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Pékin le soir du 31 Mars, la Fed a annoncé la mise en place d'un outil de prise en pension de la banque centrale d'outre-mer, outil dans la base de swap en dollars existant, plus codé pour fournir des liquidités en dollars dans le monde, nos commentaires sont les suivants:
1. Marre outil de prise en pension de la banque centrale d'outre-mer, en substance, les avoirs des banques centrales étrangères d'obligations du Trésor américain « monétarisation dollar. »
Les banques centrales étrangères pour racheter l'outil mis en place dans le New York Fed a ouvert un compte de banques centrales étrangères sont autorisés à utiliser. obligations hypothécaires américains détenus par les banques centrales peuvent donner la Fed pour obtenir le dollar. Autrement dit, la fenêtre de réescompte de la Fed de fournir aux banques centrales étrangères, la banque centrale est devenue ces banques centrales d'outre-mer.
2. surpoids de fournir des liquidités en dollars dans le monde, aide à stabiliser les marchés financiers à l'étranger, en particulier dans les économies émergentes par les sorties de capitaux en difficulté des marchés financiers.
Avec l'intensification de l'épidémie mondiale, le marché des capitaux appétit pour le risque, les flux de capitaux étrangers pour accélérer les marchés émergents. IIF statistiques montrent que sur un portefeuille total de 64,6 milliards $ depuis Mars, sortie quotidienne moyenne de 2,8 milliards $, beaucoup plus rapide que lors de la crise financière en 2008. Une telle sortie rapide de capital exercer une plus grande pression sur la stabilité financière des économies émergentes, le marché des changes en particulier. Depuis Mars, la plupart des devises des marchés émergents ont dévalué de manière significative, dans laquelle le peso mexicain par rapport au dollar de 16%.
Graphique: sorties mondiales récentes sur les marchés émergents plus rapidement que lors de la crise financière de 2008, la sortie cumulée depuis Mars a atteint 64,6 milliards $
Source: IIF, CICC recherche
Graphique: une sortie importante des fonds, donc plus les monnaies des marchés émergents pression la pression de la dévaluation, la dévaluation du peso mexicain par rapport au dollar depuis le 16 Mars%
Source: Bloomberg, CICC recherche
Après l'échange de dollars de la Réserve fédérale a fourni environ 200 milliards de dollars américains de liquidités aux banques centrales étrangères, mais la contrepartie de swap est une couverture limitée par la banque centrale. La mise en place d'un outil de prise en pension de la banque centrale d'outre-mer, il y a un compte de la banque centrale doit obtenir l'autorisation d'utiliser cet outil dans le dollar tant que la Fed de New York, ce qui a grandement élargi la disponibilité globale de dollars américains pour faire en sorte que le marché plus nouvelles banques centrales peuvent obtenir des dollars de la Réserve fédérale puis mis sur le marché financier local pour faciliter la « pénurie de dollars » locale sera sans aucun doute une aide pour aider à stabiliser les marchés financiers dans les économies émergentes.
3. L'outil peut également aider à stabiliser les marchés financiers des États-Unis.
Si les marchés émergents face à une sortie importante des marchés de capitaux nationaux sous pression, choisissent les avoirs de vente nettes de bons du Trésor américain et d'autres actifs libellés en dollars, en échange de dollars américains en espèces pour stabiliser les marchés financiers nationaux, en particulier les marchés des changes, les Etats-Unis seront probablement des perturbations sur les marchés financiers. Ainsi, pour fournir aux banques centrales étrangères détiendront des obligations du Trésor américain et d'autres actifs pour la réalisation rapide des canaux de liquidité en dollars, en fait, les États-Unis a réduit ses actifs sont vendus à l'étranger désordre des banques centrales peuvent causer des turbulences sur les marchés.
4. Les pressions sur les liquidités à court terme difficile de ne pas donner la fin, continuent de se concentrer sur le lien global « faible ».
Pour une certaine période de l'impact de l'épidémie sur l'économie réelle montrera peu à peu, ce qui suggère que les risques baissiers continuent de se concentrer sur les pressions de liquidité peut apporter. La première est la pression de liquidité des marchés financiers. Après l'introduction rapide de la Fed d'assouplissement quantitatif illimitée, l'achat d'obligations d'entreprises et du papier commercial et d'autres mesures, les récentes pressions de liquidité sur les marchés financiers ont légèrement diminué, l'euro face au yen swaps de change base, primes de risque actions et les écarts de crédit se sont resserrés . Mais les écarts Libor OIS, les écarts CP-OIS indicateurs de financement de crédit à court terme non seulement ne sont pas tombés, mais continuent vers le haut. Ainsi, les pressions de liquidité à court terme légèrement difficile à la fin. En 2008, une perspective historique, trois semaines après la chute des swaps de base, les spreads Libor-OIS a commencé à tomber. Ceci, en plus de se concentrer sur le marché américain, mais aussi mettre l'accent sur les pressions émergentes de taux de change du marché. La seconde est les entreprises de l'économie réelle et les ménages pressions sur les liquidités. Avec les pressions de la demande de transférer progressivement au revenu des sociétés et des ménages, nous nous attendons à des pressions de liquidité vont bientôt recevoir l'attention, ce qui en particulier les PME concernent. JP Morgan Chase statistiques de la Banque montrent 600.000 petites entreprises, les petites entreprises comptant dans la main peut prendre en charge que 27 jours opération. Les entreprises et les ménages pour faire face aux problèmes de liquidité une fois correctement, qui est susceptible d'évoluer la récession de bilan et l'impact sur la santé des institutions financières et l'évolution de la crise financière. À cet égard, en particulier, l'accent sur les obligations de sociétés américaines et de la dette souveraine européenne et d'autres risques.
Graphique: spreads Libor-OIS dollar continue à rester élevé
Source: Bloomberg, CICC recherche
Graphique: pressions sur le marché du papier commercial continuent d'augmenter
Source: Bloomberg, CICC recherche
Graphique: L'expérience a montré qu'en 2008, la chute de base de change après environ trois semaines, les spreads Libor-OIS a commencé à tomber
Source: Bloomberg, CICC recherche
Graphique: obligations de sociétés américaines peuvent être affectées par la proportion épidémique des industries touchées, 29,2% investment grade, la dette à haut rendement est aussi élevé que 49,6%
Source: Bloomberg, CICC recherche (données 202031 Mars)
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Voir notre publication 2020 Mars 23 outre-mer macro rapport spécial, « Les Etats-Unis en 2020: réduction des prévisions du PIB à la croissance négative »
Voir notre publication 2020 macro-Mars Le 3 outre-mer « Réorienter la pression des obligations d'entreprises des États-Unis »
source
Cet article est pris: 2020 Avril 1 a été publié « en surpoids Fed de fournir des liquidités en dollars dans le monde. »
Zhangmeng Yun SAC pratique numéro de certificat: S0080518040004 SFC CE Ref: BIB964
Yi Huan SAC pratique numéro de certificat: S0080515050001 SFC CE Ref: AMH263
