Points saillants
1 Review: Soyez le premier à mentionner 2019 bétail ours à son tour, tours et détours, le marché du printemps et l'anticipation " La fin du printemps " rythme
1.1, la fin de Novembre l'année dernière, « un jet d'eau bateau panoramique » la politique chinoise à améliorer en 2019, le marché boursier tournant CBBC.
1.2, voir la fin de l'année, plus que le marché du printemps, et prédire le marché en Mars, « la fin du printemps » pour régler le temps et la nature.
1.3, la fin de Mars, clairement en espèces « la fin du printemps » pour plus de quatre mois, le marché proposé sera de retour aux fondamentaux en voiture.
2 , Outlook: 4 Bullish Mois, les fondamentaux du marché entraînant le mécanisme de pilotage et le financement d'entraînement
2.1 Et les prix de la logique principale " Buffalo " Retour à l'essentiel, les fondamentaux, « la différence devrait » solution apporter la dynamique du marché.
1) Les données macroéconomiques et des attentes réalistes: la qualité est pas vraiment, mais ce n'est pas pire prévu. Les investisseurs avaient plus pessimistes quant aux perspectives économiques, assouplissement de la politique en arrière-plan, comme le PMI Mars sera plus sensible que prévu de bonnes données. Anticipation illusion « de la reprise économique » Avril renforcera, stimuler ouverture investisseurs institutionnels, faisant grimper les prix fondamentaux découvert.
2) Les bénéfices des entreprises différence entre la réalité et les attentes: le tout est pas à quel point, et la qualité fait partie de la société. Les investisseurs avaient prévu un pessimiste trimestriel, conduisant à un engourdissement sur le marché pour un mauvais sens de Li Duomin chaque trimestre et, par conséquent, plus forte que prévu des gains ou pas moins que les stocks de qualité attendus sera nettement plus forte, axée sur le marché.
2.2 Rapport longitudinal, l'évaluation globale est toujours portée de l'histoire raisonnable, le premier à améliorer la rentabilité des principaux coûts élevés
1) A part, les stocks de Hong Kong les valorisations sont encore pas cher, mais il a été hors du fond de l'évaluation historique, suivi et plus par les fondamentaux touchés.
2) la croissance globale des bénéfices est encore à des niveaux historiquement bas, cependant, quelques-unes des meilleures entreprises ont bénéficié de politique d'assouplissement énumérées devrait entraîner un bénéfice trimestriel amélioré pour obtenir des fonds institutionnels jiacang jusqu'à ce que la prime de valorisation.
2.3 rapport latéral, lame à l'intérieur d'un haut plafond, l'intérêt chinois dans les actifs dans le contraste global est encore la viande et les pommes de terre. 1 ) Sur la valeur: la capacité de dividendes de la Chine la qualité des actifs de plus en plus stable, les obligations à haut rendement rentables plus forts que les États-Unis, l'Europe a été plus forte dans les actifs du régime négatif. Indice Hang Seng, le taux de dividende sur la carte 50 dans la partie supérieure du monde. 2) sur la croissance: Relativement genre dans les sociétés comparables du monde, la Chine profit plus forte des actifs stratégiques, mais assez valorisées ou sous-évalué.
2.4 Les institutions nationales et les investissements étrangers progressivement d'ouverture actes seront le suivi de la force dominante sur le marché. 1 ) Des circonstances, pré fondamentaux demeurent inquiets position basse de nombreuses institutions nationales, en face du marché forte, abandonnera la mise en page de négociation de la patience, de se donner « l'amélioration des fondamentaux étape » progressivement d'ouverture. 2) tendance à la reprise des capitaux étrangers dans les actifs de la Chine, grâce à des investissements étrangers dans l'expansion économique de la Chine devrait améliorer et MSCI.
3. Stratégie: Suivez les caractéristiques institutionnelles du nouveau cycle de financement supplémentaire, les fondamentaux à plusieurs niveaux regarder autour de la principale prime
1) Tout d'abord, les principaux actifs traditionnels, sélectionnés sous-estiment la valeur des dividendes élevés et bénéficier de l ' « illusion de la reprise, » l'immobilier et les valeurs financières conduisant la valeur du cycle, deuxième, deuxième ligne de premier ordre, pilote chinois des Affaires étrangères premier consommateur premium, pilotera la plus prix la deuxième ligne de premier ordre, le troisième, avec compétence de base « self-control » chef de file Kechuang.
Avertissement de risque: baisse de la croissance économique mondiale, les risques politiques de grande puissance de jeu, les taux d'intérêt américains et réduire la table
Corps du rapport
1. Examen: Soyez le premier à mentionner 2019 ours tour bétail, tours et détours, l'anticipation du marché de printemps et « la fin du printemps » Rhythm
1.1, Novembre 2018 tours par minute et plus, d'abord proposé en 2019 CBBC marché boursier chinois est entré dans une période de transition, N mouvements sexuels, tours et détours
1.2, marché de printemps haussier potentiel, nous prévoyons le marché en Mars, « la fin du printemps » le calendrier et la nature
1.3, un rappel opportun de la fin de Mars, « la fin du printemps » à l'honneur, pour plus de quatre mois, le marché sera de retour aux fondamentaux
2, voir plus en Avril, les fondamentaux du marché entraînant le mécanisme de pilotage et le financement d'entraînement
2.1, et les prix de la logique principale du « buffle d'eau » retour aux sources, les fondamentaux, « la différence devrait » solution amener le marché de l'énergie cinétique
Tout d'abord, les données macro-économiques et des attentes réalistes: la qualité est pas vraiment, mais ce n'est pas pire prévu.
Les investisseurs avaient attendu trop pessimiste sur l'économie, dans le cadre de l'assouplissement de la politique sera plus sensible aux bonnes données. données PMI mars que prévu, l'impact peut être magnifié, le PMI ont rebondi de 49,2 à 50,5 en Février, de se tenir au sommet des hauts de ligne et des bas, l'indice de production ont fortement rebondi de 49,5 en Février à 52,7, l'indice des nouvelles commandes pendant deux mois consécutifs et un rebond de 50 ou plus nouvelles commandes à l'exportation indice est également apparue pour la première fois depuis le rebond de novembre 2018 de.
Notre jugement, basé sur un grand quart de large monnaie, large crédit, la solidité financière large, une partie de la macro et les données méso étape devrait améliorer, donc en Avril l'illusion « de la reprise économique » renforcera davantage et stimuler les investisseurs institutionnels Ouverture, ce qui fait monter les prix jusqu'à ce que les fondamentaux découverts bancaires, après tout, est encore la pression vers le bas sur le est pas facile reprise économique globale.
Pour passer à rappeler que, une fois que les prix augmentent dans la prochaine période de temps, ce qui des fondamentaux est à découvert, puis, à l'ajustement de la politique intérieure stable à long terme et de transformation, probablement dans les attentes du marché Juin pour les fondamentaux se détériorent à nouveau d'un foyer à court terme, ce qui ajuster la pression.
D'autre part, les bénéfices des entreprises et la différence attendue: l'ensemble est pas à quel point, et la qualité fait partie de la société. Antérieurs investisseurs sont pessimistes quant à une des attentes trimestrielles, ce qui conduit à un marché baissier et un sentiment d'engourdissement, une Liduo trimestrielle min. Par conséquent, plus forte que prévu des gains ou pas inférieur à celui des titres de qualité attendus seront nettement plus forte, axée sur le marché.
Cela a rendu évident dans son rapport annuel publié en 2018, le rapport montre que le taux de croissance Indice EPS Hang Seng a diminué de 24% au premier semestre 2018 à 8% au second semestre, en outre, selon les statistiques de Bloomberg, l'indice Hang Seng en 2019 EPS attentes du consensus de croissance il a été inférieur à 1%. Cependant, au cours du trimestre, la performance du marché boursier de Hong Kong est plus reflétée dans la différenciation des stocks, la mauvaise performance du marché boursier n'a pas affecté le sentiment, mais face à l'adversité performance que prévu de la société a également été reconnue par les investisseurs.
2.2, le ratio vertical, l'évaluation globale est toujours portée de l'histoire raisonnable, le premier à améliorer la rentabilité des principaux coûts élevés
A part, les stocks de Hong Kong les valorisations sont encore pas cher, mais il a été hors du fond de l'évaluation historique, suivi et plus par les fondamentaux touchés. fois HSI PE11.42, les temps Indice de Shanghai et Shenzhen 300 PE14.23, sont à peu près à la moyenne depuis 2010.
La croissance globale des bénéfices est encore à des niveaux historiquement bas, cependant, quelques-unes des meilleures sociétés cotées ont bénéficié de politique d'assouplissement devrait entraîner un bénéfice trimestriel amélioré pour obtenir des fonds institutionnels jiacang jusqu'à ce que la prime de valorisation. Compte tenu du portefeuille dans la première moitié d'une série de politiques positives telles que la politique de crédit agressive, des efforts importants pour réduire les réductions d'impôts des coûts, la déréglementation, etc., laisser mijoter, on juge, une partie de la meilleure société cotée devrait afficher un bénéfice d'abord à la hausse constante de l'amélioration des performances.
2.3 rapport latéral, lame à l'intérieur d'un haut plafond, l'intérêt chinois dans les actifs dans le contraste global est encore la viande et les pommes de terre
Dans la pénurie mondiale à la fois modèle de la demande à faible taux d'intérêt, la rareté des actifs de grande qualité, la répartition mondiale des fonds est un haut plafond à l'intérieur boiteux, par rapport aux grandes économies mondiales, les marchés financiers, la rentabilité élevée et la valorisation des intérêts dans les actifs des prix chinois .
allocation étrangère du capital à long terme de type, tels que les fonds souverains, fonds de pension, les fonds de la famille, le taux de rendement sur les gains en capital moins exigeant, la dimension temporelle de l'étude généralement trois à cinq ans, dix ans ou même plus en tant que période. Ils ont tendance à comparer les grandes économies mondiales, les marchés financiers rentables et faire la configuration globale.
Sur la valeur: la capacité de dividendes de la Chine la qualité des actifs de plus en plus stable, les obligations à haut rendement rentables plus forts que les États-Unis, l'Europe a été plus forte dans les actifs du régime négatif.
1) L'indice Hang Seng, le taux de dividende sur la carte 50 dans la partie supérieure du monde. L'indice Hang Seng rendement de dividendes de la preuve de rendement du dividende près de 3,5% de près de 3% sur les 50 actions A, par rapport à principaux indices boursiers du monde dans les niveaux supérieurs des atteint plus que les États-Unis, la France, l'Allemagne, le Japon et d'autres marchés, et la croissance relative de DM mieux, EM a un avantage de taux de change relativement stable.
2) une partie du rendement de dividende de la valeur des actions chinoises, les obligations à haut rendement et les taux d'intérêt américains considérablement, les valorisations des actions chinoises sont faibles, tandis que les spreads des obligations américaines à rendement élevé que l'économie a affaibli le risque de hausse marginale, dans le contexte du taux de change relativement stable ensuite, pour acheter une part est mieux que les États-Unis pour acheter de la dette nominale faible.
Sur la croissance : Genre dans le monde par rapport aux sociétés comparables, le bénéfice plus actifs de base chinois, mais l'évaluation est raisonnable ou sous-estimés . 1) le montant et les économies chinoises sont à l'avant-garde de la croissance mondiale, il y a encore environ 6% du PIB de la transformation économique de la Chine après la croissance lente vers le bas; 2) le marché des capitaux de la Chine est un terrain fertile pour les actifs de haute qualité, la valeur marchande des dix top cinq entreprises mondiales dans diverses industries en Chine a représenté 14%, ont représenté après les États-Unis; 3) comparable à la comparaison des sociétés similaires, évaluation relativement raisonnable des stocks chinois sous-estimées même partielle.
2.4, les institutions nationales et les investissements étrangers progressivement des actes d'ouverture sera le suivi de la puissance dominante sur le marché
tout, la situation d'abord est plus forte que les gens, les fondamentaux demeurent inquiets avant la position faible de nombreuses institutions nationales, en face du marché forte, abandonnera la mise en page de négociation de la patience, de se donner « l'amélioration des fondamentaux étape » progressivement d'ouverture.
1) le premier trimestre de 2019 fonds d'actions et les fonds hybrides actions partielles ont fait de bons gains, les bénéfices ont augmenté de plus de 50%, mais aussi une plus grande différenciation de la performance, le rendement plus que les fonds Shanghai Composite Index ont représenté 65%, encore 35% du fonds a sous-performé l'indice, la position basse du pouvoir des institutions.
2) sous l'effet de faire de l'argent, le financement bancaire, les postes d'assurance et de gestion de l'information reconfigurés au pouvoir assez de stock.
3) la reconfiguration de la richesse des ménages, fonds d'actions partielles d'acheter des actions nouvellement créé augmentation rapide, le fonds nouvellement créé Jiancang apporter des fonds supplémentaires.
D'autre part, la tendance à la reprise des capitaux étrangers dans les actifs de la Chine, grâce aux investissements étrangers et à améliorer l'économie de la Chine devrait MSCI Expansion. L'amélioration des indicateurs avancés sur la main un, PMI, etc. attache une grande importance aux investissements étrangers, d'autre part, la fenêtre d'expansion MSCI se rapproche en mai 2019, l'indice MSCI volonté les facteurs actuels du marché chinois des actions comprenait une augmentation de 5% à 10 %, tandis que 10% inclus dans le facteur de marché GEM dans les actions a chinoises.
3. Stratégie: Suivez les caractéristiques institutionnelles du nouveau cycle de financement supplémentaire, les fondamentaux à plusieurs niveaux regarder autour de la principale prime
Tout d'abord, les principaux actifs traditionnels, sélectionnés sous-estiment la valeur des dividendes élevés et de bénéficier de l ' « illusion de la reprise, » l'immobilier et les valeurs financières conduisant la valeur du cycle;
En second lieu, la deuxième ligne bleue puce, le pilote chinois des Affaires étrangères premier consommateur premium, pilotera la deuxième ligne bleue puce plus rentable;
En troisième lieu, possède des compétences essentielles « auto-contrôle » chef Kechuang.
4. Avertissement du risque
La croissance économique mondiale à la baisse, les taux d'intérêt américains et réduire la table, jeu de risques politiques grande puissance.
