciales, sociétés de valeurs mobilières, les compagnies d'assurance, ces institutions, ce qui est en réalité les engagements pris lors de son adhésion à l'OMC dans notre pays dans le sens de la fin de l'année 2001 est cohérente et est en outre ouverte.

Dans l'ouverture de ces deux aspects, l'industrie des services financiers peut ouvrir un certain nombre est allé assez rapidement. Car après la libéralisation du secteur des services financiers, les institutions financières étrangères en Chine à courir, plus d'un investissement direct dans l'industrie financière de la Chine, généralement une durée relativement longue, et sous réserve de la réglementation par les régulateurs financiers nationaux en Chine. D'une part, nous pouvons accroître la concurrence pour l'industrie financière de la Chine, d'autre part, peut fournir une expérience de gestion standardisée des institutions financières internationales. Pour les institutions financières nationales, les pressions concurrentielles devraient être très limitées en raison du nombre relativement faible des institutions étrangères et des institutions étrangères sur le marché intérieur pour la conduite des affaires, soit une couverture ou à l'échelle de l'entreprise, par rapport aux institutions nationales ont encore beaucoup la distance. Par conséquent, les institutions financières étrangères d'entrer dans la stabilité financière globale de la Chine de l'impact est relativement faible.

Alors, ouvrez l'industrie des services financiers peut être plus rapide, tout en ouvrant du capital à être plus prudent. Une préoccupation majeure est la capitale en grande quantité, parfois l'impact de la stabilité financière.

Dans l'ensemble, je pense que le modèle d'ouverture financière actuelle est essentiellement conforme à la direction et de la stratégie en 2001, lorsque la Chine a rejoint l'OMC, et maintenant le processus semble être accélérée.

Nouvelles de Pékin: Capital libéralisation du compte devrait être comment promouvoir?

Yiping Huang: Pour le compte de capital ouvert, la stratégie à long terme de la Chine du passé sont donc fixés: venez priorité au « dernier sorti, longtemps après la première à court terme, après le premier portefeuille d'investissement direct. » Je pense qu'il devrait encore suivre cette direction.

Bien sûr, avec le développement économique de la Chine, le degré d'ouverture du capital sera certainement en hausse, mais le problème est qu'un objectif, en particulier la réforme du système de réglementation en Chine est maintenant la réforme financière est pas encore terminée, donc l'air libre ou relativement prudente pour empêcher la libéralisation du compte de capital rapide. D'une part, une ouverture peut profiter à tous les aspects, il a formé un consensus, d'autre part, ouvert peut également apporter des capitaux à court terme en grandes quantités, en particulier de l'argent chaud en grandes quantités, ce financière l'impact du système sera relativement importante. Par conséquent, la Chine devrait continuer à promouvoir l'ouverture progressive des projets d'immobilisations, alors que le risque financier associé à un haut degré de vigilance, ouvrir le secteur des services financiers que dans la stratégie de libéralisation du compte de capital plus solide certains.

Accélérer l'internationalisation de la flexibilité du taux de change du RMB doit d'abord résoudre le problème

Nouvelles de Pékin: Comment évaluez-vous le processus d'internationalisation du RMB? À l'heure actuelle, quel est le principal obstacle à l'internationalisation du RMB et la difficulté est?

Yiping Huang: 2016 yuans pour rejoindre DTS, il faut dire que c'est une percée historique, en particulier les responsables de la Banque du peuple ont fait beaucoup de travail, je pense que c'est le processus d'internationalisation du RMB est une étape très importante.

internationalisation RMB, dans l'analyse finale, rien de plus que de laisser le yuan sur le marché international est acceptée comme monnaie internationale, ce qui implique l'utilisation du yuan dans les systèmes de paiement, en particulier dans le commerce et le règlement de l'investissement dans le règlement, ainsi que le général accepté monnaie de réserve. Il faut dire, l'internationalisation du RMB a commencé à accélérer à partir de 2009 après la crise des subprimes, a fait beaucoup de progrès, mais il y a des contraintes, une contrainte relativement importante est le taux de change du pays est pas assez souple. RMB internationalisation moyenne sur et hors, capitale du yuan devrait être une plus grande liberté et flexibilité, mais pour faire avancer le processus dans un problème objectif auquel fait face notre pays est que la flexibilité du taux de change du RMB est jamais assez, les fluctuations des taux de change sur le marché sur une dévaluation de formation serrée attentes, donc en 2015, lorsque la banque centrale a pris un certain nombre de mesures visant à stabiliser le taux de change, y compris le renforcement de la gestion des flux de capitaux internationaux à la frontière, ce qui moyen des flux de capitaux moins libre, ce qui entraîne dans l'objectif d'internationalisation du RMB est de revenir maintenant. Donc, je pense veux maintenant re-accélérer encore le processus d'internationalisation du RMB, je crains que nous devons d'abord résoudre le problème est la flexibilité du taux de change.

Et la flexibilité du taux de change est accompagné du compte de capital ouverte. Voici un exemple simple, laisser quelqu'un d'autre prêt à tenir le yuan, en plus du RMB est un investissement précieux de la valeur d'actifs, mais aussi aux non-résidents à l'étranger (personnes et institutions) ont des canaux pour maintenir le marché offshore du renminbi est un aspect, car de nombreuses institutions, en particulier les fonds souverains et les banques centrales, ils pourraient vouloir acheter des actifs libellés en yuans, principalement des obligations d'État de RMB, il est nécessaire par le marché des capitaux. Donc, du point de vue, le marché des capitaux de la Chine n'a pas besoin d'être plus ouvert.

Nouvelles de Pékin: Vous avez mentionné un obstacle majeur au processus d'internationalisation de la flexibilité du taux de change du RMB ne suffit pas, notre objectif a toujours été le travail de banque centrale « améliorer les deux sens flottant flexibilité du taux de change du RMB » et « maintenir le taux de change du RMB fondamentalement stable à un niveau raisonnable et équilibré » côte à côte avec vous censé améliorer la flexibilité et la stabilité peut se faire en même temps?

Yiping Huang: Je pense que cela est un peu comme une question philosophique. En théorie, nous devrions aller vers un taux de change plus flexible, notre politique linguistique est en effet ces deux points en même temps de dire, mais pas nécessairement ces deux points est nécessairement contradictoires. En fait, la banque centrale est de dire trois phrases en même temps, la première chose est d'augmenter progressivement la flexibilité du taux de change et de l'élasticité, la deuxième phrase est d'augmenter l'intensité du taux de change déterminé par le marché, la troisième phrase est maintenue à un niveau stable de niveau raisonnable et équilibré . Je comprends que ces trois mots signifient, au fil du temps, le taux de change du RMB est de plus en plus déterminé par les fondamentaux, qui est déterminé par le marché, ce qui en fait également nécessaire dans le taux de change future flexibilité de plus en plus, mais à court terme, nous pourrions toujours pas envie de voir le niveau des fluctuations des taux de change. Donc, c'est la différence entre un des objectifs à court terme et à long terme, en particulier à court terme pour maintenir le taux de change fondamentalement stable, de longues périodes de temps du point de vue, d'accroître la flexibilité du taux de change.

Nous avons vu de la situation actuelle, je pense que le problème est plus à résoudre ou encore accroître la flexibilité du taux de change. Parce que notre réforme du taux de change final est de se déplacer progressivement vers le soi-disant « float propre » Si vous avez des câlins une gamme très petite, ce qui provoquera un grand nombre d'autres contraintes politiques, y compris l'internationalisation du RMB de la question dit plus tôt, en même temps maintenant il y a un autre point est que la réserve fédérale à relever ses taux d'intérêt à la politique monétaire de la Chine a apporté de grandes contraintes. La Fed a été le relèvement des taux d'intérêt récemment, ce qui entraîne la réduction de l'écart entre la Chine et les Etats-Unis, si notre pays ne respecte pas les taux d'intérêt, la pression de la dévaluation va augmenter. Maintenant, en fait l'économie intérieure relativement faible, la politique monétaire doit soutenir modérée économique, bien que l'espace détente est pas grande, mais un soutien modeste, il devrait être. Mais dans les circonstances actuelles, la politique monétaire ne peut pas être un nouvel assouplissement, la raison est que la Réserve fédérale à relever ses taux d'intérêt. Pourquoi ne peut pas perdre notre hausse des taux de la Fed? Une raison très importante est que notre taux de change est pas assez souple.

Nouvelles de Pékin reporter Hou moins incliné photo

Nouvelles de Pékin: processus de hausse des taux de la Fed de la dévaluation du yuan dans la deuxième moitié de cette année, la performance est très évident, le marché à nouveau la question de savoir si « cassé 7. » La banque centrale a également pris un certain nombre d'interventions, y compris la vente de devises étrangères pour augmenter la banque de ratio de réserves avant de risque de change à 20%, redémarrez le facteur anticyclique. Comment évaluer ces interventions? Pensez-vous que « cassé 7 » Que ce important?

Yiping Huang: Je pense que dans une période de temps la banque centrale de prendre des mesures pour maintenir un taux de change relativement stable, ce qui est compréhensible. Après tout, le système financier de la Chine est pas si robuste, les marchés financiers un plus gros problème est la soi-disant mécanisme pro-cyclique, ou qu'il est facile de « dépassement », si la dévaluation rien ne peut faire partie de l'impact à court terme. Ainsi, la banque centrale de prendre une certaine réglementation anticyclique est compréhensible.

Le principal problème est que nous pouvons accepter des taux de change flottant gamme mis trop large ou comment comment mettre trop étroite. Si elle est trop étroite, et le résultat final est le taux de change quasi fixe, en fait, il a conduit à une série de contraintes politiques je l'ai dit. Il implique également question « 7 ne peut pas être cassé ». Je pense que, pour « casser 7 » Ceci est sûr d'être prudent, de ne pas dire que vient de se casser, « 7 » est également OK, parce que maintenant tout le marché à « 7 » sont plus sensibles. Mais si elle n'a pas rompu, a été « la garde 7 », ce qui est le meilleur résultat, je crains que ce ne serait pas. Je pense que, si laisser le yuan a battu le 7, mais pas l'effondrement type d'ajustement, le marché adapterez lentement. les fluctuations des taux de change et la panique sur le marché, en fait, la relation est mutuellement correspondantes. Si le taux de change avait été fixé, tout à coup un mouvement, bien sûr, très, marché très nerveux, mais si le taux de change était relativement flexible, çà et là la terre, regardez alors au milieu de la volatilité, le marché devrait également être acceptable. Comme 2015, la banque centrale a lancé une réforme de la parité centrale, mais moins de 2% de la dépréciation de la réforme du taux de change de parité centrale la cause, le déclenchement d'une grande surface d'amortissement plus attendu du taux de change parce que l'original ne bouge.

Par conséquent, de laisser lentement l'acceptation du marché du taux de change de fluctuer, une plus grande flexibilité du taux de change en tenant compte d'une question de degré. En fait, dans de nombreux pays, l'ampleur du taux de change de haut en bas beaucoup, et aucun problème majeur, donc entre ces deux exigences ont un équilibre.

Les réformes financières visant à renforcer les mécanismes de marché

Nouvelles de Pékin: La réforme financière en Chine a également été réalisée depuis de nombreuses années, la façon d'évaluer le processus de réforme précédente? Avez-vous déjà soulevé le point de vue « promouvoir la réforme, » le niveau d'ouverture à ce stade, l'objectif de la réforme du secteur financier de la Chine ce qui doit être?

Yiping Huang: Nous sommes une caractéristique importante de la réforme du système financier dans le passé, il y a deux aspects principaux, l'un est que de nombreuses institutions financières, à grande échelle, l'ensemble du système financier a une relativement grande et, d'autre part, l'intervention du gouvernement chinois dans le système financier est relativement important, professionnel la déclaration appelle les politiques financières inhibitrices, le degré est encore relativement élevé. Nous avons estimé que l'indice de la répression financière de 130 pays par la Banque mondiale, dont l'indice de la répression financière de la Chine se classait n ° 14, visible ou très grave. Un tel système financier dans le passé ne semble pas affecter la croissance rapide de l'économie chinoise, mais aussi ne pas affecter le soutien de la stabilité financière, il faut dire que la réforme du système financier en Chine est toujours valide, donc nous ne pouvons pas dire simplement que l'intervention du gouvernement il doit être une mauvaise chose.

De nombreuses études ont montré que dans le début de la réforme, en particulier dans le système de régulation n'est pas parfait, le système financier n'est pas parfait, alors qu'en fait, une intervention modeste du gouvernement à la croissance économique et la stabilité financière est une certaine signification positive, bien sûr, nous ne nions pas là effets négatifs. La raison pour laquelle il y a un sens positif est que la première, la Chine a un système financier fondé sur les banques appartenant à l'État relativement important, dans ce système convertir leur épargne dans le processus d'investissement, l'efficacité est très élevée. D'autre part, plusieurs de nos institutions financières des actions appartenant à l'Etat, même en cas de problèmes financiers, la stabilité globale du système financier ne seront pas touchés, tels que la crise financière asiatique, le mauvais taux bancaire de la Chine aussi élevé que 30%, mais ne semble pas une course sur la crise bancaire n'a pas eu lieu, la raison est que l'intervention du gouvernement. Ainsi, bien qu'il existe certains problèmes que nous avons analysés du point de vue économique, ce système dans le passé, mais il faut dire que, dans la pratique, il est tout à fait efficace.

Cependant, dans le passé, ce système ne pouvait plus répondre à la phase de développement du. Tout d'abord, le système financier fondé sur les banques passé pour soutenir le développement économique, en raison du passé modèle de développement économique est l'expansion principalement vaste, en se fondant sur les avantages à faible coût de l'industrie manufacturière, les banques pour soutenir un tel modèle est très facile et efficace . Et maintenant, le développement économique de la Chine en niveau à grande vitesse, fait maintenant face à piège du revenu intermédiaire, l'étape suivante devrait compter sur l'innovation, la modernisation industrielle à compter, puis de nouveau de l'original pour soutenir le système bancaire peut avoir des difficultés. En second lieu, dans le passé, nos gens considèrent l'argent à la banque, il est de plus en plus réconcilié avec l'argent vient de mettre à la banque, mais ne pas investir, créer plus d'actifs à revenu, cette fois des intermédiaires financiers doivent être plus l'ajustement. Troisièmement, le gouvernement garantit un certain sens de la stabilité financière, mais il est difficile de soutenir, il est impossible une fois un problème que le gouvernement porte, de sorte qu'en fin de compte sera de plus en plus de problèmes auront une incidence sur l'efficacité.

Donc dans l'ensemble, notre système financier ou pour promouvoir davantage la réforme. La direction de la réforme est encore au début selon la direction il y a 40 ans, il est de renforcer le mécanisme de marché. Plus précisément, il y a trois domaines de travail. Le premier aspect du travail est de développer un système financier fondé sur les banques de plusieurs niveaux marché des capitaux, la Chine, les banques à l'avenir est encore très important, mais il y a plus besoin d'autres formes d'intermédiation financière, en particulier pour le financement direct des marchés financiers. Le deuxième aspect du travail est de laisser vraiment le mécanisme du marché de jouer un rôle décisif dans l'allocation des ressources financières. Plus la réglementation gouvernementale dans le passé, ou qui ont un impact sur l'efficacité financière, la prochaine étape est de laisser le marché plus l'allocation des ressources, laisser le marché décider du prix du risque. Le troisième aspect du travail est d'améliorer la réglementation, son objectif principal est de prévenir les risques financiers systémiques.

Nouvelles de Pékin journaliste éditeurs Guzhi Juan relues Li Ming Li Lijun Li espar Weijia