Venez toujours.
Le matin du 15, la banque centrale a mis en uvre une réduction ciblée du RRR et a débloqué environ 200 milliards de yuans de fonds. Dans le même temps, il a également réalisé une opération de 100 milliards de yuans MLF (facilité de prêt à moyen terme), ce qui laisse une fenêtre d'exploitation pour la future cotation du LPR (taux d'intérêt du marché des prêts).
Cependant, le taux d'exploitation MLF reste inchangé. Les analystes estiment que dans la situation actuelle de liquidités abondantes et de bonnes données d'intégration sociale, les "baisses de taux" ne sont pas urgentes. La tendance à l'assouplissement monétaire qui suivra ne changera pas, mais elle se concentrera sur le rythme.
MLF est toujours là
Le 14, 200 milliards de yuans de MLF ont expiré, mais la banque centrale est restée intacte, et le marché a été assez surpris; le 15, avec la dégradation ciblée, 100 milliards de yuans de "poudre épicée" étaient encore sur la table.
Selon l'opération précédente, l'étape de «baisse des taux» de la banque centrale est généralement: taux de repo inversé taux MLF taux LPR. Pour guider la baisse du coût de financement de l'entité, la cotation LPR doit baisser; pour guider la cotation LPR vers le bas, le taux d'exploitation MLF doit aller de l'avant.
L'opération du 15 a permis de confirmer la normalisation des opérations du MLF au milieu du mois, ce qui était également conforme au jugement précédent de Zhongzhengjun.
Source: China Securities Journal
Source: compte public WeChat du China Securities Journal
En outre, la banque centrale a également mis en uvre des réductions ciblées, libérant environ 200 milliards de yuans de fonds à long terme.
L'annonce montre qu'à partir du 15 avril 2020, la Banque populaire de Chine réduira le ratio de réserves obligatoires de 1 point de pourcentage pour les institutions financières rurales et les banques commerciales urbaines opérant uniquement dans les régions administratives provinciales. 0,5 point de pourcentage. Aujourd'hui, le deuxième ajustement du ratio de réserves obligatoires pour la mise en uvre de la politique a libéré environ 200 milliards de yuans de fonds à long terme.
Plus tôt, le responsable de la banque centrale a déclaré que la réduction ciblée du RRR libérerait environ 400 milliards de yuans de fonds à long terme et que chaque petite et moyenne banque recevrait environ 100 millions de yuans de fonds à long terme en moyenne. Après la baisse du RRR, le taux de réserves obligatoires de plus de 4000 petites et moyennes institutions financières de dépôt est tombé à 6%.
Les taux d'intérêt n'ont pas changé, le marché est "psychologiquement préparé"
Cependant, cette fois, le taux d'exploitation MLF n'a pas changé, toujours à 2,95%. Les analystes ont souligné qu'avant cette opération, la plupart des gens s'attendaient à ce que la "baisse des taux" ralentisse. La raison en est que la colonne du rapport sur la politique monétaire du premier trimestre de la banque centrale mentionnait spécifiquement que l'effet de transmission des politiques était meilleur. Les données d'avril sur les coopératives de crédit publiées il y a quelques jours sont globalement positives, confirmant que les effets de la politique à un stade précoce continuent de se manifester. Dans le même temps, les principaux indicateurs économiques publiés en avril ont montré une amélioration.
En fait, l'anticipation d'une "absence de baisse des taux d'intérêt" s'est reflétée récemment. Depuis fin avril, le marché obligataire a été ajusté successivement, notamment les obligations à long terme, en forte baisse. L'élargissement de l'écart de maturité montre que les anticipations de reprise économique et les attentes politiques sont en hausse.
Source: Vent
Avant l'arrivée du FML et ce déclassement ciblé, les données clés du financement avaient de nouveau établi un record historique. Le 13, le taux de rachat au jour le jour le plus bas de la transaction intra-journalière DR001 était à 0,54%, un niveau record. Les acteurs du marché estiment que le taux d'intérêt du marché baisse vers le taux de réserve excédentaire.
Source: Vent
Cependant, le 14, alors que le FML a «échoué», les taux d'intérêt du marché ont également légèrement rebondi.
Source: Vent
Focus sur le crédit large
La réunion exécutive du Conseil d'État tenue le 13 a souligné la nécessité de renforcer la couverture de la régulation et du contrôle macroéconomiques, de faire jouer pleinement les efforts conjoints des politiques budgétaire, monétaire, de sécurité sociale et d'emploi et de mettre en uvre une réglementation plus précise autour des "six garanties" et des "six stabilité".
L'équipe de Sun Binbin de Tianfeng Securities estime que de futures baisses de taux d'intérêt et anticipations sont attendues, et que les taux d'intérêt continueront de baisser après ajustement. Bien que les données économiques et financières aient montré des améliorations marginales en mars et avril, elles n'ont pas constitué la clé de l'ajustement de la politique monétaire. La politique monétaire doit encore être activement guidée, en particulier en réduisant les taux d'intérêt (taux d'intérêt du marché ouvert et taux d'intérêt de référence des dépôts) pour guider les taux d'intérêt du marché, atténuer la pression sur les coûts de la dette bancaire et, finalement, abaisser les taux d'intérêt des prêts.
Les analystes ont également souligné que nous devons prêter attention à la différence entre "lâche" et "plus lâche". Le modèle actuel d'assouplissement des politiques est difficile à changer. Cependant, comme la situation économique et financière s'améliore de façon marginale, il faudra observer si elle sera plus lâche. La politique macro devrait passer de l'assouplissement total à la stimulation du "crédit large" et à la coopération avec des "politiques budgétaires larges". Les politiques structurelles ont plus de marge de manuvre.
