(A)

C'est depuis mon entrée, vu la période trimestrielle la plus sombre.

S'il n'y a pas eu propagation épidémique sur les marchés étrangers avant des résultats dans un accident, où doit mouiller le stockage par une période trimestrielle, mais les plans ne tiennent jamais avec les changements.

Selon les statistiques de l'équipe de la politique du SCC, à la soirée du 10 Avril, GEM a été une divulgation complète de l'avis des résultats trimestriels, mais la divulgation mère / petites plaques était seulement 3% / 15%, bien au-dessous de la divulgation de l'année dernière des progrès de petites plaques 47% sur la même période.

Lorsque les données est la plus complète divulguer le GEM, une croissance des bénéfices de prévision trimestrielle moyenne globale de 25%, en calibre comparable, 2019 taux de croissance annuel de 47%, le taux de croissance T12019 de 15%. Après élimination de Winchester et le réseau de musique, la croissance des bénéfices de prévision moyenne GEM de 35%, soit une baisse de 38% en 2019, le taux de croissance de manière significative. Et après déduction des actions de Wen et Mindray Medical, le taux de croissance du bénéfice net est tombé à -38,1%, GEM L'agriculture, l'électronique grand public, l'industrie de l'Internet, une nouvelle énergie, la nourriture et médicale Il devrait atteindre une croissance positive au premier trimestre.

La différence entre les données trimestrielles et dans quelle mesure, à savoir que, après le marché baissier 2018, de nombreuses sociétés cotées ont 2019 provision pour dépréciation des écarts d'acquisition et de Fukui, a donné la performance d'un grand lavage de bain, de sorte que la croissance GEM 2019Q1 -15%, mais en 2019 le taux de croissance annuelle de + 47% plus bas après l'ancien haut.

Et même la base 19Q1 est si faible, une revue trimestrielle en 2020 encore enregistré une croissance négative de -35%, ce qui est seulement 35,7 et PMI Février peut correspondre jusqu'à - une récession a commencé dans les sociétés cotées GEM trimestriel réfléchi.

Du point de vue de la répartition, le GEM sociétés cotées il y a cinq catégories: la technologie, les services à la consommation, la santé, la fabrication et les matériaux de ressources.

1, qui comprend la croissance du secteur de la technologie de profit de l'électronique, les communications, le secteur de la technologie informatique et des médias au cours du premier trimestre de cette année a été -34%, le taux de croissance 2019 est encore 137%, est la plus évidente essor de la baisse des segments de l'industrie;

2, le premier taux de croissance du trimestre de déclin de l'industrie des produits de fabrication et des ressources a atteint 40%;

3, le secteur des services à la consommation, en raison de la consommation obligatoire des aliments et des boissons cycle du porc est resté stable, le taux de croissance est resté stable;

4, le secteur des services de santé, la croissance des bénéfices au premier trimestre de cette année à 9%, l'ensemble du secteur est du cycle de compensation encore, afin de maintenir la croissance globale faible (2%) en 2019, bien que, malgré les masques, les équipements médicaux des effets positifs, mais l'examen des données pendant le SRAS, nous pouvons aussi trouver l'impact négatif de l'épidémie le nombre de visites à d'autres patients à l'hôpital est le plus grand.

Sur une plaque, que le consommateur et le secteur pharmaceutique comme stable ensemble est resté, le secteur secondaire, il est l'électronique, l'agriculture, l'alimentation, l'automobile, le médical, la performance des services d'affaires est mieux.

Ceci est encore plus difficile dans la récession à court terme en 2018, mais pourquoi nous ne sommes pas de panique dans le vrai sens, la raison peut être que l'expérience des catastrophes sensiblement plus riche marché - La dernière récession en 2018 a conduit à 2019 au deuxième rang pour 2007 ce super marché haussier, la politique et la liquidité « overkill », pas la première fois que je l'expérience .

Les actions américaines ne blague pas toujours fusible ouvert, deux fois par semaine fusible divinité tutélaire, mais nous faisons.

(Deux)

Mais voici une période trimestrielle, il y a eu des tendances très étranges ou intéressantes.

Selon le passé a toujours été l'idée d'une-part, des données trimestrielles précède souvent un boom et la croissance tout au long de l'année, de sorte que l'anticipation d'un marché trimestriel il y a marché de printemps, le printemps agité, un bon début en Janvier, et d'autres termes semblables.

Peut-il venir sur les résultats trimestriels des entreprises, les investisseurs ont tendance à attirer davantage l'attention et la faveur tout au long de l'année, sauf pour cette année.

Pour l'électronique grand public et la législation des télécommunications sophistiqués dans le bleu Synopsys ces deux unités White Horse, par exemple, un les trois mois est rien de moins que éblouissant, 55-60% de croissance dans la législation sur les télécommunications, le bleu est balancé pense 11 fois augmenté, y compris la croissance des bénéfices à venir peut dépasser 20 fois la haute IR allemande, ces entreprises après la divulgation d'un avis trimestriel, n'a pas ouvrir la voie à la hausse des cours de l'action, mais il est tombé.

En revanche, dans l'industrie pharmaceutique Beta Pharma révèle 140% -160% d'augmentation de la performance, le jour suivant le stock fois la limite quotidienne, et l'Irlande oeil est divulgué dans un bénéfice net trimestriel a chuté de 60-80%, le cours de l'action le lendemain même a également augmenté jusqu'à 5%, aucun signe Aucun affecté. Y compris les porcs et autres stocks de cycle agricole, certains stocks de consommation, sont également des résultats trimestriels la situation est bonne, mais le stock semble stable.

Everbright stratégie pour améliorer les statistiques des deux secteurs de croissance du vingt premiers, 20 sous-secteurs, que l'énergie électrique, de la nourriture et des boissons, la performance récente pharmaceutique est stable, les 16 autres sous-secteurs, même si peu importe la qualité des résultats trimestriels, voir essentiellement rappel mort lumière.

Pourquoi est-il une bonne performance, mais le rappel apparaîtra? En fait, les actions A ont commencé à jouer ses arts traditionnels: le début étapes de la dérivée seconde du jeu (Voir « Pourquoi parts A toujours euphorisants? »).

Après l'électronique grand public secteur avec, par exemple, le taux de croissance de 26 ans de plus de 40% des sociétés cotées à publier une prévision trimestrielle / performance, seulement 11 actions ont augmenté, ce qui reflète les inquiétudes du marché pour le T2 / baisse Q3 de la performance.

En d'autres termes: Bien que la version actuelle est un marché trimestriel démarrer le jeu, il est déjà un trimestriel de vingt-trois .

Depuis que l'épidémie a affecté la faiblesse de la demande finale en aval, le marché continue d'avoir un seul des fabricants de terminaux pour couper la diffusion de l'information, y compris OV6 3-4 pour cent, Huawei, mil coupé tous ces commentaires en un seul 2, y compris le côté Taiwan il y a aussi une seule chaîne de 20 à 30% coupés de rétroaction.

Electronique grand public est non seulement une partie de l'épidémie nationale, des jeux, des semi-conducteurs, bénéficient de l'éducation en ligne ou peu d'effet sur la plaque, avant que les données trimestrielles sont hors, a commencé ajustement tôt. - En fait, le marché fichait trimestrielle ou des résultats comme trimestriels il Irlande, ce ne serait pas une réaction, les soins du marché est de savoir si serait que prévu tous les trois mois ou sensiblement amélioré, de sorte que l'électronique, des jeux, des séries d'éducation en ligne les stocks ont commencé à plonger.

Est donc tournée vers l'avenir, est si capricieux.

Il y a aussi un cas d'augmentation de la complexité des jugements de performance et de prix des actions ici: que l'épidémie de progrès domestique et à l'étranger de synchronisation.

Nouvelle épidémie de couronne nationale a été considérablement contrôlée, reprise complexe de production entièrement restaurée, mais nouvelle épidémie couronne étrangère est toujours en attente pour le point d'inflexion de confirmation, de sorte que la demande étrangère et la production nationale retard à peu près un quart.

Ici, les actions de jeu Dimension A commencé à se compliquer: comme les actions gaming retour au travail en raison des progrès gratifiant domestique, la demande future et a commencé à rappeler, mais il est à cause des stocks de produits électroniques grand public retour au travail en dehors de l'épidémie est la stagnation grave, si la demande future vers le bas début à corriger.

Alambiquées pas, parce que l'épidémie était un départ vers le bas contrôle, l'épidémie hors de contrôle en raison d'un début d'automne. Si vous mettez ici avec une certaine reprise de la demande intérieure et l'impact des épidémies étrangères faire un quart de cercle de mots croisés, de sorte qu'il peut mettre la différenciation récente du marché décrit particulièrement clair.

Plus près du nord-est, il est en déplacement récent mieux, au contraire plus proche du sud-ouest, est actuellement nettement sous pression. Mais pour toujours, la performance au sol où il est décisif au premier trimestre, mais la performance des 23 trimestres attentes.

J'espère que vous ne l'avez pas été autour du halo, mais c'est le cadre le plus simple et claire des tendances récentes du marché peuvent parler. En résumé, le marché est en train de lire un trimestre compliqué, notre objectif depuis un certain temps que:

1, un taux de croissance trimestriel stable, mais le deuxième trimestre les attentes du marché s'il y a une baisse importante. Une fois que le deuxième trimestre devrait glissement, et cela devrait être vigilant, le déclin fossé psychologique peut être très mal à l'aise, comme dans le cadre du boom précédent record des stocks de produits électroniques grand public;

2, un taux de croissance trimestriel stable, capable de maintenir stable ou même 23/4 de la croissance dans certaines industries et petites capitalisations. Nous pouvons considérer ces sociétés de qualité devraient maintenir le degré de patience et de confiance plus élevé, comme les actions pré-médecine et les stocks d'élevage;

3, une performance trimestrielle médiocre, mais les performances de ces derniers ont la possibilité de rebondir ou de stocks de retournement comprennent: la construction, l'immobilier, les appareils ménagers, la nourriture et les excursions, l'aviation, les grands centres de données et similaires;

4, une performance trimestrielle et une pression continue sur le dos de certains secteurs des stocks, la vigilance et la prévention continue.

Dans l'environnement actuel du marché, si nous pouvons faire le prochain trimestre, en particulier au deuxième trimestre et de l'étude de suivi prospective, associée à l'épidémie étrangère dans certaines régions devraient voir un point d'inflexion dans le contexte du deuxième trimestre, probablement le plus grand rendement excédentaire en 2020 sources.

Un rapport trimestriel n'a pas si important, non seulement dans les marchés à répond trimestriellement, mais sur la base de prospective début de prédire l'ampleur de l'économie est deuxième trimestre, L'avenir est plus important que l'anneau que l'année .

(Trois)

En fait, ici, il découle d'une question: Qu'est-ce que les valeurs de croissance?

Les valeurs de croissance réelle, n'a jamais été définie par l'industrie, ne veut pas dire que les stocks de technologie TMT il doit y avoir des valeurs de croissance. Véritable définition orthodoxe des valeurs de croissance, pas la technologie, mais plutôt mot « croissance ».

Dans des circonstances normales, l'évaluation centrale des stocks de consommation sont 20-25 fois PE, ses caractéristiques défensives, mais manquent souvent le haut du cycle économique dans l'exécution du cycle économique vers le bas peut maintenir la flexibilité des performances stables, tandis que l'évaluation moyenne des valeurs cycliques il y a 10-15 fois PE, il est des caractéristiques offensives, la performance économique d'une période de liaison montante grande flexibilité mais ralentissement économique souvent très sombre.

Les valeurs de croissance réelle, est à la fois les valeurs de consommation et les caractéristiques des valeurs cycliques, le ralentissement économique peut encore maintenir une certaine croissance, ce qui se reflète dans la défensive, mais le cycle vers le haut dans l'économie, la croissance est plus forte reflète, qui se reflète dans l'offensive.

Parce que les deux offensive et défensive, que l'on appelle les valeurs de croissance afin de profiter de la 20 + 10 = 30-40 fois la valeur moyenne, égale des stocks superposition de consommation et les valeurs cycliques.

Aux États-Unis, FAANG et une série de grandes valeurs technologiques ont une partie des caractéristiques des stocks de croissance, les valeurs technologiques est l'investissement que l'on appelle l'investissement boursier de croissance.

Mais dans une part est-ce cela? Alors, quand un gestionnaire de fonds vous a dit que j'étais fan de valeurs de croissance, et les stocks de technologie A-action unique à lui, alors vous devriez regarder avec suspicion à son apostrophe.

Parce que 90% des actions A de valeurs technologiques ou des actions de croissance, sont habillés dans la fabrication de la technologie de camouflage, à droite, la fabrication pur, 100% pur.

Ceci est conforme à la nature de notre grand pays de fabrication, mais reflète également notre dotation en ressources.

Il est à cause du secteur de la fabrication, de sorte que, après avoir été transféré à accepter toutes cette coupe risque unique, ont souvent augmenté dix fois la performance a chuté de 70% la volatilité, les yeux fixés uniquement sur les commandes faites prospectifs jeu de style d'investissement.

Nous avons vu cette société de communication dimensions lettre, baisse trimestrielle directe de 75%, nous voyons que société Blue Synopsys, perte unique saison de 2 milliards de profit soudain il de profit flottant soudainement huit cent millions - sont faits parce qu'ils sont essentiellement l'industrie.

Les valeurs de croissance réelle sont de l'argent chaud grâce à l'élaboration de règles pour assurer leurs propres bénéfices à l'écurie en amont et en aval, comment puis-je être si humble. Maotai Ainsi, dans un sens, que ce soit le prix des actions, la performance ou la position, au cours des 10 dernières années est un modèle des valeurs de croissance A-action.

Pensez-vous que les entreprises de croissance, en fait, la plupart d'entre eux sont le secteur manufacturier cyclique.

Alors, comment pouvez-tout investissement A part dans des actions de croissance, une seule période de boom de la croissance vient la spéculation.

- puis, la science et la technologie dans la fabrication de ces opportunités d'investissement à quel moment? Avant et après l'épidémie outre-mer a été contrôlée, dans le très bas des attentes du marché, avant un rebond de la demande, parce que les valeurs cycliques, seront dans le multiple le plus élevé de PE de temps pour acheter, quand vendre les plus bas multiples de PE. Cela a aggravé le jeu A-part et prospective.

L'humanité sera toujours une part ne peut échapper obligatoire.

Cet article de billets de capital-risque Janvier