Le marché clé question focus sur les fondamentaux nationaux, du G20 au niveau macro est après: lorsque la politique anticyclique plus de verges? La seconde moitié de l'économie et les bénéfices des entreprises peut stabiliser?
Q2 par rapport au 1er trimestre au niveau économique, mais de mai à Juin la pente descendante du ralentissement, alors que la politique anticyclique traverse une période de transition de la convergence en plus yards, l'économie pourrait se stabiliser dans les dernières étapes de la Q3.
Deux fenêtres de temps pour observer l'orientation ultérieure de la politique: la fin de Juillet la réunion du Bureau politique, 31 Juillet réunion de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt.
Wen: Song Macro Xuetao jours le vent / Contacter Zhao Honghe
production industrielle fin: la production d'électricité juin que la croissance de la consommation de charbon a rebondi en mai, mais encore inférieur en Avril, Attendu en mois Juin croissance industrielle à valeur ajoutée de 5,2% (valeur précédente 5 0,0%) . Compte tenu de dernier taux de croissance de la production industrielle Juin baisse de 0,8% en mai dernier, la reprise de la croissance est principalement due à l'effet de base, ne signifie pas que la production industrielle a été réchauffe. Pour référence, l'indice de production PMI Juin en baisse de 0,4 par rapport à mai. Après l'effet de base calmée, la première semaine de Juillet, le taux de croissance de la consommation de charbon a reculé, Le côté de la production est encore plus faible .
côté de la demande industrielle: En limitant la production de l'impact environnemental Tangshan en surpoids, le taux de haut fourneau d'exploitation en Juin le déclin national super-saison, mais la différenciation des performances entre les différentes variétés d'acier. Approvisionnement et deux bobines laminées à chaud est encore faible : Taux d'exploitation et de l'utilisation des capacités par rapport à l'année dernière, ont baissé depuis le mois dernier, l'accélération de l'accumulation des stocks sociaux, affichage la demande de fabrication faible en aval . Cette année, la baisse des bénéfices, l'utilisation des capacités a chuté, mettant fin à des cycles de rafraîchissement tels que la superposition des dépenses en capital de multiples facteurs d'influence dans la fabrication ou encore dans la phase de décélération, La croissance prévue de l'investissement manufacturier Janvier-Juin de 2,5% -2,7% .
Figure 1: fourniture Juin et deux faibles rouleaux laminés à chaud (tonnes)
Source: WIND, Tianfeng Securities Institute
L'investissement immobilier dans les infrastructures: Rebar est en plein essor encore demande et l'offre , Haut fourneau, le taux d'exploitation et l'année d'utilisation des capacités, la chaîne a augmenté de manière significative, a commencé à entrer dans le hors-saison, couvrant le stock sociale un peu, mais la production a augmenté beaucoup plus rapidement que l'accumulation des stocks, montrant une forte demande en aval, immobilier plus, la force de la construction des infrastructures. la croissance des ventes de pelle juin a légèrement augmenté de mai -2,2% à -0,3%, principalement en raison des ventes améliorées de creuser petit soupçon Dans certaines régions l'activité de mise à niveau des infrastructures , Mais creuser la croissance des ventes a chuté à -15% Nouvelle croissance de la construction de logements est susceptible de tomber plus . Dans l'ensemble, plein alésage Janvier-Juin La croissance prévue des infrastructures (calcul non-WIND) a légèrement progressé à 3,8% (valeur précédente de 3,5%); le développement de l'immobilier et la croissance des investissements a légèrement baissé à 10,5% (11,2% de la valeur précédente) , Le nouveau taux de croissance de la construction de logements a chuté à moins de 10%, l'immobilier d'investissement est restée la croissance construction supérieure à 5%, le taux de croissance a glissé d'autres coûts d'acquisition des terres. En résumé, la première moitié de la croissance des investissements en capital fixe de 5,5%.
Figure 2: barres d'armature Juin offre et la demande (en tonnes)
Source: WIND, Tianfeng Securities Institute
Marché immobilier: 30 juin villes transactions immobilières dans le domaine de la croissance ont continué de baisser, principalement en raison de la chute brutale des villes de deuxième rang chiffre d'affaires, La première moitié de la croissance réelle des ventes de biens de 2% . Le refroidissement du marché foncier est plus évident: 100 villes dans les transactions terrain prix plancher, prix total, les taux de cotisation ont chuté à des degrés divers, pour prendre de l'élan depuis le début de la suspension. 5 mois de retard depuis, Argent OCI « regard en arrière » en tant que représentant de l'impact négatif du resserrement de la politique sur le marché des terres a commencé à montrer .
Après une partie de la succession de la confiance politique commerciale liée resserrement des derniers mois, le marché foncier peut en outre le refroidissement, la croissance des coûts d'acquisition des terres ultérieure est d'accélérer probablement le déclin. Dans la ville des installations en raison de la politique, et non frit salon et qui sous-tend l'économie, alourdi garde dilemme contre le risque systémique, véritable période d'ajustement des politiques liées à la succession peut être bien à des unités trimestrielles, froid et chaud entraînera des changements dans la politique discrétionnaire, marché après le froid ont encore besoin de prêter une attention particulière aux changements marginaux dans les échelles de la politique.
Figure 3: le refroidissement du marché foncier en Juin (%)
Source: WIND, Tianfeng Securities Institute
consommation: influence juin consommation automobile par cinq amélioration significative de promotion nationale les ventes au détail de voitures particulières ont augmenté de 4,9% Généralisée année sur l'élévation de 13 ans légèrement blessé, mais Suivi descendra, le déclin réduit . les prix du pétrole ont rebondi juin, mais toujours nettement plus faible que l'an dernier, la consommation de pétrole et de ses produits une forte probabilité de baisse en glissement annuel. prix à la consommation Juin attendus ont été stables en mai croissance de la consommation est pas nécessaire de changer. Dans l'ensemble, six consommation mensuelle légèrement améliorée dans la nature, mais les vacances mai et l'effet de base faible exogène calmée, Social ou croissance zéro a légèrement baissé à environ 8,3% .
Importation et exportation: Indice PMI des nouvelles commandes à l'exportation ont continué de baisser, la fin ruée vers le transport période de fenêtre d'exportation avant mai 200 milliards $ en droits de douane, l'indice du fret conteneurisé domestique est encore élevé, ce qui indique Glissez la demande extérieure marginale a fortement baissé, mais pas encore ; Superposition des prix industriels baisser d'année en année, la dépréciation du taux de change du RMB à sa fin, la croissance des exportations Juin prévue (en dollars) a légèrement diminué à 2,5% . PMI a chuté l'indice d'importation, l'indice de marchandises en vrac sec domestiques et importés est restée faible, prévu dans la croissance des importations Juin restera une croissance négative, mais plus faible effet de base, une légère baisse par rapport au mois précédent est réduit à 3%. L'excédent commercial de cette année élargie pour y aller, sont excédentaires dégénérative .
inflation: En Juin, le mois entier, les métaux non ferreux, noir, pétrole, produits chimiques, matériaux de construction et d'autres grands prix industriels ont diminué d'année en année à des degrés divers, PPI juin devrait se poursuivre à l'année de baisse sur l'année à environ 0,1%, il y a le risque de déflation au 3e trimestre PPI . Alimentaire IPC reste élevé, peut être légèrement plus élevé en mai: go récente accélération de porcs vivants, les prix du porc depuis Juin à réaccélérer la hausse, les prix de la viande augmentent légèrement élevée, les fruits, les prix des produits aquatiques a augmenté, les légumes frais, les prix des oeufs vers le haut l'automne. Non alimentaire IPC IPP due en grande probabilité de tomber, la nourriture couverture contre l'inflation mesurée par l'IPC. Dans l'ensemble, Prévue en Juin IPC en hausse de 2,7%, inchangé par rapport à mai .
Monétaire et des données financières: Dette financière nette spécial juin d'environ 500 milliards, les sociétés non financières nettes émettre des obligations pour lever environ 170 milliards; impulsion quart bancaire, nouveau barème de crédit peut atteindre 1,8 billions de dollars, plus que la radiation sera également augmenter prêt. À faible effet de base de l'année dernière et cette année, le volume lourd de désendettement spécial de la table des banques étrangères, Juin devrait ajouter 2,15 à 2250000000000 communauté financière, la croissance sociale et financière de 10.8 à 10.9% Nouvelle hausse par rapport à mai.
Dans l'ensemble, Il y a trois aspects des conclusions économiques: (1) économique tendance à la baisse à long terme n'a pas changé, la dynamique de croissance endogène est faible, la prochaine étape (2) au deuxième trimestre par rapport au premier trimestre, tandis que le secteur manufacturier, la consommation et la croissance des exportations a continué le long du cycle vers le bas, d'autre part est après les efforts politiques anticycliques à la convergence, les infrastructures, taux de croissance de l'investissement immobilier vers le bas; (3) 5 - depuis Juin, le ralentissement économique a ralenti la pente, la demande intérieure (consommation, investissement) fourchette étroite, la demande extérieure (exportations) une volatilité accrue, à la fois contracycliques traverse une période de transition de la convergence plus de verges, l'économie la fin du troisième trimestre peut être stabilisé étape .
prévision Q2 taux de croissance PIB à 6/2 à 6/3% (6,4% avant la valeur) ; L'inflation dans le deuxième trimestre par rapport au premier moyeu de quart a été levée, il est prévu de Deuxième trimestre la croissance du PIB nominal a augmenté à 8,0% (valeur précédente 7,8%) .
Figure 4: Le PIB réelle et nominale (prédite) (%)
Source: WIND, Tianfeng Securities Institute
Après le G20, les relations sino-américaines dans l'assouplissement temporaire de la réparation de pessimisme du marché, le dos de mise au point aux fondamentaux domestiques - économique et politique. Bien que l'économie est encore un facteur clé dans la période de baisse, mais depuis la fin Avril, les attentes des investisseurs des fondamentaux économiques à court terme ont été entièrement révisées, les macro-tendances actuelles qui affectent le marché: Lorsque (1) une politique anticyclique à nouveau en surpoids; (2) la seconde moitié de l'économie et les bénéfices des entreprises peuvent stabiliser .
Depuis les négociations sino-américaines ne sont pas parvenus à un accord, à 200 milliards de droits de douane de prélèvement n'a pas été annulé, alors que le ralentissement économique se poursuit, et donc la direction de la politique contra-cyclique de la probabilité élevée constante (assouplissement monétaire, excès de poids fiscal), mais par rapport aux efforts précédents du G20 les attentes peuvent être affaiblies. La politique est encore en transition de convergence, plus yards observé l'orientation ultérieure de la politique a deux fenêtres de temps: Tout d'abord, la réunion du Bureau politique à la fin de la mi-Juillet a donné le ton pour la deuxième moitié de la politique économique, le second est le résultat de la réunion sur les taux d'intérêt le 31 juillet, la Réserve fédérale, et les taux d'intérêt du marché monétaire nationales ultérieures de suivre ou non l'automne.
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