16 mars, le roi a invité le Fonds pour le financement par les fonds propres du tube élevé des gestionnaires de fonds d'investissement pour les fans étrangers sera un invité, lui a demandé de parler de la façon dont la volatilité du marché, l'introduction du concept de rendement absolu, d'améliorer le ratio risque-bénéfice. Yu Yang a 11 ans de titres expérience dans l'industrie, l'affichage des données de vent, coupe, le 13 Mars, sa richesse grâce à la gestion de l'information, le consommateur sélectionné Fonds mixte depuis sa création in 2 Avril, 2018 rendement gestion 55,77% de, référence de l'année de comparaison de la performance a augmenté 3,71 %, près d'un an ratio de Sharpe de 2,57, bien plus que la même moyenne 1,21.
fonds Jun du point de vue du marché, la philosophie d'investissement, les perspectives de stratégie à trois, la finition des textes enregistrer les activités de jour, pour tout le monde à partager:
Fonds Chine Tong Shi Shi rapport
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A part les opportunités structurelles existent encore
Q: perturbation des marchés mondiaux intensifié, l'injection continue Réserve fédérale la semaine dernière de liquidités, mais les stocks encore souffert « noir une semaine », comment voyez-vous?
Yu Yang: Le marché boursier mondial récent en mode crash, est causée par le pétrole brut, mais une réflexion sur la nature des investisseurs de la nouvelle épidémie de la Couronne a continué la propagation mondiale a déclenché les craintes d'une récession mondiale, craignant possible sur une portée globale, en particulier l'émergence en Europe de la fin épidémie hors de contrôle.
À l'heure actuelle, le monde a joué un rôle actif pour faire face à l'épidémie, de l'expérience chinoise, du début à répondre à la nécessité d'un processus de contrôle de stabilité, en plus de la banque centrale mondiale de la Réserve fédérale, la BCE a commencé à stimuler l'assouplissement à grande échelle, mais aussi contribuer à stabiliser l'impact de l'épidémie sur l'économie . Dans l'ensemble, la propagation mondiale à court terme de l'épidémie ont un impact plus important sur les prix des actifs, mais le point de vue statistique historique, le SRAS, le virus Ebola, HIN1 et d'autres épidémies ne faisait pas un impact à long terme sur le marché, mais la formation de la zone inférieure.
Q: Les jeunes: Certaines personnes attendons avec impatience les A part du marché indépendant, mais les actions A a également accéléré à l'air libre, décider ce que vous pensez que la variable principale est le marché intérieur?
Yu Yang: Du point de marché mondial des actions de vue, une part de marché est aujourd'hui l'un des meilleurs atouts de valeur refuge. À l'heure actuelle, la Chine a essentiellement été maîtrisé les problèmes internes de l'épidémie, est plus tardive risque de contrôle d'entrée, le pays a également commencé à revenir de conduite au travail, a été le premier pays à se relever, il devait être hors du marché des actions indépendantes.
La situation actuelle de la différenciation interne et à l'étranger évident, d'une part, l'épidémie nationale a ouvrir la voie à une transition progressive, et de nombreux pays outre-mer est encore aux premiers stades de la diffusion, d'autre part, la sous-tend l'économie nationale, les initiatives du marché de maintien de la stabilité a continué l'introduction lâche devrait persister. Par conséquent, pendant un certain temps, une part sur le marché mondial devrait être l'une des meilleures performances sur plusieurs marchés.
Nous pouvons également voir de la performance historique, l'impact à court terme à l'étranger, à moyen et à long terme, la tendance du marché des actions A est toujours déterminée par ses propres fondamentaux et de la liquidité, nous avons des raisons de croire que, une part des opportunités structurelles existent encore.
Q: grandes banques centrales du monde se tournent sur l'eau, aura « pénurie d'actifs » après l'épidémie? Que ce soit la mise en page peut maintenant commencer des puces de bleu de qualité?
Yu Yang: En réponse à l'épidémie, plusieurs banques centrales ont mis en place des politiques plus libérales, comme la Réserve fédérale a abaissé fortement ses taux d'intérêt, et a lancé un plan de relance massif. Du point de liquidité de vue, la politique future assouplissement overlay la récession économique sera une combinaison de longue date, que la liquidité excédentaire devrait continuer à augmenter, l'histoire dupé la liquidité excédentaire est positif, le marché global des actions qui est plus importante des opportunités existent structurelles.
Toutefois, les marchés boursiers toujours déterminés par les fondamentaux, la rentabilité, bien que la probabilité d'avenir grand PPI est redevenu négatif, la rentabilité globale sous pression, il est prévu que de nombreux associés à l'épidémie faible du secteur émergent et le secteur non périodique encore une résistance croissante, Par conséquent, l'évaluation et la croissance sont le match clé pour obtenir un rendement supérieur de. À l'heure actuelle, vous pouvez envisager la mise en page de certains secteurs du potentiel de croissance post, surtout après le début, toute la chaîne de l'industrie mondiale retrier, une part de certaines sociétés cotées en bourse devraient augmenter à nouveau.
La nouvelle infrastructure est le moteur de développement économique futur
Q: La correction du secteur de la technologie, le marché indiquera si le style de la rotation? Comment être évaluation plus raisonnable des valeurs technologiques? Comment suivre la tendance des valeurs technologiques?
Yu Yang: Le point courant dans le temps, derrière l'évaluation globale des valeurs technologiques a amélioré plus il y a une différenciation claire. Le style du marché pour déterminer notre point de vue du modèle de suivi, les ajustements en cours dans le secteur de la technologie, mais son prix, mais il est encore mieux que une valeur partielle du cheval blanc ou une plaque partielle. Du point d'index de vue, tels que CSI CSI 500 ou 1000 en tant que représentant de certains indice du secteur boursier faible croissance, encore mieux que le Shanghai et Shenzhen 300 SSE 50 ou représentés par certains des indices du secteur des chevaux blancs stocks de valeur, le marché de style à court terme ou non comparer changement important se produira.
L'évaluation des stocks de technologie est plus complexe, car il est un des titres de croissance typiques, les prévisions de bénéfices ne sont pas une croissance linéaire. Les actions de valeur sa prévision de bénéfice est linéaire, par exemple 20 à 30% de croissance par an, plus durable et stable. Mais beaucoup de valeurs de croissance ou de la performance de croissance de son point d'éclair de performance, n'est pas linéaire, il peut être une croissance de 15% à 20% au cours des deux premières années, la troisième année, il y aura une croissance explosive, il y a une augmentation des dizaines ou des centaines voire de fois, de sorte que la valorisation des stocks de technologie ne peut pas aller simplement voir dans la perspective de PE ou PS, doivent voir la valeur totale du marché des entreprises similaires à la maison et à l'étranger, par rapport à l'espace du marché, et ainsi de donner une évaluation des actions de croissance globale.
Moyen et dimension à long terme, les entreprises de l'industrie scientifique et technologique apprécient la valorisation élevée est peu probable. La technologie est un domaine d'innovation, l'évolution des nouvelles technologies, créer une nouvelle demande ou la reconstruction du paysage concurrentiel, nous pouvons continuer d'innover et de maintenir les entreprises de croissance élevés dans certaines régions, de maintenir une valorisation élevée à un certain stade il y a la rationalité. Après ajustement plus tard, les stocks partiels ou de croissance sont encore de bonnes opportunités et la performance, mais la structure interne ou la différenciation des stocks individuels seront plus visibles.
Q: La nouvelle infrastructure est actuellement les concepts les plus chauds, comment traiter les opportunités d'investissement spécifiques?
Yu Yang: Nous sommes plus préoccupés par secteur des nouvelles infrastructures, parce que cette décision ou le potentiel de croissance future de la plus importante direction de la Chine, conduiront à la locomotive économique de la locomotive tirée par l'économie immobilière, lentement et tourner progressivement dans de nouvelles infrastructures. L'infrastructure actuelle comprend sept nouveaux domaines: infrastructure 5G, UHT, transport ferroviaire interurbain et ferroviaire interurbain à grande vitesse, les véhicules neufs d'énergie tas de charge, les grands centres de données, l'intelligence artificielle et de l'Internet.
Dans l'épidémie actuelle, la croissance économique du pays a une certaine pression, un nouveau cycle de construction d'infrastructures contribue à stabiliser la croissance économique, mais l'infrastructure est le rôle principal de l'ancienne couverture du ralentissement économique, et la transition vers une nouvelle infrastructure est non seulement la structure économique base, plus conforme à la direction future de l'économie, a grande place pour la croissance. Du point de possibilités de participation, vue de nouvelles infrastructures à long terme mieux.
[investissement] idées
Mise au point sur le ratio risque-bénéfice, d'améliorer à long terme « gagnant »
Q: Nous savons que vous avez soulevé avant la gestion, les comptes d'investissement a fait, quel genre d'influence sur votre style d'investissement?
Yu Yang: Le choix de rendement absolu, allez dans les produits de gestion des fonds publics, ont un autre point de vue sur l'investissement. Pour moi, en fait, nous sommes plus préoccupés par n'est pas une augmentation nette, mais retracement du produit, dans l'espoir de fournir aux clients un bon rendement ajusté en fonction des risques. Lorsque l'ajustement du marché, nous pouvons plus faible baisse lorsque le marché monte, nous pouvons suivre le marché.
Je veux donner aux clients une courbe ascendante constante à long terme du filet, permettant aux détenteurs d'acheter, peu importe à tout moment, tenir une période de temps ou d'une prise à long terme, il y aura un bon rendement. Vous aurez également une meilleure expérience de maintien.
Q: Votre style d'investissement équilibre plus partielle, il?
Yu Yang: Nous ne pensons pas que le concept de rendement absolu est biaisé de style équilibré. Au niveau opérationnel, nous avons projeté dans l'industrie, ce qui représente une seule industrie est pas trop grand, mais cela ne signifie pas notre style général est biaisé un style équilibré. En fait, si la dépendance excessive sur un certain type de style, les commutateurs de style se traduira par retracement net est relativement importante. Nous avons donc plus ou retracement de contrôle du filet comme point de départ, ne gérer la configuration de l'ensemble du portefeuille, et nous nous efforçons de parvenir à une poursuite à long terme de l'Alpha, que ce soit à tout moment, toutes avec leurs propres combinaisons pour adapter au marché, plutôt que l'ancre étant donné un certain style, laisser le marché en fonction de votre propre style.
Q: Un des stocks à roues très fréquentes, je vous demander comment saisir l'interrupteur de style, obtenir un rendement supérieur?
Yu Yang: Les fluctuations du marché des actions ne sont pas petit, soit de commutation CBBC, ou le style de commutation.
Au cours des dernières années, le style de placement des actions est un plus grand changement. 2013-2015 ans est le style d'investissement boursier croissance biais, 2016-2018 ans ont tendance à valeur style d'investissement boursier. Nous ne voulons pas vous donner une étiquette de style attaché, mais peut adapter à différents styles de marchés, porteurs à long terme pour apporter une bonne expérience.
Lorsque vous effectuez une action, que ce soit pour ajuster les positions, ou l'achat d'actions et de vente, ou plaque d'interrupteur, j'ai une très grande valeur « gagnant. » Nous avons finalement toutes les études, réfléchissons à la façon d'améliorer notre pourcentage de victoires. Y compris la sélection de titres pourcentage de victoires, remportant la configuration de l'industrie, remportant la gestion du portefeuille et ainsi de suite.
Méthodologie rendement absolu philosophie d'investissement
Q: En fait, l'offre publique est un parent classement de la direction, comment comprendre le concept de rendement absolu?
Yu Yang: Notre philosophie d'investissement grâce à la gestion de l'information financière est la « étude approfondie, la valeur des investissements, rendement absolu, l'évaluation à long terme » que les mots, en fait, de notre cadre d'investissement au système d'évaluation, reposent sur trois à cinq ans de ces dimensions pour mener à bien, ce qui nous permet plus de temps pour examiner l'orientation à long terme dans l'investissement spécifique, plus calme. Dans ce contexte, nous serons plus préoccupés par les combinaisons de ratio de Sharpe.
L'avantage est la possibilité d'apporter à la fois le directeur et le titulaire d'une croissance régulière, ces porteurs détiennent plus de produits est d'obtenir des rendements durables à long terme, plutôt que les fortes fluctuations en retour, et que cette attitude en attente et les temps d'attente sont bonnes. En tant que gestionnaires, nous sommes plus préoccupés par le risque de fluctuations du marché, processus de réflexion, avec plus de dimension à long terme à penser à des objectifs d'investissement, la construction de portefeuille, et ainsi de suite, donc plus propice à la performance à long terme de l'ensemble du portefeuille.
Dans le passé, nous faisons un rendement absolu, quand sera très préoccupé par le risque, cela vaut aussi pour les gains relatifs. Tout d'abord, vous ne pouvez pas prendre un risque énorme. En second lieu, lorsque vous faites une erreur, il doit y avoir des mesures de correction d'erreur. Nous faisons avantage de rendement absolu, introduit dans le classement relatif de l'offre publique de gestion, notre cadre général de l'investissement et du système, sont de la même souche de la pensée.
De plus, nous apprécions également le soutien de l'équipe de recherche. Notre chercheur configuration générale est également très bien en place, ils sont utilisés pour suivre la plupart du temps couvrant le stock de base dans la piscine de 150 actions pour la compréhension de l'entreprise et le suivi des fondamentaux sont assez bons.
Nous devons d'abord veiller à ce que la prise de conscience pour gagner des stocks, l'équipe de recherche n'a pas besoin de couvrir trop d'importance. Pour les gestionnaires de fonds, nous sommes à tout moment, remportant les deux faire de grandes décisions. C'est ce que nous faisons la configuration la plus fondamentale du point de départ, du point de vue de gagner, à la recherche de rendements absolus des variétés futures.
Nous avons combiné le long terme, en espérant à se lancer sur une courbe ascendante régulière, au milieu, il y aura une certaine volatilité, mais la volatilité est relativement faible, le titulaire peut avoir une meilleure expérience, que nous espérons obtenir des rendements absolus dans les produits d'offre publique méthodologie philosophie d'investissement.
Q: Avez-vous gérer les dépenses du Fonds des gains relatifs Sélectionné mitigés au cours de l'année écoulée, est également très forte, très similaire avant le classement, comment est-ce fait?
Yu Yang: En fait, notre performance à court terme ne sont pas évalués, il y aura un peu de chance. Nous apprécions la performance à long terme pendant trois ans, cinq ans, ce qui est derrière la nécessité d'un cadre stable à long terme pour l'investissement.
Je pense que, la source des revenus de placement dépassant essentiellement trois domaines.
Tout d'abord, les capacités de configuration descendante. Par exemple, il y a une forte capacité de rotation du secteur, ou la capacité de configuration de l'industrie. En second lieu, stock bottom-up capacité. La plupart du rendement excédentaire des gestionnaires de fonds proviennent de celui-ci. Troisièmement, les capacités de gestion de portefeuille. Les trois points qui ont caractérisé les produits du gestionnaire de fonds. Nous ne sommes pas particulièrement forte dans un domaine, ou compter sur la capacité d'une pièce particulière.
Parce que je suis né pour faire le retour absolu, je vais y penser pour la gestion de portefeuille de plusieurs facteurs, tels que l'exposition à des moments différents, la rotation sectorielle, ainsi que le risque de contre-mesures événements et mécanisme de correction. Si elle est équilibrée dans ces trois domaines, peu importe l'évolution du marché dans le style, le produit peut être obtenu relativement bons rendements à long terme.
Sur la base de l'industrie ou sous réserve des stocks de dépistage
Q: Comment avez-vous choisi le bon point dans le temps sur des pistes différentes?
Yu Yang: Nous commercialiserons la grande macro-structure est divisée en plusieurs quarts de cercle, nous faisons tous la revue trimestrielle. Selon une mobilité des facteurs de haut en bas, les fondamentaux économiques, et nous sommes allés pour déterminer quel quadrant les performances des différents indices.
En effet déterminer la rentabilité de l'industrie, des changements dans l'appétit du risque et de liquidité. Si nous déterminons vers le bas, que le marché à ce stade est motivées par le profit, nous choisirons un meilleur profit, les actions faveur de la valeur de style. Si l'avenir appétit pour le risque a amélioré, nous sommes allés chercher des stocks qui ont tendance à croître.
Après avoir fait un grand jugement, nous mettons en uvre le stock. L'achat d'toutes les actions que nous allons penser clairement, à la fin est de faire de l'argent de mise à niveau de profit, ou de gagner l'évaluation de l'argent entraîné. Chaque action nous avons mis un bon point d'arrêt, si nous déterminons l'erreur, afin d'éviter une traînée excessive sur le portefeuille.
Enfin, la mise en uvre de la gestion du portefeuille, nous aurons une partie de longue date de stock bottom-up pur, également partie de la configuration descendante des stocks. configuration descendante pure, il y aura une partie de la valeur nette de la situation des stocks pour stabiliser la combinaison, nous ne voudrions pas combiner la dérive nette substantielle. Pas une position d'actions individuelles représentant beaucoup plus est basée sur l'industrie angulaire ou un thème commence à passer au crible par le biais des stocks.
Q: Par rapport aux marchés matures d'outre-mer, une grande volatilité des actions, la façon de réduire la volatilité du portefeuille?
Yu Yang: Au cours des dernières années, les niveaux fluctuant d'une part est nettement plus élevé que les marchés matures à l'étranger, mais cette situation doit changer après 2016 un grand nombre de fonds de l'étranger en A parts, une part de marché dans son ensemble ou la volatilité a eu une convergence importante. Faites la gestion de portefeuille, je voudrais surtout tenir compte de la volatilité de ce facteur. Certains stocks de taux de fluctuation naturelle est relativement faible, je peux tolérer ces stocks dans portefeuille de proportion plus élevée. Certaines fluctuations des stocks de croissance est relativement importante, je tolérance pour les stocks individuels plus bas. Sur la base de différents niveaux de l'histoire des stocks de volatilité, il devrait être considéré en proportion de son portefeuille.
Du point de vue de la gestion du portefeuille, je valeur et du bénéfice combinaison de la volatilité des caractéristiques. Je suis prêt à sacrifier un revenu en contrepartie de la volatilité plus faible, et cette confiance vient, nous ne poursuivons la position à court terme, vous pouvez choisir un certain ratio de Sharpe supérieur à configurer certains stocks ou secteurs.
Q: Si, après l'achat, et les attentes contradictoires, ou d'une situation de cygne noir se produit, vous envisagerez d'autres décisions de quoi?
Yu Yang: Cela dépend de ce qui incita les « incohérences » pourquoi. Si seulement quelques-uns des facteurs externes conduisant à des fluctuations de performance, nous continuerons d'observer la main, comme le cas de décider si le gallon. Si la puissance brute est un facteur de l'impact des changements dans le noyau, comme la croissance des bénéfices, les ventes, les variations de prix dans certains cas opposés, qui est, avant jugement des fondamentaux d'une erreur, nous arrêterons de manière décisive pour alléger.
Il est souligné que, si l'événement de cygne noir se produit, stop-loss est très important, tout le monde fait des erreurs. Nous aurons donc un point stop-loss clair, éviter les fortes variations en combinaison est apparu.
Perspectives [stratégie]
La consommation, le cycle et d'autres sections ont la possibilité de réparer l'évaluation
Q: Je comprends que vous avez un nouveau produit actuellement dans la sélection de l'industrie de la distribution, et vous gérer le fonds par rapport à avant, il y aura un changement de stratégie?
Yu Yang: Mes produits sont axés sur une consommation panoramique, ce nouveau produit ne se limite pas seulement le thème de l'industrie, mais en fait, le même investissement de base logique ou à l'idée de la gestion de rendement absolu, nous espérons apporter un filet de courbe ascendante constante tout en contrôlant de retracement du filet, obtenir plus Ratio de Sharpe.
Nous ne recherchons pas délibérément le rapport spécifique d'une certaine industrie, mais dans la profondeur du marché secondaire, les études de marché primaire, le dépistage sur les bonnes entreprises, entreprises de croissance et de saisir l'incertitude de deux à trois dimensions, sélectionnez le rapport risque-bénéfice de la bonne sujet, et faire attention à raisonnable dispersée des pilotes de cours de l'action.
Q: Les perspectives pour cette année, la performance dont les industries sont plus préoccupés par vous?
Yu Yang: Avant le pessimisme économique ne soit pas entièrement libéré, superposé sur la liquidité poursuite de l'assouplissement devrait, le style actuel de style de croissance du marché ou dominante partielle. Alors que le récent ajustement du secteur partiel croissance était relativement importante, comme l'électronique grand public, communications, informatique et semi-conducteurs, etc., nous plus préoccupés par la demande extérieure a touché toute la chaîne de l'industrie, la performance globale de la situation ou les commandes sont un impact relativement important . Mais nous tenons à souligner plusieurs points, d'abord, après la période post-épidémie sous contrôle, la salle de l'entreprise pour la croissance dans cette catégorie est assez grande, d'autre part, cette épidémie donnera toute la Chine dans la division mondiale du travail a provoqué un impact plus profond, qui les entreprises ont une chance d'obtenir une promotion plus que les commandes précédentes et des parts de marché.
En troisième lieu, la nouvelle infrastructure est la direction principale de l'effort de la politique budgétaire post-développement, y compris le 5G, l'intelligence artificielle, de nouvelles voitures et d'autres sources, il est tout à fait une bonne direction. Avec l'expansion continue du retour au travail, les valeurs technologiques précoces, les stocks de croissance devraient changer comme relativement équilibré, l'économie devrait attendre jusqu'à ce que le renversement du temps, le style peut être commuté, la consommation, le cycle et d'autres sections peuvent avoir une évaluation des chances fixe.
Q: futur secteur de la consommation, les segments que vous plus optimistes au sujet de l'industrie? Que chef traditionnel a aussi une valeur d'investissement?
Yu Yang: nous Structurellement plus préoccupés par l'impact de l'épidémie est le profit relativement faible par les secteurs émergents de consommation, tels que la vidéoconférence en nuage, bureau en ligne, l'éducation en ligne, les soins de santé et d'autres aspects de l'Internet est marqué le début d'une bonne occasion pour le développement, mais aussi un certain assouplissement des liquidités, la croissance l'évaluation des actions est plus favorable.
Pour le consommateur traditionnel, nous pensons qu'il est plus ancrage stable ou une combinaison de la volatilité du portefeuille net. À court terme, peut-être la performance de la consommation traditionnelle de la société ne sera pas une amélioration ou une croissance significative. Mais à long terme, c'est l'industrie. Après l'épidémie, mais également préoccupé par l'évaluation des possibilités de réparation des robinets des consommateurs traditionnels.
Q: Lorsque la volatilité des marchés a augmenté, le fonds d'investissement personnel que les questions devraient y prêter attention?
Yu Yang: Face à de grandes fluctuations du marché, tout d'abord, de rester calme et de l'état d'esprit rationnel. Nous devons respecter les principes de valeur d'investissement, regard objectif si l'évolution du marché logique de base, d'autre part, comme un investisseur individuel, vous pouvez prendre ce nouveau ensemble à l'allocation d'actifs existants, mes objectifs de placement à long terme est-il un changement? Que les gestionnaires de placements sélectionnés ont changé?
Si la réponse est non, ne pas se laisser influencer par le sentiment extérieur, devrait surmonter la peur, pour éviter le rachat de la scène faible, en gardant un oeil sur votre marché, nous devons examiner la dimension plus long terme à leurs produits, de manière à des parts de marché à long terme possibilité rendement excédentaire, peut également combiner leur mise en page inverse de l'appétit du risque, attendant patiemment la rose du temps.
