Politique de Commentaire: L'incertitude risque croissant suppression de l'appétit
Suite à la Chine A / H deux marchés ont fortement chuté durant la nuit les principaux marchés d'outre-mer tels que Wall Street et les marchés boursiers européens ont également ouvert en baisse une fois, mais baisse plissés. Nasdaq et S & P 500 ont fermé environ 0,5%, Dow Jones n'a diminué que de 0,25%, l'indice VIX a augmenté de 20%. En revanche, le refuge jouent un effet défensif, mais l'ampleur n'est pas grande, le taux du Trésor américain à 10 ans seulement en légère baisse, en raison de l'or du dollar américain plus fort encore une fois tourné vers le bas.
Les actions américaines ont principalement vers les marchés d'outre-mer était une fois que les fluctuations les plus importantes, le risque de l'émergence de l'universalité. Compte tenu des actifs mondiaux de risque depuis le début de la raison est la réparation évidente, en plus de la Chine et les colombes de la banque centrale des États-Unis signal de transfert et l'introduction de politiques libérales, les négociations commerciales sino-américaines des incertitudes qui pourraient atténuer le positif attendu est aussi une raison principale, mais au cours des dernières au cours du mois, le marché essentiellement formé une convergence relativement aux attentes. Par conséquent, dans ce sens, Si la variable est soudainement apparu, parce que non seulement rendre les investisseurs par surprise et la peur, fera cette Affaiblissant points de base pour soutenir la performance du marché.
Ainsi, combiné avec les derniers développements et les progrès réalisés dans l'environnement actuel du marché, notre impact sur le résultat du marché boursier américain peut apporter ainsi que l'évolution future possible des commentaires comme suit:
: Augmentation depuis le début est essentiellement encore entièrement tirée par l'évaluation et la reprise d'évaluation est derrière le prime de risque boursier vers le bas. Après un rallye depuis le début des niveaux de valorisation actuels du marché par rapport soit à la moyenne à long terme historique, ou ne sont plus considérés comme pas cher par rapport à notre risque actions modèle haut de gamme impliquait un niveau raisonnable. Mais en comparaison, à ce jour, les gains ont pas tout à fait à l'avance rapide des attentes ont été reflétés dans les prix du marché de la fondation n'est pas solide, et donc vulnérable à l'impact des émotions et des événements extérieurs. Comme nous « passer de la logique de la liquidité aux fondamentaux » dans le rapport de mai que l'analyse de l'allocation d'actifs à l'étranger, le marché actuel est dans une phase de passage du flux d'aptitude logique fondamentale, il est à cause de ces raisons, ce qui rend le commutateur le processus ne sera pas la voile complètement lisse. Après la hausse depuis le début du profit à court terme en prenant plus d'humeur du marché est relativement complète, par exemple VIX baisse spéculatives des positions courtes sur les instruments dérivés à des niveaux records, le marché a continué à un niveau proche de la position de surachat, et ainsi de suite. À long terme, selon les statistiques de la Réserve fédérale, le ratio des actifs au total des actifs sur le marché des actions et des fonds communs de placement résidents ont fait partie de l'investissement direct jusqu'à plus haut niveau depuis 2000 bulle technologique, donc plus d'espace de soulèvement est limitée.
D'autre part, Les actions américaines ont un avantage comparatif en particulier par rapport à celle de l'accident de l'an dernier : 1 ) La Fed a rapidement tourner, ont arrêté le resserrement des conditions financières sont nettement assouplies, les spreads de crédit et pas important soulèvement, est encore faible, l'émission de la dette de crédit a également repris à nouveau. 2 ) Par rapport à Octobre l'année dernière par crainte que la croissance a atteint un sommet et l'incertitude politique en raison de divers facteurs de bénéfices des entreprises nettement plus faible, les attentes actuelles a été réduit à un niveau relativement faible, la croissance P 2019 EPS implicite année en année seulement environ 4% (20% de 2018); 3 ) Dans ce contexte de faibles attentes, sont actuellement présentés dans les actions américaines rebondir dans les résultats du premier trimestre ont été meilleurs que la majorité attendue (78% du ratio -que prévu), et quelques-unes des principales données économiques publiées récemment aussi mieux que prévu, de sorte que les fondamentaux sont là la stabilisation des signes d'amélioration. Les prévisions de bénéfices des deux dernières semaines a commencé à augmenter à nouveau, alors que le sentiment de bénéfice ajusté a redevenus positifs.
Par conséquent, nous déterminons le marché actuel est dans une phase de passage d'une logique de flux fondamentaux aptitude, les progrès ultérieur des événements autour des principaux changements d'humeur à court terme et les tendances du marché.
1) Si le déroulement des événements est seulement un court répété impact émotionnel, mais pas mal les fondamentaux, le marché même si pullback à court terme voudrait encore être en mesure de réparer.
Sur la prémisse de la mi-dimension, compte tenu de la forte détérioration des fondamentaux plutôt que de la stabilisation, la politique monétaire de la Fed a été changement en temps opportun de réduire les coûts de financement et les conditions financières, se tord à court terme et les virages ne signifie pas nécessairement le milieu du point d'inflexion . Du point de vue historique, les actifs à risque de sortie resserrement de la Fed sont encore souvent une bonne performance ( « catégories de performance des actifs après le resserrement de la Fed à marée basse expérience »).
2) Au contraire, si suffisamment d'escalade d'affecter les prévisions de bénéfices des investisseurs de croissance future et encore revu à la baisse, il peut faire l'amplitude de la pression du marché et le temps devient plus.
Notez que, si les stocks américains ont chuté à nouveau vraiment Ainsi, a) En raison de sa panique auto-boucle et bousculade provoquée par le risque de fuite des capitaux peut être encore amplifié la volatilité des marchés, comme ce fut le cas l'année dernière; b) Pendant ce temps, les actions américaines ont chuté pour d'autres grands marchés et de l'appétit du risque du monde apportera également la pression, de l'expérience historique, le marché rarement en mesure de complètement épargnés, tandis que les actifs refuges auront une bonne performance ( « forte correction des stocks américains si d'autres actifs seront comment se comporter? « ). c) En outre, étant donné que 30% des actifs ont représenté une position importante et les habitants des actifs financiers dans le marché boursier, le krach boursier peut également se tourner vers le rôle des fondamentaux, et avoir un impact négatif sur l'économie (voir « Configuration d'Outlook 2019 outre-mer : « US » insuffisante, la « nouvelle » il suite « dans la case 2 » les actions américaines sont tombés sur l'impact économique du stress test « dans l'analyse).
niveau de l'industrie, directement sur la liste tarifaire, en particulier sur les revenus à l'étranger ou des parts de revenu plus élevé des assiettes chinoises peut être relativement plus, tels que les semi-conducteurs, le matériel, les logiciels, les services, les automobiles, les machines de construction, des avions, etc., ce qui est précisément Oui après chaque incertitude accrue souvent médiocre performance du cours des actions de la plaque. En revanche, les industries de la demande intérieure comme la consommation, financières et autres effets possibles est relativement faible.
source
Ce rapport Source: 7 mai 2019 ont été libérés « l'incertitude accrue suppress l'appétit du risque »
Liu Gang, CFA SAC nombre de licenser: S0080512030003 SFC CE Ref: AVH867
Dongling Yan SAC licenser Numéro: S0080117100058
La recherche de document de stratégie Kevin
Des informations plus excitant, site financier invité (www.jrj.com.cn)
