Wen: Zhang Yulong, Zang victoire Shun, Yang Direction Gan, EN ACIER

I. introduction

Depuis Mars 2019, nous prévoyons que le marché en ligne de point d'équilibre en 3000, ce qui reflète les fluctuations des marchés d'outre-mer conduit à des changements dans la reconfiguration étrangère des actifs à risque, mais reflète également les organismes de réglementation travaillent à la prévention des risques majeurs avec la capitale. Pendant le retrait de rappel de capitaux étrangers, nous avons observé que la partie longue de la taux d'intérêt de crédit baisse, le marché à nouveau avec élan vers le haut. Nous par le « retrait des capitaux étrangers, les possibilités d'ouverture », « la vente de biens immobiliers ramasser, ramasser les performances du courtier » et d'autres séries de rapports pour améliorer l'ouverture de rappel, les courtiers immobiliers et le jugement sont deux directions importantes. 2019 3 ans 29 Le Japon, le marché a fortement augmenté à nouveau, confirme notre ferme optimiste sur la Chine A stocks de jugement du marché haussier. Ceci marque en fait la deuxième phase du démarrage en hausse.

(A) montrent l'efficacité de l'assouplissement crédit, la reprise économique a commencé à prendre forme

, Selon « assouplissement du crédit et le taureau Panorama » cadre analytique, nous constatons que la structure à long terme des taux d'intérêt de la famille AA- de processus assouplissement du crédit, 3 ans, 5 ans et les taux d'intérêt de crédit de 7 ans a commencé à décliner, ce qui reflète la comme la capitale des banques commerciales a comblé la lacune tout, la normalisation de l'offre de crédit a commencé à montrer des résultats. Les taux du Trésor du point de vue, 3 ans, 5 ans et le taux du Trésor de 7 ans est encore dans le processus de déclin, ce qui signifie Jin prêt Duixin avec lâche à ce stade ne constituent pas encore une contrainte. crédit bancaire en Mars a annoncé son intention d'avoir tous confirmé continue notre assouplissement du crédit, le jugement d'amélioration structurelle.

Du point de vue de l'économie, tirée par les prix du porc, l'IPC a augmenté modestement revenir à la plage. Nous nous attendons à l'IPC annuel en Février est le prix bas. Avec l'assouplissement de l'avance de crédit, les prix PPI que l'économie commencera à se redresser et peu à peu repris. 31 mars a annoncé un ensemble de données PMI importantes que prévu, ce qui reflète aussi le fait que l'assouplissement du crédit, la stabilisation des prix et la récupération, la politique fiscale nationale pour faire baisser les frais d'amélioration des bénéfices. La reprise économique a commencé imminente. Aux États-Unis il y a une récession et devrait taux d'intérêt coupés, le taux de change du RMB appréciera, secteur de premier ordre est devenu l'allocation optimale de direction à ce stade de la reprise économique et la hausse des processus d'appréciation du RMB.

(Ii) la restructuration de soutien politique et le développement, l'amélioration réelle des revenus de courtage immobilier

D'un point de vue politique, les principaux régulateurs en Mars 2019 prévenir le risque en fonction, le solde Mars reflète un changement dans l'attitude des autorités réglementaires. L'objectif principal d'Avril sur la base de la prévention continue et le contrôle des risques, sur la base a continué de recommander conseil d'administration Kechuang, l'intégration du delta du Yangtsé et de l'expansion de l'ouverture financière en plusieurs domaines clés. les négociations commerciales sino-américaines en Avril mais il ne peut se faire du jour au lendemain, mais progressivement pour parvenir à un accord conforme aux intérêts de la Chine et aux États-Unis. Avec l'introduction progressive du delta du fleuve Yangtsé pour promouvoir le travail d'intégration, la politique du conseil Kechuang continuera à soutenir la restructuration économique et le développement.

Du point de vue des bénéfices des sociétés, en raison de la reprise progressive du chiffre d'affaires, l'amélioration de la rentabilité des sociétés immobilières sera progressivement présenté. Comme le marché des actions montre un modèle du marché haussier, le risque de perte de valeur de l'engagement de capitaux propres conduira progressivement à la rotation, le courtage et d'investissement va continuer à augmenter. Par conséquent, les états financiers 2018 pour refléter 2018 alors que le ralentissement économique a entraîné une baisse de rentabilité devrait être compris à profiter de cette occasion, en 2019 la rentabilité continuera d'améliorer.

(C) la stratégie d'investissement: relais de premier ordre, gagner une nouvelle victoire

Dans le processus de l'assouplissement du crédit a révélé progressivement l'efficacité de la reprise économique ont commencé à apparaître. C'est le prix d'augmenter, les niveaux de production à la hausse et les taux d'intérêt ont continué de baisser scène. Dans la catégorie d'allocation d'actifs, l'amélioration des bénéfices des entreprises, les niveaux de valorisation continuent d'augmenter, les actions (y compris les obligations convertibles) est le plus d'actifs dominants. Bénéficiez de taux d'intérêt et la baisse de crédit d'assouplissement du crédit, les obligations de crédit à faible qualité sera également améliorée. RMB continuera à apprécier. processus assouplissement du crédit, les institutions financières demande de monnaie de base fera des obligations d'État et les taux d'intérêt de la dette de crédit de haute qualité augmenter. En Mars 2019, il y a eu des taux d'intérêt au jour le jour a augmenté à 9% dans les cas extrêmes, nous confirmons nos marchés de devises de base en cours incité pénurie juge d'argent semblable à 2013. Par conséquent, nous maintenons nos catégories d'actifs Actions (obligations convertibles) > la dette de crédit > monnaie > La dette nationale Jugement.

Dans la répartition sectorielle, nous recommandons aux investisseurs de configurer l'assouplissement du crédit ainsi que les taux d'intérêt plus bas et les directions de l'appréciation du taux de change. Dans les taux d'intérêt à la baisse et la reprise économique dans le contexte du volume réel de négociation sur le marché immobilier repris, les coûts de financement réel de l'industrie immobilier baisse, les faibles niveaux d'évaluation et de devenir la phase la plus dominante de l'industrie. Appareils ménagers sur l'achèvement de la chaîne de l'industrie de l'immobilier continueront à bénéficier. D'autre part, les taux d'intérêt, les valeurs de croissance sont encore dominante. Dans le sens de l'appréciation du taux de change, l'aviation plus d'avantages, tout en superposant la demande d'augmentation de la reprise économique, la réduction de l'offre 737MAX et d'autres facteurs sont la plaque optimale. Valeur de l'alcool et d'autres étrangers conduisant la configuration continue également une source de préoccupation. Alors que le marché a continué à la hausse, le secteur du courtage est la ligne principale de l'ensemble du marché haussier. Par conséquent, Nous recommandons que les investisseurs continuent d'améliorer la situation, tout en maintenant les valeurs de croissance, augmentent avec la maison de courtage, immobilier, appareils ménagers, l'aviation, l'alcool et les autres secteurs blue-chip.

D'autre part, d'optimiser la structure de crédit semble stabiliser l'économie progressivement touché le fond

2.1 assouplissement du crédit total continue, l'optimisation structurelle a commencé à prendre forme

Depuis le quatrième trimestre de 2018, les taux d'intérêt de réduire la dette de crédit, à court terme et transférer progressivement à long terme, large crédit, puis a également conclu la première phase de notre en, le nouveau dossier financier du club « romans » proposés précédemment en Janvier 2019 un nouveau sommet, en dépit de la communauté financière Février ont baissé, mais dans l'ensemble, le Janvier-Février 2019, la tendance à l'échelle de financement social vers le haut. L'assouplissement du crédit est toujours processus en cours.

A partir de la structure des taux d'intérêt de crédit, depuis le 15 Mars, 2019, long terme des taux d'intérêt de crédit a commencé à décliner progressivement. Tétralogie de crédit de déduction avec notre large unanime: le système bancaire dans le processus du capital rempli progressivement, le processus d'optimisation de la structure de crédit, la partie longue du taux d'intérêt de crédit diminuera progressivement. Du 20 Mars pour commencer, cette amélioration se reflète dans le taux d'intérêt est beaucoup plus claire. 28 mars --30 jours, quatre banques d'État dans le cas progressivement libéré 2018 conférence de presse annuelle des résultats et, promouvoir vigoureusement les politiques, le crédit du premier trimestre 2019 ont représenté environ un tiers de l'année, conformément à notre crédit l'assouplissement progressif du jugement.

Du point de vue de la structure à long terme, les taux d'intérêt obligataires restent cours à la baisse similaire à la fin de Mars avec une dette de 2019 crédit, ce qui signifie que la politique monétaire est encore dans un état détendu. Réserve dans les conditions actuelles ne constituent pas une retenue d'expansion du crédit. Vue d'ensemble Graphique 2 Et la figure 3 Les variations des taux d'intérêt montre que le montant total du processus assouplissement du crédit est toujours en cours, l'optimisation structurelle a commencé à prendre forme.

2.2 Augmentation des prix, la reprise économique imminente

2.2.1 prix du porc poussent l'IPC à augmenter, PPI a continué vers le bas

Février IPC a augmenté de 1,5 pour cent, soit 0,2 point de pourcentage baisse le mois précédent. IPC a augmenté de 1,0%, soit 0,5 point de pourcentage le mois dernier pour se développer. PPI a augmenté de 0,1%, soit inchangé depuis le mois dernier. PPI a diminué de 0,1%, une baisse rétrécie de 0,5 points de pourcentage. Entrez depuis Mars, l'influence de la gravité de l'épidémie de la peste porcine africaine que prévu récolte le prix du porc Mars a augmenté rapidement, devrait élargir la chaîne de traction effet sur l'IPC, alors que réduit la traînée sur l'année de l'IPC sur l'année. année IPC sur l'année à court terme devrait plus bas. Avec le ralentissement économique de l'économie mondiale, PPI jusqu'à peut-être encore à des niveaux bas. Selon l'équation de Fisher montre MV = PT que le niveau général des prix va augmenter. nous nous attendons à 2019 2 ans Février peut être le faible de 2% de l'année La principale rentabilité de traction inflation modérée, l'activité d'investissement va rebondir progressivement.

2.2.2 qui menace la reprise économique

Décembre 2019, la valeur ajoutée à l'échelle industrielle nationale une augmentation réelle de 5,3%, par rapport au taux de croissance en baisse de 0,4 point de pourcentage en décembre, les entreprises industrielles ci-dessus à l'échelle a réalisé un bénéfice total de 708,01 milliards de yuans, en baisse de 14,0% sur un an, dont l'ampleur du déclin du secteur manufacturier il a atteint 15,7%. Toutefois, selon le Bureau des statistiques a estimé que, à l'exclusion la Fête du Printemps, de Janvier à Février de la valeur ajoutée industrielle en hausse de 6,1 pour cent. Selon notre jugement précédent sur la stabilisation économique, progressivement rempli de capital des banques, améliorer l'environnement de crédit d'entreprise, l'économie chinoise devrait se stabiliser dans les trois à quatre trimestres. Les entreprises industrielles à partir des données actuelles, le côté inférieur gauche de l'économie touché le fond plus rapidement, le niveau de la production et des bénéfices en bas à gauche.

31 mars 2019 que prévu des données PMI de manière significative: la fabrication officielle de la Chine PMI à 50,5 en Mars, au-dessus du point critique et le retour au plus haut depuis Septembre 2018 élevé de 49,6 attendu, l'ancienne valeur de 49,2. De l'échelle de l'entreprise, les grandes entreprises PMI était de 51,1 pour cent, en baisse de 0,4 point de pourcentage le mois dernier, au-dessus du point critique, les petites et moyennes entreprises PMI était de 49,9% et 49,3%, respectivement, le mois dernier a augmenté de 3,0 et 4,0 points de pourcentage. Dans le sous-indice de vue, constituent le sous-indice PMI manufacturier de cinq, Indice de la production, les nouvelles commandes et l'indice de délais de livraison des fournisseurs au-dessus du point critique, l'indice des stocks de matières premières et de l'index en utilisant en dessous du point critique. 2019 3 ans PMI mai Nous concluons que les données reflètent « assouplissement du crédit et le taureau Panorama » rapport: assouplissement du crédit le processus de levée progressive de la contrainte de cycle économique vers le haut, pour stabiliser l'économie touché le fond déjà visible.

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Troisièmement, la croissance des bénéfices a frappé vers le bas nouveau plus bas, de prendre les devants dans l'amélioration de la performance du courtage immobilier

3.1 Une part de la communication des sociétés cotées

Comme le rapport annuel des sociétés cotées a révélé un après l'autre, le sentiment du marché est progressivement libéré, en date du 30 Mars, les sociétés A-part un total de 3598 ou 2497 rapport publié la divulgation des résultats avis, dont 613 ont été publiés les rapports annuels. Venant d'un point de vue chaque trimestre, au 30 Mars, 637 entreprises pré-Salut un avis trimestriel de seulement 345, ne représentent que 54%.

Nous revenons à cette société mère bénéfices 2497 statistiques, nous constatons que la rentabilité de ces sociétés a diminué de manière significative en 2018, en particulier la croissance des bénéfices a diminué considérablement. Ceci est principalement dû à la crise économique continue en 2018 causé. Le bénéfice net moyen PME Conseil et GEM ont été décrits dans le déclin de la société de près de 50%, le taux de croissance du bénéfice moyen a chuté de plus de 100 points. Il est fortement liée à la dépréciation du goodwill.

2018 Rapport annuel 2018 reflète les changements dans l'entreprise, depuis 2019 l'économie a été un grand changement, nous vous recommandons de comparer les données annuelles de liaison descendante moins que prévu dans l'industrie, il est recommandé en plus des données annuelles interprétées comme une mauvaise 2018 faire.

A partir de 2017 point de l'année complète de l'industrie de la distribution du bénéfice net de vue, la moitié des bénéfices de la crise financière, les autres sources importantes de fabrication, l'immobilier, l'exploitation minière, la construction, la livraison et d'autres économies postales. Dans le rapport annuel 2018 publié dans son intégralité, en raison des bénéfices des entreprises industrielles au-dessus des données de taille désignées a été publié à Février 2019, tandis que l'activité industrielle comprend notamment la fabrication, l'industrie minière et hydroélectrique à chaud. Par conséquent, on peut se référer aux bénéfices publiés des entreprises industrielles pour les prévisions de croissance de bénéfice annuel 2018 pour faire une référence au haut vers le bas.

Pour le secteur manufacturier, la croissance des bénéfices des entreprises industrielles cohérentes dans le secteur manufacturier et le taux de croissance du secteur de la fabrication de tous les changements dans les tendances A but lucratif. Selon le Bureau des statistiques des données, des bénéfices de fabrication en Décembre 2018 et le taux de croissance Décembre 2019 de 8,7% et -15,7%, respectivement, de sorte que nous pouvons obtenir la croissance des bénéfices de l'ensemble A dans l'industrie manufacturière est toujours en baisse d'un quart atteint de nouveaux bas dans le processus.

Construction et industrie de l'immobilier deux considérés ensemble en raison du degré relativement élevé de corrélation, dans cet article. Ses bénéfices sont affectés non seulement les biens immobiliers, mais aussi affecté les ventes de l'indice commercial des prix des logements, de sorte que la croissance des bénéfices dans l'immobilier et la construction ne peut être prédite simplement par le taux de croissance de la quantité ou la valeur et le besoin de prévoir la combinaison des deux. Compte tenu du taux de croissance des ventes de biens immobiliers et les villes les prix des logements commerciaux, nous pouvons obtenir les prévisions de croissance des bénéfices de l'industrie de la construction immobilière, du point de vue de la prévision des tendances, nous pouvons voir la baisse des profits et affaibli, devrait ouvrir la voie point de croissance d'inflexion.

Papier pour observer la situation de l'industrie immobilière de la partie inférieure de la transaction, nous pouvons vérifier plus de données spécifiques prévues. Bien que la croissance totale des ventes de l'immobilier est toujours négatif. Mais le domaine des transactions immobilières dans 30 grandes villes sont plus bas en Février; valorem dessus du point de vue, 70 villes en deux, les prix des maisons et troisième rang des villes sont encore en train de forte croissance, la croissance plus lente dans les villes de premier rang, mais le taux de croissance a été élevé. Compte tenu de l'expansion du crédit, les taux d'intérêt, les coûts réels de financement des entreprises immobilier sont en baisse et le secteur immobilier ouvrir la voie à un point tournant de la croissance des bénéfices peuvent être attendus.

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Quatrièmement, les résultats des négociations commerciales peut s'attendre, la vitesse d'intégration du delta du Yangtsé

4.1 les négociations commerciales sino-américaines

28 mars, le porte-parole du ministère du Commerce de pointe lors d'une conférence de presse pour la Chine et les Etats-Unis sont proches d'un accord avec la question, a déclaré que bien que la Chine et les Etats-Unis ont fait des progrès, mais il reste encore beaucoup à faire. La semaine prochaine, Liu He, vice-Premier ministre se rendra à Washington, la neuvième ronde de haut niveau des négociations commerciales sino-américaines avec les États-Unis. Les négociations commerciales entre la Chine et les Etats-Unis ont été huit. Au cours des quatre premiers tours de la guerre commerciale sino-américaine au cours du conflit, avec l'attitude de la ligne dure des Etats-Unis, l'approfondissement de la guerre commerciale et de la tension. Après quatre se sont tournés vers l'Argentine après la réunion du G20 de changement des négociations sino-américaines style général marqué, les deux parties négocient vers l'assouplissement dynamique de développement. Nous espérons que les négociations commerciales sino-américaines pour parvenir à un accord conforme aux intérêts des deux parties, plus la probabilité d'un accord.

les négociations commerciales sino-américaines sont toujours redoutables. Mais les exigences actuelles de la Chine et aux États-Unis, l'accord sino-américain ont tendance à atteindre, les mensonges de différence dans la façon dont les deux parties doivent parvenir à un accord sur le transfert de beaucoup d'intérêt. En marché et parlé stratégie, la Chine va améliorer la situation économique de leur propre à se battre pour une position plus favorable. Les Etats-Unis ont besoin de se prémunir contre les réductions d'impôts 2017 pour stimuler l'énergie cinétique de la faible croissance économique, en particulier sous l'influence des stocks élevés dans le cas, l'effet de la richesse de la baisse de la consommation des ménages américains. différends commerciaux sino-américaine évolution vers le soulagement était devenu le consensus. À moins d'incidents Black Swan, les pires résultats attendus dans toute la Chine et les Etats-Unis ont été entièrement libérés en 2018 dans la performance du marché.

4.2 accélérer l'intégration du delta du fleuve Yangtsé

5 mars le Premier ministre dans le nouveau souligné « l'intégration accrue du développement régional du delta du Yangtsé « Rapport sur le travail du gouvernement » comme une stratégie nationale, la mise en uvre de la préparation du plan de développement. Pour adhérer au développement de la ceinture économique du fleuve Yangtsé sur le moyen et inférieur coordination, renforcer la protection et la restauration écologique la construction du système de transport intégré, le développement économique et de créer des bandes de haute qualité ".

les problèmes d'infrastructure dans la région est le domaine du développement matériel, mais aussi pour atteindre la base de toutes les zones urbaines ou fonctions. Infrastructure delta du fleuve Yangtze comprend à la fois amélioré et mis à jour, protection de l'environnement et en profondeur la mise en uvre du système traditionnel de transport dans la région, mais aussi une nouvelle infrastructure 5G poussée de promotion commerciale. En amont et en aval des entreprises conception, la construction et la direction de la construction de transport dans la région, des matériaux respectueux de l'environnement, la technologie urbaine de traitement des eaux usées, la végétation verte des entreprises liées, et devrait bénéficier.

Le plus célèbre des initiatives Direction delta du fleuve Yangtsé centre de soutien se fonde sur Shanghai a ouvert G60 couloir Direction. Juin 2018, Shanghai, Suzhou, Hangzhou, Huzhou, Jiaxing, Jinhua, Hefei, Wuhu, ville de Xuancheng, District 9 Partage signé à Songjiang "corridor G60 Branch" accord de coopération stratégique, un grand nombre d'entreprises technologiques dans la mise en page de G60 le long zone 76200 km2. Delta du fleuve Yangtsé pour promouvoir la construction de centres Kechuang de l'industrie de la technologie est liée à construire une nouvelle ville pour les entreprises technologiques dans le domaine de l'intégration des ressources, les fusions et acquisitions, la collaboration de recherche afin de fournir des conditions pratiques. Kechuang les entreprises de la région peuvent non seulement profiter des avantages des subventions gouvernementales, ainsi que par le financement du conseil Kechuang et d'améliorer leur visibilité et le potentiel de marché des avantages potentiels.

Que ce soit la ville de l'industrie scientifique et technologique, centre de consommation ou un centre de santé, la construction du site sont présentées les exigences les plus originales. A une grande réserve de terres dans la région du delta du Yangtsé société immobilière sera une importante coopération du gouvernement local. Les prix du logement ont une résistance à la construction de bâtiments de haute qualité sera encore renforcée dans le développement régional du delta du Yangtsé pour accéder au pouvoir, d'enrichir la banque de terres, au niveau le plus élémentaire à bénéficier pleinement de la prime d'intégration du delta du Yangtsé apporte.

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Cinquième, réglez la fin de Mars, le marché a repris à nouveau

Alors que la tendance des attitudes réglementaires à la prévention des risques au capital, la structure des taux d'intérêt américains à long terme est apparu à l'envers, ce qui provoque des investisseurs étrangers pour rééquilibrer la répartition des actifs risqués, et donc depuis Mars, le marché est en position d'équilibre. Ajusté en Mars, le marché reflète pleinement la forte hausse de la réglementation du marché à l'idée de frais, les investisseurs étrangers réajustés positions à risque d'allocation d'actifs.

Du 21 Mars au départ, baisse progressive des taux d'intérêt a accumulé une augmentation de l'évaluation du marché du crédit du pouvoir. 25 mars nous sommes après une analyse complète des différences entre les investisseurs sino-américaines, la firme projet de retrait des capitaux étrangers est un rappel Ouverture de l'occasion. 28 mars, nous avons lancé la comparaison de l'industrie, d'abord proposé de courtage immobilier et ouverture de vue. 29 mars avec une forte hausse du courtage immobilier et confirme notre jugement, c'est en fait la deuxième vague d'une part en 2019 logo rose.