Destruction et renaissance : du côté de la nouvelle offre de l'industrie chimique

L'équipe de l'industrie chimique Qiu Xiaofeng] Procès-verbal de la conférence téléphonique

Qiu Xiaofeng

Avant le début officiel de la réunion, nous pleurons les victimes de l'accident spécial du 3.21 à Xiangshui !

Nous avons cet appel ce soir parce que les choses ont changé. Après l'explosion de Tianjiayi Chemical, le marché s'attendait à ce que le parc chimique de Xiangshui ait une probabilité relativement élevée de reprise des travaux après la fermeture et la rénovation. Cependant, au cours du week-end, la ville de Yancheng a pris des mesures pour fermer le parc Xiangshui, ce qui a largement dépassé les attentes du marché.

Ce que je dois souligner, c'est : c'est le point de départ d'un nouveau cycle de réformes du côté de l'offre ! C'est la nature fondamentale de ce cycle de marché chimique.

L'impact de cela sur le marché des valeurs mobilières se manifeste sous deux aspects : d'abord, dès le premier niveau. Pour les produits fabriqués par d'autres entreprises du parc, tout le monde s'attend à réintégrer le marché après six mois ou un an. Les attentes de performance et les attentes de valorisation données par le marché sont relativement faibles. Mais si ces capacités de production sont arrêtées maintenant, cela équivaut à devoir traverser un nouveau cycle de production avant qu'il y ait un choc de prix. L'ampleur et la durée de la hausse des prix dépasseront les attentes du marché. Les attentes de prix pour la m-phénylènediamine étaient relativement pleines auparavant. Les attentes pour les autres produits (pesticides, colorants, acryliques, intermédiaires, etc.) sont insuffisantes.

Le deuxième niveau est également le niveau le plus critique : le "Plan d'amélioration de l'industrie chimique du Jiangsu (projet pour commentaires)" a été publié précédemment. Il y a deux points très importants dans le projet : premièrement, le nombre de parcs chimiques dans la province a été réduit de 50 à 20. Selon les exigences proposées et nouvellement ajoutées en matière de sécurité et de protection de l'environnement pour les parcs chimiques, une évaluation complète de 50 parcs chimiques dans la province du Jiangsu a été réalisée en termes d'échelle du parc, de niveau industriel, de superficie, de permis d'urbanisme, de supervision de la sécurité et de gouvernance environnementale. En conséquence, le nombre a été réduit à environ 20 ; deuxièmement, le nombre d'entreprises chimiques au-dessus de la taille désignée a été réduit de 4 500 à 2 000. À l'heure actuelle, il existe plus de 4500 entreprises chimiques au-dessus de la taille désignée, dont plus de 2500 entreprises de produits chimiques dangereux. Le marché n'a pas gagné la confiance de cette chose auparavant, mais maintenant la probabilité que cette action soit mise en uvre est très élevée.

On ne saurait trop insister sur le point de départ d'un nouveau cycle de réformes du côté de l'offre ! C'est-à-dire que d'ici un an et demi, le nombre d'entreprises chimiques à grande échelle dans la province du Jiangsu sera réduit de 4500 à 2000, avec une réduction de 2500 et une nouvelle réduction de 1000 en deux ans. Les données sont abstraites, mais est-ce que quelqu'un sait ce que cela signifie ? Tout le monde sait que 2016 a amorcé une série de réductions vigoureuses de capacité motivées par divers facteurs. En 2016, le nombre d'entreprises chimiques au-dessus de la taille désignée a diminué de 679, de 1 217 en 2017 et de 1 500 en 2018. En d'autres termes, le pays a réduit un total de 3400 entreprises chimiques au-dessus de la taille désignée en trois ans. Et Jiangsu en réduira 2500 au cours de la prochaine année et demie. C'est le point de départ d'un nouveau cycle de réformes du côté de l'offre ! ! ! Il ne peut pas être surestimé.

Le tableau 1 répertorie la proportion de certaines catégories de produits chimiques dans le Jiangsu dans le pays. Le Jiangsu représente la majeure partie de l'approvisionnement national en pesticides, colorants, acide acrylique, acide acétique, produits chimiques fluorés, oxyde d'éthylène, PTA et carbonate de sodium.

L'ancien monde commence à s'effondrer, mais le nouveau monde est né ! C'est la destruction et la renaissance ! ! ! L'industrie chimique est l'industrie de base de l'économie nationale, et il faut le faire, et il faut le faire bien. Mais il ne peut plus fleurir et être dispersé partout comme avant. La capacité de production de l'industrie chimique commencera à être considérablement concentrée dans les parcs avantageux et les entreprises leaders, et l'espace de développement des entreprises leaders est immense. Ce sera inévitable ! Permettez-moi de donner un exemple ici : à l'heure actuelle, la base pétrochimique nationale de Lianyungang, que la province du Jiangsu s'efforce de construire, a un investissement de 140 milliards de yuans pour les trois seuls projets, et le revenu annuel devrait être de 150 milliards de yuans. Selon le chiffre d'affaires du parc de l'industrie chimique de Xiangshui de 10 milliards, les 15 premiers parcs de l'industrie chimique de Xiangshui. Si vous comprenez cela, vous comprendrez la détermination du gouvernement provincial du Jiangsu ! ! ! Parmi eux, le parc industriel d'économie circulaire de l'industrie chimique fine construit conjointement par Sinochem International (600500) et le groupe Yangnong Chemical (600486) a un investissement total prévu de 30 milliards de yuans et une superficie totale de 2760,3 mu. Elle développe principalement trois catégories : la chimie fine, la chimie de spécialités haut de gamme et les matériaux de performance haut de gamme. Satellite Petrochemical (002648) a construit un nouveau parc industriel de démonstration d'utilisation complète d'oléfines avec une production annuelle de 4 millions de tonnes à Lianyungang, avec un investissement d'environ 33 milliards de yuans. La raffinerie de Shenghong (Lianyungang) Co., Ltd. prévoit un investissement total de 77,649 milliards de yuans dans le projet de raffinage et d'intégration chimique.

De plus, cerise sur le gâteau, nous avons observé un point important : par rapport au passé, le cycle de boom des bénéfices de l'industrie chimique de 2016 à 2018 n'a pas inauguré un nouveau cycle de cycle de capacité de production. Et un autre point est que la capacité de production nouvellement ajoutée est essentiellement apportée par des sociétés cotées. Après 2009, dans le contexte de l'assouplissement monétaire, l'échelle des actifs de l'industrie nationale des matières premières et des produits chimiques a considérablement augmenté. Cependant, avec l'augmentation substantielle du barème d'amortissement des actifs nouvellement ajoutés, la proportion de l'investissement en immobilisations utilisée pour couvrir les coûts d'amortissement et d'entretien a augmenté d'année en année. En supposant que la période d'amortissement est de 12 ans et que la proportion des coûts d'entretien est de 3 %, nous estimons que l'investissement en immobilisations sera fixe en 2017. La proportion d'investissements en actifs achevés doit atteindre 18,4 % afin de maintenir l'échelle d'actifs existante de l'industrie, mais la proportion n'était que de 17,6 % cette année-là, ce qui a conduit à une augmentation de 4,92 %. % de baisse du total des actifs de l'ensemble de l'industrie en 2018. A en juger par la situation des dernières années, d'une part, avec l'élimination des capacités de production à coût élevé et des capacités de production non conformes avec des problèmes de sécurité et de protection de l'environnement ces dernières années, d'autre part, avec l'augmentation de la concentration de l'industrie, les actifs expérimentés au cours des dernières années ont été éliminés. Après l'assainissement du bilan, la nouvelle augmentation des dépenses en capital a été essentiellement contribuée par les leaders de l'industrie. Le taux de croissance net de la taille globale des actifs après l'exclusion du raffinage et les industries des fibres chimiques étaient nettement inférieures à celles de 2010 à 2015. En 2016, l'industrie des matières premières et produits chimiques La nouvelle échelle des actifs totaux de l'industrie n'est que de 403,2 milliards de yuans, dont les sociétés cotées dans les matières premières et produits chimiques des sous-secteurs tertiaires du CITIC ont contribué à hauteur de 81,6 % Contributions des sociétés cotées.

Après avoir parlé de la nature de cette série de citations, la prochaine étape est l'espace pour cette série de citations ! Beaucoup de gens me demandent quelles sont les trois actions les plus optimistes ? Ma réponse à eux est tous frères, vous vous trompez, vous devriez demander combien de points sont dépassés et combien d'espace est l'index à voir ! J'invite tout le monde à regarder une image : c'est-à-dire que le PB historique du CITIC Chemical Index (la raison pour laquelle le CITIC Chemical Index est utilisé, car il ne contient pas de Sinopec), est actuellement de 2,36. Comparé à 1,76 le 4 janvier , vous avez effectivement beaucoup progressé, mais si vous regardez la moyenne historique, quelle est sa valeur ? De 2005 à nos jours, sa moyenne historique est de 3,22, ce qui signifie qu'elle continuera à augmenter de 35 à 40 % à partir de maintenant, et la valorisation des stocks chimiques globaux est également la moyenne historique. Mais quelle est la situation à laquelle nous sommes confrontés ? La situation à laquelle nous sommes confrontés est le début d'un nouveau cycle de réformes du côté de l'offre. La conclusion est donc claire ! ! ! La position est tout! ! !

Enfin, quelles cibles peuvent largement surperformer l'indice ? Je pense que la direction principale est les stocks de chevaux blancs de haute qualité et les stocks de hausse des prix qui ont passé les normes de protection et de sécurité de l'environnement.

Les colorants, les pesticides et les vitamines profitent de la fermeture du parc Xiangshui

(Xiao Yaping)

L'industrie nationale des pesticides a connu une énorme phase de réduction de la capacité de production de 2016 à 2018. Selon les données de production de préparations techniques de pesticides nationaux, après un bref pic de production en 2014-2015, la production nationale de pesticides a rapidement diminué en 2016-2018, et en 2018 La production nationale de pesticides chimiques s'est élevée à 2,083 millions de tonnes, soit une baisse de 29,17 % sur un an, par rapport au pic, elle a diminué de près de moitié en seulement trois ans et est retombée au niveau d'il y a 10 ans.

Pour résumer, cette vague de réduction des capacités de production provient principalement de la protection de l'environnement.En 2018, les "Dix Mesures pour l'Atmosphère", les "Dix Mesures pour l'Eau" et les "Dix Mesures pour le Sol" ont été successivement promulguées, et des taxes de protection de l'environnement ont été prélevées. Le Hebei, la Mongolie intérieure, le Heilongjiang, le Jiangsu, le Jiangxi, le Henan, le Guangdong, le Guangxi, le Yunnan, le Ningxia et les 10 autres provinces (régions autonomes) ont mis en place une supervision de la protection de l'environnement. Rétrospectivement, le ministère de l'Ecologie et de l'Environnement a publié un document exigeant que tous des projets de pesticides chimiques nouveaux et étendus doivent être mis en place dans les parcs industriels chimiques, et les entreprises de pesticides chimiques nouvellement créées doivent être situées dans des parcs industriels chimiques au-dessus du niveau provincial. La protection de l'environnement est progressivement devenue plus stricte dans les années 16-18. À partir d'un horizon temporel plus long, les exigences en matière de protection de l'environnement ne feront que devenir de plus en plus élevées à l'avenir. Pour l'industrie des pesticides, il deviendra de plus en plus difficile pour les entreprises de survivre sans normalisation .

"Les pesticides nationaux regardent le Jiangsu, les pesticides du Jiangsu regardent le nord du Jiangsu", un dicton courant dans l'industrie décrit de manière vivante le statut des pesticides du Jiangsu et du nord du Jiangsu dans le pays. En 2017, environ 120 millions de tonnes de production technique chimique totale dans le pays étaient d'environ 2,5 millions de tonnes.10000 tonnes de matières premières techniques sont produites dans le Jiangsu, qui est la province et la ville avec la plus grande production intérieure, représentant 47% de la production nationale. La production de pesticides dans le Jiangsu est principalement concentrée à Nantong, Yancheng, Lianyungang et d'autres endroits.Selon les statistiques des permis de rejet de pesticides, Yancheng et Lianyungang représentent 35% du nombre d'entreprises de pesticides chimiques dans la province du Jiangsu. Depuis avril 2018, les tempêtes de protection de l'environnement à Yancheng et Lianyungang et la suspension de la production dans les parcs ont eu un impact important sur l'approvisionnement domestique en pesticides. Dans le cadre d'un approvisionnement serré, l'aval de l'industrie des pesticides appartient à l'industrie primaire, et la demande est relativement rigide Sous le déséquilibre de l'offre et de la demande, les prix des produits pesticides ont grimpé en flèche et sont restés élevés. En résumé, en 2018, la capacité de production de l'industrie nationale des pesticides a diminué et les prix étaient élevés.

Suite à l'"Avis sur la réalisation d'un bon travail de restriction de la production, d'arrêt de la production et de rénovation des entreprises conformément à la loi" publié par le Département de la protection de l'environnement de la province du Jiangsu, certaines entreprises de Yancheng Binhai ont progressivement repris la production en juin 2018, et certaines entreprises de Yancheng Xiangshui a progressivement repris la production en août , Certaines entreprises de Guannan, Lianyungang ont progressivement repris la production en octobre 2018. Le marché s'attend généralement à ce que les entreprises de pesticides qui ont arrêté la production à Yancheng et Lianyungang Park reprennent la production en avril-mai 2019, et l'approvisionnement Il est généralement admis que le prix des pesticides va augmenter cette année Ralentir, la performance de nombreuses entreprises de pesticides cotées n'est pas aussi durable que l'année dernière, ce qui est également la raison du ralentissement du secteur des pesticides avant mars cette année.

La mise en uvre par Jiangsu d'un plan d'amélioration de l'industrie chimique de haut niveau conduira inévitablement au retrait des entreprises de pesticides, ce qui aura un impact profond sur les entreprises nationales de pesticides.

En termes d'impact direct, il y a 8 entreprises de pesticides avec des licences de rejet de pollution dans le parc Xiangshui, et 8 entreprises sont des entreprises intermédiaires de pesticides.Les entreprises de pesticides avec des licences de rejet de pollution sont Jiangsu Jurong, Jiangsu Weier et Xiangshui Mountain. , Lianhua (Yancheng) , Jiangsu Lianhua, Jiangsu Tianrong Group, Atrazine, Jiangsu Lulilai, Yancheng South, les principaux produits techniques de pesticides sont le cléthodime, le clomazone, l'isopropyl alachlor de sperme, l'acétamipride, le mésotrione, etc. grande partie des clients en aval. La capacité de production de certains ingrédients techniques et intermédiaires représente une forte proportion en Chine, et l'offre est tendue après l'arrêt de la production.Il est recommandé de prêter attention à Xianda (603086) (3000 tonnes de cléthodime, 3500 tonnes de clomazone), et Evergreen (002391) (3000 tonnes d'alachlor isopropyl raffiné, capacité de 1000 tonnes d'acétamipride), Hailier (603639) (capacité de 1500 tonnes d'acétamipride), Limin (002734) (1000 tonnes de mésotrione), Yaben Chemistry (300261) (CMO );

À long terme, la protection de l'environnement et la sécurité sont les principaux obstacles des entreprises. À l'heure actuelle, les principaux obstacles des entreprises sont devenus la protection de l'environnement et la sécurité. Nous recommandons aux entreprises qui se concentrent sur la protection de l'environnement et les normes de sécurité de fonctionner, et aux entreprises de protection de l'environnement les normes réduisent la possibilité de cygnes noirs soudains. , peuvent profiter de la prime apportée par la protection de l'environnement et la sécurité des ressources rares.

La concentration de l'industrie sera le thème principal de l'industrie agrochimique au cours des 3 à 5 prochaines années.La sécurité et la protection de l'environnement sont devenues les moteurs les plus importants du modèle de concentration de l'industrie agrochimique ces dernières années, et le processus de concentration de l'industrie continuera à être promue dans les prochaines années. Ce cycle de processus de concentration a donné à certaines entreprises de pesticides la possibilité de se développer, et leur capacité à bénéficier du modèle de concentration affectera le potentiel de développement futur de l'entreprise.

L'ensemble de la chaîne industrielle et les économies d'échelle sont une source importante de compétitivité de l'entreprise. Du point de vue de la chaîne industrielle, l'extension vers le haut de la chaîne industrielle peut assurer l'approvisionnement des intermédiaires de l'entreprise tout en profitant des bénéfices de l'entreprise. toute la chaîne de l'industrie, réduire davantage les coûts et apporter la concurrence. Cela entraîne également des problèmes tels qu'une chaîne industrielle trop longue et un coût de gestion trop élevé. Cependant, à en juger par la mise en uvre actuelle de la sécurité et de la protection de l'environnement, le développement de l'industrie nationale des pesticides devrait changer la vitesse de la concurrence entre la croissance extensive et l'expansion de la capacité de production, changer la ruée vers le sommet et se précipiter pour produire des variétés chaudes, et travailler dur dans le sens d'une culture intensive.

En termes de produits agrochimiques, il est recommandé de se concentrer sur Yangnong Chemical, Evergreen, Xianda, Lier Chemical (002258), Guangxin (603599), Yaben Chemical

En termes de colorants : l'industrie nationale des colorants est essentiellement distribuée dans le Zhejiang et la capacité de production d'intermédiaires de colorants dans le Jiangsu est relativement importante. Si l'on considère la capacité de production d'intermédiaires dans le Jiangsu, la capacité de production de colorants dispersés représente 38 % de le pays, et la capacité de production de colorants réactifs représente 36% du pays. C'est juste derrière le Zhejiang en Chine. L'industrie nationale des colorants a un degré de concentration élevé, la proportion de CR4 est relativement élevée et la structure de l'industrie est relativement bonne.

En 2018, le marché chinois des colorants dans son ensemble a maintenu un niveau d'activité élevé. Les prix élevés ont entraîné un affaiblissement de la demande du marché. La réduction du stockage des maillons intermédiaires et le resserrement du plan d'approvisionnement de l'usine de teinture ont fait baisser la demande du marché. Il y a eu des fermetures et des rectifications à grande échelle dans le nord du Jiangsu et dans d'autres régions, y compris de nombreuses grandes usines de teinture, et la capacité de production des entreprises de teinture a diminué.En 2018, la production nationale de teinture a diminué par rapport à 2017.

L'explosif Tianjiayi Chemical a une capacité de production de 17000 tonnes de m-phénylènediamine. La m-phénylènediamine est la matière première des intermédiaires de colorants tels que le résorcinol, le réducteur, le N,N-diéthyl m-diamidoaniline, etc. principalement disperser le rouge et disperser le bleu. Dans le modèle mondial de m-phénylènediamine, Zhejiang Longsheng (600352) a une production d'environ 65000 tonnes de m-phénylènediamine, au premier rang mondial, dont 35000 tonnes sont utilisées pour la production de résorcinol et 3000 tonnes sont utilisées pour disperser Colorants à l'appui, le reste, soit environ 27000 tonnes, est vendu. DuPont aux États-Unis a une capacité de production de 23000 tonnes, se classant au deuxième rang mondial. L'explosion conduira à un approvisionnement serré en m-phénylènediamine et à une pénurie de résorcinol et de colorants dispersés.

Ce qui précède est l'une des promotions de la pénurie de matières premières du côté des coûts, et l'autre impact est l'impact de la capacité de production. ) filiale), dont Jiangsu Zhijiang est proche du centre d'explosion, et les dommages à l'usine est le plus sérieux. En termes de colorants réactifs, Annoqi (300067), les colorants de Chen et les intermédiaires d'anthraquinone incluent Jinlong Bio. Il y a 13 entreprises dans le parc. L'entreprise fait face à une fermeture à court terme, ce qui affectera la capacité de production Le prix des colorants s'est également renforcé récemment et la cotation est passée de 40000 à 60000. Dans le suivi, il est encore possible de continuer à augmenter les prix, mais les colorants doivent également faire attention à la l'industrie de l'impression et de la teinture en aval L'industrie de l'impression et de la teinture en aval peut répercuter les coûts sur l'industrie de l'habillement en aval, et l'augmentation des prix ne peut être que durable.

En termes de colorants, il est recommandé de prêter attention à Zhejiang Longsheng, Haixiang Pharmaceutical (002099), Runtu Co., Ltd. (002440), Yabang Co., Ltd. (603188), Jihua Group (603980), Annoqi ;

Intermédiaires pharmaceutiques et API : la capacité de production des API nationaux est essentiellement répartie dans le Zhejiang et le Jiangsu. Selon les statistiques sur les autorisations de rejet des API chimiques, il y a plus d'entreprises dans le Jiangsu que dans le Zhejiang, se classant au premier rang dans le pays, avec une capacité de production représentant 18% du pays. En raison de la grande variété d'API, une entreprise produit généralement plusieurs API ou plusieurs variétés d'une classe, et la concentration globale est faible.

Le parc Xiangshui a une capacité de production de 8000 tonnes d'o-chlorobenzonitrile. L'o-chlorobenzonitrile est un intermédiaire clé pour les médicaments contre l'hypertension et certains produits pigmentaires. Après la fermeture du parc, l'approvisionnement est limité. Capacité de tonnes en construction). En outre, le parc a une capacité de production de 270 tonnes d'acide sulbactam, 200 tonnes d'azithromycine, 200 tonnes de simvastatine et 50 tonnes de montélukast, ce qui profite également aux entreprises liées. Compte tenu de la grande capacité de production de matières premières dans le Jiangsu, la sécurité et la protection de l'environnement deviennent plus strictes, ce qui a un impact important sur les entreprises API.

Tableau 3:

Ici, je parlerai également de certains de nos points de vue immatures sur l'amélioration récente du parc et de l'industrie de la chimie fine.J'accueille également plus d'échanges et de suggestions de la part des dirigeants.

J'ai suivi les déclarations faites par le secrétaire du comité provincial du parti du Jiangsu et le gouverneur lors de la récente réunion et inspection depuis le 21 mars. Il ressort de l'itinéraire que le gouvernement s'est récemment concentré sur la sécurité chimique, et l'inspection se concentre également sur l'industrie chimique.On peut dire que le parc est très important. D'après ce que j'ai compris de la récente réunion, l'attitude de la province du Jiangsu doit être très claire. L'industrie chimique est une industrie pilier dans la province du Jiangsu, et elle ne peut aller jusqu'à l'extrême "parler de changement", mais l'objectif à court terme est sur la sécurité et la protection de l'environnement, et l'accent est mis sur la rectification des entreprises non conformes. En résumé, le maître mot est l'industrie pilier, qu'il faut d'abord gérer puis développer.

Combiné avec le plan d'amélioration de l'industrie chimique du gouvernement du Jiangsu dans la province du Jiangsu, le nombre d'entreprises de production chimique dans la province du Jiangsu sera réduit à 2 000 d'ici 2020 et à 1 000 d'ici 2022. Il peut y avoir environ 3000 entreprises dans ce domaine à soustraire. Le nombre de parcs chimiques dans la province a été réduit de 50 à 20, et d'autres parcs risquent d'être déclassés en zones de concentration chimique et fermés. La technologie est mature, les mesures de sécurité et de gouvernance environnementale sont matures et la normalisation C'est mieux. En comparaison, une seule entreprise de l'industrie de la chimie fine a de nombreux produits, mais le volume est faible, la sécurité et la gouvernance environnementale sont difficiles et la normalisation est médiocre. À court terme, la remédiation sera très puissante. , au-delà de toute espérance.

Au cours des derniers jours, j'ai également communiqué avec mes anciens collègues et cadres supérieurs de l'industrie chimique. Fondamentalement, l'industrie chimique est vraiment désolée pour cette affaire. Du point de vue de l'industrie, elle craint qu'une taille unique n'affecte l'avantage concurrentiel de l'industrie nationale de la chimie fine.L'industrie nationale de la chimie fine est relativement comparée à des pays comme l'Inde, le plus grand avantage est que l'équipement est complet, toutes sortes d'intermédiaires sont fondamentalement autosuffisants, il est très pratique d'acheter , et le coût de la logistique et le coût du temps sont très faibles, et le Jiangsu est une grande province d'intermédiaires. Si une taille convient à tous, cela affectera l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement et de l'industrie. La chaîne a un impact négatif, et il y a beaucoup de remarques connexes et des articles sur Internet commentant cette question, nous n'entrerons donc pas dans les détails.

En dehors de l'industrie chimique et en pensant d'un autre point de vue, pour le gouvernement, l'industrie chimique est une industrie pilier. Du point de vue de l'ensemble de l'économie nationale, et du point de vue de la sécurité et du bonheur des habitants, la rectification de l'industrie chimique et L'amélioration est impérative, même si un homme fort se casse le poignet, cela en vaut également la peine. Bien qu'il y ait encore des voix différentes, il est certain que la tendance et l'orientation générale de la gouvernance plus stricte de la province du Jiangsu dans les parcs industriels ne changeront pas. La compréhension par la province du Jiangsu du travail d'assainissement des entreprises chimiques n'est que le début. 100 % n'est pas la fin, et il doit y avoir beaucoup d'autres actions dans le suivi.

En raison de la faible attente d'une réduction de la capacité de production, il pourrait y avoir une pénurie d'intermédiaires dans certains segments de la chaîne de l'industrie de la chimie fine. De nombreux amis d'entités et d'investisseurs s'inquiéteront de savoir si l'industrie chinoise de la chimie fine sera remplacée par des Indiens à l'avenir, et une grande partie de la capacité de production sera-t-elle transférée en Inde ? Laissez-moi vous dire mon opinion superficielle. Après que le prix des produits chimiques ait augmenté l'année dernière, j'ai calculé le coût. De nombreux produits ont une marge bénéficiaire brute de 50 % ou plus. J'ai précédemment suggéré que des amis qui font des affaires dans des entités se rendent en Inde pour j'ai brouillé certains produits chimiques et les ai importés en Chine. Lorsque j'ai posé des questions sur la cotation de l'Inde, j'ai été très déçu. Il était encore plus élevé que le prix des produits chimiques nationaux. Mon ami l'a analysé. Premièrement, les matières premières de ce produit en Inde proviennent de produits chimiques en vrac en deux étapes. Les Indiens n'ont pas cette matière première, ils doivent donc importer de Chine, et le prix des matières premières a également augmenté. Ils besoin d'acheter des matières premières et d'exporter des produits vers la Chine. Le coût du temps, le coût du transport et les tarifs s'ajoutent à un coût très important ; le deuxième point que je pense est le plus important, l'aval de l'application à grande échelle de ce produit est en La demande intérieure de la Chine et de l'Inde est limitée, il n'y a pas de demande intérieure de base à soutenir, la capacité de production est faible, non L'effet d'échelle est également difficile à résister aux risques du marché et il est difficile d'augmenter la capacité de production. Donc, avec le recul, l'Inde a fabriqué des produits chimiques fins relativement importants et des colorants réactifs sont importés en Chine. Il s'agit d'une région tropicale en Inde et sa propre structure de vêtements est principalement en coton. La demande en aval de colorants réactifs est bonne. propre fondation d'application, cette chaîne industrielle provient d'une grande industrie chimique, et la chaîne industrielle n'est pas longue, et elle fait lentement des effets d'échelle. De la tendance des matières premières techniques et pharmaceutiques des pesticides en Inde, la plupart des intermédiaires dépendent toujours des intermédiaires nationaux, et le degré de dépendance est toujours en hausse.Compte tenu des avantages nationaux dans le soutien de divers intermédiaires, l'ensemble de la chaîne industrielle sera toujours la plus forte compétitivité au monde d'ici 3 à 5 ans. Tout le monde doit avoir confiance dans l'industrie de la chimie fine de notre pays. Bien que les coûts de protection de l'environnement et de sécurité augmentent, si la concentration de notre industrie augmente, l'effet d'échelle augmentera. jusqu'à, le coût global de l'industrie est susceptible de rester stable ou de baisser, et notre compétitivité ne diminuera pas.Je crois que de nombreux amis des entités travaillent également dur pour faire mieux.

La force motrice de ce cycle de réforme du côté de l'offre est la double promotion de la protection de l'environnement et de la sécurité, qui n'est pas exactement la même que la précédente campagne de protection de l'environnement. entreprises ont été considérablement réduites et suffisamment d'énergie a été libérée. En termes de ressources foncières et de capacité environnementale, les entreprises restantes recherchent de bons projets, intégrant la chaîne industrielle et les rendant plus grandes et plus fortes. Cette fois est une opportunité rare. De ce point de vue, la concentration de l'industrie de la chimie fine va augmenter, en particulier pour les industries telles que les pesticides, les intermédiaires pharmaceutiques et les API, où la concentration est faible et la marge d'amélioration est très grande. les sociétés cotées concernées sont relativement standardisées Investissement important, effet d'échelle, avantage de coût et avantages évidents dans le processus de concentration. D'une part, on peut voir que l'échelle de l'entreprise a augmenté, et d'autre part, on peut voir que la marge bénéficiaire brute de l'entreprise a augmenté dans le processus de réduction de la capacité de production.

La concentration d'entreprises de base du côté des vitamines est élevée. Il n'y a que quelques entreprises dans l'industrie et il n'y a pas beaucoup d'entreprises dans le Jiangsu. Cependant, du point de vue de la structure industrielle, nous sommes plus optimistes quant à la variété de vitamine E. . C'est principalement la logique de l'amélioration de la structure de l'industrie,

Les principaux acteurs de l'industrie de la vitamine E, DSM, BASF, Zhejiang Medicine (600216), Xinhecheng (002001), Nengte Technology, DSM et Nengte Technology ont signé un accord-cadre de coopération en janvier 2019. L'objectif de la transaction est que Nengte Technology coopère directement avec Détient indirectement 75 % du capital de Nengte Technology (Shishou) Co., Ltd. (ci-après dénommée "Shishou Nengte"), et détient directement 25 % du capital de la nouvelle société ; DSM détient directement 75 % du capital de la nouvelle société, détient indirectement une participation de 25 % dans Shishou Nengte. Si l'accord-cadre est finalement mis en uvre, le futur modèle de vitamine E sera transformé en DSM-Nengte Technology, BASF, Zhejiang Medicine, Xinhecheng. Nengte Technology est passé du perturbateur de l'industrie au mainteneur du modèle de l'industrie, et le taux d'exploitation de chaque capacité de production est à un niveau élevé. La mentalité de chaque entreprise devrait passer d'une guerre des prix à une collaboration industrielle pour assurer une meilleure marge bénéficiaire à l'industrie.

La peste porcine domestique a un impact limité sur la demande mondiale de vitamine E. La demande intérieure annuelle de vitamine E est de 12000 tonnes (huile) et la demande annuelle mondiale est de 70000 tonnes (huile), soit 17,1 % de la demande mondiale, et la demande de porcs se situe en aval de la vitamine E. Environ 55 %, en supposant une baisse de 30 % de la demande de porcs en vitamine E, la demande mondiale chuterait de 2,8 %, avec un impact limité sur la demande.

En termes d'objectifs recommandés, il est recommandé de prêter attention à la médecine du Zhejiang, au Xinhecheng et au Guanfu. Zhejiang Medicine a une capacité de production de 40000 tonnes de poudre de vitamine E. Pour chaque augmentation de prix de 10 yuans/kg, on s'attend à ce que le bénéfice augmente de 293 millions de yuans et le bpa de 0,30 yuan. Xinhecheng a une capacité de production de 33000 tonnes de poudre de vitamine E. Pour chaque augmentation de prix de 10 yuans/kg, on s'attend à ce que le bénéfice augmente de 242 millions de yuans et le bpa de 0,11 yuan. Guanfu Co., Ltd. a une capacité de production de 40000 tonnes de poudre de vitamine E. Pour chaque augmentation de prix de 10 yuans/kg, elle devrait augmenter ses bénéfices de 293 millions de yuans et eps de 0,11 yuan.

Niveau actuel de valorisation des stocks de White Horse/MDI/dioxyde de titane

(Zhao Qichao)

(1) L'impact de l'accident du parc Xiangshui et la mise à niveau de la supervision de la sécurité sur la valorisation de l'industrie chimique, en particulier des actions Baima :

Tout d'abord, à en juger par la situation de ces dernières années, l'impact de la protection de l'environnement sur l'offre a toujours été l'un des principaux axes d'investissement dans l'industrie chimique. À l'avenir, avec la mise en place d'une taxe de protection de l'environnement, l'impact des facteurs de protection de l'environnement sur la réforme de l'offre de l'industrie chimique aura tendance à s'institutionnaliser. En termes de remédiation de la production de sécurité, à en juger par les mesures de stress en divers endroits après l'accident de Xiangshui, le relais de la vérification de la protection de l'environnement dans le période ultérieure est devenue le facteur central qui détermine la prospérité future de l'industrie chimique.Nous pensons que la probabilité d'encore relativement grande.

Ce qui suit traite de l'impact de l'incident de Xiangshui et de la fermeture du parc sur la valorisation de l'industrie chimique, en particulier des actions Baima :

(1) Incertitude du côté de la demande intérieure provoquée par le ralentissement économique ;

(2) la guerre commerciale sino-américaine a conduit à une baisse des exportations et à une légère détérioration du côté de la demande ;

(3) Le risque de ralentissement économique inquiète l'assouplissement de la marge de protection de l'environnement.

À partir du point (1), l'amélioration des anticipations macro a entraîné un rebond soutenu et marqué du secteur cyclique. En mars, le PMI est revenu au-dessus de la ligne de prospérité et de déclin, et un signal de stabilisation économique à court terme est en train d'être émis. établie ; L'amélioration de la liquidité mérite également d'être attendue ; en termes d'immobilier, bien qu'il puisse y avoir des désaccords sur l'écart des données d'achèvement et de démarrage, les données de ventes en mars ont commencé à se redresser, et l'effet de la la politique de croissance contracyclique et stable a ouvert le marché à l'économie et certaines inquiétudes se sont apaisées.

A partir du point (2), avec les attentes optimistes des négociations commerciales sino-américaines et la stabilité de la situation de la consommation américaine, les attentes du marché pour les exportations se sont également améliorées ;

Ensuite, à propos du point (3): nous pensons que si l'économie se stabilise et s'améliore, l'impact de la sécurité et de la protection de l'environnement du côté de l'offre sera toujours le facteur le plus important dans la détermination de l'élasticité-prix des produits chimiques, et avec la fermentation du Xiangshui incident, il est tout à fait possible de dépasser les attentes du marché. Selon les opinions et les plans actuels de la province du Jiangsu, il est très difficile pour les autres provinces d'achever le transfert de plus de la moitié des parcs et des entreprises en seulement deux ans, ce qui apportera inévitablement une grande élasticité-prix aux variétés chimiques connexes. .

Par conséquent, à partir des points ci-dessus, nous pensons que la valorisation actuelle de l'industrie chimique a encore beaucoup de place pour la réparation. Du point de vue du PE, la valorisation des principaux stocks de chevaux blancs a été considérablement corrigée récemment, mais elle reste dans le Le niveau relativement bas, nous calculons en fonction du prix actuel, tels que Wanhua, Hualu, Luxi, Zhongtai Chemical (002092), Xin'an (600596), Lomon Billy (002601), Tongkun (601233) et Heng Le PE de Yi Shihua (000703) ces objectifs sont toujours entre 9 et 13 fois, et il y a encore beaucoup de place pour la réparation sous la forte attente d'un approvisionnement serré.

Tableau : 4 : Prévisions de performance annualisées et valorisation des principales entreprises à prix courants

En plus de la restauration de l'évaluation, nous pensons que l'impact de l'incident de Xiangshui sur l'industrie chimique nationale sera considérable et que le système d'évaluation de l'ensemble de l'industrie chimique des actions A devrait faire face à une reconstruction. entreprise de qualité et leader dans chaque sous-secteur, A Le niveau central de valorisation de l'industrie chimique devrait faire face à une augmentation plus importante. Notre compréhension est la suivante :

Les éléments centraux de la réforme de l'offre de l'industrie chimique consistent à éliminer les capacités de production arriérées, à promouvoir la transformation et la modernisation industrielles et l'ajustement de la structure des produits, et enfin à créer un groupe d'entreprises nationales avec une compétitivité de base à l'échelle mondiale. À l'heure actuelle, l'analyse comparative du marché des sous-industries chimiques et des stocks de chevaux blancs et des entreprises étrangères est toujours en termes de niveau technologique, d'avantage d'échelle et d'avantage de coût apporté par le niveau d'intégration, tout en ignorant la compétitivité de base la plus chère des géants étrangers - pour la santé, Une culture d'entreprise où la sécurité et l'environnement sont très valorisés.

À l'heure actuelle, les sociétés chimiques nationales cotées en bourse, en tant que leaders de diverses sous-industries, ont obtenu une amélioration substantielle de la qualité de leurs actifs. Cependant, même si elles bénéficient de la prime de valorisation, le marché est basé sur l'attente de croissance et la reconnaissance de la certitude de la performance, mais en fait, ces entreprises ont une bien meilleure compréhension de la sécurité et de la protection de l'environnement que leurs homologues nationales, mais la la sécurité et la protection de l'environnement qu'ils ont mis en place Les barrières vertes à la protection de l'environnement n'ont pas reçu une prime de valorisation suffisante sur le marché.

Après l'augmentation significative de la concentration de l'industrie au cours des deux dernières années, les centres de profit des principales entreprises de la sous-industrie chimique ont été considérablement améliorés et reconnus par le marché ; et après l'incident de Xiangshui, nous pensons que la rectification de la sécurité du travail sera aussi institutionnalisé et normalisé en tant que supervision de la protection de l'environnement.Dans la période ultérieure, le niveau du centre d'évaluation des stocks de chevaux blancs chimiques sera également grandement amélioré.

(2) Point de vue de l'industrie des inhalateurs à doseur :

À en juger par la structure globale de l'offre et de la demande en 2019, notre vision est plus optimiste

Tout d'abord, le point le plus favorable du côté de l'offre est que la nouvelle capacité de production en 2019 est globalement très limitée.Seul Covestro a augmenté sa capacité de production de 500000 tonnes à 550000 tonnes au deuxième trimestre. Brunsbattle, en Allemagne, a également retardé le plan de production, et le projet de Cornell est également relativement lent.De ce point de vue, 2019 pourrait être une année avec relativement peu d'impact sur l'offre ces dernières années.

En termes de demande : la précédente compression des prix du MDI était principalement due au stock élevé de matières premières dans l'industrie de l'isolation extérieure des bâtiments et au faible démarrage de la construction causé par la hausse du prix des agents moussants. Avec la digestion des stocks en aval à court terme, en particulier après la publication des données de fabrication et des ventes immobilières de mars, nous ne sommes pas pessimistes quant à la demande intérieure dans la période ultérieure.

Exportation : de novembre 2018 à février 2019, les exportations vers les États-Unis ont chuté de 46,6 % sur un an. Dans la situation actuelle, les négociations commerciales sino-américaines ont fait des progrès relativement positifs, et la reprise du volume global des exportations côté demande a été légèrement amélioré.

Dans l'ensemble : en 2019, l'offre et la demande de l'industrie des inhalateurs à doseur seront dans un état relativement équilibré et les bénéfices reviendront à un niveau relativement raisonnable.

Suggestion d'investissement : les bénéfices de MDI ont rebondi, faisant progresser régulièrement la chaîne de l'industrie du carbone-deux et élargissant progressivement la nouvelle chaîne de l'industrie des matériaux de Wanhua Chemical (600309).

(3) Perspective de l'industrie du dioxyde de titane :

Du point de vue de l'offre, la capacité de production de chloration nouvellement ajoutée pourrait ne pas être mise en service sans heurts en 2019. Une fois que les industries nationales et étrangères en aval seront entrées dans la phase de reconstitution, les bénéfices du dioxyde de titane devraient renouer avec la prospérité.

De février à mars, Lomon Billions a continué à conduire l'industrie nationale à augmenter le prix du dioxyde de titane.Après l'augmentation concentrée des prix au début, les entreprises nationales de dioxyde de titane ont bien expédié et l'inventaire était à un niveau bas, tandis que le social et les stocks en aval ont été digérés au début et sont également entrés dans la phase de reconstitution. Les exportations sont restées stables en janvier par rapport à la même période de l'année dernière. Bien qu'elles aient diminué de 7,8 % en glissement annuel en février, elles ont tout de même maintenu une bonne résistance, hors impact des vacances de la Fête du Printemps. Les deuxième et troisième trimestres sont traditionnellement des saisons de pointe pour les expéditions. sur le marché mondial, et les exportations devraient se poursuivre au cours de la période ultérieure.

Du point de vue de l'offre : bien que d'autres capacités de production soient prévues pour être mises en production en 2019, elles sont essentiellement toutes des capacités de production de chloration. À en juger par l'expérience de ces dernières années, il faut environ 2 ans pour que la méthode de chloration atteigne la production à partir de l'opération d'essai, nous pensons donc que l'impact sur l'offre de l'industrie du dioxyde de titane en 2019 sera relativement limité.

tableau 5 :

Source : Informations Baichuan

En ce qui concerne les marchés étrangers : l'industrie du dioxyde de titane a connu deux trimestres consécutifs de ralentissement au cours des troisième et quatrième trimestres de 2018. Du point de vue du géant de l'industrie Kemu, les expéditions de dioxyde de titane ont chuté de 10 % au troisième trimestre de 2018 et de 19 % au quatrième trimestre de 2018. À l'heure actuelle, le déstockage des utilisateurs finaux en aval de dioxyde de titane d'outre-mer touche à sa fin, et le taux d'exploitation du leader Kemu au premier trimestre n'est maintenu qu'à un faible niveau de 25 %, car Q2 et Q3 sont les saisons de pointe traditionnelles. Lorsque le prix du dioxyde de titane sur le marché se stabilisera et que les clients en aval entreront dans la phase de réapprovisionnement, la reprise de la demande étrangère au second semestre 2019 soutiendra la reprise continue des prix mondiaux.

Suggestion d'investissement : Il est recommandé de prêter attention à Lomon Billion, qui dispose de 600000 tonnes de dioxyde de titane et de 800000 tonnes de ressources de concentré de titane, 200000 tonnes de capacité de production de processus de chloration seront mises en production, et s'engage à construire l'ensemble de la chaîne industrielle de l'industrie du titane.

Produits chimiques fluorés/Actions de croissance de qualité

(Chen Guanxiong)

Fluor chimique : pour le fluor chimique, nous avons calculé la proportion de la capacité de production de réfrigérants et d'hexafluorophosphate de lithium dans le Jiangsu. Les principaux fabricants de réfrigérants sont Jiangsu Meilan, Sanmei (Jiangsu) et d'autres entreprises. Le R22 Jiangsu représente 30 % et le R134a 30 %. 44 %, R32 représente 17 % et R125 représente 33 %. Les principaux fabricants d'hexafluoro sont Morita, Jiujiu, Xintai, et la capacité de production (mondiale) représente près de 30 %. C'est l'un des plus importants producteurs de fluor. zones de production de produits chimiques en Chine.Tout d'abord, l'assainissement de la sécurité affectera également l'approvisionnement en réfrigérant et en hexafluorophosphate de lithium. De plus, nous sommes également plus optimistes quant aux trois variétés de fluorine, d'acide fluorhydrique et de R22, qui relèvent principalement de la logique de protection de l'environnement et de resserrement de l'offre.

Fluorite : La fluorine est une petite industrie typique, dispersée et chaotique. Il y a plus de 1 000 mines dans l'industrie, mais seulement environ 6 % d'entre elles sont à moyenne et grande échelle. L'industrie est principalement composée d'entreprises villageoises et urbaines et d'entreprises privées. Séquentiel l'exploitation minière a non seulement entraîné la réduction des ressources de haute qualité, mais a également causé la destruction de l'environnement écologique. Ces dernières années, l'État a renforcé le contrôle de l'industrie de la fluorine et l'a classée comme ressource stratégique. L'intégration de l'industrie et En 2016, à cette époque, l'intégration et la modernisation de l'industrie ont obtenu des résultats initiaux, comme en témoignent les fluctuations des prix et les données d'importation et d'exportation en 2017 et 2018. La production de fluorine nationale a commencé à diminuer d'année en année. . L'intégration et la modernisation de l'industrie de la fluorine en sont encore à leurs balbutiements et nous prévoyons qu'au cours des prochaines années, la production nationale de fluorine n'augmentera guère, voire continuera de baisser. Du côté de la demande, le plus grand aval de la fluorine est l'acide fluorhydrique et le fluorure d'aluminium, et les données des dernières années montrent qu'il a augmenté régulièrement chaque année. Par conséquent, nous nous attendons à ce que l'offre et la demande de fluorite soient encore plus serrées à l'avenir.

Acide fluorhydrique: La forme de protection de l'environnement de l'acide fluorhydrique est plus sévère.Depuis 2015, la capacité de production effective a été considérablement réduite.D'ici 2018, la capacité de production effective dans l'industrie est estimée à environ 2 millions de tonnes, et la production est déjà 1,6 million de tonnes. Si certaines capacités de production qui ne peuvent pas être ouvertes pendant toute l'année sont exclues, le taux d'exploitation réel peut être supérieur à 85 %, et le modèle de concurrence de l'industrie est également meilleur que celui d'EZVIZ. La concentration des six premiers entreprises est d'environ 40 %. Bien que l'acide fluorhydrique ait de nouvelles capacités de production, à partir de la situation réelle de l'industrie, il est difficile d'approuver la construction de nouvelles capacités de production, d'indicateurs de consommation d'énergie, etc., et cela doit être adapté en aval. En termes de demande, le plus important en aval de l'acide fluorhydrique est le fluoroalcane et exporte. Le fluide frigorigène de troisième génération côté fluoroalcane a beaucoup de capacité de production prévue dans 19 ans. Par rapport au R22 de deuxième génération, la consommation unitaire du troisième La tension entre l'offre et la demande est supérieure à celle de la fluorine.

R22 : R22 est principalement une réduction des quotas. Selon le plan, le quota sera réduit de 35 % du montant de référence d'ici 2020. En 2015, il a été réduit de 10 %, on estime donc que 60 000 à 70 000 autres tonnes seront réduites en 2020. Du côté de la demande, R22 Le principal marché de R22 est le marché boursier, et le marché de la maintenance est relativement stable, donc la demande est stable et l'offre est fortement réduite. R22 peut avoir un grand marché cette année et la suivante.

En termes d'objectifs recommandés, il est recommandé de prêter attention à Jinshi Resources (603505), Polyfluoride (002407), Dongyue Group et Juhua Co., Ltd. (600160) : Jinshi Resources est la seule société cotée dans l'industrie du spath fluor. Une augmentation de 60 % à environ 350 000 tonnes. Même si l'on considère que le prix de la fluorine ne reste qu'au niveau de l'année dernière, la performance augmentera de manière significative. Nous prévoyons que la performance en 2019 sera de 230-250 millions ; le polyfluorure a 220 000 tonnes de fluorure d'hydrogène.Capacité de production d'acide, en plus de l'acide fluorhydrique, la production d'hexafluorophosphate de lithium de la société en 2019 est estimée à 8000 tonnes.Selon le prix actuel de l'hexafluorure, le bénéfice annuel de la société est d'environ 400 millions de yuans.Si l'hexafluorure peut atteindre 150000 / tonne, le bénéfice annuel de la société est de 600 à 700 millions de yuans; Dongyue et Juhua sont principalement R22, Dongyue a une capacité de production de 220000 tonnes de R22 et Juhua a une capacité de production de 160000 tonnes de R22.

Actions de croissance de haute qualité : nous pensons principalement que le lancement du Science and Technology Innovation Board aura un impact important sur la valorisation des nouvelles sociétés cotées importantes : premièrement, en pensant à la valorisation des nouvelles sociétés matérielles, nous avons constaté que 1) il est nécessaire d'avoir une technologie de base et suffisante Le marché est toujours prêt à donner une prime de valorisation plus élevée à la cible de l'espace de marché 2) La valorisation de la cible à la fin de la période d'introduction augmentera rapidement. Par conséquent, lorsque de nouvelles sociétés de matériaux chimiques sont cotées au Conseil de l'innovation scientifique et technologique, si elles peuvent obtenir une valorisation plus élevée, il est possible d'augmenter la valorisation des sociétés cotées du même secteur au sein du conseil principal. augmentation de la valeur de cette partie du capital après l'inscription au Science and Technology Innovation Board S'il s'agit d'une prise de participation stratégique en synergie avec l'activité propre de l'entreprise, non seulement elle bénéficiera de l'augmentation de la valeur du capital, mais elle pourra bénéficier également de la valorisation qui en résulte.

Les nouveaux matériaux chimiques sont sélectionnés dans les six domaines clés recommandés par le Conseil de l'innovation scientifique et technologique. En ce qui concerne la sous-industrie des nouveaux matériaux chimiques, l'écart entre les produits chimiques électroniques nationaux et les pays étrangers est le plus important. Le domaine des produits repose essentiellement sur les importations. . Nous pensons que les entreprises liées à la chimie électronique devraient devenir des choix populaires sur le marché STAR. Les entreprises dotées de technologies de base sont susceptibles d'obtenir des valorisations élevées après leur arrivée sur le marché STAR, ce qui affectera la valorisation des sociétés cotées au tableau principal de la même industrie. L'augmentation de la valeur a un impact positif. Il est recommandé de prêter attention à Jingrui Co., Ltd., Wanrun Co., Ltd., National Ceramics Materials, Feikai Materials, Jianghuawei, Shanghai Xinyang, etc. avantages.

Acrylique/PTA

(Fu Kaiming)

Acide acrylique : équilibre entre l'offre et la demande, les prix entrent dans un canal haussier

La province du Jiangsu est une province majeure de l'acide acrylique, représentant 40 % de la capacité de production totale du pays, dont les 205000 tonnes de Jurong à Xiangshui, les 480000 tonnes de Shengke à Taixing, les 300000 tonnes de Sanmu à Taixing et les 350000 tonnes de Yamba à Nanjing. Parmi eux, la capacité de production de Jurong de 205000 tonnes à Xiangshui est menacée de retrait, et les deux à Taixing, avec des capacités de production de 480000 tonnes et 300000 tonnes respectivement, seront également confrontées à des exigences de sécurité plus strictes.

L'offre et la demande de l'industrie de l'acide acrylique seront équilibrées en 2019. S'il y a des installations ultérieures qui ne fonctionnent pas correctement, la flexibilité sera très grande. À l'heure actuelle, l'acide acrylique et l'ester sont entrés sur le marché de l'augmentation des prix. Satellite Petrochemical a une production de 800000 tonnes d'acide acrylique et d'ester. L'élasticité de l'augmentation des prix de 1000 yuans atteint 600 millions et la valorisation est d'environ 15 fois plus bas. Satellite Petrochemical est également une cible bénéficiaire importante de la réconciliation sino-américaine.Son projet de craquage d'éthane en éthylène, qui sera mis en service en 2020, a des retours sur investissement élevés, un volume de revenus et de bénéfices important et un faible risque de digestion des produits. devrait reproduire l'histoire de l'industrie privée du raffinage et de la chimie à grande échelle de 2017-2018.

PTA: Recommander des opportunités d'investissement pour l'expansion des spreads PTA au deuxième trimestre

Jiangsu PTA a une capacité de production de 9,1 millions de tonnes, soit 20 % de la capacité de production nationale. Même sans cet incident, nous sommes très optimistes quant à l'industrie du PTA au cours des deuxième et troisième trimestres. Ceci est déterminé par le cycle de capacité de production du PTA. Avant la fin du troisième trimestre 2019, il n'y avait pas de nouvelle capacité majeure dans le PTA.

En outre, cet incident de sécurité, nous pensons qu'il devrait améliorer la valorisation à long terme des grandes entreprises privées de raffinage et de chimie. Parce que les nouveaux projets de ces entreprises sont entrés dans les sept bases pétrochimiques nationales, le point de départ du parc est élevé, et le point de départ des investissements dans la protection et la sécurité de l'environnement est également élevé. Selon la tendance actuelle, les ressources de l'industrie chimique nationale seront de plus en plus concentrées dans les principales entreprises à l'avenir, et le projet de raffinage et de chimie à grande échelle sera un bon exemple de rattrapage et de pratique des parcs d'intégration chimique à l'étranger. .

Nous avons récemment étudié les données de fluctuation des bénéfices à long terme sur 10 ans du "filament PX-PTA-polyester", et nous avons plusieurs conclusions : 1) les entreprises intégrées ont une certaine capacité à résister aux fluctuations cycliques à long terme, et la probabilité de perdre les trois liens ensemble Très faible, mais des fluctuations cycliques existent toujours ; 2) L'ordre de prospérité cyclique va du filament de polyester au PTA, puis au PX ; 3) À l'heure actuelle, il y a beaucoup de discussions sur le marché, et le la baisse du profit PX est transmise au filament de polyester et au PTA Dans le lien, nous pensons qu'elle est conditionnée à la prospérité du filament de polyester et du PTA lui-même.

Plus précisément en 2019, nous avons souligné que PTA a la meilleure structure d'offre et de demande dans les trois liaisons.Le deuxième trimestre sera la superposition du pic de maintenance de PTA et de la saison de pointe du filament, qui devrait apporter une vague de bénéfices à PTA. expansion. 1) D'une part, on constate que de mars à mai, près de 19 millions de tonnes de capacité de production de PTA doivent être révisées, notamment PX et PTA de Fuhai Chuang doivent être révisées en mai, et l'approvisionnement en PTA est serré. 2) D'autre part, bien qu'au premier trimestre, tout le monde ait vu que la différence de prix du filament était idéale en mars, mais en fait, la demande de filament polyester au premier trimestre était bonne. Selon les statistiques du CCF, le Le taux de croissance de la production de polyester était de 9,7 %, nous estimons que le taux de croissance de la demande de filaments sera supérieur à 6,5 % et que le deuxième trimestre sera la saison de pointe traditionnelle pour les filaments, nous ne sommes donc pas pessimistes quant à la demande. 3) De plus, aujourd'hui, l'usine PX de Formosa Plastics à Mailiao a également eu un accident. Cet ensemble de capacité de production a atteint 870000 tonnes, ce qui est bon pour le prix du PX et du PTA ; 4) À l'heure actuelle, le profit du filament de polyester a revenu à 400 yuans / tonne, PTA à 450 yuans / tonne, selon l'estimation annualisée actuelle des performances, les grandes entreprises privées de raffinage et de chimie, quelles que soient les performances des grands projets de raffinage et de chimie et PX, la plupart d'entre elles sont inférieures à 11 fois , Hengli et Rongsheng en raison de Le grand projet de raffinage et de chimie a des attentes élevées et une valorisation plus élevée est également raisonnable. Au cours des deuxième et troisième trimestres, les bénéfices de PTA ont continué d'augmenter, ce qui pourrait entraîner une poursuite de la hausse des performances annualisées de la société. Par conséquent, nous continuons de recommander plusieurs grandes sociétés privées de raffinage et de chimie.

Tendance des prix du pétrole brut

(Zhao Naïdi)

Depuis le début de 2019, les réductions de production de l'OPEP+ ont donné de bons résultats et l'offre mondiale de pétrole brut a continué de maintenir une situation tendue.Le prix du Brent est revenu à 70 $/baril pour la première fois en 5 mois. Alors que la demande reprend au deuxième trimestre et que la levée des sanctions américaines contre l'Iran approche, nous pensons que le centre des prix du pétrole devrait continuer à augmenter au deuxième trimestre et maintenir l'attente d'une hausse des prix du pétrole au premier semestre 2019. Les raisons spécifiques sont les suivantes :

Premièrement, les réductions de production actuelles de l'OPEP sont plus agressives et les réductions de production de l'Arabie saoudite dépassent de loin leurs engagements antérieurs

Depuis la conclusion de l'accord de Vienne, le montant réel des réductions de production saoudiennes dépasse de loin l'accord de réduction de production précédent pour maintenir la production à 10,31 millions de barils par jour. Selon les données publiées par China Petroleum Network, la production de pétrole brut de l'OPEP en mars a chuté de près de 300000 barils par jour en glissement annuel pour atteindre 30,4 millions de barils par jour, atteignant un nouveau creux depuis 2015. L'expansion continue des réductions de production en Arabie saoudite a effectivement réduit le choc de l'offre sur le marché mondial du pétrole brut.

Deuxièmement, l'accord de réduction de la production de l'OPEP+ devrait être prolongé jusqu'au second semestre 2019

À en juger par la situation actuelle, l'accord de réduction de la production de l'OPEP+ devrait être prolongé jusqu'au second semestre 2019. Selon Wall Street News citant des nouvelles, l'OPEP + a indiqué à deux reprises qu'il est susceptible de décider de prolonger les réductions de production de l'OPEP + jusqu'à la fin de cette année lors de la réunion de juin, et selon les rapports d'Interfax, alors que l'Arabie saoudite continue de réduire sa production, il est suggérant constamment à l'OPEP+ de prolonger l'accord de réduction de la production. . Le 2 avril, le ministre russe de l'Énergie, Novak, a déclaré qu'il respecterait l'accord de réduction de la production de l'OPEP+ et que la Russie pourrait continuer à réduire sa production. .

Troisièmement, la situation au Venezuela continue de se détériorer, et les sanctions américaines et l'alimentation électrique insuffisante affectent davantage la production de pétrole brut

En tant que l'un des principaux producteurs de pétrole de l'OPEP, l'État du Venezuela a continué de se détériorer récemment et ses exportations de pétrole brut ont été continuellement touchées. Tout d'abord, la situation économique intérieure du Venezuela se détériore : l'année dernière, le taux d'inflation annuel du Venezuela a atteint le chiffre stupéfiant de 149900 %, les finances sont au bord de l'effondrement et l'économie est très fragile. Deuxièmement, les États-Unis ont imposé des sanctions à la compagnie pétrolière d'État vénézuélienne, ce qui a encore plus affecté ses exportations de pétrole brut. Les sanctions américaines et les coupures de courant ont sans aucun doute aggravé la situation économique déjà fragile du Venezuela. Affectées par cela, les expéditions de pétrole brut du Venezuela en février ont diminué de 2,417 millions de tonnes par rapport à janvier, et les exportations quotidiennes moyennes de pétrole brut au début de février n'étaient que de 1,1. millions de barils, les exportations de pétrole de PDVSA ont été entravées et sa production de pétrole brut a chuté de 500000 barils par jour.L'approvisionnement mondial en pétrole brut est encore relativement fragile.

Quatrièmement, la levée des sanctions américaines contre l'Iran le 4 mai est sur le point d'expirer, et les exportations de l'Iran sont encore susceptibles de chuter de manière significative

À l'approche de la date d'expiration des sanctions américaines contre l'Iran le 4 mai, trois des huit principaux acheteurs de pétrole brut iranien ont cessé d'acheter du pétrole brut iranien, et les informations internes du gouvernement américain du 1er avril ont déclaré qu'il n'est probablement pas possible de prolonger la levée des sanctions pour l'Iran. exportations de pétrole brut qui ont expiré en mai, reprendre l'objectif de réduire les exportations de pétrole brut de l'Iran à 0 en mai et envisager d'augmenter encore les sanctions contre l'Iran.16 entités économiques figurent sur la liste des sanctions, dont trois institutions financières contrôlées par l'Iran. Nous prévoyons que le volume des exportations de pétrole brut iranien continuera de diminuer avec une forte probabilité. Si les États-Unis imposent des sanctions à l'Iran comme convenu à l'expiration de la dérogation, le prix du pétrole brut sera encore soutenu par le facteur iranien favorable.

Cinquièmement, la demande d'importation de pétrole brut de la Chine reste forte et l'optimisme du commerce mondial soutient les prix du pétrole

En tant que plus grand consommateur de pétrole brut au monde, la demande d'importation de la Chine reste forte.Selon les données des douanes chinoises, les importations chinoises de pétrole brut en février étaient de 10,23 millions de barils par jour, soit une augmentation de 21,6% en glissement annuel.C'est le quatrième mois consécutif. que les importations chinoises de pétrole brut dépassaient 10 millions de barils/jour. En outre, depuis le septième cycle de consultations économiques et commerciales de haut niveau sino-américaines, les différends commerciaux entre les deux pays n'ont cessé de s'apaiser et l'accord commercial sino-américain a obtenu de premiers résultats. pétrole des États-Unis au début du mois de mars de cette année, et devrait continuer à ouvrir les importations de pétrole brut aux États-Unis à l'avenir. En outre, les données publiées par le Bureau chinois des statistiques le 1er avril ont montré que l'indice PMI manufacturier chinois a augmenté de 1,3 % d'un mois à l'autre pour atteindre 50,5 % en mars, une augmentation des sommets de 8 mois et est revenu au sommet de la ligne. de prospérité et de déclin. La reprise de l'industrie manufacturière chinoise et les attentes optimistes du commerce mondial constitueront un soutien efficace à la demande de pétrole brut, ce qui profitera davantage aux prix du pétrole.

Nous anticipons une baisse des prix du pétrole au second semestre 2019 pour les raisons suivantes :

Tout d'abord, après le troisième trimestre des États-Unis, la capacité de transport par pipeline du pétrole de schiste aux États-Unis n'a pas été restreinte, ce qui est le principal facteur affectant la baisse des prix du pétrole brut. Selon les données de l'EIA, la production et les exportations américaines de pétrole ont atteint un niveau record de 12 millions de barils par jour. En février, les exportations américaines de pétrole brut ont même atteint un record de 3,6 millions de barils par jour, compensant ainsi la réduction de l'offre de pétrole brut causée par les réductions de production de l'OPEP+. Bien que le goulot d'étranglement du transport par pipeline du Permien au golfe du Mexique avant le troisième trimestre de 2019 ait supprimé le taux de croissance de la production de pétrole brut aux États-Unis au premier semestre, avec la libération progressive de la capacité de transport par pipeline de pétrole de schiste après le troisième trimestre, la production de pétrole de schiste aux États-Unis augmentera encore, affectant négativement les prix du pétrole brut.

Deuxièmement, si les prix du pétrole continuent d'augmenter, la demande mondiale de pétrole brut sera affectée et l'équilibre du marché du pétrole brut pourrait être difficile à atteindre.

L'impact de l'incident de Xiangshui sur l'industrie de la protection de l'environnement

(Centre Yin)

Grâce à Qiu Suo, alors que les dirigeants prêtent attention aux opportunités d'investissement dans l'industrie chimique, veuillez également prêter attention à l'impact de l'incident de Xiangshui sur l'industrie de la protection de l'environnement ; ensuite, je rapporterai brièvement la logique d'investissement :

Tout d'abord, définissez trois prérequis :

1. La rectification de l'industrie chimique et même la réforme du côté de l'offre sont déjà imminentes ; 2. Le contexte politique de cette année est le 70e anniversaire de la fondation de la République populaire de Chine, et la protection de l'environnement et la surveillance de la sécurité sont particulièrement importantes ; 3 Le deuxième cycle de supervision de la protection de l'environnement au niveau central débutera également cette année.

Nous pensons que la survenance d'événements majeurs de l'industrie auxquels l'opinion publique prête attention, d'une part, peut favoriser la mise en place de politiques et favoriser les changements de l'industrie, et d'autre part, elle peut également servir de catalyseur puissant pour la hausse des cours boursiers. et les interprétations logiques ultérieures dans le cycle haussier du marché boursier.

Dans un second temps, pour poursuivre le cap de la fermentation événementielle, privilégiez les opportunités d'investissement dans le domaine de la protection de l'environnement :

1. Traitement des déchets dangereux : la province du Jiangsu est un lieu de rassemblement pour l'industrie chimique, et l'industrie chimique est également un grand producteur de déchets dangereux. Le problème central de l'élimination précoce des déchets dangereux est "l'irrégularité". Les entreprises impliquées ont également été sanctionnées pour des problèmes de déchets solides et dangereux À l'avenir, la surveillance des déchets dangereux sera encore renforcée : (1) Les méthodes d'élimination irrégulières, telles que les piles aléatoires et le stockage en retard des déchets dangereux, reviendront à (2) Auto-élimination Les déchets dangereux provenant d'entreprises non réglementées seront remis à des entreprises tierces relativement réglementées, ce qui augmentera la proportion d'élimination par des tiers. Par conséquent, nous maintenons la logique « volume et prix croissants » pour l'élimination des déchets dangereux.

2. Le domaine de la restauration de l'environnement : la province du Jiangsu a publié le "Plan d'assainissement et d'amélioration de l'industrie chimique du Jiangsu (projet pour commentaires)", qui proposait de réduire le nombre de parcs chimiques dans la province. Auparavant, la province du Jiangsu avait également proposé des mesures pour que les entreprises entrer dans le parc, y compris cet arrêt. , La rectification du parc favorisera l'augmentation de la demande de restauration de sites industriels, accélérera les progrès de la restauration environnementale et augmentera le volume du marché.

Par conséquent, sur la base des points clés ci-dessus, nous recommandons Dongjiang Environmental Protection (002672) (19PE : 22X), le leader de l'industrie des déchets dangereux, et High Energy Environment (603588) (19PE : 20X), le leader de la restauration environnementale qui a également une entreprise de déchets dangereux.