Stratégie célèbre · 019
Source: New Fortune (ID: newfortune)
Auteur: Guo Lei, analyste en chef chez Valeurs mobilières GF macro-économique, les meilleurs analystes de nouvelles richesses
ID analyste: S0260516070002
Le marché boursier et les fondamentaux économiques ne comptent pas? Ceci est probablement un malentendu. tendance du marché boursier a un profond changement dans l'arrière-plan macro, à la fois dans le sens du timing du marché ou de la configuration, en particulier dans les macro-économiques fondamentaux du cycle du marché joue un rôle décisif. Après une série de cycles de marché, si nous réalisons tous les indicateurs, la plus forte corrélation avec l'indice, il doit être bon d'indicateurs macro. Principes de base déterminent la « valeur centrale » du marché boursier, et autour de cette valeur centrale, d'autres facteurs tels que les signaux politiques, caractéristiques d'écoulement, le sentiment du marché et d'autres facteurs déterminent les fluctuations de l'élasticité du marché boursier. On peut dire, une étude approfondie des fondamentaux du marché est de saisir une clé.
01
Marché voir « fondamentaux » sont les principaux indicateurs:
Index et l'indice des attentes des entreprises est très cohérente
Un argument commun est qu'il n'y a pas de relation entre le marché boursier et les fondamentaux économiques. Par exemple, ce tour d'une part depuis levons tôt lorsque l'économie est pas améliorée, le marché a commencé à augmenter, et donc purement « sauvetage driven », un écart par rapport aux fondamentaux de la performance. Est-ce exact?
Ceci est probablement un malentendu.
La plupart d'entre nous sont bons ou mauvais pour l'économie de la compréhension, souvent basée sur la perception des indicateurs coïncidents, comme le PIB chaque trimestre, les exportations mensuelles et investissements en capital fixe. Et parce qu'il ya un décalage temporel statistique, ces indicateurs ont tendance à décalage. Par exemple, les données sont généralement publiées en Mars-Avril, quand on voit les données, ils sont déjà dans le passé. Comme des étoiles dans le ciel nocturne, il est venu les informations sur l'histoire de la planète.
Et si M. marché soit efficace, il est vu indicateur avancé. Par exemple, avant la reprise de l'actif investissement fixe, les commandes TOURNANT a eu lieu, M1 avant la montée, il y a déjà des signes deviennent dépôt de la situation financière actuelle. Le marché est si nombreuses informations de marge composite, il précise et sensible.
Retour au premier trimestre de cette série de la performance du marché. Nous pouvons voir que l'indice composite de Shanghai coïncide presque parfaitement avec le point d'inflexion des anticipations des entreprises de l'indice. En d'autres termes, bien que les indicateurs économiques ne sont pas encore entrés à la hausse, mais la société a confirmé l'amélioration attendue du marché boursier a commencé à refléter cette modification marginaux effectifs.
Et le cas ci-dessus, comme dans chaque cycle ronde, le marché presque toujours nous a laissé beaucoup de clair, peut saisir la pleine conformité avec les indices apprennent la logique et les lois empiriques de la finance. Seulement « quand les gens disent que peu commune, » nous avons tendance à manquer, pensant qu'ils sont juste des détails mineurs.
02
la performance générale du marché boursier dans la dernière partie de la récession et la reprise précoce
Continuez sur la logique ci-dessus. Le marché boursier est « baromètre » de l'économie, cette phrase est pas un problème, mais ce n'est pas un baromètre de la correspondance directe, si les marchés sont efficaces, le marché boursier devrait être en avance sur l'économie d'un demi-corps.
En fait, aussi, il était manifeste souvent dans l'économie de marché boursier « de récession fin » et « reprise rapide ».
Dans la dernière partie de la récession, alors que l'économie de ralentir la détérioration se produit souvent des indicateurs avancés se sont tournés pour le mieux par la détérioration accélérée des soi-disant « canards heureux plomberie, » le marché commence souvent, au début du redressement économique, le boom économique une nouvelle détérioration du degré de transition pour mieux par le ralentissement, le stock continue d'être un soutien fondamental. Lorsque l'économie est en plein essor vraiment fondamentaux de la demande et de l'offre reflète tout l'optimisme du temps, le marché boursier ont souvent atteint un sommet.
Pour revenir au cycle actuel de la performance du marché. Après la mi-2018, des signes de force motrice économique a atteint un sommet courte période plus évidente, depuis le point haut d'abord, l'exportation, a augmenté à sept ans, alors que la demande outre-mer a commencé à ralentir, le second est l'immobilier nouvelle construction, aussi a atteint 7 ans depuis le point culminant, mais le changement de hangar la proportion de la province de monétisation a commencé à se rétrécir. « Pré-récession » Ainsi Q3-Q42018 dans le cycle actuel de cycle court, nous pouvons voir la croissance des bénéfices des entreprises de 21% Q2 rapidement jusqu'à Q3 et Q4 de 9,8% -0,03%. marché boursier avant la récession générale aucune chance, parce que cette fois la nécessité d'une réévaluation des prix des actifs basés sur la baisse économique, en raison de la puissance de couverture anticyclique pas encore clair, le marché ne sait pas où le « point d'ancrage de prix » final. Ainsi, le marché boursier avant la récession est souvent en profondeur.
En 2019 Q1, les politiques anticycliques pour compléter la mise en page. La politique fiscale proactive à la « force et améliorer l'efficacité », les investissements dans les infrastructures et commencer progressivement, a commencé à se stabiliser et la communauté financière ont un certain niveau d'expansion. Conformément à la règle générale, nous pouvons savoir que l'économie peut stabiliser le suivi, par exemple de la communauté financière pour fournir l'économie générale deux trimestres, de l'infrastructure pour fournir l'industrie en général pas plus de trois quarts. Nous pouvons donc confirmer la première moitié de 2019 dans le « post-récession », retour plus de transition vers « le relèvement précoce. »
Et la reprise après la récession dans la première partie de l'étage gains relatifs du marché boursier.
Si nous généralisons ces deux phases avec un indicateur que la montée de la M1. M1 est un important indicateurs macro-économiques. Avec tour, par exemple, dans la transition de l'économie avant la récession en récession fin Janvier 2019, M1 plus bas. De l'expérience, le cycle automobile de détail est généralement plat à M1, les taux réels de primes des terres immobiliers généralement inchangé à M1, M1 après ces deux creux domaines importants de l'économie en général est entré sur la remise de l'expérience. En fait, non seulement, au nom de M1 est attendue dans le sens plus large, lorsque les investissements des entreprises devrait largement améliorer, il y aura plus d'argent activé, ce processus sera accompagné de M1 a augmenté, et les revenus réels des entreprises à côté elle conduira à stimuler davantage l'expansion de M1.
M1 correspond à l'expansion générale de la hausse du stock. Depuis les 20 dernières années de l'histoire, en plus 2014-- que 2016 Chronologie des statistiques monétaires de l'étape de perturbations externes, à quelques exceptions près. Cela comprend, ainsi que le rebond rapide de M1, le marché boursier a une hausse significative.
Dans l'ensemble, très conforme aux fondamentaux.
03
Du cycle de croître,
Divers types d'actifs sont également compatibles avec la logique macro derrière eux
Marché boursier et macro-lois cohérentes, sauf lorsque l'intégrité de la sélection, mais aussi à différents niveaux à roues actifs.
Nous savons qu'il existe différents types de croissance, la consommation et d'autres actifs dans le cycle du marché boursier. Et derrière eux, il y a différents facteurs macroéconomiques.
La croissance à long terme des actifs pour tenir compte du nouveau processus de modernisation industrielle, qui reflète la prise de conscience du marché monétaire à court terme de la disponibilité, le coût de la prime de capital et de risque. A partir des données d'expérience, la croissance des actifs et des taux d'intérêt, les écarts de crédit ont une plus forte corrélation à différents stades.
Pour ce cycle, la baisse des spreads de crédit est un facteur important.
2018 a été une fois de façon constante les spreads de crédit plus élevés, une communauté financière serrée ensemble, la croissance sociale et financière en déclin, deux phénomènes « dualité de crédit » était très évident, les entreprises à faible notation de crédit, en particulier les entreprises privées des difficultés à financer. 2018 T4, avec la stabilisation financière globale et la politique sociale du financement de l'attention de l'entreprise privée, les spreads de crédit ont commencé à décliner. L'expérience historique montre que les écarts de crédit diminuent lorsque les actifs de croissance ont généralement une performance, qui est, lorsque le risque de bilan de baisse de la croissance de l'espace flexible offrent des cours sera donné une prime, le cycle actuel ne fait pas exception.
En tant que comportement de consommation résident, d'avoir un long terme stable, l'inflation endogène est un facteur clé de sa croissance nominale. A partir des données empiriques, les tendances de consommation et les principaux actifs de l'IPC ont un degré élevé de corrélation. Si nous avons encore divisé le consommateur discrétionnaire et consommation discrétionnaire, et plus pertinente l'ancien IPC de base, celui-ci est également affectée par le cycle de l'immobilier.
Regardons ce cycle. L'IPC de base dépend des coûts de main-d'uvre (liés aux données de l'emploi), les coûts des matières premières (associés à PPI), les frais de logement (et les prix période de l'année liée), à partir des trois indicateurs, l'IPC de base ont une plus grande probabilité est sur le point d'entrer dans un segment en hausse. Quelle que soit la pente, le cycle actuel des actifs de consommation position de départ correspond à peu près.
Essentiellement classe d'actifs de cycle est la cartographie de l'économie traditionnelle. Du point de vue quantitatif, la valeur ajoutée industrielle, la capacité de production peut refléter l'essor de l'économie traditionnelle, du point de vue des prix, le prix peut refléter le boom industriel de l'économie traditionnelle. A partir des données d'expérience, le cycle de tendance des actifs et des rendements supérieurs et IPP ont un degré plus élevé de corrélation.
Pour ce cycle est, PPI de la mi-2018 au début 2019 une baisse typique, et ce processus est accompagné par classe d'actifs du cycle de réglage de base, 2019 Janvier à Février, PPI à 0,1% sur la croissance de l'année faible. Mars 2019 a commencé PPI a rebondi au cours du même cycle de période classe d'actifs a montré vraiment des fonctionnalités de réparation de prix.
04
Principes de base déterminent la tendance, d'autres facteurs qui influent sur la pente
Dans l'exemple précédent, nous pouvons voir toutes sortes de tendances du marché boursier a un profond changement dans l'arrière-plan macro, à la fois dans le sens du timing du marché ou de la configuration, en particulier dans les macro-économiques fondamentaux du cycle du marché joue un rôle décisif.
Le simple fait est que, après une série de cycles de marché, si nous réalisons tous les indicateurs, la plus forte corrélation avec l'indice, il doit être bon d'indicateurs macro.
Bien sûr, le cycle macro est pas le seul facteur déterminant, comme la partie amont du cycle actuel de profit du marché de la politique de dividende.
Octobre 2018, la stabilité financière dixième réunion extraordinaire du Comité de développement du Conseil d'Etat a souligné que « bien jouer la fonction de plaque tournante du marché des capitaux. Associés aux marchés de capital élevé, un impact important sur les attentes du marché, l'économie stable du marché des capitaux, la stabilisation du système financier, devrait jouer une clé de stabilisation rôle à adhérer à axées sur le marché, accélérer l'amélioration du système de base du marché des capitaux. la recherche préliminaire a été de déterminer la politique le plus tôt possible, à l'étude approfondie des principales mesures de réforme favorable à un développement sain à long terme du marché des capitaux ". Le positionnement du développement de grande envergure marchés d'actifs.
Alors, comment comprendre la relation entre les fondamentaux et d'autres facteurs?
Je crois comprendre que les fondamentaux déterminent la tendance, d'autres facteurs qui influent sur la pente. Principes de base déterminent la « valeur centrale » du marché boursier, et autour de cette valeur centrale, d'autres facteurs tels que les signaux politiques, caractéristiques d'écoulement, le sentiment du marché et d'autres facteurs déterminent les fluctuations de l'élasticité du marché boursier.
Les recherches citées dans le rapport:
1, « Conduire derrière les différentes manifestations de ce que les actifs » 2019/4/8
Avertissement de risque: L'un des risques est susceptible de continuer à approfondir les frictions commerciales, le second est le risque d'évaluation partielle des stocks américains plus élevés, si l'ajustement est trop sévère, il peut conduire au risque des marchés financiers mondiaux.
2, « les quatre caractéristiques du marché cartographie macroéconomique et le capital » 24/02/2019
Les risques majeurs: changements dans l'environnement extérieur que prévu; l'économie que prévu pression à la baisse
3, « sommet atteint, la route tourne l'analyse macroéconomique et les perspectives --2019 » 05/12/2018
Avertissement de risque: L'un des risques est susceptible de continuer à approfondir les frictions commerciales, le second est le risque d'évaluation partielle des stocks américains plus élevés, si l'ajustement est trop sévère, il peut conduire au risque des marchés financiers mondiaux.
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