[Réseau nuage de chasse (Micro Signal :)] Septembre 27 Rapport (compilé: Xiaomin)
« Si vous ne pouvez pas créer l'avenir, il serait d'investir dans l'avenir. »
--John Doerr, Kleiner Perkins Caufield & Byers
Récemment, un ami venait de fêter son 15e anniversaire de devenir un capital-risqueur. Nous nous sommes assis sur un banc dans le parc de South San Francisco discuter le temps d'une heure, neuf investisseurs technologiques passent par intermittence devant nous, ceux d'entre nous qui connaissent et travaillent souvent ensemble.
C'était une pure coïncidence, mais ce n'est pas une simple rencontre. Ces dernières années, plus d'une douzaine de sociétés d'investissement situées à South Park, San Francisco est devenu le lieu de rassemblement de capitaux, il peut être décrit comme Sand Hill Road à San Francisco. Ou précisément, la Sand Hill Road est la péninsule de South Park, après tout, est une start-up de San Francisco cette année, les investisseurs des fonds investis investis dans des entreprises de la Silicon Valley donnent plus d'environ deux fois.
Lorsque chaque visage familier à travers devant nous, nous poliment agita, puis continuer à parler jusqu'après la cinquième interruption, mon ami, ne pouvait pas quelques commentaires, elle a dit: « Il est de 15 ans le plus grand changement. quand j'ai commencé ici, il n'y a pas d'autres investisseurs, et donc personne à communiquer avec moi. maintenant, les investisseurs doivent coopérer avec moi des centaines, ce nombre est encore en croissance. maintenant pourquoi serait il y a tant d'investisseurs? "
Jetons un coup d'oeil.
Plantez une graine
« L'investissement des semences est un symbole de statut social dans la Silicon Valley. »
- Sam Altman, Y Combinator
Pour imager les changements plus clairement dans l'industrie du capital-risque a subi au cours des 15 dernières années, et de faciliter une meilleure compréhension, je mets quelques indicateurs Pitchbook récapitulées ensemble. Le premier tableau ci-dessous est le nombre de étudiants de première année depuis 2003, les fonds de capital-risque aux États-Unis. De 2003 à 2011, une moyenne annuelle de 157 nouveaux fonds générés, mais depuis le début de l'année 2012, ce chiffre est passé à 223, soit une augmentation de 42%, cette valeur est impressionnante. De plus en plus de moyens de fonds et les investisseurs plus actifs.
En étudiant la croissance du type de fonds, je les mêmes données, sauf que je serai l'argent des semences d'origine dans des fonds d'investissement des États-Unis et les catégories de fonds non semences (y compris les fonds de capital-risque et de croissance). Au cours des 15 dernières années, le nombre annuel de croissance monétaire non-graine est resté à environ 90, alors que le taux de croissance d'une forte hausse des prix des semences. Entre 2003 et 2010, une augmentation moyenne de 58 fonds d'amorçage chaque année, mais au cours des sept dernières années, ce chiffre a grimpé à 137 (2,3 fois d'origine). En d'autres termes, ces dernières années, principalement à partir de la graine fonds de croissance de l'argent plutôt que le capital-risque et les fonds de croissance. Depuis 2011, une augmentation annuelle de 60 pour cent du fonds est de l'argent des semences (il y a dix ans, ce chiffre ne dépasse pas 30%).
En raison de la croissance rapide des fonds d'amorçage, le taux de croissance des investisseurs de semences est très rapide. Donc, si vous vous sentez des dizaines de milliers de l'industrie des nouveaux entrants aux investisseurs, en particulier des investisseurs de semences, vous ne devez pas vous sentir étrange, parce qu'il ya tant de vraiment.
Ne cesse de négociation
« Beaucoup de capital-risque constituerait une menace, c'est le problème que nous faisons face à l'industrie. »
--Sarah Tavel, Benchmark
Maintenant, nous avons clairement fait savoir de plus en plus d'investisseurs qui détiennent une grande quantité de fonds disponibles, le marché des capitaux ce qui se passe? La réponse est évidente: en cours d'investissement.
Au cours des quinze dernières années, la société de capital-risque des États-Unis d'investir des fonds pour créer des entreprises ont augmenté plus de quatre fois l'investissement total l'an dernier ont atteint 85 milliards $. En 2011, l'investissement annuel moyen de 28 milliards $, et au cours des sept dernières années, l'investissement annuel moyen est passé à 62 milliards $. En même temps, le nombre de transactions a également augmenté de manière significative. De 2003 à 2010, le nombre moyen d'investissements annuels dans le secteur pour 3800 stylo, mais depuis 2011, le nombre de transactions annuelles a plus de 8700 stylo.
Quand vous regardez la proportion des fonds alloués, vous trouverez que les fonds de capital-risque et de croissance (investissements non graines) représente plus de 90% du capital total, et cette proportion n'a pas beaucoup changé au cours de la dernière décennie. Donc, même s'il y a beaucoup d'afflux d'argent des semences de l'industrie, la capitale traditionnelle de risque et les fonds de croissance dominent toujours.
Cependant, le nombre de transactions (distinct du commerce total) point de vue, il sera différent découverte. Nombre de non-semences commercialisées dans la dernière décennie a augmenté de 20%, tandis que le nombre de transactions de graines a augmenté de 400%. Depuis 2011, le nombre moyen de transactions par année graines de transaction (4300 stylo) est presque égal au nombre moyen de transactions (4500 stylo) des transactions non semences par an.
Que ce soit une seule transaction ou le montant total de la transaction, le volume des transactions de fonds de capital d'amorçage est pas grande, mais leur fréquence de négociation est très élevé. À l'heure actuelle, les investissements des semences, le montant total des fonds de capital-risque et de croissance négociées trois fois il y a 15 ans. 365 jours par an, 7 jours par semaine, 24 heures par jour, en moyenne, toutes les heures, il y aura une somme de capital-risque.
Les investisseurs ah vraiment occupé.
Retour sur investissement
« Investisseur excellent est le meilleur ramasseurs. »
--Josh Kopelman, First Capital ronde
l'investissement en capital-risque est d'un seul côté, l'autre côté est le retour sur investissement. Puis, avec une augmentation significative de l'activité d'investissement au cours des 15 dernières années, le retour sur investissement montrent comment l'état des choses? Dans l'ensemble, la situation est tout à fait optimiste. Au cours des quinze dernières années, le retour sur investissement (introduction en bourse ou l'acquisition de sociétés records) a augmenté de 2 fois le total, depuis 2015, la valeur du retour sur investissement a augmenté en moyenne 3 fois par an, environ 500 milliards $ par an.
En fait, ces rendements de la croissance des investissements a quelque peu trompeur, puisque le montant total du commerce et de l'investissement augmentent. La bonne manière est d'éviter le calcul dans le cas des rendements absolus, mais est associée à l'investissement. Lorsque vous faites cela, vous trouverez un avenir plus difficile.
Voici deux retour de tableau comparatif sur investissement. Dans le tableau à gauche, je dessine une courbe dans l'année, le montant total de l'investissement et le montant du rapport de rendement total. Le ratio est proche du taux de rendement, et presque plat, ce qui indique qu'en ce qui concerne les fonds d'investissement, le risque-récompense n'augmente pas, mais il est resté stable. Pour l'instant, aucun changement n'est pas une mauvaise chose, car il montre de plus en plus dans le cas des entrées de dollars, l'industrie du capital-risque peut maintenir leur équilibre. En d'autres termes, le montant des fonds de capital-risque, bien que l'industrie il y a trois fois 15 ans, mais aucun changement du taux de rendement de base sur l'investissement, le capital-risque a évolué pour devenir une industrie.
Formulaire à droite reflètent certains des problèmes semblent plus graves. Dans ce tableau, je dessinais le nombre et le nombre de tendances du rapport annuel de rendement des placements. Ce ratio reflète le nombre de fois l'investissement aux investisseurs pour obtenir un retour. Il y a quinze ans, chacun obtenir un retour sur investissement de sept fois avant la nécessité, et aujourd'hui, toutes les 10 peuvent obtenir un rendement des placements. En d'autres termes, aujourd'hui seulement environ 10% des investisseurs peuvent obtenir des gains d'efficacité, alors que dans le passé, le ratio était de 15%, la probabilité d'un retour du passé qu'elle ne l'est aujourd'hui plus de 50%. Pour illustrer l'importance de cette question, nous faisons un exemple, 50% de précision est la différence entre l'an dernier les joueurs de haute qualité nom NBA132 dans le meilleur et le pire d'un tiers chapeau melon chapeau melon à trois points.
grand Slam
« Le capital-risque n'est pas une course à domicile, mais un grand chelem. »
--Bill Gurley, Benchmark
Maintenant, nous devons nous concentrer de plus en plus les investisseurs seront de plus en plus d'argent en affecter un grand nombre d'affaires généré. À l'heure actuelle, le nombre de transactions annuelles dans l'industrie il y a plus de cinq ans, plus de 5000 stylos, dont la plupart sont des investissements de semences, plus les entreprises ont besoin d'investir dans la création d'autres investisseurs choisissent, de choisir les bonnes entreprises à investir pas différent de l'aiguille dans une botte de foin .
Si le taux pondéré en dollars de rendement reste le même, et le choix de la difficulté de créer une augmentation importante des prix, l'attractivité de l'industrie du capital-risque, quelle est la mesure de celui-ci? Pourquoi il y aura des centaines de nouveaux fonds et de nouveaux investisseurs à venir dans l'industrie, il est difficile de trouver la cible?
Parce qu'une fois qu'ils ont atteint la cible, ils obtiendront un rendement sans précédent sur l'investissement.
Pour illustrer ce point, je figure ci-dessous montre le retour sur investissement au cours de la dernière décennie et demie pour créer deux types d'entreprises. La gauche est le rendement annuel sur investissement de moins de 100 millions $ dans le cas où la courbe augmente lentement, le droit de retour est le cas chaque année a investi plus de 1 milliard $, une augmentation rapide de la courbe. En moyenne, le nombre de 1 milliard $ en retour est sept fois plus qu'il ya dix ans. L'an dernier, 1 milliard $ dans les investisseurs de retour représentaient environ 10% du total, tandis que le rendement de ce petit groupe de personnes a acquis 60% du rendement total du manque d'argent sur le marché.
Comme investisseur Marc Andreessen a déclaré: « retour sur investissement présenté une puissance de distribution, très concentrée dans la petite partie du retour sur les mains de ce phénomène est plus prononcé dans la société d'aujourd'hui, l'une des raisons importantes pour cela est l'industrie du capital-risque peut stimuler et attirer les investisseurs. ".
En effet, les investisseurs d'aujourd'hui sont confrontés à une plus grande concurrence, plus difficile pour les investisseurs d'identifier les bonnes opportunités d'investissement. Cependant, il peut y avoir des start-ups plus de succès que jamais, plus de transformation, plus de valeur. Une raison importante est la phase de semences investisseurs augmente, ces fonds supplémentaires ont attiré plus d'entrepreneurs entrepreneurs avaient pas fondé l'entreprise. Ces entrepreneurs peuvent poursuivre une variété d'affaires, vous pouvez aussi essayer une idée audacieuse n'a pas osé essayer. Ces premières activités peuvent évincent l'espace d'entonnoir d'investissement, mais sont en mesure de transmettre l'histoire des entreprises les plus élevées de qualité.
Retour à la question initiale, pourquoi le développement de l'industrie du capital-risque? En fait, il existe de nombreuses raisons, dont la raison est un simple retour sur investissement est plus significatif, peut-être votre prochain investissement conduira l'industrie? Ce pari attrayant aussi, continuer l'analogie sportive, si vous êtes assez chanceux d'avoir investi dans l'avenir d'une grande entreprise, courir il y a dix ans à la maison aujourd'hui, il devrait devenir un Grand Chelem.
Dans tous les cas, les jeux en capital sont la peine de jouer.
