rotation rapide des stocks, de plus en plus lentement à recevoir en dehors de la section arrière en même temps que les résultats après l'expiration de l'engagement d'une provision unique pour créances douteuses de grands comptes, ne pouvait pas empêcher de penser à Yongan forestier (000663) (7.400,0.00,0.00%) ou le personnel des meubles source Mori jamais pour aider l'entreprise cible par la farce pour mieux remplir l'engagement de la performance des clients.
Dans le processus de l'augmentation des stocks qui se déroulent aujourd'hui, les investisseurs sont plus préoccupés par est probablement « poids insuffisant » ou « élevé » et d'autres mots de. 18 mars 2019, Yongan Forêts a annoncé qu'un total de 3188 actions d'actions restreintes sera levée circulation à 20 mars, ce qui représente 9,35% du total des actions.
La levée de l'interdiction des actions restreintes, la foresterie Wing en 2015 doit être détenu par l'acquisition de Su Jia Xu et al Fujian source Co., Ltd (maintenant rebaptisé "Fujian - Source Furniture Co., Ltd.") émis.
Yongan il y a quatre ans forestier en raison de l'acquisition a été l'achat d'actifs représentent une part importante de leur actif total, et l'écart d'acquisition attribuable aux acquisitions et à la formation d'un grand et controversé. Cependant, dans le dernier tour du marché haussier, il est, en vertu de cette acquisition se laisse le stock dramatique de taureau.
Mais lorsque nous réexaminons l'affaire quatre ans plus tard, j'ai trouvé les aspects de la performance de l'acquisition, a déclaré que ni l'aide Yongan Forestry obtenir de courtes rafales, mais n'a pas aidé le développement à long terme de la foresterie Wing. L'acquisition est la somme pure et simple pour l'échec, et il est à cause de l'acquisition, a exposé le problème dans la gestion de la foresterie Wing.
Tout d'abord, en raison de l'acquisition Baolei, en fait procédé à perdre une année en revenus
Wing forestier « 2018 résultats avis », a déclaré l'industrie du bois parce que par la réduction des limites de la politique nationale de réglementation, l'industrie du meuble touché l'illiquidité du marché intérieur et de la réglementation de l'immobilier, ainsi que l'impact des subventions gouvernementales et dépréciation des écarts d'acquisition des sociétés cotées 2018 il est prévu une perte de 900 millions de yuans -13.500.000.000.
2014 (y compris, qui, avant l'acquisition de pas de meubles source Mori), les revenus forestiers Wing jamais plus de 500 millions de yuans. 2015 --2017 années, les recettes forestières Wing ont été 8,92 milliards de yuans, 1,554 milliards de yuans et 1,24 milliards de yuans, par rapport à des pertes de la plage où les résultats 2018 avis, j'ai été surpris de trouver des pertes des sociétés cotées en 2018 est plutôt la société a procédé à perdre une année de recettes.
Selon « aile forestière des lettres d'annonce Shenzhen Stock Exchange de préoccupation » du point de vue des chiffres financiers, Yongan pertes forestières énormes peuvent être divisés en trois parties: La première partie est la principale perte d'affaires d'environ 246 millions de yuans, la deuxième partie est l'industrie principale provision connexe pour créances douteuses et d'autres dépréciations d'actifs d'environ 110 millions de yuans (en plus, 16 millions de dépréciation des investissements étrangers), la troisième partie est la dépréciation de l'écart d'acquisition d'environ 850 millions de yuans.
Selon les états financiers Aile forestière 2015 Année - 2017 Yongan le goodwill forestier étaient 994 millions de yuans, 991 millions de yuans et 945 millions de yuans, la quasi-totalité de l'aile forestière de l'acquisition de meubles-source haute qualité. 2018 dépréciation du goodwill de 850 millions de yuans et 45.560.000 en 2017 de moyens de dépréciation de l'écart d'acquisition que les chiffres financiers pour les quatre années de l'acquisition des sociétés cotées a apporté beaucoup de mal.
Après un examen minutieux, nous avons des raisons de croire que les meubles source Mori en 2018 a non seulement apporté la dépréciation de l'écart d'acquisition de 850 millions de yuans de sociétés cotées, que l'on appelle les comptes débiteurs et autres pertes de valeur des actifs de 110 millions de yuans et Sen aussi étroitement liés aux meubles source.
Les sociétés cotées de trois aspects explique pourquoi les résultats de meubles source Mori étaient beaucoup plus faibles que prévu. La première est des conditions macro-économique et de l'industrie ont changé, le deuxième aspect est la gestion des actions Senyuan ne remplissent pas leurs fonctions entraînant une partie du chiffre d'affaires des employés de base, le troisième est parce que les secteurs macroéconomiques, sectoriels et économiques en amont et en aval la situation a changé, ce qui la société a réduit les commandes, perte de revenus, ce qui entraîne un coût par rapport au revenu a augmenté chaque période.
Cependant, la gestion du mobilier source Mori est non seulement l'épidémie 2018, en effet, lorsque l'aile forestière vient d'acquérir des meubles source Mori, il y a des indications de gestion de meubles source Mingsen est chaotique, les sociétés cotées cela devrait faire des préparatifs précoces .
En fait, la gestion forestière Wing lui-même est pas non plus vu beaucoup de bien. Une société cotée à Mars 2018 devrait 2017 étiologique du bénéfice net aux actionnaires des sociétés cotées 125 millions -1350000. Mais attendre que le rapport annuel publié en Avril, le rapport forestier Wing a crié lorsque le bénéfice est seulement 68.750.000, bien en deçà du nombre de résultats avis, réussi à faire les prévisions de performance « hors cible ».
Performance « hors cible » ce n'est pas commun, les performances hors-cible de l'entreprise sera toujours dehors pour faire un avis de correction de ses erreurs. Mais ne Yongan Foresterie, Foresterie Wing n'a pas révélé l'annonce de prévisions de performance, la Bourse de Shenzhen donc également Yongan des forêts a publié une « lettre de supervision. »
En second lieu, la performance a été Yongan Forestry compter sur des subventions gouvernementales pour soutenir?
Trois raisons pour pauvres meubles source Mori entreprise Yongan forestière et proposé 850 millions de dépréciation 2018 de l'écart d'acquisition, indiquant le long terme, cette acquisition est erroné. Nous voyons souvent que certains actifs dans le cas d'une des principales pertes d'entreprise de la société cotée, sur le point d'tokenism acquisition à prix élevé, afin d'améliorer les performances. Ensuite, la période d'engagement de performance est terminée, les actifs sous-jacents ont commencé visibles.
Yongan acquisition de mobilier forestier source Mori a également utilisé la même routine, la seule différence est que, même dans la période d'engagement - la performance Meubles Source, de la foresterie Wing ou comptent sur les subventions du gouvernement pour survivre.
Selon les états financiers condensés sur le graphique, nous pouvons voir l'acquisition a eu lieu en 2015 les états financiers à Yongan Forestry impact énorme. Le résultat d'exploitation, de la foresterie Wing de moins de 500 millions $ en revenus d'un mouvement soudain d'un milliard de yuans marque, et l'actif net par action, mais aussi par la montée soudaine d'environ 150 millions de yuans à 600 millions de yuans.
En outre, la marge brute, les ventes de marge de bénéfice net et le chiffre d'affaires d'inventaire ont des degrés d'amélioration. Mais l'aspect inquiétant est évident, disons 2015-2017 Yongan forestier afin d'améliorer la marge brute de 7-8 pour cent, mais la marge bénéficiaire nette est passée de 3% seulement des aspects à 5% de plus.
Nous ne sommes ici pour parler du concept de rotation des stocks, qui est divisé par le niveau moyen des stocks avec le coût des marchandises vendues, du sens général, plus la meilleure valeur, plus le nombre, plus le produit vendu. Mais il y a aussi des pièges, est cette valeur d'utilité section arrière analyse comparative, si une entreprise a rapidement l'inventaire de leurs clients en aval, mais les clients en aval peut entraîner un long moment avant le paiement, alors c'est la société à but lucratif badigeon, plutôt que d'expliquer le produit est chaud.
Revenons au sommet des déclarations concises pour améliorer la marge commerciale sur la table, la plupart d'entre eux des « gains non récurrents et les pertes. » Foresterie Wing en 2015, le seul moment où le but non lucratif de la boucle, et sans but lucratif déduit dans d'autres années sont négatives, et en 2017 un bénéfice net de 53.830.000 non déduction des pertes au cours des dernières années, est toujours le plus important.
Selon le rapport annuel Yongan forestier 2015 Année - 2017 sociétés cotées des gains et des pertes non récurrentes, comme indiqué dans le tableau suivant:
Avant la table de comparaison et des déclarations concises, nous pouvons facilement voir, en 2016 et 2017 Yongan forestier en mesure de dégager un bénéfice, l'activité principale est certainement pas bien, mais plus de revenus hors exploitation obtenu. 2016 et 2017, la sylviculture Wing ont été plus de 120 millions de yuans de revenus non récurrents.
L'analyse des gains non récurrents et pertes structure forestière Wing, nous pouvons voir que la subvention du gouvernement est un grand morceau. En 2016, les gains non récurrents et pertes de 120 millions de yuans, 60 millions de subventions gouvernementales représentaient la moitié, et d'ici 2017, 150 millions de gains et des pertes non récurrentes avant impôts (à peu près égale à la table en 2017122 millions non récurrents plus de 26 millions de gains et pertes effet de l'impôt sur le revenu), ce qui représente 92 millions de subventions gouvernementales de 60%.
Une telle vision, l'acquisition de meubles source Mori n'a pas apporté assez pour soutenir la performance des sociétés cotées, la performance des sociétés cotées effectivement un soutien a été une subvention gouvernementale, et qu'un jour Baolei sociétés cotées ne serait plus normal.
Troisièmement, les perspectives financières des meubles source Mori
Nous avons laissé quelques questions devant, disons, 110 millions de yuans en 2018 des rapports annuels si la dépréciation des créances et connexes aux meubles source Mori, pourquoi nous disons - Source Le mobilier est pas normalisée à l'avant, ainsi que ceux en stock forestier Wing y at-il une augmentation rapide des pièges de chiffre d'affaires existent, la prochaine partie de cette section et ces questions seront répondu à leurs questions.
Bien que l'aile forestière appelée « actions forestières », mais examine les revenus, principalement composé de deux parties, la société mère de panneaux à base de bois et de l'industrie de l'entreprise de meubles Senyuan de meubles, comme indiqué ci-dessous:
L'auteur a comparé le rapport d'audit Yongan société mère Forestry états financiers et ses filiales - Meubles Source et trouvé adapter à la fois très grand. 2017 industrie des panneaux à base de bois et l'industrie du meuble étaient 382 millions et 749 millions de yuans pour apporter des revenus des sociétés cotées. La société mère Yongan forestier et les meubles source Mori ont apporté 380 millions de yuans et 765 millions de yuans bénéfice d'exploitation des sociétés cotées.
Cela signifie que si nous analysons le rapport peuvent être approchées par l'analyse de la société mère panneaux à base de bois de classe affaires d'origine de l'entreprise, et l'analyse de l'industrie du meuble, nous pouvons analyser les états financiers des meubles source Mori approximative. Nous pouvons faire des affaires existantes et l'acquisition de développement des affaires découle de l'entreprise à partir d'un rapport complet, analysé un par un.
Que le nombre de jours rotation des comptes clients, comptes à recevoir 110 millions de yuans pour résoudre le problème des pertes de valeur.
États consolidés des comptes débiteurs jours de chiffre d'affaires (jours, le résultat d'exploitation de l'établissement: 100 millions)
Le tableau ci-dessus après 2015, les comptes de jours chiffre d'affaires à recevoir Yongan Forestry augmentation rapide, ce qui signifie que la vitesse des sociétés cotées paiement nettement plus lent. Nous avons mentionné dans l'analyse des rapports concis, après l'acquisition de la foresterie 2015 Wing meubles source Mori, numéro de la rotation des stocks augmente rapidement. D'après les deux points ci-dessus, ce qui signifie que les sociétés cotées tombent dans le « piège » que nous avons précédemment mentionné, vendre rapidement leurs biens, mais le paiement ne sont pas en temps opportun.
Notre prochaine étape est de regarder naturel, cette situation se produit, se produisent simultanément sur les entreprises d'origine de l'entreprise, ou tout simplement avoir lieu sur les acquisitions de la société.
déclarations de la société mère de comptes à recevoir jours de chiffre d'affaires (jours, le résultat d'exploitation de l'établissement: 100 millions)
Le tableau ci-dessus montre une légère baisse du résultat d'exploitation en plus de la société mère, son taux de remboursement est relativement stable, et même obtenir un nombre minimum de comptes jours de chiffre d'affaires à recevoir en 2017.
meubles source Mori représente jours de chiffre d'affaires à recevoir (jours, le résultat d'exploitation Unité: 100 millions d'euros)
Le graphique ci-dessus montre clairement, le frein réel les états financiers consolidés du taux de la section arrière est l'industrie du meuble, représenté par les entreprises Mori mobilier source. Contraste société mère Comptes jours de chiffre d'affaires à recevoir et des meubles source de Mori recevoir jours de chiffre d'affaires, on peut facilement voir que le taux de paiement de la société mère est très stable, et le nombre de jours de paiement sur une tendance à la baisse, en revanche, les meubles source Mori le nombre de jours de paiement non seulement beaucoup plus élevé que le nombre de jours de paiement, la société mère, et en 2014 - 2017 augmente toujours.
Ici, nous ajoutons que les entreprises forestières Yongan forestière, selon la société cotée en 2015 --2017 rapports annuels de sociétés cotées sur l'entreprise toujours adhérer au paiement et la livraison, le paiement, et vers le bas donc lent n'a rien à voir avec l'industrie forestière.
- Source Meubles baisse rapide des revenus d'exploitation en 2017 de 1,11 milliards de yuans à 764 millions de yuans, alors que ses comptes débiteurs légèrement réduit de 574 millions de yuans à 517 millions de yuans, le tableau 60 jours par an au-dessus de jours de chiffre d'affaires des créances de comparaison augmenter, j'ai de bonnes raisons de soupçonner que le principal étroitement lié aux créances de 110 millions de yuans et d'autres actifs et des affaires meubles.
rotation rapide des stocks, de plus en plus lentement à recevoir en dehors de la partie arrière, plus l'engagement à la performance après l'expiration de la provision unique pour créances douteuses de grands comptes, ne pouvait pas empêcher de penser du personnel ou d'une source de mobilier Yongan Sen forestier jamais passer la farce de manière à la clientèle pour aider les entreprises à mieux cibler l'achèvement de l'engagement de la performance.
Quatrièmement, les meubles source Mori entreprise réanalyse
Cette section se concentre sur deux questions, on est le modèle d'affaires mobilier source pour faire une analyse simple, l'autre est de discuter des questions de gestion des meubles Senyuan.
La foresterie Wing est pas principalement à voir avec similaire, meubles source Mori cette entreprise, mais aussi avec le marché « Meubles » entreprises très différentes « foresterie ». La plupart d'entre les utilisateurs de l'entreprise de meubles sont une famille, les gens à mettre en place une nouvelle maison va acheter des meubles, entreprise de meubles par les distributeurs ou par l'Internet va vendre à l'utilisateur final.
Par exemple, comme l'UE d'envoyer la maison (603833) (115.400, -3,18, -2,68%), l'un des meubles de grandes entreprises ont la description suivante des canaux de vente en 2017 Rapport annuel:
Mais les modèles Mori meubles source ne sont pas, ils finissent par l'utilisateur, certains promoteurs immobiliers ou à l'hôtel:
Le passage ci-dessus, la foresterie Wing a souligné à plusieurs reprises leurs partenaires pour fournir hôtel haut de gamme ou des meubles haut de gamme pour la maison, mais je ne pense pas qu'ils offrent un certain nombre de meubles haut de gamme, parce que leurs marges brutes que l'entreprise et l'industrie n'ont pas avantage (il peut y avoir un léger désavantage):
modèle d'affaires unique n'a pas aidé les sociétés cotées de réaliser des marges brutes plus élevées dans l'industrie, mais aussi sérieusement affecter le taux de paiement des meubles source Mori (promoteurs immobiliers et taux de paiement de remboursement de l'hôtel est certainement plus rapide que les acheteurs ou leurs concessionnaires beaucoup) lent:
UE à envoyer à la maison tels que 2016 et les comptes de jours chiffre d'affaires à recevoir en 2017, seulement 5,13 jours et 5,15 jours (9.040,0.27,3.08%) Nombre de maison de trimétazidine (603818) 2016 et 2017 représente jours de chiffre d'affaires à recevoir seulement 6,40 jours 12,80 jours, Sofia (002572) (23,320, -0.68, -2,83%) jours de chiffre d'affaires à recevoir 2016 et 2017 seulement 7,57 jours et 10,0 jours.
jours de chiffre d'affaires avec eux à chaque tour des meubles source Mori près ou plus de 200 jours a l'ampleur de l'écart, mobilier source Mori utilisé pour les besoins du modèle d'affaires du client pour faire avancer beaucoup d'argent, il est dans un segment de marché défavorables dans l'industrie.
Notre dernière question concerne la gestion du mobilier source Mori. Nous avons d'abord mentionné précédemment, la foresterie Wing dans l'interprétation des actifs sous-jacents Pourquoi la baisse soudaine de la performance, a mentionné une des raisons pour laisser les employés clés.
Mais quand je regarde en arrière, quand l'affaire que par une étude de bureau se trouve au moment de l'acquisition de la foresterie Wing meubles source Mori, ils sont la direction de la société est probable qu'il y ait un problème.
En Avril 2015, East Fortune (300059) (18.010, -0,40, -2,17%) d'actions a un Amis cassé les nouvelles que la chaîne de capital mobilier source Mori est très serré:
Après le fil, les autres amis de stocks ont continué cassé les nouvelles que l'entreprise existe seulement pour permettre aux travailleurs de la situation du travail à haute intensité, et les salaires en retard:
Les lecteurs pourraient dire, ces actions sont des amis disent peut-être des rumeurs, ne peut pas être utilisé comme preuve. Mais il semblait les documents juridiques montrent, meubles source Mori pour les heures supplémentaires du personnel et des salaires impayés vrais, et le point dans le temps et partager les Amis cassé les nouvelles très cohérente.
Septembre 2016, le district de Bao'an de Shenzhen Cour populaire de la ville de Shenzhen source Mengma Di Yanbo poursuivi et cas de conflit de travail Fujian source d'entrer dans un jugement de la source Sen Di Yanbo de verser une indemnité.
Wing a déclaré que la foresterie jusqu'en 2018, pour trouver une mauvaise gestion des meubles source Mori, le chiffre d'affaires des employés a une forte couleur de base de pure forme prévarication. En plus de Di Yanbo En fait, toutes ces années, il y a au moins trois autres employés parce que les événements de salaires Mori mobilier source au tribunal et ont obtenu avec succès.
(Place Huaijian fait en faveur)
(Han Fen rendu en faveur)
(Xie Guorong fait en faveur)
Il devrait expliquer, Shenzhen et Fujian source source de Sen est associée à la société, la structure d'actionnariat comme indiqué ci-dessous:
Considérant Yongan Forestry 2015 l'acquisition de meubles source Mori, et en Septembre de la même année, le personnel de meubles source Mori Diyan Bo en raison de questions telles que les salaires de meubles source Mori à la cour, et depuis lors, a continué les employés des salaires parce que l'événement meubles source Mori à la cour. Je soupçonne pas assez faire pour prendre des notes avant l'acquisition de la foresterie Wing, améliorer l'auto-tromperie a depuis examiné la question de la gouvernance d'entreprise.
Source Yongan Sen forestière pour l'acquisition de meubles, de la tête aux pieds est un échec. Acquisition cible dans un pauvre segment de marché, alors que la direction de la société cible a été terrible confusion, ce qui conduit au paiement des salaires et la poursuite de rotation du personnel de base, de sorte que la performance sous-jacente de la société pire. L'acquisition Yongan forestier ni marqué d'un coup dans le bras pour les sociétés cotées en bourse à court terme, mais aussi dans la performance sous-jacente de l'entreprise après l'expiration de l'engagement de bonne volonté Baolei. Après Yongan gouvernance forestière faible de la société cible payé un lourd tribut pour l'acquisition d'imprudents et d'origine.
