résumé

Résultats d'examen: croissance du bénéfice net ralentit élan vers le haut

Des banques énumérées ci-dessus à divulguer le rapport annuel 2018 et 2019 des données trimestrielles, la croissance du bénéfice net de l'industrie a continué d'augmenter, mais l'élan vers le haut ralenti, la pression de fonctionnement apparaissent comme prévu. Dans l'ensemble des banques cotées (voir les anciens 16 banques cotées en bourse, de même ci-après) 2018 bénéfice net / bénéfice net a augmenté sa mère 5,1 / 5,3%; 2019 premier bénéfice net trimestriel / propriété du bénéfice net mère a augmenté de 6,6 / 6,0%.

Les principaux facteurs d'observation: la marge nette d'intérêts, générer des comportements de pression négative

Industrie trimestre de la marge nette d'intérêts par trimestre en 2018, mais en 2019 un quart de la chaîne. 2018 quatrième trimestre augmentation de la marge d'intérêt nette est principalement attribuable à des taux d'intérêt du marché monétaire vers le bas, terminus de la lourde dette après l'achèvement des prix, des passifs portant intérêt les taux d'intérêt, qui une forte proportion de petites et moyennes banques de financement de la performance de l'industrie est plus évidente. Cependant, le taux d'intérêt de la dette d'intérêt petite ligne de tendance à la baisse se ralentit au cours du premier trimestre, montrant le passif de lourds prix peuvent mettre fin à près de la fin;

2018 et 2019 banques cotées en bourse une partie de quart de l'indice des prêts non performants améliorés, mais la génération marginale de prêts non performants ont accéléré. taux de défaut de l'industrie, le taux d'attention, le taux de fin de l'automne, les prêts pauvres / en retard a augmenté de plus de 90 jours, ces indicateurs ont mieux, mais le taux de faible production, générant plus de 90 jours ratio prêts en raison augmenté d'année en année, et les prêts non performants des banques cotées à augmenter à nouveau les efforts visant à céder, la provision pour pertes sur prêts ont également affaibli les efforts.

Depuis 2018, les trois quarts des banques cotées en bourse au total le taux de croissance des actifs a légèrement rebondi, mais la contribution à la croissance du bénéfice net est pas évident.

2019 premier trimestre, le bénéfice net d'honoraires, les autres produits non-intérêt à la croissance du bénéfice net pour former une contribution positive. Dans la faible base et la transformation progressive des services financiers, la reprise du marché des capitaux et d'autres facteurs, le revenu net d'honoraires devrait croissance du bénéfice net a continué une contribution positive, d'autres revenus hors intérêts de forte volatilité, nous pensons que la probabilité d'une contribution importante à la croissance du bénéfice net à diminuer.

Perspectives: le maintien du boom de l'industrie en aval du jugement

Les données annuelles et trimestrielles, conformément aux jugements « 2019 down boom de l'industrie » de notre stratégie annuelle. À l'heure actuelle, nous continuons de maintenir ce jugement, la raison est également conforme à la stratégie annuelle, y compris: contribution à la marge nette d'intérêts, ou la croissance du bénéfice net diminuera substantiellement, négatif générer des pressions continuent d'augmenter, la croissance du revenu net d'honoraires devrait former une croissance du bénéfice net positif contribution, mais généralement pas le facteur décisif de la croissance du bénéfice net.

Enfin, compte tenu du taux de croissance du bénéfice net 2018 année complète au cours des trois premiers trimestres de l'industrie a chuté menant à une base faible, nous nous attendons à 2019 le taux de croissance du bénéfice net de l'industrie en 2018 avec à peu près la même.

des conseils d'investissement (un peu)

Considérant 2019 dans son ensemble vers le bas de boom de l'industrie, nous nous attendons l'année prochaine pour améliorer le secteur dans son ensemble est difficile d'avoir l'évaluation, la plaque gagne toujours basé rendement des capitaux propres revenus.

Avertissement du risque

L'évolution des normes comptables apportées perturbations peuvent entraîner des erreurs, les fluctuations macroéconomiques pourraient prédire un impact.

annuaire

Tout d'abord, l'examen du rendement et l'analyse: la croissance du bénéfice net ralentit élan vers le haut

En second lieu, la différence entre les pilotes d'intérêt net: Comportement de pression MoM

Troisièmement, les pilotes de la qualité des actifs: la production marginale pour accélérer

Quatrièmement, les pilotes de la taille des actifs: le taux de croissance a légèrement rebondi

V. Autres facteurs: la faible croissance des frais de base devrait améliorer, il y a la volatilité des autres revenus non productifs d'intérêts

Sixième, des conseils d'investissement (un peu)

VII. Avertissement du risque

Corps du rapport

Tout d'abord, l'examen du rendement et l'analyse: la croissance du bénéfice net ralentit élan vers le haut

Des banques énumérées ci-dessus à divulguer le rapport annuel 2018 et 2019 des données trimestrielles, la croissance du bénéfice net de l'industrie a continué d'augmenter, mais l'élan vers le haut ralenti, la pression de fonctionnement apparaissent comme prévu. banques cotées en bourse générale (voir les anciens 16 banques cotées en bourse, de même ci-après) 2018 le bénéfice net a augmenté de 5,1%, détenue par le bénéfice net mère a augmenté de 5,3%; 2019 premier bénéfice net trimestriel a augmenté de 6,6%, détenue par le bénéfice net mère a augmenté de 6,0 %. 2018 croissance du bénéfice net est tombé à court, le premier trimestre de 2019 pour récupérer à des niveaux normaux, mais le taux de croissance est devenu tendance douce vers le haut.

Progression du résultat net pilotes cueillies ne sont pas les mêmes en 2018 et le premier trimestre de 2019. Nous financerons les dividendes et la réduction des revenus de placement JVCR après le revenu d'intérêt, la croissance du bénéfice net attribut. Du point de vue de l'analyse: en 2018 le taux de croissance du bénéfice net sur la reprise 2017 repose principalement sur une amélioration de la marge nette d'intérêts, alors que le premier trimestre de 2019 est en grande partie dépendante des autres revenus non productifs d'intérêts (principalement des variations de la juste valeur du résultat net augmentation du gain net de change) . De plus, la provision pour pertes de valeur d'actifs pour la formation d'une augmentation significative du premier trimestre ont été l'impact négatif sur la croissance du bénéfice net en 2018 et 2019.

Nous allons en arrière et regarder pourquoi la baisse annuelle 2018 dans plus de trois croissance du bénéfice net trimestriel? Du point de vue analyse d'attribution pour la simple raison que le chef de file de fin augmentation de la provision pour pertes de valeur d'actifs.

En second lieu, la différence entre les pilotes d'intérêt net: Comportement de pression MoM

banques cotées trimestre global de marge nette d'intérêts par trimestre en 2018, mais en 2019 un quart de la chaîne.

Plus précisément:

1) 2018 quatrième trimestre augmentation de la marge d'intérêt nette est principalement attribuable à des taux d'intérêt du marché monétaire vers le bas, terminus de la lourde dette après l'achèvement des prix, des passifs portant intérêts taux d'intérêt baissent (Figure 5). On notera en particulier que le taux d'intérêt des dépôts bancaires est toujours à la hausse (figure 7), mais le taux de baisse des taux d'intérêt de financement interbancaire conduit à une baisse globale de la dette portant intérêt, donc nous voyons une forte proportion de financement interbancaire des banques petites et moyennes entreprises au cours de cette passif période coût diminué de manière significative (figure 6).;

2) le premier trimestre de 2019 baisse de la marge nette d'intérêts, c'est parce que le passif portant intérêt les taux d'intérêt augmentent, les actifs productifs d'intérêts ont diminué (figure 5). Banque terme catégorique, passif portant intérêt taux d'intérêt augmentent est des lignes principalement appartenant à l'État a augmenté rapidement, ligne de stock, les banques commerciales de la ville a légèrement diminué (figure 6), la hausse du coût des dépôts pour suivre la période analysée, les coûts de financement interbancaire baisse. Mais nous avons aussi remarqué que les passifs portant intérêts ont diminué le taux d'intérêt des petites et dynamique moyenne de ligne ralentit, montrant que la réappréciation de fin passif peut être presque fin, les actifs productifs d'intérêts ont diminué, la ligne appartenant à l'État, le rendement des fermes ville déclin ( la figure 8), nous pensons que la réappréciation de maturité progressive des actifs liés à la fin.

Nous avons déterminé la chaîne suivante 2019 NIM restera stable ou légèrement vers le bas. Nous pensons que la réévaluation du financement bancaire à la fin de la dette à la fin, alors que l'actif retarification se terminera progressivement dans les prochains trimestres. Si les taux subséquents d'intérêt du marché restent faibles, les marges nettes d'intérêt des banques seront sous pression. Considérant que de nombreuses banques de détail pour augmenter les actifs à rendement plus élevé mis dans la marge d'intérêt nette devrait également demeurer stable, de sorte que nous jugeons le suivi 2019 marge nette d'intérêts de rester stables ou en légère baisse.

Troisièmement, les pilotes de la qualité des actifs: la production marginale pour accélérer

2018 et 2019 banques cotées en bourse une partie de quart de l'indice des prêts non performants améliorés, mais la génération marginale de prêts non performants ont accéléré. Les principales observations du point de vue:

1) Le ratio global de prêts non performants des banques cotées, préoccupés par le ratio de prêts a continué à baisser, le taux de retard au cours du premier semestre de l'année dernière, après un léger rebond au second semestre à tomber, les prêts pauvres / retard a augmenté de plus de 90 jours. Ces indicateurs ont mieux;

2), mais le taux de faible production, les prêts en retard de plus de 90 jours ont augmenté l'année sur le taux de production de l'année. L'impact pourrait être soumis à une pré-récession économique, les facteurs réglementaires stricts et d'autres, le taux de faible production augmenter la seconde moitié de 2018. Compte tenu de la présence dérangeante des prêts bancaires en retard de plus de 90 jours dans le 2018 mauvais temps, nous avons observé plus de 90 jours le taux de génération de prêts en raison, constaté que l'indice augmente d'année en année.

3) Nous avons également observé que les banques cotées ont intensifié leurs efforts pour se débarrasser des mauvais prêts, radiation de l'année sur le taux d'augmentation de l'année, en plus, avec des hausses de taux de production pauvres, l'intensité de la provision pour pertes sur prêts ont également affaibli. Bien sûr, ces deux indicateurs peuvent changer avec 90 jours de retard aussi dans une mauvaise relation.

Les entreprises industrielles comme l'une des principales sources de mauvais actifs des banques, la solvabilité ont continué de baisser depuis 2018, aucune amélioration significative de cette année, nous jugeons les pauvres l'industrie suite génératrice est encore la pression à la hausse sur les taux.

Quatrièmement, les pilotes de la taille des actifs: le taux de croissance a légèrement rebondi

la croissance des actifs généraux et des taux d'intérêt (ou NIM) changement inverse, nous voyons donc les banques cotées croissance totale des actifs a repris depuis le troisième trimestre de l'année dernière. Avec l'avance des mesures générales de crédit, nous nous attendons à l'industrie continuera à suivre la croissance de l'actif total a légèrement augmenté, mais la contribution à la croissance du bénéfice net ne sera pas très importante.

2017 et 2018 le revenu net des frais de faible croissance. La principale source de revenus d'honoraires sont deux catégories (autres sources dispersées): Tout d'abord, les cartes bancaires, et, deuxièmement, la gestion d'actifs et des frais de gestion de patrimoine (y compris la gestion financière, l'agence, fiduciaire trois). Depuis 2017, de nombreuses banques ont augmenté les investissements dans le secteur des cartes de crédit, carte bancaire croissance rapide des revenus, mais en renforçant la gestion réglementaire et de l'information, l'impact de la performance du marché des capitaux ne sont pas satisfaisantes et bien d'autres facteurs, la gestion d'actifs et de gestion de patrimoine frais année sur la croissance l'année négative. Depuis 2019, la transformation progressive de l'activité de base faible et la gestion de fortune, sous l'influence du marché des capitaux pour ramasser et d'autres facteurs, le revenu net d'honoraires devrait former une contribution positive à la croissance du bénéfice net.

De plus, un quart des revenus autres que d'intérêts a augmenté rapidement, en grande partie revenu de variation de juste valeur et une augmentation des gains de change conduisent à une plus grande volatilité d'un tel revenu important, la durabilité de l'incertitude dans l'avenir, mais nous jugeons la probabilité de sa contribution importante à la croissance du bénéfice net est en baisse, car après trois trimestres de 2018, la base totale de revenus de ces deux est beaucoup plus élevé que dans le premier trimestre.

Six Perspectives: maintenir le boom de l'industrie en aval du jugement

Les données annuelles et trimestrielles, conformément à la « boom de l'industrie en aval en 2019, » le juge mentionné dans notre stratégie annuelle. À l'heure actuelle, nous continuons de maintenir ce jugement, la raison est également conforme à la stratégie annuelle, y compris:

Tout d'abord, dans le cas des taux d'intérêt du marché restent faibles, avec la réévaluation des passifs fin à la fin, la fin a progressivement commencé à retarification des actifs, l'industrie de la marge nette d'intérêts a une pression vers le bas, mais en prenant en compte les actifs bancaires de détail à haut rendement devraient placer un soutien supplémentaire marge nette d'intérêts nous nous attendons à marge nette d'intérêts suivra stable ou en légère baisse. Depuis la seconde moitié de 2018, la base différentielle net d'intérêt, nous pensons que 2019 contribution de la marge d'intérêt nette à la croissance du bénéfice net baissera considérablement;

En second lieu, à partir des données actuelles, les entreprises industrielles solvabilité est toujours en baisse, et les entreprises industrielles sont la principale zone de distribution des prêts non performants des banques, des entreprises industrielles a continué de baisser et donc la solvabilité des banques conduira à la pression de production pauvres continue d'augmenter. Compte tenu de dépôt réglementaire récent « Classification du risque des actifs financiers des banques commerciales Mesures provisoires » a commencé à commentaires, après la mise en uvre du suivi pour augmenter la rigueur de la classification des actifs non performants, mais peut également apporter certains actifs provision de perte de valeur de la pression;

En troisième lieu, alors que la croissance du revenu net d'honoraires devrait former une contribution positive à la croissance du bénéfice net, mais les données historiques, constituent des revenus d'honoraires dispersés net, le bénéfice net est généralement pas le facteur décisif de la croissance.

Enfin, compte tenu de l'industrie en 2018 la croissance du bénéfice net a chuté fortement par rapport aux trois premiers trimestres Guide

Causée par une base faible, nous nous attendons à 2019 le taux de croissance du bénéfice net de l'industrie en 2018 avec à peu près la même.

Sept conseils d'investissement (un peu)

Huit, avertissement de risque

Depuis 2018, touchés par les nouvelles normes comptables, certaines données comme la marge nette d'intérêts, les actifs productifs d'intérêts et le taux de rendement historique ne sont pas tout à fait comparables, nous nous efforçons de régler avec le même calibre de l'histoire, mais le processus d'ajustement est par nature floue. Par conséquent, nous recommandons de ne pas être trop préoccupé par de faibles fluctuations, mais de saisir la tendance;

En outre, si la politique monétaire et une plus grande volatilité macroéconomique, nous pourrions prédire un impact.

Pour une description des

1. Rapport Titre original: rapport annuel Banque 2018 et 2019 revue trimestrielle: la pression apparaissent comme prévu

2. Date du rapport: 5 mai 2019

3. Améliorer le téléphone expérience de lecture, le texte légèrement modifié, mais ne change pas l'intention.

Wang Jian ici du point de vue

Des informations plus excitant, site financier invité (www.jrj.com.cn)