A part de la dernière décennie, plus de temps basé sur le marché structurel, donc la plupart du temps, la question principale stratégie A-part est de traiter le style, la structure et les questions de l'industrie. Mais si nous pouvons éviter une période de déclin de plus de 20%, la combinaison apportera des rendements importants de l'excès, ce niveau d'accident est utile d'alléger le fonctionnement. Prendre l'histoire comme une référence neuf Fell, à partir de variables financières, la politique, résume la valeur d'évaluation de cinq signaux Éclaircir le crash, le noyau est « crise financière ». À l'heure actuelle, ces signaux ne sont pas atteints, est tombé dans les chocs extérieurs à court terme, avant et après la valeur du deuxième trimestre 2021 se concentrant sur.
Le point de vue de base
· La plupart de la structure temporelle de l'investissement des actions dans le sens lourd. A part depuis 2009, lorsque le marché plus structurel est basé, c'est-à-dire la plupart du temps il y a des possibilités d'investissement, baisse systématique de la proportion de temps (une période de temps a chuté de plus de 20%) de seulement 28%. Par conséquent, la plupart du temps lorsque la sélection est beaucoup plus grande que l'importance de la structure.
· Que vaut la peine d'alléger l'accident? Des baisses moins plus associées à des émotions et des événements, mais pas liés aux fondamentaux et à la liquidité, en raison de l'ajustement émotionnel ou d'événements causés par revenir rapidement croissante à sa position initiale. Par conséquent, nous définissons une période de temps a chuté de plus de 20 pour cent, pour alléger vaut la peine, est l'article de déclin traite de l'histoire et alléger plus de 20% du signal.
· Historiquement, il y a eu neuf actions d'une valeur Eclaircir l'accident, dont six trois tendance à court terme et est tombé. Six fois la tendance fondamentale du déclin se produit une fois tous les trois ans, environ la moitié, le temps d'arrêt pendant six mois à un an, soit une baisse d'au moins 30% du temps, alors soyez attentifs à la tendance à la baisse dans trois et un demi-cycle.
· Neuf à partir des sommets sans précédent de vue, quatre ont eu lieu à la mi-Avril, trois apparitions en Juin, deux fois en Janvier. Fenêtre de temps est tombé par l'analyse neuf espèces, il vaut la peine de crise Éclaircir après cinq signaux:
· Tout d'abord, le taux d'intérêt rapidement, Année Taux d'intérêt des obligations est généralement supérieure à 3,5% est encore en place (ce seuil peut être nécessaire d'ajuster à l'avenir), mais si les taux d'intérêt à dix ans à l'avenir de briser rapidement 3,5%, devra sans doute être très vigilant;
· En second lieu, la croissance de la nouvelle liaison descendante de l'agence financière , Surtout dans la première communauté financière fortement à la hausse, le ratio de levier amélioré de manière significative, puis se resserrer la politique monétaire sera marginal, entraînant une hausse des taux d'intérêt de manière significative, la nouvelle croissance financière sociale tombera;
· Troisièmement, la politique monétaire de la banque centrale mise en uvre rapport du Comité ou du Bureau politique se réunir pour discuter de l'économie récente, il y a un ajustement de la politique monétaire claire, par exemple, L'expression « porte coulabilité » « deleveraging » apparaît comme;
· Quatrièmement, avant et après le changement de politique a décrit une mention précise, à des taux d'intérêt augmentation, les taux d'intérêt raise opérations d'open market, ouvert la reprise du marché de la mobilité, cette fois-ci la croissance de l'excédent de liquidité de manière significative à la baisse voire négative tour, a confirmé le changement de la politique monétaire;
· En cinquième lieu, l'évaluation des actions de 30 fois plus que la médiane et la prime de risque est négatif, définir plus haut. Une part de l'évaluation au moment de la médiane 30 fois moins importante au sommet n'a pas été vu, mais la tendance à la baisse en 30 fois est pas sûr. Lorsque l'A-part apparaît en haut de tous les risques compensent le négatif, mais ne peut pas compenser le risque de chasse aux bonnes affaires en standard.
· En résumé, La raison principale pour une part est tombé une seule, est la « crise financière » D'autres événements causés par la chute ou émotionnel, souvent réparés rapidement, mais l'environnement de crise financière ou l'impact négatif causé par l'impact émotionnel sera élargi de manière significative.
· Contraste l'heure actuelle, n'ont pas plus d'une condition, en raison de l'impact des risques externes causés par difficile de faire les actions A a poursuivi sa chute, ce qui nous rend relativement optimiste sur les actions A. Nous croyons que le courant A-part en deux ans et demi depuis le haut du cycle en Janvier 2019.
· A partir de trois ans et demi et sept ans régularité du cycle en cours d'exécution A part, les taux d'intérêt actuels, la communauté financière, les données de liquidité, nous prévoyons le deuxième trimestre de 2021 est un nud de temps d'observation très importante, Note 14 Avril 2021 et 14 Juin 2021 deux fenêtres de temps, en particulier celle-ci.
· Avertissement de risque: l'économie est moins que prévu, le soutien politique est moins que prévu, la propagation de l'épidémie que prévu.
01
Avant-propos - la majeure partie de la structure temporelle direction emportaient
Il, en tant que travailleurs de la recherche sur les politiques, question souvent posée est haussière ou baissière, j'avais plongé dans la recherche - modèles choix ont aussi un peu d'expérience. Cependant, au cours de l'étude, nous avons trouvé un fait: A part depuis 2009, lorsque de plus en plus fonction de la présence structurelle du marché, c'est-à-dire la plupart du temps il y a des possibilités d'investissement, baisse systématique (sur une période de temps a chuté de plus de 20%) ne représentaient que 28 pour cent du temps, et ce déclin systématique dans de nombreux cas très graves, peut ne pas avoir eu le temps de répondre, il est tombé sur.
A partir des données, au cours de la dernière décennie, la différenciation est la norme, large ou moins de temps Pudie. Le temps Pudie que moins de 28 pour cent du temps. Et même une large base, un énorme fossé entre les différentes industries permettra également d'augmenter, les problèmes réels ou structurels. C'est le temps pour 72% des actions A besoin de régler les problèmes structurels.
Par conséquent, des investissements stratégiques, la plupart du temps lorsque la structure est beaucoup plus grande que l'importance de la sélection, point de tir n'a pas de sens. Mais la clé pour éclaircir le nud de porter des jugements, permettra d'améliorer efficacement le rendement excédentaire, de réduire de retracement. Ici, nous essayons d'explorer ce genre de combinaisons de signaux apparaissent, vaut la peine d'alléger le signal.
Smaller décline de plus en plus rien à voir avec les fondamentaux et la liquidité, en raison de l'ajustement provoqué par un événement ou émotionnel associé à des émotions et des événements, va bientôt revenir à la hausse position initiale, Et le réglage de position peut non seulement ruiner l'ambiance si souvent ne choisissez pas se concentrer sur les éléments clés qui peuvent aussi vendre voler optimiste sur le stock, rater l'occasion d'acheter des actions prometteuses. mouche de vente et a manqué le stock taureau regrette l'utilitaire négatif est beaucoup plus grande que la scène à moins de retracement de 10% du net, car retracement est temporaire, vendre voler l'innovation Niugu apportera des remords et une grande durée de la douleur.
Le soi-disant digne Éclaircir l'accident, nous avons constaté que depuis un certain temps a chuté de plus de 20 pour cent, pour alléger vaut la peine. Cet article a discuté de l'histoire et éclaircir le signal est en baisse de plus de 20%.
02
L'histoire vaut la peine d'alléger les sommets de
Valeur à long terme du stock dépend du niveau de gestion, en fonction de la valeur du milieu de cycle, la valeur à court terme dépend des événements et des émotions. La stratégie peut ne pas couvrir la valeur à long terme, et donc, la plupart du temps de se concentrer sur la valeur de recherche sur les politiques à moyen terme, ce qui est le cycle.
Jusqu'à présent, dans l'histoire d'une part en 1998, a chuté de plus de 20% il y a eu neuf, dont il existe six tendance est en baisse, il y a trois récession à court terme.
Six tendances de base du déclin se produit une fois tous les trois ans, environ la moitié, la montée précoce est généralement d'environ deux ans et demi le temps d'arrêt en six mois à un an. Cette baisse de six mois à un an, mais aussi l'ampleur d'au moins 30% ou plus, Par conséquent, la tendance à la baisse dans les trois ans et demi loi périodique être particulièrement prudent.
Ce qui signifie, Si 24 Janvier, 2018 comme le point culminant d'un petit cycle, ce qui signifie que le sommet du cycle actuel du temps de cycle vers le haut de la déduction d'apparition aura lieu au cours du deuxième trimestre de 2021 avant et après.
Trois ont été déclin à court terme a eu lieu en mai 2013, Avril 2010 et Avril 2013, l'accident a eu lieu en totale Mai-Juin, il semble confirmer les « cinq pauvres six absolument » derrière ce qui a une politique très important rythme fondation.
Ce point culminant neuf quatre fois ont eu lieu en Avril, ce qui nous rappelle que, à la mi-Avril est une fenêtre de temps très important, la politique supérieur avait « Avril Fangfei à faire, » le rapport de stratégie classique. À la mi-Avril est le premier trimestre des données économiques et l'annonce de données financières de temps, après que les données du premier trimestre, le gouvernement et la banque centrale ajustera la politique monétaire en fonction des objectifs économiques annuels, qui fait également la mi-Avril cruciale, à la fin de la tendance.
De plus, en trois fois (Juin 2013, qui est très proche de Juin) est devenu le point culminant de la fenêtre qui apparaît. Il y a un dicton cinq pauvres six absolument, Juin approche de la fin de six mois, les chocs de liquidité peuvent se produire.
Deux fois en Janvier Semble, respectivement, en 2008 et 2018, deux ans après la fin Conférence centrale de travail économique, ont reçu des degrés divers d'un signal de serrage, un résultat direct de celui-ci a atteint un sommet en Janvier, il n'y a pas soi-disant « offensive de printemps » .
Dans l'ensemble, le haut d'un mois habituel d'une part est de se produire en Janvier, Avril et Juin. Mark Twain a dit, le marché boursier est le mois le plus dangereux d'Octobre et Mars, mai, Août, Décembre, Septembre, Novembre, Février, Avril, Juin, Juillet et Janvier Bien qu'il soit ridicule marché boursier. Mais pour le marché boursier chinois, le moment le plus dangereux est produit en effet en Janvier, Avril et Juin.
Si spécifique à ce jour, nous avons trouvé neuf accident a eu lieu au milieu de six, parce que les données économiques et financières sont généralement annoncées dans les données de point d'inflexion de la mi sera un signal important.
Au cours de la discussion ci-dessus, les données implicites de la politique économique et financière est un tournant majeur du plus important signal.
En résumé, la loi simplement courir du cycle simple, le Nous devons prêter attention au 14 Avril 2021 et 14 Juin, 2021 deux dates, Compte tenu de l'importance du 1er Juillet, 2021, et Donc, 14 Juin, 2021 cette fois-ci est critique. Nous avons donc besoin de se concentrer sur une évaluation complète, d'appliquer le modèle pour analyser plus tard.
A part depuis 1998 des sommets comme indiqué ci-dessous.
03
L'accident sera utile d'alléger quel signal
1, il vaut la peine d'alléger le signal variable d'accident
Nous dans le « A-part des investissements syllogisme: Sur le fond des signaux du marché et des parts de marché de style --Un Révélation d'investissement (c) » décrit le fonctionnement des actions A trois modèles de cycle, et plus tard dans le « cycle économique, la politique des marchés financiers, technologiques et de capital et le cadre " « Ésotérique industrie roues - quatre cycles et huit propriétés » Avec deux indicateurs caractériser les quatre images montrant une opération de cycle économique.
Le premier indicateur est le niveau des taux d'intérêt, dans le combat réel, nous avons constaté que les dix ans le taux des bons du Trésor a une très bonne indication de l'effet de 3,5% est un tournant très important dans l'histoire de l'analyse re-ensemble, nous avons à 3,5% en bassin versant. Environ 3,5% actuellement beaucoup de controverse, généralement considérés comme les taux d'intérêt central chinois vers le bas, plafond de taux d'intérêt futur ne sera pas plus de 3,5%, de sorte que cette norme soit abaissée, dont nous avons discuté du suivi à nouveau. Dans le dos au cours de l'histoire, nous avons temporairement à 3,5% comme le bassin versant des quarts de cercle supérieur et inférieur.
Le deuxième indicateur est ajouté dans la croissance Co., combat, il existe deux méthodes de calcul, d'abord, en calculant six enroulant dans une nouvelle communauté, appelée « rouler six sociale dans une nouvelle croissance « le deuxième, avec une année cumulée sur le taux de croissance de l'année, connu sous le nom » nouveau taux de croissance cumulative financière sociale ». Ajouter à la communauté financière quadrant droit, nouvelle baisse sociale dans le quadrant gauche.
Ainsi, nous pouvons tracer une figure à quatre quadrants: à savoir,
taux d'intérêt de 3,5% ou moins, la communauté financière: la reprise
3,5% ou plus de taux d'intérêt, la communauté financière: la surchauffe;
taux d'intérêt supérieur à 3,5%, la communauté financière: resserrement;
taux d'intérêt de 3,5% ou moins, ou une croissance négative dans la prochaine communauté financière: la récession
Nous serons le point haut de la SUSMENTIONNÉ huit (2001, pas de nouvelles données financières et sociales de dix ans des données de taux des bons du Trésor) et deux indices correspondent vue, la loi est claire:
Caractéristiques A: taux du Trésor à dix ans sont encore jusqu'à plus de 3,5%;
Caractéristiques 2: transformer la croissance dans la nouvelle communauté.
Ces deux caractéristiques se rencontrent l'environnement financier serré que nous avons décrit, et seulement lorsque le signal est crise financière actuelle, nous pourrions avoir besoin d'alléger.
Cela est, après le fort rebond de la nouvelle agence financière, souvent amélioration de l'économie, le ratio de levier amélioré de manière significative, puis se resserrer la politique monétaire sera marginal, à ce moment, le taux d'intérêt sera en forte hausse, une nouvelle croissance du financement social diminuera cette lorsque le signal combiné se produit, nous pensons que la probabilité d'un suivi plus à une correction importante.
2, il vaut la peine d'alléger les signaux politiques crash
Nous pouvons également corroborées par un rapport du Comité exécutif de la discussion de la politique monétaire de la banque centrale:
La politique monétaire du Comité exécutif du rapport trimestriel de la banque centrale sera remis sur un quart de la politique monétaire, ainsi que le ton pour le prochain trimestre.
En ces temps critiques avant et après le nud, nous pouvons voir que la politique monétaire a une certaine expression de compression des marges, l'exemple le plus typique est « la bonne liquidité de la porte totale. »
Lorsque la banque centrale de la politique monétaire se sont sensiblement resserrés calibre, nous devrions voir un excès de liquidité de baisse significative sur les marchés interbancaires ou négatif tourné, car il y a des données, la politique de calibre banque centrale après ajustement, est constaté que l'excès de liquidités dans le marché interbancaire de manière significative vers le bas ou transformer une situation négative, si la superposition nouveau taux de croissance financière du club a considérablement diminué, se trouvent presque a tourné un environnement financier serré.
Donc, nous déterminons pour alléger la chaîne de preuves est très claire:
Tout d'abord, nous voyons des taux d'intérêt Uplink rapide, 3,5% ou plus (ce niveau peut être discuté);
Ensuite, nous voyons le nouveau taux de croissance financière de l'agence vers le bas, nous (ou d'une réunion du Bureau politique pour discuter économique) par le comité de la banque centrale de la politique monétaire à proximité des données du rapport, si nous trouvons ton crunch important, alors que l'excès de liquidité déjà au début de l'automne et l'excès de liquidité a continué de baisser tourner même négatif avant et après le rapport, a confirmé le changement de la politique monétaire.
Lorsqu'une telle situation se produisait, nous savons que le grand besoin de réduire la probabilité de la position.
3, le signal d'évaluation de l'accident vaut Éclaircir
L'évaluation peut nous aider à juger n'est pas au-dessus de celui-ci? La réponse est non. Huit haut point en 2002 après les évaluations correspondantes ne sont pas les mêmes, le plus bas 30 mai 2013 l'évaluation des actions de la médiane est de 33 fois, le plus 12 Juin, l'évaluation A-ici à 2015 la part la médiane est 94,7 fois ici avec la médiane plutôt que les actions d'un à Shanghai et Shenzhen indice 300 ou l'indice composite de Shanghai, GEM signifie qu'ils ne le font pas, parce que ces indices sont biaisées.
Sur la base de l'expérience historique, nous ne pouvons tirer deux:
Tout d'abord, la médiane A-part de 30 fois, il y a eu pas d'importance au sommet, mais, à son tour, 30 fois est pas sûr, une tendance à la baisse, la faible valorisation de 30 fois est pas sûr.
D'autre part, tous les top A-actions, la rémunération du risque est négatif, la formule de compensation des risques est ici un taux des bons du Trésor à dix ans PE- /. Lorsque la compensation des risques est positif, il est important au sommet n'a pas été vu. De même, la tendance du marché est en baisse, la rémunération du risque peut être un grand point négatif. Ne peuvent acheter les creux que les normes de compensation des risques.
En d'autres termes, l'évaluation ne peut nous donner une référence simple, tel que décrit ci-dessus, lorsque la partie supérieure de l'évaluation à droite est apparu dans plus de la compensation du risque 30 fois est négatif, il peut également déterminer la fiabilité de ce sommet.
04
Résumé: la valeur d'un signal accident pour alléger ce
Pour les actions A, au moins la plupart du temps il y aura des opportunités structurelles, surtout après 2010, la baisse globale de moins de 30%, donc la plupart du temps, la question principale stratégie A-part est de traiter le style, la structure et les questions de l'industrie.
Cependant, si nous pouvons éviter plus de baisse de 20% au fil du temps, comme nous avons pu réduire de 50% des postes, il apportera une combinaison de plus de 10% de la contribution excédentaire de retour, nous croyons que ce niveau d'accident vaut la peine d'alléger le fonctionnement a.
Ainsi, l'idée de la stratégie d'investissement devient deux questions:
Tout d'abord, la portée la plus forte du style, la ligne principale, l'industrie et les thèmes;
En second lieu, le signal d'identification pour alléger, alléger si, il est nécessaire d'identifier le signal d'ouverture (rapport « syllogisme d'investissement A-parts: Sur le fond des signaux du marché et de style de marché » discuté)
Après 1998, il y avait un total de A part pour alléger 9 valeur de fenêtre de temps, il y en a six neuf est la tendance à la baisse de plus de 20%, en moyenne se produire une fois tous les trois ans et demi, en plus, il y a trois déclin à court terme plus de 20% situation.
Nous résumons les caractéristiques communes de la fenêtre de neuf temps:
Tout d'abord, Les taux d'intérêt en ascension rapide, dix ans des taux d'intérêt des bons du Trésor sont généralement de 3,5% ou plus, Voulez-vous l'avenir pour abaisser ce seuil en fonction de la situation réelle peut être discutée, Mais si la prochaine décennie de rupture rapide jusqu'à 3,5%, sera sans aucun doute besoin d'être très vigilant;
En second lieu, La nouvelle croissance en liaison descendante Co., principalement sur la base du pré-considérablement en place;
En troisième lieu, le rapport de la politique monétaire de la banque centrale du Comité exécutif ou la réunion du Bureau politique pour discuter de l'économie récente, il y a un ajustement de la politique monétaire claire, un semblable « Porte de liquidité » « désendettement » Des mots comme;
En quatrième lieu, avant et après la mention précise, à des taux d'intérêt, augmentation des taux d'intérêt soulèvent opérations d'open market, ouvert la reprise du marché de la mobilité, nous Vous pouvez mesurer la liaison descendante excès de liquidité, même à une croissance négative de manière significative;
En cinquième lieu, l'évaluation des actions de plus de 30 fois la médiane, la rémunération du risque est négatif;
Si les cinq conditions ci-dessus se produisent en même temps, cette position est d'être un haut risque.
En termes simples, La raison principale pour une part est tombé une seule, qui est, « crise financière » D'autres événements causés par la chute ou émotionnel, souvent réparés rapidement, mais l'environnement de crise financière ou l'impact négatif causé par l'impact émotionnel sera élargi de manière significative.
La fenêtre de l'heure actuelle ci-dessus n'ont pas une condition, en raison de l'impact des risques externes causés par difficile de faire les actions A continué à s'effondrer, ce qui nous rend relativement optimiste sur les actions A. Nous croyons que le courant A-part en deux ans et demi depuis le haut du cycle en Janvier 2019.
De la période de trois ans et demi et le fonctionnement A part la régularité du cycle de sept ans, les taux d'intérêt actuels, la communauté financière, les données de liquidité, nous prévoyons le deuxième trimestre de 2021 est un nud de temps d'observation très importante, Nous devons nous concentrer le 14 Avril 2021 et 14 Juin, 2021 deux fenêtres de temps, en particulier celui-ci.
