Institut de surveillance financière
Les taux directeurs de baisse des taux sont plus bas chiffre de 0,72%, en baisse de 0,35%, dans l'ensemble, est prévu la semaine prochaine conduira à d'autres taux d'intérêt des politiques à court terme continuent vers le bas, y compris OMO, MLF, les taux d'intérêt guide ultime n ° 20 LRP vers le bas. Mais le plus important taux d'intérêt des dépôts de référence restent stables, car il est trop importante, ne peut pas facilement se déplacer. Dans l'ensemble boîte à outils de la politique monétaire de la banque centrale il y a aussi beaucoup d'options à utiliser, le taux d'intérêt ARRÊTER excédent de taux de réserve pour la première fois en 12 ans.
ratio de réserves excédentaires des banques commerciales fluctuent généralement entre 1,3% à 2,4%, la fin du quatrième trimestre, le plus élevé de plus de 2%, entre les réserves totales excédent moyen annuel d'environ 2500-3800000000000, bien que par rapport à près de 180000 milliards dans les dépôts de réserves obligatoires plus petite masse corporelle, mais l'absence d'excès RRR constituent une source de liquidités à court terme interbancaire, y compris le règlement des transactions sur obligations, les prêts, les garanties prises en pension dans le changement de fait la réserve excédentaire entre les différentes banques.
Peut effectivement être compris comme toute la nuit et plus la nécessité d'une journée de négociation finale de consommer ou d'augmenter les banques excédentaires réserves, ainsi que la mise en uvre des mêmes instructions de paiement et de règlement par l'abonné doit se refléter dans le dernier jour de réserves excédentaires variations entre les différentes banques.
Ci / mer un chien
apprêt
Avril 3 le matin, plusieurs ministères ont tenu une conférence de presse commune, à laquelle la déclaration de la banque centrale:
taux de dépôt de référence est le système de taux d'intérêt de la pierre de ballast, de nombreux facteurs à prendre en compte lors de l'ajustement IPC actuel était plus élevé que le taux d'intérêt des dépôts d'un an, tout en tenant compte de la croissance économique, la balance extérieure, ainsi que si à l'augmentation des taux d'intérêt trop faible pression de la dévaluation et ainsi de suite. Dépôt de référence Taux d'intérêt et une relation plus directe entre les personnes, peuvent être utilisés comme un outil de politique monétaire, mais d'évaluer pleinement, tenez compte des sentiments du peuple.
Le marché obligataire pour réduire le taux de dépôt devrait baisser, de sorte que l'ensemble du marché obligataire va très faible, et l'après-midi donne beaucoup.
Cependant, la fin de l'après-midi, mutation de style, ainsi que quasi-banque centrale a annoncé une autre baisse directionnelle décision importante:
Banque de Chine du 7 Avril aux institutions financières de personnes, en baisse de 0,72 à 0,35 pour cent au taux de réserves excédentaires de la banque centrale.
En conséquence, le marché des obligations négociées en grandes quantités, une décennie du Trésor coupon 190015 aval actif de 2,6275 pour cent à son taux le plus élevé de plus bas intraday de 2,5425 pour cent, en baisse d'un 8bp complet.
La raison pour laquelle le marché tellement excité, non pas à cause de la RRR d'orientation (Cette chose a été dans le pays après la session ordinaire du prix en), mais parce que la banque centrale a abaissé le taux d'intérêt sur les réserves excédentaires.
L'importance du marché interbancaire
opération équivalente est effectuée à des taux d'intérêt réduit de moitié. Pourquoi dites-vous? En fait, nous pouvons contrôler les baisses de taux de la Fed. Tous les taux d'intérêt de temps, ils seront également les taux d'intérêt baisse de deux: l'un est le taux des fonds fédéraux cible (l'équivalent de notre taux repo promis un jour), on est le taux de réserves excédentaires.
Pourquoi réduire à deux? Si le taux de réserves excédentaires supérieur au taux des fonds fédéraux, de nombreuses organisations choisiront de mettre de l'argent dans le compte de la banque centrale, et en fin de compte les taux des fonds fédéraux plus élevés que le taux d'intérêt sur les réserves excédentaires. Par conséquent, le taux de réserves excédentaires ne peut pas être plus élevé que le taux des fonds fédéraux.
En résumé, le marché a un consensus tel:
L'excédent taux de réserve est la limite inférieure du corridor de taux d'intérêt.
La banque centrale a annoncé pour réduire l'excès de taux de réserves obligatoires 37 pb, ce qui équivaut à l'ouverture de la limite inférieure du corridor de taux d'intérêt, mais cela ne signifie pas aux taux d'intérêt de taille 37 pb, parce que la banque centrale n'a pas promis de maintenir le taux à un jour au niveau de 0,35%. Dix ans la dette nationale est seulement 8bp, avec une baisse de 37 pb est encore loin.
En résumé, la banque centrale fonctionnant étroitement « souple et appropriée » dans le flexible - prêt à être de mieux puis tirez en fonction des besoins réels pour guider le taux de nuit vers le bas, et donc la situation.
L'importance de la transmission monétaire
Récente banque centrale a guidé les taux d'intérêt LPR vers le bas, soutenir l'économie réelle, ce qui est une bonne chose pour l'économie réelle. Toutefois, cette opération est également confronté à une contrainte - NIM de la banque (marge nette d'intérêts, la différence entre la banque et le rendement moyen des actifs du coût moyen de la dette) ne peut pas se poursuivre indéfiniment la compression, la banque prendra un certain NIM mauvais prêts, en particulier dans le cas du ralentissement économique, la demande est très forte.
D'une part, les banques à soutenir l'économie réelle, d'autre part, les banques ont besoin de suffisamment de profits pour absorber les créances douteuses. Le marché tourné vers la fin du passif de la banque, donc il devrait permettre de réduire les taux d'intérêt des dépôts de référence. Cependant, réunion ce matin falsifié prévu, la moyenne de la banque centrale, en tenant compte des sentiments du peuple d'attendre et de voir, ne se déplacent pas facilement.
Puisque je ne peux pas bouger le taux de dépôt de référence, la banque centrale pour réduire le taux d'intérêt sur les réserves excédentaires des banques commerciales pour réduire le coût de celui-ci? Et ne peut pas, si les banques commerciales dans son ensemble, la source de son passif de l'économie réelle soit ou de la banque centrale. Mais les réserves excédentaires des banques commerciales à des actifs de la banque centrale, et non pas le passif de la banque centrale, il ne peut pas être ajustés pour réduire le coût moyen des banques commerciales.
Cet ajustement du taux de réserves excédentaires quel est-il? Redistribution de la charge entre les banques commerciales, pour soutenir les petites et moyennes banques.
En fait, les grandes banques commerciales, les banques par actions, ainsi que le risque de caractère abordable des banques commerciales de la ville est différente du point de vue de la couverture de la provision, la moyenne des trois est 234,33%, respectivement, 192,97 pour cent et 153,96 pour cent. Dans l'ensemble, l'accusant de mieux, par actions, encore pauvres banques commerciales urbaines. Avec le soutien de l'économie réelle, l'environnement, les différents types de répartition de la pression des banques est nécessaire - un bon bilan, plus d'ours, la différence devrait entreprendre d'autres moins.
En général, une grande banque commerciale est le côté financier des fonds de l'industrie, les fonds de ligne petites et moyennes entreprises est l'intégration de l'industrie dans la place, ce qui réduit le coût des fonds entre banques, contribuant ainsi à atténuer les pressions du bilan de la ligne des petites et moyennes.
Il n'y a pas de repas gratuit, l'accusant d'avoir un peu de pression est allé là-bas.
Dispersion pression des contraintes serrées
Pas difficile à trouver sur la carte, dans la période la plus récente, le taux des fonds entre les banques ont continué de baisser, ce qui réduit le SHIBOR de trois mois à 1,84%, un des certificats interbancaires AAA mois de dépôt a diminué à 1,15%, le taux le plus bas à la banque nuit avait 0,86% . Avec des taux d'intérêt plus bas, 0,72% du capital des taux d'intérêt en excès est devenu quasi contraintes de plus en plus serrés.
Cependant, l'épidémie est pas encore, les pressions économiques sont, la banque centrale a besoin afin d'orienter les banques commerciales pour soutenir l'économie réelle. Cependant, le système bancaire, en plus des défis NIM réduit, mais aussi face à des degrés divers de la santé du bilan entre contraintes différentes banques. Il existe deux méthodes pour faire face à ce dernier: une baisse est dirigée précise, plus d'avantages pour les banques petites et moyennes, l'autre est de réduire le taux des fonds interbancaires, de sorte que les entreprises plus grandes pour soutenir les banques petites et moyennes entreprises.
Donc, pour réduire l'excès de taux de réserves est particulièrement nécessaire.
conclusion
Il y a aussi une question particulièrement importante, pourquoi est réduit à 0,35%, plutôt que moins? Étant donné que les dépôts à vue des taux d'intérêt de référence est de 0,35%, il ne peut pas aller plus bas.
Par la discussion ci-dessus, pas difficile à trouver, la banque centrale de ne pas vraiment lâche et détendu, mais de ne pas laisser les deux chiens gagnent si peu pb, l'intention est de promouvoir la réduire LPR, réduire le coût du financement de l'économie réelle.
Dans le processus, il sera confronté à une série de contraintes, y compris mais sans s'y limiter:
1, banques commerciales bilans de santé degré inégal de contrainte;
2, les banques commerciales NIM ensemble de contraintes; réduit
3, les contraintes du capital des banques commerciales.
Pour chaque contrainte de couche a également une solution correspondant:
1, plus réduire considérablement faible rapport de réserve bancaire pour réduire le taux de fonds interbancaires;
2, la banque centrale pour fournir un financement à faible coût, et encore plus bas taux de dépôt de référence;
3, la dette banque émettrice durable, dans des circonstances particulières, les obligations spéciales émises par injection de capital;
À l'heure actuelle, la situation économique est assez sombre, les opérations de la banque centrale peut être décrit comme « toute montagne ouverte, le pont de l'eau » dans le but dirigé à « faciliter le mécanisme de transmission monétaire, réduire le coût économique de l'entité de financement. »
En effet, le marché des capitaux est pas toujours nécessaire de prendre la politique de la banque centrale que la Fed, tout comme la question trop compliquée: non seulement ne pense pas que le défilé de la Fed, et a estimé que la banque centrale aussi tout le monde. En fait, nous et les États-Unis ont leurs propres conditions réelles: Nous épidémie a été maîtrisée, le retour au travail grimpent, ils risquent sur les marchés financiers reste forte épidémie, continue de grimper. Tout le monde dans les cartes en fonction de la situation réelle. Par conséquent, le marché a besoin de se concentrer davantage sur les fondamentaux du pays.
La banque centrale les yeux fixés sur l'économie réelle, le marché regarde fixement les banques centrales, ce qui devrait sources de pauvres. Si tous les yeux se tournent vers l'économie réelle ensemble, il ne serait pas attendu bien pire.
