1.2019 gouvernements locaux nouvellement ajoutés émis limite de la dette, l'émission d'obligations du gouvernement local au premier trimestre pour accélérer le rythme
29 décembre 2018, autorisé par le Comité permanent de l'APN, le Conseil d'Etat a émis en 2019 avant la limite de la dette nationale nouveau total gouvernement local 1390000000000 yuans (580 milliards de yuans dont la dette générale 810 milliards de yuans de la dette spéciale). Selon le ministère des Finances « et les projets de budgets centraux et locaux pour 2019 rapport sur la mise en uvre de 2018 budgets centraux et locaux », approuvé par le Congrès national du peuple, en 2019 la limite de la dette nationale nouveau gouvernement local un total de 3080000000000 yuans, dont 930000000000 yuans la dette en général , affecté 2150000000000 yuans de la dette. 2019 premier trimestre, l'émission totale nouvelle des obligations des collectivités locales 1184700000000 de yuans (518,7 milliards d'obligations de yuans en général qui 666 milliards de yuans d'obligations spéciales), émis avant 2019, ce qui équivaut à 85% de la nouvelle limite de la dette publique locale, ce qui équivaut à nouvelle année pleine 201938% du plafond de la dette publique locale, le remplacement national total des obligations du gouvernement local a émis 221,9 milliards de yuans (170,8 milliards de yuans d'obligations en général qui, 51,1 milliards de yuans d'obligations spéciales). Le gouvernement local a publié le nouveau avant la limite de la dette du temps et de la vitesse des obligations du gouvernement local d'émission, il est favorable au rythme de l'émission d'obligations en douceur du gouvernement local cette année pour promouvoir la croissance des investissements dans les infrastructures.
2. Ministère des Finances de déployer des obligations des collectivités locales émises par les banques commerciales contre le travail
Mars 2019, a émis l ' « Avis sur les obligations du gouvernement local émis par les banques commerciales lutter contre le travail du marché » dans le cadre du ministère des Finances, afin de déterminer Ningbo, Zhejiang, Sichuan, Shaanxi, Shandong et Pékin que les premières provinces contre l'émission d'obligations de collectivités locales pilotes , pour être vendus sur le comptoir par les banques commerciales obligations des collectivités locales. Cela signifie qu'un marché secondaire sera ouvert aux obligations des collectivités locales des investisseurs individuels, l'expansion des obligations du gouvernement local a émis des groupes d'investissement aider à soulager la pression, stimuler les échanges amélioration de la liquidité. Ministère des Finances ou l'avenir continuer à élargir la portée du pilote et l'introduction des détails de mise en uvre pertinents, afin d'améliorer la liquidité des obligations des collectivités locales.
3. CDB a l'intention de travailler à résoudre l'implication de la dette implicite du gouvernement local, les formes de participation et les restes d'effet réel à voir
Février 2019, selon les rapports des médias, Zhenjiang, province du Jiangsu a l'intention de placer les villes pilotes pour résoudre la dette implicite, CDB entend résoudre les travaux expérimentaux impliqués dans Zhenjiang City, où la dette implicite émis sous la forme de prêts spéciaux. Prêts spéciaux PEH par Zhenjiang Bureau municipal des finances dans le cadre de la société de gestion d'actifs que le corps porteur, puis à l'emprunt ordinaire offerts aux entreprises de la région d'autres plates-formes, principalement pour le remplacement de la dette à coût élevé non standard inclus dans la dette implicite, les taux de prêt référence autour. Le programme montre que le marché est un autre moyen important pour résoudre le gouvernement local dette implicite, et de renforcer la confiance des investisseurs sur le marché des collectivités locales pour résoudre la sécurité de la dette implicite dans une certaine mesure. Divulgation du programme du point de vue actuel, la période de prêt PEH est longue et un faible taux de prêt, même si, en fait, la taille des prêts a rapporté que 400 milliards de yuans, soit seulement Zhenjiang City, la taille globale d'une petite partie de la dette implicite, ce qui réduit le financement local le rôle limité de la charge d'intérêt de la plate-forme, il n'y a pas d'effet important sur la taille globale de la dette. Cependant, dans le processus des gouvernements locaux pour résoudre la dette cachée, les prêts PEH aux gouvernements locaux peuvent apporter le soutien de la liquidité nécessaire, en fournissant une maturité de la dette plus, le temps pour l'espace, peut stimuler efficacement le marché de la ville aux obligations de vote confiance. Cependant, le programme en cours n'a pas été déterminé, les formes de participation et PEH ses effets pratiques reste à voir.
4. Le travail du gouvernement rapport met en évidence la manipulation sécuritaire des plate-forme du gouvernement local de financement des risques de la dette pour résoudre le problème de la dette arrivant à échéance
Mars 2019, le Premier ministre Li Keqiang en 2019 rapport de travail du gouvernement: « La manipulation du risque de la dette publique locale, la prévention des risques et le contrôle des entrées » « pour jouer efficacement le rôle des obligations des collectivités locales ...... fournir un soutien financier à des projets clés, mais aussi pour plus bien prévenir et désamorcer le risque de la dette publique locale pour créer des conditions pour les obligations spéciales raisonnables pour élargir le champ d'utilisation. les gouvernements locaux continuent d'émettre un certain nombre d'obligations de remplacement, la réduction des charges d'intérêt local. encourager l'approche axée sur le marché, bien résoudre le problème de la maturation plate-forme de financement de la dette, ne peut pas se livrer à ' inachevés « projet. » Au-dessus du contenu travail du gouvernement du rapport reflète les exigences explicites de la plate-forme centrale de financement du gouvernement pour résoudre les problèmes locaux posés par le refinancement, la manipulation sécuritaire des plate-forme du gouvernement local de financement des risques de la dette pour résoudre le problème de la dette arrivant à échéance est devenue un contenu important du travail du gouvernement local.
5. la direction de la fenêtre Bourse de Shanghai assouplir les conditions d'émission par la nouvelle vieille ville aux obligations de vote pour alléger la pression de refinancement
Mars 2019, la direction de la fenêtre Shanghai Stock Exchange plateforme détendue pour le financement « par le nouveau-ancien » conditions d'émission de la dette. L'initiative de mettre en uvre le travail du gouvernement rapport de « résoudre correctement la question venant à échéance plate-forme de financement de la dette », la ville non seulement satisfait aux exigences de l'investissement et la pression des entreprises de refinancement a été atténué dans une certaine mesure, mais aussi stimuler le marché de la ville à la confiance des voix dans la capacité de refinancer la plate-forme de réparation . Mais les politiques de réglementation pour contrôler l'intensité de la nouvelle dette n'a pas assoupli.
6. Ministère de la colonne Finance PPP « liste négative » direction politique ferme, les normes opérationnelles PPP
Mars 2019, le ministère des Finances a publié « Avis sur la promotion des normes gouvernementales et la coopération au développement du capital social » (ci-après dénommés « avis PPP »), tous deux classés dans la « liste noire » des limites de dépenses de responsabilité, aussi, du projet et d'autres aspects de la propriété publique énumérés dans la « liste blanche ». L'introduction des « opinions PPP » confirme le strict contrôle de l'orientation de la politique locale dette implicite sans vaciller, tout en fournissant des normes précises pour régler le fonctionnement du PPP, le concept de l'approche « ferme, contrôlée, ordonnée et modérée ». En second lieu, l'émission analyse du marché des obligations du gouvernement local
1. Problème Vue d'ensemble
Nouvelle limite de la dette par 2019 Ministère des Finances a publié à l'avance et a appelé à l'impact de calendrier de sortie accélérée, anneau d'émission d'obligations du gouvernement que l'année de croissance importante sur l'année au premier trimestre, avec de nouvelles obligations, a soulevé les obligations et les obligations, générales fondées sur les enjeux émis par le compte spécial pour la comparaison équilibré.
Un quart du pays a émis un total de 337 obligations des collectivités locales, la taille totale d'émission 1406652000000 yuans, taille de l'émission de 1,85 fois la chaîne a augmenté de manière significative, en hausse a fortement augmenté 4,41 fois, des points mensuels de vue, Janvier, Février, numéro de Mars de 417966000000 yuans, respectivement, 364.172 milliards de yuans et 624.513 milliards de yuans. Les émetteurs impliquant 31 provinces, municipalités et régions autonomes, la plus grande émission de la province du Jiangsu (un total de 101,3 milliards de yuans), le plus petit pour le Tibet (un total de 2 milliards de yuans).
Du point de produits obligataires vue et des méthodes de distribution, des obligations générales et des obligations émises par le compte spécial pour 50,98% et 49,02%, respectivement, ont représenté relativement équilibrée. En fin d'utilisation, les nouvelles émissions d'obligations ont représenté 84,22 pour cent, l'émission d'obligations de remplacement ont représenté 15,78%. Les méthodes de distribution sont tous élevés. les délais de sortie, 3 ans, 5 ans, 7 ans, taille de l'émission de 10 ans ont représenté 3,76%, respectivement, 35,05%, 19,12% et 38,42%, par rapport au quatrième trimestre de 2018, ce qui représente une baisse par rapport au 3 ans grande, ont représenté 10 ans pour une augmentation substantielle de la durée totale de la période de libération est toujours basée. Il est à noter que, en Février, Guangdong gouvernement du populaire de la province a émis premières obligations des collectivités locales du pays avec le soutien droit, « la dette Guangdong 1019 » (3 + période de 2 ans, attaché à la fin du troisième droit de rachat), le gouvernement municipal de Beijing et Mars le gouvernement populaire municipal de Shenzhen a publié un certain nombre ont été seulement attaché au droit des conditions de remboursement ou de remboursement anticipé des obligations du gouvernement local. A émis un total d'un quart ou remboursement anticipé droit attaché aux conditions de remboursement et d'autres dispositions particulières de 13 obligations des collectivités locales, des obligations du gouvernement local termes de délais fixés plus souples que dans le passé.
Des fonds en perspective, de nouvelles obligations sont généralement utilisés pour soutenir la lutte pour prévenir un risque important pour la détermination, la pauvreté précise, la prévention de la pollution trois combat difficile à améliorer l'éducation, la santé, les affaires civiles et d'autres services publics de base et de l'infrastructure, et de promouvoir la construction écologique protection de l'environnement, la science, l'éducation, l'agriculture, la sylviculture, la conservation de l'eau, le logement abordable, la construction municipale et d'autres établissements publics, à l'appui des projets de construction prioritaires, accroître la protection et l'amélioration de l'appui de la population aux efforts visant à promouvoir une croissance économique stable. Nouveau lien spécial est principalement utilisé pour des projets de réserve foncière, bidonvilles, les routes à péage, et « le long du chemin » du développement industriel, la construction de pipelines, la construction d'infrastructures urbaines, des projets de transformation de lutte contre les inondations.
2. La question des taux d'intérêt, les fluctuations des taux d'intérêt
Un quart de la banque centrale a mis la liquidité à long terme, la baisse des émissions d'obligations du gouvernement moyen pondéré rapide des taux d'intérêt de toutes les échéances se sont réduites de manière significative.
Au premier trimestre, la banque centrale pour mener à bien dirigé par le pratique à mi-prêt (TMLF) et baisse quasi, quasi-chemin directionnel reposa fonds à long terme sur le marché, la liquidité a été grandement améliorée, et le marché baisse encore quasi prévu, les taux d'intérêt globaux ont montré une tendance à la baisse. A partir du taux d'émission moyenne trimestrielle pondérée de vue, un quart trois ans, cinq ans, sept ans, dix ans élevé émission d'obligations du gouvernement local taux d'intérêt moyen pondéré par rapport au trimestre précédent, respectivement de 55BP en aval, 47BP, 53BP et 50BP, diverses échéances des taux d'intérêt sont en forte baisse .
aspect Spreads, un quart de la vitesse d'émission des obligations d'État, les chocs d'offre d'une part rend les taux d'émission des obligations du gouvernement vers le bas, d'autre part, évinçant la dette nationale, ce qui rend l'émission des bons du Trésor sur la même période de taux d'intérêt en hausse de toutes les échéances ont soulevé la question des obligations d'État spreads ont été considérablement réduits réduire, les écarts élevé d'émission d'intervalle ~ 27 pb 33BP. 2-4 trimestre devrait les obligations d'État d'émission ralentira, ainsi que les chocs d'offre ou effet d'éviction sur les obligations d'État seront assouplies, a soulevé la question spreads chacun des obligations d'État à long terme ou être élargi.
1. Problème Vue d'ensemble
Un quart de la ville a voté obligations année à l'échelle de l'émission, la chaîne ont augmenté de manière significative, la proportion élevée de la chaîne a diminué.
2019 un quart du pays a émis un total de 974 ville aux obligations de vote, la taille de l'émission totale de 770,174 milliards de yuans. Parmi eux, la question compte une augmentation de 462, soit une augmentation de 240, la taille totale de la question a augmenté de 92,97%, la croissance de 27,19%. Des méthodes de distribution voir, en 2019 un quart du nombre d'offre publique et placement privé étaient 597 et 377, taille de l'émission ont représenté 61,43% et 38,57%, a soulevé la question ont représenté 66,96% comparant le 2018 quatrième trimestre a chuté 5,53 points de pourcentage.
Merci d'améliorer l'environnement politique et de faciliter le plan financier, le premier trimestre de 2019, la ville a voté obligations taille de l'émission continuent de suivre la tendance de la croissance depuis le quatrième trimestre de 2018. Influence par les vacances du Nouvel An chinois, en Février de la ville a voté 2019 taille de l'émission des obligations est relativement faible.
Un quart de la ville pour voter AA + émission de la dette de qualité tenant compte de la taille de la chaîne a augmenté de manière significative, plus la proportion de la taille de l'émission.
Un quart des AA + ville de qualité à la taille des obligations de vote d'émission ont représenté 38,25 pour cent, en hausse de 1,05 points de pourcentage, la chaîne a augmenté de 5,00 points de pourcentage, ville AAA et niveau AA aux obligations de vote taille de l'émission a représenté 31,83% et 27,66%, soit une augmentation respectivement de 1,23 et 0,25 pour cent, la chaîne a diminué de 3,60 points et 0,63 points de pourcentage.
3 + 2 ans et 3 ans ont augmenté de manière significative la proportion de la chaîne, les instruments de financement orientés et billets à moyen terme ont augmenté un peu plus que la proportion de l'anneau.
Des échéances d'émission, un quart de la ville a voté obligations à court terme est toujours en fonction. Parmi eux, 1 an et 1 an, 3 ans et plus 3 + taille de l'émission de 2 ans ont représenté 25,93%, 20,44% et 19,18% respectivement, et le 3 + 2 ans et de la chaîne comptable de 3 ans de manière significative augmenter.
A partir des variétés de libération, billets à moyen terme émettent taille et l'orientation des instruments de financement ont représenté un quart a été 22,24% et 20,87%, respectivement, respectivement, la chaîne a augmenté de 2,32 points de pourcentage et 4,59 points de pourcentage. offrant l'équité et l'émission d'obligations d'entreprises publiques à l'échelle privée des obligations de sociétés ont représenté 17,11% et 4,08%, respectivement, en glissement annuel a augmenté de 7,03 et 3,19 points de pourcentage, a augmenté de 1,40 points de pourcentage et 4,30 réduction d'un point de pourcentage. Echange de nouveaux emprunts de la vieille ville à des conditions d'approbation des obligations de vote d'assouplissement de la mise en uvre d'un court laps de temps, l'effet peut être un certain décalage dans le temps, la taille de l'émission a peu d'autres variétés ont représenté plus d'un an plus tôt changement.
2. La question des taux d'intérêt et l'analyse des écarts
Un quart de la ville a voté des obligations émises les écarts de taux d'intérêt sont à la baisse, les écarts significativement à court terme rétrécies ampleur plus apparente, les écarts de durée.
Affecté par l'assouplissement global de la liquidité du marché et de manipulation en toute sécurité de la plateforme du gouvernement local de financement des risques de la dette pour résoudre des problèmes tels que la politique de la maturité de la dette, l'investissement et l'environnement de la ville plate-forme de financement continue d'améliorer. 1 ~ mars, niveau AAA taux d'intérêt à long terme limitent la ville a voté l'émission d'obligations est relativement plat, le reste de la limite de temps pour chaque niveau de la ville a voté des obligations émises ont été baisse apparente des taux d'intérêt.
1 à 3 mois, en plus de long terme ville AAA limite aux obligations de vote spreads d'émission écarquillèrent, le reste de la période, le niveau de chaque ville aux obligations de vote spreads d'émission a montré une tendance à un rétrécissement, et la diffusion de l'émission à court terme rétrécissement tendance plus il est évident. La gamme de taux d'intérêt à court terme moyen à tous les niveaux de l'année précédente en Décembre devient Mars , le taux d'intérêt moyen de la limite à long terme l'an dernier en Décembre a changé en Mars le .
Un quart de la croissance substantielle des investissements de la capitale provinciale du Jiangsu et de l'émission de la dette et la plus grande chaîne, taille de l'émission Hunan récupération rapide dans la région des spreads de crédit globales réduit.
Au premier trimestre, l'investissement en capital provincial du Jiangsu et la taille de l'émission de la dette est toujours en tête, à 202.459 milliards de yuans, soit 26,29% de la taille de l'émission totale de la même période, la croissance de 22,86%, l'investissement total et l'émission de la dette Ville, la province du Hunan 46,2 milliards de yuans, la croissance a doublé.
Au premier trimestre, la ville administrative provinciale pour voter les spreads de crédit des obligations dans son ensemble a montré une tendance à la baisse, mais il y a une certaine différenciation. 19 provinces des spreads de crédit en bas de la chaîne, dont le Yunnan, Chongqing et Liaoning aval par une grande marge, respectivement en aval 55BP, 35bps et 33BP, 10 provinces chaîne a augmenté de spreads de crédit, qui Heilongjiang, du Shaanxi, Ningxia et taux montant inférieur à celui grande, liaison montante respectivement 39BP, et 20pb 17BP. Au premier trimestre, Liaoning, Guizhou, Heilongjiang, du Shanxi, du Hunan et de la Mongolie intérieure comme la région la plus spreads de crédit.
Un quart des AA + et la ville-niveau AA aux obligations de vote - l'industrie de la dette contractée écarts légèrement négatifs.
Au premier trimestre, les obligations ont voté AAA-ville - spreads de la dette industrielle est restée près 0BP au quatrième trimestre l'an dernier par rapport à de légères fluctuations, AA + et la ville de niveau AA aux obligations de vote - l'industrie de la dette contractée écarts légèrement négatifs.
Dans la politique fiscale proactive et l'environnement politique monétaire prudente, la liquidité globale du marché devrait rester stable et détendu. La politique exige que le travail rapport du gouvernement au sujet de la dette locale et un assouplissement correspondant des organismes de réglementation, d'améliorer encore l'environnement de la ville à la plate-forme de refinancement de vote, la ville a voté les croyances du marché de réparation, la ville a voté obligations de taux d'intérêt à court terme devrait rester faible. Mais la direction à long terme du règlement politique de la dette locale n'a pas changé, la ville a voté obligations seront dominées par le nouveau-vieux, limité au deuxième trimestre, la ville a voté obligations volume lourd taille de l'émission de l'espace. Pendant ce temps, le gouvernement a publié le nouveau avant la limite de la dette de temps et d'accélérer l'émission des obligations des collectivités locales, est propice au rythme bon déroulement de l'émission d'obligations du gouvernement local cette année, devrait émettre de nouvelles obligations au cours des trois premiers trimestres de la vitesse du gouvernement local en 2019 ou tard ralentir.
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