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Sommaire des investissements

Du point de vue de la cha�ne industrielle, les ressources en mati�res premi�res en amont sont relativement lourdes et les prix des produits sont cycliques avec des changements dans la structure de l'offre et de la demande. � l'heure actuelle, les prix du cobalt et du lithium sont relativement bas dans l'histoire, et la rentabilit� Dans des circonstances limit�es, b�n�ficiant de l'augmentation de la demande dans le domaine num�rique 3C provoqu�e par la 5G en aval et de la croissance rapide de l'industrie des v�hicules � �nergie nouvelle, l'offre et la demande dans l'industrie ont montr� une croissance marginale. tendance � l'am�lioration, en particulier dans la cha�ne de l'industrie du cobalt Pour am�liorer la structure de l'offre et de la demande, il est recommand� de se concentrer sur les cibles �lastiques de la cha�ne de l'industrie du cobalt, Hanrui Cobalt, Huayou Cobalt et Dow Technology.

Les principaux avantages dans tous les aspects de la fabrication interm�diaire sont �vidents. La mont�e des cha�nes d'approvisionnement � l'�tranger a ouvert de nouveaux march�s pour les entreprises nationales de batteries au lithium. Un syst�me d'approvisionnement � l'�tranger relativement stable et de haute qualit� fournira des garanties de profit aux entreprises de la cha�ne d'approvisionnement�; tandis que le le march� int�rieur a ralenti avec le d�clin des politiques de subventions financi�res. , l'explosion des mod�les dirig�e par Tesla, ainsi que les taxis, le remplacement des bus et les achats de la face B devraient se renforcer, les entreprises leaders dans divers liens devraient �galement en b�n�ficier. Par cons�quent, le lien m�dian se concentre sur la recommandation d'opportunit�s qui b�n�ficient de la cha�ne d'approvisionnement mondiale des batteries au lithium et des principales soci�t�s de batteries au lithium de haute qualit� : Ningde Times, Guoxuan Hi-Tech, Putailai, Xinzhoubang, Yiwei Lithium Energy, etc.

De plus, en tant que mat�riau auxiliaire cl� pour les batteries au lithium, les agents conducteurs b�n�ficient de la croissance rapide de l'industrie des batteries au lithium, mais la valeur relative des agents conducteurs traditionnels est faible et a longtemps �t� monopolis�e par les fournisseurs �trangers. Avec l'augmentation de la densit� d'�nergie des batteries, la demande croissante de charge rapide et l'approche de la tendance des �lectrodes n�gatives � base de silicium, la demande de nouveaux agents conducteurs � base de nanotubes de carbone dans l'industrie des batteries au lithium a augment� rapidement. le taux de p�n�tration a des dividendes doubles. Le rythme des progr�s technologiques dans l'industrie des nouveaux agents conducteurs se poursuivra � l'avenir, et les mises � jour et les it�rations de produits deviendront une tendance.Les nouveaux produits s'appuient sur des performances de co�t plus �lev�es pour profiter des primes technologiques.Tiannai Technology et Dow Technology, les principales marques avec des avantages dans la recherche et le d�veloppement technologiques et la disposition des capacit�s de production, sont recommand�s.

L'espace du march� de la mondialisation des batteries au lithium est vaste

Le taux de croissance de la "baisse des subventions + manque de mod�les populaires" a ralenti et le march� int�rieur a maintenu une tendance positive

En 2019, les ventes int�rieures de v�hicules � �nergies nouvelles ont totalis� 1,206 million d'unit�s, soit une baisse de 4�% sur un an. � l'heure actuelle, le taux de p�n�tration des v�hicules � �nergies nouvelles n'est que de 4,68�%, et il existe une �norme marge de croissance dans le secteur. avenir. Affect�es par le remboursement des subventions et les mauvaises ventes de v�hicules � carburant traditionnel, les ventes de v�hicules � �nergies nouvelles ont continu� de baisser.Selon les statistiques de l'Association automobile de Chine, en d�cembre 2019, les ventes de v�hicules � �nergies nouvelles dans mon pays �taient de 1,206 million unit�s, soit une baisse de 4% d'une ann�e sur l'autre. "Mod�le de pente + explosion en panne" est le plus gros probl�me auquel sont confront�es les ventes nationales de v�hicules � �nergies nouvelles � l'heure actuelle. En termes d'espace de croissance, le taux de p�n�tration des ventes de v�hicules � �nergies nouvelles en 2019 n'�tait que de 4,68�% et le taux de p�n�tration des stocks �tait inf�rieur � 2�%. Dans ce contexte, il existe une �norme marge de croissance pour les v�hicules � �nergies nouvelles � l'avenir.

La proportion des locations de voitures particuli�res � �nergies nouvelles et des achats de voitures unitaires au pays continue d'augmenter. pur La consommation marchande doit encore �tre cultiv�e. De 2017 � 2019, la part du march� de la location et du leasing de voitures particuli�res dans les ventes globales a progressivement augment�. Selon les donn�es de janvier � septembre 2019, son ratio de location et de leasing a atteint 30�%. Guangzhou, Shenzhen, Hangzhou, Xi 'an, Dongguan, Quanzhou, Chongqing, Wuhan, Fuzhou, Xiamen, Changsha, Xuzhou, Wenzhou, Taiyuan, Haikou, Ningbo et d'autres villes ont toutes repr�sent� plus de 40 % des locations. Du point de vue des acheteurs de voitures, la part des achats de voitures unitaires a rebondi � 19 % en 2019, et la consommation marchande priv�e pure doit encore �tre cultiv�e.

Le manque de mod�les populaires reste le ventre mou de la croissance pure du march� de la consommation. Lorsque le march� des v�hicules � �nergies nouvelles passera progressivement de To B � To C, la comp�titivit� des produits sera la cl� pour d�terminer les ventes. L'�mergence du premier produit explosif de la marque start-up signifie que de nombreuses id�es pr�c�dentes ont finalement �t� reconnues par le march�. C'est le cr�ateur de la marque, le premier retour positif form� par le jugement subjectif et les retours du march�, et le chemin de cr�ation de la marque peut se poursuivre en renfor�ant continuellement ce retour positif. Pour les v�hicules � �nergies nouvelles, la conduite de mod�les populaires est sans aucun doute le moyen le plus efficace pour augmenter la p�n�tration de la consommation. Selon les statistiques de First Electric, de 2014 au premier semestre 2019, un total de 15 nouveaux mod�les �nerg�tiques ont vendu plus de 100000 v�hicules dans le monde, dont 6 mod�les en provenance de Chine, � savoir la s�rie EC et la s�rie EU de BAIC New Energy .Qin New Energy, Tang New Energy, BYD e5 et Chery eQ/eQ1 de BYD, parmi lesquels les s�ries EC les mieux class�es, mais l'�volution de leurs ventes est extr�mement affect�e par la politique de subventions�; en termes de part de march� r�gionale, hors Geely Sauf pour ses v�hicules � �nergie nouvelle de la marque Volvo, qui sont vendus dans de nombreux pays � travers le monde, toutes les autres marques, y compris BYD, BAIC New Energy, Geely New Energy, Lynk & Co, Roewe, Chery, etc., sont vendues sur tous les march�s pour ses v�hicules de tourisme � �nergies nouvelles Ne se produit qu'en Chine continentale.

A l'heure actuelle, du point de vue de l'ensemble du cycle de vie, les v�hicules de tourisme � �nergies nouvelles ont progressivement d�montr� leurs avantages. Selon nos calculs, dans le cadre de la politique de subvention actuelle, le co�t d'utilisation cumul� de 100000 kilom�tres sur 5 ans du Roewe RX5 � carburant similaire est sup�rieur de 5,5 % � celui de l'ERX5 �lectrique pur, et il pr�sente plus d'avantages �conomiques dans l'ensemble. cycle de la vie. Nous pensons qu'avec la baisse des subventions, les �quipementiers sont plus susceptibles de r�percuter le co�t sur la cha�ne industrielle en amont plut�t que de laisser les consommateurs le supporter, et la parit� des prix � la consommation non subventionn�e devrait �tre atteinte rapidement.

En tant que compl�ment puissant � la politique de subventions, les doubles cr�dits assureront la limite inf�rieure de la croissance des v�hicules de tourisme � �nergies nouvelles par des moyens orient�s vers le march�. Le 28 septembre 2017, les "Mesures administratives pour l'administration parall�le des cr�dits de consommation moyenne de carburant et de v�hicules � �nergie nouvelle des entreprises de v�hicules de tourisme" ont �t� officiellement mises en uvre le 1er avril 2018. Mettre en uvre la gestion des points CAFC et NEV, et l'�valuation des points en 2019 /2020 compteront pour 10% et 12%. En juillet et septembre 2019, le minist�re de l'industrie et des technologies de l'information a mis � jour les "Mesures pour la gestion parall�le des cr�dits de consommation moyenne de carburant et des v�hicules � �nergie nouvelle des entreprises de v�hicules de tourisme", a mis � jour le calcul des cr�dits et a propos� l'objectif d'�valuation pour 2021- 2023. Le nouvel objectif d'�valuation pour 2021-2023 est�: 14�%, 16�% et 18�%. Parall�lement, la r�glementation sur le report des points a �t� am�lior�e. Si la consommation de carburant des v�hicules de tourisme � �nergie atteint 123�% % de la valeur standard de l'ann�e en cours, les points positifs des v�hicules � �nergies nouvelles peuvent �tre report�s selon un facteur de report de 50 %. en 2019 peut �tre report�e pour une utilisation � parts �gales en 2020. Parall�lement, lors du calcul de la valeur cible des points v�hicules � �nergies nouvelles de l'entreprise, le mod�le � faible consommation de carburant est calcul� � 0,5 v�hicule. En octobre 2019, la proportion de doubles cr�dits pour les v�hicules � �nergies nouvelles dans mon pays �tait de 21,8�%, ce qui d�passe de loin les exigences d'�valuation des cr�dits.

La bataille pour d�fendre le ciel bleu a continu� de progresser et les localit�s ont accru la promotion et l'application de v�hicules � �nergies nouvelles ainsi que la planification et l'am�nagement de la production et des ventes en fonction de la situation r�elle, devenant la principale force de remplacement des v�hicules domestiques � �nergies nouvelles. � l'heure actuelle, pr�s de 30 provinces et villes ont publi� des documents pertinents pour promouvoir de mani�re globale la promotion des v�hicules � �nergies nouvelles en termes de promotion des v�hicules � �nergies nouvelles, de remplacement des op�rations de transport public et de restriction de l'entr�e de certains types de v�hicules � carburant sur le march�. ville.

Le remplacement des taxis et des bus existants est prometteur et devrait contribuer � l'augmentation des ventes nationales de v�hicules � �nergies nouvelles . Selon les statistiques du Bureau national des statistiques et du minist�re des Communications, en 2018, le nombre de taxis urbains existants dans mon pays �tait de 1097200 et le nombre de bus et de tramways publics en Chine �tait de 673400. De 2015 � 2018, le volume des ventes de bus � �nergies nouvelles dans mon pays �tait de 537�300, repr�sentant la part des transports publics urbains. Calcul� par rapport � 85�%, il y a encore de la place pour plus de 200�000 remplacements de stock�; dans le domaine des taxis, � l'exception du taux de p�n�tration �lev� des nouvelle �nergie � Shenzhen, les villes de premier rang telles que P�kin, Shanghai et Guangzhou sont encore au stade de remplacement rapide.

Les marges des politiques de subventions � l'�tranger s'am�liorent et les principaux constructeurs automobiles �laborent des plans d'�lectrification

2020 sera la premi�re ann�e d'�lectrification mondiale, et le march� europ�en sera un relais de croissance important. Dans le pass�, le march� int�rieur �tait soumis aux contraintes de la liste blanche. Les usines de batteries � l'�tranger n'ont pas r�ussi � d�ployer pleinement le march� des batteries de puissance. Avec la dilution de la liste blanche, la diminution des subventions et la production officielle de l'usine Tesla de Shanghai, le Le rythme de la mondialisation sur le march� int�rieur s'est encore acc�l�r�. Les mod�les soutenus par les usines de batteries � l'�tranger telles que Chemie, AESC et Samsung Huanxin figurent dans le catalogue d'annonces�; d'un point de vue �tranger, bien que le march� am�ricain soit �galement affect� par la baisse des subventions , le taux de croissance a ralenti, mais le march� europ�en sera important pour la croissance future des v�hicules � �nergies nouvelles. Base, selon les r�glementations sur les �missions de carbone mises en uvre par l'UE, les �missions moyennes de dioxyde de carbone des voitures particuli�res doivent �tre r�duites � 95 g/km en 2021 et 80,75 g/km en 2025. Les r�glementations les plus strictes au monde en mati�re d'�missions de carbone inciteront les constructeurs automobiles europ�ens � se d�placer � grande �chelle. Pour les v�hicules � �nergies nouvelles, selon les pr�visions de Marklines, la production et les ventes de v�hicules � �nergies nouvelles en L'Europe atteindra 4,567 millions d'unit�s en 2025, avec un taux de croissance annuel de plus de 40 %.

D'un point de vue � court et moyen terme, les donn�es publi�es par EV Sales montrent qu'en novembre 2019, les ventes mondiales cumul�es de v�hicules � �nergies nouvelles ont atteint 1,9425 million et que le march� chinois reste le principal march� de vente. une grande avance dans les ventes, Tesla Model 3 est loin devant en termes de mod�les, la s�rie BAIC EU, BYD Yuan/S2 EV et Nissan Leaf sont class�es 2-4, mais les ventes de mod�les uniques sont encore loin derri�re le Model 3.

Les constructeurs automobiles traditionnels ont suivi les traces de Tesla. BMW, Volkswagen et Daimler ont lanc� les unes apr�s les autres des strat�gies d'�lectrification, avec une riche r�serve de mod�les. La construction de l'usine chinoise de Tesla s'est acc�l�r�e et le premier lot de Model 3 fabriqu� en Chine sera livr� en janvier 2020. BMW, Volkswagen et Daimler ont �galement acc�l�r� leur d�ploiement dans l'�lectrification.En plus de l'achat important par BMW de CATL+ Samsung SDI Dans l'annonce r�cente de son plan quinquennal d'�lectrification, l'entreprise pr�voit de vendre 400000 v�hicules purement �lectriques en 2020, soit une augmentation de pr�s de 300 % d'une ann�e sur l'autre. vendre des v�hicules purement �lectriques en 2020 et 2025. Daimler a �galement annonc� que les futurs mod�les �lectrifi�s couvriront toutes les gammes de produits de la marque Mercedes-Benz, et le taux de couverture des mod�les �lectrifi�s en 2021 passera de 9 % � 15 % cette ann�e.

Les plans d'�lectrification � l'�tranger seront les premiers � profiter aux entreprises de la cha�ne d'approvisionnement. D'un point de vue � court et moyen terme, la plate-forme Volkswagen MEB, la localisation de Tesla et le volume important de la cha�ne d'approvisionnement de LG seront les premiers � se refl�ter. Parmi eux, la Gigafactory de Tesla � Shanghai est en avance sur le calendrier et commence la production d'essai. dans la phase initiale de production d'environ 3000 v�hicules �lectriques Model 3 par semaine. Apr�s sa mise en service, la capacit� de production annuelle passera � 500000 v�hicules. En outre, l'usine Tesla de Shanghai Lingang a commenc� la production d'essai du Model Y plus t�t que pr�vu. LG, la soci�t� a enregistr� des pertes au troisi�me trimestre et les d�penses d'investissement dans les batteries au lithium au premier trimestre et au troisi�me trimestre ont atteint 14,9 milliards, ce qui montre que sa d�termination dans les batteries �lectriques, lors de la conf�rence t�l�phonique du troisi�me trimestre, la soci�t� s'attend �galement � ce que les revenus des batteries �lectriques atteignent 1 milliard de wons en 2020, une augmentation substantielle par rapport � 2019. � l'heure actuelle, les principales entreprises de la cha�ne d'approvisionnement nationale des batteries �lectriques sont successivement entr�es dans la cha�ne d'approvisionnement de LG, Samsung, Panasonic, SKI, etc., tandis que le leader des batteries �lectriques CATL est entr� sur la plate-forme Volkswagen MEB et son usine � l'�tranger de 14 GWh a commenc� Les entreprises de la cha�ne d'approvisionnement � volume �lev� des fabricants continueront d'en profiter.

Mati�res premi�res cobalt-lithium en amont, fabrication de batteries au lithium interm�diaires, �quipement de contr�le �lectronique et de charge de moteur, �quipementiers en aval

Du point de vue de la distribution de la cha�ne industrielle, l'amont de la cha�ne de l'industrie des batteries au lithium est principalement constitu� de min�raux et de produits transform�s, notamment le cobalt, le lithium, etc., et le courant interm�diaire est principalement la fabrication de batteries au lithium, le contr�le �lectronique des moteurs et les �quipements de charge, dont quatre principaux mat�riaux des batteries au lithium (�lectrode positive, �lectrode n�gative, batterie au lithium, etc.). diaphragme, �lectrolyte) et certains mat�riaux auxiliaires cl�s (agent conducteur, feuille de cuivre, etc.), et l'aval est le constructeur du v�hicule.

Dans ce qui suit, nous allons trier la cha�ne industrielle des diff�rents segments selon les maillons amont, interm�diaire et aval, et analyser les mod�les commerciaux et la rentabilit� des entreprises � diff�rentes positions dans la cha�ne industrielle. On peut voir que bien qu'il y ait encore un manque de mod�les qui devraient devenir des mod�les explosifs dans le maillon de fabrication de v�hicules en aval de la cha�ne de l'industrie chinoise des batteries au lithium, il a une comp�titivit� mondiale suffisante dans les mati�res premi�res min�rales en amont et les maillons de fabrication interm�diaires, et devrait �tre mondialis� dans la cha�ne de l'industrie des batteries au lithium.La vague de partage de plus grands dividendes de l'industrie.

Les mati�res premi�res de cobalt et de lithium en amont ont de solides attributs de ressources et des prix historiquement bas

Les prix du cobalt ont fluctu� et rebondi, les prix du lithium ont continu� de baisser et la rentabilit� a consid�rablement diminu�

La rentabilit� du secteur des ressources est sous forte pression, et le rebond des prix n'a pas sensiblement am�lior� les profits. Du point de vue de la rentabilit� au cours des trois premiers trimestres de 2019, la plupart des revenus cibles des ressources de cobalt et de lithium ont maintenu un taux de croissance de plus de 10�%, mais la rentabilit� a poursuivi sa tendance � la baisse au premier semestre 2019, parmi lesquelles le segment du cobalt Huayou Cobalt, Hanrui Cobalt , Luoyang Molybd�ne Le b�n�fice net de l'industrie du lithium a diminu� respectivement de 95,15�%/105,75�%/69,93�% d'une ann�e sur l'autre, et le taux de d�clin s'est l�g�rement r�tr�ci�; tandis que le b�n�fice net de Tianqi, Ganfeng, Yahua et Yanhu dans les ressources en lithium secteur, � l'exception de Yahua Group, ont tous enregistr� une baisse de plus de 50 %. Dans le secteur du recyclage des batteries au lithium, le chiffre d'affaires de GEM a l�g�rement diminu� d'une ann�e sur l'autre mais son b�n�fice net a rebondi de 16,57 %.

En termes de capacit� op�rationnelle, les stocks de cobalt ont diminu� d'une ann�e sur l'autre et les stocks de lithium ont continu� d'augmenter d'une ann�e sur l'autre, et la p�riode comptable a �t� diff�renci�e. Bien que l'inventaire social moyen de cobalt ait augment� au troisi�me trimestre avec la flamb�e et la baisse du prix du cobalt, il est toujours � un niveau relativement bas par rapport au troisi�me trimestre de 2018, et le cycle de rotation des stocks du secteur des ressources de cobalt a �t� consid�rablement r�duit, dont Huayou a diminu� de 139 jours et Hanrui a diminu� de 19 jours par rapport � la m�me p�riode l'an dernier�; Le cycle des stocks du secteur des ressources en lithium a continu� d'augmenter. Tianqi Lithium et Ganfeng Lithium avaient tous deux des cycles de rotation de 29�jours et de 21�jours. En termes de comptes clients, les divisions des diff�rentes sections sont relativement importantes. Parmi elles, les ressources en lithium ont g�n�ralement des p�riodes de compte plus longues, les ressources de cobalt Huayou et China Molybdenum Industry ont des p�riodes de comptes clients plus courtes, mais Han Rui a une augmentation plus importante, et le secteur des feuilles de cuivre p�riodes des comptes d�biteurs. La baisse est �vidente�; le ratio actif-passif moyen de Tianqi Lithium a consid�rablement augment�, et d'autres soci�t�s n'ont aucune anomalie �vidente.

Cobalt : la lib�ration de l'offre est limit�e, les prix � moyen et long terme devraient rebondir

Le prix du cobalt a augment� et diminu� � court terme, mais la tendance � la hausse � moyen et long terme est rest�e inchang�e. Selon la cotation d'Antaike, au 5 f�vrier, le prix du cobalt m�tallique de qualit� standard est de 282000 � 290000 yuans/tonne, le prix du chlorure de cobalt est de 59000 � 63000 yuans/tonne et le prix du sulfate de cobalt (20,5 %) est de 54000 � 56000 yuans/tonne Le sulfate de cobalt (21 %) est cot� � 560-580 millions RMB/tonne. � l'heure actuelle, le prix du cobalt a fluctu� apr�s avoir augment� et recul�, et il se trouve dans une phase relativement stable.Glencore fermant sa mine de Mutanda plus t�t que pr�vu et aucun plan de reprise n'est pr�vu d'ici 2022, la batterie d'alimentation en aval et 3C la demande devrait progressivement exploser � partir de 2020. La hausse des prix du cobalt est relativement importante.

Approvisionnement : la capacit� de production est progressivement lib�r�e et la ma�trise � court terme du volume important

Pr�s de 50 % des ressources mondiales de cobalt proviennent du Congo (RDC). Selon les statistiques de l'United States Geological Survey, les r�serves mondiales de minerai de cobalt en 2018 �taient de 6,9 millions de tonnes m�triques, dont pr�s de 50% provenaient de la R�publique d�mocratique du Congo, et �galement r�parties en Australie, Cuba, Russie, Canada, Chine, �tats-Unis et Zambie. Du point de vue de la production, la production mondiale des mines de cobalt en 2018 �tait de 140000 tonnes m�triques, dont le Congo (RDC) repr�sentait 90000 tonnes m�triques, repr�sentant 64,29 %, ce qui en fait un pays de ressources absolues en cobalt.

Les changements de politique en mati�re de d�mocratie au Congo perturbent l'industrie . Le 9 mars 2018, la R�publique d�mocratique du Congo a promulgu� une nouvelle "loi mini�re", qui a dans une certaine mesure augment� le co�t de l'extraction et de l'exportation de la mati�re premi�re du cobalt dans le pays � l'avenir. Selon la nouvelle loi mini�re, le taux de la taxe � l'exportation des m�taux ordinaires en R�publique d�mocratique du Congo passera de 2% � 3,5%, et le taux de la taxe � l'exportation des m�taux rares passera de 2% � 5%. le cobalt m�tallique est un �min�ral strat�gique� et son taux d'imposition a �t� consid�rablement augment� � 10% par rapport aux 3,5% pr�c�dents.

La mine mondiale de cobalt affichera une tendance � un volume �lev� au cours des deux prochaines ann�es, la lib�ration de l'approvisionnement � court terme sera limit�e et le comportement individuel aura un impact plus important sur l'industrie. En 2019, l'augmentation des mati�res premi�res de cobalt provenait principalement des mines de cuivre-cobalt au Congo (RDC), repr�sent�es par le projet KCC de Glencore, le projet RTR d'ERG et certains projets d'investissement locaux d'entreprises � financement chinois�; en 2020, en plus de Glencore et Avec l'expansion d'ERG, la production des soci�t�s chinoises Wanbao Minerals, CNMC et China Railway augmentera �galement�; parmi eux, le projet Kantanga de Glencore pr�voit de produire 1,1/3,4/32�000 tonnes de cobalt en 2018-2020. la production est pr�vue � 14/20000 tonnes. Cependant, Glencore fermant la mine de Mutanda plus t�t que pr�vu (27300 tonnes de cobalt produites en 2018, soit 18,56 % du total mondial) et r�duisant les pr�visions de production de cobalt pour les trois prochaines ann�es de 2020 � 2022 � 2,9/3,2 /32000 tonnes, Les principales soci�t�s mondiales d'extraction de cobalt conna�tront une augmentation tr�s limit�e de la production de cobalt au cours des trois prochaines ann�es. � court terme, avec la baisse des prix du cobalt, la production de certaines petites soci�t�s mini�res diminuera. Dans ce cas, le comportement individuel des entreprises � grande production annuelle aura un impact plus important sur l'approvisionnement de l'industrie, affectant ainsi la prix du cobalt.

Demande�: les batteries de puissance continuent de cro�tre rapidement et le champ 3C attend une reprise

Les propri�t�s physiques et chimiques du cobalt d�terminent qu'il s'agit d'un mat�riau important pour la production d'alliages r�sistants � la chaleur, d'alliages durs, d'alliages anticorrosion, d'alliages magn�tiques et de divers sels de cobalt. Il est largement utilis� dans les batteries, les alliages, les pigments, les mat�riaux m�dicaux. traitement, etc. domaine en aval. Selon les statistiques d'Antaike, la demande mondiale globale de cobalt raffin� en 2018 �tait d'environ 126000 tonnes, soit une augmentation d'une ann�e sur l'autre de pr�s de 11,5 %, dont l'industrie des batteries a utilis� environ 78000 tonnes m�talliques de cobalt, soit environ 60,86 %, et la quantit� de cobalt utilis�e dans les superalliages Il s'agit d'environ 17600 tonnes de m�tal, soit environ 13,74 %, et la consommation de cobalt dans d'autres industries est relativement moyenne ; tandis que la consommation de cobalt de la Chine est d'environ 64700 tonnes, avec un taux de croissance d'une ann�e sur l'autre de 19,81 %. Depuis 2019, affect�e par l'incertitude �conomique mondiale et la protection commerciale entre les pays repr�sent�s par la guerre commerciale sino-am�ricaine, la consommation a �t� inhib�e dans une certaine mesure.Le march� 3C dans le domaine aval du cobalt est en baisse, et le L'industrie a�ronautique et les industries du carbure c�ment� et d'autres sont en d�clin.Affect� par l'impact, le domaine des v�hicules � �nergies nouvelles est en plein essor mais la base est petite.

Dans l'ensemble, la demande en aval de cobalt a maintenu une croissance rapide.En supposant que les batteries 3C et les batteries de puissance fourniront une augmentation stable de la demande en aval de cobalt en 2019-20, l'�closion de la 5G en 2021 entra�nera une explosion totale de la demande dans le champ 3C, et il est pr�vu qu'en 2019-2022, la demande en aval de cobalt soit respectivement de 13,0/14,5/16,7/18,5 tonnes. D'apr�s l'�quilibre entre l'offre et la demande que nous pr�voyons, le cobalt sera dans un �quilibre relativement serr� du second semestre 2020 � 2021. Compte tenu de l'augmentation des stocks sociaux provoqu�e par la reprise des prix du cobalt, cet �quilibre serr� sera encore intensifi�.

Lithium : l'offre et la demande s'am�liorent, les prix devraient toucher le fond

Par rapport au cobalt m�tallique, les r�serves de ressources en lithium sont relativement riches. Selon le rapport de l'USGS, les r�serves mondiales prouv�es de ressources en 2018 �taient de 14 millions de tonnes de m�tal. Par cons�quent, l'offre de ressources en lithium sur le march� du lithium est d�termin�e par le processus de d�veloppement. des ressources en lithium, avec le plancher progressif des prix du lithium. , Les mines de lithium arr�tent fr�quemment la production/r�duisent la production (Wodgina ferme, Bald Hills fait faillite, la lib�ration de capacit� de Mt Cattlin, Pilbara et SQM est inf�rieure aux pr�visions), l'offre globale de l'industrie se contracte de mani�re significative�; du c�t� de la demande, le verre c�ramique traditionnel et d'autres industries ont une demande stable, avec le d�marrage des v�hicules � �nergie nouvelle et 3C, la structure de l'offre et de la demande des ressources en lithium s'est consid�rablement am�lior�e et les prix du lithium devraient atteindre un creux.

Prix du sel de lithium : Le prix du manganate de lithium �tait faible et stable. Le march� du manganate de lithium de type capacit� est stable. Le prix du manganate de lithium de faible capacit� se situe entre 23000 et 25000 yuans/tonne cette semaine, et le type de manganate de lithium de grande capacit� est rapport� entre 43000 et 46000 yuans/tonne. Le prix du carbonate de lithium a fluctu� � un niveau bas, avec du carbonate de lithium de qualit� industrielle � 37000-40000 yuans/tonne, du carbonate de lithium de qualit� batterie � 47-50000 yuans/tonne et de l'hydroxyde de lithium � 52-56000 yuans/tonne.

La centrale de fabrication interm�diaire restera forte et l'effet de premier plan sera mis en �vidence

Batterie d'alimentation�: il est clair qu'un seul super et beaucoup plus fort, le CTP entra�ne la r�cup�ration du fer et du lithium

La barri�re de production de la batterie de puissance est l'accumulation de technologie dans chaque lien. La mise � jour et l'it�ration de la technologie sont rapides, et l'investissement continu en R&D est la cl�. Du point de vue de la production de cellules, le processus initial va de l'agitation � la d�coupe, le processus interm�diaire va de l'enroulement � l'injection d'�lectrolyte et le processus de derni�re �tape va de la formation � l'emballage. Le processus frontal implique la fabrication de pi�ces polaires, qui est li�e aux performances de base de la batterie, mais les processus interm�diaires et principaux impliquant la formation de cellules et la d�tection d'activation sont tout aussi importants pour les performances globales de la batterie. Dans le m�me temps, les maillons de la fabrication des piles et batteries, en tant que maillon cl� entre la fin mat�rielle et la fin applicative, doivent continuer � coordonner la recherche et le d�veloppement avec l'amont et l'aval, tracer de nouvelles voies technologiques et se m�fier du � retard -l'avantage du d�m�nageur" induit par le progr�s technologique.

L'industrie acc�l�re le remaniement, et la part des entreprises leaders devrait encore augmenter. Bien que les ventes de v�hicules � �nergies nouvelles aient diminu�, la capacit� install�e globale de l'industrie a continu� d'augmenter gr�ce � l'augmentation de la quantit� d'�lectricit� par v�hicule induite par les mises � niveau des mod�les.Selon les statistiques du GGII, la capacit� install�e cumul�e de l'industrie en 2019 est d'environ 62,38 GWh, soit une augmentation de 9,9 % sur un an. La structure de l'industrie a subi des changements majeurs. Avec le retrait de dizaines d'entreprises de batteries et la concentration des leaders de l'industrie a encore augment�, CR3 est pass� de 66,8�% en 2018 � 74,2�%. En particulier, la part de march� du leader de l'industrie CATL a augment� de plus de 10 points pour la premi�re fois, repr�sentant plus de la moiti�. Alors que la nouvelle politique de subventions augmente encore la demande de batteries et que les attentes de remboursement des subventions deviennent plus claires, les entreprises � la fin de l'industrie acc�l�reront la compensation.

Avec l'expansion de la capacit� de production de haute qualit�, le d�s�quilibre entre l'offre et la demande dans l'industrie s'intensifiera � court et moyen terme, et la baisse des prix des produits deviendra une tendance � long terme, et les entreprises leaders seront plus en mesure de ours. Selon les statistiques du GGII, � la fin du troisi�me trimestre de 2019, le taux global d'utilisation des capacit�s des batteries �lectriques dans mon pays n'�tait que de 24,3�%. Consid�rant que l'industrie dans son ensemble est encore dans la p�riode de pointe de l'expansion de la production, le la capacit� de production des entreprises leaders de haute qualit� est toujours en expansion, et l'expansion de la capacit� des entreprises des deuxi�me et troisi�me �chelons est �galement serr�e.Avec le rythme de l'industrie, l'inad�quation entre l'offre et la demande � court et moyen terme va encore s'intensifier. Avec la d�t�rioration de l'offre et de la demande dans l'industrie, le prix de l'industrie a encore baiss�.� l'heure actuelle, le module de puissance ternaire principal est de 0,8 yuan/wh. Au 3 f�vrier, le prix moyen des cellules �lectriques carr�es (lithium fer phosphate) �tait de 0,575 yuan/Wh, et le prix des cellules �lectriques carr�es (ternaire) �tait de 0,725 yuan/Wh. , Pour les fabricants de batteries, la r�duction des co�ts et le maintien des parts de march� restent les principales priorit�s.

Liez activement les �quipementiers et prenez l'initiative de construire une alliance d'int�r�ts. C'est devenu une tendance pour les usines de batteries et les �quipementiers d'�tre profond�ment li�s, et les grandes entreprises forment des alliances d'int�r�ts lorsqu'elles jalonnent leurs chevaux. Le lien profond entre les �quipementiers et les fabricants de batteries aidera les �quipementiers � contr�ler les co�ts d'une part, et il aidera �galement les fabricants de batteries � acc�l�rer le soutien � la R&D et � accro�tre leur part de march� d'autre part. S'appuyant sur le syst�me traditionnel d'approvisionnement en pi�ces automobiles, une fois ce type de coop�ration form�, il �tablira une barri�re �lev�e � l'entr�e pour les usines de batteries et affaiblira l'avantage des retardataires. Avec l'acc�l�ration du processus de jalonnement, les fabricants nationaux de batteries ne sont plus satisfaits des �quipementiers nationaux, et il existe �galement une tendance � de fortes alliances avec des �quipementiers �trangers, ce qui acc�l�rera encore le remaniement de l'industrie � l'avenir.

Avec l'it�ration de technologies telles que les CTP et les batteries � lame, le march� des batteries au lithium fer phosphate devrait reprendre

La politique de subvention est li�e � la densit� �nerg�tique et les voitures particuli�res conviviales sont les raisons fondamentales de la production rapide de batteries ternaires. Les batteries au lithium fer phosphate occupaient initialement la plus grande part de march� en raison de leurs avantages en termes de s�curit�, de dur�e de vie et de prix.Cependant, comme la politique de subvention est li�e � une densit� d'�nergie �lev�e, le goulot d'�tranglement de l'am�lioration de la densit� �nerg�tique des batteries lithium fer phosphate est plus �vident. Batteries � mat�riau ternaire L'avantage de la densit� d'�nergie �lev�e est devenu le choix dominant pour les voitures particuli�res. Avec l'augmentation rapide de la production et de la part de march� des v�hicules de tourisme, les batteries � mat�riau ternaire ont �galement rapidement d�pass� les batteries au lithium fer phosphate pour occuper la position dominante sur le march�.

La promotion de technologies telles que le CTP, la superposition de r�approvisionnement et l'acc�l�ration peuvent r�explorer les sc�narios d'application des batteries au lithium fer phosphate. Compte tenu de la rentabilit� relativement faible des entreprises de v�hicules � �nergies nouvelles et de la baisse substantielle des subventions pour les v�hicules � �nergies nouvelles, les �quipementiers n'ont que quelques options�: 1. Rechercher des batteries � plus haute densit� d'�nergie pour obtenir des subventions plus �lev�es�; 2. Changer d'utilisation des batteries au lithium fer phosphate relativement moins ch�res pour r�duire les co�ts 3. R�duire la pression des remboursements et des subventions en augmentant le prix des v�hicules � �nergies nouvelles et en comprimant les b�n�fices de la cha�ne d'approvisionnement. Nous pensons que dans de nombreux cas, il s'agit d'une combinaison de plusieurs solutions. La batterie sans module de la technologie CTP, le taux d'utilisation du volume de la batterie CTP peut �tre augment� de 15% � 20%, le nombre de pi�ces peut �tre r�duit de 40% et l'efficacit� de la production peut �tre augment�e de 50%, ce qui contribue � r�duire davantage le co�t de la batterie au lithium fer phosphate et � am�liorer la densit� �nerg�tique. .

Depuis la mise en place de la nouvelle politique de subventions en 2018, on constate clairement que la part des implantations LFP de v�hicules sp�ciaux, relativement sensibles au prix, a augment� � pas de g�ant. Nous estimons qu'au prix de NCM 1,0 yuan/Wh et LFP 0,9 yuan/Wh, si le v�lo est charg� � 50 degr�s, le co�t de remplacement de NCM par LFP peut �tre r�duit d'environ 5000 yuan. , Voitures particuli�res de classe A0 La voiture est plus �conomique. De janvier � octobre 2019, la capacit� install�e des voitures particuli�res A00 et A0 repr�sentait environ 27�% et 16�%. Compte tenu de la croissance des ventes en 2020, nous pensons qu'il y a de la place pour que les batteries LFP r�excavent les sc�narios d'application.

La marge b�n�ficiaire brute de l'industrie est sous forte pression, les comptes d�biteurs se sont consid�rablement am�lior�s et les entreprises leaders ont une viabilit� plus solide. Avec des baisses de prix des produits et une utilisation insuffisante des capacit�s, les marges b�n�ficiaires brutes de tous les principaux fabricants de batteries ont diminu�. � l'heure actuelle, � l'exception de Ningde, Guoxuan et Yiwei, dont les marges b�n�ficiaires brutes sont toujours sup�rieures � 25�%, la marge brute de plusieurs autres fabricants est moins de 20�% (hors Jianye). Du point de vue de la marge b�n�ficiaire nette et du ROE, en raison de la base �lev�e de capacit� install�e et de l'impact de la r�duction de la production, la marge b�n�ficiaire nette des principaux fabricants au 3e trimestre 2019 a consid�rablement diminu� (sauf Yiwei et Int�gration ST). En raison de la longue p�riode de remboursement et d'�mission des subventions, les longs comptes d�biteurs constituent �galement un probl�me � long terme dans l'industrie des batteries �lectriques. Au cours des trois premiers trimestres de cette ann�e, le nombre de jours de rotation de plusieurs comptes d�biteurs s'est consid�rablement am�lior�. Parmi eux, Ningde Times et Xinwangda sont tous deux inf�rieurs � trois Dans le m�me temps, les jours de rotation des stocks de Ningde, BYD et Guoxuan se sont �galement am�lior�s.

Quatre mat�riaux principaux�: le leader de chaque maillon est clairement d�fini et les mat�riaux cathodiques qui b�n�ficient de la cha�ne d'approvisionnement mondiale sont s�lectionn�s

Le prix des mat�riaux de cathode ternaire est fortement influenc� par les prix du cobalt, et le mod�le de profit est principalement bas� sur les frais de traitement. �tant donn� que plus de 90% du co�t des mat�riaux de cathode ternaire sont des mati�res premi�res et que le cobalt est l'une des mati�res premi�res avec la proportion la plus �lev�e, le prix des mat�riaux de cathode ternaire est directement li� au prix du cobalt et les fabricants de mat�riaux de cathode font des b�n�fices. en facturant des frais de traitement relativement fixes. Affect� par la baisse des prix du cobalt, le prix des mat�riaux cathodiques a montr� une tendance � la baisse. Actuellement, les mat�riaux ternaires num�riques NCM523 sont rapport�s entre 112000 et 117000/tonne, les mat�riaux ternaires monocristallins NCM523 sont rapport�s entre 127000 et 132000/tonne, et Les mat�riaux ternaires de type NCM811 ont �t� rapport�s entre 185000 et 190000/tonne.

L'�chelle de march� potentielle de l'industrie des mat�riaux cathodiques est relativement importante et la concentration de l'industrie n'est pas �lev�e � l'heure actuelle.La tendance � la nickelisation �lev�e est propice � la mise en �vidence de l'effet directeur. Le mat�riau cathodique est la mati�re premi�re qui repr�sente la plus grande proportion du co�t des batteries au lithium.Selon les statistiques de la batterie au lithium de haute technologie, la taille du march� int�rieur du mat�riau cathodique ternaire NCM a atteint 23 milliards en 2018, et il devrait d�passer 40 milliards en 2020. Par rapport � d'autres liens de batteries au lithium, la concentration actuelle de l'industrie des liens cathodiques sera plus faible.La raison principale est que, d'une part, le taux de retour sur investissement du lien du mat�riau cathodique est encore relativement �lev� et qu'il existe de nombreux nouveaux entrants. D�veloppez prudemment. Avec l'entr�e de la haute teneur en nickel dans une phase substantielle, les besoins en technologie et en capital ont augment�, et en m�me temps, le leader acc�l�re �galement la disposition de la capacit� de production, et l'effet de leader de l'industrie devrait devenir important.

Mat�riau d'anode

La structure de l'industrie des mat�riaux d'�lectrode n�gative est relativement stable, la proportion de graphite artificiel a consid�rablement augment� et la disposition de la graphitisation est propice au contr�le des co�ts. Bien que le rapport de co�t des mat�riaux d'anode dans la batterie soit inf�rieur � 5 %, il a un impact important sur l'efficacit� initiale et les performances de cycle de la batterie. �tant donn� que le graphite artificiel pr�sente plus d'avantages en termes de performances et de stabilit� du cycle, gr�ce � la croissance rapide du march� des batteries de puissance, la proportion d'�lectrodes n�gatives a augment� rapidement. La concentration de l'industrie des anodes est relativement �lev�e et le prix de la capacit� de production bas de gamme a tendance � baisser.La production de graphitisation limite la lib�ration de la capacit� de production moyen � haut de gamme et l'offre � court terme est encore relativement Les fabricants d'anodes � moyen et long terme pr�voient d'�quilibrer la pression sur les b�n�fices caus�e par la baisse des prix des produits gr�ce � l'agencement de la graphitisation. Avec l'am�lioration de la densit� d'�nergie de la batterie et les exigences de la technologie de charge rapide, le processus d'application des anodes de milieu � haut de gamme et des anodes de silicium-carbone devrait s'acc�l�rer.

La voie technique de l'anode en graphite artificiel est relativement mature et davantage de barri�res sont concentr�es dans le processus de granulation. La capacit� sp�cifique th�orique du graphite artificiel est de 372 mAh/g, et les produits courants actuels peuvent atteindre 345-355 mAh/g. Le processus de production consiste � �craser, granuler, graphitiser et tamiser les agr�gats et les liants. processus de s�paration magn�tique de l'�lectrode n�gative en graphite naturel, l'�lectrode n�gative en graphite artificiel comporte trois autres processus cl�s: la granulation-graphitisation et la granulation secondaire.Le flux de processus de base de chaque entreprise est le m�me, mais il existe certaines diff�rences, telles que le lien de carbonisation et lien de modification, horaires de projection, etc.

Relativement parlant, chaque processus d'�lectrode n�gative en graphite artificiel est relativement mature dans la technologie, il s'agit donc davantage d'optimisation des processus et de comparaison des co�ts.Il est n�cessaire d'�quilibrer les avantages des petites particules en termes de performances de taux et de dur�e de vie ainsi que les inconv�nients en premier l'efficacit� et la densit� de compactage, et �galement peser l'influence de la morphologie des particules sur la vitesse et les performances � basse temp�rature�; le graphite artificiel haut de gamme est g�n�ralement r�alis� apr�s la graphitisation. Granulation secondaire, coller 7-8 petits granul�s, en tenant compte des performances d'expansion et de l'�nergie densit�.

La graphitisation est une extension de l'industrie traditionnelle du carbone, de sorte que des soci�t�s �trang�res telles que Hitachi Chemical et Mitsubishi Chemical sont les principales entreprises de l'�lectrode n�gative.Du point de vue actuel, la technologie de graphitisation est mature mais a un impact important sur la ma�trise des co�ts. Le graphite artificiel haut de gamme utilise g�n�ralement une temp�rature ultra-�lev�e. Le processus de graphitisation est plus co�teux.

Le taux d'utilisation de la capacit� des �lectrodes n�gatives est relativement �lev� et le prix moyen des produits est relativement stable � court terme. Le taux global d'utilisation des capacit�s de l'industrie des �lectrodes n�gatives est proche de 50�%, avec davantage de capacit�s bas de gamme et des prix qui ont tendance � baisser. Pression sur les b�n�fices due � la baisse des prix des produits. Avec les exigences croissantes en mati�re de densit� d'�nergie et de technologie de charge rapide des batteries, le processus d'application des anodes de milieu � haut de gamme et des anodes de silicium-carbone devrait s'acc�l�rer. � l'heure actuelle, le prix des mat�riaux d'�lectrodes n�gatives est stable avec une certaine baisse.� l'heure actuelle, le prix courant des mat�riaux d'�lectrodes n�gatives artificielles domestiques est de 41000 � 51000 yuans/tonne, le prix courant des produits haut de gamme est de 70000 � 80000 yuans/tonne. , et le prix courant des mat�riaux d'�lectrode n�gative naturelle haut de gamme est de 62000 � 75000 yuans/tonne Yuan/tonne.

�lectrolyte

La concentration de l'industrie des �lectrolytes s'est accrue et la rentabilit� des principales entreprises devrait se redresser. En 2018, avec la progression de la guerre des prix de l'industrie, le degr� de concentration de l'industrie s'est encore am�lior�.Les changements les plus �vidents sont que la part de l'industrie du premier �chelon Xinzhoubang a consid�rablement augment� et que la part de march� de Jiangsu Guotai Huarong a diminu�. de mani�re significative, tandis que les deuxi�me et troisi�me �chelons incluent Zhuhai Race.Les parts de march� de Victoria, Xianghe Kunlun et Tianjin Jinniu ont fortement diminu�. Avec la poursuite de la guerre des prix de l'industrie et l'am�lioration des exigences des clients en aval pour les produits d'�lectrolyte, la capacit� de production � la fin de l'industrie sera encore d�gag�e et, dans le m�me temps, des exigences plus �lev�es seront impos�es aux fabricants existants dans en termes de recherche et d�veloppement technologique et de disposition des capacit�s de production.

Le march� de l'�lectrolyte a r�cemment connu une transition en douceur, la demande de batteries �lectriques est g�n�rale et l'enthousiasme des acheteurs sur le march� num�rique est nettement sup�rieur � celui des autres march�s en aval.L'approvisionnement des principaux march�s a �t� renforc� et le march� du stockage de l'�nergie est ti�de . En termes de prix des produits, le prix reste bas.� l'heure actuelle, le prix de l'�lectrolyte domestique (ternaire/cylindrique/2600 mAh) est g�n�ralement de 33000 � 44000 yuans/tonne, et le prix des produits d'alimentation conventionnels ternaires est d'environ 45000 yuans/tonne. Sur le march� des mati�res premi�res, le prix courant du DMC est d'environ 6750 RMB/tonne, le prix courant d'EMC est de 12000 RMB/tonne, le prix courant du DEC est de 12200 RMB/tonne et le prix courant de l'EC est de 8500 RMB/tonne . L'hexafluorophosphate de lithium est stable � un niveau bas et le rapport actuel est d'environ 84500 yuans / tonne.

La forte nickelisation met en avant une demande de mise � niveau des �lectrolytes, et les principales entreprises d�ploient des additifs et de nouveaux sels de lithium pour am�liorer la comp�titivit� diff�renci�e. L'am�lioration de l'autonomie et de la densit� d'�nergie de l'industrie a favoris� le progr�s des batteries � haute teneur en nickel, et le processus de d�veloppement des batteries de puissance de 333/523 � 622/811 a �galement apport� de grands d�fis � l'�lectrolyte : l'absorption d'eau des batteries � haute teneur en nickel cathodes ternaires Il est solide et a une faible stabilit�.Dans des conditions de temp�rature �lev�e, l'effet catalytique de l'�l�ment nickel acc�l�rera la d�composition de l'�lectrolyte, ce qui oxydera l'�lectrolyte, produira du gaz, fissurera la pi�ce polaire et dissoudra les ions de m�taux de transition tels que le mangan�se et le cobalt, qui endommageront �galement l'�lectrode n�gative.Le film SEI, la capacit�, le cycle et la s�curit� de la batterie sont s�rieusement affect�s dans un environnement � haute temp�rature. � en juger par les mesures d'am�lioration actuelles, bien que de nouveaux solvants et sels de lithium aient �t� partiellement utilis�s, le d�veloppement de nouveaux additifs reste la cl� de l'am�lioration des performances des �lectrolytes en raison de diverses exigences de performances et de consid�rations de co�t. Dans le m�me temps, la mise en page de nouveaux sels de lithium aidera �galement les entreprises leaders � r�aliser des strat�gies de concurrence haut de gamme.

diaphragme

� l'heure actuelle, l'industrie nationale du diaphragme est entr�e dans la saison morte et les exp�ditions ne sont g�n�ralement pas �lev�es. . Le march� du diaphragme est chaotique et la guerre des prix est plus s�rieuse.Apr�s la fin de la consolidation de l'industrie, on s'attend � ce que le prix du diaphragme revienne � la rationalit� l'ann�e prochaine. Le prix des diaphragmes est stable cette semaine, parmi lesquels le prix du film de base humide de 5 m est de 2,5 � 3,3 yuans / m�tre carr�; le prix du diaphragme de rev�tement humide de 5 m + 2 m + 2 m est de 3 � 3,8 yuans / m�tre carr�; le prix de Le film de base humide de 7 um est de 1,8 � 2,2 yuans/m�tre carr�; le diaphragme de rev�tement humide de 7 m + 2 m + 2 m est indiqu� � 2,2-2,6 yuans/m�tre carr�. En termes de prix de l'�nergie�: le film de base sec de 14�m est propos� � 1-1,1�yuan/m�tre carr�; le film de base humide de 9�um est propos� � 1,3-1,7�yuan/m�tre carr�; le diaphragme de rev�tement humide de 9�m + 2�m + 2�m est propos� � 1,8-2,5 yuans/m�tres carr�s.

Par rapport au diaphragme de proc�d� sec, l'industrie du diaphragme de proc�d� humide est plus concentr�e et la capacit� de production de haute qualit� est concentr�e entre les mains de quelques grandes entreprises. Compte tenu du seuil plus �lev� de la technologie des membranes de proc�d� humide, du capital et de l'�quipement, la capacit� de production de haute qualit� qui a �t� mise en service dans l'industrie est concentr�e dans quelques entreprises de premier plan, et la concentration de l'industrie est nettement sup�rieure � celle de la voie s�che traiter. Avec l'expansion rapide de la capacit� de production des principales entreprises, l'effet d'�chelle de l'industrie du diaphragme augmentera encore et la situation selon laquelle le plus fort deviendra plus fort s'intensifiera.La progression de l'expansion des concurrents �trangers et les facteurs de prix seront les principaux facteurs affectant les profits des grandes entreprises.

Rentabilit� des quatre principaux mat�riaux�: le chiffre d'affaires global a augment� r�guli�rement et la diff�renciation des b�n�fices est s�rieuse. La rentabilit� des quatre principaux mat�riaux dans les maillons interm�diaires est sous pression en raison de la pression des subventions et de la baisse des prix.Cependant, avec l'intensification de l'expansion de la capacit� de production, il y a eu des diff�renciations �videntes dans chaque maillon en raison de mod�les de concurrence diff�rents. Parmi eux, le segment positif est affect� par le prix et le volume des exp�ditions, et le chiffre d'affaires de plusieurs soci�t�s leaders a diminu� � des degr�s divers (� l'exception de Rongbai Technology).En termes de b�n�fices, le trimestre unique du troisi�me trimestre a g�n�ralement montr� une tendance � la baisse d'un pourcentage �lev�, et Dangsheng Technology ont diminu� d'une ann�e sur l'autre de 25,89�%, tandis que Xiamen Tungsten a enregistr� une baisse de plus de 70�%�; le segment des �lectrodes n�gatives est fortement diff�renci� et, relativement parlant, les revenus augmentent g�n�ralement. En termes de b�n�fice net, � l'exception de Shanshan Actions, le b�n�fice net de Putailai et Beterui a augment� r�guli�rement�; le segment du diaphragme L'industrie a consid�rablement chang�. Apr�s qu'Enjie a annonc� son projet d'acquisition de Suzhou Jieli, la concentration de l'industrie devrait encore augmenter. Dans le m�me temps, en termes de r�sultat net b�n�fice, � l'exception d'Enjie, Cangzhou Pearl et Xingyuan Materials ont connu une baisse au troisi�me trimestre � des degr�s divers en un seul trimestre�; , Le chiffre d'affaires et le b�n�fice net des grandes entreprises ont affich� des taux de croissance relativement stables.

Quatre principales capacit�s de gestion du mat�riel�: la p�riode de compte et le cycle de rotation des stocks sont g�n�ralement �tendus. La baisse des prix et le manque de fonds dans la cha�ne industrielle sont les principales raisons de la d�t�rioration de la capacit� d'exploitation. D'apr�s le troisi�me rapport trimestriel, il ressort que l'allongement des jours de rotation des comptes clients a affect� les quatre maillons�; en termes de rotation des stocks jours, tous les liens sont r�pertori�s, avec des diaphragmes, l'�lectrolyse Le mat�riau liquide est le plus. Nous pensons qu'� condition que le ratio actif-passif soit relativement stable, la capacit� anti-risque des entreprises leaders est th�oriquement sup�rieure � celle des deuxi�me et troisi�me �chelons de l'industrie, et la capacit� op�rationnelle des entreprises leaders s'am�liorera progressivement � mesure que la capacit� de production de queue est effac�e.

Principaux mat�riaux auxiliaires�: nouvel agent conducteur

Par rapport aux agents conducteurs traditionnels, les nanotubes de carbone et les agents conducteurs de graph�ne ont les caract�ristiques d'une meilleure conductivit� et d'un dosage moindre. Diff�rents types d'agents conducteurs ont des effets diff�rents sur la densit� d'�nergie, les performances de d�bit, les performances de dur�e de vie et les performances � haute et basse temp�rature des batteries au lithium en raison des diff�rentes structures spatiales, de la morphologie du produit et de la zone de contact. Les agents conducteurs couramment utilis�s actuellement pour les batteries au lithium comprennent principalement le noir de carbone, le graphite conducteur, le VGCF (fibre de carbone � croissance en phase vapeur), les nanotubes de carbone et le graph�ne. Parmi eux, le noir de carbone, le graphite conducteur et le VGCF sont des agents conducteurs traditionnels, qui sont utilis�s dans Un r�seau conducteur de type contact ponctuel, surfacique ou lin�aire se forme entre les substances actives ; les nanotubes de carbone et le graph�ne sont de nouveaux mat�riaux d'�lectrode, qui forment respectivement un r�seau conducteur de type contact lin�aire et un r�seau conducteur de type contact surfacique. En termes de dosage, la quantit� d'agent conducteur ajout�e d�pend du syst�me �lectrochimique des diff�rents fabricants de batteries, g�n�ralement 1% � 3% du poids de l'�lectrode positive ou de l'�lectrode n�gative, et la quantit� d'agent conducteur de nanotubes de carbone utilis�e n'est que de 1 /6 de l'agent conducteur traditionnel.-1/2, ce qui peut augmenter efficacement la proportion de mat�riau actif dans la pi�ce polaire et am�liorer les performances de la batterie.

La concentration de l'industrie des agents conducteurs de nanotubes de carbone a augment� et la capacit� de queue a �t� effac�e. Les nanotubes de carbone sont un nouveau type de nanomat�riaux de carbone.D'une part, les applications en aval ont des exigences plus �lev�es sur les indicateurs de produit, et les fabricants doivent avoir un haut niveau de technologie en termes de rapport d'aspect, de puret� et de dispersion des nanotubes de carbone�; d'autre part, d'autre part, les entreprises de batteries au lithium en aval ont des proc�dures strictes de diff�rence de hauteur pour les fournisseurs et �valuent de mani�re approfondie la qualit�, la stabilit�, la coh�rence et la capacit� d'approvisionnement continu de leurs produits, et le cycle de v�rification est long.Les deux points ci-dessus constituent l'industrie avec des barri�res techniques et de capital �lev�es . Du point de vue des exp�ditions, l'industrie continue de mener la tendance � la concentration. En 2017, le CR8 de l'industrie �tait de 90�% et le CR3 de 62,90�%. En 2018, le CR8 de l'industrie est pass� � 95,1�% et le CR3 � 68,00�%. capacit� de production de queue a montr� une tendance relativement claire.

Les grandes entreprises ont profit� des dividendes du d�veloppement de l'industrie et ont continu� d'�tre en t�te en termes de rentabilit�. Compte tenu du fait que l'agent conducteur de nanotubes de carbone utilise la poudre et la dispersion de nanotubes de carbone comme technologie de base, la technologie continue d'�tre it�r�e � grande vitesse, le prix de vente des produits de diff�rentes g�n�rations varie consid�rablement et le co�t du NMP, du propyl�ne , azote liquide, dispersant, etc. Le ratio de co�t relatif est relativement stable, de sorte que les produits de nouvelle g�n�ration b�n�ficient de marges b�n�ficiaires plus �lev�es. D'une part, les entreprises leaders du secteur b�n�ficient de l'am�lioration de la rentabilit� induite par les changements dans la structure des produits et, d'autre part, elles b�n�ficient de certains avantages, ainsi que de l'am�lioration technologique et des co�ts de production � grande �chelle.

R�sum� de la cha�ne de l'industrie nationale des batteries au lithium

Du point de vue de l'industrie dans son ensemble, en raison de l'am�lioration marginale des politiques de subventions pour les v�hicules � �nergies nouvelles en Allemagne, en France, en Irlande et dans d'autres pays, les constructeurs automobiles europ�ens ont successivement annonc� la grande strat�gie d'�lectrification, et les progr�s de Tesla cha�ne industrielle a d�pass� les attentes, le march� �tranger devrait changer le pass� de Tesla. La mont�e des cha�nes d'approvisionnement � l'�tranger a ouvert de nouveaux march�s pour les entreprises nationales de batteries au lithium. Qu'il s'agisse de la plate-forme Volkswagen MEB, de la cha�ne d'approvisionnement BMW ou de la cha�ne industrielle Tesla, il devrait augmenter rapidement le volume � partir de 2020, avec un approvisionnement �tranger relativement stable et de haute qualit�.Le syst�me fournira une garantie de profit aux entreprises de la cha�ne d'approvisionnement, ce qui est une raison importante pour soutenir l'am�lioration de la prosp�rit� de l'industrie�; avant, le march� en g�n�ral avait certains doutes quant � la croissance du march� int�rieur l'ann�e prochaine et l'ann�e suivante.Avec le d�clin de la politique int�rieure de subventions financi�res, Tesla a ouvert la voie Pouss� par l'explosion des mod�les populaires et le renforcement attendu du stock taxis, bus de remplacement et d'approvisionnement de bout B, le march� national des v�hicules � �nergie nouvelle devrait augmenter progressivement.

En termes de s�lection de la cha�ne industrielle, le maillon interm�diaire se concentre sur la recommandation de cibles qui b�n�ficient des opportunit�s de la cha�ne d'approvisionnement mondiale des batteries au lithium et des entreprises leaders de haute qualit� dans les batteries au lithium : CATL, Guoxuan Hi-Tech, Putailai, Xinzhoubang, Yiwei Lithium Energy , etc. Les liens en amont recommandent principalement Hanrui Cobalt et Huayou Cobalt, qui sont les cibles �lastiques de la cha�ne de l'industrie du cobalt.

En outre, nous nous concentrons sur la recommandation de nouvelles pistes d'agents conducteurs qui b�n�ficient de la tendance du taux de p�n�tration de la tendance ��nickelisation �lev�e, taux �lev�, longue dur�e de vie + siliconisation de l'anode��. Nous pensons qu'il poss�de des capacit�s de R&D de base, des performances de produit de pointe, un excellent client structure et acc�s au capital.Les principales soci�t�s d'agents conducteurs devraient prendre l'initiative de percer la concurrence dans l'industrie.Il est recommand� de pr�ter attention � la technologie Tiannai et � la technologie Dow.

(Source du rapport�: Guosen Securities)

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