Fed FOMC réunion en Mars avec mineure que prévu de « diagramme de dispersion » en 2019 à des taux d'intérêt soulèvent un certain nombre de prévisions du 2 Décembre à 0, ce qui signifie des taux d'intérêt beaucoup plus bas au cours des probabilités année. Les investisseurs attendent la Réserve fédérale a commencé à progressivement inclus dans le cycle de l'arrêt du cycle de hausse des taux en cours, et à terme de taux d'intérêt CME sur la probabilité d'une baisse des taux à la fin de 2019 et encore plus a augmenté à près de 70%. Car nous allons continuer à explorer l'histoire du resserrement de la Fed à marée basse à ce stade de catégories d'actifs et de l'expérience du secteur de style derniers développements politiques et les changements attendus sur le marché de la Fed,. En même temps, nous avons également trier les performances à prix ouvert en vrac ont été comparés.
Fed FOMC réunion en Mars avec mineure que prévu de « diagramme de dispersion » en 2019 à des taux d'intérêt soulèvent un certain nombre de prévisions du 2 Décembre à 0, ce qui signifie des taux d'intérêt beaucoup plus bas au cours des probabilités année. À l'avenir, malgré la « Scatter » est toujours attendue en 2020, ainsi qu'une hausse des taux, mais les investisseurs ont commencé à attendre la Fed inclus dans le cycle randonnée autour du taux actuel arrestation, et à terme de taux d'intérêt CME pour la fin de 2019 ou même la probabilité d'une baisse des taux mais il a augmenté à près de 70%. Par conséquent, les investisseurs se concentrent généralement sur la politique de resserrement de la Fed a commencé à se retirer progressivement (comme arrêt le relèvement des taux d'intérêt) sur les prix des actifs signifient? L'expérience historique ce qui est l'illumination?
Nous avions en quelque sorte deux étapes spéciales 7 et complétons une longue randonnée dans le cycle de baisse des taux depuis 1980, hausse des taux au début par rapport à des réductions fin des taux d'arrière-plan macro, ainsi que les catégories d'actifs et de style plaque de caractéristiques de performance de la Fed, a constaté que même différentes étapes de conditions macro-économiques et du marché sont différentes, il y a des points communs dans les prix des actifs et la performance des règles à suivre. En fait, 10 Décembre 2018 ~ risque des actifs mondiaux de risque et le risque depuis le début sur est au-dessus de l'expérience historique de ces deux répétitions dans une certaine mesure. Nous allons continuer à explorer l'histoire de la Fed de serrage à marée basse (ie, le marché devrait taux d'intérêt de relance à arrêter avant le taux d'ouverture du cycle de coupe à nouveau) catégories d'actifs et de l'expérience de style de plaque à ce stade de la base précédente. En même temps, nous avons également trier les ouverts en vrac (comme la baisse des taux d'intérêt fait demi-tour après une demi-année) la performance des prix ont été comparés.
Comment définir la phase de serrage à marée basse: le taux d'intérêt devrait commencer à diminuer, ce qui correspond à peu près à l'étape d'arrêter la hausse des taux d'intérêt
Par rapport à un cycle de hausse des taux réels, nous croyons que les changements attendus mieux en mesure de tenir compte de l'effet de l'impact sur les prix des actifs, l'exemple actuel, bien que la Fed « Scatter » est toujours prévu en 2020, ainsi qu'une hausse des taux, mais les investisseurs ont été la Fed devrait commencer progressivement inclus dans le cycle actuel du cycle des taux d'intérêt est arrêté. Par conséquent, dans la pratique, nous divisons resserrement phase à marée basse sur une des attentes de taux d'intérêt du marché a commencé à tomber comme point de départ, et le cycle de baisse des taux devrait ouvrir ses portes taux d'intérêt nettement plus bas avant la fin du comportement.
Alors, comment mesurer avec précision les changements relatifs sur le marché de la future politique monétaire devrait faire? Dans la sélection des indicateurs, ce qui aura une incidence sur la réaction réelle des taux d'intérêt aux changements attendus dans la mesure du possible, éliminer d'autres facteurs, nous utilisons la déduction de la prime à long terme (terme de prime) de risque neutre taux d'intérêt des obligations à 2 ans (risque rendement neutre) pour mesurer le changement attendu. Sélectionnez la partie courte du taux d'intérêt est dû à la longue fin du taux d'intérêt par rapport à la politique plus monétaire plutôt que par la croissance de l'impact attendu et éliminer la prime à long terme est d'éliminer l'aversion pour le risque d'interférence possible.
Toujours en cours, par exemple, le cycle actuel des taux d'intérêt du marché le plus rapide de la scène à la baisse est de 11 à 12 mois en 2018 aversion pour le risque réchauffement rapide, beaucoup plus tôt que le tour de statu quo de la Fed au début de cette année. De l'effet de l'indice, les taux élevés d'intérêt nominaux ont vu le jour au début d'Octobre 2018, déduction faite des taux d'intérêt prime à long terme de 10 ans risque plus hauts neutres à la mi-Novembre, alors que le point neutre risque 2 ans se produit à des taux élevés 12 mois, le véritable tournant de la Fed le plus proche de statu quo points.
Lorsqu'ils ne sont pas difficiles à trouver, et la phase resserrement de la Fed à marée basse nous arrêtons la hausse des taux d'intérêt cette définition généralement stade coïncident, un certain temps sera légèrement en avance sur ce cycle de hausse des taux n'est pas encore ou n'a pas coupé dans le cycle, devrait avoir d'abord commencé à baisser, ce qui la plus semblable à la situation actuelle. Plus précisément, depuis les fin des années 1980, un total de cinq cycles, respectivement, de Mars à Juin 1989, Janvier 1995 à Juillet 1997. De Avril à Juillet 1998, en mai 2000 à Novembre 2006 juillet 2007 à juillet, avec une durée moyenne d'environ six mois.
Tight expérience historique marée basse: les stocks étaient généralement plus, les taux d'intérêt ont commencé vers le bas, la courbe des rendements inversée, une bonne croissance de la valeur du leader scientifique et technologique dans la consommation discrétionnaire
Sur la base de l'élimination progressive de ce qui précède, nous faisons l'expérience de la performance des méta-analyse de l'austérité précédente au cours de catégories marée basse d'actifs, le secteur et le style, trouver les règles suivantes:
? Catégories d'actifs: actions > dette > La majeure partie. Et nous sorte de « bien l'expérience de la performance des catégories à taux d'intérêt de raise en retard et début baisse des taux de la Fed » en vrac > dette > Au lieu de commander part, dans la phase de serrage précédente à marée basse, les catégories d'actifs sont dans le genre de la période stock > lien > masse marchandise , Montrer un risque plus important sur les caractéristiques, seule la bulle technologique en 2000, est une exception.
Des raisons derrière le regard, bien qu'à ce stade de la croissance économique a commencé à montrer des signes de ralentissement de l'élan dans la plupart des cas, mais pas mal à des taux d'intérêt coupés même besoin de se transformer en une phase de récession et le resserrement de la Fed a commencé à se retirer peu à peu même terminé, par conséquent, le risque des actifs, mais d'avoir une bonne performance.
? Marché boursier: la plupart du temps dans la plupart des marchés ont augmenté, a une bonne performance globale, développée (États-Unis > Europe > jour) > Émergents. Après s'être débarrassé de l'impact négatif des taux d'intérêt et en retard à se soucier de l'impact des taux d'intérêt continuent de soulèvement, la phase de serrage à marée basse, en particulier les principaux marchés boursiers du monde, mais les marchés boursiers européens ont tendance à avoir de meilleures performances, à moins que l'évaluation a été dans un état de bulle, ou les fondamentaux d'un problème plus vaste. Performance moyenne au cours des cinq derniers cycle de resserrement à marée basse nous sorte de vue, la valeur des actions américaines performance annualisée jusqu'à 30%, l'Europe 13,5%, mais nettement derrière le Japon, mais est tombé en moyenne.
Il est à noter que, bien que, en moyenne sur les marchés émergents ont sous-performé les marchés développés, mais il existe des différences importantes dans la relation entre les deux étapes différentes, il ne peut pas simplement être une conclusion avec la performance moyenne, mais aussi dans les marchés émergents associés à leur propre situation en considération.
? Obligations: Le taux d'intérêt bas, les taux commencé d'intérêt > Crédit, les spreads de crédit ont rebondi quelque peu, plus la courbe des rendements inversée et en bas. 1) Bien qu'il soit disponible sous-performant, mais la dette de taux d'intérêt à ce stade a aussi une bonne performance, principalement en raison de la baisse continue des taux d'intérêt du marché à des attentes de serrage marée basse. 2) En revanche, la dette de crédit au cours de cette période par rapport à la dette de taux d'intérêt et aucun rendement excédentaire significatif, mais aussi qu'il est difficile aux spreads de crédit se sont fortement resserrés au cours de cette période. D'un point de vue historique, les écarts de qualité d'investissement sont restées stables, mais la majorité des obligations à haut rendement se sont fortement élargis. 3) Pour la courbe récente des rendements du marché d'intérêt commun, 10 ans par rapport à 2 ans, par exemple, au cours de cette période apparaît à l'envers et plus bas, au fond sans exception, parce que c'est la politique monétaire et le cycle économique dans la période après le résultat inévitable .
? Évaluation et résultats: l'évaluation et le bénéfice roues motrices. Du point de vue des conducteurs du marché, 1) D'une part, des situations différentes et des taux d'intérêt continuent de randonnée à élever la fin mais le début de l'évaluation est pressée, la Réserve fédérale se retire progressivement et le resserrement d'arrêt, le marché a commencé à baisser les taux d'intérêt, Au lieu de cela, l'évaluation commence à se développer à nouveau, à moins que l'évaluation a été significativement plus élevé. 2) D'autre part, à ce moment parce que les fondamentaux, bien que la dynamique de croissance a ralenti, mais pas tout à fait commencé à tourner vers le bas, Par conséquent, le marché est également une contribution positive aux résultats.
? Plate Style: bonne croissance en valeur, chef de file scientifique et technologique dans le cycle discrétionnaire, en amont des consommateurs vers l'arrière. 1) Peu à peu, retirer et mettre fin au resserrement de la Fed des taux d'intérêt et le marché résultant à la baisse des stocks de croissance relativement plus résistants, de sorte que le style est souvent plus la performance dominante des valeurs de croissance. 2) niveau sectoriel, à l'exclusion de la performance moyenne de la bulle technologique en spectacle 2000, la technologie de l'information, les services facultatifs, financiers auprès des consommateurs, a aussi une bonne performance, mais les taux d'intérêt vers le bas et l'aplatissement influence de la courbe de rendement de bancassurance relativement sous-performé, le cycle de produit le plus en amont vers l'arrière .
? Matières premières: rose plus ou moins, sous-performant actifs dans les principales catégories, le pétrole brut > métaux précieux > métaux industriels > Produits agricoles. De l'expérience historique sortie resserrement de vue, les principales variétés de produits généralement sous-performé au cours de cette période, a augmenté de plus ou moins. En moyenne, les performances des principales variétés de brut genre > métaux précieux > métaux industriels > Produits agricoles.
? La volatilité: progressivement vers le bas. Pris en sandwich entre la volatilité baisse des taux d'intérêt et la levée à la fin du cycle d'assouplissement de la prévalence de la volatilité du marché, mais sera toujours réduit progressivement à la phase de serrage de la marée basse, sur la scène moyenne, les taux d'intérêt beaucoup plus bas et des réductions de taux d'intérêt en retard.
Délie expérience historique ouverte: les actifs à risque ont tendance à subir de lourdes pertes, les taux d'intérêt continuent vers le bas; pentification de la courbe de rendement à nouveau, surperformé la défense, la science et la technologie derrière la crise financière
Afin de permettre aux investisseurs de montrer comment les catégories d'actifs à faible stade de serrage marée s'il y a un concept plus clair, nous triez davantage la performance réelle des actifs après la coupe de la Réserve fédérale dans le contrôle du cycle. Nous choisissons des taux d'intérêt coupés sept fois avant de faciliter la phase de démarrage d'une étude comparative, sur le cycle moyen, correspond généralement à la baisse le taux de temps d'environ six mois. Depuis fin des années 1980, un total de cinq cycles, respectivement, en 1989, 6 à 10 mois, Juillet 1995 - Janvier 1996, Septembre 1998 à Novembre 2001 à Août, Septembre 2007 - en Avril 2008, la durée moyenne d'environ sept mois.
Après la comparaison peut être trouvée, Par rapport resserrement des actifs à risque performance scénique généralement encore bonne à marée basse, à marée basse après l'assouplissement des actifs à risque a augmenté plus ou moins, mais souvent subi de lourdes pertes La raison en est que cette étape de pression supérieure à la baisse sur les fondamentaux économiques et les bénéfices sont confrontés, par conséquent l'impact négatif des actifs à risque plus que les taux d'intérêt à court terme pour compenser l'effet de la baisse peut jouer.
Contraste de phase de serrage à marée basse, phase ouverte en vrac:
1) Catégories d'actifs: en vrac > dette > actions;
2) La plupart des stocks ont chuté, émergents mieux que développés (Etats-Unis > Europe > Japon), en 1995 et 1998, deux cycles de baisse des taux d'intérêt est une exception, la plupart de la hausse des marchés boursiers mondiaux et les marchés émergents au cours de cette période nettement surperformé les marchés développés, l'explication probable est que le risque saisi de deux baisses de taux de l'extérieur, en particulier l'impact des marchés émergents, l'économie américaine ne va pas en récession, tandis que les marchés émergents avait déjà connu une forte baisse, il a pu réparer a fortement rebondi après la coupe de la Fed dans la période;
3) Les taux d'intérêt continuent à la baisse, les spreads de crédit levées fortement, les taux d'intérêt > Crédit, pentification de la courbe de rendement à nouveau;
4) La quasi-baisse des bénéfices tirés vers le bas du marché, ce qui entraîne dans l'évaluation de l'expansion passive;
5) La défense est meilleure que la croissance, les biens de consommation relativement défensifs, la technologie financière nettement sous-performé;
6) Produits mais surperformer relativement à ce stade, en particulier du pétrole brut et des produits agricoles;
7) La volatilité du marché va encore généralement élever.
