Zeping Macro: Ren Zeping
EXAMEN
Avec les récents signes que l'économie commence à se stabiliser, mais la fondation est pas forte, les prix du pétrole, la hausse prix du porc, le marché boursier, un marché du logement de second niveau ramassent, l'économie réelle, le financement de votre problème est toujours en suspens, si le marché devrait continuer à baisser quasi controversé. la politique monétaire future, ainsi que la quantité d'espace? Nous devons continuer à baisser le temps?
annuaire
12019 Politique monétaire annuelle: large crédit, une croissance soutenue
1.1 Politique monétaire annuel 2016 à -2018: désendettement, prévention des risques, le vrai serré
1.22019 la politique monétaire de la tonalité principale: large crédit, une croissance soutenue
De 2 à voir la croissance économique: des signes de stabilisation, mais la fondation est pas forte au début de l'économie
2.1 creux de la vague dans l'économie, la situation du marché améliore
La construction devrait fournir 2.2 met l'accent sur la promotion des investissements pour stabiliser
2.3 initiative à l'inventaire se rapproche de sa fin, du fond pour stabiliser l'économie
3 de l'inflation, voir: le cycle du porc est commencé, les prix du pétrole
3.1 Perspectives PPI: stabilisation économique, l'OPEP production limitée, le soutien PPI la hausse constante des prix du pétrole
Perspectives 3.2 IPC: cycle du porc épidémie superposé
4 Regardez des prix des actifs: le marché boursier, un chiffre d'affaires de logement de deuxième niveau ramassent
4.1 le marché boursier: « vache réforme 2.0 », rebond du marché des capitaux
4.2 marché du logement: un chiffre d'affaires de second niveau ramassent, trois ou quatre lignes dans le Pot au Noir
5 de l'environnement de financement des entreprises look: entreprise de différenciation claire, le financement des PME est votre problème toujours en suspens
6 perspectives d'avenir de la politique monétaire: mettre l'accent sur la politique monétaire du grand angle au large crédit
6.1 au premier trimestre examen de la politique monétaire
perspectives de politique monétaire 6.2 avenir
texte
12019 Politique monétaire annuelle: large crédit, une croissance soutenue
1.1 Politique monétaire annuel 2016 à -2018: désendettement, prévention des risques, le vrai serré
La seconde moitié de 2016, l'économie à fond pour la première fois, raccourcissent la banque centrale a mis un processus de désendettement long, ouvert.
2017 deleveraging financière, 3 fois relevé les taux d'intérêt des opérations sur le marché libre, sept jours Omo taux d'intérêt est passé de 2,25% à 2,50%. La masse monétaire M2 taux de croissance continue d'enregistrer faible, en baisse de 10,7% en Janvier 2017 à 8,1% en Décembre 2017.
Entrez 2018, deleveraging financière et transférer progressivement à l'économie réelle, les tensions financières. Impact de la réglementation plus stricte superposée, financement hors bilan diminue, la croissance financière communautaire de 12,71% en Janvier 2018, il a continué jusqu'à 9,78 pour cent en Décembre.
La seconde moitié de 2018, pour entrer dans le volume et le prix de l'initiative à l'étape de l'inventaire, le ralentissement économique et les pressions de déflation, changement de la politique monétaire et financière de la lâche serré. PPI a diminué de 4,7% en Juin de fortement à 0,9% en Décembre. Pendant ce temps, les frictions commerciales sino-américaines escalade pression à la baisse économique. Dans ce contexte, la banque centrale trois fois RRR, RRR des grandes banques est tombé de 17 à 14,5 pour cent. taux de change sino-américain dépréciation 6,41 de Juin à Décembre de 6,86.
1.22019 la politique monétaire de la tonalité principale: large crédit, une croissance soutenue
La seconde moitié de 2018, les frictions commerciales sino-américaines, le désendettement financier, biens immobiliers Règlement, l'initiative d'inventaire et d'autres recouvrement, pression à la baisse sur l'économie, les politiques visant à renforcer la réglementation anticyclique, la politique monétaire a commencé à changer pour se détendre les objectifs de la politique de crédit visant à une large croissance régulière.
Avec les récents signes de stabilisation, mais l'économie commence une base solide, les ordres de fabrication mars talonnage en M2 Janvier et Février et la communauté financière un creux, les prix du pétrole, la hausse prix du porc, le rallye du marché boursier depuis Janvier, depuis le 1er Mars ramasser, mais l'économie réelle, le financement de votre problème est toujours en cours de deuxième niveau des ventes de l'immobilier. Principalement en raison de la politique monétaire pré-accommodante, les infrastructures et de plus grands efforts ont commencé à porter ses fruits, le discours du Forum économique privé, les deux organisations ont annoncé des réductions d'impôts à la réforme du système d'enregistrement de boost Direction une version autre confiance dans l'économie privée.
Ligne ou deux trimestres, si le marché devrait continuer à baisser quasi controversé. La future politique monétaire il y a beaucoup de place? Nous devons continuer à baisser le temps?
De 2 à voir la croissance économique: des signes de stabilisation, mais la fondation est pas forte au début de l'économie
2.1 creux de la vague dans l'économie, la situation du marché améliore
Nous - que « la situation améliore les perspectives macro en 2019 - » en 2019 pour déterminer la principale situation macroéconomique: l'économie à fond dans la situation du marché des capitaux améliore
1) dans la première moitié de l'inertie économique de la Chine diminue également, comme l'initiative à la fin du cycle des stocks, la production de nouveau cycle des effets de la politique monétaire et budgétaire peuvent apparaître dans l'économie touché le fond dans la seconde moitié stabilisée, après une année faible stabilité, le risque de décrochage économique facilité.
Il existe des lois économiques qui régissent l'opération elle-même, concernent les six cycles de l'économie mondiale, les finances, les stocks, la production, l'immobilier, la politique et ainsi de suite.
2) le début de la communauté financière et la croissance M2 un creux, à la fin de la politique (troisième trimestre 2018), à la fin du marché (premier trimestre 2019), le fond économique (en 2019) aura paru.
3) cycle d'assouplissement monétaire et à roues, le marché obligataire, marché boursier, le marché du logement, la marchandise a tourné pour le mieux.
4) l'avenir de la politique macro-économique est nécessaire pour empêcher la couverture ne soit pas en temps opportun, pas assez, mais aussi pour prévenir l'intensité est trop importante, re-prendre l'ancienne route.
5) La Chine « changement de croissance » dans l ' « économie de type L » creux de la période, le creux trois fois, la première fois au début de 2016, le second était en 2019.
6) Les trois grands défis actuels: les frictions commerciales à long terme et de la gravité de la crise, livre démographique, de mobiliser l'enthousiasme des gouvernements locaux et entrepreneurs, promouvoir un nouveau cycle de réforme et d'ouverture.
La construction devrait fournir 2.2 met l'accent sur la promotion des investissements pour stabiliser
Jugement sur la situation économique de l'investissement de base, et le jugement de l'investissement, les investissements immobiliers (base de construction, achèvement), les infrastructures et les investissements manufacturiers.
2018 et avant, les réformes de l'offre torsion sur l'investissement. 2018 et précédemment touchés par les réformes de l'offre a divisé l'investissement: 1) à l'inventaire des mises en chantier de logements à augmenté de manière significative. Round pour jeter les changements en fonction immobilier à la politique de l'inventaire, la zone de l'inventaire immobilier est tout à fait a chuté de 30% à la réduction de 50% du cycle, l'inventaire généralisé à la période (13 mois) jusqu'au niveau au début de ce siècle. Promouvoir la vente de biens immobiliers, ont commencé une croissance plus importante, la zone de construction de 2018 a augmenté de 50% à 1,5 milliard, d'ici la fin de 2015 de 10 millions en place. 2) la capacité de fabrication de réaliser des investissements en amont des bénéfices mais hausse réprimées. Le charbon, l'acier et d'autres industries à la capacité de production en amont, ainsi que mettre shrink la capacité de l'environnement, la superposition totale de l'immobilier au stock demande croissante pour l'expansion, ce qui rend la société a marqué le début dans la partie supérieure de la plus longue dans l'histoire, le plus grand tour de cycle économique, interception des profits énormes. Toutefois, en raison de la politique d'expansion de capacité limitée, une légère reprise des investissements de fabrication. 3) deleveraging financière causent les mises en chantier et le départ d'achèvement, ainsi que la diminution des investissements dans les infrastructures. deleveraging financière considérablement réduit le financement de bilan et hors bilan, ce qui rend le plus dépendant du financement de hors bilan de l'immobilier et le gouvernement local nerveux. Les sociétés immobilières ont conduit à la construction considérablement réduite, l'achèvement période prolongée. Le secteur de l'immobilier, il y a eu un départ rare dès le début et la fin des cours, des sociétés immobilières par le modèle de roulement élevé peut apporter des ressources dans le pré-démarrage et les flux de trésorerie. Alors que la croissance des investissements dans les infrastructures a fortement baissé.
Nous espérons que d'ici 2019 devrait voir l'immobilier, les infrastructures, l'investissement Troïka résonance fabrication. 2019, processus de désendettement, à la production, pour limiter la puissance de ces trois stocks pour l'investissement, à son tour, en même temps. Dans la politique de la capacité de levier de désendettement continue de se retirer de la scène de l'histoire, les stocks de biens immobiliers pour remonter l'inventaire. Avec la sortie de l'offre de réformes, transformer les forces cycliques deviennent à nouveau le cycle économique dominant. les investissements passés dans l'infrastructure est supprimée, la construction immobilière / d'achèvement, et sera réinvesti dans l'expansion du secteur manufacturier, tandis que les mises en chantier à un faible inventaire de soutien, bien qu'il baisseront, mais toujours bon. Dans l'ensemble, en 2019, nous espérons être la première fois que l'immobilier est pas mal début et la fin des - une combinaison d'investissement immobilier de haute ténacité, l'infrastructure, l'investissement dans l'amélioration marginale dans la fabrication, étant donné que cette série de besoins du cycle de reprise économique des plus bonne étape. Ce fort côté des investissements, la nature est un manque de stocks de biens immobiliers au cours des dernières années, complété et livré moins d'une planification de la capacité de fabrication processus de reconstruction, par conséquent, être considérée comme une reconstruction du côté de l'offre.
2.3 initiative à l'inventaire se rapproche de sa fin, du fond pour stabiliser l'économie
Inventaire de ralentir, prendre l'initiative de l'inventaire se rapproche de sa fin. Mars matières premières et de l'indice des stocks de produits finis était de 48,4% et 47,0%, respectivement, le mois dernier a progressé de 2,1 et 0,6 point de pourcentage, mais encore en dessous des hauts et des bas de ligne. montée des stocks de produits finis était significativement plus faible que les années 2016-2018, l'indice des stocks de matières premières ont augmenté principalement en raison de l'augmentation des achats.
À l'heure actuelle la demande, les prix augmentent, et devrait améliorer tirée par l'augmentation des achats, lorsque les propriétaires d'entreprise confirment une reprise durable de la demande, continuera à augmenter la production et de l'approvisionnement, aller de l'inventaire à la fin de la transition à approvisionner en ce moment et pour stabiliser le fond de succès économique il devrait se produire au cours du trimestre 2-3.
3 de l'inflation, voir: le cycle du porc est commencé, les prix du pétrole
3.1 Perspectives PPI: stabilisation économique, l'OPEP production limitée, le soutien PPI la hausse constante des prix du pétrole
Dans le rapport précédent ( « 2019 taux d'intérêt coupés RRR l'espace est là - PPI est le plus point d'ancrage de la politique monétaire importante de la Chine »), Nous vous proposons PPI est le point d'ancrage nominal de la politique monétaire, il est important de comprendre la perspective du cycle de la politique monétaire. PPI et les quatre but ultime de la politique monétaire sont étroitement liés, principalement liés à la situation économique et financière de notre pays, les entreprises influentes appartenant à l'État, l'économie dépend de l'investissement, l'indice est pas parfait et ainsi de suite. En fonctionnement réel, que ce soit accidentel ou délibéré, point d'ancrage nominal de la politique monétaire plus proche du PPI.
Avec l'impact des baisses de production de l'OPEP, la production de pétrole brut des États-Unis a chuté à diminuer progressivement les stocks mondiaux et d'autres facteurs, les prix du pétrole ont soutenu l'augmentation constante de l'IPP. les pays de l'OPEP Février continuent de réduire 240.000 barils / jour à 3068 barils / jour, Janvier coupé 79,7 millions de barils / jour, l'OPEP a augmenté la production conjointe taux d'exécution de 86% à 94%. nombre d'appareils de forage en Amérique du Nord affectée par une croissance plus lente dans la chaîne de production de pétrole brut des États-Unis a chuté de 10 millions de barils / jour. Pour l'instant, les pays de l'OPEP coupé, le nombre de ralentissement de diamant nord-américain baisse supplémentaire de la production non-OPEP, les stocks devraient dégager à nouveau, les prix du pétrole ont soutenu la stabilisation et la récupération des IPP domestique.
Il est à noter que la croissance économique mondiale actuelle a été faible, les prix du pétrole ont fortement progressé difficile, PPI ne rebondira pas. Comme la plus grande économie, la prospérité des signes apparaissent haut du monde.
Perspectives 3.2 IPC: cycle du porc épidémie superposé
En plus des prix du pétrole, ainsi que le prix du porc aura une incidence sur l'IPC 2019. Notre pays est le premier consommateur mondial de porcs, la consommation totale représente 49,6% de la consommation mondiale en 2018. Et la consommation de porc est restée autonome, les importations représentaient moins de 3%, et les exportations représentent moins de 1%. Dans un grand nombre d'une demande stable, l'offre intérieure de porcs vivants à prix du porc change plus grand impact.
À la fin de 2018, affectée par l'épidémie de la peste porcine africaine, sème quantité goutte de style falaise, le prix du porc a augmenté. La peste porcine africaine a propagation secrète, la propagation rapide, le taux de mortalité de 100% et d'autres caractéristiques, et actuellement il n'y a pas de vaccin efficace, l'abattage sanitaire est le seul le seul moyen de contrôler l'épidémie, qui appartient au monde du problème du porc. 3 août 2018, premier cas de l'épidémie de fièvre de la Chine en Afrique. Une vaste zone de propagation de l'épidémie dans notre pays, les porcs d'abattage plus d'un million. Les porcs nationaux transportés entre les provinces du montant hebdomadaire moyen de 2 millions ont rapidement chuté à moins de 10000. Février 2019 sème le montant de 27,38 millions, en baisse de 19,1% sur un an, de l'élevage de porcs a chuté de 16,6% sur un an. approvisionnement de porc autour du prix du porc serré a fortement augmenté.
Bien que l'impact de l'épidémie par une légère baisse de la demande, mais l'offre une épidémie importante fait fondre, ce qui entraîne un énorme écart entre l'offre et la demande. 2019 porcs seront en pénurie, les prix continuent d'augmenter dans le stade, en particulier de la demande saisonnière dans la deuxième moitié de la journée mi-automne. Dans l'épidémie et promouvoir le cycle du porc va faire baisser les prix des denrées alimentaires et l'IPC global. Bien que la politique monétaire ne sera pas en raison des fluctuations des prix structurel resserrement monétaire, mais les prix toujours élevés supprimons la formation de la politique monétaire assouplissement marginal.
4 Regardez des prix des actifs: le marché boursier, un chiffre d'affaires de logement de deuxième niveau ramassent
4.1 le marché boursier: « vache réforme 2.0 », rebond du marché des capitaux
Au début 2019 le lancement de la « réforme 2.0 vache » et « la réforme de la vache 1.0 » mise à niveau, l'atterrissage principalement sur le fond de la réforme et favoriser la libération des dividendes.
Après les premières années d'essais et d'erreurs et le débat macro, la récente réglementation macro-économique chinois et à la réforme et l'ouverture marcher dans le droit chemin, la confiance des entreprises a été restauré, maintenant les premiers signes de stabilisation économique, les investisseurs haussiers des marchés boursiers votent avec leurs pieds. En date du 4 Avril, depuis le début de l'indice composite de Shanghai a augmenté 31,69%, en hausse de 2500 points à 3200 points. Volume des opérations de la situation de marasme, le chiffre d'affaires a doublé.
4.2 marché du logement: un chiffre d'affaires de second niveau ramassent, trois ou quatre lignes dans le Pot au Noir
Affecté par la Fête du Printemps, Février 2019 les ventes de l'immobilier résidentiel a légèrement baissé l'année sur le taux de croissance annuelle de -3,2%. D'un point de vue structurel, mieux que le chiffre d'affaires de l'année dernière principalement concentrée dans la ville une des villes de second rang. Au début des villes de second rang ont abaissé le seuil des comptes de talent politique Attracting pour stimuler la demande potentielle, la population métropolitaine continue à affluer dans le groupe de la ville, un marché du logement de second niveau depuis la fin de 2016, ajusté pleinement. En même temps, apporter le changement politique de resserrement monétaire des villes à quatre niveaux un impact plus important sur le marché de l'immobilier. Quelles sont, les données montrent que CRIC au nord des villes de Guangzhou-Shenzhen-niveau chiffre d'affaires la première année de trimestre l'année hausse de 33%, Pékin jusqu'à 140%.
5 de l'environnement de financement des entreprises look: entreprise de différenciation claire, le financement des PME est votre problème toujours en suspens
environnement de financement des entreprises continue d'améliorer . Dans le cadre de grande monnaie et la politique de crédit double largeur dans la seconde moitié de 2018, la situation de financement des entreprises point d'inflexion ouvrir la voie à 2019. données Janvier-Février combiné, le rebond significatif de la communauté financière, le nouveau club de fusion 5310000000000 yuans, plus que l'an dernier a augmenté 1050000000000 yuans, la situation générale a continué à rebondir. Et prêts à long terme aux entreprises non financières ont représenté rester vitalité élevée, forte des entreprises.
Bien que la liquidité étroite améliorée, mais la petite difficulté de financement de micro-entreprise le financement de votre problème est toujours important, politique à l'échelle de crédit n'a pas encore la force pour résoudre les problèmes structurels. prêts qui lui sont confiées, les prêts de fiducie et d'autres entreprises privées était à l'origine l'un des canaux importants de financement, avec l'introduction de nouvelles règles de gestion de l'information, la banque d'ombre en peau de chagrin, diminution des banques de la capacité de création monétaire, la chute hors bilan capacité de financement de la feuille. En outre, les institutions financières dépendance excessive sur les garanties, les mécanismes incitatifs sont une mauvaise évaluation, l'exemption de diligence raisonnable pour mettre en uvre le système est en place et d'autres facteurs ont également contribué au problème du financement des entreprises privées. Pour résoudre ce problème, le crédit du gouvernement principalement de largeur structurelle entre les instruments de financement, l'évaluation réglementaire, dosage des politiques. dispositions de prêt dans le tableau « 2019 Pratt & Whitney prêts aux petites micro-entreprises s'efforcer d'atteindre un équilibre global a augmenté de plus de 30% » hors bilan financement de la mise en place de nouvelles réglementations et la confiance de gestion de l'information, l'avenir des petits canaux de financement de micro-entreprises amélioration marginale.
6 perspectives d'avenir de la politique monétaire: mettre l'accent sur la politique monétaire du grand angle au large crédit
6.1 au premier trimestre examen de la politique monétaire
Janvier PPI a fortement chuté croissance proche de zéro, le PMI a continué de baisser à 50 saut de ligne des hauts et des bas, l'économie de marché devrait être faible. La banque centrale a annoncé en Janvier RRR 100 BP, tout en augmentant les opérations sur le marché libre. Marginal assouplissement de la politique monétaire plus grand effort.
Avec PPI stabilisée depuis Mars, hausse PMI, la politique monétaire de la banque centrale plus ferme ton. Février PPI arrêter la tendance à la baisse stabilisée à 0,1%. Pendant ce temps, l'indice PMI a fortement rebondi en Mars à 50,5, devrait tourner pour le mieux. Tôt pour détendre les effets de la politique monétaire apparaissent, la communauté financière un creux, l'immobilier et investissement dans l'infrastructure est bonne. La politique monétaire de la banque centrale assouplissement du rythme fragilisé, Février-Mars ne relevait pas de l'arrière-plan quasi, les opérations sur le marché libre, le rendement cumulatif des fonds -6815 milliards d'argent de base en année Février sur la croissance de l'année depuis mai 2016 est tombé à un plus bas record de -4,62 %. Et la banque centrale a refusé « atterrissage quasi-Avril, » le message que la politique monétaire restrictive de la balance banque centrale.
perspectives de politique monétaire 6.2 avenir
1, l'avenir de la politique macro-économique est nécessaire pour éviter que la couverture ne soit pas en temps opportun, pas assez, mais aussi pour prévenir l'intensité est trop importante, re-prendre l'ancienne route.
2, continuer à baisser modérément précis, le remplacement MLF, la dette bancaire stable et de réduire les coûts.
3, 2019 accent de la politique monétaire devrait faire preuve d'indulgence à large crédit monétaire, adopter une politique monétaire structurelle, dirigé pour dégager le mécanisme de transmission de la politique monétaire, pour soutenir l'économie réelle. Nous obtenons par la voie de crédit, le canal de taux d'intérêt, le canal des prix des actifs et du point de vue du canal prévu fait les recommandations suivantes: 1) le canal du crédit: le montant total de approprié de la politique monétaire pour assouplir la politique monétaire pour augmenter la résistance structurelle, moyenne d'augmentation et petites, privées et les efforts visant à soutenir l'économie réelle, pour promouvoir les réformes du côté de l'offre dans la structure financière, économique et financière pour correspondre à la structure, une reprise modeste dans le financement des engagements hors bilan, le risque de la dette bancaire mauvaise soutenue, d'améliorer l'appétit du risque, des outils de reconstitution des fonds propres des banques commerciales novatrices pour améliorer la capacité de crédit bancaire, améliorer le financement augmenter le mécanisme de confiance, d'améliorer le crédit bancaire sera; 2) le canal de taux d'intérêt: pousser le taux officiel fixe fusionné aux taux d'intérêt du marché, en particulier les taux de prêt fusion, jouer l'effet de liaison du canal de taux d'intérêt et le canal du crédit; 3) canal des prix des actifs: l'approfondissement de la réforme de l'inscription renforcer la surveillance complète du commerce, de la prospérité et le développement du marché des capitaux à plusieurs niveaux pour répondre aux nouveaux besoins de financement économiques; 4) le canal des prix des actifs: soutien juste pour être et besoins pour améliorer et promouvoir le marché immobilier est stable et sain développement, la mise en place du système de logement résidentiel orienté et à long terme mécanisme; 5) le drainage prévu : La banque centrale et le marché a continué de maintenir une communication de profondeur positive, renforcer la confiance et renforcer le rôle positif directeur de transmission de la politique monétaire; 6) une politique budgétaire plus active, continuer à augmenter leurs efforts pour soutenir les réductions d'impôt et de l'infrastructure, l'amélioration des infrastructures et des réductions d'impôts pour faciliter la monnaie couvrir la faiblesse de la politique.
Des informations plus excitant, site financier invité ( www.jrj.com.cn )
