Les obligations fiduciaires nécessité de régler le Fonds de relation juridique
relation fiduciaire (a) différentes formes de fonds d'organisation
La nature de la relation juridique entre le fonds est « confiée par le peuple, la génération de la gestion financière. » Quelle que soit la forme organisationnelle du Fonds pour prendre la nature de la relation entre naturellement les investisseurs et les gestionnaires de fonds répondent à la définition d'une relation fiduciaire, et par le marché et le contrat ne peut pas réglementer pleinement le comportement des gestionnaires de fonds, le système d'obligation fiduciaire devrait réglementer le comportement des gestionnaires .
1. fonds contractuel
En vertu de notre droit, fonds contractuel de fonds comme un contrat de transport, le fonds des investisseurs en son nom le droit d'utiliser et d'aliéner des biens par le gestionnaire de fonds autorisé de contrat, dépositaire des biens de fonds sont conservés, et recevoir le paiement, l'investisseur bénéficie du fonds immobilier revenus connexes. Contractuelle Fonds d'affectation spéciale suit la forme juridique sur la loi de confiance entre les investisseurs et les gestionnaires, « principal - les relations juridiques de fiduciaires de confiance. Par conséquent, les fonds « contractuels », mais aussi appelé fonds « de confiance ». Mais les fonds « contractuels » n'ont pas le statut de personne morale.
(1) Structure de gouvernance des fonds de private equity contractuelle tableau suivant (Figure 1):
Structure de gestion (2) le fonds public suivant (figure 2):
2. Le fonds d'entreprise
Dans le fonds d'entreprise, le fonds est une entité indépendante à lever des fonds par voie d'émission d'actions de fonds pour la diversification et aux porteurs de parts une distribution régulière des fonds et des dividendes. Détenus par les actionnaires fait par l'homme du Fonds, est basé sur la relation entre le fonds et l'établissement des statuts de la société et les actionnaires. Fonds directeur exécutif ou le conseil d'administration a, conformément aux exigences de la Loi sur les sociétés, les administrateurs du fonds et les détenteurs de fonds portent l'obligation fiduciaire. Si le Conseil du Fonds n'est pas responsable de l'investissement et de la gestion des fonds, mais plutôt sous-traitée à des gestionnaires de fonds, gestionnaire de fonds de la relation de gestion de placements de fonds porte l'obligation de fiduciaire.
Structure de gouvernance des fonds d'entreprise dans la figure suivante (figure 3):
3. Le Fonds de partenariat
Dans les fonds de la société en commandite, l'homme d'investissement de société en commandite qui ne participe pas au fonctionnement du fonds, seule la responsabilité limitée du fonds de la dette dans les limites de cotisation, le général à titre de commandité, gérant des promoteurs de fonds ou son équipe d'affaires d'affaires et conjointement et solidairement responsable avec l'ensemble de ses actifs à la dette du fonds. fonds de la Société peuvent être détenus par le commandité de gérer leurs propres gestionnaires, peut également confier la gestion reconnue par des gestionnaires externes, les deux sont tenus de passer par les formalités requises conformément à la loi et a fait la qualification des gestionnaires de fonds de private equity. la gestion des fonds de partenariat spécial et la structure des actifs, la propriété et le contrôle presque complètement séparés, commandité ont ainsi un « fiduciaire de classe » dans la nature.
La structure de gouvernance du fonds de partenariat dans la figure suivante (figure 4):
Dans la pratique, les États-Unis, un cadre organisationnel commun de fonds de société en commandite pour la mise en place d'un promoteur de fonds, ses filiales ou sociétés affiliées comme la gestion des gestionnaires de fonds partenaires et un commanditaire, les fonds opérationnels et dettes de la société à responsabilité illimitée; les investisseurs en tant que commanditaire dans une société en commandite, ne participe pas à la gestion, mais avec un financement limité responsabilité limitée pour les dettes de la société. Comme indiqué ci-dessous, la gestion des gestionnaires de fonds et partenaires peuvent également être une autre entité contrôlée par les promoteurs, mais l'opération proprement dite est souvent confondue.
Quelle que soit la forme d'organisation adoptée, les investisseurs sont des fonds aux gestionnaires de fonds, les gestionnaires de fonds comptent sur un investissement de niveau professionnel, mais diffèrent dans la répartition des droits et obligations. En tant que véhicules de placement collectif pour lever des fonds, obtenir des avantages, le fonds oblige les investisseurs à investir leur argent dans « pool d'actifs », la gestion unifiée et de l'exploitation par l'administrateur. Les investisseurs livreront les gestionnaires immobiliers et accorder le droit d'ouvrir la gestion, le gestionnaire assument effectivement le contrôle de la propriété. Dans cette perspective, en ignorant la forme d'organisation de la différence, fondée sur la confiance, le partenariat d'entreprise, limitée, seulement une différence de degré de contrôle sur le fonds immobilier. Plus précisément, sur la base de l'indépendance de biens en fiducie, « de confiance » fonds d'investissement mis en place pour transférer la propriété comme condition valide, conformément au principe du maintien des actifs et des actifs inchangés, fonds immobilier « corporate » les investisseurs devraient verrouiller la Société dans le gestionnaire responsable des opérations et de la prise de décision, et enfin, afin d'éviter une responsabilité limitée réduite à un outil au profit des investisseurs, l'évasion des dettes, « société en commandite » strictement les investisseurs de fonds limités impliqués dans la gestion des fonds. « Les investisseurs ont confié la gestion des biens aux gestionnaires professionnels », « tous avec contrôle séparé » et d'autres facteurs communs existent sous différentes formes de fonds de l'organisation, les gestionnaires de fonds constituent la base de la réunification de l'obligation de fiduciaire réglementaire.
(B) met en évidence les lacunes du mécanisme d'ajustement préalable de l'importance de l'obligation fiduciaire
Sous la forme d'une variété d'organismes et de fonds existe un autre nom réel avec le « principal - agent » problème, il contient un abus de gardien de puissance et un risque moral de fainéant. les investisseurs du Fonds, les gestionnaires de fonds ont confié leur investissement, la gestion est bonne ou mauvaise dépend du gestionnaire de niveau professionnel et le degré de diligence raisonnable, et les gestionnaires de normes professionnelles et le degré de diligence raisonnable est difficile à observer directement. La capacité du gestionnaire est de leurs informations privées et préférences, la fausse déclaration principale des gestionnaires de risques. le rendement du fonds principal peut être observé, mais ne pas être en mesure d'évaluer, ne comprennent pas la relation entre la performance et la capacité individuelle et les efforts des gestionnaires, sans parler de la structure actuelle d'investissement du fonds commercial, les opérations, les processus opérationnels sont très techniques, les investisseurs peuvent manquer les connaissances professionnelles adéquates et la capacité d'identifier, d'évaluer, de déterminer les informations pertinentes. Plus important encore, le fonds lui-même, il y a des conflits divers et importants d'intérêt. De plus, l'accord peut exister dans le cas des gestionnaires et la gestion des entreprises de collusion cible.
Ajustement du droit des contrats, il est relation d'investissement insuffisant entre le syndic et la gestion du bénéficiaire. Parce que les investisseurs ne savent pas quels sont les critères pour évaluer la performance des gestionnaires, administrateurs limitent le comportement, et même ne comprennent pas les services professionnels, le contenu et les procédures dans le but spécifique du contrat devrait être adopté, il est difficile d'élaborer un contrat, mais ne peut accepter les termes standards. Peut apparaître les processus contractuels de trois coûts: coûts contractuels que les consultations entre les parties et conclure des coûts contractuels découlant, les coûts prévisibles, notamment en raison de l'incertitude de l'avenir, pour des circonstances imprévues qui entraîne des litiges découlant le coût, le coût a confirmé que, après le cas d'un litige, en raison de l'incapacité de produire des preuves suffisantes pour prouver le fait que les coûts découlant d'une cour ou un tribunal arbitral. Les investisseurs sont supérieurs au coût des fonds par le biais de contrats à mécanisme d'auto-protection de la construction, mais en raison de la rationalité limitée, asymétrique et environnement complexe des facteurs tels que l'information et les capacités des deux côtés, ce qui précède est susceptible de dépasser ses gestionnaires de fonds d'affectation spéciale, confiée remettre le bien à sa gestion provoqué la formation de « dilemme de la confiance bilatérale » face lorsqu'ils sont combinés les uns avec les autres « capital » et « connaissance ».
les lois de protection des consommateurs ne suffit pas à répondre adéquatement aux besoins des normes de l'industrie de la gestion d'investissement. Les investisseurs achètent des parts de fonds, les gestionnaires de fonds achètent des services professionnels essentiellement, dans la pratique, les organismes de réglementation facilitent également désavantage des investisseurs dans la connaissance et par la classification et l'investisseur système de gestion de la pertinence, un des investisseurs de correction de position de faiblesse . Cependant, les fournitures de système lois de protection des consommateurs est très limitée. En raison des investisseurs professionnels de gestion élevés d'investissement en tant que consommateurs, il est difficile d'évaluer la qualité du service, nous ne pouvons pas identifier une relation de cause à effet entre la qualité du comportement et gestionnaire de services.
Par conséquent, les obligations fiduciaires de common law selon les normes de l'industrie de la gestion des investissements dans le comportement du gestionnaire. Mécanisme d'ajustement et le droit des contrats ou des lois de protection des consommateurs diffèrent gestionnaires obligations fiduciaires devraient proposer des fidèles et discrètes exigences générales, les parties doivent tous les possibles à l'avance pour prédire des événements futurs et parvenir à un accord sur la façon d'agir, jouer une obligation fiduciaire envers les lacunes de remplissage rôle. Facile à observer le devoir de loyauté et de règles sans conflit validées assure que les gestionnaires sont engagés à atteindre l'objectif de la commission, le devoir de veiller à l'exécution de ses fonctions bien. En même temps, les règles établies par la demande préalable ou un comportement interdit la mise en uvre d'un acte de différentes obligations fiduciaires nécessaires pour procéder à un tiers indépendant après le gestionnaire d'événements est conforme aux normes de conduite à évaluer lui-même a une élasticité. De plus, en collaboration avec la pratique de réglementation de l'industrie de la gestion des placements pour réglementer le comportement liste indicative des gestionnaires comment se comporter dans toutes sortes de situations, la cour est la prémisse du respect de l'autonomie pour déterminer si les gestionnaires de l'industrie conduisent conformément aux pratiques de l'industrie et des normes, déterminer si gestionnaire il n'y a pas faute.
Permis: "Les gestionnaires de fonds de private equity théorie de l'intégration des obligations", "sciences juridiques du Nord" 2016 deuxième période.
[Université de Pékin, professeur de droit école responsable de la question de l'homme Ganpei Zhong, professeur adjoint de l'Université du Zhejiang Guanghua School of Law, Zhou Chun, un total de plus de 50000 textes de texte du rapport, cet article est abrégée par le Fonds China Securities Investment Association service juridique Liang Shuang, Van correction d'épreuves littéraires ]
