GF macro: Sur l'impact de l'�pid�mie sur le cycle actuel de l'inflation

Source: Guolei Hong concept caf�

GF analyste macro-�conomique principal des valeurs mobili�res ensemble Xiao He

GF macro �quipe Guo Lei

r�sum�

Ces derni�res donn�es de fr�quence de haute montrent l'effet de l'�pid�mie sur l'inflation continue � fermenter. 17 f�vrier Minist�re de l'Agriculture, le prix moyen de 28 sortes de l�gumes, l'accent sur la surveillance de 5,83 yuans par kilo, en hausse de 7,2 pour cent par rapport au pr�c�dent Festival du printemps, gros prix du porc de 50,8 yuans par kilo, en hausse de 7,6% par rapport � la F�te du Printemps pr�c�dent. Il n'y a pas les prix des services de donn�es, mais qui reviennent prolong�e � haute probabilit� influent sur les prix des services. L'impact de l'�pid�mie sur l'inflation continue � fermenter.

L'impact de l'�pid�mie sur l'inflation et la particularit� de la complexit�: l'offre et la contraction de la contraction coexiste de la demande. Si le ralentissement �conomique pr�c�dent, l'effet d�flationniste sera dominante, qui est, la demande sous contrat sera d�termin� l'IPC, l'IPP vers le bas. Mais sous l'impact de l'�pid�mie, la contraction de l'offre est plus �vidente dans une partie utile, des produits de consommation aux produits industriels sont g�n�ralement prix actuel r�duit l'offre en raison de l'�mergence d'un soutien � court terme, de sorte que la pente de l'inflation g�n�r� des perturbations d'origine. Cela peut conduire � l'impact inflationniste de l'�pid�mie est plus complexe, plus structurel biais.

�pid�mie sur les prix des denr�es alimentaires affecte la cha�ne de l'IPC: 1) le contr�le du trafic et de limiter l'impact des prix des fruits de transport r�gionaux et l�gumes, en baisse de 2) manger besoins, mais les march�s de volailles vivantes ont �t� ferm�es, le transport bloqu� des vaccins d'alimentation de volailles vivantes et d'autres facteurs qui influent sur le prix des ufs, la p�nurie 3) personnel agricole, porc � travers la ville la r�sistance provinciale de transport est trop important, les entreprises difficile et l'abattage en raison du prix d'acquisition montant de la garantie d'influence le prix du porc, la logistique et les conditions d'approvisionnement am�lior�es pour la reprise de l'influence (comme apr�s l'effet du Nouvel an chinois) am�lior�e apr�s 4) �pid�mie.

Pour l'�pid�mie IPC des prix non alimentaires affectent la cha�ne: 1) la pr�sence de l'h�pital sont ferm�s � l'escalade � court terme du ph�nom�ne, le prix du traitement m�dical par l'enregistrement, les soins d'essai, la m�decine pr�ventive a besoin nouvelle couronne sous l'impact des programmes de traitement en hausse; 2) l'impact de l'�pid�mie a conduit � des restaurants, des h�tels et d'autres classe touriste pression de la demande int�gr�e; 3) grand domaine de l'�ducation en ligne tour conduire � un prix correspondant d'un peu plus saisonni�re, le rapport de rendement 4) qui tombent � louer, vivre prix des services forment un impact substantiel; 5) des services postaux par classe de la logistique des entreprises et de transport blocage augment�; 6) par jour, sera prix � la consommation ont s�lectionn� vers le haut, les services nationaux soumis au ralentissement de l'immobilier de la consommation; 7) le p�trole brut est tomb� sous l'influence des prix du carburant baisse dans le centre de la demande industrielle.

L'�pid�mie de la demande int�rieure de mati�res premi�res affectent la cha�ne PPI: 1) les liaisons de transport bloqu�es, augmente les biblioth�ques fatigu�es de pression limitent la performance des prix; 2) la production du Festival des mati�res premi�res d'entretien de haut fourneau a conduit � un d�clin; 3) conduisent � la reprise du retard du rythme de travail apr�s l'extension des mati�res premi�res demande, en particulier dans le retour en aval � l'horaire de travail est inf�rieur � celui du secteur de l'acier en amont, elle conduira �galement � r�duire la demande de mati�res premi�res; 4) les initiatives politiques �pid�mie de couverture, politique notamment fiscale (ratio de d�ficit de l'attention et les obligations sp�ciales et autres) vont commencer � augmenter tir�e par les investissements dans les infrastructures, soutenir la formation des prix PPI, la politique de l'immobilier est �galement � surveiller.

PPI pour l'�pid�mie soit en dehors de l'influence de la cha�ne des mati�res premi�res: 1) a repris la production, la force de l'industrie de la construction dans un faible niveau de la construction, du Shandong � affiner les taux d'exploitation proche du plus bas niveau en cinq ans sous l'influence du contr�le du trafic, ce qui limite encore davantage la consommation d'huile, 2) les zones de consommation de cuivre tels que la construction, les appareils �lectriques, les machines, l'automobile, le transport, � court terme a subi un impact plus; 3) couverture �pid�mie d'initiatives politiques, par exemple en encourageant les biens de consommation et des politiques de l'automobile peut �tre affect�e.

L'impact de l'�pid�mie sur l'inflation: l'impact IPC � court terme de l'inflation de l'�pid�mie et la pente de la structure, mais ne change pas la tendance g�n�rale, PPI peut �tre trop grand pour environ deux mois qui touchent impulsion : 1) Pour l'IPC, nous supposons que les neuf sous les plus touch�s par le SRAS plus significatif, son taux de croissance par rapport au premier semestre de la moyenne mensuelle des cinq derni�res ann�es, sont soumis � des degr�s diff�rents. En second lieu, tenir compte des changements sous-items ans du taux de cotisation pour l'IPC, combin�e � la sous-poids utile, plus le rapport annuel � Rotation Tendance: 2020 L'inflation annuelle sur les perspectives � dans la conclusion � des conclusions ajust�es montrent: L'impact principal de l'�pid�mie 2- avril distribution de l'IPC, en Mars ou les trois mois au maximum apr�s l'influence progressivement de ralentissement. 12 janvier trimestre lecture de l'IPC est encore �lev� le point, la forte probabilit� est attendue en F�vrier a chut� � moins de 5%, apr�s avoir chut� progressivement, 12 moyenne trimestrielle de 4% ou moins.

Nous avons fait un 12 trimestre de 2020 IPC sous l'impact de la distribution �pid�mique de calculs d�taill�s, notamment l'IPC et de ses sous-�l�ments cl�s (tableau 1 au tableau 2).

2) Pour le PPI, les prix de l'�pid�mie pour les produits industriels (mines, mati�res premi�res, la transformation, la vie) sont pr�sents dans tous les aspects de l'impact n�gatif, dans lequel nous choisissons de simplifier l'impact sur les prix du p�trole IPP sur le calcul �lastique. Les prix du Brent de p�trole brut au premier trimestre suppose un point haut vers le bas de 16% � la mi-Janvier, repris apr�s le troisi�me trimestre 2019 le prix moyen. PPI est la tendance g�n�rale reste faible � �lev� avant, il y aura deux mois de l'impulsion d'impact est trop important, un quart en territoire n�gatif pour l'ann�e correspondant au fond central, la moyenne annuelle de 0,9%.

La reprise �conomique apr�s la fin de l'�pid�mie est une autre des hypoth�ses de base sur la tendance PPI, on juge pour la premi�re moiti� de l'�conomie est en forme de V (pr�-�pid�mique en raison de l'impact de la baisse rapide, celle-ci en raison de l'accent mis sur le retour au travail, l'atterrissage d'une politique anticyclique, ainsi qu'apr�s la fin de l'�pid�mie le transport et d'autres contraintes d'approvisionnement et d'�liminer vite), o� l'intensit� des politiques anticycliques � la vitesse de r�cup�ration apr�s le PPI aura une incidence sur l'impact en aval est importante, en particulier les efforts de la politique budg�taire et de l'infrastructure. Nous avons tendance � penser apr�s deux s�ances la politique budg�taire montrant en outre un �l�ment positif.

L'impact de l'�pid�mie sur l'inflation: principales incertitudes.

Les prix des aliments. l'offre de production la production d'engrais NPK Hubei comme la plus grande province agricole du pays, les engrais de printemps et d'autres �cart �pid�mique Ruoyin, les prix alimentaires ou soumis � des chocs p�riodiques. En outre, la FAO a not� r�cemment que la peste mondiale de criquets a tendance � se propager.

�pid�mie outre-mer et l'impact des prix de gros de l'aversion au risque . Les r�centes flamb�es au Japon, en Cor�e du Sud tendance � la hausse, si la prochaine �tape de l'�pid�mie propagation outre-mer de l'app�tit pour le risque sur les march�s financiers, la volatilit� des prix des mati�res premi�res peut �galement exister.

Incidence sur les ventes de placements immobiliers et les risques baissiers pesant sur les anticipations de prix. 30 zone de transaction immobili�re Ville a �t� � un seul chiffre pendant 26 jours cons�cutifs (Unit�: millions de m�tres carr�s), si le bien immobilier est vendu sous l'impact de l'�pid�mie reste dans le marasme, les jours des ventes exceptionnelles de transmettre une partie de l'investissement, les prix des produits industriels et la demande des consommateurs seront en option des contraintes fortes.

l'impact des politiques anticycliques que pr�vu. Apr�s la pr�vention des �pid�mies et de contr�le a fait des progr�s positifs sur les signaux de politique �conomique apparaissent fr�quemment dans un domaine mon�taire, financier et industriel stables. Si la politique anticyclique plus de poids excessif au cours du trimestre 1-2, l'�pid�mie tardive que pr�vu la pente de l'inflation possible.

Risques majeurs: prix v�g�tales de pente vers le haut que pr�vu; prix � la pente vers le bas que pr�vu, les changements dans l'�pid�mie que pr�vu.

texte

Ces derni�res donn�es de fr�quence de haute montrent l'�pid�mie affecte la fermentation de l'inflation. 17 f�vrier minist�re de l'Agriculture, le prix moyen de 28 sortes de l�gumes, se concentrer sur la surveillance de 5,83 yuans par kilo, en hausse de 7,2% par rapport � la F�te du Printemps pr�c�dent. 36 ville prix de d�tail moyen de buf et de mouton ont �t� enregistr�s � 44,6 yuans par kilo, 41,3 yuans, reste par rapport repris au cours de la F�te du Printemps, En outre, le prix de gros du porc 17 F�vrier focus sur la surveillance du Minist�re de l'agriculture, 50,8 yuans par kg, par rapport � avant la F�te du Printemps il a augment� de 7,6%. Les prix des donn�es de l'�tude des six derni�res ann�es, le premier mois apr�s les prix du porc de vacances ont augment� de 0,3 yuans / kg que le taux de d�clin.

les donn�es d'inflation janvier combin�es � un point de vue rugueux, en plus du transport, les communications, la science, l'�ducation, les services culturels et d'autres bas prix n'a pas �t� annonc�, des prix alimentaires janvier un peu plus saisonni�re (4,4%), les prix de location des logements ont �t� l�g�rement inf�rieurs � ceux de saison (-0,2 %), les prix des soins de sant� �taient super-saison (0,6%) et d'autres caract�ristiques ont initialement contenir la perturbation �pid�mique, les prix des services Bien qu'il n'y ait pas d'aspect des donn�es de haute fr�quence en cours, mais le retour rapport du personnel est faible probabilit� de grands prix affectant le service. D'autre part, apr�s des ann�es d'ajustement des prix des mati�res premi�res industrielles est des risques baissiers macro�conomiques implicites, compte tenu de la performance des produits de base depuis les prix Janvier, cuivre COMEX par rapport aux sommets mi-janvier magnitude aval de 11%, IPE prix du p�trole brut par rapport � Janvier au milieu de sommets en aval d'environ 16%, l'indice industriel sud de la Chine en F�vrier par rapport � la moyenne Janvier de l'ampleur de la baisse de 8%, par la baisse des prix internationaux du p�trole, le 4 F�vrier l'essence et les prix int�rieurs diesel ont �t� r�duits � 420 yuans par tonne et 405 yuans. Dans l'ensemble, la nouvelle �pid�mie de la Couronne d'influer sur l'inflation continue.

Pour particularit� �pid�mique et de la complexit� de l'impact de l'inflation est que la contraction de l'offre coexiste et la contraction de la demande. Si le ralentissement �conomique pr�c�dent, l'effet d�flationniste sera dominante, la demande contract�e sous CPI, PPI sera d�termin� vers le bas. Cependant, le taux de contraction de la demande offre r�tr�cissent plus apparente du consommateur en g�n�ral d'exister dans le prix industriel puisque l'offre est r�duite, le soutien � court terme se produit, de sorte que la pente de la perturbation d'origine a g�n�r� l'inflation. Cela peut conduire � l'impact inflationniste de l'�pid�mie est plus complexe, plus structurel biais. Dans la deuxi�me partie du rapport, nous faisons une analyse d�taill�e de l'impact de l'�pid�mie sur l'IPC, l'IPP et les diff�rents sous-�l�ments de nous nous effor�ons d'obtenir � peu pr�s toute l'image du cycle actuel de l'�pid�mie. Dans la troisi�me partie, nous faisons des calculs simples pour l'impact de l'�pid�mie sur l'inflation, selon un mod�le.

l'impact sur l'�pid�mie sur les prix � la consommation IPC:

articles alimentaires: Festival prix des produits alimentaires ont continu� d'augmenter structurelle. En date du 14 F�vrier, 200 index indice national des prix de gros agricole, prix de gros panier 200 a augment� respectivement 0,66%, 0,71%, tandis que deux premiers mois du festival sur les prix de gros ont diminu� de 3,1% en glissement mensuel, 3,6%.

Prix des fruits et l�gumes: le contr�le du trafic et de limiter l'impact des fruits de transport r�gionaux et prix des l�gumes. Suite � la ville ferm�e de Wuhan Janvier 23, le pays et plus mis en uvre avec des degr�s variables de contr�le du trafic, district urbain et les communaut�s rurales de gestion ferm�, mat�riaux de transport inter-r�gionaux affect�s dans une certaine mesure, dans certaines r�gions conduit une partie des n�cessit�s de la vie (comme les fruits et l�gumes) les prix continuent d'augmenter, en particulier pour la courte dur�e de conservation des fruits et l�gumes, la pression de gonflage structurelle plus grande prolif�ration.

ufs de volaille: manger baisse de la demande, les march�s d'oiseaux vivants ferm�s, mauvaise logistique et d'autres facteurs influent sur les prix de la volaille. La faible demande de consommation alimentaire, ce qui conduit � l'apparition de march�s de volailles vivantes ont �t� ferm�es, l'offre de mont�e passive pression suppl�mentaire volaille et ufs march� de la volaille. R�cemment Zootechnie Secr�taire et Bureau v�t�rinaire du minist�re de l'Agriculture et soci�t� rurale appel�e � ufs de volaille chaque maillon de la cha�ne, ne peut pas fonctionner plus en douceur, depuis le d�but, les march�s de volailles vivantes ont �t� ferm�es, aliments pour animaux, Qinmiao, le transport bloqu� de volailles vivantes, les entreprises d'abattage ferm�es coupure, la perte est tr�s grave �. Apprendre de l'exp�rience pass�e, les flamb�es de grippe aviaire H5N1 est d'environ un quart du prix des ufs est pr�vu dans la premi�re moiti� de la tonalit� principale continuera � principalement faible.

Les prix du porc: L'agriculture manque de personnel, porc transport� � travers la ville r�sistance province est trop grande, les abattoirs et difficile en raison du montant du prix d'acquisition de garantie d'influence le prix du porc. Affect� par l'�pid�mie de pneumonie, de la logistique de janvier et la perturbation du transport et de la p�nurie de personnel agriculture, les petites exploitations de porcs Bulan ralentit consid�rablement. L'offre et la demande des �carts prix du porc f�vrier jusqu'� plus sous l'influence, en date du 17 F�vrier, le minist�re de l'Agriculture se concentrer sur la surveillance du prix de gros de porc 50,8 yuans par kilo, en hausse de 7,6% par rapport � la F�te du Printemps pr�c�dent. d�marrage rapide R�f�rence du SRAS du cycle du porc est pas difficile de comprendre des produits de consommation aux produits industriels en g�n�ral, ont beaucoup d'esp�ces en raison de la contraction de l'offre pour le soutien des prix � court terme, l'�pid�mie � terme produire des perturbations importantes � la pente initiale de l'inflation. En prenant en compte les contraintes de transport du compte et de la logistique sous l'influence de l'�pid�mie, plus la probabilit� des co�ts de main-d'uvre durant tout le mois, est pr�vu au cours du premier trimestre, le taux de croissance de l'IPC des sous-produits alimentaires sera plus �lev� que la probabilit� saisonni�re �lev�e.

De plus, l'impact et d'am�liorer les conditions pour le flux �pid�mique de reprise fourni formeront l'am�lioration de la morphologie des perturbations de l'inflation. enqu�te tardive du SRAS (2003Q3) l'inflation est pas difficile de trouver la forme, la fin des achats de panique des consommateurs fournitures m�dicales, la demande des consommateurs pr�sente une phase de d�clin rapide (similaire � apr�s l'effet F�te du Printemps), tandis que l'offre de biens de consommation ne sont pas soumises � des restrictions importantes, liquid�e le prix � la consommation �galement une baisse mis en sc�ne.

articles non alimentaires: Janvier IPC articles non alimentaires ont augment� la derni�re ann�e de donn�es sur l'ann�e de 1,6 pour cent, cat�gorie de soins de sant� IPC ont enregistr� un taux de croissance de 2,3%, a d'abord tenir compte de l'impact de l'�pid�mie la semaine derni�re de janvier. Services, prix des logements, l'impact des prix de transport ont r�agi encore compl�tement �pid�mique.

Sant�: Il est un ph�nom�ne � court terme la fermeture du bureau a augment� les h�pitaux, les cliniques m�dicales enregistr�es au titre du prix global, les soins de d�tection, l'impact de la m�decine pr�ventive de la demande croissante pour le nouveau programme de traitement de la Couronne. produits de soins de sant�, y compris la m�decine traditionnelle chinoise, la m�decine occidentale et les services m�dicaux CPI trois classes. Taux de croissance des services m�dicaux sous-classe Janvier IPC de 2,4%, par rapport � D�cembre l'ann�e derni�re de plus de 0,6 point de pourcentage. Comme cela inclut enregistr� les prix des soins m�dicaux, chirurgicaux et autres services m�dicaux, compte tenu de l'impact de l'�pid�mie, ainsi que la direction des soins de sant� au cours des derni�res ann�es, les co�ts de contr�le tout aussi appropri� pour am�liorer le personnel m�dical vaut le prix des services, le prochain trimestre des services m�dicaux de classe CPI proc�der � un �v�nement tr�s probable. En plus des m�dicaments de classe de d�sintoxication dans le cadre des nouveaux programmes de traitement de la couronne, comme le ch�vrefeuille levant, forsythia, berb�rine et d'autres la demande de drogues de pr�vention, ou l'impact des prix sur d'autres services hospitaliers sont ferm�s sur la proportion monte a entra�n� la formation de la couverture.

Les prix des services:

(1) l'impact de l'�pid�mie a conduit � des restaurants, des h�tels et d'autres classe touriste pression de la demande int�gr�e. L'industrie tertiaire dans la fourniture de logements et de l'industrie de la restauration, la vente au d�tail et la croissance du tourisme sont de plus grande port�e de la culture la plus touch�e par le SRAS, en prenant en compte l'�ducation de l'IPC, la culture et les articles de divertissement li�s au tourisme, poids Attainment de divertissement environ 16%, par rapport � la demande faible ou faites glisser prix des services correspondants plus bas. (2) une grande surface de plomb de l'�ducation en ligne � un prix de transfert correspondant d'un peu plus de saison. Services �ducatifs soumis � des contr�les des prix relatifs, g�n�ralement au printemps et la saison scolaire d'automne impulsion saisonni�re formation des prix de l'�ducation, la popularit� de l'�ducation en ligne d�passera l'impact attendu du prix pertinent; (3) Le ratio du personnel de retour est tomb� � louer, vivre les prix des services forment un impact substantiel; (4) un service de classe postale par obstruction de la logistique des entreprises et de transport a augment�; (5) par jour, les prix � la consommation obligatoire l�g�rement vers le haut, Entretien m�nager restreint ralentissement de la consommation dans l'immobilier. Se r�f�rant � l'exp�rience au cours de la 2003 du SRAS, 5 - 6 Yue plus grand impact sur la sc�ne �pid�mique, courrier postal, le service domestique repr�sent� par les �l�ments de service anneau de CPI concernant le service domestique que ce qui �tait plus faible que la m�me p�riode de saison, les n�cessit�s quotidiennes et services articles de l'IPC (y compris l'entretien m�nager et l'entretien services) et d'autres poids proche de 8%. (6) Le p�trole brut est tomb� sous l'influence de la baisse des prix de la demande industrielle de carburant central. �pid�mie a conduit � la production industrielle, la construction et le renforcement de la force dans l'industrie a besoin de r�approvisionnement de faible niveau. La demande totale plus faible, le retour tardif au travail, ainsi que les prix des mati�res premi�res industrielles sur le cours moyen du transfert � la partie des articles non alimentaires de l'IPC, en particulier l'eau et de carburant d'�lectricit�, repr�sent�s par l'IPC et la classe du logement prix des carburants de transport.

Dans l'ensemble des jugements: IPC par l'alimentation et la section des services m�dicaux sous l'influence de l'�pid�mie, ses �l�ments de tendance de la cha�ne sera plus �lev�e que la probabilit� d'une grande saison et l'IPC pour former une traction. Depuis le 10 F�vrier, les entreprises locales ont un retour ordonn� au travail, le probl�me facilit� progressivement le transport des mat�riaux, le transport et la logistique, bien que la reprise apportera des contraintes d'approvisionnement � court terme une partie de la lib�ralisation des biens de consommation, mais la demande globale contrat prix des services sous l'impact ou de la pression. Toutefois, compte tenu de la contraction de la demande sera �galement une incidence sur la variable prix � la baisse, en particulier les mati�res premi�res industrielles li�es au logement et � la sous-cat�gorie de transport, ainsi que pour Voyage de divertissement, les n�cessit�s quotidiennes li�es les prix des services sous pression, des prix stables pour les polices d'assurance prix travail former contenir. Bureau de la statistique r�cente a soulign� que � l'IPC Hubei Janvier a augment� de 1,5%, a augment� de 5,5 pour cent, soit � peu pr�s avec le pays, ce qui refl�te le march� local de l'assurance pour les prix stables pour obtenir des r�sultats positifs � l'appui des parties concern�es. � Nous consid�rons la � s�curit� des prix stables � et l'impact des prix �lev�s du p�trole de base et d'autres facteurs, l'inflation mesur�e par l'IPC �pid�mie devrait aura une incidence sur la pente � court terme et de la structure, mais ne modifie pas la tendance g�n�rale.

l'impact sur l'�pid�mie sur les prix des biens industriels PPI:

mati�res premi�res nationales: Depuis la contribution PPI de la premi�re r�partition principale composante du principal �l�ment PPI mati�res premi�res, nous consid�rons d'abord l'acier en tant que repr�sentant des mati�res premi�res nationales. Depuis la fin de Janvier, les prix � terme de barres d'armature ont chut� de plus de 5% de plus que les sommets de l'ann�e. Dans tous les paliers gouvernementaux ont commenc� � lib�rer stabiliser l'�conomie, comme le signal interdisant la reprise du travail dans tous les domaines, en particulier l'accent le 10 F�vrier apr�s la r�duction de l'impact de l'�pid�mie sur l'�conomie, autant que possible, dans une cha�ne noire apr�s un fort rebond. La phase actuelle de la note comprend trois aspects: (1) le retour de la demande de travail retard� et bloqu� les liaisons de transport, Inventaire en acier brisera bient�t par le sommet historique; (2) la r�vision post-vacances de la production d'acier de haut fourneau a conduit � une baisse significative, � partir de F�vrier 14 haut fourneau national fonctionnant � seulement la moiti� d'un an � un nouveau plus bas de 62,7%, (3) le rythme du retour tardif au travail apr�s la demande de mati�res premi�res conduit � l'extension, en particulier dans le retour en aval � l'horaire de travail est inf�rieure � l'acier en amont et d'autres secteurs, conduira �galement � la r�duction de la demande de mati�res premi�res. Du point de vue des mouvements de population des donn�es associ�es (retour au travail pour d�terminer le rythme des indicateurs avanc�s), des signes apparents mi-f�vrier de travailleurs de se d�placer dans les grandes villes ont pas encore vu. En tenant compte des mesures de pr�vention existantes dans le dos de terrain � la n�cessit� de la ville pour s'isoler environ 14 jours, donc environ deux semaines ou des moyens pour revenir au travail apr�s un grand mouvement de fond ouvert rythme dans la population urbaine a rebondi de mani�re significative.

(4) couverture des initiatives de politique �pid�mique, en particulier la politique fiscale (ratio de d�ficit d'attention et d'obligations sp�ciales et autres) vont commencer � augmenter tir�e par les investissements dans les infrastructures, soutenir la formation des prix PPI, la politique immobili�re est �galement � surveiller. la politique budg�taire comme la principale qualit� du son et de l'efficacit� de cette ann�e, en ligne avec le ratio de d�ficit proactive politique budg�taire augmentation appropri�e, ou placera augmentation de la limite de la dette sp�ciale � 3 billions de yuans. En outre, les diff�rentes provinces et la politique r�cente de l'immobilier avec des liquidit�s semblent �galement un peu l�che. Dans l'ensemble, nous estimons qu'un quart de la demande int�rieure ou des prix des mati�res premi�res sera soumis aux quatre domaines susmentionn�s touch�s.

La demande ext�rieure de mati�res premi�res: A partir de p�trole brut, le cuivre, et quelques �l�ments fondamentaux de l'industrie chimique, COMEX prix du cuivre pointe vers le bas sup�rieur � la mi-Janvier de 8,7%, IPE prix du p�trole brut � des niveaux mi-janvier � la baisse d'environ 20%, la Chine du Sud indice industriel en F�vrier par rapport � la moyenne Janvier de la baisse de 7,8%. �pid�mie conduisant � la production a repris, l'industrie de la construction dans un faible niveau d'intensit� de la construction, ce qui conduit � la demande int�rieure de p�trole brut plus faible, les m�taux de base inf�rieure � la norme des prix des mati�res premi�res. (1) Plus pr�cis�ment, en raison du contr�le de la circulation ainsi que la demande en aval sous l'influence de l'�pid�mie de retard, ce qui repr�sente 20% du raffinage du p�trole brut int�rieur et import� Shandong taux interrompu pr�s de 40% Taux -50% d'utilisation des capacit�s proche de son plus bas niveau en cinq ans. (2) Les termes de cuivre, � court terme affect�s par la nouvelle �pid�mie de la couronne, la consommation de cuivre dans d'autres domaines tels que la construction, les appareils �lectriques, les machines, l'automobile, le transport seront soumis � l'impact � court terme p�riodique. (3) La politique de couverture du point de vue de l'�pid�mie, la r�cente encourager la consommation de base et les politiques automobiles continuent l'introduction de ces voitures pour encourager l'achat de la zone de la plaque d'immatriculation de voiture appropri�e pour augmenter le quota, les produits automobiles et connexes ont �galement contribu� � la consommation. En m�me temps, du point de vue de l'immobilier, l'immobilier cette ann�e, l'ach�vement du pic, a commenc� en bas de la combinaison b�n�ficiera des m�taux de base la performance relative. Pris ensemble, ces trois aspects d�termineront l'impact sur la forme brute de la demande ext�rieure. R�f�rence 2003 �pid�mie du SRAS ou l'impact des mati�res premi�res �trang�res n�cessaires pour un quart.

Dans l'ensemble des jugements: �pid�mie a conduit � la production industrielle, la construction et la force de la construction de la demande des consommateurs dans un faible niveau, ce qui conduit � une demande plus faible sur le cours moyen des prix des mati�res premi�res a chut�, le p�trole brut, les produits chimiques et d'autres prix des mati�res premi�res industrielles formeront une r�sonance avec certains articles non alimentaires IPC. p�riode du SRAS (en 2003 Q2) PPI a connu plus faible que la tendance d'un impact direct dure environ un quart, environ un quart du suivi des niveaux bas. Compte tenu de l'ajustement des prix des mati�res premi�res depuis la fin de Janvier, et l'�mergence de retour tardif au travail, PPI peut �tre d'environ deux mois qui touchent impulsion est trop grande.

L'impact de l'�pid�mie sur les donn�es de l'inflation: un calcul simple

D'apr�s le rapport annuel � Tendances de rotation: 2020 perspectives d'inflation annuelle � en guise de conclusion: correspond janvier au point central de l'IPC annuel �lev�, �tape par �tape vers le bas apr�s le premier trimestre, la valeur annuelle moyenne est � moins de 3,5%. Compte tenu de la principale sous forme de liaison montante affect�e par l'�pid�mie comprennent: les produits alimentaires - l�gumes frais, produits alimentaires - fruits frais, produits alimentaires - viande de porc, des articles non alimentaires - soins de sant�. L'impact principal de la r�partition de l'�pid�mie en descendant comprennent: - les articles alimentaires volailles et d'ufs, des articles non alimentaires - loyers des logements, des articles non alimentaires - v�hicules � carburant, des articles non alimentaires - tourisme. Par l'impact incertain de l'�pid�mie, mais de toute �vidence la branche r�guli�re F�te du Printemps: articles non alimentaires - utilisation et entretien des v�hicules, des articles non alimentaires - tels que les services d'�ducation.

La deuxi�me �tape, nous supposons que la rupture se produit en amont touch�s par l'�pid�mie, ann�e sur la croissance de l'ann�e en F�vrier a augment� de pr�s magnitude moyenne de cinq ans + de plus touch� par le SRAS. ampleur Uplink pour la rupture d'un seul mois de l'ann�e derni�re, la plus grande diff�rence par rapport aux donn�es du mois pr�c�dent. Par exemple: derniers l�gumes IPC Mars ont augment� de 16,2%, tandis qu'en F�vrier l'ann�e derni�re articles de l�gumes ont augment� de 1,7%, la plus grande diff�rence est de 14,1% pour l'ann�e, l'IPC en F�vrier de cette ann�e par rapport au sc�nario de base des �l�ments de l�gumes ont encore augment� de 14,1%. Mars � Juin ann�e sur le taux de croissance annuelle de la situation de r�gression moyenne sous-point, l'impact de l'�pid�mie r�action calm�e progressivement. De m�me, par la maladie sous liaison descendante correspondant ont �t� trait�s de fa�on similaire avec la plus petite diff�rence.

La troisi�me �tape consiste � prendre en compte les changements sous-items ans du taux de cotisation de l'IPC, en liaison avec les sous-poids pertinents, nous allons plus loin le rapport annuel � rotation Tendance: 2020 perspectives d'inflation annuelle, � les conclusions � r�gler. Conclusions montrent: l'�pid�mie touche principalement � la distribution F�vrier IPC Avril, en Mars ou les trois mois au maximum apr�s l'influence progressivement de ralentissement. 12 janvier trimestre lecture de l'IPC est encore point haut, est pr�vu en F�vrier est tomb� � une large gamme de moins de 5% de probabilit� de baisse progressive, 12 moyenne trimestrielle de 4% ou moins.

D'apr�s le rapport annuel � rotation Tendances: 2020 perspectives d'inflation annuelle � dans les Conclusions: La faible tendance globale du PPI � �lev�, en Janvier l'ann�e correspondant au fond de la centrale, relativement ralenti la pente dans la deuxi�me rebond de moiti�, la moyenne annuelle de 1,1%. Compte tenu des prix �pid�miques des produits industriels (industries extractives, les mati�res premi�res, la transformation, la vie) sont pr�sents dans tous les aspects de l'impact n�gatif de cette pour simplifier la s�lection de l'impact sur le prix du p�trole PPI sur le calcul �lastique. les prix du p�trole brut Brent suppos� au premier trimestre par rapport � la mi-haut de Janvier baisse de 16%, et de maintenir � 55 $ hub / baril. Depuis le troisi�me trimestre de l'ann�e derni�re, le prix moyen � la hausse, en tenant compte des fluctuations des prix du p�trole coefficient d'�lasticit� IPP de 0,12, nous avons encore-tune fin de la distribution de r�f�rence PPI, la conclusion est la suivante: la tendance g�n�rale est encore PPI avant et apr�s bas-haut, un quart en territoire n�gatif correspondant fond central tout au long de l'ann�e, la reprise relativement rapide dans la seconde moiti� de la moyenne annuelle de 0,9%.

La reprise �conomique apr�s la fin de l'�pid�mie est une autre des hypoth�ses de base sur la tendance PPI, on juge pour la premi�re moiti� de l'�conomie est en forme de V (pr�-�pid�mique en raison de l'impact de la baisse rapide, celle-ci en raison de l'accent mis sur le retour au travail, l'atterrissage d'une politique anticyclique, ainsi qu'apr�s la fin de l'�pid�mie le transport et d'autres contraintes d'approvisionnement et d'�liminer vite), o� l'intensit� des politiques anticycliques � la vitesse de r�cup�ration apr�s le PPI aura une incidence sur l'impact en aval est importante, en particulier les efforts de la politique budg�taire et de l'infrastructure. Nous avons tendance � penser que, apr�s deux s�ances la politique budg�taire montrant en outre un �l�ment positif.

L'impact de l'�pid�mie sur l'inflation: principale incertitude

prix alimentaires: �pid�mie principalement aux prix des denr�es alimentaires affectent l'offre de moyens de production agricole, des engrais, des semences, des pesticides comme � garantir l'approvisionnement du printemps, en tenant compte de la zone centrale de l'�pid�mie de Hubei en tant que production nationale d'engrais NPK agricole la plus grande province, ce qui repr�sente environ 10% du pays la production, la production d'engrais phosphat�s ont repr�sent� plus de 30 pour cent de la production nationale, il est directement li� � l'engrais du printemps. Le minist�re actuel de l'Agriculture a demand� � la pr�vention des �pid�mies et de contr�le en m�me temps faire un bon travail dans l'ensemble, une bonne pr�paration du sol au printemps et la production alimentaire et l'approvisionnement. En outre, la r�cente FAO a not� que la peste mondiale de criquets tend � se r�pandre, prix du bl� et coton en hausse forte probabilit�, il existe un potentiel prix du sucre d'incertitude.

�pid�mie outre-mer et l'impact de l'aversion au risque, le prix en vrac: Par l'impact de l'�pid�mie et d'autres facteurs macro�conomiques, les prix de l'or du COMEX ont augment� en F�vrier et plus de 1600 $ / oz, l'argent a �galement frapp� 18 COMEX $ / oz, l'aversion au risque a continu� impact � la hausse que le p�trole. Les r�centes flamb�es au Japon, en Cor�e du Sud tendance � la hausse, si la diffusion non de stade �pid�mique � l'�tranger, si l'incertitude des �pid�mies se concr�tiseront � plusieurs reprises, l'app�tit du risque sur les march�s financiers a diminu�, les fluctuations des prix des mati�res premi�res peuvent �galement exister.

Vente de biens immobiliers et de l'impact n�gatif de l'investissement sur les prix devrait: Les transactions immobili�res ont chut� rapidement au cours de l'�pid�mie. Si les ventes de biens immobiliers ont continu� � s'effondrer sous l'influence de l'�pid�mie (30 zone de transaction immobili�re Ville a �t� � un seul chiffre pendant 26 jours cons�cutifs (unit�s de dix mille m�tres carr�s)), les ventes Jours liens de transfert en cours sur la base investissement immobilier seront �galement touch�s. Compte tenu du niveau �lev� d'investissement immobilier dans une petite p�riode, formeront une forte contrainte des prix industriels et une demande des consommateurs en option.

Que pr�vu l'impact de la politique anticyclique: Apr�s la pr�vention des �pid�mies et de contr�le a fait des progr�s positifs sur les politiques pour stabiliser l'�conomie signaux fr�quents: Tout d'abord, r�duire le co�t des engagements des banques centrales des institutions financi�res (liquidit� interbancaire, la politique de taux d'int�r�t, le refinancement sp�cial) la politique mon�taire, le second est d'�tendre les institutions financi�res des entit�s commerciales soutien (taux d'int�r�t LPR, � l'�chelle de cr�dit, d'accro�tre la confiance et de l'aide de cr�dit, taux d'int�r�t directionnels), la politique fiscale est l'une en coop�ration � pour promouvoir les grands projets en cours de construction, � il y a un taux de d�ficit cible augmentation mod�r�e pourrait, deux sont dans des obligations sp�ciales et d'autres instruments financiers g�n�ralis�s une plus grande expansion significative de l'�chelle il y a place � l'imagination. En troisi�me lieu, en vertu de la politique immobili�re pour se d�tendre un espace substantiel n'existe pas, la consommation automobile devrait soutenir les efforts en surpoids. Si la politique anticyclique plus de poids excessif au cours du trimestre 1-2, l'�pid�mie tardive que pr�vu la pente de l'inflation possible.

Avertissement de risque:

prix v�g�tales de pente vers le haut que pr�vu; prix � la pente vers le bas que pr�vu, les changements dans l'�pid�mie que pr�vu.

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GF macro: Sur l'impact de l'�pid�mie sur le cycle actuel de l'inflation